此类消息行情，波动快空间大，找到顶底是比较难的，鉴于大周期方向仍然在多头牛市中，即便消息造 成利空也看做回调，因此应对思路实际上不需要太复杂，顺着大周期低多，只不过位置上多留一个心 眼，有可能会出现一些极端的价格。 黄金行情走势分析 从当前市场整体预期来看，本次降息预期已经得到市场完全消化，一旦后续没有能进一步提供降息动 能，金银承压下行概率较大。另外美欧乌近期一再对俄乌冲突进行磋商，随时有终结这3月多冲突的可 能，一旦达成共识，金银还会出现新一轮回撤。具体盘面上当前实际非常明朗，维持小区间盘整就按照 小区间震荡去做。上方短期重点关注4220一线阻力，下方短期重点关注4170-4160一线支撑，重点关注 凌晨美联储利率决议公布。 基本面消息 12月11日，目前华尔街各大投行的主流预期是，会是一次鹰派降息，意思是说虽然降息25基点，但明年 的降息可能会变少，如果的确如投行们说的情形，那最终应该是美元利好，然后金银等其他品种利空。 现在无法去猜测鲍威尔最终会释放什么信号，就在今天川建国又威胁要调查他，显然是在施压。另外， 美联储已经在12月1日结束缩表，重新量化宽松已提上日程，如果在这方面鲍威尔有鸽派暗示，则会演 ...

市场表现 - 美股主要指数周三收高，道琼斯工业平均指数上涨近500点，标准普尔500指数上涨0.68%，逼近历史最高收盘纪录，纳斯达克综合指数上涨0.33% [2][4] - 纳斯达克中国金龙指数收高0.64%，热门中概股涨跌不一，台积电上涨2.21%，阿里巴巴上涨1.86%，贝壳上涨3.71%，拼多多下跌1.59%，网易下跌0.51%，京东下跌0.30% [4] - 欧洲股市在美联储利率决策前保持稳定，斯托克欧洲600指数收盘近乎持平，法国CAC 40指数下跌0.4% [7] - 现货黄金价格上涨0.46%，报4227.37美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨0.50%，报4257.20美元/盎司 [6] - 原油价格在周三盘中下跌后收盘走高，1月交割的WTI原油期货价格上涨0.36%至每桶58.46美元，2月交割的布伦特原油期货价格上涨0.44%至每桶62.21美元 [38] 美联储政策与市场反应 - 美联储联邦公开市场委员会以9票对3票的投票结果，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%，这是2025年以来的第三次降息 [9][12][17] - 美联储宣布自12月12日起，每月购买400亿美元国库券，以充实金融体系准备金 [13] - 美联储取消了常备隔夜回购操作的总额度限制，符合条件的交易对手方每次针对每种证券类型的最高申报金额为400亿美元 [16] - 美联储发布的“点阵图”预测中值显示，决策层预计2026年底联邦基金利率为3.375%，意味着明年仅降息一次，与上一季度的预测相同 [10][11][17] - 市场交易员押注2026年将降息两次，预计下一次25基点的降息将在6月实施，这与美联储的官方预测存在分歧 [36] 个股动态与公司事件 - 英伟达股价收跌0.64%，成交额为289.64亿美元，公司开发出位置验证技术 [3] - 特斯拉股价收高1.41%，成交额为281.26亿美元，若SpaceX明年以1.5万亿美元估值上市，其首席执行官马斯克持有的约42% SpaceX股份价值将超过6250亿美元，其总财富有望达到9520亿美元，成为全球首位万亿富豪 [3][26] - 微软股价收跌2.74%，成交额为165.32亿美元，公司计划在印度投资175亿美元建设人工智能设施引发市场质疑 [3] - 奈飞股价收跌4.14%，成交额为68.53亿美元，公司拟以720亿美元收购华纳兄弟探索公司（WBD）的交易遭遇集体诉讼，并面临反垄断监管审查 [3] - 