货币供应与存款结构变化 - M2余额331.98万亿元同比增长8.8%与上月持平但较上年同期高2.5个百分点 M1余额111.23万亿元同比增长6%较上月加快0.4个百分点 [2] - M1-M2剪刀差收窄至-2.8%较上月减少0.4个百分点为2021年6月以来最低值反映资金活性提升 [1][2] - 非银存款新增1.18万亿元同比多增5500亿元 居民存款新增1100亿元同比少增6000亿元连续两个月同比负增长 [1][3] 存款搬家与资本市场关联 - 居民存款与非银存款连续两个月呈现跷跷板关系 被解读为存款向股市等资本市场转移的趋势强化 [1][3][4] - 非银存款多增与资本市场表现联动 7月非银存款新增2.14万亿元创2015年以来同期最高同比多增1.39万亿元 当月上证指数涨3.74%成交额环比增超40% [6] - 存款利率走低及固收类产品收益率吸引力下降 引导资金转向权益市场 牛市行情成为重要推动因素 [3][6] 居民部门行为与经济预期 - 居民储蓄意愿强劲63.8%倾向更多储蓄较上季提升1.5个百分点 仅23.3%倾向更多消费12.9%倾向更多投资均较上季下降 [8] - 前8个月居民人民币贷款累计增7110亿元同比少增7290亿元 存贷差持续扩大7月8月分别达8.98万亿和9.06万亿元 [8] - 居民部门杠杆率逆势下降0.4个百分点至61.1% 主要因房地产销售转跌与提前还贷增加导致房贷规模收缩 [8][9] 政策影响与未来趋势 - 政府出台消费券、贷款贴息及新设再贷款工具等措施提振消费信心 但零售贷款增长需依赖就业收入等长周期变量改善 [10] - 大量高利率定期存款集中到期叠加资产配置需求旺盛 若资本市场保持良好表现存款流向权益市场趋势大概率延续 [6][7] - 需通过全面深化改革稳定市场预期激发经济活力 推动政府部门加杠杆以应对居民部门降杠杆挑战 [10]

新增信贷与社融表现 - 8月新增人民币贷款5900亿元 环比大幅多增6400亿元 但同比少增3100亿元 拖累月末贷款余额增速放缓0.1个百分点至6.8% [2][3] - 前8个月人民币贷款累计增加13.46万亿元 [3] - 8月新增社会融资规模2.57万亿元 同比少增4630亿元 时隔8个月再现同比少增 下拉月末社融存量增速至8.8% 较上月末放缓0.2个百分点 [2][5] - 前8个月社会融资规模增量累计26.56万亿元 比上年同期多4.66万亿元 [5] 企业贷款结构变化 - 8月企业中长期贷款新增4700亿元 同比少增200亿元 但少增幅度较上月的3900亿元明显收敛 [4] - 企业短贷同比多增2600亿元 票据融资同比大幅少增4920亿元 显示企业信贷需求边际修复 票据冲量现象改善 [4] - 非银贷款在资本市场活跃下同比多增 [3] 居民贷款与消费需求 - 8月住户贷款增加303亿元 同比减少1597亿元 但环比多增5196亿元 [4] - 居民短贷和中长贷分别增加105亿元和200亿元 环比分别多增3932亿元和1300亿元 虽整体仍处低位但增长提振 [4] - 暑期消费旺季与促消费政策推动消费需求释放 贷款需求上升 [4] 货币供应量走势 - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元 同比增长8.8% 增速与上月末持平 [2][6] - 狭义货币(M1)余额111.23万亿元 同比增长6.0% 增速较上月末高0.4个百分点 创近35个月最高 [2][7] - M2-M1剪刀差为-2.8% 较上月收窄0.4个百分点 反映资金活性增强 [7] - 居民存款同比少增6000亿元 非银存款同比多增5500亿元 显示股市大涨背景下存款搬家现象明显 [6] 政策展望与影响因素 - 货币政策将保持支持性立场 发力点包括降低融资成本、增加信贷可获得性、激活市场主体内生性融资需求 [8] - 5000亿元政策性金融工具有望加快落地 可能进一步扩容至科技创新、服务消费、城市更新等领域 [8] - 美联储降息为我国货币政策打开空间 降准降息仍在工具箱中 配合前期政策效果释放促进经济良性循环 [8]

