美国货币市场本周传递出一个耐人寻味的信号：联邦基金利率的有效值在周一小幅抬升至4.09%，较前 一日增加1个基点。这一水平仍位于美联储设定的4%至4.25%区间内，但考虑到该利率在过去两年几乎 始终停留在区间下限，此次上扬更像是一种市场"体温升高"的表现，引发了外界对流动性环境微妙变化 的关注。 从结构上看，利率的这一异动并非孤立事件。多家研究机构早前就提出警示：银行体系的超额准备金正 在以快于预期的速度消耗，尤其是外国金融机构的资金撤离更加明显。这意味着市场缓冲垫正在变薄， 资金价格因而更容易受到波动牵引。纽约联储的数据也印证了这种担忧——有效利率上行之后，联邦基 金期货价格立刻承压，9月份合约成交量在周二接近30万手，显示资金市场迅速作出反应。 市场人士普遍将此解读为"压力测试"的早期信号。道明证券的利率策略主管GennadiyGoldberg指出，这 是本轮周期中首次出现有效利率抬升，暗示短端市场的敏感度在上升。当前储备尚未出现严重紧缺，但 这种微小变化本身反映了市场对潜在流动性压力的更高暴露度，美联储在后续操作中必须予以重视。 需要关注的是，联邦基金市场的参与格局早已发生转变。传统上，商业银行是该市场 ...

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示："在本轮周期中，联邦基金利率首次出现上升，这 表明在利率曲线的前端可能已经出现了某些早期压力迹象。" "我们并不认为这已经表明储备资源短缺，但前端利率正变得更容易受到通常出现的压力情况的影响， 这表明美联储今后需要更加密切地关注这一问题。" 联邦基金市场的交易规模(该市场主要由联邦住房贷款银行以及外国企业参与)远小于此前的规模，因为 在此之前大多数商业银行都直接将资金存放在美联储。如今，人们关注的是有效利率——这是对每天所 有隔夜交易进行的加权计算总量。与此同时，银行的准备金余额在下降，这是由美联储持续缩减资产负 债表以及自 7 月以来国债发行量增加所导致的。 智通财经APP获悉，周一，美国联邦基金利率的有效值小幅上升。这一罕见的变动引发了与该基准利率 相关的期货市场的抛售，可能预示着未来金融环境将更加紧张。 纽约联储周二公布的数据显示，该利率较上一交易日上升了 1 个基点，从 4.08% 上升至 4.09%。该利率 仍处于联邦公开市场委员会设定的 4% 至 4.25% 的区间内，该区间是在上周政策制定者降低借贷成本时 确定的。在过去两年里，该指 ...

XBIT Wallet 9月18日讯，美联储的一举一动都如同巨石投入平静湖面，激起千层浪。当地时间9月17日下午2点， 美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%，并暗示年底前将再次降息50个基点。这本应是一剂强心 针，为市场注入活力，然而加密货币市场却出现了令人意外的反应。加密货币市值下跌1%，至4.1万亿美元左 右，比特币更是跌至114,940美元。 据XBIT钱包APP数据，安全问题始终是数字资产钱包的重中之重，XBIT Wallet在这方面下足了功夫。它强调用户 对私钥的完全掌控，所有数据本地加密存储，不上传服务器，从根本上杜绝了中心化平台可能带来的单点风险。 为了进一步保障用户的资产安全，XBIT Wallet还建议用户采取多种安全措施。例如，对于大额资产，尽量使用硬 件钱包或冷存储，将其保存在不联网的设备中，仅保留少量资产用于日常交易，这样即使热钱包出现安全问题， 也不会对整体资产造成重大损失。同时，不要在浏览器中长期保存私钥，尽量避免使用浏览器插件钱包存储大额 资产，必要时使用像XBIT Wallet这样的独立应用。定期检查系统安全也是必不可少的，安装可信的安全软件，避 免点击来源 ...

巴菲特早期投资表现 - 1957-1968年巴菲特合伙公司年均收益显著超越道琼斯指数，1968年领先幅度达50个百分点[1] - 1957年收益10.4% vs 道琼斯-8.4%，1958年40.9% vs 38.5%，1965年45.9% vs 22.2%，1968年59% vs 9%[2] - 1966年停止接受新投资者，1968年在业绩巅峰时期宣布退出投资界[1] 美股超级周期特征 - 1949-1968年：战后经济爆发增长，马歇尔计划推动欧洲复苏，婴儿潮刺激需求[4] - 1982-2000年：通胀问题解决推动牛市，道琼斯年均复合回报15%，估值扩张明显[4] - 2009-2020年：量化宽松政策下股市复苏，标普500从2007高点下跌57%后开启长牛[4] 超级周期驱动因素 - 资金成本下降或维持低位[5] - 初始收益率处于低位[6] - 供给侧改革、技术变革与全球化共同推高收益率[6] - 经济增长强劲与监管改革降低风险溢价[6] 弱周期表现 - 1968-1982年：标普500名义回报-5%（年化-0.4%），债券回报低于股票，仅实物资产正回报[7] - 2000-2009年：科技股泡沫破裂后标普500下跌57%，"9·11"事件与次贷危机加剧调整[8] 后现代周期新特征 - 资金成本上升：利率与通胀从历史低位回升[11] - 经济增长放缓：人口增速下降抵消AI生产力提升[11] - 全球化转向区域化：供应链重构带来新商业机会[11] - 资本支出增加：ESG需求推动基础设施投资[12] - 地缘政治风险溢价提高：多极化世界增加不确定性[13]

