北交所市场发展概况 - 北交所开市四年以来，以“成长”为核心关键词实现跨越式发展 [1] - 上市公司数量稳步增长，日均成交额从开市初期的10亿元飙升至200亿—300亿元，放大数十倍 [1] - 新增挂牌公司平均利润逐年提升，投资者结构实现多元化升级，公募、量化等机构资金纷纷进场布局 [1] 公募基金在北交所的表现与业绩 - 北交所主题基金普遍表现优异，华夏北交所创新精选两年定开基金是首批北交所主题基金之一 [2] - 截至2025年9月30日，该基金规模达10.04亿元 [2] - 截至2025年9月30日，基金过去一年净值增长率为152.80%，相对同期业绩比较基准的超额收益达125.76% [2] - 截至2025年9月30日，基金过去三年净值增长率为266.42%，相对同期业绩比较基准的超额收益达241.22% [2] - 天相投顾数据显示，过去三年，该基金收益在全市场基金中排名首位 [2] 北交所主题基金的投资逻辑与策略 - 北交所主题基金业绩的核心驱动力之一是起步估值低，2022、2023年初大量优质成长股的市盈率只有当年的十倍左右 [3] - 公募基金凭借研究实力，首批主题基金挖掘到高成长、低估值的优质个股，享受了戴维斯双击带来的收益 [3] - 华夏北交所精选两年定开基金紧扣“专精特新”核心主线，重点配置医美、汽车零部件、高端装备、新材料等领域的细分龙头企业 [3] 特定基金产品动态与安排 - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式基金于2025年12月8日至12月19日开启开放期，开放申购、赎回、转换业务 [1][3] - 为维护持有人利益和保障基金平稳运作，本次开放期间基金设置总规模上限为15亿元，采用“按比例确认”原则进行规模控制 [4] - 业内分析认为，设置规模上限有助于基金经理更好地把握个股流动性，精准执行投资策略 [4] 市场环境与未来展望 - 当前北交所流动性几乎不输沪深成长板块，研究覆盖不足问题也得到有效解决，优质细分龙头的投资价值持续凸显 [4] - 在政策支持加码、市场生态完善、优质企业集聚的多重利好下，北交所成长空间值得期待 [4]

投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [5] 核心观点 - 北交所谋划十五五建设思路，市场端与监管端双线推进，政策着力于提升市场功能与活力，并明确未来“功能更加完善、基础更加稳固、服务更加友好、生态更加开放”的全面发展框架 [4] - 在“加快推出北证50ETF”等优化产品制度供给的政策提振下，北证50指数全月先抑后扬，收涨3.54% [2][32] - 本月北交所市场成交活跃度有所下降，但上市公司总市值和流通市值环比分别增长6.0%和5.8% [1][13] 市场概况 - 截至2025年10月31日，北交所上市公司总数280家，总市值9209.78亿元，流通市值5718.48亿元，环比分别增加6.0%和5.8% [1][13] - 本月成交数量154.58亿股，成交金额3653.34亿元，成交量与成交金额环比均下降约40.6% [1][18] - 两融余额维持高位，10月日均值达76.11亿元，环比微降0.31% [1][23] 估值水平 - 截至10月31日，北证50指数市盈率为49.53倍，处于近两年95.25%分位数水平；市净率为10.27倍，处于近两年97.52%分位数水平 [2][27] - 按行业市盈率中位数排序，通信行业最高，为123倍，其次为轻工制造（94倍）、有色金属（88倍） [2][28] 行情表现 - 2025年10月，北证50指数与北证专精特新指数分别收涨3.54%和2.28%，表现优于沪深300（0.00%）、科创50（-5.33%）和创业板指（-1.56%） [2][32] - 行业表现方面，北交所各行业普涨，仅有色金属行业收跌，涨幅较大行业为交通运输、建筑材料、家用电器等 [3][36] - 本月涨幅靠前的个股包括奥美森、长江能科、泰凯英等，其中奥美森当月涨幅达276.36% [3][41][63] 一级市场与审核动态 - 本月新增上市公司3家，为奥美森、长江能科、泰凯英；新股发行3只，新股申购3只 [1][3] - 本月共123家次企业更新发行上市项目审核动态，已受理4家，已问询13家，上市委通过4家，提交注册2家，注册生效4家 [3] 政策与重要事件 - 2025年10月政策主线围绕“市场端”与“监管端”推进，市场端成功破冰首单中长期科创债、推动并购重组案例取得关键进展 [4] - 监管端核心在于引导与赋能，明确未来全面发展框架，优化产品制度供给的举措为市场引入新资金渠道和投资工具 [4]

