2025年经济表现与2026年展望 - 2025年1-11月出口累计同比增长5.4%，贸易顺差达1.08万亿美元，彰显韧性[6][62] - 2025年1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，自第三季度起明显下滑[6][27] - 2025年1-11月社会消费品零售总额累计同比增长1.3%，服务零售额累计同比增长5.4%[6][12] - 2025年第三季度GDP累计同比增长5.2%，完成全年5%增长目标为大概率事件[7] - 预计2026年社会消费品零售总额增速为4.0%，服务零售额增速为6.0%[24] - 预计2026年出口增速维持在5%左右，基建投资增速回升至5%以上，制造业投资增速回升至6%左右[36][47][70] 消费结构分析与政策 - 2025年1-11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及3.6亿人次，平均每人6944元，杠杆率约8倍[12] - 2023年中国居民消费率为39.57%，低于全球及主要发达国家水平，居民消费倾向相对偏低[15] - 2025年年初至今促消费政策密集出台，包括设立5000亿元服务消费与养老再贷款、个人消费贷款财政贴息等[16] - 预计到2030年居民服务消费支出占消费支出的比重有望达到55%左右[20] 投资与产业动态 - 2025年11月制造业投资累计同比增速为1.9%，较2024年全年的9.2%大幅回落[41] - 2024年服务业增加值占GDP比重为56.75%，第三产业就业比重达48.8%[24] - 2025年房地产投资及销售增速中枢下行，11月隐含当月同比增速分别降至-30%和-17%[50] - 中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途[81] 价格、利润与库存周期 - 2025年10月能繁母猪存栏环比下降1.1%，同比降2.1%，预计2026年猪价或迎拐点，CPI中枢有望回升至0.5%以上[116] - 2025年10-11月PPI环比转正，预计2026年PPI中枢回升至-0.5%左右，下半年当月同比或转正[122] - 本轮去库周期已持续15个月，2026年有望进入补库周期，企业利润增速中枢有望抬升[127] 美国经济与外部环境 - 2025年美国经济受进口、库存扰动及AI投资拉动，呈现K型分化，预计全年经济增速在2.2%附近[137] - 当前美国或处被动去库存周期，2026年可能进入主动补库存，全年经济环比折年增速或与2024年的2.8%持平[142] - 受移民政策收紧影响，美国劳动力供给或下行，盈亏平衡新增就业水平已降至每月3.4万人[158][164]

世界最大直径水下盾构隧道—济南黄岗路黄河隧道贯通,标志着中国水下隧道建设领域迎来里程碑式突 破。 全球最大固体火箭从海边腾空而起,世界最大直径盾构机在黄河底悄然穿行,不会熔毁的核反应堆稳定运 行近万小时,人形机器人的"关节"在青岛实现国产突破——这些看似科幻的场景,正在齐鲁大地上演为现 实。 从"上天"的商业航天突破,到"入地"的基建技术革新,从"下海"的核能安全引领,到"登极"的智能装备突围, 山东以全维度硬核成果,书写着科技自立自强的答卷。背后是政策精准赋能、平台能级跃升、人才活力 迸发的全链支撑,齐鲁大地正以创新为笔,绘就高水平创新型省份的壮阔图景。 记者 张阿凤 闫丽君 尚青龙 上天 商业航天的"山东速度" 2025年10月11日上午,山东海阳附近海域烈焰升腾,声震碧波。引力一号(遥二)运载火箭以"东方航天 港"号发射船为平台,成功将多颗卫星准确送入预定轨道。这是继2024年1月成功首飞后,这型全球运力最 大的固体运载火箭的又一次苍穹远征。 三年前,当引力一号项目立项时,几个年轻人因共同的"航天梦"聚在一起,开始向星辰大海进发。过去,一个 中型运载火箭的研制时间往往需要7-8年,而这支平均年龄不到35 ...

