公司违规与调查 - 骑士乳业因未及时披露期货投资亏损被中国证监会立案调查 [1] - 2024年期货交易累计亏损从1月的90246万元飙升至12月的416788万元 最高时占2023年净利润的4112% [2] - 2024年归母净利润亏损76951万元 同比暴跌10820% 创近十年首次亏损纪录 [2] - 公司管理层未按规定披露期货业务亏损 直至2025年1月才间接承认"运行未达预期" [2] - 公司被罚款200万元 董事长党涌涛、财务总监王喜临、董秘陈勇分别被处以80万元、40万元、20万元罚款 [2] 期货业务与风控问题 - 骑士乳业2019年涉足期货市场 初期以投机交易为主 2020年转向套期保值 [3] - 期货交易内部决策流程设置不合理 未规定止损限额和处理流程 未建立重大风险投资监督机制 [3] 主营业务与业绩表现 - 公司核心业务为"农、牧、乳、糖"全产业链模式 涵盖牧草种植、奶牛养殖、乳制品加工与销售、制糖业务 [4] - 截至2024年末 公司自控饲草种植约10万亩 拥有5座奶牛养殖基地 养殖奶牛22000余头 其中成母牛近12万头 日产鲜奶350吨 [4] - 乳制品工厂日处理鲜奶1500吨 制糖工厂日处理甜菜5000吨 年产10万吨白砂糖 2024年收购甜菜约65万吨 [4] - 2015年至2024年营收从265亿元扩张至1297亿元 但2024年各板块业务均遭遇挑战 [4] 业务板块具体挑战 - 牧业板块：生鲜乳价格自2022年起持续下行 2024年同比下降约1342%至1503% 叠加成本上涨导致毛利率承压 [5][7] - 糖业板块：2024年受气候影响收储费用增加、甜菜质量下降 白砂糖营收同比下降116% [5] - 乳制品板块：低温酸奶毛利率同比下降113% 奶粉毛利率同比下降1042% 巴氏奶毛利率同比减少1688% 常温灭菌乳毛利率同比下降1258% [6] - 2025年一季度营收同比增长5588%至37亿元 但归母净利润同比下降387%至106523万元 扣非净利润锐减8031% [6] 行业现状与挑战 - 乳业行业面临周期性波动与结构转型双重挑战 生鲜乳价格连续三年低位运行 [7] - 液态奶市场增速放缓 酸奶、乳饮料等品类需求增长乏力 骑士乳业2024年低温酸奶营收下降78% 白砂糖营收同比下跌116% [7] - 公司垂直整合模式在行业下行周期中放大风险 制糖业务营收占比2722% 但2024年毛利率同比下降282个百分点 [7] - 行业龙头如伊利、蒙牛凭借规模优势和多元化产品布局构建风险对冲机制 区域乳企因资金实力有限、市场范围狭窄、产品结构单一更易受冲击 [8]

纯苯期货上市表现 - 纯苯期货在大连商品交易所上市首日运行平稳，主力合约BZ2603开盘价5900元/吨，收盘价5931元/吨，较开盘价上涨31元/吨，涨幅0.53% [2] - 纯苯期权同日挂牌上市，纯苯作为石油炼制重要产物和化工产业链核心中间体，连接石油、煤炭两大基础能源，下游应用广泛 [2] 行业背景与供需结构 - 中国是全球第一大芳烃生产国和纯苯最大消费国，2024年底纯苯总产能3311万吨（石油苯2447万吨占比74%，加氢苯864万吨占比26%），消费量2935万吨，2020-2024年平均消费增速13% [7] - 纯苯供应端呈现石油苯（占比80%）与加氢苯（占比20%）双轨体系，石油苯产能分布与炼厂区位及原油加工量强相关，加氢苯产能受焦炭行业开工率及环保政策扰动较大 [3] - 国内纯苯生产企业超100家，中石化/中石油相关企业各20余家，民营企业产能占比超40%，中石化产能占比近30%且产量全国第一 [7] 期货功能与定价权影响 - 纯苯期货及期权提供价格参考基准和风险管理工具，助力企业锁定采购/销售价格，提升经营稳健性，推动产业链高效化、标准化 [3][5] - 中国作为纯苯最大进口国，期货上市有望推动定价权向国内转移，目前90%以上苯乙烯、乙二醇等化工品现货贸易已以大商所期货合约为定价基础 [5][6] - 纯苯现货定价主要依赖国产挂牌价、韩国FOBK价和苯乙烯价差，期货上市将形成权威价格信号，增强"中国价格"国际影响力 [5] 交易规则与市场参与 - 纯苯期货合约交易单位30吨/手，按8%保证金比例计算一手保证金14212.8元，部分期货公司按15%收取则需26689.5元 [7] - 交割需具备危化品资质，涨跌停板幅度为前一交易日结算价7%，首日14%，参与企业涵盖上下游炼厂及贸易商 [8][9] - 上游炼厂可通过交割厂库提升库存管理效率，贸易商利用期货规避场外衍生品流动性不足风险，下游企业锁定加工利润平滑盈利 [9] 价格影响因素与策略建议 - 价格受供需动态（装置开停车、进口波动）、库存变化（华东港口库存与价格负相关）、政策环境（危化品限产、环保）及原油成本等多维度影响 [10] - 下半年纯苯及下游新装置投产增加，苯乙烯需求增量显著（如京博思达睿67万吨装置7月底试车），建议关注多纯苯空苯乙烯套利策略 [11] - 首批上市合约覆盖3-6月检修周期（3月集中检修，5月复产），6月后进口量通常提升，建议做多近月（BZ2603/BZ2604）做空远月（BZ2606）跨期策略 [11]

