NEW EXECUTIVE COMMITTEE FOCUSED ON BUSINESS LINE DEVELOPMENT TO OFFER THE BEST SERVICES AND SOLUTIONS FOR ALL OUR CLIENTS Following the implementation of its new multi-product regional organisation starting 1 January 2025, Nexity has updated its governance structure to focus on its Urban Planning, Development and Serviced Properties business lines to drive its profitable growth trajectory. This change, effective starting today, has the following aims: Offering services and solutions that fully address the ...

资产重组方案 - 公司以1元价格向控股股东电建地产全资子公司转让房地产开发及租赁相关资产与负债 [1] - 拟置出资产包括17项房地产开发租赁业务股权资产及相关应收款项 但保留运营管理相关资产业务 [3] - 交易完成后公司资产总额从207.44亿元降至11.05亿元 降幅94.67% 所有者权益和净利润大幅上升 [6] 战略转型方向 - 公司从房地产开发销售转向商业运营、产业运营等城市运营轻资产业务 [1][5] - 短期目标成为专业轻资产运营公司 长期目标打造全业态资产管理公司 [11] - 电建地产将负责重资产开发 公司专注轻资产运营 形成内部业务分工 [12] 财务表现变化 - 2024年归母净利润从亏损22.38亿元转为盈利2.25亿元（备考） [6] - 2025年1-4月归母净利润从亏损7.04亿元收窄至亏损2618.24万元（备考） [6] - 2024年末经审计归母净资产为-17.53亿元 导致股票被实施退市风险警示 [7] 历史经营状况 - 公司自2021年起持续亏损 2021-2024年分别亏损11.15亿元、8.23亿元、16.93亿元和22.38亿元 [9] - 2025年上半年亏损8.98亿元 [9] - 控股股东电建地产2023年营收173.66亿元（同比下降54.03%） 亏损12.45亿元 2024年营收123.35亿元（下降28.97%） 亏损扩大至23.07亿元 [10] 业务资源基础 - 商业运营板块运营23个项目 面积132万平方米 拥有四条产品线 [10] - 产业运营板块运营7个项目 面积17万平方米 涵盖产业园酒店等业态 [10] - 长租公寓板块运营5个项目 面积8万平方米 覆盖成都武汉等城市 [10] 行业背景与挑战 - 房地产行业从规模扩张转向精耕细作 多家房企转向轻资产运营模式 [1][12] - 轻资产管理行业竞争激烈 品牌号召力不足 运营效益欠佳 [11] - 城市发展模式转向存量提质增效 为存量资产运营管理提供发展机遇 [11] 股东支持与协同 - 电建地产直接间接持股40.49% 电建集团为实际控制人 [6] - 电建集团承诺分阶段解决同业竞争问题 并可能注入协同资产 [5][6] - 电建集团内部产业项目为公司提供稳定业务来源和发展空间 [12]

