日期 COMEX黄金库存量(吨) 增持（吨） 2025-12-15 1118.71 -0.01 2025-12-12 1118.72 -4.6 【要闻回顾】 上周美联储降息后释放的信号显示，其预计2026年仅会再降息一次，而市场当前定价则预期2026年至少 将降息两次。Chanana表示，若本周数据表现好坏参半或略逊于预期，"软着陆"的主流叙事虽可能得以 维持，但恐怕不足以推动风险资产全面大幅上涨。 摘要12月15日，COMEX黄金库存录得1118.71吨，较上一交易日减少0.01吨；COMEX黄金周一（12月 15日）收4332.50美元/盎司，上涨0.02%，comex黄金价格日内最高上探至4384.30美元/盎司，最低触及 4315.90美元/盎司。 12月15日，COMEX黄金库存录得1118.71吨，较上一交易日减少0.01吨；COMEX黄金周一（12月15 日）收4332.50美元/盎司，上涨0.02%，comex黄金价格日内最高上探至4384.30美元/盎司，最低触及 4315.90美元/盎司。 最新comex黄金库存数据： 非农报告亦被卷入政治议题。美国总统特朗普此前曾将相对疲弱的就业数据归咎 ...

2025年12月16日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：如期降息 | 2 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 2 | | 铜：外强内弱，价格震荡 | 4 | | 锌：短期回调 | 6 | | 铅：缺乏明确驱动，价格震荡 | 8 | | 锡：供应再出扰动 | 9 | | 铝：高位震荡 | 11 | | 氧化铝：继续磨底 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 铂：内盘领涨，料继续突破 | 13 | | 钯：ETF增持边际上扬，继续冲击前高 | 13 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 15 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 15 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 12 月 16 日 黄金：如期降息 白银：高位调整 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金260 ...

贵金属市场行情与数据 - 北京时间12月16日亚市盘中，现货黄金交投于4304.36美元/盎司附近，黄金t+d交投于969.35元/克附近，沪金主力交投于974.24元/克附近 [1] - 上一交易日（12月15日）现货黄金收涨0.11%至4304.30美元/盎司，而现货白银、铂金、钯金分别收涨3.28%、2.26%和5.73% [1] - 12月15日COMEX黄金库存减少0.01吨至1118.71吨，而SPDR黄金ETF持仓减少1.43吨至1051.69吨 [2] - 12月15日COMEX白银库存增加37.34吨至14138.42吨，而SLV白银ETF持仓减少42.3吨至16060.60吨 [2] - 12月15日上海黄金交易所延期补偿费支付方向为：Au(t+d)、Ag(t+d)、mAu(t+d)均为多付空 [3] 宏观政策与地缘政治动态 - 美联储官员言论偏鸽派，纽约联储主席威廉姆斯指出就业放缓和通胀风险缓解支持12月降息，波士顿联储主席柯林斯和美联储理事米兰也表达了类似支持降息或认为政策过紧的观点 [4] - 美联储主席候选人博弈加剧，哈塞特因被担忧与特朗普过于亲近而面临特朗普身边高层反对 [4] - 乌克兰局势方面，美国被曝要求乌克兰交出顿巴斯地区以换取类似北约第五条款的安全保障，泽连斯基称美乌在领土方面立场不同，特朗普则表示更接近达成“和平协议” [4] - 白宫被曝私下斥责以色列总理内塔尼亚胡违反停火协议 [5] - 特朗普宣布将签署行政命令，把芬太尼列为“大规模杀伤性武器” [6] 行业与市场相关事件 - 工商银行宣布调整代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务 [7] - 印度贸易部门数据显示，11月份该国黄金进口额同比下降约60% [8] 即将发布的重点经济数据 - 12月16日将发布一系列重要经济数据，包括英国失业率与PMI、德法及欧元区PMI与ZEW指数、美国11月非农就业人口与失业率、美国零售销售与PMI数据等 [9][10]

德银分析沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。 12月16日，华尔街见闻提及，美国总统特朗普接受媒体采访时称，前美联储理事凯文·沃什已与凯文·哈塞特并列，成为美联储主席候选名 单中的领先人选。他表示： 我认为这两位凯文都很棒。 特朗普的上述表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑。截至周二，Polymarket的数据更是显示，预测市场认为沃什比哈塞特有 更大的概率成为下一任美联储主席。 德银认为，市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要求大幅降息的压力下保持独立性，以及其政策信誉的建立过程。 沃什履历 与经济学博士哈塞特不同，沃什是律师出身，在公共和私营部门均有丰富经验。 在公共部门方面，他在2006年至2011年担任美联储理事，这段时期正值美联储应对全球金融危机，他在美联储与市场之间扮演了重要联络 人角色。 他对美联储过去15年的激进资产负债表操作持强烈批评态度，认为量化宽松政策偏离了央行核心职责。 沃什目前担任斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人，同时是胡佛研究所的杰出访问学者和斯坦福商学院讲师。 这种横跨学术界、监管机构和投资界的经历，使他对金融市场 ...

