以"工业新质，智造无界"为主题的第二十五届中国国际工业博览会近日正式闭幕。证券时报记者获悉， 为期5天的展会，汇聚了来自全球28个国家和地区的3000余家中外展商，10场高规格论坛，近300场专题 活动同期举办，超千项新技术新展品首展首发，其中近400项"极大、极小、极轻、极智、极精"五极代 表性成果。 在业内人士看来，本届工博会集中呈现了新型工业"高端化、智能化、绿色化"的发展趋势，展现了全球 工业科技前沿成果，彰显了中国工业经济的强大韧性，凸显了我国工业体系在应对全球变革中的创新活 力。 回望过去：致敬工业根基 节卡机器人副总裁常莉说，公司第7次参加工博会，在自家机器人组团"上新"的同时，也借此契机向他 人"取经"，加快打通产业链上下游，构建创新生态。西门子中国董事长肖松称，工业AI的真正落地，始 于对需求场景的精准捕捉，成于将技术、数据与行业机理深度融合。首次参展的兴邺材料负责人表示， 展会前三天就有来自美国、韩国、巴西、塞尔维亚、巴基斯坦等国家和地区的观众对公司展示的智能折 叠追光发电系统表达了明确的采购意向。2号馆的"展王"海目星今年以近千平方米的超大展台亮相，公 司负责人称，此次参展收获颇丰，现场 ...

能源化工期权 2025-09-29 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

数据"真空"：关门的最大风险 对于依赖数据做出决策的投资者而言，一场潜在的"数据停电"是政府关门最直接的威胁。 尽管美股在传统弱势的9月表现出色，但一场几乎确定将要到来的政府关门，正成为笼罩在月底和季末 市场之上的一片乌云。 美国联邦政府的当前财年资金将于9月30日正式耗尽，若无国会行动，一场政府关门将在10月1日开启。 据交易市场Polymarket的数据，10月1日政府关门的几率一度高达74%。 目前，市场最直接的担忧是，定于本周五发布的、备受瞩目的9月非农就业报告可能会因此推迟。 富国银行投资研究所全球策略师Gary Schlossberg在一封电子邮件评论中预测，10月1日的政府关门 是"一个高概率事件，其持续时间可能足以推迟9月就业报告以及原定于10月3日和15日发布的消费者价 格指数（CPI）数据"。 本周的9月非农就业报告本被视为市场的重头戏，它的缺席将使投资者在评估经济健康状况和美联储未 来政策路径时失去关键依据。而近几个月来，劳动力市场数据一直受到密切关注，尤其是在特朗普于8 月解雇劳工统计局局长之后。 "这次关门的时机可能非常不幸，"嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示，"我 ...

重要消息 申购提示：今日（9月29日）1只新股申购。 预告：今日国新办两场发布会。 多部门发文部署，有色金属行业、人工智能+交通运输、数字经济、石化化工等领域迎政策支持。 8月规模以上工业企业利润明显改善。 中国人民银行（下称"央行"）货币政策委员会召开2025年第三季度（总第110次）例会。 "中国版英伟达"闪电过会。 重要的消息有哪些 1．申购提示：新股方面，道生天合申购代码780026，发行价5.98元/股，申购上限2.75万股。投资有风 险，申购需谨慎。 2．预告：今日国新办将举行两场发布会。其中，上午10时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新 闻发布会，请水利部部长李国英介绍"十四五"时期水利高质量发展成就；下午2时举行"高质量完成'十 四五'规划"系列主题新闻发布会，请中央宣传部副部长、文化和旅游部部长孙业礼介绍"十四五"时期文 化和旅游高质量发展成就。 3．工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。其中提到， 2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年 均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开 ...

本次双选会昌平区带着政策和岗位来到北京大学，受到学生们的关注。其中，北京清华长庚医院等带来 的医学专业相关岗位，吸引医学部学生前来投递简历。医学专业的温同学即将毕业，看到本次双选会上 有医学对口的岗位，特意赶到现场。他告诉记者，自己找工作更看重的是落户、薪资和工作稳定性等综 合条件，如果有合适的岗位，自己也愿意留在昌平就业。除了医药健康，双选会上还有先进制造、能源 科技、电子信息等选聘专区，方便毕业生精准定位意向企业。活动当天，双选会共吸引260人到场求 职，达成初步就业意向78人次。 这场双选会还颇具科技未来感，记者发现，在每个招聘展位前都有"碰一碰"的求职标识，学生只要用手 机轻轻触碰，即可自动弹出"京昌零工"小程序界面，求职者可以根据显示的企业介绍及岗位信息，随时 投递简历。在"毕业生综合服务区"，"AI数智服务区"配备智能就业一体机、简历打印终端机，提供"扫 脸生成简历"等数智化服务，以科技赋能青年群体就业。 "英才聚昌"校园选聘系列活动已连续举办七届，先后走进清华大学、北京大学、中国石油大学（北京） 等76所高校，截至目前，活动为7500余家次企业发布就业岗位5.8万余个，服务毕业生及青年群体近30 ...