宏观经济与汇率 - 人民币汇率近期升值属于"补涨"，2025年前8个月美元指数贬值约10%，而人民币兑美元汇率同期升值幅度仅约2.3%，CFETS人民币汇率指数6月后触底回升至96.57，升值幅度超过同期人民币兑美元汇率 [5] - 国内权益市场升温和美联储偏鸽派表态是人民币汇率上涨的关键触发因素，8月以来国内主要指数录得较大涨幅，吸引海外资金及出口企业结汇资金进入，美联储9月大概率降息25bp抑制美元指数 [6] - 人民币汇率后续或仍偏升值但短期或有震荡，2025年1-7月我国累积近7000亿美元贸易顺差但平均结汇率仅为52.75%，若权益市场持续表现有望提升结汇率，但日本政局动荡等不确定性可能支撑美元指数 [8] - 人民币汇率长期取决于国内经济表现，不宜高估短期升值斜率与幅度，央行可能进行引导防止快速升值不利于出口，汇率波动可能放大 [9] 市场策略与资金流向 - 非宽基ETF规模快速扩张，6-8月净流入达到2279亿元，主题型、行业型、策略型ETF净流入逐月加速，而宽基型ETF连续3个月净赎回1978亿元 [11][12] - 居民资金入市方式由主动基金变为ETF，因ETF产品丰富度高、弹性高、渠道便利性高、费用低、决策成本低，主动管理新发规模上行乏力尽管入市条件具备 [13] - ETF流入强化"龙头"风格，权重股重要性提升，微盘股缺乏ETF产品承接可能呈现主题性、短期性、波动性行情，行业间涨幅差异扩大使得"选行业"可能比"选股"更重要 [15] 光伏行业 - 光伏行业产能严重过剩，硅料至组件各环节名义产能均超1200GW，硅料价格从2022年30万元/吨跌至2025年6月底3.5万元/吨，主产业链上市公司2025年二季度合计扣非净亏损仍超百亿，已连续7个季度亏损 [18] - 反内卷持续深化，工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会规范行业竞争秩序，硅料收储方案与行业自律推进，7月以来成交价持续回暖，9月1日多晶硅报价上调至棒状硅55元/千克、颗粒硅49元/千克 [19] - 2025年二季度主产业链各环节仍普遍亏损，专业化企业整体业绩优于一体化企业，硅料、硅片环节持续深度亏损，各家企业净利率均超-10%，辅材环节盈利表现优于主链多数企业实现不亏或微利 [20] 化工行业 - 2025年H1化学原料及化学制品制造业营业收入44635.9亿元累计同比+1.4%，利润总额1814.6亿元累计同比-9%，固定资产投资完成额累计同比-1.1% [23] - 基础化工行业2025年H1实现营收11707亿元同比+3.5%，归母净利润731.7亿元同比+2.7%，销售毛利率17.2%同比+0.47pcts，归母净利率6.3%同比+1.25pcts [24] - 石油石化行业剔除两桶油后2025年H1实现营收8893.7亿元同比-7.3%，归母净利润818.1亿元同比-13.5%，销售毛利率21.3%同比+1.52pcts，归母净利率9.2%同比+0.96pcts [25] 医药公司业绩 - 阳光诺和2025Q2营收3.59亿元同比增长15.73%环比增长55.72%，归母净利润1.00亿元同比增长32.23%环比增长238.91%，毛利率54.87%同比提升1.8pct环比提升8.3pct [28] - 昊帆生物2025H1营收2.70亿元同比增长20.10%，归母净利润7588万元同比增长15.31%，下游以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的GLP-1药物销售快速放量 [32] - 奥锐特2025上半年收入8.22亿元同比+12.50%，归母净利润2.35亿元同比+24.55%，毛利率60.11%同比+5.42pct，多肽原料药快速放量 [36] - 博瑞医药2025上半年收入5.37亿元同比-18.28%，归母净利润1717万元同比-83.85%，研发投入3.48亿元同比+144.07%占营业收入64.83%，BGM0504注射液2型糖尿病和减重两项适应症国内III期临床试验已完成全部入组 [51][53] 食品饮料公司 - 山西汾酒2025H1收入239.6亿元同比+5.4%，归母净利润85.2亿元同比+1.1%，2025Q2收入74.4亿元同比+0.4%，归母净利润18.6亿元同比-13.5%，产品结构下移导致毛利率下降 [40][43] - 五粮液2025H1收入527.7亿元同比+4.2%，归母净利润195.0亿元同比+2.28%，2025Q2收入158.3亿元同比+0.1%，归母净利润46.3亿元同比-7.6%，普五控量挺价效果一般，较低价位产品增长较快影响结构 [45][47] 非银金融公司 - 国联民生并表民生证券后2025H1营业收入40.1亿元同比+269%，归母净利润11.3亿元同比+1185%，经纪业务净收入9.05亿同比+224%，投行净收入5.3亿元同比+214%，投资收益21亿同比+456% [55][56][57] - 兴业证券2025H1营业总收入54.0亿元同比+29%，归母净利润13.3亿元同比+41%，经纪业务净收入12.4亿元同比+34%，投资收益17.7亿元同比+49% [64][65][66] - 财通证券2025H1营业总收入29.6亿元同比-2%，归母净利润10.8亿元同比+17%，经纪净收入8.1亿元同比+42%，投行业务净收入2.2亿元同比-22% [82][83] 煤炭开采公司 - 山煤国际2025H1营业收入96.6亿元同比-31.28%，归母净利润6.5亿元同比-49.25%，2025Q2归母净利润4亿元环比+56.9%，原煤产量1782.1万吨同比+15.86%，吨煤售价519.9元/吨同比-21.26% [59][60] - 广汇能源2025H1营业收入157.5亿元同比-8.7%，归母净利润8.5亿元同比-40.7%，原煤产销量2686.9/2474.1万吨同比+175.1%/+84.9%，天然气产销量34460/152233万方同比-6.0%/-30.1% [69][70] - 平煤股份2025H1营业收入101.2亿元同比-38.0%，归母净利润2.6亿元同比-81.5%，商品煤销量1173.7万吨同比-13.0%，吨煤售价767.3元/吨同比-29.4% [73][74] 商贸零售与地产公司 - 迪阿股份2025H1营收7.86亿元同比+1.0%，归母净利润0.76亿元同比+131.6%，2025Q2营收3.78亿元同比+7.5%，归母净利润0.55亿元同比+1547.9%，销售费用率46.6%同比-9.6pct [77][78] - 大悦城2025年上半年营业收入152.31亿元同比减少5.29%，归母净利润1.09亿元同比由负转正，购物中心实现销售额约220亿元同比增长12.2%，客流量2亿人次同比增长19.6% [85][87]

财务表现 - 2025年上半年公司拥有人应占期间亏损4.11亿港元 较去年同期4.22亿港元亏损收窄2.6% [1] - 每股亏损0.22港元 [1] - 中期股息每股1港仙 [1] 收入状况 - 2025年上半年总收入1.34亿港元 同比下降31.3% [1] - 租金收入总额减少3290万港元 是收入下降主要原因 [1]

