文章核心观点 全球能源市场正经历深刻的结构性变革，人工智能算力需求爆发式增长的数据中心建设浪潮，将全球电力消耗推向新高，驱动发电、储能、电网升级等全产业链投资扩大，可再生能源与储能系统在经济性上已具备强大竞争力，正步入快速增长期，中国电力设备制造业凭借技术、产能和成本优势，正加速承接全球激增的电力基建需求，迎来“全球产能输出”的黄金时期，文章系统梳理了由“AI需求引领、电力系统升级、中国制造出海”多重动力驱动的“电力超级周期”下的关键投资机会与产业链核心公司 [1] AI浪潮引爆全球电力新周期 - AI训练与应用催生数据中心建设爆发，成为影响产业发展的最关键变量，预计2025至2027年，美国专为AI服务的新增数据中心电力容量将分别达到1610万千瓦、3020万千瓦和4090万千瓦，同期中国AI数据中心新增电力容量预计为310万、410万和490万千瓦 [2] - AI实际使用量急剧攀升，以谷歌为例，其2025年5月至7月的月均Token使用量翻倍，达到每月960万亿次，微软、谷歌等头部公司日均使用量已突破万亿级别，中国截至2025年6月底的日均Token使用量较2024年初增长约300倍 [2] - 云厂商资本开支大幅上升，直接拉动全球电力装机规模，预计年度新增电力需求将从2025年的3000万千瓦增长至2030年的1.1亿千瓦，电力基础设施紧缺问题凸显，天然气发电、储能等调峰环节需求大增 [3] - 基于芯片出货与资本开支计划推算，全球数据中心带来的电力装机规模有望从2025年的接近30GW/年，增长到2030年的110GW/年附近，其中美国2025/26/27年或将新增AI数据中心装机16/30/41GW [35][37] 储能与新能源系统加速普及 - 中国电气化水平快速提升，2024年电能占终端能源消费比重达27.4%，预计2026至2030年全社会用电量增速将保持在6.5%左右，风电和光伏发电成本已大幅下降，自2020年起在中国实现与传统电力相当的成本水平 [4] - 储能系统成为消纳可再生能源、维持电网平衡的核心，预计2026年国内电池总需求量将达2888吉瓦时，同比增长33%，其中储能电池需求受国内政策支持和海外AI产业拉动，同比增幅预计高达54% [4] - 电动汽车、商用车、船舶等新应用场景带来显著增量，上游材料环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂正极材料、铜箔等可能出现结构性供应紧张 [4] - 国内储能需求结构切换，独立储能贡献主要增量，2025年1-10月国内储能中标规模达340GWh，同比+175%，其中独立储能占比63%，预测25/26年国内储能新增装机实现135/210GWh，同比+34%/55% [65] - 预计2026年锂电材料供需紧缺程度排序为：六氟磷酸锂（25Q3行业CR3高达68.1%）> 磷酸铁锂 > 铜箔 > 湿法隔膜 > 负极 > 铝箔 [63] 电力设备的全球出海机遇 - 中国电力设备企业迎来向全球输出产能的黄金时期，海外传统供应商扩产慢且面临原材料和技术工人短缺，变压器出口金额在2023年、2024年及2025年前十个月，同比分别增长19.9%、26.6%和37.8% [5] - 电线电缆、开关、控制装置等环节出口同样保持高速增长，2023、2024、10M25增速分别达到-8.3%、13.7%、22.4%以及-3.6%、6.7%、13.0% [44] - 在高压变压器等高端领域，中国的产能配套和快速交付能力远超海外同行，随着电气设备出口占比持续提升，行业强周期属性正在淡化，整体估值水平有望系统性提升 [5] 新能源设备与组件市场展望 - 预计2026年，随着国内独立储能电站批量投入运营和低谷时段电价回升，光伏发电的市场化收益环境有望改善，海外降息周期叠加较高的传统能源价格，将拉动光伏组件需求回暖 [7] - 风电整机及零部件环节，随着需求超预期回升，毛利率改善明显，国内头部公司正在国内与国际市场实现双线扩张 [7] - 风电因出力曲线波动小于光伏，在电力市场中电价折让更少，市场化电价与收益率表现更优，预计26-30年风电装机规模有望达到650GW，占比从2025年的28%提升至34% [50] 能源大宗商品：煤炭与天然铀 - 预计2026年国内动力煤供需关系改善，价格中枢可能在每吨750元人民币左右，炼焦煤和动力煤均有望受益于房地产市场影响减弱和经济复苏带来的需求反弹 [8] - 天然铀价格因全球核电站补库预期而保持强势，预计在2028年前后全球供应缺口将持续扩大，美国和欧洲的核电审批与建设浪潮推升需求 [8] 重点公司梳理 - **储能与动力电池领域**：宁德时代、阳光电源、天赐材料 [9] - **电力设备（电网/电源）领域**：东方电气、哈尔滨电气、西门子能源 [10] - **新能源设备领域**：福斯特、阿特斯、新强联、金风科技 [11] - **能源大宗商品领域**：中国神华（H股）、关注铀矿标的 [11] 电力投资范式转变与产业主线 - 电新投资模式经历三阶段转变：第一阶段（2020-21年）为双碳与能源通胀催化下的上涨行情，2021年新能源车市场占有率提升至13.4%，销量较2020年增长1.6倍 [20][21]；第二阶段（2022-23年）供需关系取代渗透率逻辑成为定价核心，板块股价见顶 [21]；第三阶段（2024年至今）“出海”与“反内卷”内外交织迎来修复，海外AI电力需求带动出海成为市场主线 [22] - **产业主线1：AI是推动全球电力电网基建的核心变量**，为发达国家电力投资增加了持续超预期的引擎 [31] - **产业主线2：中国打造“能源强国”过程中的结构性机会**，新能源增长伴随系统成本上升，需通过体系重构打破阶段性天花板，带来投资机遇 [45] - 预计“十五五”期间电网投资有望达到4.1万亿元，相比于“十四五”期间的2.8万亿元提升47% [57]

