近期，广东金晟新能源股份有限公司（以下简称"金晟新能"）再度提交上市申请材料，向港股IPO发起冲击。实际上，在本次闯关港交所前，这家由李氏五 兄弟创办的锂电池回收及再生利用独角兽企业，曾接连谋求A股、港股上市，不过最终均未能如愿。"执着"上市背后，金晟新能似乎正面临着较为迫切的融 资需求。 净利连亏的同时，金晟新能目前也承担着不小的财务压力。具体来看，截至2025年6月30日，公司计息银行借款及其他借款为21亿元；于一年内到期或按要 求偿还的银行及其他贷款为18亿元。在招股文件中，金晟新能也直言，公司一直以来依赖计息银行借款及其他借款来为公司部分资本开支提供资金及支持公 司运营，预计未来有关依赖将会持续。 | 股東姓名／名稱 | 股份數目 | | --- | --- | | 李森先生 · | 21,814,445 | | 李鑫先生 ... | 19,338,761 | | 李堯先生 ... | 19,302,525 | | 李炎先生 | 19,041,130 | | 李汪先生 ... | 19,302,525 | 上半年未盈利 招股文件显示，金晟新能专注于锂电池的回收及再生利用，提供一系列再生利用产品，主要包 ...

容汇锂业的控股股东和实际控制人为李南平、陈梦珊夫妇，两人合计持股42.43%。李南平现任公司董 事长，陈梦珊现任公司副董事长、总经理。 据第一财经统计，截至9月21日，2025年已有22家过会后企业终止审核，其中，7家企业排队超过1000 天。 9月15日至9月21日，沪深北合计有3家企业终止审核，分别为创业板申报企业江苏容汇通用锂业股份有 限公司（下称"容汇锂业"）、北交所申报企业杭州三耐环保科技股份有限公司、沪市主板申报企业新疆 钵施然智能农机股份有限公司。保荐机构分别为中信证券、民生证券、国投证券。 另外，北交所申报企业衡阳市金则利特种合金股份有限公司（下称"金则利"）终止注册，保荐机构为财 信证券。 年内22家过会后企业终止审核 容汇锂业于2022年6月受理，2023年6月过会，不过，截至9月19日终止审核前也未提交注册，排队长达 1197天。 容汇锂业主要从事深加工锂产品的研发、生产和销售，主要产品为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，是 三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料所必须的关键材料，并最终应用于动力电池、储能 电池、消费电池等锂离子电池产品。 金则利的IPO申请于2023年6月27日获 ...

审计问题 - 财政部检查发现公司2022年虚构多项财务数据 包括虚减货币资金1375.96万元(比例89%) 虚减应收账款2024.70万元(比例25%) 虚减存货3626.77万元(比例55%) 虚减应付账款4749.76万元(比例66%) 虚减其他应付款7609.93万元(比例83%) 虚减应付股利3800万元(比例100%) 虚增未分配利润3336.32万元(比例111%) 虚减盈余公积6041.04万元(比例100%) 虚增研发费用586.13万元(比例33%) [3] - 审计机构巨源立德因未实施必要审计程序 编造事由出具虚假审计报告被财政部暂停执行业务六个月 [2][3] - 公司招股书披露的2022年财务数据与财政部披露情况基本吻合 但个别数据仍存较大出入 [4] 财务业绩 - 公司2022-2024年营收持续增长 分别为2.15亿元 3.41亿元 4.42亿元 2023和2024年同比增速达58.21%和29.69% [5] - 归母净利润2022-2024年分别为0.57亿元 0.86亿元 1.06亿元 2023和2024年同比增速达50.63%和22.46% [5] - 热管理高压控制器产品收入占比超99% 