天眼查App显示，近日，合肥竟杰复合材料有限责任公司成立，法定代表人为胡维娜，注册资本1万人 民币，经营范围为一般项目：专用化学产品销售（不含危险化学品）；纸制品制造；纸制品销售；劳务 服务（不含劳务派遣）；销售代理；橡胶制品制造；纸制造；纸浆销售（除许可业务外，可自主依法经 营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

股东户数变化 - 截至9月20日股东户数为8110户 较9月10日减少832户 环比下降9.30% 为连续第2期下降 [2] 股价表现 - 最新股价31.77元 当日下跌1.40% 本期筹码集中以来累计下跌3.67% [2] - 筹码集中期间交易日内4次上涨6次下跌 [2] 融资交易情况 - 9月23日两融余额4278.30万元 其中融资余额4278.30万元 [2] - 本期筹码集中以来融资余额减少375.40万元 降幅8.07% [2] 财务业绩 - 上半年营业收入3.10亿元 同比增长8.79% [2] - 上半年净利润3258.37万元 同比增长22.55% [2] - 基本每股收益0.4000元 加权平均净资产收益率1.77% [2]

公司基本情况 - 公司全称浙江众鑫环保科技集团股份有限公司 简称众鑫股份 代码603091SH [1] - IPO申报日期2022年9月30日 上市日期2024年9月20日 [1] - IPO保荐机构及承销商为中信证券 保荐代表人魏炜和朱玮 [1] - IPO律师为浙江六和律师事务所 审计机构为天健会计师事务所 [1] - 上市板块为上证主板 所属行业为造纸和纸制品业 [5] 信息披露质量 - 被要求说明前身众鑫有限同受滕步彬及季文虎控制与未认定季文虎为共同实际控制人是否存在矛盾 [1] - 需自查招股说明书全文并删除市场推广宣传用语 [1] - 需核查信息披露内容依据是否充分 表述是否客观准确 是否存在突出优势或夸大地位等情况 [1] - 需说明少数股东与实际控制人共同投资广西华宝是否符合公司法规定 [1] - 招股说明书中关于众生纤维收购绿四季资产支付方式的披露存在差异 [1] 上市周期与发行效率 - 上市周期721天 高于2024年度A股已上市企业平均周期62945天 [2] - 承销及保荐费用748000万元 承销保荐佣金率1104% 高于整体平均数771% [3] - 实际募资677亿元 较预计募资1645亿元缩水5882% [8] - 弃购率077% [10] 市场表现与估值 - 上市首日股价较发行价格上涨5800% [4] - 上市三个月股价较发行价格上涨6826% [6] - 发行市盈率1186倍 为行业均值1764倍的6723% [7] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比增长1660% [9] - 2024年归母净利润同比增长3993% [9] - 2024年扣非归母净利润同比增长3479% [9] 综合评级 - IPO项目总得分78分 分类C级 [10] - 负面因素包括信披质量待提高 上市周期长 发行费用率高 实际募资缩水 弃购率存在 [10]

宇树科技IPO概念股市场表现 - 宇树科技9月2日启动A股上市计划 引发市场对其产业链上下游公司的疯狂炒作 [2] - 首开股份因间接持股0.3%在12个交易日内斩获11个涨停板 9月3日至18日涨幅达205.68% [1][2] - 金发科技区间涨幅54.76% 荣晟环保涨幅26.09% 大众公用涨幅15.93% [1][2] 概念股持股结构与基本面 - 首开股份通过多层嵌套基金间接持股0.3% 对基金运作无影响力 [2] - 金发科技穿透持股0.32% 荣晟环保通过容腾基金持股0.022% [4] - 首开股份2025年上半年营收180.39亿元同比增长105.19% 但归母净利润亏损18.39亿元 [4] - 荣晟环保2025年上半年营收10.61亿元同比下滑5.53% 净利润1.15亿元同比下滑34.57% [6] 概念股价格回调与监管介入 - 9月19日早盘概念股集体大跌 首开股份盘中跌超9.6% 午盘收跌2.48% [5] - 金发科技跌停报21.67元/股 荣晟环保跌8.75%报13.98元/股 [5] - 交易所将首开股份列为严重异常波动 采取重点监控账户等监管措施 [6]