核心观点 - 11月经济呈现“生产稳需求弱，外需强内需弱”的分化特征，短期下行压力明显[1] - 产业升级支撑工业生产与出口韧性，但消费增速回落、投资延续负增，内需不足矛盾凸显[1] - 物价温和回升，主要由低基数、外部输入性因素及反内卷政策带动，需求侧支撑待增强[1] - 金融数据呈现“社融同比多增、信贷同比少增”的结构分化，实体部门尤其是居民有效需求待提振[1] - 展望未来，在存量与增量政策集成发力下，四季度GDP有望增长4.5%，2025年实现5%左右增长目标无虞[1] - 面对高基数与短期经济下行压力，2026年宏观政策将更加积极有为，为实现“十五五”良好开局奠定基础[1] 经济内生动能待增强 - 11月经济主要供需指标呈现“生产强需求弱，外需强内需弱”的分化特征[3] - 消费增速回落、投资低位筑底，经济短期下行压力较为明显，需政策进一步发力稳固内需[3] 工业生产 - 1-11月份规模以上工业增加值同比增长6.0%，高于去年全年0.2个百分点[4] - 11月当月工业增加值同比增长4.8%，较上月小幅回落0.1个百分点[4] - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长7.7%（较上月+1.2%）、8.4%，明显高于全部规上工业[4] - 石油煤炭加工、黑色金属冶炼压延、汽车制造、部分下游消费品制造业生产走弱较多[4] - 展望2026年，预计在出口维持韧性、企业盈利改善和“十五五”产业项目带动下，工业生产有望保持5%左右的中高速水平[4] 服务业生产 - 1-11月份全国服务业生产指数同比增长5.6%，比去年全年加快0.4个百分点[5] - 11月当月服务业生产指数同比增长4.2%，较上月回落0.4个百分点[5] - 信息传输软件和服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长12.9%、8.4%，为全部服务业的2倍和1倍[5] - 房地产、居民出行相关的行业景气度均低于临界值，构成主要拖累[5] - 展望2026年，受益于新质生产力加快发展及促消费政策，服务业生产有望维持韧性，但地产等薄弱环节修复仍需政策支持[5] 消费 - 11月份社会消费品零售总额同比增长1.3%，在去年基数降低的基础上，仍较上月回落1.6个百分点[8] - 以旧换新和汽车类商品消费对社零的拉动双双转负，较上月回落0.7个百分点[8] - 餐饮收入、金银珠宝类、基本生活类、升级类消费品同步回落，剔除汽车、以旧换新外的其他限额以上商品零售对社零的拉动较上月回落0.7个百分点[8] - 限额以下商品零售增速变化不大，服务零售累计增速较上月提高0.1个百分点至5.4%[8] - 展望2026年，预计在物价回暖支撑收入、政策刺激服务消费带动下，社零增速有望温和回升至4.5%左右，但恢复高度仍受地产调整制约[8] 投资 - 1-11月固定资产投资同比下降2.7%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点[12] - 测算当月投资增速同比下降11.1%，降幅较上月收窄0.1个百分点，初步显露筑底信号[12] - 当月增速呈现“房地产降幅扩大、制造业降幅收窄、基建低位平稳”的分化走势[12] - 1-11月制造业投资同比增长1.9%，较1-10月回落0.8个百分点；当月同比下降4.5%，降幅较上月收窄2.2个百分点，止跌回升拐点初现[12] - 运输设备、通用设备以及上游原材料等行业投资增速边际回升[12] - 1-11月广义和狭义基建投资分别同比增长0.1%和下降1.1%，较1-10月回落1.4和1.1个百分点[14] - 当月广义和狭义基建投资同比分别下降11.9%和9.7%，降幅分别收窄0.2和扩大0.8个百分点，呈现边际企稳态势[14] - 电力热力燃气及水的生产和供应业、水利和公共设施管理业投资累计增速继续下探，交通运输仓储和邮政业投资累计增速保持平稳[14] - 展望2026年，基建和制造业投资有望成为投资止跌回稳的重要支撑，但房地产投资下行压力仍在持续释放[12] 房地产市场 - 11月商品房销售面积与开发投资当月同比增速分别为-17.1%和-30.1%，开发投资增速连续9个月降幅扩大[15] - 11月待售面积同比增长较上月下降0.7个百分点，但由于销售进度放缓，存销比较上月扩大0.1倍至9.2倍[15] - 11月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比降幅较上月扩大0.2个百分点，在12个月收窄后降幅再度扩大[15] - 房企融资压力加大、民营房企拿地意愿低迷、销售持续疲软，预示投资增速仍在探底过程中[15] 出口 - 11月出口增速为5.9%，较上月大幅回升7.1个百分点[18] - 对美出口同比降幅进一步扩大至28.6%；对欧盟出口同比大幅回升至14.8%[18] - 