2022-2024年收入分别为2.10亿元 3.37亿元 4.40亿元 [5] - 产品单价呈下降趋势 2022-2024年销售单价分别为255.48元/套 246.33元/套 208.74元/套 2024年同比下降15.26% [5] 股权结构 - 存在超过3年的股权代持历史 实际控制人梁向辉曾通过韩光代持95%股权 [7][9] - 代持解除过程中引发仲裁诉讼 深圳国际仲裁院案件于2025年4月7日开庭尚未裁决 龙岗区人民法院案件于2025年4月11日受理尚未开庭 [9][10] - 2024年10月小米通过北京小米智造基金突击入股持股7.3839% 蔚来投资持股2.7322% [6] 公司背景 - 公司成立于2017年 主营新能源汽车热管理高压控制器等高压核心部件 [2] - 主要客户包括吉利 理想 奇瑞 广汽 长安 比亚迪等头部新能源车企 [2] - 2025年6月向深交所创业板递交招股书正式冲刺IPO [2]

中国一级市场投融资概况 - 2025年7月中国一级市场融资事件802个 环比增加14% 同比持平 披露融资总额352.79亿元人民币 环比增加6% 同比减少2% [2][6] - 阶段分布以早期为主共630个占比78.55% 成长期136个占比16.96% 后期36个占比4.49% [3][20] - 投资机构VC/PE共724家环比增加6% CVC机构67家环比减少8% [39] 行业融资分布 - 融资数量前五行业：智能制造188个 人工智能145个 医疗健康93个 企业服务及材料共548个占比68% [2][8] - 融资金额前五行业：人工智能 智能制造 能源电力 医疗健康 汽车交通 总金额279.37亿元人民币占比79% [10] - 人工智能行业融资数量环比上升26% 智能制造细分中高端制造设备赛道达81个 [2][13] 地域分布特征 - 融资事件数量前五地区：江苏124个 浙江117个 广东117个 上海115个 北京107个 [2][16] - 热门城市分布：上海115个 北京107个 深圳80个 杭州70个 苏州56个 [18] 全球大额融资与独角兽 - 全球新增41个大额融资事件 总额500.49亿元人民币 中国占9个事件(22%) 金额132.93亿元人民币(27%) [24] - 全球新增10家独角兽 中国占1家 当前全球独角兽1892家 中国504家占比27% [32] - 海外大额融资案例包括XPANCEO(2.5亿美元) Ambience Healthcare(2.43亿美元) Lovable(2亿美元) [30][36] IPO市场表现 - 26家中国企业完成IPO 募资总额379.21亿元人民币 同比上升487% 港股9家 美股9家 A股8家 [4][46][48] - VC/PE支持企业14家渗透率54% CVC支持9家渗透率35% 传统行业4家成为最热IPO赛道 [4][46][50] - 地区分布香港8家 广东4家 江苏3家 北京3家 [53] 并购市场动态 - 并购事件11个 环比减少69% 同比减少87% 披露总金额8.63亿元人民币 环比减少87% 同比减少96% [4][55] - 行业数量分布：能源电力2个 智能制造2个 金额分布：智能制造4.32亿元 汽车交通2.65亿元 [56][57] - 境内并购占比91% 主要地区江苏3个 四川2个 [61]