行业规模 - 2025年1-7月造纸和纸制品业规模以上企业数量达8107家 较上年同期增加190家[1] - 企业数量同比增长2.4% 占工业总体企业比重为1.56%[1] - 统计标准为年主营业务收入2000万元以上的规模以上工业企业[1] 数据来源 - 行业数据来源于国家统计局与智研咨询整理[1] - 统计时间跨度为2016-2025年1-7月[1] - 涉及上市公司包括晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份等17家造纸企业[1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入2.23亿元，同比下降37.22%，主要因涂布白板纸生产线关停导致对应产品销售收入缺失 [2][8] - 归属于上市公司股东的净利润为-4569.53万元，较上年同期亏损减少1432.32万元 [2][8] - 经营活动产生的现金流量净额为-2146.85万元，同比改善1599.60万元，因关停生产线减少采购付现支出及薪酬费用 [2][8][15] - 总资产12.10亿元，较上年度末下降7.09%；归属于上市公司股东的净资产4.05亿元，同比下降12.94% [2] 行业环境分析 - 2025年1-6月造纸和纸制品业利润总额175.7亿元，同比下降21.4%；营业收入6812.1亿元，同比下降2.3% [3] - 行业面临产能过剩、需求疲软及同质化竞争压力，2024年亏损企业占比超30% [3] - "禁塑令"推动以纸代塑趋势，包装用纸需求年均增长超5%，但文化用纸需求因无纸化办公萎缩 [3] - 绿色低碳转型成为行业破局关键，需耦合新能源体系发展并提升资源循环利用效率 [3][4] 主营业务与产品 - 公司主营环保再生纸研发生产，核心产品包括高强瓦楞纸（年产18万吨）和特种纸（年产10亿平方米） [4][5][6] - 高强瓦楞纸应用于物流电商及工业包装领域，承重达20-50kg；特种纸以热敏纸为主，用于商超收银、物流面单等场景 [5][6][7] - 采用直销模式，销售网络集中于粤东及闽粤地区，下游客户包括印刷企业、包装公司及终端消费品制造商 [7][10] 经营策略与调整 - 关停涂布白板纸生产线，优化产品结构转向高附加值纸品 [8][9] - 通过集中采购、战略性原料储备及价格预警机制降低采购成本 [9] - 加速特种纸生产工艺创新，拓展"一带一路"新兴市场，并开发防水、耐油等特种纸基材料 [9][10] - 报告期内注销多家非核心子公司（如松炀国际、广州再生资源），并转让深圳万源互通51%股权，回收资金950万元 [17][18][19][20][21] 核心竞争力 - 区域集群优势：粤东地区轻工制造业发达，公司填补当地高强瓦楞原纸供应空白 [10] - 客户资源稳定：通过终端直销与经销商结合，与多家印刷及包装企业建立长期合作 [11] - 技术研发能力：拥有广东省工程技术研究中心，与高校产学研合作，优化纤维配比及涂层工艺 [12][13] - 质量管理体系：通过ISO9001认证，严格把控原材料采购及生产环节质量 [12] 资产与负债变动 - 货币资金减少78.84%至1310.83万元，因合同预收款减少及股份回购支出增加 [15] - 应收账款增长52.71%至1579.69万元，因信用期内客户应收账款增加 [15] - 长期应付款减少66.03%，因支付融资租赁款；租赁负债减少70.71%，因缩减仓储及办公租赁 [15] - 受限资产总额9.56亿元，包括投资性房地产、固定资产及无形资产用于抵押借款 [15] 研发与成本控制 - 研发费用531.75万元，同比下降43.33%，因控制研发投入以应对销售额下降 [14] - 管理费用1653.02万元，同比下降43.91%，通过降本增效减少办公成本及停机费用 [14] - 销售费用128.60万元，同比下降14.91%，因优化销售团队及市场开支 [14]

交易方案核心内容 - 恒丰纸业拟通过发行股份方式收购竹浆纸业和张华持有的四川锦丰纸业100%股权 交易价格为26,805.62万元 [7][10][11] - 采用资产基础法评估 标的公司评估基准日2024年10月31日 评估增值率272.20% [11][40] - 发行价格定为8.25元/股 较定价基准日前20个交易日均价溢价9.85% 总计发行32,491,659股 [11][41][43] 交易结构设计 - 交易对方竹浆纸业获31,517,235股 张华获974,424股 锁定期36个月 [11][44] - 标的公司过渡期损益安排：盈利归上市公司享有 亏损由交易对方按持股比例承担 [44] - 交易不构成重大资产重组 标的公司资产总额/净资产/营业收入占比分别为7.72%/10.12%/3.98% [12][13][46] 产业协同效应 - 标的公司拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可 主要产品包括卷烟纸、成形纸等特种纸 [10][15][28] - 通过收购实现"西南-东北"双基地布局 有效覆盖四川、云南、贵州等烟草核心产区 降低运输成本 [16][36][37] - 上市公司产能利用率达91.56% 标的公司产能整合将突破产能瓶颈 预计年产能显著提升 [35][36] 财务影响分析 - 交易完成后总资产增长12.85%至391,872.96万元 净资产增长9.80%至290,946.20万元 [17][50] - 短期每股收益下降 因评估增值导致固定资产折旧增加约2,000万元/年 [17][19][50] - 标的公司报告期净利润为负：2022年-1,778.63万元 2023年-2,247.81万元 2024年-226.96万元 [28][29] 审批进展 - 已获黑龙江省国资委原则性同意 上市公司董事会审议通过 [14][20][35] - 尚需上交所审核及中国证监会注册 [3][14][47] - 控股股东恒丰集团持股比例由29.93%降至27.00% 实际控制人仍为黑龙江省国资委 [16][49] 行业背景 - 特种纸行业2024年预计产量492万吨 同比增长5.35% 食品包装、烟草等领域需求增长显著 [31][32] - 国家政策推动绿色制造体系建设 鼓励行业兼并重组优化布局 [32][33][35] - 造纸行业2023年营业收入9,340.3亿元 利润总额285.4亿元 同比增长86.2% [30]