对非洲、拉美等的出口增速也显著回升，对出口增速形成支撑[18] - 家电、集成电路、汽车等机电产品及纺织家具等劳动密集型产品出口同步改善[18] - 在重点监测的商品中，出口数量改善的品种为10种，远多于价格改善的品种，表明出口数量增长是本月出口向好的主因[18] - 展望2026年，出口将面临高基数、全球贸易放缓等制约，但全球降息周期有望温和提振外需，预计全年增长3-5%左右[18] 进口 - 11月进口同比增长1.9%，较上月小幅回升0.9个百分点[19] - 数量因素是进口增速回升的主要原因[19] - 集成电路、自动数据处理设备等机电产品、铜矿等化学品增速回升较多，对本月进口形成支撑[19] 通胀延续回升态势 - 11月CPI同比增长0.7%，较上月提高0.5个百分点；核心CPI同比增长1.2%，与上月持平，连续三个月处于“1”时代[22] - CPI翘尾因素较上月提高0.6个百分点[22] - 食品价格环比增速高于近10年同期均值0.9个百分点，其中鲜菜价格超季节性上涨、猪肉价格降幅收窄均有贡献[22] - 国际金价及医疗服务价格继续对非食品价格形成支撑[22] - 假期效应消退后服务价格有所回落，“以旧换新”相关商品价格边际走低，能源价格支撑有所减弱[22] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点；环比则增长0.1%，与上月持平，连续4个月摆脱负增长[22] - 煤炭、钢铁等行业价格环比上涨，主要受反内卷政策和季节性需求影响[22] - 输入性因素表现分化，延续“原油跌、有色涨”特征；通信电子、汽车等部分中下游行业价格环比有所改善，但继续低位波动[22] - 预计12月CPI约增长0.8%，PPI约增长-1.9%[24] - 基准情景下，2026年CPI和PPI中枢将温和回升至0.7%和-0.3%，GDP平减指数由-1.0%左右回升至0%附近[24] 实体融资需求尚待企稳 - 11月社融同比多增1600亿元，表现好于市场预期[28] - 政策性金融工具加快投放带动贷款同比多增752亿元，科创债加快发行支持企业债券净融资额同比多增1764亿元[28] - 政府债券、人民币贷款均同比少增超千亿元，继续形成一定拖累[28] - 11月新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，信贷增速再创历史新低[28] - 企业部门贷款同比多增3600亿元，主要源于加大票据和短贷冲量力度，两者合计同比多增3219亿元，企业中长贷则延续同比少增[28] - 居民部门贷款连续两个月净偿还，短贷、中长贷同比分别少增1788、2900亿元[28] - 1-11月累计，居民部门新增贷款仅5333亿元，占全部新增信贷比重仅3.5%，同期居民新增存款超12万亿元[28] - 11月M1、M2增速分别为4.9%、8.0%，分别较上月回落1.3和0.2个百分点，M1-M2增速负剪刀差较上月走扩0.9个百分点至-3.1%[29] - M1增速回落主要与高基数、房地产超预期走弱等因素相关；M2增速放缓则主要源于信贷投放减少导致相应的货币派生偏弱[29] - 本月非银存款同比少增1000亿，表明居民存款搬家速度或有所放缓[29] - 随着经济放缓压力加大，不排除2026年一季度降准、降息落地的可能[29]

宏观日报 | 2025-12-26 上游价格分化 中观事件总览 生产行业：1）12月25日下午，四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5 元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12%。媒体记者从多家硅片厂商人士处证实了上调报价的信息，业内普 遍反馈，本次硅片涨价主要是上游硅料涨幅较大所致。根据行业咨询机构InfoLink的数据，本周各型号硅片均价涨 幅在3.3%—9.8%之间。2）国家烟草专卖局公开征求《国家烟草专卖局关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动 态平衡的通知（征求意见稿）》意见。《征求意见稿》提出，推动电子烟市场供需平衡。统筹有效市场和有为政府， 在已核定产能范围内核定年度生产规模，作为企业年度产销目标，根据市场订单情况等因素合理满足电子烟相关 生产企业生产规模调整需求，切实防范化解市场无序竞争风险。 服务行业：1）中国人民银行等八部门近日印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》。其中提出，探 索数字金融国际合作。支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、阿联酋、沙特阿拉伯 等跨境支付使用央行数字货币。 数据来源：i ...

