财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收25.78亿元 同比增长0.89% [1] - 归母净利润9.50亿元 同比增长17.41% [1] - 海外业务营收达2.02亿元 同比增长59.57% [1] 海外业务发展 - RPG游戏《MU Immortal》上线当日登顶欧美多国iOS RPG免费榜 [1] - SLG游戏《信长之野望：通往天下之道》获iPhone免费游戏榜第2、策略类第1、模拟类第1排名 [1] - 《全民江湖韩国版》《派对不兽控》在韩国及港澳台市场实现突破 [1] - 公司另有一款SLG新品处于研发测试阶段 将覆盖港澳台、日韩及新马泰市场 [2] - 《怪物联萌》《天使之战》将扩大推广范围 逐步开拓欧美市场 [2] 行业背景与战略 - SLG赛道具备高用户付费、长生命周期和全球化适配性特点 [2] - 2024年海外收入前100自研移动游戏中策略类占比41.38%位居第一 [2] - 海外业务已成为公司战略版图中不可或缺的一环 [3] - 出海从"选择题"转变为企业发展"必修课" [3] 运营策略与技术应用 - 优先选取国内数据验证的爆款产品进行海外投放 [2] - 通过差异化素材创意与精准渠道选择提高获客效率 [2] - 依托游戏体验数据获取精准用户画像 [2] - 在广告素材制作、用户服务等环节引入AI工具提升效率 [2] 文化出海布局 - 以《仙剑奇侠传》《倚天屠龙记》等IP游戏推动中华文化出海 [3] - 针对越南等有文化共鸣的市场推广东方文化内涵游戏 [3] - 通过武侠情怀与东方美学赢得当地玩家喜爱 [3] - 基于文化共性的布局为文化IP出海积累经验 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为20 7亿元人民币 同比下降[5] - 办公软件及服务业务收入13 6亿元人民币 同比增长14[5][6] - 网络游戏业务收入约100万元人民币 同比下降[5][6] - 2025年上半年月活跃AI用户近1300万[6][7] - 毛利率同比下降3个百分点至8[15] - 研发费用同比增长50至8 54亿元人民币[15] - 销售及分销费用同比增长12至4 24亿元人民币[15] - 2025年现金资源为250亿元人民币[18] 各条业务线数据和关键指标变化 办公软件及服务业务 - WPS AI 3 0版本发布 推出原生办公智能代理WPS Linky[6] - WPS365组件进行智能化升级 推出消息、会议和邮件辅助功能[6] - 国内收入保持稳定增长[6] - 海外市场启动新版WPS国际版的剥离工作[7] - WPS365持续改进协作组件功能[7] 网络游戏业务 - 旗舰IP《GX3 Online》保持活跃玩家基础[8] - 射击游戏《Snowbreak Containment Zone》保持稳定用户群[8] - 自研科幻大逃杀游戏《MetroBrick》7月开启全球公测 首日登上Steam最受欢迎游戏榜单[9] - 社交推理游戏《Good School Staff》6月获得发行许可 预注册量已超500万[10] - 魔法题材游戏《Cat Soup》5月获得新发行许可 8月开始预注册[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内办公软件市场保持领先市场份额[8] - 国际办公软件市场逐步迁移高价值国内功能[7] - 游戏业务积极拓展全球市场 《MetroBrick》获得IGN等国际媒体高分评价[9] - 加强与海外优质IP合作 深化国内本地化运营能力[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 办公软件集团将持续增加AI和协作领域的研发投入[10] - 网络游戏业务将继续专注于精品游戏 培育IP系列[11] - 办公AI定位为提升文档创建效率 拥有足够用户和数据支持产品优化[42][44] - 