交易方案核心内容 - 公司拟通过发行股份方式收购竹浆纸业和张华持有的锦丰纸业100%股权 交易价格为26,805.62万元 [11][12] - 发行股份价格为8.25元/股 发行数量总计32,491,659股 其中竹浆纸业获31,517,235股 张华获974,424股 [12][44] - 交易对方股份锁定期为发行结束之日起36个月 过渡期损益由上市公司享有或由交易对方按持股比例承担 [12][45] 交易性质与审批 - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组及重组上市 [13][14] - 交易已获董事会审议通过 尚需上交所审核及中国证监会注册 [14] - 标的公司2024年资产总额23,778.01万元 净资产6,732.72万元 营业收入11,029.01万元 [13] 标的公司业务概况 - 锦丰纸业主营卷烟纸及卷烟配套用纸生产 拥有国家烟草专卖局颁发的生产专卖许可 [11][28] - 主要产品包括卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸等特种纸 属于造纸和纸制品业(C22) [11] - 报告期归属于母公司净利润分别为-1,778.63万元(2022年)、-2,247.81万元(2023年)、-226.96万元(2024年) [28] 协同效应与战略意义 - 交易将形成"西南-东北"双基地布局 降低西南地区客户运输成本并提升国际运输效率 [19][36] - 有效突破上市公司产能瓶颈 2023年产能利用率为91.56% 标的公司产能将补充现有产能不足 [36] - 强化在卷烟特种纸领域领先地位 实现技术、市场、产能资源整合 [16][36] 财务影响分析 - 交易后上市公司总资产预计增长12.85%(2024年)和15.03%(2023年) 净资产增长9.80%(2024年)和10.97%(2023年) [18] - 归母净利润短期下降主因资产评估增值增加折旧摊销 长期将通过协同效应提升盈利能力 [18][19] - 新增商誉4,925.00万元 需每年进行减值测试 [27] 行业背景与政策环境 - 2023年造纸和纸制品业营业收入9,340.3亿元 利润总额285.4亿元 同比增长86.2% [30] - 国家政策支持特种纸行业绿色改造和技术创新 鼓励企业兼并重组优化产业布局 [32][33] - 2024年中国特种纸产量预计达492万吨 同比增长5.35% 食品包装、烟草等领域需求持续增长 [31]

交易方案概述 - 恒丰纸业拟通过发行股份方式收购竹浆纸业和张华持有的四川锦丰纸业100%股权 交易价格为268.06百万元 [8][9][37] - 发行股份种类为人民币普通股(A股) 每股面值1.00元 发行价格为8.25元/股 [8][9][41] - 向竹浆纸业发行31,517,235股 向张华发行974,424股 合计发行32,491,659股 占交易后总股本9.81% [9][42][43] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 交易完成后张华及其控制的竹浆纸业将持有上市公司9.81%股份 [9][10][45] - 不构成重大资产重组 标的公司资产总额占比7.72% 资产净额占比10.12% 营业收入占比3.98% [10][45] - 不构成重组上市 交易前后控股股东均为恒丰集团 实际控制人均为黑龙江省国资委 [11][46] 标的公司业务 - 锦丰纸业是经国家烟草专卖局批准的专业卷烟配套用纸生产企业 主要产品包括卷烟纸、普通成形纸和高透成形纸 [8][13][47] - 标的公司拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可 具有稀缺性资源牌照优势 [25] - 报告期内归属于母公司所有者的净利润分别为-17.79百万元、-22.48百万元和-2.27百万元 处于产能爬坡阶段 [26] 行业背景 - 造纸行业是重要基础原材料产业 2023年规模以上企业营业收入9340.3亿元 同比增长5.3% 利润总额285.4亿元 同比增长86.2% [27] - 特种纸行业需求恢复增长 预计2024年中国特种纸产量达492万吨 同比增长5.35% [28] - 国家政策支持绿色低碳循环发展 推动轻工业高质量发展 重点落实特种纸及复合材料等关键技术研发工程 [29] 交易目的 - 突破上市公司产能瓶颈 2023年总体产能利用率为91.56% 厂区周边无新建项目可用土地 [33] - 利用标的公司西南地理位置优势 降低欧洲、东南亚国家运输成本 解决西南地区客户运输距离过长问题 [34] - 优化产品结构布局 实现特种纸主业补链强链 增强上市公司整体竞争实力和抗风险能力 [35] 财务影响 - 交易完成后上市公司归属于母公司股东权益规模明显增加 2024年末由264.97百万元增至290.95百万元 [14][15] - 交易后2024年归属于母公司股东的净利润由115.82百万元下降至92.93百万元 基本每股收益由0.39元/股下降至0.28元/股 [15] - 盈利下降主要因资产评估增值导致固定资产折旧及无形资产摊销增加 评估增值总额为196.04百万元 [15][16] 审批程序 - 已履行标的公司董事会和股东会审议程序 恒丰纸业董事会审议通过 黑龙江省国资委原则同意 [12][32] - 尚需取得上交所审核通过和中国证监会注册 [10][12]

