报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同期货品种市场表现、基本面各异，需结合各品种特点制定交易策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周一国际金价突破走强，站上4400美元/盎司，国内金价再次突破1000元大关 [1] - 基本面：美联储理事称失业率或超预期，特朗普批准战舰建造计划，哈玛克表示美联储至少明年春季前无需降息，中国LPR连续七个月维持不变，国内黄金ETF重新流入，各黄金、白银库存有变动 [1] - 交易策略：美联储如期降息，金价重拾强势，建议做多；白银海外市场紧张，但国内连续多日累库，市场充满投机情绪，建议观望 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：高盛谈到美国精炼铜关税实施时间可能推迟，市场担忧COMEX吸纳铜的能力下降，铜矿紧张格局不改且传递到精铜，华东华南平水铜现货贴水 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，收于22220元/吨，国内0 - 3月差 - 390元/吨，LME价格2958.5美元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面，周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：宏观环境偏暖，社会库存持续去库，叠加海外供应扰动，为价格提供支撑；但下游开工率维持低位，现货跟涨乏力且贴水货源有增加趋势，预计铝价短期在现有高位区间内震荡整理 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 - 0.08%，收于2498元/吨，国内0 - 3月差115元/吨 [2] - 基本面：供应方面，氧化铝厂运行产能保持稳定；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝运行产能维持高位，库存持续攀升，供给压制较强，当前价格已接近部分企业现金成本，但铝土矿、煤炭价格存进一步下行空间，成本支撑力度有限，预计价格维持震荡偏弱 [2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日 + 0.09%，收于23,085元/吨，国内0 - 3月差 - 70元/吨，海外0 - 3月差 - 30.61美元/吨Con结构，广东对2602合约升水10元/吨，上海对2601合约升水110元/吨，社会库存12月22日12.45万吨，较12月18日累库0.23万吨 [3] - 基本面：供应端，LME锌库存大幅交仓，国内锌精矿进口窗口开启但进口矿流通有限，加工费持续阴跌，12月下半月冶炼厂检修增加提供底部支撑，但韩国锌业远期产能加剧宽松预期；消费端，消费淡季深化，北方环保导致镀锌开工率降至56.08%，压铸开工微降至48.85%，整体消费无亮点，下游刚需采购为主；库存方面，国内七地锌锭社库延续去库，但LME库存出现大幅累积，内外比值上修压制价格 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日 + 0.27%，收于16,920元/吨，国内0 - 3月差 - 45.23元/吨，海外0 - 3月差60美元/吨（Back结构），上海对2601合约升水60元/吨，精废价差50元/吨，社会库存12月22日2.02万吨，较12月18日去库0.03万吨 [3] - 基本面：供应端，原生铅检修后恢复，周度开工率升至67.35%，再生铅因原料紧张及环保管控显著减产，开工率大幅下滑至41.61%，铅精矿进口加工费维持 - 135美元/千吨，高银价构成强成本支撑；消费端，铅蓄电池开工率微降至74.23%，终端消费呈现分化，汽车电池需求稳健，电动自行车电池则因新国标执行而走弱；库存方面，铅产业链库存处于绝对低位，五地社会库存持稳于2.05万吨的15个月低位，原生铅厂库进一步降至1万吨，构成价格核心支撑 [3] - 交易策略：区间操作，低多为主 [3] 工业硅 - 市场表现：周一早盘低开，全天窄幅震荡下行，主力05合约收于8595元/吨，较上个交易日下跌95元/吨，收盘价比 - 1.09%，持仓增加11733手至22.16万手，品种沉淀资金增加0.81亿，今日仓单量维持在9019手 [3] - 基本面：供给端，开炉数量减少5台，开炉率30.15%，社会库存本周去库0.8万吨，仓单库存本周小幅增加；需求端，多晶硅11月产量11.5万吨，12月产量预计环比持平，有机硅行业挺价，周度产量持稳，铝合金开工率保持稳定 [3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，社会库存转去库，西南或进一步减产，西北需盯环保扰动，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，多空因素博弈下暂无明确方向，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于114,380元/吨（+2980），收盘价 + 2.7% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为1,385美元/吨，较前日 + 50美元/吨，SMM电碳报99,000元/吨，工碳报96,350元/吨，供给方面，周产量为22045吨，环比 + 47吨，SMM预计12月产量为98,210吨，环比 + 3%；需求方面，磷酸铁锂12月预计排产为41.0万吨，环比 - 0.8%，三元材料12月预计排产环比 - 6.7%，12月维持去库，样本库存为11.0万吨，去库 - 1044吨，广期所仓单为16,411（+900）手，资金方面，沉淀资金为271.3（+13.7）亿元 [3] - 交易策略：当前枧下窝延后至26年复产预期发酵，1月去库延续，短期价格震荡偏多 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一早盘低开，早盘震荡上行，午盘开盘大幅下挫近2000点，主力05合约收于58845元/吨，较上个交易日减少1400元/吨，收盘价比 - 2.32%，持仓减少4238手至13.49万手，品种沉淀资金减少6.09亿，今日仓单量维持在3660手 [4] - 基本面：供给端，周度产量持稳，11月产量为11.5万吨，12月预计环比持平，行业库存本周小幅累库；需求端，十二月硅片、电池片及组件排产环比均下滑超10%，10月光伏新增装机12.6GW，同比 - 38.3%，环比 + 30.4%；资讯方面，新增青海丽豪清能股份有限公司为多晶硅期货交割厂库，增加两家多晶硅期货指定交割厂库标准仓单最大量 [4] - 交易策略：基本面，由于供应端产量下降幅度不及需求端，月度库存预计累库近3万吨，临近年底，市场较关注行业反内卷相关挺价及2026年限产限售计划，建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3139元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨25元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比大幅下降8.5%至339万吨，上周降7.3%，杭州周末螺纹出库8.3万吨，上周9.7万吨，库存57.5万吨，上周69.7万吨，建材需求同比维持较弱，所幸供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际回复，螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高，钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，RB05参考区间3110 - 3160 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于777.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比下降115万吨至2514万吨，澳巴发货环比下降46万吨至2493万吨，铁矿港存环比周四增211万吨至1.64亿吨，铁矿供需较弱，钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%，第三轮提降已经落地，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增，铁矿供需边际走弱，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间765 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1123元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨 [5] - 基本面：焦煤供需较弱，钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，第三轮焦炭提降落地，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期中性水平，坑口库存较低，总体库存水平中性，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤09合约，JM05参考区间1100 - 1150 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆反弹 [6] - 基本面：供应端，近端宽松，远端南美维持平年大供应预期，目前播种生长正常；需求端，美豆压榨强，而出口进度慢，大格局来看，全球供需宽松预期 [6] - 交易策略：美豆偏弱，交易南美丰产预期及弱出口；而国内阶段性成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格略跌 [6] - 基本面：目前售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价，随着持续补库，下游饲料企业和深加工库存持续提高，加上仍然亏损，采购积极性将下降，短期玉米现货价格预计偏弱运行，关注天气及政策端变化 [6] - 交易策略：现货价格偏弱，期货贴水，期价震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：短期马盘上涨 [6] - 基本面：供应端，步入季节性减产，但同比增产；需求端，ITS预估12月1 - 20日马棕出口环比 + 2.4%，整体看来，近端马棕延续累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂或步入震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5144元/吨，涨幅0.41%，广西现货 - 郑糖05合约基差246元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为570元/吨 [6] - 基本面：国际方面，本周国际糖价小幅反弹，北半球增产部分利空兑现，后市印度的出口情况将影响国际走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将继续震荡寻底；国内在原糖的带动下出现反弹，但幅度小于原糖，广西的增产预期被计价，广西集团现货价格触5350元/吨刺激短期的采购需求，终端以刚需采购为主，后市关注11、12月的进口数据，四季度国内增产和进口双重施压，预计将会持续低位震荡 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，目前低价能带动需求，但涨价后下游拿货意愿降低，蔬菜价格上涨提振蛋价，供应充足蛋价上行压力较大，库存偏多，短期蛋价预计震荡运行 [6] - 交易策略：供应充足，期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，生猪现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：生猪供应仍然充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，冬至后屠宰量有所下滑，月底有缩量预期，短期供需矛盾不大，猪价预计窄幅震荡 [6] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6150元/吨，01合约基差为盘面减40，基差持稳，市场成交表现一般，海外市场美金价格稳中小跌，当前进口窗口处于关闭状态 [7] - 基本面：供给端，新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端，当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [7] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，进入交割月，地缘政治反复，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期，明年上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多远月合约 [7] PVC - 市场表现：V05收4592，跌1.7% [7] - 基本面：PVC现货走弱，库存高位，供应增加，新装置福建万华、天津渤化投产供应环比增1%，11月产量208万吨，同比 + 5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 18%，社会库存高位，12月18日本周PVC社会库存样本统计105.66万吨，环比减少0.25%，同比增加28.58%，内蒙电石价格2400，PVC价格回落30，华东4330，华南4380 [7] - 交易策略：供增需弱，建议空配或者反套 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格892美元/吨，折合即时汇率人民币价格7256元/吨，PTA华东现货价格4880元/吨，现货基差 - 14元/吨 [7] - 基本面：PX国产供应维持高位，海外方面，日本出光重启及Eneos12月计划重启，韩国一条55万吨装置有检修计划，整体来看进口供应维持偏高水平，汽油裂解利润走弱，美国芳烃价格下降，套利空间收窄，调油需求处于淡季，难有放量；PTA短期供应下降，中期有季节性累库压力，加工费已持续压缩较长时间，关注装置计划外检修情况；聚酯工厂整体负荷高位维持，近期降价促销产销放量，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需平衡偏宽松，PTA供需平衡 [7] - 交易策略：PX强预期支撑价格走强，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA淡季季节性累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1030，跌1.5% [7] - 基本面：玻璃价格回落，库存又开始累积，库存高位，12月18日上游库存5855.8万重箱，环比 + 0.57%，同比增幅25.73%，下游深加工企业订单天数10

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦反弹，卷螺、螺纹、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸震荡，中证500、中证1000、豆粕、豆二、豆一反弹，生猪震荡偏强，橡胶、PTA震荡，PX、MEG、PR、PF观望，10年期国债上行，豆油、棕油、菜油区间运行，白银、黄金高位震荡 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需、政策、利润等因素影响走势不同；股指市场短期盘整，看涨情绪升温；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹；黄金受多因素影响短期高位震荡；农产品各品种受需求、供应、天气等因素影响走势各异；软商品和聚酯类产品受供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][6][8][10] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化可能触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受多则消息助推上涨，市场关注需求端政策，核心矛盾在钢厂极低利润水平 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 [2] - 玻璃表需未恢复，累库压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场，上一交易日各股指表现不同，部分板块有资金流向变化，建议股指多头持有 [2][3] - 国债市场，中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [3][4] 轻工业 - 原木进口量季节性增加，需求或走弱，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂供应充裕，需求偏弱，预计延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类受贸易乐观情绪和美豆提振，预计短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [8] 软商品和聚酯 - 橡胶价格或宽幅震荡，受产区天气、需求、库存等因素影响 [10] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA供需边际改善，成本端不确定，价格跟随成本波动 [10] - MEG供应高位，需求存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [10] - PR聚酯瓶片市场或震荡偏弱运行 [10] - PF涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡| |煤焦|震荡| |卷螺|震荡| |螺纹|震荡| |玻璃|调整| |纯碱|调整| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏强对待| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|偏弱震荡| |豆油|宽幅震荡| |棕油|宽幅震荡| |菜油|宽幅震荡| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4][5][6][7] 报告的核心观点 - 黑色产业供需过剩格局难改，关注政策和需求变化对矿价和钢价的影响；金融市场短期盘整，看涨情绪升温，建议股指多头持有、国债多头轻仓持有；贵金属受多因素影响高位震荡；轻工厂品中原木偏强、纸浆底部盘整等；油脂宽幅震荡、粕类和豆类短期反弹；农产品中生猪震荡偏强；软商品和聚酯类产品价格走势各异，需关注成本和供需变化 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应宽松、需求低位、港口累库，贸易摩擦等或使矿价再探新低，需紧盯四条主线 [2] - 煤焦关注需求端政策，产业端供给担忧加剧，焦炭提涨落地难，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，需求难根本好转 [2] - 玻璃现货市场弱势震荡，冷修可能性增加，需求偏弱，库存创新高，关注宏观及减产政策 [2] 金融市场 - 股指期货上一交易日部分股指有涨跌，资金流向有差异，市场短期盘整、看涨情绪升温，建议多头持有 [2][3][4] - 国债现券利率盘整、市场趋势小幅反弹，建议多头轻仓持有 [4] - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，上涨逻辑未逆转，短期或受利率和避险情绪扰动 [4] 轻工厂品 - 原木出货改善、库存去化，价格偏稳，成本支撑增强，交割规则或优化，整体偏强对待 [5] - 纸浆现货价格涨跌互现，成本支撑减弱，需求不佳，预计底部盘整 [5] - 