FICC周报 | 2025-09-28 国庆长假将至，做好假期风险管理 市场分析 做好假期风险管理。10月1日-10月8日将迎来我国国庆假期，期间跨越6个外盘交易日；复盘历史上12个国庆假期 样本：1、股指存在节前调整的风险，节后持续走高；人民币汇率同样存在节前贬值，节后修复的季节性规律；2、 商品中，黄金持仓过节风险较低，趋势就看涨；节后一个月可以关注国内政策窗口期下的焦煤钢矿、非金属建材 等商品板块的机会。假期期间还将迎来美国政府临时支出议案、美国9月非农数据、欧佩克+会议等重要事件。 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、 消费淡"等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税，据英国《金融时报》和路透 社披露，特朗普鼓动欧盟对中国和印度加征"二级关税"；为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政 策。9月10日，财政部长明确表示，"持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策"；发改委也表示"不断释放 内需潜力""推进重点行业产能治理"。9月26日，央行第三季度例会，表示"建议加强货币政策调控，提高前瞻性、 针 ...

感谢关注创业邦，每天精彩内容不停 扫码可订阅产业日报 欢迎加入 睿兽分析会员 ，解锁 AI、汽车、智能制造 等相关 行业日报、图谱和报告 等。 1. 【通裕重工成功交付世界直径最大碾环机核心部件】通裕重工发布消息，近日，通裕重工股份有限公 司（以下简称"通裕重工"）成功交付了世界上直径最大的碾环机核心部件——主辊轴，意味着公司在高 端装备制造关键技术与重大装备国产化进程中取得了新突破。（东方财富网） 2. 【越南VinGroup于海防市启动投资67亿美元液化天然气工厂建设】根据越南VinGroup公司发布的电子 邮件声明，该公司及其子公司VinEnergo在越南北部城市海防市，为一座总投资约178万亿越南盾（合67亿 美元）的液化天然气（LNG）工厂举行了开工仪式。这座装机容量达4800兆瓦的液化天然气工厂将分两 期开发，预计于2030年底前投入运营。此外，VinGroup还在海防市启动了Tan Trao工业园区的建设。该园 区一期工程占地227公顷，初始投资额超过4万亿越南盾。（新浪财经） 3. 【西宁低空智航应用平台正式发布】26日，2025星图低空云发展大会暨西宁市低空智航应用平台 发布会在青海省会西宁 ...

