消费场景的创新则是打破传统消费模式、释放增量需求的关键驱动力。单纯的商品交易已难以满足消费 者当下的复合需求，"沉浸化、休闲化、个性化"日益成为新的消费导向。近期消费市场的鲜活案例就生 动印证了这一趋势：哈尔滨冰雪大世界跨年夜门票早早售罄，冰雪主题体验带动周边餐饮住宿持续升 温；南宁举办的明星跨年演唱会，带动全市酒店预订量同比激增17倍，形成"为一场演出赴一座城"的消 费热潮……这些现象表明消费场景正在从"单一购物"向"多元体验"转型，更证明了场景创新能够有效挖 掘增量需求、拓展消费边界。 从根本上说，"扩大优质商品和服务供给，创新多元消费场景"的政策部署，既是应对当前消费市场结构 性挑战的务实之举，也是着眼长远扩大内需的战略抓手。为促进短期刺激向长期增长有效转化，笔者认 为应从以下三方面重点着力： 其一，引导企业加大研发投入，推动产品迭代与服务升级，形成需求牵引供给、供给创造需求的良性循 环，促进产业转型升级；其二，健全消费长效保障机制，多措并举稳定居民收入预期、完善社会保障体 系，切实提升居民长期消费能力，破解"不敢消费、不愿消费"的痛点堵点；其三，总结和推广场景创新 成果，将假期的场景创新成功经验转化为 ...

2025年美国圣诞季消费市场呈现K型分化 - 美国零售联合会预测11-12月假日零售销售额同比增长3.7%-4.2% [1] - “黑色星期五”线上消费同比上涨10.4%，不含汽车的零售销售额涨4.1% [1] 高收入群体消费强劲 - 高收入群体凭借股票增值和房产溢价成为假日消费主力 [3] - 奢侈品店、高端家电及达美航空高端舱位预订表现紧张 [3] 中低收入家庭面临巨大预算压力 - 圣诞季热门礼物均价上涨26%，约为同期整体通胀率2.7%的9.6倍 [6] - 40%的人减少购买礼物，近三分之一的人减少送礼对象 [6] - 消费者转向选择自制礼物或二手礼品以精打细算 [6] 社会贫困问题在节日期间凸显 - 纽约市贫困率飙升至25%，几乎是全美补充贫困率12%的两倍多 [8] - 许多家庭在支付必要开支后仅能维持收支平衡，抗风险能力极弱 [8] 政策与税收加剧财富分配不均 - 《大而美法案》为最富有的1%美国人提供9750亿美元税收减免 [10] - 该法案为大型企业提供9180亿美元减税 [10] 经济结构性问题导致收入分化 - 资本向金融、娱乐等高收入行业集中，从业者收入远高于社会平均水平 [12] - “去工业化”导致普通劳动者收入微薄，难以分享经济增长红利 [12] - 富人财富通过股票、房产增值，而穷人依赖的工资增长跑不赢通胀 [12] 行业垄断加剧中小企业困境 - 自上世纪90年代起，美国75%的行业集中度持续升高 [14] - 大企业利用资金优势在2025年圣诞季期间吞并陷入困境的中小企业 [14] - 超过6000万美国人在中小企业就业，占私人部门就业的七成以上 [14] 消费市场与社会结构的分裂影响 - K型经济导致节日期间消费与社会联结被撕裂，富人狂欢与底层民众为温饱发愁形成强烈反差 [16] - 这种分化加剧了阶层对立并透支社会凝聚力 [16]

行情回顾 - 美元指数整体偏弱运行，周二跌破98关口，全周低位震荡，反映市场对美联储降息预期升温，截至发稿报97.93 [1] - 现货黄金连续刷新历史新高，周五最高突破4530美元/盎司，今年累计涨幅超过70% [1] - 白银走势更为凌厉，周五最高涨破75美元/盎司关口，铂金、钯金及工业金属铜也创出阶段性或历史新高 [1] - 日本释放强烈干预信号，推动美元兑日元明显回落，弱势美元下欧元、英镑、澳元兑美元本周均明显走高 [1] - 国际油价在供应端扰动预期下震荡偏强，整体呈现高位震荡、小幅走高的特征 [1] 