2024年9月24日，随着一揽子稳市场政策组合拳落地，A股市场迎来历史性转折点。上证指数单日暴涨 4.15%，创业板指飙升5.54%，市场情绪全面回暖。一年后的今天，"9·24行情"仍旧持续释放动能：数据 显示，截至2025年9月23日，沪深300指数累计上涨40.68%，科创50指数涨幅达118.85%，而主动权益基 金群体更涌现出13只业绩超200%的牛基。 主动权益基金集体回暖 最牛业绩达280% 数据显示，自"9·24行情"以来，截至2025年9月23日，代表传统经济的上证50指数仅上涨30.16%，而聚 焦硬科技的科创100指数涨幅达114.38%。行业层面，以申万一级行业指数来看，通信行业以124.09%的 涨幅领跑全市场，电子（121.05%）、计算机（82.15%）紧随其后，形成鲜明的"科技三驾马车"格局。 与之形成对比的是，食品饮料、交通运输、公用事业、石油石化、煤炭等板块涨幅不足20%，市场资金 呈现出明显的结构性上涨特征。 与此同时，在市场整体回暖的背景下，公募基金业绩普遍迎来丰收。数据统计，截至9月23日，全市场 13273只基金（只含主代码）中，近九成基金实现正收益，其中774只基金 ...

市场表现 - A股市场自2024年9月24日开启牛市行情 主要股指显著上涨 北证50指数上涨158.01% 科创50指数上涨118.85% 创业板指上涨103.50% 全市场日均成交额从不足5000亿元跃升至2万亿元以上 [1] - 公募基金业绩全面回暖 偏股混合型基金指数上涨57.88% 13只基金复权单位净值增长率超过200% 774只基金复权单位净值增长率超过100% [1][2] - 通信 电子 综合等行业表现较强 区间涨幅均超过100% 计算机 机械设备 传媒 电力设备等行业表现较好 [2] 基金业绩 - 德邦鑫星价值混合基金复权单位净值增长280.31% 位居榜首 另有12只基金复权单位净值增长率超过200% [2] - 774只净值增长率超100%的基金中 448只为主动型基金 326只为被动型基金 包括红土创新新兴产业 中航趋势领航 财通集成电路产业等产品 [2] - 权益基金赚钱效应强势回归 受益于市场强劲上涨和结构性行情 [2][4] 上涨驱动因素 - 市场上涨本质是中国资产的价值重估 推动因素包括股票市场改革持续推进 政策前置带来的预期改善 细分领域里程碑事件和场景爆发（如创新药 CPO 机器人） [3] - 核心推动因素包括政策面积极助力 科技产业快速突破 市场风险偏好显著回升 居民储蓄向股市迁移 [3] - 流动性宽松 全球AI产业持续进步 中国制造全球竞争力超预期 国内反内卷政策托底企业盈利 [3] 主动管理贡献 - 基金业绩回暖既得益于市场贝塔收益 也反映基金经理的阿尔法选股能力 结构性行情源于宏观环境改善和产业趋势明朗化 [4][5] - 主动基金经理通过行业和个股选择显著提升超额收益 尤其在国产AI 机器人等产业机会涌现阶段 [5] - 新发主动权益基金规模自6月持续回升 反映市场转向对真实产业趋势和基金管理能力的认可 [5] 市场生态改善 - A股市场生态显著改善 估值中枢提升 全A估值（PE-TTM）由15.63倍上行至22.16倍 流动性增强 日均成交额大幅提升至2万亿元以上 [6] - 投资者结构改善 6月起新入市个人投资者增多 社保基金 保险资金增配资金量较大 公募基金发行回暖 [6] - 中国产业链加速出海 反内卷政策优化行业竞争生态 企业盈利有望进一步修复 [6] 未来市场展望 - 系统性慢牛趋势有望持续 政策支持与产业结构升级提供稳定宏观环境 存款利率下行推动居民资产向权益市场转移 长期资金入市注入流动性 [6][7] - 科技成长风格预计占优 中大盘成长仍是主线 顺周期补涨与港股价值修复形成有效补充 [7] - 市场整体不再处于低估值洼地 继续上涨需更强盈利增长驱动 国家战略支持领域（人工智能 半导体 高端装备制造）仍有较大发展空间 [10] 投资机会 - 机构看好AI产业链 创新药 电新等科技成长方向 创新药领域有BD交易常态化 核心产品商业化兑现等场景爆发点 [8][9] - 重点关注AI算力（受益于AI需求增长和国产替代） 电新行业（反内卷政策和技术突破推动新成长周期） 创新药企（商业化成熟 出海预期升温） 港股互联网（流动性改善和AI叙事重启） [9] - 科技成长与周期类行业或相对占优 电力设备 计算机 传媒和汽车等细分赛道具备高成长潜力 [9]