甲骨文盘后股价下跌5.5%，因其第二财季调整后营业收入为67亿美元，低于华尔街预期，公司未来合同总额达到5230亿美元，较9月增长14.94% [25] - Meta公司的人工智能战略方向发生重大转变，从开源模式转向闭源模式，其代号为“牛油果”的新模型预计明年春季发布，训练过程中使用了包括通义千问在内的多家第三方模型 [27] 行业与地缘政治事件 - 美国能源信息署报告显示，截至12月5日当周，美国原油库存减少180万桶，降幅小于分析师平均预计的230万桶 [5] - 美国政府将俄罗斯石油企业卢克石油全球资产收购谈判的期限延长至明年1月17日，该公司全球资产估值约220亿美元，吸引了凯雷集团、雪佛龙等众多主体的兴趣 [28] - 美国在委内瑞拉海岸附近扣押一艘油轮，乌克兰方面称其无人机在黑海击中了一艘属于俄罗斯“影子船队”、可装载100万桶原油的苏伊士型油轮，这些事件加剧了地缘政治紧张局势，并影响了原油市场 [21][22][38] - 斯特兰蒂斯公司首席执行官表示，到2025年底，公司从意大利供应商的采购额将超过70亿欧元，并预计该国产能将在明年恢复增长 [29] - 美国贸易代表表示，2026年对美墨加协定的审查可能导致该协定被修订或终止 [34]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金触底回升收阳，收于4228.35美元/盎司，日涨幅0.49%，振幅56.64美元 [1][3] - 金价日内先于4188-4205美元区间震荡，凌晨触及低点4181.85美元后迅速反弹，录得高点4238.49美元 [3] - 技术层面，金价收于短期均线上方，多头力量加强，后市有继续反弹动力，上探阻力位4260美元，突破则有望触及4340美元或更高 [1] 市场驱动因素 - 美联储如期降息25个基点，初期引发“卖事实”行情使金价走低 [3] - 美联储宣布将在未来30天内购买400亿美元短债，被市场解读为变相放水 [3] - 美联储主席鲍威尔未提供明确降息指引，但表示“不包含未来加息”情景，市场解读为存在明年1月进一步降息可能 [3] - 特朗普批评降息幅度太小，呼吁翻倍并降至全球最低，提升了市场对未来降息的预期 [3] 短期市场展望 - 金价在美联储决议后触底回升并持稳收阳，市场对降息前景的预期成为主要支撑 [3] - 今日开盘金价延续反弹动力走强，同时美元指数大幅回落走弱，对金价产生支撑 [3] - 短期来看，金价预计将继续以反弹回升为主 [3]

经济预测更新 - 美联储将2025Q4至2028Q4的GDP同比增长预测分别上调至1.7%、2.3%、2.0%、1.9%，较9月预测分别上调0.1、0.5、0.1、0.1个百分点[2] - 美联储将2025Q4和2026Q4的PCE通胀预测分别下修至2.9%和2.4%，核心PCE通胀预测分别下修至3.0%和2.5%[2] - 美联储下调2027年失业率预测0.1个百分点至4.2%[2] 货币政策决议 - 12月FOMC会议以9-3投票结果降息25个基点，将政策利率目标区间下调至[3.5%, 3.75%][4] - 美联储宣布启动“轻量扩表”，自12月12日起每月购买400亿美元短期国库券，以管理准备金[4] - 点阵图中位数指引2026年仅降息1次，至[3.25%, 3.5%]；19位FOMC成员中有6人反对本次降息[4] 发布会关键信号 - 美联储主席鲍威尔表示，近几个月的非农就业增长可能被高估了6万人，实际月度就业增长可能为负2万人[3] - 鲍威尔指出，政府停摆的技术因素将约0.2个百分点的增长从2025年转移至2026年[3] - 鲍威尔预计，商品通胀将在2026年第一季度达到顶峰，并重申关税对通胀的影响是一次性的[5] 市场影响与前景展望 - 报告认为，2026年第一季度因财政停摆结束、近期降息及季节性因素，可能迫使美联储在3-4月暂停降息[4] - 市场定价显示，截至2026年4月和12月的累计降息概率分别为78%和221%，即预计全年降息约2.2次[5] - 