美股表现 - 三大股指整体延续震荡上行走势，“圣诞行情”如期而至，标普500指数在周二、周三先后刷新收盘新高 [2] - 个股层面分化明显，芯片与部分大型科技股表现强势，而个别高波动股票出现明显回调 [2] 投行观点精选 - 巴克莱上调美国四季度GDP增速预期 [5] - 贝莱德认为美联储2026年降息幅度或有限 [5] - 三菱日联称美元或于2026年进一步走弱 [5] - 法兴银行指出日元复苏可能有限，近期日元“失序下跌”或构成干预理由 [5] - 摩根大通说日本央行可能继续加息 [5] - 野村证券表示触发日本当局干预的具体水平尚不确定，但大胆行动可能已为时不远 [5] - 瑞穗证券称金银价格再创新高，地缘风险外溢但后续动能存疑 [5] - 瑞银认为FOMO与泡沫焦虑预示着2026年股市将出现更多波动 [6] 贵金属市场动态 - 黄金站上4500美元/盎司后维持高位震荡，白银冲破75美元/盎司关口，铂金、钯同步走高，整个板块呈现“趋势加速段”特征 [7] - 黄金的驱动逻辑包括央行购买与ETF回流托底需求，以及市场对降息路径的押注叠加地缘不确定性 [7] - 白银今年涨幅显著跑赢黄金，本轮上行被“黄金+工业金属+交易品”多条链条同时推动 [7] - 铂金与钯金除了贵金属整体强势，更值得注意的是政策预期对汽车催化链条的再定价 [7] - 国投白银LOF行情出现剧烈情绪反转，从连续涨停到复牌即跌停，套利资金集中出逃 [7] - 国投白银LOF在12月25日复牌后迅速触及10%跌停，场内价格从3.116元砸至2.804元 [8] - 12月26日该基金再度跌停报2.524元，与前期一度超过60%的极端溢价相比，场内溢价已收敛至约29.64% [8] - 市场曾出现近20只商品相关LOF集体涨停的景象，但随着国投白银LOF风向突变，多只高溢价LOF出现“涨停—跌停”式回撤 [8] - 监管层面出现更明确的“降温信号”，包括交易所对相关异常交易的重点监控提示 [8] 美国经济与美联储政策 - 美国第三季度GDP年化增速达4.3%，高于预期，主要受益于韧性的消费者和企业支出以及相对稳定的贸易政策 [10] - 数据公布后，标普500指数连续第四个交易日上涨，收盘再创历史新高 [10] - 经济学家警告第三季度增长势头难以持续，第四季度可能因政府停摆而明显放缓甚至停滞 [10] - 全球首富马斯克预计美国经济将在未来12至18个月内进入两位数增长阶段，人工智能将成为核心驱动力 [10] - 美联储主席热门候选人哈塞特表示美联储降息节奏明显偏慢，美国已落后于全球降息进程，认为应加快降息步伐 [10] - 美联储理事米兰指出支持一次性降息50个基点的必要性正在减弱 [10] - 美国财长贝森特提出美联储政策框架需要重大调整，包括通胀目标从固定值转向区间制，取消利率路径“点阵图” [10] - 特朗普对美联储主席人选提出明确标准，强调在经济表现强劲时应当降息 [9] - 知情人士透露特朗普可能在2026年1月第一周任命新任美联储主席 [9] - 今年春季美联储各地区联储主席曾讨论削减10%员工的计划，以配合白宫的联邦雇员缩减行动，但最终选择避免与政府正面冲突 [11] 地缘政治与大宗商品供应 - 特朗普宣布美国将没收在委内瑞拉附近扣押的原油和油轮，这些资产可能被出售、保留或纳入战略储备 [12] - 美国已向加勒比地区调派大量特种作战飞机、部队及装备，为可能对委内瑞拉采取军事行动提供更多选项 [12] - 美国持续向该地区增派火力，包括一个中队的F-35A战斗机、EA-18G电子战飞机等，已与特遣舰队会合 [13] - 尽管美方实施封锁，委内瑞拉石油工业并未停摆，其国家石油公司已实现日产120万桶的目标 [13] - 乌克兰总统泽连斯基公布新版俄乌“和平计划”草案20点内容，强调全面停火、冻结接触线等共识 [14] - 该计划回避了顿巴斯等地的最终政治地位问题，仅提出“冻结现状和国际监督”的原则框架 [14] - 新计划对扎波罗热核电站的安排引发关注，草案提到该核电站将由乌美俄三国共同运营 [14] - 泽连斯基与美国总统特朗普的特使及女婿通电话，进一步讨论了和平计划草案的会晤形式及时间安排等细节 [15] 行业与公司动态 - 英伟达与芯片初创公司Groq达成非排他性授权协议，获得其芯片技术授权，并吸纳Groq核心团队成员，交易金额约200亿美元 [22] - 英伟达计划于2026年2月中旬（中国农历春节前）向中国客户交付H200芯片，首批订单预计发货量为4万至8万颗 [22] - 甲骨文创始人拉里·埃里森动用个人财富，为其子领导的派拉蒙对华纳兄弟的收购要约提供个人担保，兜底404亿美元的股权融资 [23] - 埃里森提供的个人担保为收购方案增加了关键性保障，派拉蒙还将监管反向解约金从50亿美元提高至58亿美元 [23] 宏观经济与政策 - 日本首相高市早苗宣布总额高达122.3万亿日元的2026财年预算案，创下日本史上最高预算纪录，比2025年度增加约6.3% [18] - 预算案中社会保障相关费用达到约39.1万亿日元，防卫费用增至约8.8万亿日元创下新高 [18] - 日本预计税收收入将达到83.7万亿日元，连续第七年创下新高，新发行的政府债券将保持在29.6万亿日元 [18] - 央行发布一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，征信将不予展示 [17] - 该政策不区分个人经营贷、房贷、消费贷、信用卡等业务类型，也不区分贷款机构 [17] 其他地缘事件 - 特朗普宣布美军对尼日利亚西北部的“伊斯兰国”武装分子实施空袭，美国非洲司令部表示行动击毙多名ISIS成员 [20] - 有分析认为此次军事行动背后或存在经济层面的考量，尼日利亚炼油能力的提升可能挤压美国在西非的市场空间 [21] - 尼日利亚拥有丰富的稀土及关键矿产资源，美国此次行动也被部分解读为出于对关键矿产供应链安全的战略考量 [21]

美国经济与企业表现的结构性分化 - 美国经济呈现显著的结构性分化 大型企业在人工智能热潮和利润飙升推动下股价与业绩强劲 而众多小型企业深陷经营困境 这种企业端的“冰火两重天”折射并加剧了高收入与低收入人群间的财富鸿沟 [1] 大型企业表现 - 标普500指数成分股中的大型上市公司第三季度净利润较上年同期增长12.9% [1] - 像亚马逊和英伟达这样资本雄厚的巨头普遍经历了丰收的一年 [1] - 大型上市公司利用其规模效应和AI技术红利实现了利润扩张 [3] 小型企业困境：就业市场 - 员工人数少于50人的私营企业在过去六个月中持续裁员 仅11月单月就削减了12万个工作岗位 [1] - 小企业在10月和11月均削减了员工 其中零售和专业服务行业的降幅最大 [3] - 11月劳动力参与率和工时指标均出现三年来最大降幅 娱乐和酒店业的收缩尤为剧烈 [3] 小型企业困境：盈利能力与压力 - 小型企业盈利能力正在减弱 受持续通胀、消费者支出谨慎以及关税压力影响 [1] - 美国银行研究所对小企业银行账户的分析显示 其收益略低于一年前的水平 [3] - 小型企业贡献了超过40%的GDP并雇佣了近半数美国劳动力 但其承压状态表明经济内部的K型分化正在加剧 [2] 小型企业困境：结构性劣势与关税冲击 - 小型企业的利润率和现金储备通常更为薄弱 且缺乏大型企业所具备的融资渠道和专业知识 [4] - 关税带来的成本上升和不确定性正在侵蚀小企业的生存空间 [4] - 具体案例：Total Promotion Co.