行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业结构转型加速，新能源贡献主要发电增量，火电盈利模式向多元化转变 [2][7][8] - 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本 [2][21] - 投资主线围绕电力结构转型、天然气成本下降及环保高股息等方向展开，覆盖火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保及电源装备等多个细分领域 [2][19][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 - 2025年11月单月全国发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比放缓 [2][7] - 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [2][7] - 11月发电增量约205亿千瓦时，主要由水电和风电贡献，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时增量 [2][8] - 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，增量主要由新能源贡献，风电、光伏对总发电增量的贡献度分别为40%和51% [2][8][15] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 - 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创2024年5月以来新低 [2][21] - 欧洲气价低位震荡，荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00% [2][21] - 国内LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70%；截至12月7日当周，LNG综合进口价格为3396元/吨，环比下跌7.01% [2][21][39] - 美国天然气产量维持在历史高位，叠加温和天气预期，导致供需宽松、价格回落；东北亚地区供给强劲、库存充足，基本面压力导致LNG价格持续下跌 [2][21][22] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/12/15~2025/12/19），公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [44] 4. 公司及行业动态 - 2025年全国能源工作会议数据显示，全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，风电光伏发电量占全社会用电量约22% [48] - 截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机规模1.54亿千瓦，稳居全国首位 [49] - 行业公司动态包括：中国广核宁德6号机组开工建设 [53]；吉电股份投资建设广西100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [53]；龙源电力完成26亿元超短期融资券发行 [53]；新奥股份获准发行碳中和绿色资产支持专项计划 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [56][57][59]

成都市兴蓉环境股份有限公司 独立董事制度 （经2025年12月18日公司2025年第六次临时股东大会审议通过） 第一章 总则 第一条 为进一步完善成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称： 公司）的法人治理结构，促进公司的规范运作，维护公司和股东的合法 权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称：《公司法》）、《上市公司 独立董事管理办法》（以下简称：《独立董事管理办法》）等法律法规及《成 都市兴蓉环境股份有限公司章程》（以下简称：《公司章程》）的规定， 结合公司实际情况，在公司董事会中设立独立董事并制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司 及主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能 影响其进行独立客观判断关系的董事。 独立董事应独立履行职责，不受公司及主要股东、实际控制人等单 位或者个人的影响。 第三条 公司独立董事依据有关法律、法规、《公司章程》享有权利 并承担义务。 第四条 公司独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务，应认 真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，维 护公司整体利益，保护中小股东合法权益。 第五条 公司根据实际需 ...

成都市兴蓉环境股份有限公司 董事会议事规则 （经 2025 年 12 月 18 日公司 2025 年第六次临时股东大会审议通过） 第一章 总则 第一条 为完善成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称：公司）法 人治理结构，规范董事会运作，提高董事会的工作效率，保证董事会的科 学决策，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称：《公司法》）、其他有 关法律、法规、规范性文件，以及《成都市兴蓉环境股份有限公司章程》 （以下简称：《公司章程》）的规定，特制定本规则。 第二条 公司董事会是公司经营决策主体，在《公司法》《公司章程》 和股东会授权范围内享有经营管理公司的充分权力，管理公司业务，保持 公司持续健康发展。 第三条 董事会拟审议的重大经营管理事项，应当根据公司《党委会 议事规则》有关规定事先经公司党委会研究讨论。 第四条 本规则适用于公司董事会定期会议和临时会议。 第五条 出席董事会会议的人员应当遵守有关法律、法规、规范性文 件、《公司章程》以及本规则的规定，自觉维护会场秩序。 第二章 董事会的组成与职权 第六条 董事会由 9 名董事组成，其中独立董事 3 名。公司设董事长 1 人，由董事会以全体董事的过半数选举产生 ...

成都市兴蓉环境股份有限公司 关联交易制度 （经 2025 年 12 月 18 日公司 2025 年第六次临时股东大会审议通过） 第一章 总则 第一条 为规范成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称"公司"） 的关联交易，保证公司与各关联人所发生的关联交易的合法性、公允性、 合理性；为保证公司各项业务通过必要的关联交易顺利地开展，保障股 东和公司的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易 所股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件及《成都市兴蓉环境 股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的规定，制定本制度。 本制度所称"控股子公司"是指公司直接或间接控股的各级子公司， 包含公司全资子公司。 第三条 公司在确认与有关关联人之间的关联关系及处理关联交易 时，应遵循并贯彻以下原则： （一）尽量避免或减少与关联人之间的关联交易； （二）确定关联交易价格时，应遵循"自愿、平等、诚实信用以及 等价有偿"的原则，并以书面协议方式予以确定； （三）不得损害其他股东（特别是中小股东）的合法权益； （四）关联董事和关联股东需回避表决； （五）必要时聘请独立财务顾问或专业评估机构发表意见和报告； （六）切实履行信息披露 ...

