报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种市场趋势进行研判，给出投资建议，涉及股指、国债、黄金等多个品种，综合考虑宏观经济、供需关系等因素判断走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指长线看多，但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金：降息落地，短期高位震荡，长期有上涨空间 [1] - 白银：市场情绪带动价格反弹，短期偏强运行 [1] - 铜：美联储降息使多头离场致价格承压，海外宽松、国内需求向好及中美通话利好下有望企稳回升 [1] - 铝：美联储降息使多头离场致价格承压，消费旺季来临下行空间有限 [1] - 氧化铝：产量及库存双增施压价格，但逼近成本线，下行空间有限 [1] - 锌：宏观事件落地回归基本面，社库累增施压价格，中美关系缓和或提振情绪 [1] - 镍：短期受宏观主导，或震荡偏强，关注供给与宏观变化，中长一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：中美关系缓和或提振情绪，原料价格坚挺、库存去化、钢厂减产，期货短期震荡偏强，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：基本面需求旺季有改善预期，可关注低多机会 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，小作文使市场情绪偏多 [1] 能源化工 - 原油：美国库存下降、OPEC+增产及补偿性减产、美联储降息等因素影响 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，RU仓单较往年同期大幅减少 [1] - PTA：国内装置回归产量回升，基差快速下滑，原油价格下跌、PX装置检修延期，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇：基差走强，但裕龙石化装置投产有压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂装置回归，价格下跌使市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：纯苯苯乙烯持续累库，供给端增加，裕龙石化装置即将投产，国内纯苯进口压力增加 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE：宏观情绪偏暖，需求刚需为主，检修较多，价格震荡偏弱 [1] - PP：检修支撑力度有限，订单刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - 烧碱：旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - LPG：OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，化工需求偏弱，利润负反馈致成本PG下行，美联储降息落地 [1] 农产品 - 棕榈油：马来沙巴州洪灾带来供给端扰动，盘面反弹有望突破震荡区间提前上涨，建议短线做多或买入虚值看涨 [1] - 豆油：四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面影响，可考虑做多波动 [1] - 菜油：加拿大考虑调整进口政策，近强远弱下建议关注菜油11 - 1正套策略 [1] - 棉花：国内市场“旧作紧、新作丰”，新作丰产预期明确，采摘提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，收购博弈受关注 [1] - 糖：新糖上市预售价格低，销售时间有限，除中秋备货无其他利多驱动，预计价格震荡偏弱，短期下方空间有限 [1] - 玉米：短期市场青黄不接盘面预期低位震荡，新季卖压预期下01合约预期震荡筑底，关注新粮开秤价和贸易商收购心态 [1] - 大豆：国内买船榨利转差，进口成本支撑预期下盘面下方空间有限，以逢低做多为主，关注中美政策变化 [1] 其他 - 纸浆：期货底部区间初步显现，但利多驱动未现，关注九月交割后仓单注销量，震荡运行 [1] - 原木：基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪：出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观事件密集，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注宏观变化、行业基本面及相关政策会议进展，合理控制风险并把握投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 市场成交量缩量但维持在2万亿以上，本周宏观事件密集，股指持仓应控制风险，调整做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] 有色金属 - 美联储9月降息在即，金价仍有支撑，短期或高位偏强运行 [1] - 美联储议息会议来临，白银短期多头有利润兑现需求，铜价承压下行但预计下行空间有限 [1] - 美联储议息会议来临，部分多头获利了结离场，铝价存在回调风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，但当前价格逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 美联储9月议息会议临近，避险情绪升温，有色板块短期或调整；锌社库持续累增施压锌价，短期有回调风险 [1] - 美联储降息预期走高，关注议息会议进展；印尼矿端扰动，市场关注四季度印尼镍矿配额审批，镍价短期震荡偏强，但中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 