人民财讯12月16日电，华泰证券发布电新/煤炭2026年度展望，与市场不同，基于海外AI发展和国内电 气化率提升，华泰证券更看好电力需求的增长幅度和持续时间，电力发展将迎来超级周期，持续性和幅 度都会更超预期。虽然短期能源结构会因新能源系统瓶颈呈现周期属性，但是最终新能源制造业属性和 对资源低依赖，必然使得未来系统实现平价，产业将会再次出现非线性增长。研报认为全球电力基建紧 张的大背景下，传统电气设备(电网电源)的重估市场仍然认识不足，且存在较多估值洼地，明年主网设 备的紧缺和传统电源设备出海将带来差异化投资机会。 ...

央企能源ETF表现 - 截至11月6日，近1周日均成交709.00万元，排名可比基金第一 [2] - 盘中换手4.66%，成交357.02万元 [2] - 近2年净值上涨38.81%，居可比基金第一 [2] - 自成立以来最高单月回报为10.15%，最长连涨月数为7个月 [2] - 近6个月超越基准年化收益为6.29%，排名可比基金第一 [2] 指数成分股构成 - 截至2025年10月31日，中证国新央企现代能源指数前十大权重股合计占比47.34% [2] - 前三大权重股为长江电力(8.43%)、国电南瑞(7.19%)、中国核电(5.60%) [2][4] - 云铝股份单日涨幅1.52%，中国稀土单日涨幅2.01% [4] 电力行业前景 - 瑞银预测中国将开启持续10年的电力超级周期，2028—2030年电力需求年增速将飙升至8% [5] - 电力超级周期核心动力源于新质生产力、传统产业升级与居民消费升级的三重拉动 [5] - 长江证券测算显示，2025-2030年美国可能产生73.2GW至201GW的电力总缺口 [5] - 华西证券指出AI拉动电力需求背景下，电力系统存在升级扩建需求，相关设备需求有望维持高景气 [5] 投资渠道 - 没有股票账户的投资者可通过央企能源ETF联接(019593)布局高质量能源央企 [6]