公募基金暑期调研整体情况 - 头部机构博时基金暑期调研332次 覆盖300只个股 在调研次数和覆盖个股数双榜单均位居榜首[1][3] - 暑期调研超百次的公募机构达54家 调研超百只个股的公募有52家[4] - 公募重点调研工业机械 电子元件 电气设备 汽车零配件 西药 集成电路等技术驱动型产业[2][6] 北交所调研成为新焦点 - 84家公募参与北交所调研 中信建投基金以调研27只个股位列第一[5] - 中信建投北交所主题产品年内收益率达119.77% 体现布局价值[1][6] - 北交所专精特新企业集中分布于电子设备仪器 工业机械 电子元件等高端制造核心赛道[5] 知名基金经理调研动向 - 机器人概念股华明装备吸引汇添富胡昕炜 劳杰男及富国基金范妍 沙炜等集体调研[1][8] - 闫思倩暑期密集调研恒帅股份 恒而达 新亚电子等机器人概念股[1][7] - 谢治宇带领兴证全球20多名投研人员参与爱尔眼科现场调研[2][10] 重点调研行业分布 - 电子元件 工业机械 西药行业个股被调研频次最高 18只个股获超50次调研[7] - 博时基金调研个股板块分布：科创板80只 创业板70只 深证主板81只 上证主板61只 北交所8只[5] - 公募调研覆盖多层次资本市场 对科创板及北交所创新企业关注度显著提升[5][6]

A股市场表现 - 2025年8月22日上证指数收涨逾1%至3825.76点，为近十年来首次站上3800点，沪、深、京三市全天总成交额达2.58万亿元 [2] - 自二季度以来A股市场持续反弹，相对4月7日低点，上证指数大涨近14% [2] - 万得普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数年初至今分别大涨24.96%和24.72%，仅次于万得QDII混合型基金指数的27.12% [2] 主动权益基金业绩 - 年内净值增长率翻倍的主动权益基金共计22只，包括长城医药产业精选A/C、中银港股通医药A/C等 [2] - 长城医药产业精选A和C今年净值增长率分别高达130.76%和129.97% [2] - 部分翻倍基金为发起式基金且成立不足一年，如华安医药生物A/C和中航优选领航A/C成立仅8个月，净值增长率分别达113.64%/113.04%和101.15%/100.36% [3] 基金业绩分化 - 截至2025年8月22日，40只主动权益基金自成立以来净值累计跌幅超50%，分属24家基金管理人 [3][4] - 广发基金为前十大基金公司中唯一上榜者，旗下6只产品净值跌幅超50% [5] - 11家管理人各有2只基金净值腰斩，包括创金合信碳中和A/C、东方品质消费A/C等 [5] 长期业绩表现 - 太平灵活配置成立超十年（2015年2月10日），自成立以来净值回报为-56.50%，同类排名垫底（329/329） [6][8][9] - 该基金在2016-2024年九个年度中六个年度亏损，2025年净值回报仅1.64%，同类排名2129/2307 [8] - 摩根整合驱动A自2015年成立以来累计净值回报-54.04%，同类排名倒数第三（389/391） [9] 广发基金个案分析 - 广发基金旗下6只净值腰斩产品均成立于2021年1月至2月，包括广发诚享A/C、广发优势成长A/C等 [11] - 郑澄然管理的广发兴诚A/C和广发诚享A/C发行规模分别达119.54亿元和79.23亿元 [11] - 郑澄然在管8只产品中6只为新发基金，广发成长动力三年持有A任职回报-47.95%，同类排名3012/3029 [14] - 广发基金2021年新发基金67只募资近2100亿元，2024年新发规模降至221.20亿元，2025年进一步降至138.83亿元 [13] 行业现象与影响 - 40只净值腰斩基金中55%成立于2021年牛市高峰期 [11] - 广发基金"造星运动"、赛道押注及风控缺失对行业产生负面影响 [16] - 部分产品如广发优势成长A/C单位净值仅0.4849元和0.4762元，累计回报低于-51% [16]