交易目的 - 公司及其控股子公司拟开展期货套期保值业务以降低原材料价格波动带来的不确定性风险，控制市场风险，保持经营业绩稳定发展，提升风险管理水平和行业竞争力 [1] - 套期保值业务不以投机、套利为目的，而是基于生产经营计划择机开展 [1] 交易金额及期限 - 2025年度期货套期保值业务占用的交易保证金最高额度不超过人民币10亿元 [1] - 业务期限自董事会审议通过之日起至2025年12月31日止，额度可循环滚动使用 [1] 资金来源 - 套期保值业务使用公司自有资金，不涉及募集资金 [2] 交易方式及品种 - 交易场所包括上海期货交易所、广州期货交易所等境内外经批准的金融机构 [2] - 交易品种包括多晶硅、碳酸锂、铝、白银等与生产经营相关的原材料 [2] 审议程序 - 公司于2025年7月8日召开董事会审计委员会、董事会和监事会会议审议通过该议案 [2] - 董事会授权经营管理层在额度范围和有效期内具体实施套期保值业务 [2] 交易风险分析 - 市场系统性风险可能导致期货价格与现货价格走势背离，影响套期保值效果 [2] - 资金流动性风险、合约活跃度低可能导致无法成交或被迫平仓 [3] - 交易系统故障可能导致指令延迟、中断或数据错误 [4] 风控措施 - 公司已制定《期货和衍生品交易管理制度》，建立监督检查、风险控制和交易止损机制 [4] - 明确各部门职责权限，加强人员培训，提高风险防范意识 [4] - 合理规划资金使用，控制业务规模，在市场波动时及时止损 [4] 交易影响及会计处理 - 套期保值业务有利于控制原材料价格波动影响，保持业绩稳定发展 [4] - 业务符合《企业会计准则第24号——套期会计》适用条件，将严格按会计准则进行核算处理 [5] 专项意见 - 审计委员会认为业务决策程序合规，风险可控，具有可行性和必要性 [5] - 董事会认为业务有利于规避市场风险，实现长期稳健发展 [6] - 监事会认为公司已建立有效审批程序和风险控制体系 [6] - 保荐人华泰联合证券认为业务符合公司发展需要，审议程序合规 [6][7]

股价表现 - 截至2025年7月7日收盘，中粮科技报收于5.85元，下跌1.35% [1] - 换手率1.33%，成交量24.64万手，成交额1.45亿元 [1] 资金流向 - 7月7日主力资金净流出1713.67万元，占总成交额11.84% [3] - 游资资金净流出305.81万元，占总成交额2.11% [3] - 散户资金净流入2019.48万元，占总成交额13.95% [3] 业务情况 - 公司酒精及其副产品销售收入占总销售收入约45%，酒精类产品年销量130万吨左右，其中燃料乙醇约100万吨，市场占有率处于行业领先地位 [2] - 公司2025年继续开展商品期货套期保值交易，以控制原料、产品、原油等市场价格波动风险 [2] 技术优势 - 公司联合中粮营养健康研究院自主研发的酶法工艺生产D-阿洛酮糖，获得国家卫健委批准作为新食品原料，在国内确立酶法工艺生产D-阿洛酮糖的独家合规地位和市场先发优势 [2] - 2025年7月2日卫健委网站公布审查通过列入新食品原料的酶法生产阿洛酮糖为中粮科技申报 [2]