双胶纸现货价格偏稳，排产稳定、开工回落，需求一般，预计偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂库存高、供应充裕、节后需求弱，预计宽幅震荡，关注产区天气和产销变化 [5] - 粕类和豆类受外盘提振短期反弹，关注巴西天气、中美贸易和大豆到港情况 [5][6] 农产品 - 生猪供应充沛、出栏积极，需求下滑，价格短期内震荡偏弱运行 [6] 软商品和聚酯类 - 橡胶产区原料产出受影响，需求和库存有变化，价格或宽幅震荡 [7] - PX短期供减需增、中期反弹空间有限，价格跟随油价波动 [7] - PTA成本端支撑削弱、供需边际走弱，价格跟随成本波动 [7] - MEG供应压力增加、中期预计过剩，短期成本波动大、低库存支撑或削弱 [7] - PR成本有支撑但下游追涨谨慎，或区间震荡运行 [7] - PF库存偏低、成本受油价提振，预计偏暖整理 [7]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡[2]| |煤焦|震荡[2]| |卷螺|震荡[2]| |螺纹|震荡[2]| |玻璃|调整[2]| |纯碱|调整[2]| |上证50|震荡[2]| |沪深300|震荡[4]| |中证500|反弹[4]| |中证1000|反弹[4]| |2年期国债|震荡[4]| |5年期国债|震荡[4]| |10年期国债|上行[4]| |黄金|高位震荡[4]| |白银|高位震荡[4]| |原木|偏强对待[5]| |纸浆|底部盘整[5]| |双胶纸|偏弱震荡[5]| |豆油|宽幅震荡[5]| |棕油|宽幅震荡[5]| |菜油|宽幅震荡[5]| |豆粕|震荡偏空[5]| |菜粕|震荡偏空[8]| |豆二|震荡偏空[8]| |豆一|震荡[8]| |生猪|震荡偏强[8]| |橡胶|震荡[9]| |PX|观望[9]| |PTA|震荡[9]| |MEG|观望[9]| |PR|观望[9]| |PF|观望[9]| 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析 给出投资评级和走势判断 涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等领域 考虑各品种供需、宏观政策、市场情绪等因素[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应宽松、需求低位、港口累库 若贸易摩擦升级等或使矿价再探新低 10月下半月宏观情绪有望回暖 矿价下方有支撑 需关注四条主线[2] - 煤焦受宏观政策预期推动 产业端供给担忧加剧 市场核心矛盾是钢厂低利润 焦炭提涨落地难 关注宏观与产业预期共振[2] - 卷螺、螺纹供应压力大 关注银十需求恢复 成材累库价格企稳需快速去库 钢材倾向震荡调整[2] - 玻璃出货弱、市场降价 盘面提前打贴水危险 旺季需求受房地产竣工拖累 库存创新高 短期震荡偏弱 关注宏观及减产政策[2] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各股指表现不一 市场短期盘整、看涨情绪升温 建议股指多头持有[4] - 国债现券利率盘整、市场趋势小幅反弹 国债多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金定价机制转变 货币、避险等属性凸显 本轮金价上涨逻辑未逆转 短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 预计高位震荡[4] - 白银与黄金类似 预计高位震荡[4] 轻工 - 原木出货改善、库存去化 成本支撑增强 交割规则或优化 利多因素增加 整体偏强对待[5] - 纸浆成本支撑减弱、需求不佳 预计底部盘整[5] - 双胶纸排产稳定、开工回落、需求一般 预计价格偏弱震荡[5] 油脂油料 - 油脂高库存压力持续 供应充裕、节后需求弱 预计宽幅震荡 关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化[5] - 粕类美新豆上市、巴西播种顺利 国内供应宽松、需求减弱 预计震荡偏空 关注巴西豆天气及中美贸易谈判[5][8] 农产品 - 生猪交易均重上涨 供应充沛、需求下滑 大猪惜售、标猪行情或承压 预计短期内震荡偏弱运行[8] 软商品 - 橡胶产区受天气影响 需求端轮胎企业产能利用率上升 库存下降 价格或宽幅震荡[9] 聚酯 - PX自身供需双增 价格跟随油价波动 中期供需有压力[9] - PTA成本端支撑不佳 供应回升、供需边际走弱 价格跟随成本波动[9] - MEG港口累库、供应压力增加 中期预计供需过剩 短期成本端波动大[9] - PR成本支撑强劲 瓶片价格或继续上探 关注下游跟进情况[9] - PF下游纱厂开工稳健、刚需良好 受油价提振 市场或偏暖整理[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，政策端逆周期调节发力，股票市场保持强势，商品市场震荡，海外9月美联储开启“预防性降息周期”，未来政策路径锚定就业与通胀[2] - 美联储需平衡不同利益主体诉求制定货币政策，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，过度押注宽松政策有潜在风险，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到[4] - 股指多空博弈，短期预计震荡为主；国债关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[6][7] - 黄金白银在美联储降息落地后偏强运行，价格重心继续上抬；铜价在美联储降息后回落，未来或在8万元每吨附近震荡偏强；铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强；锌窄幅震荡，持续探底；镍和不锈钢受宏观层面影响居多，基本面无明确引导；锡价在美联储降息后小幅回落，或围绕27.4万元每吨震荡；碳酸锂期货价格预计在72000 - 76000元/吨区间震荡；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与；铅高位震荡，静待需求反响[10][13][17][19][21][23][24][28][29] - 螺纹钢热卷节前预计震荡，上下空间有限；铁矿石预计偏震荡运行；焦煤焦炭节前补库启动；硅铁和硅锰建议试多，但冲高回落风险较大[30][32][35][38] - 原油基本面压力主导，中期偏空；LPG震荡走弱；PTA - PX突破需宏观驱动；MEG - 瓶片预计在4200 - 4400区间震荡；甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有；PP关注装置开工情况，下行空间有限；PE预计震荡格局延续；PVC建议观望；纯苯过剩压力加大，苯乙烯震荡看待；燃料油裂解企稳，低硫燃料油裂解走弱；沥青震荡偏弱；尿素预计在1650 - 1850震荡；玻璃纯碱烧碱预期反复，区间交易；纸浆预计震荡运行；原木预计低波震荡；丙烯现货走弱[40][42][45][49][53][55][58][61][63][65][67][68][70][72][74][78][81][82] - 生猪建议逢高沽空；油料关注后续大豆供应情况；油脂短期震荡整理；豆一建议套保空单持有；玉米和淀粉震荡偏弱；棉花走势稳中偏弱；白糖维持弱势；鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果短期走势强劲；红枣或存下行压力[84][85][87][88][89][90][93][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括中美元首通电话、国务院新闻办将举行新闻发布会、上海优化房产税政策、美参议院否决短期支出议案、美国SEC主席交流季度财报问题、日本央行维持利率不变并减持ETF、英国等国承认巴勒斯坦国等[1] - 7 - 8月经济增速边际放缓，政策逆周期调节发力，股票市场强势，商品市场震荡，海外美联储开启“预防性降息周期”[2] 人民币汇率 - 上周五在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬；重要资讯是中美元首通话，中方强调美方应避免贸易限制措施等[3] - 美联储制定货币政策面临挑战，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到，对企业主体给出汇率操作建议[4] 股指 - 上个交易日股指大幅缩量，指数震荡，两市成交额回落，期指IM缩量下跌，其余缩量上涨；重要资讯有中美元首通电话、上海优化房产税政策等[6] - 股市成交额大幅收窄，多空博弈，临近假期市场情绪偏谨慎，短期预计震荡为主[6] 国债 - 上周期债总体反弹但周五大幅回落，资金面因税期偏紧后缓解；重要资讯是中美元首通话[7] - 8月经济数据不及预期，债市受股市影响不大，市场未出现确定性右侧，需关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[7] 大宗商品 有色 - 黄金白银：上周伦敦现货金银周线收涨，美联储处于货币政策宽松周期，黄金价格重心继续上抬，投资者需关注美联储货币政策预期波动等因素；资金与库存方面，长线和短线基金持仓有变化；本周关注美二季度GDP终值和8月PCE数据等，中长线或偏多，短线偏强，操作上回调做多[10][11][12] - 铜：沪铜主力期货合约周中下降，库存有变化，现货进口窗口重启；产业上英美资源集团和Codelco达成联合开采计划；铜价回落因美联储降息后鲍威尔发言，未来或在8万元每吨附近震荡偏强[13][14][15] - 铝产业链：沪铝主力收涨，氧化铝和铸造铝合金有相应表现；铝价受降息预期和基本面影响，沪铝或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铸造铝合金因废铝紧张震荡偏强[16][17][18] - 锌：沪锌主力合约收涨，产业链稳定；锌价窄幅震荡筑底，宏观上降息预期降温，供给端过剩，需求端旺季预期一般，库存上外强内弱，交易策略可内外反套或卖出虚值看涨期权，短期内震荡为主[19][20] - 镍，不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约下跌；现货市场价格有调整，库存有变化；受宏观层面影响居多，基本面无明确引导[20][21] - 