公司资本化历程 - 沪鸽口腔自2015年以来第四次资本冲刺遇阻 从新三板起步 经历创业板 科创板多次折戟 最终转战港股招股书失效[2] - 公司资本化尝试始于2015年3月在新三板挂牌 两年后主动摘牌 此后8年进行多次IPO尝试 包括2017年冲击创业板 2019年转战科创板 同年重返创业板 2022年撤回材料 2023年第五次备案辅导并更换保荐机构为国金证券[2] 主营业务与市场地位 - 公司主营口腔印模材料与合成树脂牙业务 2023年弹性体印模材料以17.9%国内市占率位居第一 合成树脂牙以22.2%份额领跑市场[2] - 两大支柱产品口腔印模材料与合成树脂牙合计贡献约60%收入[2] 财务表现特征 - 公司业绩呈现高毛利低增速特征 2022-2024年前三季度营收从2.8亿元增至3.04亿元[2] - 2022-2024年毛利率保持较高水平 分别为54.9% 57.0% 57.2%[6] - 核心产品单价多年停滞 合成树脂牙保持0.9元/颗定价 隐形正畸产品单价从2022年3564元/例降至2024年3212元/例[6] 经营风险因素 - 隐形正畸产品被纳入多个省份带量采购 价格下行压力显著[7] - 销售环节存在大量第三方付款现象 2024年前三季度通过第三方支付的客户达3443名 涉及金额1570万元[7] 股权结构与公司治理 - 股权高度集中且家族化特征显著 创始人宋欣通过离岸公司持股52.56% 其母秦立娟直接持股13.81%并通过其他实体控制9.35%股份 合计掌控超75%投票权[7] - 总经理刘钦持股3.65% 形成典型家族控制架构[7] 分红政策与现金流状况 - 公司曾出现突击分红操作 2025年1月一次性派息1.45亿元 接近2022-2023年净利润总和1.52亿元[7] - 按持股比例计算 宋欣家族获得约1.01亿元 2022-2024年前三季度已通过山东沪鸽实体分红7999.8万元 累计分红达2.25亿元[7] - 大手笔分红导致现金流承压 截至2025年1月末现金及等价物仅为1.45亿元 短期借款飙升至1.52亿元 首次出现现金无法覆盖即期债务的缺口[8] - 2024年前三季度经营现金流净额为4959万元 同比下滑47.7% 资金链紧张状态凸显[8]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高、挑战性强，需要法律、财务、业务全方位能力 [1] - 投行新人缺乏指导时需在基础工作中耗费多年时间才能找到成长路径 [1] 投行成长学习包内容 - 学习包包含312页纸质资料《投行成长笔记》、线上课程《如何评估企业上市可行性》及梧桐定制笔记本 [3][43] - 《投行成长笔记》共12多万字、9个章节，涵盖投行职业规划、行业情况、行研、尽调、财务、估值、承揽等核心技能 [3] - 笔记针对IPO业务补充当前上市审核关注重点和企业各部门工作安排 [3] 书籍章节内容结构 - 第一、二章介绍投行部门划分、监管法规体系、职业基本技能、项目分类、日常工作内容、人员来源及行业未来趋势 [6] - 第三至七章占比62%，平均每章40页，聚焦行研技能、承揽技巧、尽职调查、财务思维、企业估值五项核心能力 [10] - 第八、九章专注IPO项目，涵盖审核关注问题及企业各部门配合事项 [33] 行业研究技能 - 招股书阅读需重点关注风险揭示、业务与技术、管理层讨论与分析部分以了解行业 [11] - 量化思维、宏观数据、行业分工、保荐人尽调准则、行研方法及财务指标分析为行研核心内容 [10] - 餐饮、白酒、医药、汽车、房地产五大行业的经营模式及关键财务指标被系统梳理 [13] - 统计年鉴是了解区域、国家、行业的高效途径 [12] 承揽业务技巧 - 承揽业务需搭建维护渠道，从"接触企业能力"、"影响力"、"识别力"三个维度评估十个渠道优劣势 [16] - 接触目标企业时需从专业性和用心度方面提升企业信任度 [18] - 当前资本市场概况、走访企业准备、协议签署及进场前注意事项为承揽关键环节 [16] 尽职调查操作 - 尽职调查需严格遵循信息收集、核查、分析材料的流程，结论与核查点需一一对应 [23] - 尽调清单用语需精准以避免歧义，报告起草可脱离模板灵活标注问题点 [24][25] - 环保尽调涵盖污染物类型、环评程序、环保设施运转及合同支付等关键环节 [23] - 