总体通胀与数据质量 - 美国2025年11月CPI同比为2.7%，低于预期的3.1%及9月的3.0%[2] - 核心CPI同比为2.6%，低于预期的3.0%及9月的3.0%[2] - 因10月政府停摆缺少物价调查，11月环比数据无法计算，报告可参考性降低[2] - 通过同比逆推，10-11月平均CPI环比为0.1%，核心CPI环比为0.2%，均处年内低位[2] 主要分项表现 - 食品价格同比从9月的3.1%下滑至2.6%，主要受家庭食品价格从2.7%大幅降温至1.9%拖累[2] - 能源价格同比从9月的2.8%上行至4.2%，受低基数及冬季需求影响[2] - 核心商品价格同比从9月的1.5%小幅下行至1.4%，但服饰、新车、医疗用品价格在关税影响下保持韧性[2] - 核心服务价格同比从9月的3.5%显著下滑至3.0%，主要受住房价格从3.6%断崖式下滑至3.0%驱动[2] 市场与政策预期 - 市场对美联储2026年1月降息的押注概率为27.7%[4] - 报告认为，在11月通胀数据可参考性较弱的情况下，美联储1月不降息而转为观望的概率较高[2] 风险提示 - 美国关税谈判不及预期可能导致通胀预期上行[2] - 美国经济和就业存在下行超预期的风险[2]

二手房屋销售市场现状 - 美国8月经季节调整的二手房屋销售年化速率为400万套，较7月小幅下降0.2% [1] - 美国8月二手房价中位数同比上涨2%至42.26万美元，为连续第26个月实现同比上涨 [1] 影响市场的关键因素 - 过去几年住房销售低迷的主要原因是抵押贷款利率居高不下以及市场上房源有限 [3] - 近期抵押贷款利率正在下降，同时市场上房源增加，预计将提振未来几个月的销量 [3] - 美国30年期固定利率房贷的平均利率近期降至6.58%，为去年秋季以来最低水平，但仍显著高于疫情后复苏初期 [3] 未来市场展望与分析 - 后续待考察的主要变量基本收敛至利率，若顺利实施降息，可能对居民和企业部门预期产生正面引导 [3] - 利率逐步降低有助于改善美国购房人面对的可负担性压力，从而推动住房成交逐步修复 [3] - 美国房价在2021年达到历史新高，2022年以后实际增速已经转负，未来房价进一步积累实际收益的空间可能不大 [3]

美国购房抵押贷款市场动态 - 美国抵押贷款银行家协会(MBA)购房申请指数下降4 4%至155 为五周低点 该周包含阵亡将士纪念日假期 [1] - 30年期抵押贷款合约利率下降6个基点至6 92% 但仍接近7%而非6% [1] - 再融资指标下降3 5% 为连续第四次下滑 [1] 住房市场现状 - 尽管利率从1月底以来的最高水平有所回落 但需要持续下降才能帮助住房市场恢复动能 [1] - 购房者发现随着更多卖家挂牌出售房产 选择增多 但要价仍处于高位 [1]