锡：沪锡主力期货合约周中小幅回落，库存增加；基本面稳定；锡价回落因鲍威尔讲话，或围绕27.4万元每吨震荡[22][23] - 碳酸锂：上周加权指数合约收涨，成交量和持仓量下降；锂电产业链市场较好，矿端挺价，锂盐成交量好转，下游材料厂报价走强，终端电芯市场报价上涨；预计期货价格在72000 - 76000元/吨区间震荡[24][25] - 工业硅&多晶硅：工业硅加权期货合约收涨，成交量和持仓量增加；多晶硅加权指数合约收跌，成交量增加，持仓量减少；产业链现货市场情绪较旺，光伏产业表现一般；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与[26][27][28] - 铅：沪铅主力合约收涨，产业链稳定；铅价高位震荡，宏观上美联储降息影响小，基本面原料端偏紧，需求端一般，库存国内震荡、LME去库，短期内谨慎看多[29] 黑色 - 螺纹钢热卷：行情偏强运行；信息有央行等部门将召开新闻发布会、唐山迁安普方坯价格上调；基本面粗钢供应收缩，需求好转，累库速度减缓，但库存仍超季节性累积，多空驱动均有限，节前预计震荡[30][31] - 铁矿石：美联储降息后市场回归基本面交易；基本面供求双旺，矛盾不大，供应端发货量恢复，需求端铁水产量回升，库存从港口向钢厂转移，估值端人民币升值有支撑、焦煤价格有压制，预计价格偏震荡运行[32][33][34] - 焦煤焦炭：相关资讯有国务院总理会见美国国会众议员代表团、央行等部门将召开新闻发布会、山西煤层气产量创新高；下游补库，焦煤库存结构改善，焦炭二轮提降落地，后续关注终端需求恢复情况等，交易策略上不建议将焦煤作为黑色空配品种，关注焦炭套保和煤焦1 - 5反套机会[35][36] - 硅铁&硅锰：铁合金价格周五出现十字星，持仓量下滑；交易逻辑在于成本支撑和期限结构改善，远期关注反内卷预期，建议硅铁和硅锰主力合约试多，但冲高回落风险较大[37][38] 能化 - 原油：国际油价走弱；市场消息有欧盟考虑针对俄罗斯输油管道采取贸易措施、WTI原油投机性净多头头寸增加；原油走势受基本面压力与地缘风险支撑博弈影响，基本面供增需减，中长期驱动盘面重心下移，地缘风险为潜在支撑，短期难摆脱弱反弹后回落节奏[40][41] - LPG：盘面收跌，现货价格有变动；供应端商品量稍增加，需求端变动不大，库存端累库；情绪退却后盘面走弱，整体驱动走弱[42][43][44] - PTA - PX：PX供应端有装置停车检修和计划重启，9月预期累库，四季度或平库到小幅累库，估值低位震荡；PTA供应端有装置停车检修和计划重启，库存小幅累库，加工费低位反弹；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；PX - TA产业链绝对价格承压，后续突破需宏观驱动，可谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩[45][46][48] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有重启和停车情况；供应端油降煤升，总负荷持稳，效益方面煤制边际利润承压，库存预计累库；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；乙二醇基本面驱动不足，在累库预期下估值承压，预计在4200 - 4400区间震荡，可卖出执行价为4150的虚值看跌期权[49][50][51] - 甲醇：盘面周五收于2357，现货基差01 - 110，港口库存有去库和累库情况；甲醇最大矛盾在港口，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格可能见顶，建议多单减量，卖看跌继续持有[53][54] - PP：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率下降，装置意外检修增多，需求端下游开工率总体回升但增量有限，库存环比上升；PP下游需求恢复不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，可关注装置变化和逢低做多机会[55][56][57] - PE：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率回升，10月装置检修量预计增加，需求端下游开工率逐步回升但速度偏缓，库存环比下滑；聚烯烃受宏观情绪主导，PE基本面现实端偏弱，预期端有宏观预期和低估值支撑，预计震荡格局延续[58][59][60] - PVC：供应端开工率提升，9 - 11月产量有预估；需求端1 - 8月表需一般，8 - 9月表现仍一般；出口端8月出口不及预期，9 - 11月数据预期调整；库存端华东累库、华南去库、厂库累库；价格基差弱势维持，仓单增加；PVC产业基本面增压，目前资金做空意愿低，宏观周期影响大，建议观望[61][62] - 纯苯苯乙烯：纯苯盘面收跌，现货价格下降，港口库存下降；供应端总供应基本持平，需求端开工涨跌互现，四季度供应预期增多，累库格局难改，价格预计偏弱震荡；苯乙烯盘面收跌，现货价格下降，港口和工厂库存下降；供应端9月收紧、后续增加，需求端开工变动不大，终端需求增量有限，港库短期去库后续累库，建议观望并关注国庆节前备货意愿，可考虑逢低做扩价差[63][64][66] - 燃料油：盘面FU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区浮仓库存回落；9月出口缩量，进料和发电需求尚可，库存压力缓解，不宜追空，短期观望[67] - 低硫燃料油：盘面LU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端船燃市场需求一般，库存端新加坡去库、欧洲累库、舟山去库；供应充裕压制盘面裂解，需求疲软，短期依然疲软[68][69] - 沥青：盘面BU11收于3421，现货山东地炼重交沥青价格3520元/吨；供应端开工率有升有降，产量有增有减，需求端出货量增加，库存端厂库持稳、社库去库；本周供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，库存结构改善，成本端原油下移，中期需求旺季预期或带动期货上涨，现阶段旺季无超预期表现[70][71] - 尿素：盘面周五收盘1661，现货价格偏弱松动；库存企业总库存增加、港口样本库存减少；国内尿素行情走跌，市场货源充足，内贸供需压力大，中期出口有支撑，预计在1650 - 1850震荡[72][73] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱盘面收涨，库存有变动，远兴二期点火，供应压力持续，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃盘面收涨，库存下降，上中游库存高位，需求疲弱，供应端日熔暂稳有回升预期，供强需弱格局不变，价格缺乏明确趋势；烧碱盘面收涨，现货市场涨跌均有，现货区间走弱，供应端产量正常波动，成本端维持，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货积极性[74][75][77] - 纸浆：盘面sp2511和sp2601收跌，现货价格有变动，港口库存增加；本周价格区间震荡，波动率降低，近端矛盾不突出，基本面弱势已计价，需求端成品纸产量有提升但向上驱动不足，预计震荡运行；宏观上美联储降息利多商品，01合约估值上移，但大幅向上驱动未显现[78][79][80] - 原木：盘面lg2511收涨，持仓减少，现货无变化，估值仓单成本有提升，库存小幅上涨；现货端部分价格上调，盘面交易活跃度降低，预计低波震荡，策略上可采用区间网格策略和备兑看跌[81] - 丙烯：盘面PL2601和PL2602收跌，现货价格有变动；供应端开工率上升，产量增加，需求端PP开工下行；周末现货延续下跌，供应回归市场宽松，需求端PP开工再度下行，关注十一前下游补库情况[82][83] 农产品 - 生猪：期货LH2511收跌，现货价格有变动；北方震荡、南方走稳，市场猪源充足，后续需求端或有备货预期；建议逢高沽空[84][85] - 油料：周五电话谈判未释放美农产品采购信息，外盘下跌、内盘震荡企稳；进口大豆买船情绪降低，后续到港预计明年一季度后有缺口；国内豆粕关注后续大豆供应，延续季节性累库，需求端维持刚需；菜粕库存季节性去库，短期跟随豆粕走势；外盘美豆预计底部窄幅震荡，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系关注中加谈判结果；建议远月多单结合3300卖看涨备兑持有[85][86] - 油脂：市场上周震荡整理，无明确下行驱动；棕榈油出口税维持，后续库存压力有减轻预期；豆油库存下滑、出口销售良好，但国内库存压力仍大；菜油加拿大产量数据利空，国内库存高企消费疲软；关注产地信息、美国生柴政策、天气情况和国际关系；建议暂时观望[87][88] - 豆一：上周盘面下跌，主力11合约周跌，成交量增加、持仓量大幅增加，注册仓单减少；东北产区新豆收获，价格下移，南方产区价格承压；东北产区丰产预期兑现，价格压力待释放，南方产区预计有韧性；建议套保空单持有[88] - 玉米&淀粉：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉小幅反弹，现货价格有变动；东北新季玉米上市量增加，价格暂稳，华北产区新陈走势分化，销区市场价格偏弱；新粮逐步上市，盘面持续弱势[89] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉夜盘小幅收跌；美国服装零售额和库存情况有变动，全疆新棉吐絮超七成，预计采收提前，近期新疆降温部分地区或有降雨，下游旺季表现持续但纺纱利润欠佳；陈棉库存低有支撑，新棉上市面临套保压力，走势稳中偏弱，关注13700附近支撑和机采棉开秤情况[90][91] - 白糖：国际ICE原糖期货微幅收高，郑糖夜盘高开高走，现货价格有变动；巴西9月前两周出口糖减少，印度降雨过多，巴西中南部8月下旬压榨甘蔗和产糖增加，8月我国进口食糖增加、糖浆及预混粉减少，巴西下调25/26榨季产量预估；短期价格走势转弱，受增产预期压制，预计进一步回落[93][94] - 