存款非银化趋势 - 存款搬家加速 8月非银存款增加1.18万亿元 同比多增5500亿元 [1][9][10] - M1-M2剪刀差收窄至-2.8% 反映资金活性增强 定期存款转向活期用于投资理财 [1][9][10] - 居民超额储蓄预测降至3.57万亿元 资本市场成为核心外溢方向 [1] 信贷结构变化 - 8月人民币贷款新增5900亿元 同比少增3100亿元 存量同比增速回落至6.8% [2] - 居民贷款新增303亿元 同比少增1597亿元 其中短期贷款新增105亿元(同比少增611亿元) 中长期贷款新增200亿元(同比少增1000亿元) [2][3] - 企业贷款增加5900亿元 同比少增2500亿元 其中短期贷款多增2600亿元 中长期贷款少增200亿元 票据融资少增4920亿元 [3][4] 社融结构分析 - 8月社融增加2.57万亿元 同比少增4630亿元 增速回落至8.8% [6] - 未贴现银行承兑汇票新增1974亿元 同比多增1323亿元 成为最大正贡献项 [7] - 政府债券增加1.37万亿元 同比少增2519亿元 转为核心拖累项 [8][9] 货币政策展望 - 央行强调金融稳定与支持经济平衡 预计通过公开市场操作等渐进式手段引导降杠杆 [12] - 四季度末预计有一次50BP降准和20BP降息 维持宽松政策基调 [12] - 物价回升将是缓慢过程 需多部门协同发力 [12] 经济环境影响因素 - 制造业PMI连续五个月低于荣枯线(8月49.4%) 内需低迷外需边际减弱 [4] - 房地产销售持续低迷 TOP100房企8月销售金额2070.4亿元 同比降低17.6% [3] - 地方政府特殊再融资债发行548亿元 环比减少310亿元 化债拖累逐步减弱 [4]

非银存款变动趋势 - 7月非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元[1][2] - 1-7月非银存款合计多增4.69万亿元 较去年同期多增1.73万亿元[2] - 居民存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元[1][2] 存款转移驱动因素 - 资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款向金融产品转移[1] - 银行年中考核时点过后居民存款向理财回流[2] - 5月存款利率下调促使资金转向非银金融机构[2] - 股市交易量维持高位推动证券公司保证金存款增长[1] 货币供应量变化 - 7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8%[2] - M1增速较上月提高1.0个百分点至5.6% 连续三个月明显回升[2] - M1-M2剪刀差为-3.2% 较上月进一步收窄[3] 资金活化特征 - 定期存款转为活期用于消费或投资理财[3] - 资金从沉淀低效状态转变为流动高效状态[3] - 企业和居民投资消费活跃度有所改善[3] 存款到期规模 - 2025年定期存款到期规模约105万亿元[5] - 2026年及之后到期规模约66万亿元[5] - 超额储蓄体量约4.25万亿元[6] 资本市场资金流向 - 理财规模达30万亿元但含权益理财占比较低[5] - 金融资产正成为承接搬家资金的主要去向[6] - 股市有望成为居民存款外溢核心方向[4][6] 政策环境影响 - 财政贴息政策年贴息比例1个百分点[8] - 结构性政策降低全面降息必要性[8] - 政府债券大规模发行释放积极财政效应[8]

消息面上，8月13日，人民银行公布新一期金融数据显示，金融总量增速保持较高水平；M1-M2剪刀差 收窄显示资金活化程度提升。 此外，截至8月14日9时50分，上证指数突破3700点。上涨行情主要由美联储降息预期、A股估值重估等 因素支撑。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）8月14日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外 汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1337元，相较前一交易日中间价7.1350元，调升13个基点。 截至最新发稿时间9时42分，在岸人民币对美元报7.1717，日内升值0.08%，离岸人民币对美元报 7.1757，升值0.08%。 ...

金融统计数据 - 7月末社会融资规模存量达431 26万亿元 同比增长9 0% [1] - 广义货币M2余额329 94万亿元 同比增长8 8% [1] - 人民币贷款余额268 51万亿元 同比增长6 9% [1][2] 实体经济支持 - 对实体经济发放的人民币贷款余额264 79万亿元 同比增长6 8% [1] - 普惠小微贷款余额35 05万亿元 同比增长11 8% [2] - 制造业中长期贷款余额14 79万亿元 同比增长8 5% [2] 货币金融环境 - M1余额111 06万亿元 同比增长5 6% [1] - M1-M2剪刀差收窄 反映资金活化程度提升 [1] - 金融政策推动信贷总量平稳增长 结构持续优化 [1]