与小米等合作实现AI全链条辅助[61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 游戏行业环境比预期更差 对生态系统造成较大损害[26] - 办公AI方向正确 已从0推进到0 5-0 7阶段[28][29] - 对下半年办公软件业务保持强劲增长有信心[30][31] - 《GX3 Online》长期运营仍有信心 但维持去年高水平有压力[34][35] 其他重要信息 - 确认处置金山云带来的收益为3 43亿元人民币[16] - 2025年归属于母公司所有者的利润为5 32亿元人民币[17] - 2025年经营活动产生的净现金为6 65亿元人民币[19] 问答环节所有的提问和回答 问题1：游戏业务表现及全年收入指引 办公软件业务下半年展望 - 《MetroBrick》首月表现未达预期 因修改后游戏变得不够有趣[23][24] - 游戏行业环境恶化超出预期[26] - 办公软件业务上半年进展符合预期 处于0 5-0 7阶段[28][29] - 对下半年办公软件保持上半年增速有信心[31] 问题2：《GX3 Online》用户趋势及影响 WPS AI与竞争对手差异 - 《GX3 Online》活跃用户和收入较去年峰值略有下降[34] - 办公AI定位垂直领域 不与通用AI公司直接竞争[39][40] - 拥有6 5亿月活用户和足够数据支持产品优化[42][44] 问题3：《MetroBrick》后续运营计划 AI团队定位和进展 - 需要时间调整优化《MetroBrick》[50] - AI团队定位为帮助企业更好使用AI[51][52] - 已与银行、政府和律所合作交付AI项目[55][56][57] - 未来将与小米等合作实现AI全链条辅助[61]

财务业绩 - 公司2Q25收入13.82亿元 同比增长33.89% 归母净利润3.61亿元 同比增长36.64% 超出市场预期的3至3.5亿元水平 [1] - 公司1H25每股分红6.6元（含税） 合计派发股息约4.74亿元 派息比例达73.5% 以8月19日收盘价计算股息率为1.7% [1] 产品表现 - 《杖剑传说》国服2Q25流水达4.24亿元 显著优于预期的3亿元水平 《问剑长生》国服2Q25流水2.03亿元 较1Q25的3.63亿元有所下降 [2] - 旗舰产品《问道手游》1H25流水同比下降7% 2Q25流水同比持平 整体跌幅处于可控范围 [2] - 截至2Q25末 公司递延收入余额为5.67亿元 较1Q25增加1.02亿元 [2] 运营与研发策略 - 公司2Q25销售费用率环比上升3个百分点至34.5% 主要因《杖剑传说》《道友来挖宝》等新游上线前期发行营销投入增加 [2] - 2Q25研发费用率同比下降7个百分点至12.8% 主要由于研发人数减少导致薪酬支出下降 [2] - 公司明确将研发资源集中于三类项目：商业化成功型、盈亏平衡型及技术探索型 [2] 未来发展重点 - 《杖剑传说》港澳台服及日服于7月15日上线 7月进入中国出海畅销榜TOP30 iOS排名在台服前五、港澳服前二、日本前三十 [3] - 小游戏《道友来挖宝》自6月中旬起稳居微信小游戏畅销榜前五 [3] - 产品储备包括《问剑长生》境外版本（2H25在港澳台、韩国上线）及已获版号的SLG新游《九牧之野》 [3] 盈利预测调整 - 上调25年归母净利润预测33%至14.8亿元 26年预测上调30%至16.3亿元 主要因自研游戏流水超预期及全球化突破 [4] - 当前股价对应19倍25年P/E和17倍26年P/E [4]