证券日报网12月25日讯，雅博股份（002323）在接受投资者提问时表示，受整体基建行业放缓影响，公 司主动收缩项目规模，优先选择回款好、资金有保障的项目(如国家重点工程)。 ...

核心观点 - 景顺首席投资总监Mike Shiao发布2026年亚洲股票投资展望 预期亚洲股票将受益于美元下跌、全球宽松货币政策及估值吸引力 看好其把握短期周期机遇和长期增长趋势 [1] - 尽管人工智能短期存在波动 但其仍是亚洲地区的结构性增长主题 下一阶段增长将由AI现实应用推动 [1][2] - 亚洲市场展现出多元化驱动因素及投资机会 中国、印度、韩国、中国台湾地区及东盟市场均存在特定机遇 [2][3][4] - 整体而言 亚洲股票估值吸引 盈利增长强劲 且亚洲（日本除外）股票较已发展市场存在折让 [4] 亚洲市场整体展望 - 受惠于区内主要市场的政策、强劲的内需以及由AI驱动的创新发展 亚洲股票于2025年表现稳健 [1] - 预期美元将持续下跌 此趋势向来有利于亚洲股票 [1] - 全球货币政策环境有望保持宽松 继而推动投资者从美国市场换马至估值更吸引的亚洲经济体 [1] - 考虑到盈利前景改善、流动性状况利好以及结构性改革持续推进 看好2026年亚洲股票 [1] - 亚洲拥有庞大的内需市场及不断发展的创新体系 结构性驱动因素（例如强劲的内需、改革势头及技术转型）继续利好亚洲韧性 [4] 人工智能（AI）投资主题 - 软件、硬件及基建行业近期的估值调整反映出投资者的强烈兴趣 但应用层面的利好尚未完全展现 [1] - 下一阶段的增长将受AI现实应用推动 健康护理、金融、制造业及电子商务等行业的加速采纳有望释放更多收益并推动生产力增长 [2] - 亚洲的竞争优势在于其庞大的数据生态系统 具成本效益的人才库和受政府支持的数码策略 这将有助推出可扩展性AI解决方案 [2] - 倾向于拥有明确的货币化路径、专有技术及整合能力 能够将AI融入企业整体部署的公司 [2] - 预期对AI的采纳可能成为整个亚洲地区盈利增长及估值调整的关键驱动因素 [2] 中国市场 - 受结构性增长动力及政策重点明确的支持 对中国前景持乐观态度 [2] - 国内消费仍是关键支柱 于2021年至2024年期间贡献约60%的经济增长 随着收入增加和健康护理、教育及长者护理等服务业扩张 有关趋势将更加明显 [2] - 产业整合正在减轻制造业供过于求的问题 继而允许龙头企业利用先进的技术及资源实现持续增长 [2] - “十五五”规划强调 中国致力于在核心科技实现突破 发展先进的制造业及新兴产业 例如半导体、绿色能源及量子计算 从而减少对外国供应链的依赖 [2] - 受高水平对外开放推动 产业升级加速且消费者市场不断变化 有望为投资者带来大量新机遇 [2] 印度市场 - 印度股市2025年的升幅落后亚洲整体及全球同侪 但预期2026年将迎来转折 [3] - 消费及投资趋势稳定 支持当地经济指标持续改善 [3] - 政府于近期下调商品及服务税（GST）及早前削减个人所得税 有望减轻家庭税务负担并刺激消费 预期此等措施的效果将于明年显现 [3] - 消费品行业（包括汽车、旅游及珠宝）可望受惠于利好政策及收入增加 故蕴藏投资机遇 [3] 韩国及中国台湾地区市场 - 韩国及中国台湾地区均受惠于科技术周期的持续（尤其是高频宽存储器及半导体）推动市场估值调整 [3] - 预期两者将继续受惠于AI应用需求不断上升 故有望迎来长期产能增长 [3] - 韩国加速推进企业管治改革 借此增强股东价值 此次改革有望增加派息 吸引长期投资者 巩固韩国作为一个更具吸引力且对投资者更加友好的市场地位 [3] 东盟市场 - 东盟市场的投资机会及估值仍然吸引 [4] - 新加坡受惠于流动性充裕加上政府实施积极政策 致力释放估值偏低的行业及资产类别价值 仍然备受瞩目 受利好的政策支持 新加坡经济前景稳定 [4] - 马来西亚继续吸引全球半导体及科技硬件公司 而且年轻人口占比高 收入不断增加 电子产品实现结构性出口增长 [4] - 菲律宾有望受惠于在城市化、年轻人口及海外汇款带动下形成的利好金融状况及稳健的私人消费 为长期经济增长奠定坚实基础 [4]