公募基金业绩表现 - 近一年共有137只基金回报率超过100%，其中3只北交所主题基金回报率均超过200% [1][3] - 中信建投北交所精选两年定开近一年回报率达249.27%，华夏北交所创新中小企业精选两年定开达225.42%，汇添富北交所创新精选两年定开达216.91% [3] - 主动管理北交所基金超额收益显著，中信建投北交所精选两年定开过去一年回报率190.48%，较业绩基准28.64%高出161.84个百分点 [4] 北交所主题基金 - 景顺长城北交所精选两年定开回报率超过170%，中欧北证50成份指数和万家北交所慧选两年定开回报率超过150% [3] - 易方达北交所精选两年定开和广发北证50成份指数回报率超过140%，多只北交所主题基金回报率超过130% [3] - 北交所基金高弹性伴随高波动，中信建投北交所精选两年定开历史最大回撤幅度达41.45% [4] 港股主题基金 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年回报率达176%，上周累计成交近1200亿元，创2020年3月上市以来单周新高 [5] - 汇添富香港优势精选近一年回报率162.85%，重仓港股创新药板块；华泰柏瑞新经济沪港深回报率超过100%，重仓地产、消费、医药等行业 [5] - 今年以来23只翻倍基金中多数为港股创新药基金，汇添富香港优势精选今年以来回报率达152.75% [2][5] 科技主题基金 - 永赢先进制造智选近一年回报率172.28%，重仓人形机器人板块，前十大重仓股包括浙江荣泰、凌云股份等 [6] - 中欧数字经济近一年回报率174.11%，聚焦人工智能领域，覆盖AI基础设施、应用及国产产业链 [6] - 广发成长领航一年持有近一年回报率162.55%，重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费牛股 [7] 其他主题基金 - 诺安多策略等小盘风格量化基金表现突出，近一年回报率121.79% [7] - 基金公司近期提示小盘股风险，但未影响翻倍基金数量统计 [7]

公募基金表现 - 近一年共有137只基金回报率超过100%，主要集中在香港证券、港股创新药、港股新消费等主题基金 [1] - 3只北交所主题基金近一年回报率均超过200%，表现最佳的是中信建投北交所精选两年定开（249.27%）[1] - 今年以来已有23只基金回报率翻倍，多数为港股创新药相关基金 [1][3] 北交所主题基金 - 除3只回报率超200%的基金外，景顺长城北交所精选两年定开回报率超170%，中欧北证50成份指数、万家北交所慧选两年定开回报率超150% [2] - 主动管理的北交所权益基金超额收益显著，如中信建投北交所精选两年定开过去一年回报率190.48%，较业绩基准（28.64%）高出161.84个百分点 [2] 港股相关基金 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年回报率176%，上周成交额近1200亿元创上市以来单周新高 [2] - 汇添富香港优势精选近一年回报率162.85%，重仓港股创新药板块 [3] - 华泰柏瑞新经济沪港深近一年回报率超100%，重仓地产、医药、金融等行业 [3] 科技主题基金 - 永赢先进制造智选重仓人形机器人板块，近一年回报率172.28% [3] - 中欧数字经济聚焦AI领域，近一年回报率174.11% [3] 新消费与小盘风格基金 - 广发成长领航一年持有近一年回报率162.55%，重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股 [4] - 诺安多策略等小盘风格量化基金近一年回报率121.79% [4]