智能网联新能源汽车监管政策 - 市场监管总局与工信部联合发布征求意见稿，要求企业加强智能网联新能源汽车缺陷调查与召回管理，需在车辆App、车载系统及用户手册中显著显示驾驶辅助系统的安全提示和使用说明 [2] - 企业需开发安全优先的驾驶员监测功能，在驾驶员脱手、睡眠等情况下采取语音警告、方向盘震动、限速、靠边停车等措施，并禁止主动关闭监测功能 [2] - 强化生产一致性监管，要求企业完整填报组合驾驶辅助系统、储能装置等关键信息，未经备案不得开展OTA升级活动，禁止通过OTA隐瞒缺陷 [3] - 企业需真实宣传驾驶自动化等级和系统能力，禁止暗示具备自动驾驶功能或夸大驾驶性能，防止误导消费者 [3] - 企业需及时报告组合驾驶辅助系统使用期间发生的安全事件和碰撞事故 [4] 企业动态 国内公司 - 腾讯控股第二季度营收1845亿元（同比增长15%），净利润556.3亿元（同比增长17%），经营利润（Non-IFRS）692.5亿元（同比增长18%），受益于AI驱动 [6] - 深度求索(DeepSeek)下一代大模型DeepSeek-R2在8月内无发布计划，此前市场传闻不实 [6] - 中国平安、中国人寿、中国人保已停发月保费收入数据，转向更注重价值指标 [6] - 东风日产7月销量52,655台（同比增长19.4%），日产品牌销量51,005台（同比增长27.5%） [7] - 宁德时代2025年中期分红方案为每10股派10.07元，实际派发44.11亿元，股权登记日为8月19日 [8] - 恒大物业清盘人聘请瑞银及中信证券寻找买家，恒大已变现20亿港元非核心资产（占2022年总资产不足1%） [8] 国外企业 - 马斯克指控苹果应用商店偏袒OpenAI，苹果否认并强调公平原则 [6][7] - 软银计划发行1000亿日元次级债券（期限35年，附5年赎回权）推动AI发展，资金用于赎回明年到期的混合债券 [7] - 特斯拉奥斯汀Robotaxi服务将于9月向公众开放，此前已在6月启动小范围运营 [7] 行业数据与趋势 - 7月M2同比增长8.8%（环比上涨0.5个百分点），M1同比增长5.6%（环比上涨1个百分点），M1-M2剪刀差收窄至3.2个百分点，显示资金活化程度提升 [9] - 8月1-10日全国乘用车零售45.2万辆（同比下降4%，环比增长6%），新能源车零售26.2万辆（同比增长6%，环比增长6%），渗透率达57.9% [9] - IEA将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日 [9] 政策与金融 - 财政部表示1%贴息比例可带动100元贷款资金用于消费或服务业供给 [8] - 金融监管总局将个人消费贷款贴息政策执行情况纳入日常监管 [8] - 商务部对欧盟两家金融机构采取反制措施，禁止境内组织与其交易 [9]

金融数据 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [1] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，人民币存款增加17.94万亿元 [1] - 6月M1-M2剪刀差为3.7个百分点，较5月缩小1.9个百分点 [1] - 信贷增速与社融增速上行，存款派生效应及化债政策改善企业资金情况 [1] - M2同比增速提升部分源于季末理财资金回流，但弱于季节性，反映银行负债端资金稳定性 [1] - 历史数据显示剪刀差收敛与沪深300指数走势存在正相关性（2019-2021年） [1] 金融支持措施 - 央行推出5000亿元服务消费与养老再贷款，定向支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等领域 [3] - 设立科技创新债券风险分担工具，截至6月末支持27家机构发行超150亿元科创债券 [3] - 增加科技创新再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，合并使用证券保险等工具额度8000亿元 [3] - 下调再贷款利率0.25个百分点，截至5月末科技创新技改贷款签约达1.74万亿元 [3] - 7月印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措强化消费金融支持 [3] - 结构性宽松或成下阶段政策主线，降息等总量政策保持观望 [3] 低估值宽基ETF - 创业板ETF广发(159952)跟踪创业板指数，PE-TTM为32.89，位于近十年21.79%分位点 [4] - 7月15日早盘该基金涨超2%，成交额突破亿元 [4] - 恒生科技ETF龙头(513380)PE-TTM仅19.62倍，处于近1年5.26%分位 [4][5] - 7月15日早盘该基金涨超2%，成交额突破1.5亿元，连续4日净流入累计超1.5亿元 [5]

市场指数 - 上证指数为3380.8214，沪深300为3907.1992，深证成指为10186.4478[1] 社融情况 - 2025年4月社融增量1.16万亿元，略低于预期1.26万亿元，存量增速8.7%，较3月升0.3PCTS[7] - 4月社融增量同比多增1.22万亿元，但排除低基数和财政靠前发力因素后不强，较过去5年同月均值低2512亿元[8] - 4月政府债融资同比多增1.07万亿元，占社融增量同比多增额度87.7%，新增人民币贷款同比多减2465亿元，仅为近5年同月均值11%[8] 货币增速 - 2025年4月M2增速8.0%，较上月升1.0PCTS，M1增速1.5%，较上月降0.1PCTS，M1 - M2剪刀差下行[15] - M2同比增速提升因去年同期低基数和今年4月非银金融企业存款同比多增1.9万亿元[15] - M1同比增速下降可能源于单位活期存款中去除企业存款部分，或与政府部门化债减少活期存款有关[16]