行业基本面与市场表现回顾 - 2025年前三季度，主要建材产品需求小幅改善，同时“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业盈利能力改善 [1][2] - 2025年1月2日至12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排行第11，同期沪深300指数上涨17.43% [1][2] - 同期玻纤行业表现亮眼，期间上涨幅度达90.37% [1][2] 下游需求端分析 - 房地产市场持续筑底，从销售到竣工端均维持下跌趋势，同时住房价格持续下降 [2] - 楼市去库存见效，商品房待售面积自2025年初以来持续减少 [2] - 2025年专项债规模继续攀升，投向土地储备规模大增，但基建投资增速持续下降 [2] 核心投资主线 - 关注“反内卷”政策持续出台，有望缓解建材行业产能过剩问题，带动传统建材行业产能去化 [2] - 关注高端化趋势，中高端玻纤产品需求提升带动行业盈利能力提升 [2] - 华龙证券维持建材行业“推荐”评级 [2] 水泥行业展望 - 展望2026年，供给侧“反内卷”政策持续出台有望缓解行业产能过剩 [3] - 中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善，带动盈利能力提升 [3] - 建议关注具有高盈利能力的龙头企业：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥 [3] 玻璃行业展望 - 展望2026年，浮法玻璃需求端仍未看到明显改善预期，供给侧关注“反内卷”政策带来的产能下行 [3] - 中长期来看，当前玻璃行业处于库存高企价格低位运行的筑底阶段，供给侧的积极变化有望改善供需格局 [3] - 建议关注旗滨集团 [3] - 光伏玻璃行业目前仍处于产能过剩状态，随着“反内卷”进一步执行，行业供需格局有望改善 [3] - 具有成本优势的龙头企业有望率先受益，建议关注福莱特 [3] 消费建材行业展望 - 随着房龄增长，老旧住房占比预计将持续攀升，存量房的改善性需求有望释放，带动相关消费建材需求提升 [3] - 建议关注标的：三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金 [3] 玻纤行业展望 - “反内卷”政策持续推动有望避免玻纤产能重复建设与快速扩张，遏制低价恶性竞争势头 [4] - 风电纱、热塑短切纱及电子纱等中高端玻纤产品需求持续提升，带动行业盈利能力提升 [4] - 中高端产品销售占比高的企业有望率先受益，个股关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业近期动态和数据进行了梳理，显示我国自动驾驶进入L3级量产时代，各行业在价格、开工率、销售等方面有不同表现 [1][3][4] 各目录总结 中观事件总览 生产行业 - 12月23日北京市发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志我国自动驾驶进入正式量产，开启L3级自动驾驶时代 [1] - 12月22 - 23日中央企业负责人会议召开，李强指出央企要在基础设施建设、产业链自主可控、科技自立自强方面发挥作用 [1] 服务行业 - 国家发改委等部门完善幼儿园收费政策，规范收费项目，明确普惠性和非营利性民办幼儿园收费标准制定原则 [2] 行业总览 上游 - 能源方面，国际原油价格回调，液化天然气价格持续回落 [3] - 化工方面，PTA、尿素近期价格回升，聚乙烯价格回落 [3] 中游 - 化工品开工率回落 [4] - 电厂耗煤量提高 [4] - 沥青开工进入淡季 [4] 下游 - 一、二、三线城市商品房销售年底回暖 [4] - 国内航班班次回落 [4] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|价格（元/吨等）|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2365.7|0.85%|[38]| |农业|现货价:鸡蛋|5.6|-4.62%|[38]| |农业|现货价:棕榈油|8600.0|-0.02%|[38]| |农业|现货价:棉花|15210.0|2.30%|[38]| |农业|平均批发价:猪肉|20.2|-0.44%|[38]| |农业|现货价:铜|80235.0|2.25%|[38]| |农业|现货价:锌|22258.0|0.56%|[38]| |有色金属|现货价:铝|20786.7|1.14%|[38]| |有色金属|现货价:镍|121700.0|1.64%|[38]| |有色金属|现货价:铝|17018.8|-0.07%|[38]| |有色金属|现货价:螺纹钢|3069.0|-0.07%|[38