券商再融资进展 - 天风证券完成定增14.76亿股 注册资本从86.66亿元增至101.42亿元 [1] - 国泰海通、天风证券、国联民生年内分别通过定增募资100亿元、40亿元、20亿元 [1] - 东吴证券拟定增募资不超过60亿元 全部用于补充资本金 [1] - 中泰证券、南京证券已回复上交所问询 推进定增事项 [1] - 券商密集再融资反映行业资本补充需求迫切 完成后将显著增强资本实力与抗风险能力 [1] 绩优基金限购动态 - 中欧医疗创新股票8月11日起限购 单账户单日限10万元 葛兰另一只300亿规模医药基金已暂停申购 [2] - 7月以来超30只主动权益基金限购 涉及永赢睿信、广发成长领航等绩优产品 [2] - 中证申万医药生物指数近一年涨幅超20% 创新药板块反弹强劲 [2] - 基金限购潮反映机构对高估值板块审慎态度 或引导资金转向估值洼地 [2] 权益类基金业绩表现 - 近一年6256只权益类基金平均收益34.06% 99%产品实现正收益 54只净值翻倍 [3] - 北交所主题基金表现突出 中信建投北交所精选收益218.96% 华夏、汇添富等产品收益超150% [3] - 科技、创新药、新消费赛道轮动 推动基金业绩攀升 北交所主题基金显示市场对创新型中小企业信心增强 [3] 东吴证券人事变动 - 东吴证券总裁薛臻兼任东吴基金董事长 原董事长马震亚转任高级督导 [4] - 东吴证券持有东吴基金70%股份 2025年二季度末东吴基金规模376.81亿元 行业排名第93位 [4][5] - 券商高管兼任基金董事长趋势强化业务协同 或推动金融控股集团内部资源整合 [4][5]

市场表现 - 2025年7月A股三大股指单边上扬，上证指数涨幅3.74%，深证成指涨幅5.20%，创业板指涨幅8.14% [4] - 1985只成立满1年的权益类基金在2025年7月净值创历史新高 [4] 基金业绩排名 今年1-7月收益前20强 - 上榜门槛为74%，医药主题基金占14只 [5] - 前三名：中银港股通医药混合发起A（113.51%）、永赢医药创新智选混合发起A（113.30%）、广发成长领航一年持有混合A（97.33%） [5][9] - 中银港股通医药混合发起A成立于2023年12月29日，成立以来累计收益88.72%（基准48.22%），重仓港股医药龙头如信达生物、百济神州 [10][11] 近1年收益前20强 - 上榜门槛超100%（均为翻倍基），北交所主题基金占6只，医药主题基金占5只 [12] - 前三名：中信建投北交所精选两年定开混合A（202.70%）、汇添富北交所创新精选两年定开混合A（152.49%）、万家北交所慧选两年定开混合A（139.98%） [16] - 中信建投北交所精选两年定开混合A成立于2022年8月16日，成立以来累计收益143.19%（基准30.50%），重仓青矩技术、万通液压等北交所个股 [17][18] 近3年收益前20强 - 上榜门槛超74%，前三名：汇添富北交所创新精选两年定开混合A（135.25%）、嘉实互融精选股票A（120.26%）、万家北交所慧选两年定开混合A（108.56%） [19][23] - 汇添富北交所创新精选两年定开混合A成立于2021年11月23日，成立以来累计收益87.14%（基准13.49%），重仓锦波生物、民士达等北交所个股 [24][25] 近5年收益前20强 - 上榜门槛超97%，前三名：金元顺安元启灵活配置混合（262.69%）、东吴新趋势价值线混合（183.15%）、东吴移动互联混合A（178.89%） [26][30] - 金元顺安元启灵活配置混合成立于2017年11月14日，成立以来累计收益488.86%（基准10.95%），重仓裕兴股份、国检集团等传统行业个股 [31][32] 行业趋势 - 医药主题基金表现突出，中银港股通医药混合发起A等产品领涨 [5][11] - 北交所主题基金成为近1年及近3年收益榜单重要力量，中信建投、汇添富等旗下产品表现亮眼 [12][19] - 长期业绩领先基金如金元顺安元启灵活配置混合，展示出传统行业配置策略的有效性 [26][31]