公募基金业绩表现 - 近一年有2只北交所主题基金收益率超过200%，中信建投北交所精选两年定开回报233.32%，华夏北交所创新中小企业精选两年定开回报205.11% [1][2] - 百余只基金近一年收益率超过100%，包括103只翻倍基，主要集中在港股证券、创新药、新消费及科技主题基金 [1][2] - 北交所主题基金普遍表现突出，汇添富北交所创新精选两年定开回报193.02%，景顺长城和万家北交所产品涨幅超150%，多只北证50指数基金涨幅超130% [2] 主动管理基金超额收益 - 中信建投北交所精选两年定开近一年收益率190.48%，较业绩基准28.64%高出161.84个百分点，但历史最大回撤达41.45% [3] - 港股主题基金中，易方达中证香港证券ETF近一年上涨173.82%，为唯一跟踪香港证券指数的ETF，单周成交额近1200亿元创历史新高 [3] - 汇添富香港优势精选近一年涨幅156.25%，重仓港股创新药板块；华泰柏瑞新经济沪港深涨幅超100%，重仓地产、消费、医药及金融行业 [4] 科技主题基金表现 - 永赢先进制造智选近一年上涨168.68%，重仓人形机器人板块，前十大持仓包括浙江荣泰、凌云股份等零部件企业 [5] - 中欧数字经济聚焦人工智能领域，近一年上涨166.36%，覆盖AI基础设施、应用及国产产业链 [5] - 广发成长领航一年持有涨幅153.22%，通过重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股贡献收益 [5]

北交所主题基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开近一年回报233.32% [2] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开近一年回报205.11% [2] - 汇添富北交所创新精选两年定开近一年回报193.02% [2] - 景顺长城北交所精选两年定开和万家北交所慧选两年定开涨幅均超150% [2] - 中欧北证50成份指数、易方达北交所精选两年定开、博时北证50成份指数、广发北证50成份指数涨幅均超130% [2] - 主动管理北交所权益基金超额收益显著 如中信建投北交所精选两年定开相比业绩基准超额收益达161.84个百分点 [3] 港股主题基金表现 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年上涨173.82% 为唯一跟踪香港证券指数的ETF [3] - 汇添富香港优势精选近一年涨幅156.25% 重仓港股创新药板块 [4] - 华泰柏瑞新经济沪港深近一年涨幅超100% 重仓地产、消费、医药、金融等行业 [4] - 易方达香港证券ETF上周成交额近1200亿元 创2020年3月上市以来单周历史新高 [3] 科技主题基金表现 - 永赢先进制造智选近一年上涨168.68% 重仓人形机器人板块 [5] - 中欧数字经济近一年上涨166.36% 聚焦人工智能基础设施及应用领域 [5] - 广发成长领航一年持有近一年涨幅153.22% 重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股 [5] 其他高收益基金 - 近一年百余只基金收益超100% 包括103只"翻倍基" [1][2] - 诺安多策略近一年回报119.59% 属小盘风格量化基金 [6]