财务表现 - 25Q2公司实现营收279亿元，同比上升9% [1] - Non-GAAP归母净利润95亿元，同比增长22%，Non-GAAP归母净利率34.2%，同比提升3pct [1] - 综合毛利率64.7%，同比上升1.8pct [1] - 总经营费率32%，同比降低3pct，环比上升4pct，销售费率12.8%，同比下降1pct，环比提升3pct [1] - 25Q2网易云音乐毛利率36.1%，同比提升4pct，环比下降0.7pct [3] - 25H1内容服务成本18亿元，同比下降10%，占收入比重47%，同比下降2pct [3] 游戏业务 - 25Q2在线游戏业务收入221亿元，同比增长15% [2] - 递延收入169.7亿元，同比增长25% [2] - 《第五人格》7月10日赛季更新后登上中国iOS畅销榜第六，《七日世界》7月3日周年庆版本更新登上Steam全球畅销榜第四 [2] - 《梦幻西游》端游最高同时在线玩家数8月突破293万人，创历史新高 [2] - 公司布局全球化，包括《遗忘之海》、《归唐》等游戏 [2] 有道业务 - 25Q2有道净收入14亿元，同比上升7% [2] - 学习服务收入6.6亿元，同比增加2%，智能设备收入1.3亿元，同比下降24% [2] - 广告服务收入6.3亿元，同比增长24%，AI广告优化师"有道小智"实现自动化决策 [2] - 受益网易游戏生态协同，游戏广告收入增长较好 [2] 网易云音乐 - 25Q2云音乐净收入20亿元，同比下降4%，社交娱乐业务拖累 [3] - 毛利率同比上升主要系音乐版权成本侧优化 [3] - 预计下半年加大布局版权内容，毛利率或环比有所下降 [3] 未来展望 - 公司精品化、全球化程度持续提升，重点关注游戏《命运：群星》、《遗忘之海》、《无限大》、《归唐》等 [3] - 预计公司25-27年调整后归母净利润分别为393/425/467亿元 [3]

腾讯2025年第二季度业绩表现 - 总营收同比增长15%至1845.04亿元 盈利同比增长16%至601.04亿元[1] - 游戏业务国内收入同比增长17%至404亿元 国际市场收入同比增长35%至188亿元[1] - 股价创600元新高 收盘价为590.000港元/股 总市值达5.40万亿港元[3][4] 游戏产品与运营表现 - 《三角洲行动》7月平均日活跃账户数突破2000万 较4月增长66.7% 位列行业日活跃账户数前五[6] - 游戏采用移动/PC双端数据互通技术 7月新增水下战斗和动态天气系统功能[12] - 国际版上线首日登顶169个国家/地区AppStore免费榜及125个国家/地区GooglePlay免费榜 首四日注册用户破千万[22] - 8月19日推出主机版本 进一步扩大用户覆盖范围[20] 中国游戏产业宏观环境 - 2025年1-6月中国游戏产业收入同比增长14.08%至1680亿元[8] - 自主研发游戏国内市场收入同比增长19.29%至1404.52亿元 海外收入同比增长11.07%至95.01亿美元[9] - 国家政策持续支持游戏产业发展 包括《关于促进服务消费高质量发展的意见》和《网络出版科技创新引领计划》[9] - 国务院明确鼓励游戏出海业务 布局全产业链[22] 行业格局与突破 - FPS品类及PC/主机终端市场长期由海外企业主导 2024年全球客户端游戏收入约2678.14亿元 主机游戏收入约3299.9亿元[21] - 中国客户端游戏年收入679.81亿元 主机游戏年收入44.88亿元 占比极低[21] - 《三角洲行动》代表中国自研游戏突破海外核心市场 成为全球化竞争中的标杆产品[11][23] - 中国游戏产业通过技术创新和研运模式升级 持续扩大全球影响力[25]

行业数据与趋势 - 2025年上半年中国游戏产业国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14 08% [1] - 游戏用户规模6 79亿户 同比增长0 72% [1] - 自研游戏海外市场销售收入95 01亿美元 同比增长11 07% [1] - ChinaJoy首日人流量5 5万余人次 较去年同期提升10% [1] 公司动态与战略 - 贪玩游戏2024年海外市场营收6 2亿元 同比增长超40% 计划2025年进一步增长 [2] - 贪玩游戏已发行超过15款海外产品 设立30多家全球办事处 组建多个海外业务团队 [2] - 韩国PearlAbyss展出3A游戏《红色沙漠》 将中国市场视为全球战略重点 [2] 市场挑战与解决方案 - 中国游戏开发者面临用户获取成本攀升 海外文化差异及监管要求等压力 [3] - UnityGrow提供全链路解决方案 覆盖游戏发行 获客及变现等业务增长需求 [3] 国际化趋势 - 中国厂商普遍采取全球发行策略 海外头部企业积极进入中国市场 [1][2] - 支付 发行等配套服务公司集中亮相 助力中国游戏出海生态完善 [2]