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市·维持" [1] 报告核心观点 - 美股市场自高位回撤 标普500跌0.3% 纳斯达克跌0.7% [3] - 资金流入减速 标普500成分股估算资金流为+12.5亿美元 较上周+134.6亿美元明显放缓 [4] - 价值风格表现优于成长风格 罗素1000价值上涨0.1% 罗素1000成长下跌0.8% [3] - 行业分化明显 能源(+4.8%)和汽车与汽车零部件(+3.4%)领涨 零售业(-3.4%)和媒体与娱乐(-2.9%)跌幅居前 [3] - 盈利预测整体平稳上修 标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.3% [5] 全球大类资产表现 - 美股主要指数年内表现强劲 标普500年初至今+13.0% 纳斯达克综合+16.4% [11] - 新兴市场表现突出 MSCI新兴市场年初至今+23.3% 越南胡志明指数+31.1% [11] - 商品市场表现亮眼 COMEX黄金年初至今+43.6% NYMEX WTI原油-9.3% [11] - 美债收益率整体下行 10年期国债收益率年初至今-39bp [11] 标普500板块价格表现 - 能源板块本周涨幅居首达4.8% 年初至今+8.6% [15] - 汽车与汽车零部件板块表现突出 近4周+29.2% 近13周+34.5% [15] - 技术硬件与设备板块表现强劲 近13周+25.4% 年初至今+10.2% [15] - 零售业板块表现疲软 本周-3.4% 年初至今+4.4% [15] 资金流向分析 - 半导体产品与设备资金流入最多 本周+23.6亿美元 近13周+123.88亿美元 [4][19] - 汽车与汽车零部件资金流入显著 本周+15.9亿美元 近4周+138.75亿美元 [4][19] - 零售业资金流出明显 本周-10.6亿美元 [4] - 信息技术板块资金流入持续领先 近13周+322.27亿美元 [19] 盈利预测调整 - 半导体产品与设备盈利预期上修幅度最大 本周+1.7% 近13周+15.9% [20] - 材料板块盈利预期显著下修 本周-1.4% [5] - 银行业盈利预期稳步上修 本周+0.3% 近13周+6.0% [20] - 汽车与汽车零部件盈利预期改善 本周+0.6% 近4周+2.0% [20] 估值水平变化 - 能源板块市盈率提升明显 本周+4.5% 近52周+21.4% [22] - 汽车与汽车零部件估值大幅提升 市盈率本周+2.7% 近52周+90.3% [22] - 技术硬件与设备市净率表现突出 本周+2.3% 近13周+18.1% [25] - 零售业估值承压 市盈率本周-3.4% 市净率本周-4.2% [22][25] 关键个股表现 - 英伟达(NVDA)表现优异 本周+0.9% 近13周+13.0% [31] - 特斯拉(TSLA)涨幅显著 本周+3.4% 近4周+31.9% [31] - 苹果(AAPL)表现强劲 本周+4.1% 近13周+27.0% [31] - 联合健康集团(UNH)盈利预期下调 近13周EPS预期-27.1% [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 人员流动回落，需求环比改善，工业生产总体平稳，消费、投资、出口等方面有不同表现，大类资产表现分化，期间有多项重要政策/事件发生 [3] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 本周债指普跌，中债 7 - 10 年国开行债指数下跌最多，周度跌幅达 0.19% [3][7] - 股指多数上涨，科创 50 指数上涨最多，周度涨幅达 6.47% [3] - 商品涨跌互现，南华贵金属指数上涨最多，涨幅达 4.48%，南华黑色指数下跌最多，跌幅达 1.95% [3] - 外币多数下跌，日元跌幅最大，周度跌幅达 0.95%，美元相对人民币升值，周度涨幅达 0.31% [3] 工业生产 - 生产总体平稳，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比上行 5.70pcts 至 40.10%，高炉开工率周度环比上行 0.47pcts 至 84.47%，粗钢产量周度环比下行 0.67% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比下行 2.31pcts 至 40.65%，浮法玻璃开工率周度环比持平上周 76.31%，磨机运转率周度环比持平上周 38.55% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比持平上周 91.54%，PTA 开工率周度环比下行 0.81pcts 至 76.48%，甲醇开工率周度环比上行 0.12pcts 至 79.51% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行 0.08pcts 至 73.58%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 0.06pcts 至 65.72% [3] 人流物流 - 人员流动明显回落，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比下行 7.21%，国内航班执飞数量 7DMA 环比下行 2.93%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比下行 1.01%，北京和上海客运量上行，广州和深圳地铁客运量下行 [3] - 货运价格小幅下行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比下行 0.04%，总量高于往年同期水平 [3] 消费 - 汽车销量同比有所上行，上期乘用车市场批发与零售销量同比去年分别上行 6.00%和 9.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均上行 [3] - 物价表现分化，本期电影票房周度环比下行 55%，观影人次 7DMA 周度环比下行 55%，猪肉价格周度环比下行 0.31%，蔬菜价格周度环比上行 4.23% [3] 投资 - 建筑施工表现较好，本期水泥库容比周度环比上行 0.4pcts，水泥价格指数周度环比上行 2.97%，水泥发运率周度环比上行 0.4pcts，螺纹钢库存周度环比下行 2.8%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 0.9pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 5.0% [3] - 商品房市场有所回暖，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 21.2%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行，16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比上行 1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.1%，百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所上行，本期港口货物吞吐量周度环比上行 0.1%，集装箱吞吐量周度环比上行 0.2% [3] - 航运指数多数下行，本期 BDI 指数周度环比上行 2.54%，SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 6.98%和 2.93% [3] 重要政策/事件 - 9/22 LPR 报价维持不变 [3] - 9/22 国新办新闻发布会介绍十四五时期金融业的发展情况，未涉及短期政策的调整 [3] - 9/24 央行公告 9.25 日操作 6000 亿 MLF [3] - 9/26 央行三季度货币政策例会继续强调“适度宽松”的货币政策 [3]

债 券 研 究 债 券 周 评 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 研究支持 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 黄伟平 (8621)23297818× huangwp@swsresearch.com 2025 年 09 月 27 日 人员流动回落，需求环比改善 ——高频经济周报（2025.9.21-2025.9.27） 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 工业生产：生产总体平稳。从上游来看，本期全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比上行 5.70pcts 至 40.10%，高炉开工率周度环比 上行 0.47pcts 至 84.47%，粗钢产量周度环比下行 0.67%。从地产链来看，螺纹钢开工 率周度环比下行 2.31pcts 至 40.65%，浮法玻璃开工率周度环比持平上周 ...