巴菲特早期投资表现 - 1957-1968年巴菲特合伙公司收益远超道琼斯指数 1968年业绩领先道琼斯指数50个点 [1] - 1966年停止接受新投资者 1967年表示难以适应市场形势 1968年获评"全美最优秀的投资经理"后宣布退出投资界 [1] 超级周期特征 - 战后1945-1968年黄金年代：马歇尔计划推动经济爆发增长 婴儿潮刺激需求端 [7] - 1982-2000年现代周期：通胀问题解决(利率从20%降至10%) 柏林墙倒塌提振信心 道琼斯指数年化实际回报达15% [8] - 2009-2020年后金融危机周期：标普500从高点跌57%后开启最长牛市 量化宽松政策推动估值修复 [10] - 共同驱动因素：低估值起点 下降的资金成本 初始低收益率 叠加技术变革与全球化 [11][12] 肥而平时期特征 - 1968-1982年：布雷顿森林体系崩溃引发高通胀 标普500名义回报率-5%(年化-0.4%) 仅实物资产正回报 [15][16] - 2000-2009年：科技股泡沫破灭叠加9·11事件 房地产繁荣后崩盘引发银行业危机 [17][18] 后现代周期驱动因素 - 宏观转向：资金成本上升(量化紧缩) 经济增长放缓(人口增速下降) 全球化转为区域化 [23][24] - 成本结构变化：劳动力/大宗商品价格升高 政府债务及税收增加 ESG需求推高资本支出 [24][25] - 地缘政治影响：供应链区域化重构 多极化世界提升风险溢价 人工智能与碳减排催生新机会 [21][22][26]

英国央行量化紧缩政策影响 - 英国央行行长贝利表示量化紧缩政策未导致收益率曲线变陡 [1]

日本央行利率决议 - 日本央行维持目标利率在0 5%不变 符合市场预期 连续第三次会议按兵不动 [1] - 将从下一财年开始放慢削减购债步伐 这一决定在市场预期之中 有助于安抚投资者 [1] - 日本央行行长植田和男的新闻发布会成为市场关注焦点 [1] 市场分析师观点 - National Australia Bank策略师Rodrigo Catril表示 日本央行将缩减规模从4000亿日元削减至2000亿日元有助于缓解对日本国债收益率飙升的担忧 植田和男的新闻发布会将提供更多有关央行对物价压力看法的详细信息 年底前再次加息有可能实现但仍有前提条件需要解决 [1] - 大和证券驻东京首席策略师Yugo Tsuboi指出 公告中未出现重大意外情况给股市带来安心感 关注中东局势对日本及货币政策的影响 [1] - Lombard Odier Singapore资深宏观策略师Homin Lee称 日本政府债券购买削减速度从2026年4月起每季度减少2000亿日元 符合市场预期 日本财政部与央行的新合作应能降低收益率曲线长端波动风险 [1] - Aozora Bank首席市场策略师Akira Moroga补充 日本国债购买规模缩减至2000亿日元符合预期 限制了外汇市场反应 债券市场可能对量化紧缩政策推进持谨慎态度 [1]

英国央行货币政策 - 量化紧缩政策与降息无法完美抵消 [1]