美联储降息预期走高，关注议息会议进展；印尼矿端扰动，原料镍铁铬铁价格上涨，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂有减产动作，不锈钢期货短期震荡偏强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会；反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或走弱，库存较高 [1] - 黑色金属供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 纯碱弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦炭第二轮提降落地，盘面对第二轮提降反应有限，在国内政策预期和海外降息影响下，煤焦底部支撑相对坚挺，临近国庆前补库窗口期，煤矿供给较低，盘面开始交易未来涨价预期，短线快速上涨后05合约接近前高，波动加剧，多单可考虑部分止盈 [1] 农产品 - 棕榈油受马来沙巴州洪灾供给端扰动，盘面反弹较强，有望突破震荡区间、提前走出上涨行情，建议短线做多或买入虚值看涨 [1] - 豆油四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面影响，当下波动率较低可考虑做多波动 [1] - 加拿大或将重新考虑调整进口自中国的新能源汽车、钢铝产品，菜油近强远弱，建议关注菜油11=1正套策略 [1] - 国内棉花市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作棉花丰产预期明确，采摘时间预计提前，新棉预售火热，短期内供应或偏紧，新棉收购期收购博弈是市场关注焦点 [1] - 新糖上市不足一月，预售价格低于当前市场价格，销售时间不多，除中秋备货外无其他利多驱动，糖价预计维持震荡偏弱，但短期下方空间有限 [1] - 新季玉米秋收卖压预期下，C01短期预期维持弱势，关注天气和政策变化 [1] - 中美和谈降税预期叠加生猪产能调控座谈会影响，豆粕M01增仓放量下行，榨利恶化，成本端预期对下方形成支撑，整体预期偏震荡 [1] - 纸浆期货底部区间初步显现，但利多驱动尚未出现，重点关注九月交割后仓单注销量，期货震荡运行 [1] - 原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势紧张、OPEC+第二轮增产计划及补偿性减产、美联储9月降息预期增强等因素影响 [1] - 燃料油受地缘局势紧张、OPEC+第二轮增产计划及补偿性减产、美联储9月降息预期增强等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶受国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，RU仓单较往年同期大幅减少 [1] - BR橡胶OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡，盘面震荡运行，关注丁二烯及顺丁贸易商库存去库进度以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，欧佩克+将提高石油产量，下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91% [1] - 乙二醇基差走强，但裕龙石化装置即将投产带来盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单交货意愿有所走弱 [1] - 纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差未打开，国内纯苯进口压力增加 [1] - PE宏观情绪偏暖，但出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱；近月仓单较多，供应压力较大 [1] - 塑料旺季兑现不及预期，现货库存累积，短期盘面震荡偏弱 [1] - PG原油增产但基本面偏容压制上行动力，CP价格绝对价格缓涨，国内烯烃装置产能较稳，下游PL、PP环节利润恶化加剧 [1] - 集运欧线9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]

市场走势 - 上周市场基本回到前期高点且盘中突破8月底高点 恒生指数创年内新高但恒生科技未突破前高 [1] - 指数内部科技和创新药分别引领行情 中美市场均较为平静等待重大交易周 [1] - A股市场回补力度较强但波动同步加大 10年期国债1.8%位置被机构增持 本周再次以2bp空间进行新一轮测试 [1] 投资策略 - 延续"股市震荡上行"总体判断 高度重视本周边际资金和定价方向 [1] - 关注三大方向：长期受益于宽松的小盘成长制造业（机器人/新能源/机械制造等） 地产/红利等周期板块 医药等超跌板块 [1] - 建议平配以上板块等待确定性 本周进入方向性博弈关键阶段 [1] 板块配置 - 高弹硬科技板块推荐创业板人工智能ETF(159363)和双创龙头ETF(588330) [2] - 反内卷逻辑推荐化工ETF(516020)和有色龙头ETF(159876) [2] - 牛市逻辑推荐金融科技ETF(159851)和券商ETF(512000) [2] - 补涨逻辑推荐港股互联网ETF(513770)/港股通创新药ETF(520880)/食品ETF(515710) [2] - 网格交易推荐科创人工智能ETF华宝(589520) [2] 市场环境 - 近一周股市拥挤度回落 波动率尚未在高位 大跌后快速修复 市场总体预期相对稳定 [2] - 股市结构性预期差异将在本周交易大周内明晰 市场方向也将在本周定位 [2] - 债市在压力测试后仍面临流动性冲击 需进一步重视 [2] - 全球宽松预期VS国内流动性宽裕 