鸡蛋：期货主力合约JD2511收跌，现货价格下降；食品企业备货近尾声，终端对高价接受有限，产区蛋价下跌为主；中长周期产能宽松，短期价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策推进，但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济数据展现韧性，关注下周关键数据表现；人民币汇率贬值压力减缓趋势确定，但短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合；股指临近9.3阅兵波动预计加大，短期震荡偏强；国债预计9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间；集运EC延续震荡走势可能性大；贵金属中长线或偏多，短线偏强；铜9月19日前震荡，中期低位采买；铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强；锌短期底部偏强震荡；镍和不锈钢受印尼暴乱情绪影响上行；锡供给端偏紧推升价格；碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况；工业硅和多晶硅震荡上涨；铅窄幅震荡；钢材供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策；铁矿石风险释放，空单阶段性止盈；焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应宽松底部震荡；原油基本面利空，警惕下行风险；丙烯现货偏强盘面震荡；PTA - PX装置传闻多，整体“上紧下松”格局维持；MEG短期向上驱动不足，区间震荡；PP需求情况不明朗；PE需求复苏但驱动力不强，震荡格局为主；PVC定价回归产业；纯苯和苯乙烯双累库；燃料油成本带动弱势反弹；低硫燃料油缺乏驱动，等待多配机会；沥青成本推升震荡走强；尿素关注1 - 5反套；纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强；纸浆止跌企稳，观望为主；原木网格交易；生猪逢高沽空，短期正套有机会；油料震荡企稳，逢低做多；油脂中长期上行，逢低做多；玉米和淀粉震荡运行；棉花回调布多，关注下游旺季需求；白糖短期走势转弱；鸡蛋弱势震荡，谨慎观望或套利；苹果短期偏强，回调接多；红枣关注产区天气 [2][4][7][8][11][15][17][20][24][26][28][32][35][37][39][42][44][46][50][54][56][58][60][62][64][65][67][69][70][72][73][74][76][77][79][80][81][83][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：托底性政策发力，9月关注促服务消费政策，房地产政策推进但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存，海外关注美国关键经济数据 [1][2] - 人民币汇率：贬值压力减缓趋势确定，短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合，短期维持偏升值方向，关注中间价引导信号 [4][5] - 股指：临近9.3阅兵波动预计加大，昨日缩量上涨，多头占上风，短期震荡偏强 [7] - 国债：9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间，不宜追高，小波段抄底 [8] - 集运：期价受宏观情绪利好回升，但处于淡季需求支撑不足，EC延续震荡走势可能性大，注意部分合约高位回落风险 [10][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周一强势上涨，年内降息预期平稳，关注本周美国关键数据和事件，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [12][15] - 铜：周一小幅偏强，9月19日前震荡，上方位置在SHFE80500/LME10000附近，中期低位采买，影响走势因素多空交织 [16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，价格区间20500 - 21000，回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，上方3250 - 3300，关注几内亚进口矿成本支撑；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [19][20][21] - 锌：偏弱震荡，底部支撑较足，短期底部偏强震荡 [23] - 镍，不锈钢：受印尼暴乱罢工情绪影响上行，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，关注后续发酵 [24][25] - 锡：供给端偏紧推升价格，短期小幅向上，上方目标27.6万元每吨 [26] - 碳酸锂：市场震荡调整，供给端暂无新增消息，需求端有边际改善预期，但仓单增加可能压制期货价格，关注下游接货情况 [26][28] - 工业硅&多晶硅：震荡上涨，工业硅受多晶硅影响午后拉涨，多晶硅受宏观情绪和收储预期影响，关注光伏产业政策进展 [26][29] - 铅：窄幅震荡，上下空间有限，供给侧偏弱和降息预期提供支撑，需求旺季不旺，库存震荡 [30] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材延续超季节性累库，供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策，空头关注短期风险 [32] - 铁矿石：风险释放，价格跌至区间最低点后反弹，下方空间有限，空单阶段性止盈 [34][35] - 焦煤焦炭：焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求、美联储降息、煤矿查超产进度等 [36][37] - 硅铁&硅锰：供应宽松底部震荡，做多双硅价差性价比较高，建议双硅01价差 - 400做多 [38][39][40] 能化 - 原油：地缘消息推动油价小幅拉升，基本面利空，9月需求季节性下滑，关注OPEC + 会议等事件，警惕下行风险 [41][42] - 丙烯：现货偏强，盘面震荡，原油和外盘丙烷影响盘面，北方市场较紧张 [44][45] - PTA - PX：装置负荷波动，PX供应9月存上调预期，PTA和PX供需平衡维持紧平衡，产业链利润向PX端集中，PTA01加工费350以上做缩 [46][48][49] - MEG - 瓶片：短期向上驱动不足，补跌回落，基本面驱动有限，区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色 [50][53] - PP：需求情况不明朗，供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端分歧大，走势取决于下游需求增速 [54][55] - PE：需求复苏但驱动力不强，处于供减需增格局，9月预计去库，但现货成交回升偏缓，震荡格局为主 [56][57] - PVC：定价回归产业，供应开工率下降，需求表需一般，出口成交好转，库存累库，价格回归底部区间，空配为主 [58][59] - 纯苯苯乙烯：双累库，纯苯基本面弱，价格偏弱震荡；苯乙烯8月供应增加，需求端下游开工有备货因素，港库累库预期不变，短期不追空，低买 [60][61] - 燃料油：成本带动弱势反弹，出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，库存回落，受现货压制 [62][63] - 低硫燃料油：跟随成本波动，8月供应增加，需求疲软，库存新加坡和欧洲累库、舟山去库，估值偏低，等待多配机会 [64] - 沥青：成本推升震荡走强，供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响，旺季不旺，库存厂库去库、社库去库慢，关注需求和成本 [65][66] - 尿素：关注1 - 5反套，供需弱势格局持续，9月需求和印标有向好预期，中期出口有支撑，01合约1650 - 1850震荡 [67][68] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [69][70][72] - 纸浆：止跌企稳，基本面偏弱，供需矛盾未解决，观望为主，01合约二次探底轻仓试多 [73] - 原木：网格交易，基本面无明显边际变化，关注交割、CFR报价和需求情况 [74][75] 农产品 - 生猪：近端压力逐渐显现，9月供需双增，前期猪企减重或减轻供应压力，逢高沽空，短期正套有机会 [76] - 油料：震荡企稳，进口大豆买船和到港情况明确，豆粕季节性累库，菜粕受中加关税和谈判预期影响，逢低做多 [77] - 油脂：中长期上行趋势未改，棕榈油关注印尼产量和需求，豆油关注中美贸易关系，菜油关注中加关系，逢低做多 [79] - 玉米&淀粉：小幅反弹，震荡运行，陈粮余量偏低，东北地区价格偏弱，华北粮源供应偏紧，销区购销平淡 [80] - 棉花：关注下游旺季需求，新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多，关注下游走货和新棉上市时间 [81][82] - 白糖：弱势依旧，受增产预期压制，关注5600一线去留 [83][84] - 鸡蛋：弱势震荡，中长周期产能宽松，供给端压力大，谨慎观望或逢高沽空远月合约，可套利 [85] - 苹果：强势维持，短期走势强劲，时令水果冲击走货，新季苹果果个偏小，回调接多 [86][87] - 红枣：关注产区天气，新年度灰枣产量或下滑，关注产区降雨和下游备货情况，价格有回落压力 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG方面近期宏观“反内卷”情绪使乙二醇价格偏强运行，供应端油煤双升负荷上升，效益各路线利润大幅修复，库存预计累库，需求端聚酯负荷回升，下游投机补货使长丝产销良好，终端订单待改善，三季度累库幅度缩小，建议观望为主，瓶片随成本端波动，盘面加工费区间操作[1][2] - PX - TA方面近期整体偏强，PX负荷下调后续供应或上调，PTA装置运行平稳，库存进入小幅累库格局，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，产业链基本面驱动有限，关注政策出台，短期或出现PTA减产挺价行为，建议逢低做扩加工费[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 MEG周度观点 - 库存华东港口库至53.3万吨，环比上期减少2万吨，下周一港口显性库存预计累库3万吨附近[1][2] - 装置神华榆林降负检修，建元、榆能、阳煤寿阳重启提负，中化学升温重启中；海外沙特4套共215万吨产能装置重启，美国乐天70万吨装置停车[1] - 观点近期宏观“反内卷”情绪使价格偏强运行，供应端负荷上升，效益各路线利润大幅修复，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，三季度累库幅度缩小，建议观望为主，瓶片随成本端波动，盘面加工费区间操作[1][2] PX - TA周度观点 - 观点近期整体偏强，PX负荷下调后续供应或上调，PTA装置运行平稳，库存进入小幅累库格局，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，产业链基本面驱动有限，关注政策出台，短期或出现PTA减产挺价行为，建议逢低做扩加工费[3][4][5] - 装置PX天津石化停车检修，关注威联重启进度；PTA三房巷一线160w新增产能投料试运行，8月逸盛海南等存检修计划[3][4] 关键数据 - MEG价格方面布伦特原油、乙烯CFR东北亚、EO持平，动力煤、MEG华东、MEG美金价、EG2509、EG2601上涨；价差利润石脑油裂解利润、MEG外采乙烯利润、MEG煤制利润上涨，MEG内外盘价差、MEG主力基差、EG09 - 01月差下降；开工率MEG总负荷、煤制负荷上升；库存MEG港口库存减少，聚酯原料库存增加，到港预报增加[6] - PX - PTA价格方面布伦特原油、石脑油CFR日本下降，MX韩国、PX中国主港、PTA华东、PX2509、PX2601、TA2509、TA2601上涨；价差利润PXN、PX - MX、PTA内盘加工费上涨，石脑油 - 原油、PX主力基差、PTA主力基差、PX09 - 01月差、TA09 - 01月差下降；开工率PX国内、PTA负荷有变化；库存PTA社会库存增加[7] - 聚酯价格方面POY、FDY、DTY、短纤、切片、瓶片上涨；价差利润POY、DTY、短纤、切片、瓶片加工费有变化；开工率聚酯综合、长丝、短纤、织机有变化，纱厂下降；库存POY、FDY、DTY、短纤、织厂原料、织厂成品、长丝产销有变化[8] 聚酯原料端运行20年以上装置汇总 - PTA涉及产能131.5万吨，占国内产能1.5%，均为长停装置几乎不产生影响[5][9] - PX涉及产能177万吨，占国内产能4.1%，若受波及停车将影响月度产量13.4万吨左右[5][9] 检修情况 - MEG乙烯制浙石化二期等装置停车或重启待定；煤制神华榆林等装置有降负、重启等情况；海外南亚等装置停车或重启[12] - PX大陆天津石化等装置检修，海外THAI OIL等装置停车检修或重启[13] - PTA大陆山东威联化学等装置检修，海外台湾台化等装置停车[14] 投产计划 - PX暂无近期投产计划，后续有裕龙百化等装置计划投产，产能共850万吨[15] - PTA2024 - 2025年有宁波台化等装置投产，预计产能1470万吨，2026年有福海创等装置计划投产[15] - MEG2024 - 2025年有中化学等装置投产，预计产能380万吨，2026年有巴斯夫等装置计划投产[15] - 聚酯2025年长丝、瓶片、切片、薄膜等产品有新风鸣中湾新材料等厂投产，计划总计产能485万吨[17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金非农表现超预期、白银继续冲高、铜全球库存增加价格震荡等，还分析了各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农表现超预期，趋势强度 -1；白银继续冲高，趋势强度 1 [2][5][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及特朗普签署贸易信函、马斯克宣布成立“美国党”等宏观及行业新闻 [6][10] 有色金属 - 铜全球库存增加，价格震荡，趋势强度 0；锌横盘运行，趋势强度 0；铅短期消费旺季预期支撑，趋势强度 1；锡宏观环境带动上行，趋势强度 0；镍上方弹性受限，镍价低位承压，趋势强度 0；不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，趋势强度 0 [2][11][14][16][19][23][24] - 各品种给出基本面数据，涵盖期货、现货价格，成交、持仓、库存、价差等信息 [11][14][16][20][24] - 涉及特朗普发关税函、智利铜产量数据、印尼镍相关项目动态等宏观及行业新闻 [11][14][17][24] 能源化工 - 碳酸锂锂价上方承压，趋势强度 -1；工业硅以逢高布空思路为主，趋势强度 -1；多晶硅关注政策变动情况，趋势强度 -1；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；螺纹钢宽幅震荡，趋势强度 0；热轧卷板宽幅震荡，趋势强度 0；硅铁宽幅震荡，趋势强度 -1；锰硅宽幅震荡，趋势强度 -1；焦炭一轮提涨发酵，宽幅震荡，趋势强度 0；焦煤宽幅震荡，趋势强度 0；动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 0；对二甲苯成本支撑偏弱，趋势强度 -1；PTA 多 PX 空 PTA 止盈，趋势强度 -1；MEG 单边震荡市，趋势强度 0；橡胶震荡运行，趋势强度 0；合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1；沥青原油小跌，震荡延续，趋势强度 -1；LLDPE 短期偏弱震荡，趋势强度 0；PP 现货震荡，成交平淡，趋势强度 -1；烧碱液氯降价，成本抬升，趋势强度 1；纸浆震荡运行，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡有支撑，趋势强度 0；苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度 0 [2][30][34][37][39][40][43][48][52][56][59][67][72][75][88][93][96][102][107][111][115][119][123][126][138] - 各品种提供基本面数据，包含价格、成交、持仓、库存、价差等内容 [31][34][37][40][43][48][53][54][56][60][68][72][75][88][93][96][103][108][111][116][119][124][128][138] - 涉及隆基绿能签订光伏项目合作、钢联周度数据、伊朗和以色列冲突缓和等宏观及行业新闻 [34][41][89] 能源 - 燃料油夜盘窄幅调整，盘面波动低位，趋势强度 -1；低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度 -1 [4][143] - 给出燃料油基本面数据，如价格、成交、持仓、仓单、价差等 [143] 航运 - 集运指数（欧线）08 震荡整理；10 空单轻仓持有，趋势强度 0 [4][145] - 提供集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓等 [145] - 提及特朗普与内塔尼亚胡会谈、关税将于 8 月 1 日生效等宏观新闻，以及船司运价、运力等市场资讯 [153][154][155] 农产品 - 短纤震荡偏弱，需求压力逐步体现，趋势强度 -1；瓶片震荡偏弱，多 PR 空 PF，趋势强度 -1；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0；棕榈油基本面矛盾不明显，国际油价影响大，趋势强度 0；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，趋势强度 0；豆粕隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡，趋势强度 0；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度 0；玉米震荡运行，趋势强度 0；白糖窄幅整理，趋势强度 0；棉花关注美国关税政策及影响，趋势强度 0；鸡蛋淘汰难增，关注预期抢跑，趋势强度 0；生猪博弈情绪增加，趋势强度 0；花生下方有支撑，趋势强度 0 [4][160][163][165][170][173][179][183][189][191][197] - 各品种给出基本面数据，涉及价格、成交、持仓、库存、价差等方面 [160][163][165][170][173][179][183][189][193][197] - 包含马来西亚棕榈油产量预估、美国市场休市、巴基斯坦批准进口食糖等宏观及行业新闻 [166][172][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行二季度例会通稿变化，包括政策基调、货币政策思路和汇率表述等方面的调整[6] - 铜价因微观和宏观共振预计保持坚挺，建议关注内外反套和沪铜期限正套[7][8] - 玻璃短期冲高难延续，仍是震荡市，后期低位追空需谨慎[9] - 各品种期货走势有不同判断，如锌短期高位关注量价、铅存旺季预期支撑价格等[12] 根据相关目录分别进行总结 央行政策 - 央行二季度例会通稿与一季度相比，政策基调删去“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，增加“把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系”；货币政策思路删去“择机降准降息”，增加“灵活把握政策实施力度和节奏”；汇率表述删去相关内容[6] 所长推荐 铜 - 价格上涨因微观和宏观共振，现货偏紧，库存低位，海外逻辑拉动明显，预计价格保持坚挺，建议关注内外反套和沪铜期限正套[7][8] 玻璃 - 