报告预期美联储货币政策节奏将“先鹰后鸽”，可能在6月重启降息，并在中期选举前出现至少3次连续降息[4][5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外市场聚焦美联储政策动向及下一任主席人选，资产价格将结构性分化；国内经济边际改善但向好基础不牢固，需关注政策推进节奏 [2] - 美联储降息及购债利空美元指数，人民币兑美元汇率受多因素影响，建议企业采取相应策略 [4] - 国债基本面支持利率低位，中期市场有空间，建议中期多单持有 [5] - 集运欧线多空因素交织，短期波动或加剧 [7] - 有色品种中，铂钯、黄金白银、铜、铝产业链、锌、锡、碳酸锂、工业硅&多晶硅、铅等走势受宏观和基本面影响，各有不同策略建议 [11][12][14][15][17][18][20][21][22][24] - 螺纹&热卷、铁矿石、焦煤焦炭、硅铁&硅锰等黑色品种受供需和宏观因素影响，价格走势各异，有相应策略 [25][27][29][32] - 能化品种中，原油、LPG、PTA - PX、MEG - 瓶片、尿素、PP、PE、纯苯 - 苯乙烯、燃料油、低硫燃料油、沥青、橡胶、玻纯&烧碱、纸浆 - 胶版纸、原木、丙烯等价格受多种因素影响，各有走势判断和策略 [34][37][40][43][47][49][52][55][57][58][59][61][64][67][69][71] - 农产品中，生猪、油料、油脂、棉花、白糖、鸡蛋、苹果、红枣等受供需、政策等因素影响，有不同投资观点 [73][74][76][77][78][80][81][83] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中国11月CPI同比涨0.7%创2024年3月来最高，PPI同比降幅略扩大；房地产板块午盘大涨；美联储降息25基点，预计明年降息一次并买短债400亿美元；特朗普对美联储主席人选将做最终决定 [1] - 海外聚焦美联储政策及主席人选，资产价格或分化；国内经济边际改善但基础不牢，需关注政策节奏 [2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及中间价上涨；中国11月物价数据公布，美联储降息及主席人选受关注 [3] - 美联储降息及购债利空美元指数，人民币兑美元汇率受多因素影响，建议出口企业7.10附近结汇，进口企业7.05关口附近购汇 [4] 国债 - 周三期债反弹，资金面宽松，现券收益率多数下行；11月CPI同比回升、PPI同比低于预期；美联储降息 [5] - 国债基本面支持利率低位，中期市场有空间，建议中期多单持有 [5] 集运欧线 - 12月10日主力合约及远月合约收盘情况，SCFIS欧线上涨，02合约升水12合约 [6] - 市场多空因素交织，利多为船司挺价和地缘不确定性，利空为运价松动、航线复航和贸易摩擦风险 [7] 大宗商品 有色 - 铂&钯：夜盘震荡回调，美联储降息及持仓有变化；中长期贵金属价格重心或上移，建议关注铂期限结构异动补多，钯金短期宽幅震荡 [11] - 黄金&白银：周三上涨，白银易涨难跌；关注美国数据、COMEX交割量、美元指数等；短期震荡整理，中长期上涨，建议支撑位布多 [12][13] - 铜：隔夜各盘铜价上涨，基差和沪伦比有变化；库存有变动，LME阴极铜品牌注册；联储降息后铜价回归基本面，若开盘反弹无力不宜追高 [14][15] - 铝产业链：沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金收盘有变动；铝短期受鹰派发言影响有压力，中长期震荡偏强；氧化铝过剩，维持弱势；铸造铝合金震荡偏强 [15][16][17] - 锌：上一交易日收盘价及成交量等情况；锌价受有色压制下跌，短期基本面支撑足，维持高位震荡 [17][18] - 锡：沪锡加权收盘价及成交持仓情况；刚果金冲突升级；短期沪锡维持高位震荡，不建议做空，回调入场 [18][19][20] - 碳酸锂：期货主力合约收盘价及成交量等变动；锂电产业链现货市场情绪一般；短期有回调压力，中长期有逢低布多价值 [21] - 工业硅&多晶硅：期货主力合约收盘价及成交量等变动；产业链现货市场情绪弱；工业硅供需双弱，中长期有逢低建仓价值；多晶硅震荡走弱 [22][23] - 铅：上一交易日收盘价及现货均价；铅价偏弱运行，冶炼端减产，需求旺季和库存去库支撑，震荡区间16900 - 17500 [24] 螺纹&热卷 - 昨日成材受铁矿影响小幅反弹；上周大材供需双减，库存去库，高炉和电炉利润好转；热卷库存高，去库或依赖减产；板材出口好但内需走弱；铁水减产；成本端铁矿和焦煤有变化；成材价格区间震荡，关注去库和消费情况 [25][26] 铁矿石 - 价格大幅拉涨后回落；地产股异动，中国11月CPI数据公布 [27] - 交易基本面权重略升，价格下方空间有限，关注宏观会议，预计下行后有买盘支撑 [27][28] 焦煤焦炭 - 煤焦盘面低位震荡，近端焦化利润走扩；美联储降息，中国11月物价数据公布，IMF上调中国经济增长预期，钢厂下调焦炭价格 [29][30] - 焦煤供应边际变化有限，终端减产致过剩加深，短期承压；焦炭供应预计回升，或面临累库压力；焦煤01合约空头趋势明确，焦炭不建议追空 [30][31] 硅铁&硅锰 - 昨日铁合金弱势震荡；铁水减产，铁合金需求下滑，库存高位，成本端焦煤影响反弹 [32] - 铁合金面临高库存和弱需求矛盾，下方空间有限，震荡偏弱，关注利润亏损导致的减产驱动 [32] 能化 - 原油：纽约商品交易所和ICE原油价格上涨；美国在委内瑞拉沿海扣押油轮，美国能源信息数据公布 [34][35] - 委内瑞拉地缘局势紧张主导短期价格，降息利好已计价，关注美委局势变化 [36] - LPG：盘面和现货价格有变动；供应端炼厂开工率和外卖量有变化，需求端化工需求持稳，库存有变动 [37] - 内盘估值偏高但基本面有支撑，短期维持震荡 [39] - PTA - PX：PX供应负荷波动，供需平衡偏紧张，效益良好；PTA装置停车多，加工费低位；聚酯需求短期高位维持，12月下旬或降负；PX - PTA随商品情绪走弱，短期跟随震荡，关注PTA装置动态 [40][41][42] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有停车和重启情况；供应端负荷油降煤升，效益有变化，库存预计累库；需求端聚酯需求基数提升，终端订单下滑；乙二醇向下驱动力度减弱，中长期估值承压，逢高布空 [43][44][46] - 尿素：盘面和现货价格有变动，库存有变化；上半周成交走强下半周走弱，日产预计维持高位，出口政策调节，短期稳中偏强，01合约震荡 [47][48] - PP：盘面和现货价格有变动；供应端开工率下滑，后续供应预计持平或回升；需求端下游开工率变化不大，成交缩量，市场情绪悲观；不建议做空，关注PDH装置和现货市场 [50][51] - PE：盘面和现货价格有变动；供应端开工率下滑，供应压力大；需求端下游需求旺季尾声，需求增长空间有限；库存LLDPE社会库存去化但绝对水平高，供需压力大，短期底部震荡，关注现货和基差 [53][54] - 纯苯 - 苯乙烯：盘面和现货价格有变动；纯苯港口库存累库，需求增加，近弱远强；苯乙烯近端供应收缩，需求有变动，近强远弱 [55][56] - 燃料油：收盘价格情况；供应端11月部分地区出口有变动，需求端船加注、进料加工和发电需求有变化；观望 [57] - 低硫燃料油：收盘价格情况；供应端11 - 12月出口缩量，需求端加注和进口有变动；11月低硫裂解大跌，基本面好转有向上驱动；观望 [58] - 沥青：收盘和现货价格有变动；供应端开工率有变化，需求端出货量增加，库存有变动；冬储或围绕2750 - 2830元/吨，可用期权策略或关注基差多配，短期震荡 [59][60] - 橡胶：沪胶和20号胶仓单有变动；天胶供应收紧，下游需求支撑弱，库存增加；泰柬冲突或扰动供应；橡胶系震荡，关注RU区间下沿，做扩价差 [62] - 