成都市兴蓉环境股份有限公司 股东会议事规则 （经 2025 年 12 月 18 日公司 2025 年第六次临时股东大会审议通过） 第一章 总则 第一条 为明确成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称：公司）股 东会的职责权限，保障股东合法权益，保证股东会依法行使职权，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称：《公司法》）、《中华人民共和国证券法》 （以下简称：《证券法》）、《上市公司股东会规则》及《成都市兴蓉环境股 份有限公司章程》（以下简称：《公司章程》）的规定，制定本规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、本规则及《公司章程》 的相关规定召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董 事应当勤勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第三条 股东会应当在《公司法》和《公司章程》规定的范围内行使 职权。 第四条 股东会分为年度股东会和临时股东会。 年度股东会每年召开一次，应当于上一会计年度结束后的 6 个月内举 行。 临时股东会由公司根据需要，不定期召开。公司出现下列情形之一时， 应在事实发生之日起 2 个月以内召开临时股东会： （一）董事人数不足 ...

成都市兴蓉环境股份有限公司章程 （经 2025 年 12 月 18 日公司 2025 年第六次临时股东大会审议通过） 目 录 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四章 股东和股东会 第一节 股东的一般规定 第二节 控股股东和实际控制人 第三节 股东会的一般规定 第四节 股东会的召集 第五节 股东会的提案与通知 第六节 股东会的召开 第七节 股东会的表决和决议 第五章 党的组织 第六章 董事和董事会 第一节 董事的一般规定 第二节 董事会 第三节 独立董事 第四节 董事会专门委员会 第七章 高级管理人员 第八章 职工民主管理与劳动人事制度 第九章 财务会计制度、利润分配、审计、法律顾问制度与 合规管理 第一节 财务会计制度 第二节 内部审计 第三节 会计师事务所的聘任 第四节 法律顾问制度与合规管理 第十章 通知与公告 第一节 通知 第二节 公告 第十一章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十二章 修改章程 第十三章 附则 第一章 总则 第一条 为维护成都市兴蓉环境股份有限公司（ ...

关于监事会改革的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称：公司）于2025年12 月2日召开第十届董事会第三十二次会议，于2025年12月18日召开 2025年第六次临时股东大会，审议通过了《关于修订〈公司章程〉的 议案》。 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》等法律法 规和监管规则以及修订后的《公司章程》等有关规定，公司对监事会 进行了改革，不再设立监事会和监事，由董事会审计委员会行使监事 会相关职权，《监事会议事规则》相应废止。公司监事会成员贾飒飒 女士（监事会主席）、谢咏女士（监事）、沈青峰先生（职工监事） 在公司监事会担任的职务相应解除。其中，贾飒飒女士、谢咏女士不 再担任公司任何职务，沈青峰先生继续在子公司任职。本次监事会改 革不会影响公司内部监督机制的正常运行。 截至本公告披露日，贾飒飒女士、谢咏女士、沈青峰先生均未持 有公司股份，并承诺严格遵守法律法规关于持股变动的相关规定。 证券代码：000598 证券简称：兴蓉环境 公告编号：2025-66 成都市兴蓉环境股份有限公司 展作出的贡献 ...

证券代码：000598 证券简称：兴蓉环境 公告编号：2025-65 成都市兴蓉环境股份有限公司 2025 年第六次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形； 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开的情况 1、会议召开的时间 （1）现场会议时间：2025 年 12 月 18 日（星期四）下午 14:30。 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投 票的具体时间为 2025 年 12 月 18 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30， 下午 13:00－15:00；通过互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn） 投票的具体时间为 2025 年 12 月 18 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的 任意时间。 （二）会议的出席情况 1、出席会议总体情况 通过现场和网络投票的股东及股东授权委托代表 312 人，代表股 份 1,781,636,785 股，占公司股份总数的 59. ...

北京炜衡（成都）律师事务所 关于 成都市兴蓉环境股份有限公司 2025 年第六次临时股东大会的 二〇二五年十二月十八日 Beijing W&H Law Firm, Chengdu Office 成都高新区天府大道北段 1777 号 7 栋 1 单元 38 层 3801 号、39 层 3901 号 邮编：610000 No. 3801, 38th Floor, Unit 1, Building 7, No. 1777, North Section of Tianfu Avenue, High-tech Zone,Chengdu 610000,China www.whlaw.cn 北京炜衡（成都）律师事务所 关于成都市兴蓉环境股份有限公司 2025 年第六次 临时股东大会的法律意见书 炜衡成都（律意）字[2025]第5237号 致：成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称"贵公司"） 北京炜衡（成都）律师事务所（以下简称"本所"或"我们"）接受贵公司的 委托，指派刘复梁、向菁律师（以下简称为"本所律师"）出席了贵公司 2025 年 第六次临时股东大会（以下简称为"本次股东大会"）。本所律师依据《中华人民 共和国公司法 ...