联储议息会议和中美新一轮谈判成为全球资产关注点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月3日玻璃纯碱延续偏弱，近期市场情绪多变，反内卷逻辑长期化，短期基本面偏弱，产业现实依旧是供需过剩，价格上行受阻，09合约交割在即价格偏弱 [2] - 玻璃供给持稳但需求偏弱，金九银十终端表现恐难改善，库存累积压力犹存；纯碱供给将重回高位，短期直接需求尚可，因光伏玻璃日熔量回升，库存压力大，价格承压 [2] - 交易策略为期现正套，逢高空配 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱期货数据 |合约|1月|5月|9月|1月|5月|9月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收费|1135|1235|940|1276|1357|1158| |涨跌|1|2|-15|9|10|6| |期货幅度|0.09%|0.16%|-1.57%|0.71%|0.74%|0.52%| |价差|1月 - 5月|5月 - 9月|9月 - 1月|1月 - 5月|5月 - 9月|9月 - 1月| |收| - 100|295| - 195| - 81|199| - 118| |变化| - 130|/| - 16| - 1|/| - 3|[1] 玻璃纯碱现货数据 |地区|华东|华南|西北|华东| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃现货价|1200|1140|1240|/| |纯碱现货价|/|/|/|1300|1250|[1] 主力基差数据 |玻璃|纯碱| | ---- | ---- | |5|/| |/| - 276| |105|24| |/| - 26|[1]

商品市场整体表现 - 14日国内商品多数下跌，焦煤跌超6%，焦炭跌超4%，多晶硅、鸡蛋、菜粕跌超3%，菜油、氧化铝、硅铁、甲醇等跌超2%，多个品种跌超1% [1] - 上涨品种中仅烧碱涨幅超过1%，液化气尾盘走高收涨0.94% [1][4] - 中证商品期货价格指数收报1435.41点，跌幅0.7%，中证商品期货指数收报1987.6点，跌幅0.8% [1] 焦煤焦炭市场动态 - 焦煤盘中一度跌超7%，尾盘收跌超6%，焦炭跌超4%，领跌商品市场 [2] - 供应端受煤矿生产核查、276工作制等政策扰动，产能释放受限，但蒙煤288口岸日通关车数恢复至1300车以上部分缓解压力 [2] - 下游焦企补库节奏放缓，流拍率上升，高价资源成交受阻，焦钢企业开工率维持高位但市场预期边际调整 [2] - 铁水日均产量微降至240.32万吨，降幅有限显示刚性需求仍强 [2] 多晶硅市场分析 - 多晶硅期货跌超3%，下半年市场将受基本面逻辑与"反内卷"逻辑交替作用 [3] - 成本端电价波动直接影响生产成本，价格上涨促使企业提升开炉意愿，产能释放加大未来库存压力 [3] - 上半年光伏抢装潮提前消耗需求，下半年需求增量预期有限 [3] - 行业整合或减停产等协同举措有望改善经营环境并对价格形成向上驱动 [3] 烧碱与液化气表现 - 烧碱逆势涨1.69%，装置检修及停车产线未重启使供应压力不大，样本企业产能利用率环比降1个百分点至84.1% [4] - 9月需求旺季将至，现货买兴回升，液碱样本企业厂库环比降5.18% [4] - 液化气连续四日收阳，到港预期环比减少使供应压力可控，PDH丙烷深加工及乙烯需求回升形成托底效应 [4][6] 其他品种表现 - 鸡蛋跌超3%刷新新低 [3] - 贵金属小幅反弹，沪金涨0.31%，沪银涨0.77% [6] - 农产品涨势放缓，主要油粕品种中仅豆粕小幅收高 [6]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [3] - 纯碱：偏空 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑逐步长期化，更多影响远月合约，短期市场重新交易基本面，近月价格受制于弱现实，供需过剩格局延续 [40] - 玻璃需求保有韧性，但淡季难改观，投机需求退潮，供给持稳，库存累积较大，反内卷逻辑下远月更适合多配 [40] - 纯碱供给重回高位，需求向弱，成本有支撑，但近月库存较大，面临交割压力 [40] - 策略推荐玻璃关注远月多单，纯碱关注期现正套 [40] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨与31日持平，行业开工率75.34%比31日+0.34个百分点，产能利用率79.78%与31日持平，一条产线复产点火，下周产量预估维持稳定 [3] - 需求中性，短期保有韧性，但淡季需求整体承压，价格下行投机需求退潮 [3] - 库存偏空，企业库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期+0.9天 [3] - 基差/价差中性，本周基差回落，09 - 01价差走低 [3] - 估值中性，目前价格承压为主，成本有支撑 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑长期化，但弱现实依旧，整体情绪波动剧烈 [3] - 投资观点震荡，弱现实强预期，价格震荡 [3] - 交易策略单边远月多单持有，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%，检修企业逐步恢复，供应增加 [4] - 需求偏空，短期直接需求偏弱，光伏持续减产，价格向下，投机需求减弱 [4] - 库存偏空，厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86% [4] - 基差/价差中性，本周基差走低，09 - 01价差走低 [4] - 估值中性，目前价格大幅波动，成本有支撑 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，但更多影响远月，情绪波动剧烈 [4] - 投资观点偏空，弱现实强预期，库存偏高 [4] - 交易策略单边无，套利期现正套止盈，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格向下，主力合约收于1063（-39），沙河现货价格1104（-80） [6] 纯碱 - 本周价格向下，主力合约移仓至01合约收于1332，沙河现货价格1257（+10） [11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差走低，基差大幅走低；玻璃09 - 01价差走低，基差大幅走低 [20] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨，行业开工率75.34%，产能利用率79.78%，一条产线复产点火，下周产量预估维持稳定 [23] - 生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-150.36元/吨，环比持平；以煤制气为燃料的周均利润111.05元/吨，环比减少28.63元/吨；以石油焦为燃料的周均利润130.57元/吨，环比减少7.14元/吨 [23] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55% [26] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 6月份，房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%，新开工面积30364万平方米，下降20.0%，竣工面积22567万平方米，下降14.8% [27] - 库存累积，企业库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期+0.9天 [28] 纯碱供给 - 供应增加明显，本周纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%，其中轻质碱产量32.12万吨，环比增加2.01万吨，重质碱产量42.35万吨，环比增加2.48万吨 [31] - 碱厂利润向下，氨碱法理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨，联碱法理论利润（双吨）68.50元/吨，环比下跌38元/吨 [32] 纯碱需求 - 需求整体向弱，短期直接需求偏弱，光伏持续减产，价格向下，投机需求退潮 [35] - 库存增加明显，厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86%，其中轻质纯碱71.76万吨，环比增加2.46万吨，重质纯碱114.75万吨，环比增加4.47万吨 [35]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 宏观情绪支撑镍价偏强，产业链价格有所回暖，但过剩压力不减，情绪退潮后价格大概率继续承压 [7] 行情回顾与操作建议 - 6 日沪镍延续小幅上涨，主力 2509 收涨 0.22%报 121070，指数总持仓减少 1386 至 189989 手 [7] - 整体消费偏弱明显，日内金川一号镍平均升水持平报 2250 元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300 元/吨 [7] - 菲律宾以及印尼镍矿供应后续宽松预期较强，价格有进一步下跌压力，矿端支撑转弱 [7] - 因镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态，NPI 价格持续回升，6 日平均报 918 元/镍点，大型不锈钢企业仍在观望中，对高价原料接受度尚有限 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复，短期或有小幅提振 [7] - 镍产业并不直接受益于反内卷逻辑，需关注不锈钢行业是否有减产政策，镍终端短期难有实质性提振 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构 Danantara 正在探索镍下游产业的投资机会，考虑收购 PT Gunbuster Nickel Industry（GNI）冶炼厂，预计准备超 200 亿美元投资方案，并提供约 6000 万美元中期融资 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时 [10] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，效率达 23.66% [10] - 可再生能源储能公司 Apatura 获得苏格兰 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍过剩格局未扭转，宏观情绪降温后价格重新走跌，产业短期难有实质性提振，维持前期观点，情绪支撑下镍价虽有阶段性反弹但上方仍承压，宏观情绪退潮后仍将回归过剩交易逻辑并继续测试成本支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 4日沪镍震荡偏强运行，主力低开后持续上行，尾盘报收于120630，上涨0.54%，指数总持仓增加2996至196963手 [7] - 菲律宾以及印尼镍矿供应后续宽松预期较强，价格有进一步下跌压力，矿端支撑转弱 [7] - NPI方面，镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态，近期镍铁价格有所回暖但持续性预期不强，因不锈钢仍旧低迷，传统消费淡季叠加库存高企，对原料端高价接受度有限，预计NPI价格以底部运行为主 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复，回暖空间或有限 [7] - 宏观对需求实质性提振仍需等待，镍产业并不直接受益于反内卷逻辑，需关注不锈钢行业是否有减产政策，镍市场短期难有实质性提振 