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][7][8] - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][12] - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][21][22] - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][30][31] - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂建议谨慎追空豆棕油 [1][34][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同的走势和投资建议 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受美联储动态、中国经济数据等影响 [5] - 国债震荡运行，市场走势取决于年末配置盘买入力度和重要会议指引 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，多空力量均衡，操作上区间右侧交易为主 [7] - 螺纹钢震荡偏弱，低估值、弱驱动，盘面交易负反馈 [7] - 玻璃弱势运行，年末库存高位，需求走弱，近月合约压力大 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，回调风险上升，建议多单逢高减仓，低位回补 [10][11] - 铝反弹，建议加强观望，需求进入淡季，库存去化 [12] - 镍震荡运行，中长期供给过剩，建议观望或逢高持空 [15] - 锡震荡运行，供应紧张，下游消费偏弱，建议区间交易 [17] - 白银震荡运行，中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [17] - 黄金震荡运行，中期价格中枢上移，建议区间交易 [19] - 碳酸锂偏强震荡，供应有补充，需求强劲，关注矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC 低位震荡，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [21] - 烧碱低位震荡，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [22] - 苯乙烯震荡运行，海外调油逻辑难改基本面弱势 [23] - 橡胶震荡运行，多空博弈僵持，关注库存和产能利用率 [23][24] - 尿素震荡运行，供需格局偏稳，关注检修装置复产情况 [25][26] - 甲醇震荡运行，内地供应恢复，库存去化，价格向上修复 [26] - 聚烯烃偏弱震荡，供强需弱，关注下游需求情况 [28] - 纯碱暂时观望，供给过剩，下方成本支撑较强 [30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，国内棉花销售较快，纱线价格坚挺 [30] - PTA 震荡上行，地缘因素使原油上涨，供需去库 [31][32] - 苹果震荡偏弱，库存出货一般，部分产区价格走弱 [32] - 红枣震荡偏弱，新疆产区收购扫尾，剩余货源少 [33] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供应压力大，中长期关注产能去化 [34] - 鸡蛋上涨受限，短期供需平衡，中长期供应压力仍存 [37][38] - 玉米震荡，短期卖压待消化，中长期需求释放但涨幅受限 [38][40] - 豆粕区间震荡，近月偏强，远月偏弱，现货企业可点价基差 [40][41] - 油脂偏弱震荡，建议谨慎追空豆棕油，受报告和供需影响 [42][47][48]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 12 月 16 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2602 | 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 宏观氛围走弱，避险需求上升 | | 铜 | 2602 | 震荡 | 强势 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产，降息落地 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：短线看强 核心逻辑：上周以来金价呈现上行态势，本周一金价维持强势运行，昨夜一度逼近 4400 美元关口。 上周美联储 12 月 ...

1、美股周一收盘，道指初步收跌0.09%，标普500指数跌0.16%，纳指跌0.59%。博通跌5.5%，特斯拉涨 3.5%，Strategy跌超8%。纳斯达克中国金龙指数跌2.17%，百度跌近5%，阿里巴巴跌超3%。 2、美油主 力合约收跌132%，报56.68美元/桶；黄金冲高回落微涨，钯金单日大涨5.51%领涨贵金属，现货钯金日 内大涨6.00%报1583.16美元/盎司；COMEX白银期货涨3.25%报64.020美元/盎司，现货铂金涨2.48%报 1790.52美元/盎司，现货白银涨3.28%报63.99美元/盎司。 3、美联储威廉姆斯表示，劳动力市场降温和 通胀风险缓解，为美联储上周降息的决定提供了依据。威廉姆斯首次就上周的降息决定公开置评，称越 来越相信物价上涨将继续放缓，通胀暂时停留在美联储目标之上，但随着关税影响消化可能继续下降， 就业状况逐步降温支持降息决定。 4、美联储理事米兰表示，美联储政策立场过于紧缩，通胀前景良好 且劳动力市场出现预警信号，预计租金涨幅回落将缓解住房通胀，服务业通胀难面临上行压力，主张更 快放松政策接近中性立场。 5、美国总统特朗普表示，与欧洲领导人就俄乌冲突进行长时 ...