评级概况 - 中粮置业投资有限公司2025年度第一期中期票据(品种一)获中诚信国际"AAA"评级 [1] - 公司信用水平在未来12-18个月内将保持稳定 [2] 股东与股权结构 - 公司成立于2007年2月 由中粮集团全资设立 [2] - 2009年中粮集团将所持公司100%股权转让至大悦城地产子公司佑城有限公司 [2] - 2016年8月大悦城地产以总价92.89亿元出售公司间接控股股东利运有限公司等3家公司49%股权予房地产核心基金 [2] - 2019年2月明毅有限公司将持有的大悦城地产已发行股本总额64.18%的控制权益转让至大悦城控股 [2] 业务运营 - 公司主要从事4家大悦城购物中心及写字楼中粮置地广场的出租运营及相关物业的开发销售 [2] - 2024年公司实现营业总收入23.69亿元 其中投资物业租金及相关收入22.42亿元 [2] 优势分析 - 股东背景雄厚且对公司支持力度较强 [1] - 持有物业组合具有显著的区域市场地位和品牌优势 [1] - 运营管理能力保持较好水平 [1] - 财务杠杆及偿债指标有所优化 [1] 行业环境 - 经济放缓趋势下零售商业面临经营压力 可能对公司经营及整体信用状况造成影响 [1]

政策与资金支持 - 2025年中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，将城镇老旧小区整治改造列为关键任务[1] - 广东省2025年下达老旧小区改造资金共计17.1亿元，其中中央财政资金15.8亿元，省级补助资金1.3亿元[20] - 广州市2025年计划开工改造老旧小区156个，位列全省第一，白云区大源山庄等20个项目已开工[1][20] 改造项目规模与分布 - 广东省2025年计划改造老旧小区1289个，预计惠及20.33万户居民[20] - 广州市白云区公布34个改造项目详细数据，包括建设地点、用地面积、建筑面积、建设期限和总投资额，总投资额从520万元至4870万元不等[2][3] - 截至2023年底，广州市累计完成918个老旧小区改造，涉及4959.2万平方米老旧建筑，惠及67.9万户家庭[18] 改造模式创新 - 越秀区三眼井社区采用"企业出资+产业回补"模式，由润高智慧产业有限公司提供社区运营管养服务并通过盘活闲置资源实现资金平衡[13][14] - 该模式已复制至广州番禺、增城、南沙、从化等地，拓展停车场治理、健康小屋、文旅民宿等多种项目[15] - 广州市政府工作报告提出推广应用"自筹资金、拆危建新"、微改造、成片连片改造等多种模式[19] 加装电梯进展 - 广州市2010年起推进既有住宅加装电梯，截至2024年9月底累计批复18005台，建成15190台，惠及100多万人[10] - 荔湾、越秀、天河等区实行"一梯10万元"补助政策，全市累计发放补贴3.7亿元[10] - 越秀区2025年预算安排1500万元用于电梯补贴，计划完成150宗补贴发放[11] 改造内容与目标 - 白云区大源山庄等20个项目改造内容包括建筑外立面翻新、水电气管网改造、停车位规划、适老化设施加装等[20] - 广州市2025年城市更新固定资产投资目标1800亿元以上，其中城中村改造1000亿元以上[19] - 改造同步引入智慧社区管理系统，实现小区功能全面升级[20]

政策框架与战略演进 - 2024年《城市更新法（征求意见稿）》发布，明确“留改拆”比例控制原则和历史文化保护要求，立法速度超《城市管理法》，地方快速响应 [2] - 2024年全国城市更新总投入超4.2万亿 [2] - 2024年我国城镇化率达66.1%，较2020年提升4.3个百分点，城市发展转向“向内挖潜” [2][3] - 全国城镇存量建筑中2000年前建成的占比超35%，其中15%存在设施老化、功能缺失问题；工业用地平均容积率仅0.8 [3] - 中央财政2025年安排城市更新专项补助资金1200亿元，较2024年增长20%；各地“一地一策”降低企业参与门槛 [3] - 78%的城市居民将“居住环境改善”“公共服务配套”列为核心诉求 [3] 市场格局重构 - 一线城市65%资金用于老旧小区改造、城市基础设施更新及产业升级；二线城市侧重产城融合 [3] - 央企房企转型为城市运营服务商，民营房企转向轻资产运营；政府通过平台引导、搭建等方式参与；科技企业竞争加剧，数字政通为城市更新赋能 [3] 数字政通核心能力与战略布局 - 自主研发的“晶石”CIM平台成为多个城市的数据底座 [3][4] - 建立多维度多层次数据平台，打通政府部门数据壁垒，应用于城市更新精准决策 [4] - 通过“人和”大模型与多终端手段结合，实现立体人工智能业务矩阵 [4] - 推行“项目+运营”双轮驱动模式，提供一揽子服务 [4] - 积累500余个城市超20年的数据要素资源，关注数据要素变现潜力 [4] 技术应用场景 - 生命线安全工程5项任务是数字政通深耕领域，为开封打造的运营管理服务平台成为住建部现场会重要一环 [5] - 实现“项目+运营”现金流新模式，帮助客户解决诉求和申报“专项债” [5] 总结 - 城市更新演变为多元主体协同的生态系统，数字政通以“数据+技术+运营”协同为核心优势，绑定政府长期需求 [6][7]