公募基金上半年业绩排名 - 中信建投北交所精选两年定开以82.45%涨幅成为上半年业绩冠军 [1] - 长城医药产业精选和华夏北交所创新中小企业精选两年定开分别以75.18%和72.16%涨幅位列第二和第三 [1] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开以175.64%收益率成为近三年业绩冠军 [1] - 金元顺安元启和华商新趋势优选分别以297.96%和361.6%收益率成为近五年和近十年业绩冠军 [1] 北交所主题基金表现 - 北交所主题基金表现亮眼 全市场前三名中有2只为北交所主题产品 [2] - 中信建投北交所精选前十大重仓股中八只为北交所上市公司 包括五新隧装、青矩技术、纳科诺尔等 [2] - 华夏北交所创新中小企业精选重仓股包括锦波生物、开特股份、路斯股份等 与中信建投仅共享两只重仓股 [2] - 基金经理冷文鹏认为北交所公司具备中长期投资性价比 但需控制加仓节奏应对不确定性 [2] - 基金经理顾鑫峰进行调仓操作 减持估值泡沫个股并加仓回调后性价比个股 [3] 创新药基金表现 - 主投创新药的基金表现亮眼 全市场前十名中有6只主投医药的基金 [4] - 长城医药产业精选前十大重仓股包括泽璟制药、信达生物、益方生物等 其中6只个股年内股价翻倍 [4] - 基金经理梁福睿配置两个方向：有颠覆性创新研发可能形成海外重磅BD的个股 以及创新药产品商业化放量带来报表改善的个股 [4] - 创新药个股海外研发合作进展及报表改善均迎来奇点时刻 [4] 下半年投资展望 - 下半年A股投资结构性机会突出 科技、医药、红利、消费等板块受关注 [4] - 港股投资机会受到较多机构关注 [4]

2025年上半年混合型基金表现 - 涨幅前十的混合型基金中，北交所主题基金与医药赛道占据主导地位 [1] - 中信建投北交所精选两年定开A以82.45%的区间回报位居榜首，华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%回报和万家北交所慧选两年定开A以60.36%回报分列第三和第九 [2] - 医药主题基金表现突出，长城医药产业精选A涨75.18%、中银港股通医药A涨70.08%、永赢医药创新智选A涨69.39%等6只产品进入前十，平均涨幅达66.78% [3] 基金规模与灵活性 - 6只涨幅居前的医药主题基金规模不足5亿元，其中长城医药产业精选A仅0.36亿元、平安核心优势A仅0.60亿元，展现出较强的灵活性优势 [3] - 跌幅前十名中，规模仅0.03亿的银河君荣I以37.89%跌幅成为混合基金最大亏损产品 [3] 跌幅较大的基金及原因 - 前海开源人工智能主题基金下跌20.57%位居第二，先锋聚优A下跌18.42%位居第三 [3] - 受消费复苏疲软拖累，国融融信消费严选A跌17.72% [3] - 财通基金金梓才管理的5只产品集中踩雷，规模20.23亿元的财通价值动量A下跌16.05%，财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A、财通智慧成长A、财通景气甄选一年持有A等产品跌幅均超16% [4] 持仓结构与市场展望 - 财通价值动量A前十大重仓股集中于电子、电力设备等上半年重挫板块，包括海光信息、奥飞数据、寒武纪等 [6] - 展望2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征，资金面或将延续稳中向好态势 [6] - 当前A股估值处于历史中等水平，相较于海外成熟市场仍处于偏低位置，投资性价比相对较高 [6]

公募基金上半年业绩表现 - 2025年上半年全市场87%的基金实现正收益，10949只基金正收益占比87.10%，1622只负收益或零收益占比12.90% [1][9] - 44只基金年内收益率超过50%，43只在40%-50%之间，115只在30%-40%之间，346只在20%-30%之间，1313只在10%-20%之间，9088只在0-10%之间 [9] - 主动权益基金整体表现优异，偏股混合型基金指数上涨7.86%，收益中位数4.81%，75%实现净值增长 [9][10] 主题基金业绩排名 - 上半年业绩前三名：汇添富香港优势精选A（86.48%）、中信建投北交所精选两年定开A（82.45%）、长城医药产业精选A（75.18%） [3] - 前十名中7只为创新药主题基金，2只为北交所主题基金，1只为均衡配置型基金 [4] - 第11名万家北交所慧选两年定开A涨幅60.36% [5] 创新药主题基金表现 - 汇添富香港优势精选A前十大重仓股全部为港股创新药，年内回报86.48%排名第一 [5] - 长城医药产业精选A年内涨幅75.18%，一季度全部配置创新药并转向港股 [5] - 中银港股通医药A（70.08%）、永赢医药创新智选A（69.39%）、华安医药生物A（66.44%）等创新药基金进入前十 [3] 北交所主题基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开A一季度末十大重仓股中8只为北交所个股，年内净值增长82.45% [6] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开十大重仓股全部为北交所个股，净值增长72.16% [6] - 北交所专精特新企业成长性强，多为细分领域龙头 [8] 市场风格与行业表现 - 市场呈现哑铃型特征：科技成长股（人形机器人、无人驾驶、创新药）与高股息红利股（银行）同步走强 [10] - 黄金ETF平均涨幅超过20%，主动投资股票型和混合型基金平均收益率分别为7.72%和5.87% [9] - 地产、食品饮料板块表现疲软，传统消费基金受消费复苏乏力拖累 [11]