合成橡胶仓单有变动，原油价跌，顺丁橡胶装置重启，价格持稳；下游需求无利好，供需压力大；天胶带动合成胶回升，价差走扩，BR单边观望 [63] - 玻纯&烧碱：纯碱盘面价格下跌，库存有变动，新产能投产预期加剧过剩，刚需走弱，出口缓解压力，库存限制价格 [65] - 玻璃盘面价格下跌，全国样本企业库存下降，12月冷修预期再起，近月跟随现实，关注现货和仓单 [66] - 烧碱盘面价格下跌，华北等地出货有压力，基本面支撑有限，需求走弱，价格偏弱震荡 [66][67] - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期货夜盘上涨，胶版纸期货夜盘回升后回落；现货价格有变动，港口库存下降；纸浆期价受供应和资金影响上涨，但基本面未大变，港口库存有压制；胶版纸期货反弹和挺价；暂时观望 [67][68] - 原木：盘面价格下跌，01 - 03价差回归反套；现货价格有变动，仓单成本和库存有数据；新注册仓单影响盘面，买方接货意愿主导，博弈性强；谨慎参与，关注01 - 03反套 [69][70] - 丙烯：盘面和现货价格有变动；供应端产量和开工率有变动，需求端整体变动不大；原油低位震荡，丙烯基本面宽松，维持震荡偏弱 [70][71][72] 农产品 - 生猪：期货收盘价变动，现货均价有变动；北方猪价震荡偏强，南方多数上涨；政策影响远月供给，中短期看基本面，近月出栏压力大，远月走势偏强 [73] - 油料：盘面正套走强，外盘止跌；进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕供应和需求有表现，菜粕供需双弱；外盘美豆区间震荡，内盘豆粕深跌空间有限，菜粕关注供应修复 [74][75] - 油脂：外盘和国内油脂震荡；棕榈油MPOB报告偏空，豆油供应压力大，菜油供应或缓解；油脂市场反弹动能受限，维持震荡，关注产地天气和政策 [76] - 棉花：洲际交易所和郑棉上涨；11月巴西棉出口量大，全国新棉公检量增加，下游负荷稳定，有刚性补库需求；新棉上市下游有韧性，突破压力位或上行，关注订单情况 [77] - 白糖：国际原糖期货收高，郑糖横盘震荡；印度、巴西产糖和出口有数据，国内进口有数据；糖价维持疲软 [78][79] - 鸡蛋：期货主力合约收盘价上涨；全国鸡蛋市场需求回暖，走货加快，淘鸡加速，存栏下降；长周期产能过剩，短期产能面临拐点，多单轻仓博弈反弹 [80] - 苹果：期货走势分化，01合约创新高；现货价格有参考，库存有变动，库存减少；苹果持续偏强 [81][82] - 红枣：产区收购尾声，新枣情况有描述，销区价格持稳，库存有变动；新枣采收完成，减产下价格下方空间有限，关注下游采购 [83][84]

美联储周三政策会议结果不及市场此前预期的鹰派，且美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元短 期国债，这将在一定程度上为亚洲市场带来宽慰，提振各类资产。分析人士指出，亚洲货币有望因美元 走弱而受益，在美联储注入流动性的背景下，短期债券和高等级信用债将受益，周期性股票和出口商股 票也将受益。 以下是部分市场观察人士的评论。 AT Global Markets首席分析师Nick Twidale表示： "我认为，在美联储如期降息、美国市场反弹之后，亚洲市场今天理所当然会以积极姿态开局。但我对 昨晚的降息能给全球市场带来多少持续性动能持保留态度，因为前瞻指引可能比大多数投资者希望的要 更偏鸽派。我认为随着市场消化鲍威尔所言，未来几个交易日可能会看到一些相当震荡的行情。""就市 场而言，感觉美联储和鲍威尔采取了一种非常'中间路线'的决策。总体而言，我认为这略偏鹰派，因为 美联储暗示2026年还会再降息一次，而市场期望至少两次。但他们给政策留下了如此开放的空间，这就 是为什么未来几天我们会看到市场震荡。" 野村证券高级策略师Takashi Ito表示： "FOMC会议顺利结束且未引发重大担忧，加上对2026年GDP预 ...