]| |盖包受属|现货价:铁矿石|726.6|0.48%|[38]| |盖包受属|现货价:线材|3252.5|-0.08%|[38]| |盖包受属|现货价:玻璃|13.9|0.22%|[38]| |非金属|现货价:天然橡胶|13928.3|2.88%|[38]| |非金属|中国塑料城价格指数|826.7|-0.79%|[38]| |能源|现货价:WTI原油|65.1|-4.96%|[38]| |能源|现货价:Brent原油|66.7|-6.63%|[38]| |能源|现货价:液化天然气|4056.0|2.17%|[38]| |能源|煤炭价格:煤炭|726.0|-0.27%|[38]| |化工|现货价:PTA|5081.7|-0.63%|[38]| |化工|现货价:聚乙烯|7503.3|-0.90%|[38]| |化工|现货价:尿素|1829.0|1.39%|[38]| |化工|现货价:纯碱|1325.0|-1.85%|[38]| |地产|建材综合指数|110.7|-0.22%|[38]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|96.7|-1.58%|[38]|

在严格的化债纪律约束下，各地对传统基建的投资意愿不足，叠加地方政府专项债及新型政策性金融工具等资 金有所分流，导致基建投资增速下滑， 1—11月，我国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应 业）累计同比下降1.1%，降幅较1-10月走扩1.0pct；细分领域来看，1-11月管道运输业投资累计同比增长 16.8%，增速较上月提升3.0pcts，水上运输业投资及铁路运输业投资1-11月累计同比增长8.9%及2.7%。 推动投资止跌回稳，着力扩大有效投资 中央经济工作会议中提出推动投资止跌回稳，中央预算内投资资金、地方政府专项债及新型政策性金融工具仍 将是主要的投资资金源；国家发展改革委固定资产投资司发表文章《着力扩大有效投资》，整体来看，"十五 五"期间我国投资仍将保持一定增量，但将更加注重投资效益，重视项目质量及项目落地，重大工程仍将是传 统基建领域的重点；在稳住传统领域投资基本盘的基础上，也将积极培育投资增长新动能，努力保持投资平稳 增长；在政府投资为主导的背景下，也将进一步促进民间投资发展，积极支持民营企业参与具有一定收益的铁 路、核电、水电等重点领域项目建设。在制度方面，将进一步完善投资审批管理 ...

A股市场整体表现 - 主要股指全线上涨，沪指涨0.69%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.23% [3] - 市场超3200只个股上涨，成交额达1.86万亿元，呈现放量态势 [3] - 市场热点多元，海南、大消费、半导体、机器人板块均上涨，商业航天板块整体保持活跃 [3] 海南板块及封关政策影响 - 海南板块指数大幅上涨9.45%，板块内20只个股集体涨停 [3] - 主力资金大幅流入海南板块，金额达50亿元 [3] - 海南封关启动后，三亚免税店连续3天单日销售额超过1亿元，今年累计销售额目标冲击200亿元 [3] - 政策红利推动多个方向受益：零关税商品种类从1900种大幅增加至6600种，利好免税及旅游行业 [3]；海南作为国际中转枢纽，将带动物流及跨境贸易发展 [3]；零关税降低研发成本，利好生物医药、高端制造等高新技术企业 [3]；博鳌乐城可快速获得国际新药械，封关后成本更低，促进医疗健康与旅游结合 [3]；封关建设需求及跨境贸易活跃将带动基建和金融服务业 [3] 债券市场动态 - 债券市场呈现分化格局，短债表现强势，而长债表现疲弱 [4] - 市场资金面宽松，隔夜Shibor利率降至1.27% [4] - 长债收益率上行，10年期和30年期债券收益率均上涨，期限越长亏损效应越明显 [4] - 机构投资者行为出现分裂，交易盘卖出长债，而配置盘持观望态度 [5] - 央行通过逆回购操作投放673亿元，同时回收1309亿元，实现净回笼636亿元，但市场资金面仍保持宽松 [5] 贷款市场报价利率(LPR) - 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，两者均已连续7个月维持不变 [5] 近期政策消息 - 征信新政出台，规定信用卡、网贷逾期金额在1万元以内，还清后即可消除逾期记录 [5] - 城投公司化债进展显著，今年已有355家城投公司退出高风险名单 [5]