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构Danantara正在探索镍下游产业的投资机会，考虑收购位于中苏拉威西省的PT Gunbuster Nickel Industry冶炼厂，收购计划仍处于评估阶段，印尼国有矿业控股公司Mind ID很可能成为主要合作伙伴，Danantara预计准备超200亿美元投资方案，并通过银团贷款提供约6000万美元中期融资以协助缓解流动性压力 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统，容量为124兆瓦/496.2兆瓦时，由111个储能集装箱组成，项目由Advance Green Energy AD开发，仅用六个月建设完成，打破该国去年启用的储能系统纪录 [10] - 土耳其Odtu - Gunam研究所与Necmettin Erbakan大学合作团队开发出采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池，银用量低于0.5毫克/瓦，远低于传统银接触电池所需的13 - 20毫克/瓦，但效率几乎相同，此项创新有望降低生产成本，提高太阳能电池制造可持续性与可扩展性 [10] - 可再生能源储能公司Apatura获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近100兆瓦电池储能系统项目规划许可，项目占地约8英亩，是过去17个月内获批的第十个储能项目，已获批储能总容量超1.6吉瓦，预计建成后助力苏格兰实现相关目标，在稳定电网等方面发挥关键作用 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伴随“反内卷”逻辑降温，铝产业链品种持续回调，沪铝 2509 收盘下跌 0.53%，指数总持仓减少，08 - 09 升水扩大，铸铝合金跟随窄幅调整，氧化铝受反内卷逻辑影响波动大且大幅下跌 4.05% [8] - 铝土矿供应 8 月或趋紧，对矿价有底部支撑；氧化铝期现套利窗口几近关闭，交割品现货需求或转弱，高位调整可适当偏空参与；铸铝供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL 维持低位负价差；电解铝运行产能高位，需求低迷，开工率清淡，冶炼利润高，价格上涨抑制终端消费，宏观逻辑主导价格，有反弹可高空参与 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝 2509 收盘报 20510 下跌 0.53%，指数总持仓减 18206 至 591031 手，08 - 09 升水扩大 30 报 70；铸铝合金跟随窄幅调整，AD - AL 负价差报 - 505；氧化铝大幅下跌 4.05%报 3222 [8] - 铝土矿供应 8 月趋紧，矿权停产等影响将显现，支撑矿价；氧化铝期现套利窗口几近关闭，交割品现货需求或转弱，高位调整可偏空参与；铸铝处于汽车行业淡季，供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL 维持低位负价差；电解铝运行产能高位，需求低迷，开工率清淡，冶炼利润高，价格上涨抑制终端消费，宏观逻辑主导价格，有反弹可高空参与 [8] 行业要闻 - 加纳取消 12 亿美元铝土矿协议，寻求与海外公司合作开发铝土矿，该国铝土矿约 9 亿吨，协议涉及的矿山铝土矿约 3.76 亿吨 [9][10] - 2025 年 6 月国内原铝进口约 19.24 万吨，环比减 13.8%，同比增 58.7%，1 - 6 月累计进口约 124.99 万吨，同比增 2.5%；出口约 1.96 万吨，环比减 39.5%，同比增 179.4%，1 - 6 月累计出口约 8.66 万吨，同比增 206.6%；净进口 17.27 万吨，环比减 9.4%，同比增 51.3%，1 - 6 月累计净进口约 116.33 万吨，同比减 2.3% [10] - 几内亚撤销 45 家矿业公司许可证，含六家铝土矿企业，均为闲置矿权，无实际开采活动，矿权被无偿收回国有 [10] - 美国铝业西班牙圣西普里安铝冶炼厂重启延期，预计损失 1.1 亿美元，原计划 2026 年中期完成重启，因 4 月停电影响，7 月 14 日重启工作重新启动 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 30日玻璃纯碱冲高回落，近期价格大幅波动是产业和资金激烈博弈的结果，前期上行受自身供给和煤炭供给扰动预期影响，市场交易反内卷逻辑，大宗商品看涨情绪浓厚，期货价格受供给和成本上涨带动大幅上涨 [2] - 短期玻璃纯碱受市场情绪影响，资金博弈剧烈，基本面不理想，近月合约或面临交割压力，但强预期下价格易受资金推动向上 [2] - 产业客户可关注期现正套，投资客户可关注远月多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年7月31日，玻璃期货1月、5月、9月合约收盘价分别为1320、1388、1191，涨跌分别为7、2、3.04，幅度分别为0.53%、1.46%、0.25%；纯碱期货1月、5月、9月合约收盘价分别为1394、1452、1311，涨跌分别为 -13、5、 -7，幅度分别为 -0.92%、0.35%、 -0.53% [1] - 玻璃期货5月 - 9月、1月 - 5月、9月 - 1月收盘价差分别为 -68、197、 -129，涨跌分别为 -13、17、 -4；纯碱期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月收盘价差分别为 -58、141、 -83，涨跌分别为 -18、2、6 [1] 现货数据 - 玻璃现货价格：华北1310，华东1250，华南1320，西北1020；纯碱现货价格：华北1400，华东1350 [1] - 玻璃主力基差：华北59，华东119，华南129；纯碱主力基差：华北89，华东39 [1]