市场整体表现 - 2025年上半年A股市场经历科技资产重估和消费医药轮动行情，上证指数重新站上3400点[2] - 全市场基金产品平均收益率4.28%，首尾差达106%，最高收益85.64%，最低亏损20.57%[2][10] 医药主题基金表现 - 医药主题基金包揽前五名中四席，汇添富香港优势精选A以85.64%回报率成为半程冠军[4] - 医药基金核心驱动力来自港股创新药板块爆发，多只产品港股仓位超50%[4] - 股票型基金Top20中17只为医药主题，华安医药生物A以66.44%收益领跑[11][13] - 创新药板块呈现政策端、供给端、报表端三端共振，龙头企业大品种数据优秀[14] 北交所主题基金表现 - 北交所主题基金表现亮眼，中信建投北交所精选两年定开A收益达82.45%[7] - 华夏北交所创新中小企业精选和万家北交所慧选两年定开A收益率分别为72.16%和60.36%[7] - 北交所深化改革政策落地及"专精特新"企业成长性被挖掘推动相关基金表现[7] 其他突出基金 - 广发成长领航一年持有A通过布局泡泡玛特、老铺黄金等个股斩获68.29%收益[2][16] - 被动型基金表现抢眼，汇添富国证港股通创新药ETF收益58.77%，与主动管理基金差距缩小[3][11] - 平安基金周思聪管理的三只产品和汇添富基金张韡管理的两只产品同时上榜[7] 表现不佳基金 - 金梓才管理的5只基金跌幅均超15%，财通多策略福鑫亏损17.69%[8][10] - 前海开源人工智能A亏损20.57%，排名倒数第一[10] 下半年市场展望 - 新兴成长类资产仍为重点关注方向，机会可能从新消费创新药泛化到科技和周期工业领域[18] - AI产业链、国产半导体设备、芯片等科技方向及高端制造新技术突破值得关注[18] - 市场机会或呈"哑铃型"结构，科技成长股与低估值高分红白马股两端表现突出[19]

基金业绩表现 - 2025年上半年医药主题基金表现突出，最高收益达89.15% [1][2] - 北交所主题基金表现亮眼，中信建投北交所精选两年定开A年内涨幅达81.59% [4] - 医药主题基金在TOP20中占比超六成，多只基金年内涨幅突破60% [2] - 部分非医药、非北交所主题基金如广发成长领航一年持有A凭借布局港股个股实现63.90%涨幅 [4] 基金经理表现 - 周思聪管理的三只医药主题基金年内收益均超56%，涵盖股票型和偏股混合型产品 [2] - 张韡管理的两只港股医药基金表现优异，香港优势精选A以89.15%收益领跑榜单 [2] - 郑宁专注"医药+港股"方向，管理的两只基金分别上涨69.57%和56.81% [3] 基金规模特征 - 小微基金在榜单中占比45%，平均收益最高 [3] - 规模不足0.5亿的"迷你基"如平安核心优势A等年内涨幅均超62% [3] - 50亿以上基金仅1只被动指数型基金，规模76.09亿元，涨幅57.27% [4] 行业趋势 - 医药股强势回归与北交所政策红利共同塑造上半年基金收益图谱 [5] - 半数上榜基金成立不足3年，部分运作不足1年，业绩持续性待检验 [5] - 创新药板块基金表现突出，汇添富国证港股通创新药ETF规模达76.09亿元 [4]

北交所市场表现 - 北证50指数今年以来上涨37 25%，远超上证指数、深证成指、创业板指、科创综指等主要指数同期表现 [1] - 近40只北交所主题基金今年以来平均净值涨幅约为33 53% [1] - 中信建投北交所精选两年定开混合A与华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式两只基金今年以来的净值涨幅均超过70%，分别为72 79%与70 17% [1] - 万家北交所慧选两年定期开放混合A净值涨逾60%，汇添富北交所创新精选两年定开混合A涨逾50% [1] - 中信建投北交所精选两年定开混合A与万家北交所慧选两年定期开放混合A至少跑赢同期基准收益率59个百分点 [1] 北交所基金表现 - 景顺长城北交所精选两年定开混合A、广发北证50成份指数A、南方北交所精选两年定开混合发起等24只北交所基金今年以来净值涨幅超30% [2] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式、泰康北交所精选两年定开混合发起A、中信建投北交所精选两年定开混合A与景顺长城北交所精选两年定开混合A成立以来的净值涨幅均超过100%，其中前3只产品的净值涨幅超120% [2] 北交所市场前景 - 北交所整体呈现逐步吸引更多类型活跃增量资金的趋势 [2] - 对比科创板和创业板，北交所当前的机构投资人占比较小，需要进一步提高 [2] - 北交所作为"专精特新"企业的前沿阵地，随着社保基金等长期"耐心资金"和"耐心资本"在北交所逐步壮大，市场活力有望进一步被激发 [1][2]