市场表现 - 上证指数自7月以来持续走高并突破3600点 为2007年、2015年、2021年后第四次站稳该点位 [1] - A股与港股自2024年9月呈现多板块轮动上涨态势 涵盖红利、人工智能、银行及创新药等板块 [1] - 北证50指数近一年涨幅超110% [3] - 万得全A指数近三年年化收益率为3.19% 万得偏股混合型基金指数年化收益率为-1.99% [6] 主动权益基金业绩 - 截至8月6日 80只主动权益基金年内涨幅超60% 主要来自易方达、汇添富、广发等头部公募 [2] - 43只主动权益基金近一年涨幅超100% 易方达以4只翻倍基数量居首 广发、南方、平安、信达澳亚各有3只 [2] - 90只主动权益基金近三年年化收益率超15% 易方达以7只产品数量居首 汇添富和南方各有5只 [4][5] - 近五年年化收益率超15%的主动权益基金仅21只 华商以4只产品居首 易方达、华夏、东吴各占2只 [6] 板块表现 - 中证人工智能主题指数近一年涨超60% 中证创新药产业指数涨超40% [2] - 年内涨幅超60%的80只基金中 医疗医药行业主题产品占比过半 其中名称带医药/医疗/健康字样的产品达49只 [2] - 创新药板块年内出现多只翻倍股 部分个股涨幅超2倍至3倍 [7] - 近一年43只翻倍基中包含9只北交所两年定开产品 中信建投北交所精选两年定开以超200%涨幅居同类第一 [3] 基金经理观点 - 易方达医药生物基金经理认为中国创新药产业迎来历史性发展机遇 并进一步提升配置比例 [7] - 汇添富医疗服务基金经理判断医药行业未来2-3年将展现抗周期性和科技属性 聚焦创新药和进口替代设备耗材龙头 [7] - 中银港股通医药基金经理认为创新药行情由盈利驱动 预计持续性较强但需注意三四线标的估值风险 [7] - 永赢科技智选基金经理指出云计算板块虽具长期逻辑但已累积涨幅 将重点关注GPT5等前沿模型发布及产业链机会 [8] - 易方达先锋成长基金经理看好自动驾驶和机器人成长性 但需等待更确定投资机会 持续跟踪互联网、半导体等行业 [8] - 中信建投北交所基金经理认为北交所估值呈现泡沫化 中长期具投资性价比但短期需谨慎 [8]

市场表现 - 上证指数于7月突破3600点，为2007年、2015年、2021年后第四次站稳该点位 [1] - 主动权益基金年内平均收益近14%，九成产品实现正收益，43只基金近一年涨幅超100% [1] - 北证50指数近一年涨幅超110%，中信建投北交所精选两年定开基金以超200%涨幅居同类第一 [4] 板块轮动与基金业绩 - AI与创新药板块表现强劲，中证人工智能主题指数近一年涨超60%，创新药产业指数涨超40% [2] - 80只涨幅超60%的主动权益基金中，医疗医药行业主题产品占比过半（49只名称含相关字样） [2] - 头部公募主导高收益基金，易方达、广发、南方等机构在翻倍基数量上领先 [1][2] 创新药板块投资逻辑 - 基金经理认为创新药行情具备可持续性，中国产业迎历史性机遇 [2] - 创新药板块利润驱动股价，预计盈利爆发将支撑行情持续性 [3] - 重点关注全球竞争力强的创新药企业及进口替代率低的设备耗材龙头 [2][3] 科技板块投资观点 - 云计算板块长期逻辑明确但短期可能调整，需关注GPT-5等前沿模型进展及光通信、PCB等领域 [3] - 自动驾驶与机器人被视为AI物理世界映射，但技术路径快速变化需等待更确定机会 [3] - 互联网、半导体、新能源等成长性行业需持续跟踪基本面理性配置 [3] 北交所市场动态 - 北交所主题基金表现优异，多只产品跑赢北证50指数 [4] - 板块估值存在泡沫化，需业绩增长消化，中长期仍具投资性价比但短期需谨慎 [4] 长期业绩与政策导向 - 近三年年化收益率超15%的主动权益基金共90只，易方达7只产品居首 [5] - 近五年年化收益率超15%的产品仅21只，华商基金以4只产品领先 [5] - 证监会推动长周期考核机制，三年以上收益考核权重不低于80%以提升信心 [5]