公司治理变动 - 公司于2025年7月4日召开2025年第二次临时股东会增补董事会成员后，同日以通讯表决方式召开八届二十八次董事会，应参加表决董事9名，实际参加表决董事9名 [1] - 董事会全票通过选举黄小虎先生为公司董事长，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期结束止 [1] - 董事会全票通过增补黄小虎先生、许鹏飞先生为公司第八届董事会战略委员会委员，黄小虎先生担任主任委员 [1] 高管背景 - 新任董事长黄小虎先生为1980年生，本科学历，工程师，历任公司多个生产管理及高管职务，现任公司党委书记、董事长 [5] - 新任战略委员会委员许鹏飞先生为1983年生，研究生学历，高级工程师，具有化工行业生产管理及集团高管经验，现任公司党委副书记、董事、总经理 [6][7] 期货业务管理 - 董事会全票通过修订《期货套期保值业务内部控制制度》，新制度更名为《期货套期保值业务管理办法》，旨在进一步规范业务流程及风险防范 [2] - 董事会全票批准公司继续开展期货套期保值业务，相关公告于2025年7月5日披露于《证券时报》及巨潮资讯网 [2]

公司全产业链布局 - 构建覆盖纺织全产业链的12个核心环节布局，贯通从棉花种植到成衣销售的全流程 [1][2] - 在新疆和田地区建成完整纺织产业生态链，包括占地20万平方米的现代化印染园区，年产值达40亿元 [3] - 通过平台数字化管理整合资源，输出覆盖供应链全生命周期的智慧解决方案，帮助用户提升对外部环境变化的响应能力 [2] - 累计为新疆纺织产业导入订单资金逾100亿元，显著提升区域产业协同效率和国际竞争力 [4] 产业互联网平台建设 - 依托"纱纤亿产业互联网平台"汇聚5000余家产业链上下游企业，形成强大产业集群效应 [1][3] - 平台整合交易撮合、智能仓储、跨境物流等核心功能模块，形成覆盖全球的产业服务网络 [3] - 连接国内云工厂超5000家，服务终端客户近10万家，实现东南亚订单与国内产能高效匹配 [3] - 在2020-2023年疫情期间，通过平台数据实时调配新疆棉并匹配下游工厂，确保生产连续性 [3] 期货工具应用 - 将期货工具深度融入主营业务，创新性提供"产业+金融"综合服务解决方案 [1] - 2020年首次系统性实施套期保值策略，在现货亏损环境下利用期货端盈利弥补损失，成功规避价格下跌对现金流的冲击 [6] - 2022年组建专业化期货团队后，建立"宏观政策-货币周期-库存周期-产业供需"四维分析框架 [7] - 在2023-2024年通过"卖期货对冲现货滞销风险"策略，有效缓解库存积压压力 [7] 中小企业赋能模式 - 构建"风险定价-金融服务-产业协同"体系，通过产业语言转换体系降低期货工具理解门槛 [8] - 开发"阶段培育法"服务模式：前期驻场培训、中期伴随式指导、后期生态共建 [9] - 形成"标杆带动-区域协同-全国推广"的扩散路径，带动上下游企业期货参与度显著提升 [9][10] - 通过数字平台共享风控能力，提升整个产业链的抗风险韧性 [10]

会议背景与目的 - 徽商期货马鞍山营业部联合安徽省金属材料流通协会举办钢材与铸造铝合金期货套期保值应用专题培训会，旨在把握行业发展趋势及2025下半年市场形势，探讨金属产业链与期货市场融合发展 [1] - 会议参与方包括徽商期货董事长、宝武马钢首席分析师、安徽省金属材料流通协会会长及70余家相关企业代表 [1] 行业现状与挑战 - 安徽作为长三角制造业基地，钢铁、高端装备等领域发展迅速，但中美贸易战等因素导致金属商品期货价值波动受关注 [1] - 会议提出产业与金融结合可助力金属行业开拓新赛道 [1] 铸造铝合金期货合约分析 - 公司研究所团队解读铸造铝合金期货合约，涵盖现货产业链特点（轻量化、高强度、多类型应用）及期货交易单位、交割品级等细则 [2] - 分享会为参会者提供专业知识，帮助理解铸造铝合金领域发展态势与期货市场应用 [2] 钢铁市场展望 - 马钢分析师分享《2025年钢铁市场回顾及下半年行情展望》，内容涉及行情分析与套期保值策略应用 [2] 会议成果 - 会议围绕钢铁及铸造铝合金市场，从行情分析到套期保值策略进行深入分享，为企业提供市场波动中的稳健发展思路 [2]