因关税账单问题导致某些订单不赚反赔 员工已从去年的10人减至6人 [4] - 具体案例：STL-Style遭遇关税打击 被迫在6月削减了员工约25%的工时 并冻结了假期招聘 [4] 消费端分化与影响 - 整体消费支出进一步下降 但高端零售支出保持弹性 [6] - 小企业员工收入相对较低 且无法像富裕阶层那样从股市上涨中获益 [6] - 消费端的谨慎直接打击了依赖节日销售的企业 例如Almost Famous Popcorn往年假日雇佣10到15名额外员工 今年仅计划雇佣4到5人 [6] - 企业客户在礼品上的订单规模缩小 显示出“支出更深思熟虑”的迹象 [6] 服务业小型企业的挑战 - 在餐饮和娱乐等服务行业 超过90%的雇主为小型企业 [7] - 这些企业正面临客流量疲软和成本飙升的双重打击 严重削弱了利润底线 [7] - 具体案例：洛杉矶Tabula Rasa Bar的老板表示 葡萄酒、奶酪及设备零件价格因关税上涨 同时劳动力、租金和保险成本也在飙升 不得不缩短员工轮班时间并在员工离职后不再替补 [7]

河南省消费市场整体表现 - 今年前11个月河南省社会消费品零售总额实现2.64万亿元 同比增长5.8% 增速高出全国平均水平1.8个百分点 [1] - 前11个月全省限额以上单位商品零售额实现6788.2亿元 同比增长9.1% [1] - 前11个月全省限额以上单位餐饮收入482.8亿元 同比增长7.2% [1] 消费市场活力与政府举措 - 节假日期间郑州亳都·新象等商业地标人气火爆 新乡胖东来新店试营业首日吸引众多外省消费者专程打卡 [1] - 郑州金岱创意园等消费街区通过多业态为周边居民带来更高品质的消费体验 [1] - 河南省通过抢抓节假日消费关键节点 密集发放消费券等惠民礼包以激发市场热情 [1] 大宗商品与“焕新”消费潜力 - 河南省积极落实国家“两新”政策并加力扩围“以旧换新” 带动家电、新能源汽车等大宗商品消费增长 [2] - 前11个月全省限额以上单位通讯器材零售额同比增长61.6% 家用电器和音像器材零售额同比增长10.5% 汽车零售额同比增长4.7% [2] - 11月当月可穿戴智能设备零售额同比增长74.6% 智能手机零售额同比增长49.9% 新能源汽车类商品零售额同比增长16.8% [2] 新型消费与商文旅体融合 - 郑州奥体中心通过密集举办大型演唱会、体育赛事等活动直接带来门票收入并有效带动餐饮、住宿、购物等关联消费 [2] - 10月中旬五月天在郑州奥体中心连唱3天 带动周边餐饮、住宿、交通等消费超7亿元 [2] - 消费者对个性化、品质化、体验式消费的需求不断增长 行业将持续创新并推进商文旅体深度融合以挖掘消费潜力 [2]

全省固定资产投资概况 - 1至11月全省固定资产投资同比下降7.5% [1] - 扣除房地产开发投资后项目投资下降3.7% [1] - 项目民间投资实现0.2%的微弱增长 [1] 基本生活类投资 - 农副食品加工业投资增长17.9% [1] - 食品制造业投资增长44.5% [1] - 纺织服装服饰业投资增长39.6% [1] - 家具制造业投资增长5.4% [1] - 汽车制造业投资增长30.1% [1] - 住宿业投资增长19.9% [1] - 餐饮业投资增长43.9% [1] - 娱乐业投资增长41.5% [1] 高技术服务业投资 - 高技术服务业投资增长18.1% [1] - 增速高于全部投资增速25.6个百分点 [1] - 占全部投资比重同比提高0.9个百分点 [1] 绿色能源投资 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长30.6% [1] - 绿色能源投资保持高速增长 [1]