新西兰央行货币政策 - 新西兰央行如期降息25基点至3.25% 投票结果为5票赞成1票反对 措辞较为谨慎 [1] - 机构预期新西兰央行第三季度再降息一次 目标利率或降至3% 此前预期7月降息调整为8月 [1][2] 澳大利亚央行政策预期 - 澳储行7月降息概率从70%降至60% 4月通胀同比稳定在2.4% 新建住宅成本意外上涨 [1][2] - 澳元兑美元在通胀数据公布后下跌约0.4% [2] 日本债券市场与货币政策 - 日本财务省可能调整超长期债券发行规模 或增加两年期/五年期债券发行量 [1] - 日本30年期国债收益率上升推高日元收益率 央行行长警告可能影响货币政策传导 [2] - 日本央行暂不调整量化紧缩政策 但若长期利率快速攀升可能改变立场 [1] 美国通胀与债券市场 - 高盛预计美国核心PCE通胀2025年底升至3.6% 关税仅导致短暂通胀波动 [1] - 美国工资增长从2022年4%以上降至2.9% 劳动力市场趋于温和 [1] - 长期美债期限溢价将继续上升 取决于美国财政状况 建议投资者增加久期 [2] 外汇市场动态 - 日本企业月末结算日资金流动支撑美元兑日元汇率 风险资产上涨亦形成支持 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：金融行业（债券市场、资本市场） 公司：日本央行、美国科技公司（未明确提及具体公司） 纪要提到的核心观点和论据 日本国债超长端收益率上行原因 - 市场预期日本央行 2025 年加息，扁平化交易平仓或止损致 30 年期国债收益率上升[3] - 保险资金减少购买，影响市场流动性[3][8] - 日本长期量化宽松政策扭曲超长端市场流动性和定价机制，使超长端收益率对外部变化更敏感[1][3] 美国科技周期对全球金融资产波动的影响 - 2022 年至今美国科技周期持续四年，研发周期可能接近尾声，美国资产面临更多不确定性和波动风险，导致全球资本市场波动率提高[4][5] 中美关税博弈对全球金融市场的影响 - 中美关税博弈进入理性博弈阶段，影响全球进出口量和美元流动性，加大金融市场波动力，关税政策成为决定全球金融风险偏好的关键因素之一[6] 疫后主流国家财政范式转变对全球金融市场的影响 - 2024 年至今，主要国家从扩张财政转向谨慎，财政力度减弱、投资方向改变，引发资本流向调整，加剧金融市场不稳定性，与科技周期、中美贸易博弈共同作用使 2025 年全球金融市场波动力极高[7] 保险资金不愿购买日本超长期国债的原因 - 部分险资担心通胀和财政问题，自身负债端压力大需收缩投资[8] - 日本人寿因市场流动性差、不确定性高，宣布减少购买量，形成恶性循环[8] 日本央行货币政策对日债市场的影响 - 量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）操作显著影响日债收益率曲线，央行沟通并采取措施可解决流动性问题，未来日债收益率大幅上升时，央行可能采取措施缓解市场波动[9] 日债收益率上升的持续性 - 未来日本超长期国债收益率上升空间有限，技术和流动性问题导致波动，非基本面变化，险资进场和海外资金买入美债显示日债收益率仍具吸引力，此轮上涨将趋于平息[10][11] 日债收益率上升的传染情况 - 目前日债收益率上升集中在中长端和超长端，未传染至短端和日本股票市场等，若超长期国债收益率继续大幅上行且持续时间长，传染风险可能上升[12] 2025 年以来日债收益率曲线变化 - 1 月 1 日至 4 月 2 日，因预期央行加息，曲线走平，中短期利率变动小；4 月全球利率上行后，超长期国债明显陡峭化，30 年期日债约一个月上涨 68 个基点，40 年期上涨超 80 个基点，中短端利率基本稳定[13] 日本央行 QE 和 QT 政策对日本国债市场的影响 - 短端流动性刚开始缩表时充裕，对短端融资利率影响低；超长端市场深度、流动性和成交量低，持有人结构单一，央行卖出行为对价格影响大，目前央行持有近 52%存量日债，QT 对中长端收益率影响显著[14][15] 日本央行早期实施 QT 的风险 - 早期实施 QT 时，央行持有的大规模日债会对中长端市场造成更大冲击，建议早期缩表速度放慢，稳定后加快节奏，调整债券结构和期限操作[16] 日本经济基本面因素对国债收益率波动的影响 - 当前日本经济基本面因素未对国债收益率波动产生重大影响，主要原因是市场流动性和交易问题，5 月数据变化不大，通胀预期下调[17] 日本央行今年是否进一步加息 - 因特朗普政府不确定性高，日本央行部分委员表示今年可能不进一步加息，年初加息后市场预期下行，最早第四季度加息，更可能推迟到明年 1 月，9 月前无新加息行动[18] 日债中长端和超长端收益率波动的主要原因 - 源于市场流动性和交易因素，非基本面因素，相对易解决，日央行注重市场意见，后续波动可能调整购债节奏稳定市场[19] 未来影响日债收益率的风险点 - 短期内触发因素包括拍卖数据、量化宽松操作需求、日本首相关于财政状况的不当言论，如 5 月 20 号拍卖数据弱致收益率大幅上升，还需关注 5 月 28 号 40 年国债拍卖数据、6 月 17 号日本央行量化紧缩操作评估，下半年通胀超预期提前加息也会推动收益率曲线上升[21] 全球财政及主权债务供应对日本的外溢风险 - 全球财政及主权国家长期供给量增加带来外溢风险，美、德、日等国财政刺激政策超预期会传染到其他发达经济体，历史数据显示发达经济体主权国家间相关度高[22] 美、德、日三国国债之间的传染效应 - 目前三国国债之间未出现明显传染效应，美国国债收益率上升源于自身原因，日本与其他国家间暂未见显著传染效应，若某国因重大风险事件使主权国家间相关度提高，传染效应将增强，全球主权收益率上升背后共通原因越多、持续越久，传染程度越高[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年 10 月英国国债危机期间，英国央行通过积极沟通和干预成功稳定市场，为日本央行解决流动性问题提供参考[9] - 美联储仅持有 16%的存量债券，其卖出行为影响较小，与日本央行持有近 52%存量日债情况不同[15]