短期冲高难延续，仍是震荡市，后期低位追空需谨慎，价格触底反弹受估值偏低和成本端供应收缩传闻支撑[9] 各品种分析 铜 - 沪铜主力合约收盘价79,920元，日涨幅1.31%，伦铜3M电子盘收盘价9,879美元，日跌幅0.17%；宏观上中东局势缓和和美联储降息预期提升市场风险情绪，微观上日本JX金属公司削减精炼铜产量[15] 锌 - 沪锌主力收盘价22410元，日涨幅0.76%，伦锌3M电子盘收盘价2778.5美元，日涨幅0.31%；中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%[18][19] 铅 - 沪铅主力收盘价17125元，日跌幅0.58%，伦铅3M电子盘收盘价2041.5美元，日涨幅0.15%；中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%[21] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价120,480元，较前日跌350元，不锈钢主力收盘价12,620元，较前日跌15元；有多项行业新闻，如加拿大安大略省省长提出或将停止向美国出口镍等[23][24] 碳酸锂 - 2507合约收盘价63,240元，较前日涨1,660元，2509合约收盘价63,300元，较前日涨1,800元；中矿资源下属全资公司拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造[27][29] 工业硅和多晶硅 - Si2509收盘价8,030元，较前日涨310元，PS2508收盘价33,315元，较前日涨1,600元；国家发展改革委将新能源消纳作为新型能源体系建设的重点[30][32] 铁矿石 - 12509合约收盘价716.5元，涨11.0元，涨幅1.56%；1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%[33] 螺纹钢和热轧卷板 - RB2510收盘价2,995元，涨29元，涨幅0.98%，HC2510收盘价3,121元，涨29元，涨幅0.94%；有多项行业新闻，如6月26日钢联周度数据显示产量、库存和表需变化等[36][37] 锰硅和硅铁 - 硅铁2508收盘价5394元，较前一交易日跌28元，锰硅2508收盘价5666元，较前一交易日跌6元；有多项行业新闻，如6月27日硅铁72各地报价情况等[40][41] 焦炭和焦煤 - JM2509收盘价847.5元，涨28元，涨幅3.42%，J2509收盘价1421.5元，涨26元，涨幅1.86%；有价格及持仓情况相关信息，如北方港口焦煤报价等[44][45] 动力煤 - ZC2507先前开盘931.6000元，最高931.6000元，最低840.0000元，收于840.0000元，较上一交易日结算价波动 -51.4元；有南方港口外贸动力煤报价和国内动力煤产地报价等信息[49][50] 原木 - 2507合约收盘价819元，日涨幅0.1%，2509合约收盘价791元，日跌幅0.3%；美元指数跌破97.0关口，日内下跌0.72%，创2022年2月以来新低[52][54] 对二甲苯、PTA和MEG - PX主力收盘6752元，日涨幅0.4%，PTA主力收盘4778元，日涨幅0.2%，MEG主力收盘4271元，日跌幅0.5%；有市场概览、行情观点等内容，如日本一工厂一套35万吨PX装置因故意外停车检修等[56][58][59] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（08合约）日盘收盘价11,275元，较前日涨80元，成交量96,846手，较前日减11484手；截止2025年6月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量较上期增加0.04万吨，环比增加1.34%[61][62] 沥青 - BU2507收盘价3,577元，日涨幅0.11%，BU2508收盘价3,573元，日涨幅0.06%；截止2025年6月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%[64][75] LLDPE - L2509收盘价7302元，日涨幅0.18%；LLDPE市场价格偏弱震荡，价格波幅在20 - 50元/吨，宏观上伊朗和以色列冲突缓和，聚乙烯进口风险引发的溢价遭到回吐[76][77] PP - PP2509收盘价7103元，日涨幅0.23%；国内PP市场窄幅波动，PP期货盘中震荡对现货市场交投指引有限，下游工厂入市接货积极性不高[80][81] 烧碱 - 09合约期货价格2319元，山东最便宜可交割780元，山东现货32碱折盘面2438元，基差119元；烧碱现货价格持续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价[83][84] 玻璃 - FG509收盘价1019元，日涨幅0.30%；国内浮法玻璃原片价格以稳为主，河北沙河个别小板市场价格略涨，江苏市场个别市场价格略松动[88] 甲醇 - 甲醇主力（09合约）收盘价2,393元，较前日跌24元，成交量986,560手，较前日减634217手；上周甲醇港口库存较大幅度累库，外轮卸货正常，国产送到套利放量[90][92] 尿素 - 尿素主力（09合约）收盘价1,717元，较前日跌7元，成交量230,748手，较前日减308081手；上周出口消息面扰动，带动市场投机性增加，预计现货本周逐步回调[94][95] 苯乙烯 - 苯乙烯2507收盘价7,431元，较前日跌12元，苯乙烯2508收盘价7,298元，较前日跌18元；2025年纯苯供应端压力持续高企，苯乙烯下半年格局面临逆转[99][100][101] 纯碱 - SA2509收盘价1,196元，日涨幅2.05%；国内纯碱市场弱势震荡，成交气氛一般，低价适量补库[105] LPG - PG2508收盘价4,254元，日跌幅0.21%，PG2509收盘价4,162元，日涨幅0.29%；沙特阿美公司2025年7月CP出台，丙烷575美元/吨，较上月下调25美元/吨，丁烷545美元/吨，较上月下调25美元/吨[109][116] PVC - 09合约期货价格4919元，华东现货价格4820元，基差 -99元，9 - 1月差 -90元；PVC现货市场震荡上涨，黑色板块情绪拉动期货盘中上涨，但供需基本面未有改善[119] 燃料油和低硫燃料油 - FU2508收盘价2.985元，日跌幅0.67%，LU2508收盘价3.637元，日跌幅1.52%；有燃料油基本面数据和趋势强度相关内容[123] 集运指数（欧线） - EC2506收盘价1,887.7元，日涨幅0.10%，EC2508收盘价1,805.0元，日涨幅2.33%；过去一周，集运指数先跌后涨，前期下跌主要基于马士基低开导致情绪面偏空，后期反弹主要基于运费回落预期计价逐渐偏饱满，叠加关税潜在消息面利好[124][136] 短纤和瓶片 - 短纤2507收盘价6618元，较前日跌46元，瓶片2507收盘价5996元，较前日跌14元；短纤工厂报价大部分维稳，贸易商部分松动，优惠走货，聚酯瓶片工厂报价多稳，日内聚酯瓶片市场成交一般[141] 胶版印刷纸 - 70g天阳山东市场价格4850元，较前日持平，70g晨鸣云镜山东市场价格5150元，较前日持平；山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在5000 - 5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600 - 4900元/吨区间，价格较上一工作日稳定[145][146] 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力收盘价8,376元，日涨幅0.19%，豆油主力收盘价8,002元，日涨幅0.03%；布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆和玉米产量分别为5030万吨和4900万吨[147][148] 豆粕和豆一 - DCE豆一2509收盘价4140元，较前日跌12元，DCE豆粕2509收盘价2946元，较前日跌5元；6月27日CBOT大豆期货收盘上涨，主要受到空头回补和美元走弱的支持[155][157] 玉米 - C2509收盘价2,384元，日涨幅0.21%；北方玉米集港价格2330 - 2350元/吨（挂牌），水分15%，较昨日上涨10元/吨，集装箱集港2370 - 2390元/吨，较昨日持平[158][159] 白糖 - 原糖价格15.81美分/磅，同比涨0.21美分/磅，主流现货价格6060元/吨，同比涨20元/吨；特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，原油大跌；巴西中南部MIX同比大幅提高[161] 棉花 - CF2509收盘价13845元，日涨幅0.29%，CY2509收盘价13,760元，日涨幅0.22%；国内棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪较重，局部锁基差有成交，整体基差保持平稳[165][166] 鸡蛋 - 鸡蛋2507收盘价2,803元，日跌幅0.88%，鸡蛋2509收盘价3,673元，日涨幅0.44%；逐步布局远月空单[169] 生猪 - 河南现货14930元/吨，同比涨100元/吨，生猪2507收盘价13625元，同比跌25元/吨；现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7 - 8月一致看涨预期带动近端情绪，现货持续走强，但一季度集团外售仔猪量较大，将于7月开始出栏，现货上方空间受限[173][175] 花生 - PK510收盘价8,170元，日跌幅0.12%，PK511收盘价7,926元，日跌幅0.28%；河南皇路店地区白沙通米4.75 - 4.8左右，多数产区余货基本见底，上货量有限，询价拿货的一般，多数地区价格平稳[177][178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种市场表现、基本面因素，为投资者提供操作建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [1] - 基本面：特朗普称以色列伊朗同意停火致原油大跌，美国 