活动概览 - 甘肃省总工会将于2025年12月25日至2026年1月8日开展第四期职工消费券发放活动 [2] - 全省工会会员需通过“陇工惠”APP参与领取消费券 [2] 活动形式与内容 - 活动采用“直领+秒杀+抽奖”的多元参与方式 [2] - 提供涵盖商城、观影、订餐、打车等多种普惠服务场景的消费券 [2] - 会员可直接领取满100减30元、满200减70元商城券，满30减20元观影券，满30减20元订餐券，满10减8元打车券 [2] - 每日中午12点平台限量推出高额秒杀券，包括满60减50元商城券、观影券和订餐券 [2] - 活动期间，实名认证会员每日登录APP可获得一次抽奖机会，赢取满10.1减10元、满50.1减50元、满100.1减100元等面额消费券 [2] - 所有消费券有效期均截至2026年1月8日23:59 [3] 政策背景与目标 - 该活动是甘肃省总工会落实国家促消费、稳增长政策，助力提升本地市场活力的举措 [3] - 旨在通过数字化服务平台精准对接职工需求，激发职工消费潜力，推动消费市场持续回暖 [3]

文章核心观点 - 香港通过积极举办多元化的文体盛事，成功推动“盛事经济”发展，有效汇聚人气并带动了旅游、零售、餐饮等多个行业的消费增长，展现出强劲的经济动能 [1][2][7] 盛事经济政策与宏观成效 - 香港特区政府连续两年施政报告强调推动文化体育与旅游协同发展，2024年提出主动吸引盛事，2025年进一步强调“盛事+旅游”概念 [2] - 政策推动下，“盛事经济”动能强劲，2025年前11个月访港旅客约4500万人次，按年增加12%，并已超越2024年全年总量 [2] - 美国《Pollstar》报告显示，启德体育园已举办逾90场活动，累计售出125万张门票，总收入超过1.91亿美元，两项指标在亚洲称冠 [2] 标志性设施与活动带动效应 - 启德体育园于2025年3月开幕，成为香港地标性最大规模体育娱乐文化设施，显著带动周边商业 [1][3] - 园区开幕后，周边餐厅营业额因演唱会或体育赛事提升约三成 [1] - 2025年香港举办了谢霆锋、周杰伦演唱会、C罗访港、第十五届全国运动会、WTT赛事等一系列盛事 [1] 大湾区协同与“一程多站”模式 - 粤港澳共同承办的第十五届全国运动会是典型案例，香港赛区有逾1.6万人组成的多语言义工团队 [5] - 庞大的高铁网络便利旅客穿梭，带动酒店、餐饮及零售消费增长，使大湾区成为独具特色的旅游品牌 [5] - 此次盛事为三地未来共同承办国际大型赛事奠定了资源共享与合作平台 [5] 行业创新与IP赋能 - 旅游业界致力打造文化、生态深度游产品，并重视本地创意IP打造与跨界合作 [7] - 海洋公园大熊猫龙凤胎“加加”“得得”及插画家龙家升创作的“Labubu”等IP成功出圈，并通过跨界合作（如维港海上巡游）赋能旅游业复苏 [7] - 特色IP活动在全球引发抢购热潮，为“盛事经济”注入活力 [7] 基础设施与软实力支撑 - “盛事经济”的成功得益于持续提升的“硬”实力，如完善的基建配套与便利的交通网络 [2] - 同时也离不开香港一贯具备的国际化人才和专业服务等“软”优势 [2] - 特区政府在深耕盛事的同时，持续加强安全措施并完善活动设施与配套服务，塑造“好客”形象 [7]