中国游戏出口与全球化发展 - 中国已成为游戏出口大国 全球化足迹遍布全球 [2] - 网易开拓国际市场时发现依靠单一内容和品类远远不够 需要在多品类上取得突破 [2] 网易游戏发展历程与品类突破 - 网易游戏靠中式大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）起家 《大话西游》《梦幻西游》等产品保持二十多年业绩长青 [2] - 过去十年是中国手游爆发增长的"黄金十年" 也是网易完成游戏品类突破的十年 [2] - 网易手机游戏在各品类全面开花 包括《阴阳师》《第五人格》《荒野行动》《巅峰极速》《全明星街球派对》等 [2] 网易游戏工业化研发能力 - 网易在各个品类全面突破得益于在手游领域构建了坚实的"工业基础" 即大规模高效率开发高品质产品的工业化研发能力 [2] - 网易游戏业务收入20年间增长60倍 工业化体系已能支撑3A研发 [3] 网易全球化战略与区域化策略 - 与暴雪公司合作的《暗黑破坏神：不朽》让网易意识到进军主流市场要采取更加区域化的策略 [3] - 中国游戏想要在全球化上更进一步 3A游戏是"必考题" [3] 网易未来产品布局 - 网易正在制作叙事型单机游戏《归唐》 成为打造3A游戏过程中的重要尝试 [3] - 网易将在海外推出《燕云十六声》《遗忘之海》《无限大》等多款高品质产品 面向全球市场"高地"发起新一轮冲刺 [4]

2025中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）专题 - 第二十二届ChinaJoy将于8月1日至4日在上海新国际博览中心举办 [1] - 网易雷火市场及营销总经理黄卓在CDEC高峰论坛发表演讲 [1] 中国游戏行业现状 - 2024年中国国内游戏收入达到3257.83亿元 [1] - 中国自研游戏出海收入1321亿元，约占国内收入的40% [1] - 中国已成为游戏出海大国 [1] 游戏出海策略 - 多品类是打开海外市场的关键 [1] - 工业化"硬功夫"是手游出海的基本功 [1] - 进军主流市场需要采取更区域化的策略 [1] 网易游戏表现 - 网易开发的《漫威争锋》上线3个月全球用户达4000万，成为Steam现象级爆款 [1] - 3A游戏被视为中国游戏全球化的"必考题" [1] - 网易开发的《归唐》是公司在打造3A大作的重要尝试 [1] 游戏开发趋势 - 高预算、高工艺、高品质成为当前游戏开发的主要趋势 [1]

行业概况 - 2024年全球游戏市场规模为1.22万亿元人民币，同比增长3.3%，增速较2023年的5.1%进一步下滑 [1] - 行业呈现"强者恒强"与"创新颠覆"并存格局，头部厂商依靠IP和技术壁垒，中小团队通过AI和差异化内容突围 [1] - 全球化成为游戏企业必选项，快速适配监管和技术杠杆放大内容价值的企业将成为新一轮周期赢家 [1] 全球化战略 - 公司2024年境外收入达6.23亿元，同比激增44.9%，占总营收比重从6.6%跃升至11.2% [2] - "全球发行+本地文化适配"双引擎战略成效显著，已在东南亚、中国港澳台、日韩、欧美等市场发行11个语言版本超过30款游戏 [2] - 《奇迹MU：无限金蛋》在越南上线首月新增80万用户，连续三个月霸占当地Google Play和App Store畅销榜双料冠军 [2] - 《Yulgang》在泰国App Store iOS和Google Play双端登顶，预注册用户达80万 [3] - 