产融基地模式创新 - 产融基地企业通过"点对点精准赋能、以点带链协同共进、以点扩面辐射全局"的创新模式，帮助产业链上下游企业深度参与期货市场[1] - 采用合作套保、灵活点价、订单+期货、期货+期权等多元模式服务实体经济[1] - 2025年郑商所产融基地合作单位达到92家[8] 龙头企业期货应用案例 - 云图控股2024年对近170万吨尿素进行期货套期保值操作，年采购尿素超百万吨[2][3] - 川农化肥尿素经营量从2021年120万吨增长到2024年245万吨左右[3] - 辉隆股份2019年成为第一批尿素期货交割仓库[4] 风险管理策略 - 云图控股建立完整风险管理体系：采购端买入套保锁定成本、生产端利用期货价格指导排产、库存管理卖出套保对冲风险、销售端采用基差贸易[3] - 川农化肥2024年3月建立2万吨空单对冲现货价格下跌风险[3] - 辉隆股份2024年3月通过期货构建虚拟库存规避现货采购成本上涨风险[5] 基差交易实践 - 川农化肥2024年1月帮助下游客户通过点价节约采购成本32元/吨[6] - 川农化肥2024年5月通过基差交易降低采购成本40元/吨，上游工厂顺利销售尿素5万吨[7] - 云图控股通过基差点价模式给下游复合肥厂让利80元/吨[7] 产业链协同发展 - 云图控股开展尿素期货专题培训覆盖上下游龙头企业[8] - 川农化肥2024年开展27场产融基地活动，包括6场"三业"活动和11场产融基地活动[9][10] - 辉隆股份以"稳企安农、护航实体"为目标推动产业链协同运用期货工具[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年回收端产量占碳酸锂总产量比例将下滑，回收企业未来排产受废料价格影响大，短期产能利用率难大幅提高 [2][10] - 预计2027年开始电池退役数量逐渐增加，退役潮出现时间或延后 [2][11] - 136号文取消强制配储，储能需求转向市场化刚需，关注综合性能，利于行业良性发展，独立储能电站迎来契机 [2][8] - 碳酸锂行业对期货工具接受度高，部分企业开展套期保值等业务，优秀企业探索含权贸易 [3] - 固态电池各技术路线有难点，发展需长期眼光，距离完全产业化仍需时间 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 A企业——电池回收 - 主营磷酸铁锂废旧电池回收，产能11000吨，4月起产线基本停产 [5] - 原料外采黑粉，市场成交清淡，来源渠道不稳定，多高价招投标 [5] - 湿法产线现金加工成本约1.5万元/吨，亏损3000 - 5000元/吨，破碎产线加工成本1000 - 1500元/吨，勉强盈亏平衡 [5] - 成本优化可利用磷酸铁、扩大企业规模、布局全产业链 [5] - 原料采购长协价大厂参考上海有色网价格，小厂部分参考期货月结算价与基差计算 [6] - 磷酸铁锂回收产线90%基本停产，三元回收产线40% - 50%停产，预计今年回收端产能增但产量降 [6] - 应对原料紧张可凭借技术开发新原料、与大厂合作 [6] - 预计2027年回收提锂产量占比由10%增至20% - 30%，2030年份额难超50% [6] B企业——电池及材料 - 业务涵盖锂矿、碳酸锂生产等，拥有四座锂矿，同安瓷矿品位高，计划加工原矿减少锂渣产量 [7] - 规划碳酸锂产能3万吨/年，首期1万吨已投产，2024年产量约6000吨，2025年预计8000吨，锂矿50%自采50%外采 [7] - 计划提取副产品铷、铯降低成本，在极片、电极有技术优势，锂电池业务以PACk为主 [7] - 镍氢电池有特定优势但难成主流，固态电池距产业化需时间，正开展干法电极技术开发 [7] - 取消强配储后，储能需求市场化，独立储能电站发展好，企业拓展相关业务 [8] - 新能源发电未来增长空间大，海外市场全球开花，企业采用市场创新联合体模式布局储能市场 [9] C企业——电池回收 - 初始碳酸锂年产能4000吨，在建多个项目产能 [10] - 自有创新技术，产品可期货交割，有成本优势，目前原料采购遇贸易商惜售，成本增加 [10] - 生产成本呈下降趋势，但未来压缩空间有限 [10] - 是首批参与碳酸锂期货交割企业之一，运用基差贸易等策略应对价格风险 [10] - 目前回收原料以厂间废料为主，7月1日放开海外黑粉进口或增加供给 [11] - 电芯成本下降，电池梯次利用少 [12]

董事会会议召开情况 - 公司第三届董事会第二十次会议于2025年6月19日以通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，会议由董事长纪金树主持[1] - 会议通知于2025年6月16日通过电子邮件发出，符合《公司法》和《公司章程》规定[1] 审议通过议案 - 修订《衍生品交易管理制度》，具体内容详见上交所网站披露文件[1][2] - 批准开展商品期货套期保值及期货交易业务，保证金限额4000万元人民币，单一时点最高合约价值不超过2亿元人民币，额度有效期12个月且可循环使用[2] - 通过召开2025年第二次临时股东大会的议案，拟于2025年7月8日审议需股东大会批准的期货交易相关事项[2][3] 表决结果 - 三项议案均获全票通过（同意9票/反对0票/弃权0票）[2][3] 信息披露 - 期货交易业务可行性分析报告及股东大会通知同步披露于上交所网站[2][3]