*三大股指齐跌，能源板块承压； *中长期美债收益率窄幅波动，2年期交投于3.50%附近； *纳斯达克中国金龙指数跌超2%。 受人工智能板块核心个股持续承压影响，美股周一下挫，投资者等待本周晚些时候将公布一系列经济数 据，梳理美联储主席候选人相关报道及政策制定者的言论，试图从中捕捉利率前景的线索。截至收盘， 道指跌41.49点，跌幅0.09%，报48416.56点，纳指跌0.59%，报23057.41点，标普500指数跌0.16%，报 6816.51点。 【热门股表现】 明星科技股分化，特斯拉涨3.6%，此前该公司首席执行官马斯克表示，其自动驾驶出租车已开启无前 排安全员的测试。英伟达涨0.7%，Meta涨0.6%，谷歌跌0.4%，微软跌0.8%，苹果跌1.5%，亚马逊跌 1.6%，甲骨文跌2.7%，博通跌超5%。 赛富时旗下企业服务公司ServiceNow暴跌近12%，有报道称这家网络安全公司正就收购初创企业Armis 进行深入谈判。 扫地机器人制造商iRobot重挫72%并触发熔断。此前该公司于上周日晚间宣布，已启动美国《破产法》 第十一章破产重组程序，预计该程序将于明年2月前完成。 纳斯达克中国金龙指数跌 ...

来源：金融界AI电报 美联储威廉姆斯：降息意味着政策在进入2026年时处于良好位置。 ...

海外宏观策略：美联储政策与市场影响 - 美联储12月议息会议如期降息25个基点，政策利率降至3.5%-3.75%区间，并启动技术性扩表以维持流动性[2] - 委员会内部立场分歧加剧，点阵图显示2026年全年降息幅度中位数仅为1次25个基点，对应终点利率3.25%-3.5%，但鹰派立场的地方联储主席在2026年可能使政策比点阵图更鹰派[2] - 美联储主席人选出现变数，沃什成为哈塞特的有力竞争对手，市场预期哈塞特可能更顺从政府降息诉求，而沃什更偏鹰派[2] - 上周市场交易偏鸽，标普500指数上涨0.45%，美债利率震荡，美元下跌，人民币升值，黄金上涨[3] - 对美股维持标配，若市场出现10%-20%回调，估值将回归合理区间，配置上建议在科技股外关注材料和工业板块[3] - 美债短期关注11月非农数据和美联储新主席提名，趋势上维持利率中枢下移，短债确定性更高，长债受经济动能牵制，利率曲线或呈牛陡特征[3] - 美元短期走势受非农和美联储主席提名影响，若降息预期升温可能下探，但受美国经济相对优势支撑，预计将呈现“先抑后扬”走势[4][5] - 人民币方面，随着美联储降息周期延续，中美利差倒挂收敛及结汇意愿增强将驱动升值，但幅度预计相对温和[5] - 黄金短期处于箱体震荡，未来上涨取决于降息预期再度发酵，趋势上因美联储降息、央行购金及地缘冲突，预计牛市将继续[5] 中国宏观策略：经济数据与政策 - 内需方面，预计11月社零受耐用品消费减速拖累，投资累计增速难转正，高频数据显示12月前两周30大中城市新房和样本12城二手房成交分别下降35.5%和31.7%，样本33城均价为10,314元/平，年初至今累计跌幅达17.3%[7] - 外需方面，出口动能短期边际回落，本周货物吞吐量26,556万吨环比回落7.2%，集装箱吞吐量665万箱环比下跌1.8%，但本月平均集装箱吞吐量同比增速高达12.2%，显著优于货物吞吐量3%的同比增速，出口集装箱运价指数报1,118环比微升0.3%[7] - 11月社融增速持平于8.5%，贷款增速降至6.4%，居民贷款已连续5个月同比少增，M1增速较上月大幅回落1.3个百分点至4.9%[8] - 政策方面，多部门联合发文推动商务与金融协同提振消费，支持重点从商品端拓展至服务消费和新型消费场景[8] - 货币政策方面，中国人民银行要求“促进社会综合融资成本低位运行”，反映对降息力度克制的判断[9] 中国资本市场：债市、A股与港股 - 债券方面，本周债市延续震荡，10年期国债利率收于1.84%，预计利率曲线维持陡峭，10年国债利率中枢小幅上移，主要波动区间1.65%-2.0%[10] - 债市策略维持中短期品种配置，长久期品种需待利率上行至区间上沿后介入，并关注固收+产品机遇[10] - A股方面，上周上证指数下跌0.3%，创业板指数上涨2.7%，成长风格强势，核心驱动在于国内政策延续宽松及美联储议息会议偏鸽[10] - 展望后市，流动性宽松仍是核心驱动力，短期市场估值偏高但未到极高，行情或有震荡反复，但短期调整不改A股中期继续向上趋势[11] - 结构上，维持科技为矛、红利为盾、消费为辅的配置建议，高景气的科技板块仍是本轮行情主线[11] - 港股方面，上周恒生指数下跌0.42%，恒生科技下跌0.43%，鉴于国内政策定调积极，短期消化内外杂音后，中期维持看多[12] - 结构上，优先关注恒生科技，因其调整充分、估值较A股美股科技折价，且受益于AI产业催化与美联储降息预期，红利资产6%的股息率仍具吸引力但弹性或略逊[12]