详细操作流程包含12个环节，每个环节均需注意特定技巧和事项 [23] 财务分析应用 - 财务分析重点包括三张报表的勾稽关系、关键指标解读及企业分析底层逻辑 [25] - 东阿阿胶五年财务案例用17页篇幅分析资产负债、利润、现金流，总结真实状况 [27] 企业估值方法 - 估值方法涵盖相对估值法、绝对估值法及初创期企业估值法，均结合实际应用展开 [28] - 企业可通过特定举措提升估值，案例具体说明操作路径 [30] IPO审核关注重点 - IPO审核常见问题包括财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产五大类 [34] - 承揽前需识别存在实质上市障碍的企业以避免时间浪费 [34] - 问题整改需结合法律法规和实操要求，参考案例时需综合企业实际情况 [36] 企业IPO部门协作 - 财务、销售、采购、研发、人力、法务、行政、内审、生产等部门需规范工作以满足上市要求 [37] - 各部门需提前准备问询应答材料以确保快速合理回应 [41] - 重点部门的制度体系、岗位职责、人员架构详解有助于投行与企业高效沟通 [40] 书籍实用性与推荐 - 书籍语言通俗易懂，案例丰富，内容源自投行保代及企业高管实战经验 [40] - 细节展示不足全本5%，适合有意深耕投行行业的人员深入学习 [40]

上市可行性评估 - 行业需符合国家战略方向，如创新、实体经济支持，产能过剩或高污染行业上市难度大 [1] - 企业需为行业领先者，行业空间大时前十名均有上市机会，细分领域天花板低的行业难产生上市公司 [1] - 实际上市门槛要求申报期最后一年利润至少5000-6000万，不同板块存在差异 [1] 上市板块选择 - 科技含量排序：科创板（硬科技）>创业板（三创四新）>北交所（专精特新）>主板（行业代表） [2] - 利润要求：北交所/创业板需5000万-1亿，科创板科技要求高但利润门槛略低，主板传统行业需2亿以上，建议利润比门槛高30% [2] 上市时间规划 - 根据行业与企业发展周期，按目标板块利润要求倒推3年准备时间，需预留缓冲期并合理筹划股权融资与激励 [4] 上市决心与风险认知 - 需充分评估行业不确定性、规范整改困难及潜在举报风险，明确决心以应对挑战 [5] 中介机构选择 - 大型中介品牌强但业务多，中小中介效率高且重视项目，建议侧重考察承做团队而非承揽团队 [6] - 选择标准包括公司品牌、团队经验、人员配备、收费计划及中介协同安排 [6] 企业配合与规范整改 - 上市成败取决于中介专业度与企业配合度，需专人负责资料提供并严格执行整改方案 [8] 成本投入与合规经营 - 需承担规范纳税、社保、中介费用等额外成本，甚至放弃不合规业务，需长远规划 [10] - 保持低调合规运营，减少高调引发的关注风险 [10] 业务发展与资本运作 - 上市基础为业务持续优化，需专注商业模式升级与研发投入，结合资本工具助力发展 [11] 外部因素与运气 - 突发情况可能影响上市进程，运气因素如窗口期选择也可能影响募资效果 [12] 课程附加信息 - 课程覆盖IPO全流程31个审核痛点及10大踩坑误区，含17节共5.5小时内容 [15] - 主讲嘉宾为资深保荐代表人，专注资本运作18年 [16]

控制权变更 - 佳创视讯控制权变更正式落地 原实际控制人陈坤江与毛广甫 李莉夫妇签署框架协议 公司股票于8月11日复牌交易 [1] - 陈坤江将向李莉转让2006.24万股股份 占其持股比例的25% 相当于公司总股本的4.66% 并协助李莉从其他股东处获得约0.34%的公司股份 [3] - 股份转让完成后 陈坤江持有的剩余6018.73万股股份表决权将全权委托给毛广甫行使 这部分股份占公司总股本的13.97% [3] - 毛广甫与李莉夫妇或其关联方将认购佳创视讯定向增发股份 定增数量不超过6786.01万股 募集资金总额不超过3.54亿元 发行价格不低于董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价的80% [3] 接手方背景 - 毛广甫担任深圳市瑞能实业股份有限公司法人 董事长 总经理职务 毛广甫与李莉分别持有该公司80%和10%的股权 [4] - 瑞能股份成立于2003年 专注于电池测试系统研发 生产 销售 并提供电池自动化产线设计与建设服务 产品广泛应用于电池厂 新能源汽车厂 储能电池配套企业等领域 [4] - 瑞能股份曾于2021年6月首次申报创业板IPO 经历三轮审核问询回复后于2022年6月主动撤回上市申请 2023年12月重新启动上市辅导 但2025年4月国信证券公告终止辅导工作 [4] 公司经营状况 - 佳创视讯主营业务涵盖音视频软件产品及解决方案 系统集成及服务 游戏及云服务 VR业务产品及服务四大板块 [5] - 自2019年开始 公司营业收入从未超过2亿元 净利润和扣非净利润已连续6年出现亏损 累计亏损金额分别达到5.14亿元和5.67亿元 [5] - 2024年末 公司合并口径资产负债率高达89.15% 银行借款较多 利息费用金额较大 给公司造成一定偿债压力 [5]

各板块IPO申报门槛变化 - 北交所从被忽视到成为热门选择，创新型中小企业首选路径[1][32] - 创业板净利润门槛从3000万元提升至1.5亿元，中游水平需1.7-1.8亿元[1][2][7] - 科创板允许亏损企业上市但要求估值近百亿，如昂瑞微(88亿)、摩尔线程(298亿)[3][4][7] - 主板传统行业需2亿元净利润，消费类企业如百菲乳业(3亿)、陕西旅游(5亿)重新活跃[5][7] 2025年上半年IPO市场特征 - 总量激增130%达177家，北交所占比65%(116家)，6月单月占比85%[8] - 科创板重启第五套标准新增18家，创业板第三套标准支持未盈利企业[8] - 净利润中位数显著提升：主板2.71亿、创业板1.61亿、科创板0.75亿、北交所0.81亿[13][18][24][30] 分板块企业特征 主板 - 19家企业中18家选择标准一，惠科股份因面板行业周期亏损14.28亿改用标准二[10] - 营收中位数27.02亿，58%企业集中在20-50亿区间，最低冈田智能9.3亿[11] - 消费类企业占比提升，如植物医生(2.4亿)、福恩股份(2.7亿)响应政策支持[13] 创业板 - 21家企业中20家选择标准一，大普微(-1.91亿净利润)为首单未盈利企业[15] - 营收中位数9.41亿，48%企业集中在5-10亿区间，欣兴工具最低4.67亿[16] - 锂电/储能类企业集中申报，如理奇智能、麦田能源反映政策包容性[18] 科创板 - 21家企业中6家亏损企业选择特殊标准，如沐曦集成(211亿估值)[20][21] - 营收中位数4.56亿，33%企业分布在3-5亿和5-10亿区间[22] - 7家亏损企业均为半导体领域，6家为专精特新小巨人[26] 北交所 - 116家企业中114家选择标准一，天康制药(动物疫苗)因ROE不足改用标准三[27] - 营收中位数6.14亿，38%企业集中在5-10亿区间，提牛科技最低1.48亿[28] - 北证50指数涨幅39.45%，审核周期压缩至10-15个交易日[32]

公司管理层变动 - 公司实际控制人、董事长童恩文因身体原因暂时无法履职 [1] - 董事GAO ZHAOHUI被推举代为履行董事长等多项职责 [1] - GAO ZHAOHUI为童恩文女婿，此举可能意味着管理层交接 [1] 公司发展历程 - 公司创始人童恩文于1984年创建"菊乐"饮品品牌 [3] - 公司自2017年起多次尝试IPO但未成功 [3] - 公司转向北交所上市，2023年6月30日IPO申请获受理 [3]