交易目的与整合管控 - 上市公司与标的公司于2022年10月签署委托经营协议，托管费用采用收益提成方式计算，上市公司按标的公司年度经审计扣除非经常性损益后净利润的30%获取提成收入，标的公司承担运营成本，上市公司不承担亏损 [3] - 托管期内双方共同成立托管委员会，经董事会授权负责标的公司重大事项决策管理，2025年1月签订合作意向备忘录约定2026年后全部采用委托加工经营模式，托管期后产品定价与托管期内存在较大差异 [3] - 上市公司拥有22条造纸生产线，年生产能力27万吨，现阶段产能已充分利用，托管期内支持标的公司对4条生产线技术改造，收购后有望突破产能瓶颈，灵活分配产品产能分布 [3] - 本次交易有助于上市公司紧跟国际烟草发展趋势，提升国际业务市场份额，标的公司拥有国家烟草专卖局颁发的卷烟纸生产专卖许可，许可证发证日期为2024年5月29日 [3] - 标的公司长期亏损，交易完成后上市公司归母净利润和每股收益有所下降，主要因标的公司长期资产折旧摊销金额大幅增加，交易完成后拟在业务、资产、财务、人员、机构等方面进一步整合 [3] 标的公司控制权与治理结构 - 托管期间标的公司股东大会、董事会正常运作，股东竹浆纸业持股97.001%、张华持股2.999%，董事会成员全部由竹浆纸业及张华委派，上市公司不持有股权且未委派董事 [6] - 托管委员会系董事会授权机构，不能代为行使股东大会、董事会职权，职权集中于具体业务经营层面，部分与董事会职权交叉事项最终由董事会决策 [9] - 上市公司不能实际控制标的公司，未将标的公司纳入合并财务报表范围符合会计准则要求，标的公司仍由竹浆纸业及张华控制 [11][12][13] 烟草专卖许可证与产业政策 - 标的公司自1992年取得烟草专卖生产企业许可证，2024年5月新换发许可证有效期至2029年5月，许可证合法有效 [15] - 标的公司主要从事卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸等特种纸生产销售，所处行业为C22造纸和纸制品业，符合国家产业政策 [17][21] - 本次交易符合环境保护、土地管理、反垄断、外商投资、对外投资等法律法规规定，主营产品不属于限制类、淘汰类产业 [22] 历史沿革与债务问题 - 标的公司2012年经法院裁定破产重整，2016年重整计划执行完毕，逾期银行贷款债权已超过诉讼时效，债权人补充申报债权需按重整计划同等清偿条件但面临无法清偿结果 [29][31] - 分立时债务划分约定对外部债权人无效，标的公司对划分由盛源纸业承担的523.98万元债务存在连带责任风险，但风险较小且不影响交易估值 [32][33] - 竹浆纸业净资产为负主因控股子公司市场开拓困难、技术改造及持续投入导致亏损，聚源启富2023年9月以7,500万元增资入股，2025年4月以7,800万元转让予福华集团，不存在股权代持 [34][36][37] 评估与交易定价 - 本次交易采用资产基础法评估结果，标的资产100%股权评估值26,805.62万元，其中土地使用权采用市场法评估值6,421.20万元，增值5,619.80万元 [40] - 交易对方非上市公司控股股东或实际控制人，不适用《监管规则适用指引——上市类第1号》业绩补偿或减值补偿要求 [41] 经营合规性与资产状况 - 报告期内标的公司存在向关联方借入承兑汇票融资行为，2022-2024年金额分别为1,450.44万元、3,536.40万元、1,374.00万元，另存在向非金融机构票据贴现等不规范行为，但未构成重大违法行为且已整改 [45][47][48] - 标的公司拆除房产面积8,784.04平方米，占不动产权证载面积13.24%，未因房屋使用瑕疵受主管部门处罚，对持续经营和交易估值无重大影响 [48]