PMI 数据超预期、欧洲偏弱，铜矿紧张格局延续，嘉能可称 mountain ISA 冶炼厂难运营，需求有韧性，华东华南平水铜升水 70 元和 20 元，伦敦结构 392 美金 back [1] - 交易策略：维持逢低买入思路 [1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 20365 元/吨，国内 0 - 3 月差 435 元/吨，LME 价格 2559 美元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产、运行产能小幅上升，需求方面铝材开工率小幅下降 [1] - 交易策略：伦铝限制现货流动性风险，铝锭 6 月以来首次累库 1.5 万吨，后续需观察是否持续累库，铝价可能承压下跌，建议观望 [1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 2906 元/吨，国内 0 - 3 月差 288 元/吨，6 月 20 日印度成交 3 万，美金价格 366 美元/吨 [1] - 基本面：供应上新增产能持续释放、运行产能增加，需求方面电解铝厂维持高负荷生产、运行产能稳定 [1] - 交易策略：氧化铝期价冲高遇阻，中期产能释放与库存累积压力持续，价格或延续低位运行 [1] 工业硅 - 市场表现：周一盘面震荡运行，主力 09 合约收于 7420 元/吨，较上个交易日上涨 30 元/吨，持仓减少 2437 手至 303119 手，今日仓单量净减少 439 手至 54184 手 [1] - 基本面：上周现货端价格止跌，供给端开炉数增加 5 台，周度库存连续两周小幅去库，盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存，需求端多晶硅六月产量或小幅上涨、本周有复产计划，有机硅产量稳定、产业链价格跌幅走扩，铝合金下游需求进入消费淡季、开工率稳定 [1] - 交易策略：期货价格继续上涨可能面临套保压力，盘面反弹幅度或有限，丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路，预计盘面低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空，关注乐山行业会议现场情绪 [1] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面低开后震荡运行，主力 08 合约收于 30615 元/吨，较上个交易日下跌 605 元/吨，持仓增加 10054 手至 78183 手，11 合约收于 30030 元/吨，今日仓单量无增减，维持在 2600 手（7800 吨） [1] - 基本面：供给端周度产量变化不大、行业库存小幅去库，市场对龙头联合减产偏悲观，需求端硅片排产数据有修复，与部分企业前期订单因配额有限在三季度排产有关，对三季度排产预期环比下滑，7 月将转累库 [1] - 交易策略：行业复产计划超预期，短期建议逢高空 07 合约，扰动关注产业减产计划 [2] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆下跌，受产区有利天气及原油大跌拖累 [2] - 基本面：供应端近端南美宽松、远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆出口高频符合季节性偏弱，但美生柴政策利多压榨需求 [2] - 交易策略：短期美豆震荡偏强，国内大豆后期到货多、需求维持高位，单边跟随国际成本端，中期焦点在美豆产量，关注后期美豆产量和外生变量政策 [2] 玉米 - 市场表现：玉米 2509 合约回调，玉米现货价格略跌 [2] - 基本面：本年度供需边际转紧，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，小麦托市收购提振麦价，带动玉米价格走强，现货预计震荡偏强 [2] - 交易策略：余粮减少，小麦托市，期价预计震荡偏强 [2] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕上涨 [2] - 基本面：供应端产区处于季节性增产，马来 5 月产量环比 +5%，需求端产区出口环比改善，ITS 显示 6 月 1 - 20 日出口环比 +14% [2] - 交易策略：短期 P 波动加大，受原油等大幅波动影响，交易难度增大，关注原油及生柴政策 [2] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2508 合约偏强运行，现货价格稳定 [2] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利鸡蛋储存，低价促进需求，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行 [2] - 交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行 [2] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约偏强运行，生猪现货价格上涨 [2] - 基本面：集团厂近期持续降重，月底降重出栏压力下降，散户继续压栏增重，月底养殖端缩量，二育入场支撑，猪价短期预计偏强运行，中期供应持续增加，猪价重心逐步下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [2] - 交易策略：月底缩量，期价预计震荡偏强 [2] 能源化工 PVC - 市场表现：V09 合约收 4897，跌 0.3% [3] - 基本面：受原油上涨带动冲高回落，供应端万华、渤化等装置逐步投产，预计供应增速提至 5%左右，上游开工率 80%，检修陆续结束，社会库存持续下降，6 月 19 日 PVC 社会库存新样本 56.93 万吨，环比减少 0.74%，同比减少 37.97%，印度宣布 BIS 反倾销推迟到 12 月，利好出口，内蒙 4870，电石价格 2400，后市预计电石回落，现货滞涨，华东 4800，华南 4870 [4] - 交易策略：建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖 4950 之上看涨期权 [4] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 899 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 7430 元/吨，PTA 华东现货价格 5260 元/吨，现货基差 264 元/吨 [4] - 基本面：成本端 PX 国产供应有浙石化、山东威联等装置计划检修，负荷提升有限，海外方面韩国 GS 一套 40 万吨装置重启，日本 Eneos 一条 50 万吨装置意外停车，伊朗、以色列装置停车，沙特装置重启推迟，越南 NSRP 降幅，预计进口维持偏低水平；PTA 方面恒力大连及福海创执行检修计划，逸盛新材料短暂降幅，嘉兴石化 150 万吨重启，整体供应有所下降但中长期压力依旧较大，聚酯负荷维持在 92%附近，综合库存中等，聚酯产品利润大幅压缩，下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平，上周五外围因素带动终端集中补货，周末至今下游消化备货、刚需跟进，下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近，PX、PTA 维持去库格局 [4] - 交易策略：PX 多单继续持有，PTA 短期流动性偏紧，中长期过剩压力较大，维持逢高沽空加工费观点 [4] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1007，涨 0.1% [4] - 基本面：成交涨跌不一、均价稳定，下游需求逐步好转，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，玻璃日融 15.6 万吨，同比 - 8.8%，6 月 19 日上游库存 6988.7 万重箱，环比 +0.29%，同比 +16.82%，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右，低于往年 12%，估值方面亏损加大，天然气路线大幅度亏损 195，煤制气路线利润 85 左右，石油焦路线亏损 105，现货价格华北 1120，华中 1020，华东 1230，华南 1280 [4] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改，建议卖 1250 之上看涨期权 [4] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4597 元/吨，现货基差 78 元/吨 [4] - 基本面：装置集中重启，供应增加，关注月底浙石化检修执行情况，海外加拿大、沙特及马油装置重启，进口供应增加，聚酯负荷维持在 92%附近，综合库存中等，聚酯产品利润大幅压缩，下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平，下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近，供需走弱 [4] - 交易策略：地缘局势缓解，建议空配 [4] 纯碱 - 市场表现：SA09 合约收 1173，跌 0.3% [4] - 基本面：供需弱平衡，供应逐步恢复，连云港碱达产，纯碱上游开工率 86%，夏季检修陆续结束，本月青海发投碱、徐州丰成碱有检修计划，库存高位累积，6 月 23 日上游库存 175.59 万吨，较上周四增加 2.92 万吨，涨幅 1.69%，上游生产厂家待发天数 11 天，交割库库存 31.1 万吨，环比 - 2 万吨，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，中建材宜兴光伏玻璃产线堵窑口，纯碱价格变化不大，送到价 1250 左右，期现报价沙河 09 合约 +20，内蒙厂提 09 合约 - 160 [4][5] - 交易策略：供需双弱，底部震荡，纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨 [5]