公司IPO进程 - 公司第三次冲刺IPO，曾于2023年7月在A股辅导备案后撤回，2025年3月在港交所首次递表失效，2025年10月27日再次向港交所递交招股书[1] - 公司成立6年，出货量已跻身全球前三，截至2025年上半年末资产总额达到346.96亿元[1] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的36.15亿元增长至2024年的129.17亿元，2025年上半年收入为69.71亿元[10] - 公司净利润从2022年亏损17.77亿元、2023年亏损19.75亿元，转为2024年盈利2.88亿元，2025年上半年盈利2.13亿元[10] - 2024年公司扭亏为盈，但政府补助收入高达4.14亿元，占其净利润的143.75%[9][12] - 2025年上半年政府补助金额为3.34亿元，是同期净利润的156.81%[12] 公司运营效率与现金流 - 截至2025年上半年末，公司存货规模达42.97亿元，较2024年末的21.25亿元激增102.21%[14] - 存货周转天数从2024年的64.9天大幅上升至2025年上半年的100.7天，增幅55.16%[14] - 应收款项从2022年底的2.23亿元攀升至2024年底的83.15亿元，增长超过35倍[14] - 应收款项周转天数从2022年的11.8天增长至2025年上半年的227.9天，意味产品卖出后近8个月才能收回货款[14] - 2025年上半年经营活动所得现金净额为13.53亿元，但应收款增加2.78亿元的情况下，应付款增加了33.1亿元[16] 公司债务与偿债能力 - 截至2025年上半年末，公司银行及其他借款达到109.7亿元，其中一年内需偿还的借款为49.32亿元[17] - 至2025年8月末，一年内需偿还的借款升至54.13亿元，而公司持有的现金及现金等价物为27.12亿元，仅相当于需偿还金额的一半左右[17] 法律纠纷与潜在风险 - 公司与宁德时代存在多起法律纠纷，包括创始人吴祖钰因违反竞业限制协议支付100万元违约金，以及员工张敏因类似纠纷被起诉[4] - 2025年6月，公司及6名关联方被宁德时代以不正当竞争纠纷为由起诉，要求停止竞争性业务并赔偿经济损失1亿元，停止挖角并赔偿5000万元[6] - 截至2025年9月，公司面临由宁德时代提起的共计10起诉讼，包括7起专利诉讼[6] - 公司总裁办主任、工程部负责人冯登科因涉嫌侵犯商业秘密被采取强制措施[8] - 专家指出未决诉讼可能构成IPO的实质性障碍，需与宁德时代达成和解、刑事案件获得明确结果并在招股书中补充风险缓释措施[8] 海外市场战略与风险 - 公司海外市场收入占比从2022年几乎可忽略不计上涨至2024年的28.6%[18] - 2024年海外市场毛利率高达42.3%，远超国内业务的8.1%[18] - 2024年下半年美国市场贡献收入33.86亿元，占营收31.44%，2025年上半年美国市场贡献收入8.21亿元，占比11.78%[18] - 重要美国客户Powin面临运营问题，双方签署的5GWh框架采购合作协议价值约15亿元，其履约可能成为问题[18] - 公司在美国得克萨斯州投资近2亿美元建设海外制造基地，年产能规划10GWh，计划于2025年7月全面投产[23] 行业市场前景 - 据预测，2025年全球储能新增装机有望达258.5GWh，同比增长52.2%[12] - 2023年全球储能市场规模达2386亿元，2017-2023年复合增速72.2%，预计2023-2027年保持37.7%的年均复合增长率，到2027年市场规模有望突破8000亿元[12] - 行业竞争加剧，果下科技于2025年4月赴港递交招股书，阳光电源亦于2025年10月向港交所递交招股书[25]