《热血江湖：归来》在台湾地区首日下载突破10万，登顶双平台免费榜 [3] - 公司储备17款游戏待发，将覆盖东南亚、欧美、中东市场 [3] 产品矩阵 - 经典IP（传奇、奇迹等）长线运营保持稳定用户活跃度 [4] - 《龙腾传奇》2025年1月14日首发，通过持续创新玩法维持传奇类游戏生命力 [4] - 通过"投资+合作"模式拓展新品类，《斗罗大陆：史莱克学院》首发当日登顶App Store iOS免费榜总榜及TapTap热门榜榜首 [4] - 《斗罗大陆：诛邪传说》测试阶段TapTap安卓预约榜榜首，预约量达16万次 [4][5] - 2024年成功获得《自在江湖》《王国危机》《笑傲江湖：群侠传》等多款精品游戏IP版号审批 [5] AI技术应用 - 推出"X"智慧营销平台，累积千亿级参数机器学习训练集 [6] - 在香港成立全资子公司香港远达未来有限公司，专注AI技术在游戏产业应用开发 [6] - AI技术已应用于游戏美术制作、创意文案、视频生成、智能助理、协同办公等模块 [6] - 未来将探索AI在NPC对话、场景生成等领域的深度应用 [6] 财务状况 - 2024年底现金储备逆势增长5.8%至5.15亿元 [7] - 应付票据锐减45.5%，流动比率从0.84提升至1.28 [7] - 商誉减值归零，金融资产浮亏计提完毕，历史包袱出清 [7] - 毛利率提升至72.1% [1] 未来展望 - 公司聚焦产品矩阵创新、技术驱动和海外拓展三大核心战略 [8] - 境外增长潜力、AI技术储备及IP运营能力将成为未来反弹核心支撑点 [8] - 在财务结构稳健基础上，公司有望在新一轮增长周期中脱颖而出 [8]

公司业务动态 - 腾讯游戏在"SPARK2025"发布会展示46款游戏动态 其中24款为新品 覆盖端游 手游 单机及跨平台产品 [1] - 海外收入在2024年第四季度同比增长15% 全年同比增长9% 占腾讯游戏总收入约30% [2] - 超半数产品面向全球市场 多款海外工作室作品纳入发行体系 [2] - 构建"制作+发行+投资"三线并进生态模式 通过自研保障基本盘 发行扩大市场份额 投资锁定未来技术 [2] 核心IP与产品进展 - 《王者荣耀》启动动画剧集 电竞赛事及文旅联动衍生计划 KPL总决赛将首登鸟巢 预计吸引5万观众 [5] - 《王者荣耀世界》开放世界游戏公布最新实机短片并开启预约 [5] - 《使命召唤手游》全球下载量突破10亿 2024年将与《七人传奇》联动 [6] - 《逆战：未来》作为自研端游情怀续作亮相 推出全新猎场地图"冰点源起" [5] 技术应用与创新 - 《和平精英》宣布接入大语言模型 推出智能队友系统 [6] - 多款产品在画面表现 物理模拟等方面应用腾讯自研AI技术 [6] - AI技术对游戏业务有直接和间接促进作用 直接通过辅助开发提升体验 间接通过增加用户参与高互动性娱乐活动 [7] 发行与跨平台策略 - 发行篇章展示13款新游戏和7款热门游戏内容更新 [8] - 《流放之路：降临》国服版本年内开启先锋测试 [8] - 竞技射击游戏《THE FINALS》下半年开启国服公测 [8] - 《暗区突围：无限》实现端手游数据互通 《舞力全开：派对》将体感舞蹈游戏移植到移动端 [9] 投资与全球化布局 - 投资篇章展示8家国内外工作室作品 涵盖动作角色扮演 生存建造 叙事冒险等多个品类 [10] - 2025年3月以11.6亿欧元战略投资育碧新子公司 获25%股权 涉及《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》三大旗舰IP [10] - 通过投资布局多元化游戏赛道 覆盖全球多个地区开发团队 [10] 行业趋势与竞争环境 - 商务部明确提出"发展游戏出海业务" 鼓励企业通过创新玩法 技术 内容提升国际竞争力 [2] - 出海成为游戏厂商共识 世纪华通旗下点点互动位列2024年全球手游发行商收入排名TOP20第10位 [11] - 头部企业需构建全方位生态能力 单一产品或单一平台优势正在减弱 [13]