扩大内需的战略定位与政策导向 - 文章核心观点为坚定实施扩大内需战略，将其视为关系国家长远发展和应对当前复杂经济局面的战略之举，中央经济工作会议已将其列为明年首位的重点任务 [1] - 构建完整的内需体系被视为大国经济的优势，即内部可循环，需要根据经济发展实际情况建立有效制度以释放内需潜力 [1] 中等收入群体的核心作用 - 中国拥有超过4亿的中等收入群体，绝对规模居世界第一，其消费占全社会消费总量的50%以上，是消费增长的核心动力 [2] - 中等收入群体工作稳定、收入保障度高、消费预期强，兼具示范效应与社会影响力，应成为扩大内需的“领头雁”，其带头消费能快速形成示范效应，为扩大内需打开突破口 [1][2] - “十四五”时期消费对经济增长的年均贡献率预计在60%左右，消费的主引擎作用凸显 [4] 政策引导与消费环境优化 - 政策需要有序取消一些行政性限制消费购买的规定以释放消费潜力，同时必须严格区分合理消费与铺张浪费、个人消费与公款消费 [3] - 多地实践证明了政策“松绑”的有效性，例如重庆破除二手车流通堵点、海南公开征集消费限制优化建议、北京定向增发新能源小客车指标等，有效激活了相关领域消费潜力 [3] - 需要完善消费维权机制，优化消费环境，目标是让有消费能力的群体“能消费、敢消费、愿消费” [3] 消费引导的实践案例与效果 - 通过创新假期制度引导消费需求能快速激活市场活力，例如黄山等地针对“秋假”推出免门票活动，将传统旅游淡季转化为消费旺季 [4] - 北方地区探索“雪假”模式，例如吉林“雪假”首日，重点冰雪场所接待游客超5万人次，部分景区客流量同比翻倍 [4] - 有消费能力的群体消费能带动住宿、餐饮、文旅、娱乐等行业协同发展，并倒逼供给侧创新迭代，推动企业技术升级和产品优化 [4] 扩大内需的长期展望与系统影响 - 让有消费能力的群体带头消费是撬动全局的重要支点，随着不合理限制的清理和政策支持体系的完善，全社会良好的消费氛围有望加快形成 [5] - 当中等收入群体的消费潜力充分涌流，将为经济高质量发展注入持久动力，推动中国经济稳步前行，实现扩大内需与共同富裕的良性循环 [5]

高盛中国股市策略报告核心观点 - 报告对中国股市前景持乐观态度，认为积极的政策支持和结构性转变（如AI、全球化、消费升级、“反内卷”）提供了上行潜力，慢牛行情有望延续，投资机会存在于特定主题和板块 [1] - 中国A股和H股在2025年已分别上涨16%和29%，连续两年实现正回报，上涨主要由估值修复驱动 [1] - 预计到2027年底，中国股市还有38%的上涨空间，驱动因素将转向盈利增长 [1] 市场表现与驱动因素 - 中国出口增长和GDP表现好于预期，为股市提供支撑，出海类股票表现优于消费类股票 [1] - 国内南向资金创纪录，保险资金等机构投资者和“国家队”参与程度提高，个人投资者风险偏好有所提升 [2] - 国际资金方面，全球对冲基金增加中国股市风险敞口，主动型基金配置规模增长，长线投资者兴趣增加，香港IPO市场复苏 [2] - 宏观和股市的政策托底有效，政策周期转向支持增长，压缩权益风险溢价，提升了股市的合理估值 [2] 人工智能（AI）与科技股 - DeepSeek的发布推动了中国AI相关科技股（如数据云、半导体）大涨 [1] - AI的广泛采用有望在未来十年推动企业每年盈利增长3% [1] 全球化与出海趋势 - 中国出口结构升级，向新兴市场、高端制造和服务出口转变 [1] - 上市公司海外收入占比提升，预计到2030年有望达到20%，利好盈利 [1] 消费结构转变 - 服务消费和新消费领域（如娱乐、特色零售、宠物食品）表现强劲，相关企业的利润增长和股价回报显著优于传统消费股 [2] 产业政策与整合 - 针对部分行业（如太阳能、电池、化学品、水泥）的产能过剩，“反内卷”政策有望通过供给侧结构性改革和行业整合让利润率回升，提振盈利 [2] 全球配置价值 - 对国际投资者而言，中国股市与美股相关性低，估值深度折价，是分散风险投资的良好选择 [2]