专题：美联储再降息25基点 3人反对 特朗普仍不满意 鲍威尔排除加息可能 当地时间12月10日下午，美联储12月议息会议宣布降息25个基点，为今年以来的第三次降息。本次降息 后，美联储基准利率下降至3.50%-3.75%区间。最新公布的经济预测摘要上调美国2025-2028年的经济增 长，最新的利率点阵图则暗示2026年和2027年或各仅降息一次；美联储同时宣布自2025年12月12日起， 每月购入400亿美元美国国债。 本次降息符合预期，昨夜美股主要指数收红，美债收益率最初大幅上涨，但随后回落，美元指数则震荡 下行。 根据美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言的重点，摩根资产管理认为： 一、本次美联储降息符合预期，但后续展望分歧 美联储本次将联邦基金目标利率下调0.25%至3.50%-3.75%，符合市场预期。然而，未来政策利率走向 分歧加大：本次会议施密德和古尔斯比委员投票反对降息，而米兰委员认为应降50个基点。此外，在19 名美联储议息会议委员中，除了12名有投票权的成员外，有4名明年可能因轮换而拥有投票权的委员表 明未来不应再降息。 二、美联储重启购债略超预期 随着资金市场从足量转向充裕，委员会认为当前已 ...

美联储启动储备管理购买计划 - 美联储宣布启动储备管理购买计划，旨在通过购买短期国债维持充足的准备金供应[1] - 纽约联储同步发布公告，计划在未来30天内购买400亿美元的短期国债[1] - 此举背景是美国规模高达12万亿美元的回购市场出现利率波动，货币市场动荡迫使美联储加快行动[1] RMP操作框架与计划 - 纽约联储将在二级市场购买短期国债，必要时买入剩余久期最多三年的国债以维持充足准备金[2] - 月度RMP金额将在每月第九个工作日左右公布，首份计划于12月11日公布，总额约400亿美元，12月12日开始购买[2] - 为抵消明年4月非准备金负债预计大幅增加的影响，RMP购买在未来几个月内将保持较高水平，此后可能根据季节性变化大幅放缓[2] 市场反应与性质解读 - 市场反应表现为美债、美股、比特币、黄金和原油齐涨，美元走弱，呈现典型的“量化宽松交易”[1] - 尽管美联储强调RMP并非量化宽松，其目标是确保金融体系流动性，但市场已将其视为流动性注入[4] - 美银利率策略团队认为，大规模的流动性注入即将到来，RMP资金由自然资产负债表增长和持续约6个月的“回填”两部分组成[4] 对短期融资市场的预期影响 - 根据2019年经验，流动性注入将迅速压低担保隔夜融资利率，而联邦基金利率反应相对滞后，创造显著的套利空间[1] - 美银认为，通过RMP注入的现金将迅速压低SOFR，但联邦基金利率反应滞后，SOFR/FF价差预计从目前的-10个基点迅速回归至-5个基点甚至更窄[5] - 这种“时间差”为前端利率市场创造了明显的交易机会[5] 历史对比与当前预期 - 2019年秋季的回购危机后，美联储推出RMP，流动性注入推动SOFR/FF价差从9月的-21个基点迅速收窄至10月的-3个基点[6] - 当前美联储的过度回笼情况不如2019年严峻，因此反应不会那样剧烈，美银预期的月度RMP规模约占GDP的0.15%，低于2019年0.2-0.3%的水平[9] - 尽管力度较小，但逻辑传导机制一致：现金增加推动SOFR迅速反应，而FF滞后，这一机制在2021年下半年也曾得到验证[10]