电气设备板块市场表现 - 11月5日至6日电气设备板块连续大涨，5日涨停或涨幅超过10%的个股接近30只，6日午间收盘涨停个股超15只 [1] AI发展对电力需求的驱动 - 英伟达CEO认为中国将赢得AI竞赛，归功于更有利的监管环境和更低的能源成本 [1] - 高盛报告指出到2027年AI服务器耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心用电需求预计暴涨160% [1] - AI发展对电力的需求已成为全球性问题，其核心冲击理论上属于相对短期，大概在5年之内 [1] - 今年前三季度，广东、广西等南方五省区互联网数据服务用电量同比增长46.05%，其中贵州因重点数据中心建设增幅达72.92% [5] 中国电力行业前景与预测 - 瑞银预测2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，标志着中国电力行业将进入持续5-10年的"超级周期" [1] - 2025年1-9月全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重达63.4% [4] - 今年前三季度中国全社会用电量达7.77万亿千瓦时创历史新高，7月、8月连续两月"超万亿"千瓦时 [5] 新型能源体系建设重点 - "十五五"规划建议明确了新型能源体系的重要地位，指引电力系统建设中长期发展重心为消纳、韧性、电气化等 [2] - 新型能源基础设施是新型能源体系的重要组成部分，核心是支持可再生能源持续大幅增长并保持上游竞争力 [2] - 中国在电源等上游供给侧已全面超越世界一流水平 [2] 新型能源基础设施具体方向 - 进行煤炭的低碳信息化改造 [3] - 发展电动汽车车网互联互动，形成虚拟电厂概念以支持电力系统稳定 [3] - 加强氢能产业在制氢、储氢、运输及终端应用等环节建设 [3] - 推动电网智能化发展，利用信息技术提高运行效率和可靠性 [3] - 在电网侧大规模布局储能设施，支持清洁能源发展并解决消纳问题 [3] 氢能产业政策支持 - 氢能被写入"十五五"规划建议，与国家能源转型战略延续和深化，为产业规模化发展奠定总基调 [3][4] - 这是氢能自2024年首次写入政府工作报告和《能源法》后，再次被写入国家级高规格文件 [3] 电网投资与建设 - 针对新能源集中在西北、用电需求集中在东部的"供需错配"问题，国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网 [5] - 2025年1-9月绿电交易电量达2348亿千瓦时，同比增长40.6% [4]

电气设备板块市场表现 - 电气设备板块午后一度大涨近4%，收盘时近30只个股涨停或涨幅超过10% [3][4] - 灿能电力以29.96%的涨幅领涨，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、中能电气等多股20%涨停 [3][4][5] - 板块内涨幅显著的个股包括金盘科技（涨18.12%）、新特电气（涨14.10%）、广信科技（涨13.30%）等 [5] 电力超级周期的核心驱动因素 - 瑞银预测2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较市场预估的4%翻倍，开启持续5-10年的电力超级周期 [3][8] - 需求端结构性变革由新质生产力、传统产业升级与居民消费升级三重拉动，新能源汽车与数据中心两大领域未来5年新增用电量年均增速超15% [8] - AI算力成为最迅猛增长极，AI数据中心对电力需求的年增长贡献率将从当前的0.4%暴涨至2028年的2.3%，6年间增幅达5倍 [9] 电力需求的具体增长来源 - 新能源汽车生产与充电的电力需求未来5年复合增速分别达33%和39% [9] - 电子设备、高端装备等电力密集型产业出口增长贡献1.4个百分点 [9] - 传统工业领域"机器换人"与居民端智能家居、户用充电桩普及，推动2025年上半年新兴产业用电增速突破20% [9] 电力供给端的结构重塑 - 未来5年国内新能源发电量占比将从31%跃升至50%以上，光伏、风电装机量需实现翻倍增长 [10] - 新能源不稳定性催生配套需求，抽水蓄能与锂电池储能构成的"风光储一体化"项目成为标配 [10] - 传统火电转型为"稳定器"，超临界机组改造、煤电与储能结合的一体化项目成为主流 [10] 政策支持与电网升级 - "十四五"与"十五五"规划明确新能源和储能装机硬指标，2025年上半年超1000亿元专项债定向投入新能源与电网建设 [11] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网，以解决西北新能源与东部用电需求的"供需错配" [11] - 分时电价、容量电价机制保障企业盈利空间，煤电容量电价能覆盖30%以上的固定成本 [11] 行业机构观点支持 - 微软首席执行官指出当前AI发展的真正瓶颈在于"电力供给"，数据中心供电和物理空间已接近极限 [5] - 高盛研报显示到2027年AI服务器耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心用电需求预计暴涨160% [6] - 中信证券认为政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇 [6][7]

电气设备板块市场表现 - 午后电气设备板块一度大涨近4%，截至收盘板块内涨停或涨幅超10%的个股近30只 [1] - 灿能电力30%涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、金冠电器、中能电气等多股20%涨停，金盘科技涨超18% [3][4] - 涨幅榜前列个股包括灿能电力（涨29.96%）、亿能电力（涨20.79%）、双杰电气（涨20.02%）、阿特斯（涨20.02%）、众智科技（涨19.99%）等 [4] 电力超级周期核心观点 - 瑞银预测中国将开启持续10年的电力超级周期，2028—2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较此前市场预估的4%直接翻倍 [1][8] - 电力超级周期的核心动力源于新质生产力、传统产业升级与居民消费升级形成的三重拉动 [8] - 未来5年国内新能源发电量占比将从当前的31%跃升至50%以上，光伏、风电装机量需实现翻倍增长 [10] 电力需求增长驱动力 - 仅新能源汽车与数据中心两大领域，未来5年新增用电量年均增速就将超过15% [8] - AI数据中心对电力需求的年增长贡献将从当前的0.4%暴涨至2028年的2.3%，6年间增幅达5倍 [9] - 新能源汽车生产与充电的电力需求未来5年复合增速分别达33%和39% [9] - 2025年上半年新兴产业用电增速已突破20% [9] 供给端结构性重塑 - 新能源“靠天吃饭”的不稳定性催生了配套需求，抽水蓄能与锂电池储能构成的“风光储一体化”项目成为标配 [10] - 传统火电转型为电力系统的“稳定器”，超临界机组改造、煤电与储能结合的一体化项目成为主流 [10] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网，以解决新能源集中在西北、用电需求集中在东部的“供需错配”问题 [11] 政策支持体系 - “十四五”与“十五五”规划明确新能源和储能装机硬指标，2025年上半年超1000亿元专项债定向投入新能源与电网建设 [11] - 分时电价、容量电价机制保障了企业盈利空间，仅煤电容量电价就能覆盖30%以上的固定成本 [11] - 中信证券认为政策进一步指引和夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇 [5][6] AI发展对电力需求的影响 - 微软首席执行官纳德拉表示，微软当前面临的并非算力过剩，而是数据中心的供电和物理空间已接近极限，导致大量AI芯片无法通电运行 [4] - 高盛报告指出，到2027年AI服务器的耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心的用电需求预计将暴涨160% [5]

板块市场表现 - 电气设备板块午后一度大涨近4% [1] - 截至收盘，板块内涨停或涨幅超过10%的个股接近30只 [1] - 灿能电力实现30%涨停，亿能电力、众智科技、中能电气等个股涨幅巨大 [1] 板块上涨驱动因素 - 上涨由一份署名瑞银的重磅预测引发，该预测指出中国将开启持续10年的电力超级周期 [1] - 预测认为2028年至2030年间，中国电力需求年增速将飙升至8%，较此前市场预估的4%直接翻倍 [1] - 这标志着国内电力行业将进入一个持续5到10年的“超级周期” [1] 投资机遇 - 预测报告指出三大主线暗藏投资机遇 [1]

电气设备板块市场表现 - 电气设备板块午后一度大涨近4%，收盘时涨停或涨幅超10%的个股近30只 [1] - 灿能电力30%涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、中能电气等多股20%涨停，金盘科技涨超18% [2][3] 电力需求超级周期预测 - 瑞银预测中国将开启持续5-10年的电力超级周期，2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较市场预估的4%直接翻倍 [1][6] - 电力超级周期的核心动力源于新质生产力、传统产业升级与居民消费升级的三重拉动，新能源汽车与数据中心两大领域未来5年新增用电量年均增速将超过15% [6] - AI算力成为最迅猛增长极，AI数据中心对电力需求的年增长贡献率将从当前的0.4%暴涨至2028年的2.3%，6年间增幅达5倍 [7] - 2025年上半年新兴产业用电增速已突破20%，新能源汽车生产与充电的电力需求未来5年复合增速分别达33%和39% [7] 供给端结构性重塑 - 未来5年国内新能源发电量占比将从当前的31%跃升至50%以上，光伏、风电装机量需实现翻倍增长 [8] - 新能源不稳定性催生配套需求，抽水蓄能与锂电池储能构成的“风光储一体化”项目成为标配 [8] - 传统火电转型为电力系统“稳定器”，超临界机组改造、煤电与储能结合的一体化项目成为主流 [8] 政策支持与电网升级 - 国家在规划、资金、价格三方面构建支持体系，“十四五”与“十五五”规划明确新能源和储能装机硬指标 [9] - 2025年上半年超1000亿元专项债定向投入新能源与电网建设，分时电价、容量电价机制保障企业盈利空间 [9] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网，以解决新能源集中在西北、用电需求集中在东部的“供需错配”问题 [9] 行业巨头观点与机构研判 - 微软首席执行官纳德拉指出，当前AI发展的真正瓶颈在于“电力供给”，数据中心的供电和物理空间已接近极限 [3] - 高盛报告显示，到2027年AI服务器耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心用电需求预计将暴涨160% [4] - 中信证券认为政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇，特高压、智能电网等环节有望迎来景气反转 [4][5]

公司背景与发展历程 - 脱胎于通用电气集团 电力与能源部门 2024年4月独立上市后股价涨幅达5倍多 [1][7][9] - 曾因2015年收购法国阿尔斯通燃气发电业务背负沉重债务 被视为战略失误 [3][5] - 2018年新任CEO启动业务重组 2021年决定分拆集团 电力与能源部门与可再生能源 电网业务合并为GE Vernova [5][6][7] 业务优势与市场地位 - 积压订单总额超1200亿美元 达年度销售额三倍以上 保障未来三年收入确定性 [11][13] - 燃气轮机产能2027年前全部售罄 当前订单排期至2028-2029年 电力部门订单有机增长44%达124亿美元 [13] - 全球燃气轮机市占率约三分之一 安装超7000台机组 贡献全球30%电力 [18] - 小型模块化反应堆(SMR)布局领先 加拿大项目有望成为西方首个并网发电的SMR [20] - 电气化部门受益数据中心扩张 变压器 开关设备订单火爆 提供定制化快速发电解决方案 [22] 行业趋势与驱动因素 - AI数据中心电力需求激增 国际能源署预测2030年全球数据中心用电量达945太瓦时 相当于32家台积电年耗电量 [29] - 美国制造业回流推动电力需求 过去三年制造业建设支出超5500亿美元 [29] - 社会电气化加速 包括电动汽车普及和家庭用电设备增长 [29] - 美国发电量年增长率从2000-2020年接近零升至2020-2024年1.8% 预计持续加速 [31] - 北美公用事业资本支出年增速从6%翻倍至12% 2025年总额预计突破2000亿美元 [31] 市场竞争与供需格局 - 风电太阳能存在间歇性缺陷 核能建设周期过长 燃气轮机成为过渡期核心解决方案 [15][17] - 电网备用容量边际跌破10% 远低于15%-25%安全水平 多州警告2030年前电力容量耗尽 [32] - 联合循环燃气轮机电厂建造成本较10年前增加300% 反映设备争抢激烈 [34] - 瑞银预测公司运营利润从2024至2030年有望增长约三倍 [35]

公司表现与市场地位 - 公司是2024年截至8月中旬美股YTD回报排名第二的企业[1] - 公司从通用电气集团的包袱转变为AI电力危机中的大赢家[1] - 公司涨幅超越英伟达等科技巨头[1] 行业背景与市场环境 - 行业正处于二战以来最大的电力超级周期[1] - 电力被亚马逊发言人公开承认为AWS云服务的最大制约因素[1] - 各类电力能源公司已由公用事业股转变为资本宠儿[1] 业务构成与技术优势 - 公司拥有能源帝国的三张王牌业务组合[1] - 风能和核电等成熟绿色能源技术仍无法取代天然气地位[1] - 华尔街分析师重点关注特定行业指标进行评估[1] 发展历程与战略转型 - 公司经历从通用电气拆分独立的发展历程[1] - 业务结构从集团负担转变为战略增长点[1] - 公司在电力能源领域完成重大战略重组[1] 周期驱动因素与消费趋势 - 电力超级周期背后存在多重驱动因素[1] - 能源消费结构正在发生重大方向性转变[1] - 当前电力危机呈现严峻态势[1]