由于美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话并未像市场预期的那样鹰派、且美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元短期国债，美元下跌，美债及贵 金属则应声走高。 数据显示，美元指数(DXY)跌0.59%，报98.64;Bloomberg美元现货指数收跌0.4%，创9月16日以来最大单日跌幅。美债方面，各期限美债收益率全线下跌， 从数月高位回落。截至发稿，对美联储政策敏感的两年期美债收益率跌至3.524%，10年期美债收益率则跌至4.14%。随着美元和美债收益率走低，贵金属走 高。截至发稿，现货黄金小幅上涨至4232.90美元/盎司，现货白银涨至61.90美元/盎司。 美联储联邦公开市场委员会周三如期降息，以9比3的投票结果决定将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间。该委员会还在声明中微调措辞，暗示对 未来降息时点的判断存在更大不确定性。 鲍威尔在利率决议公布后的新闻发布会上表示，目前的政策调整有助于稳定正在趋弱的劳动力市场，同时维持足够紧缩的条件以压制通胀。他表示："随着 关税影响逐步消退，此次进一步政策正常化应能支撑就业，并让通胀重新向2%的目标回落。" 对于通胀，鲍威尔强调，目前通胀率超过 ...

货币政策决议 - 美联储宣布连续第三次降息，将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间 [1] - 利率决议投票结果为9比3，是自2019年以来首次出现三名官员提出异议，突显决策层内部分歧 [1] - 美联储声明微调措辞，暗示对未来降息时点和幅度的判断存在更大不确定性 [1][4] 政策制定者观点与分歧 - 主席鲍威尔表示政策调整旨在稳定趋弱的劳动力市场，同时维持足够紧缩以压制通胀，未明确承诺下一步必然降息 [1] - 芝加哥联储主席古尔斯比与堪萨斯城联储主席施密德认为应维持利率不变，而理事米兰主张一次性降息50个基点 [1] - 部分官员担忧通胀顽固，对连续降息存疑，另一些官员则强调就业市场降温，认为需要继续放松政策 [2] 经济预测与前景 - 美联储维持2026年仅一次降息的展望，但对2026年路径内部观点严重分裂，七名官员倾向全年维持利率不变，八名官员支持至少两次降息 [1][3] - 对2026年经济增长预测上调至2.3%，高于9月预测的1.8%，通胀预计将在明年回落至2.4% [3] - 9月失业率升至4.4%，高于6月的4.1%，核心通胀同比2.8%，仍高于2%的目标 [2] 流动性管理措施 - 美联储宣布自12月12日起，每月购买400亿美元国库券，以重建银行体系准备金至充裕水平 [2] - 纽约联储预计购买计划将在未来几个月保持较高节奏，以应对明年4月非准备金负债的季节性上升，之后节奏可能显著放缓 [2] - 美联储强调此举属于准备金管理，不意味着重启量化宽松，主要针对资金市场稳定需求 [2] 市场反应与解读 - 决议公布后，美股标普500走高，美债收益率和美元回落，美国国债走强，收益率曲线全线下跌 [1][2] - 对利率最敏感的2年期国债收益率领跌约3至5个基点 [2] - 市场策略师解读认为，美联储通过修订措辞向市场传递信号，不应将降息视为理所当然，更多降息可能需经济显著放缓为前提 [4] 外部环境与风险 - 政府停摆导致关键经济数据延迟，增添了政策不确定性 [2] - 外部政治因素受到关注，总统特朗普透露已决定美联储主席继任人选，白宫对降息进度的频繁施压引发对央行独立性的担忧 [3]