核心财务表现 - 2025Q2归母净利润2.09亿元 同比下滑30%但环比增长9% [1] - 扣非归母净利润1.45亿元 同比大幅下降51%且环比下降20% [1] - 锂电新能源业务毛利率29.76% 同比下降2.94个百分点 [2] - 特钢业务营业收入28.31亿元 同比下降6.28% [2] - 特钢业务毛利率11.52% 同比下降0.79个百分点 [2] - 账面货币资金52.24亿元 财务收益1132万元 [2] 锂业务运营情况 - 2025H1锂盐销量约12050吨 [2] - 电池级碳酸锂均价7.04万元/吨 同比下跌32% [2] - 销售模式转为"现货销售为主 期现结合"方式 [2] - 开展碳酸锂期货套期保值业务降低价格波动影响 [2] 资源储备优势 - 控股子公司花桥矿业拥有化山瓷石矿 矿权面积1.8714平方公里 [3] - 累计查明陶瓷土矿资源储量49225.21万吨 [3] - 其中Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量41000.80万吨 [3] - 联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿 矿权面积0.7614平方公里 [3] - 保有高岭土矿资源储量1013.58万吨 [3] 未来发展前景 - 1万吨电池级碳酸锂技改项目即将落地投产 [3] - 采选冶产能规模配套同步扩张 [3] - 成本曲线左侧的优质云母提锂企业 [3] - 持续推动降本增效措施 [3] 股东回报与资金状况 - 年中分红1.59亿元 占上半年归母净利润40% [2][3] - 几乎无长期负债 资金充裕 [2] - 特钢业务提供稳定盈利支撑 [3] - 充足在手资金赋能锂板块发展扩张 [3]

铅行业现状与发展趋势 - 铅行业原料对外依存度 产能利用率 低碳化发展成为行业关注方向 [1] - 铅资源优势正在重塑 行业竞争愈发激烈 扩大消费是关键 [1] - 绿色低碳发展成为行业发展的必然要求 [1] 期货市场功能与风险管理 - 企业利用期货可锁定采购成本和销售利润 实现稳健经营 [2] - 期货市场灵活操作可提高企业资金使用效率 解决资金占用问题 [2] - 针对采购端价格上涨风险可采用买入套期保值 针对产品价格下跌风险可采用卖出套期保值 [2] 铅期货期权市场运行数据 - 2024年铅期货累计成交量3002万手 累计成交金额2.67万亿元 [3] - 2024年铅期货日均持仓量5.91万手 累计交割量7.16万手 [3] - 2025年上半年铅期权累计成交量106万手 日均成交量7108.85手 日均持仓量1.11万手 [3] 期货交易所发展规划 - 上期所将继续强化市场透明度 促进已有品种功能发挥 [3] - 交易所将完善交易机制 提升产业客户参与度 更好服务实体经济 [3]

产品背景与定位 - 集运指数(欧线)期货是中国首个航运期货品种 于2023年8月在上海期货交易所挂牌上市 [1] - 该产品是服务航运行业的新型风险管理工具 旨在帮助航运企业和外贸企业应对市场波动 [1] 外贸企业应用案例 - 山东莱芜泰丰食品有限公司通过期货对冲运价波动风险 在2024年10月欧洲订单中实现风险管控 [3][4] - 企业购买期货后 现货市场运价从3800美元/FEU涨至4500美元/FEU 期货市场则从3000美元/FEU涨至3800美元/FEU [4] - 期货端产生3.2万元人民币收益 对冲现货市场4万元人民币采购成本上升 最终仅多支付8000元运费 [4][5] - 该工具使企业能安心生产并放心承接海外订单 改变了过去被动接受运价波动的局面 [7] 货代企业应用价值 - 青岛泰泽国际物流有限公司通过期货对冲提升市场竞争力 将风险转移至期货市场 [8] - 2023年7月运价上涨期间 公司对29个集装箱进行套保交易 不仅避免价格波动还获得盈利 [8] - 期货工具推动货代行业形成"看市接单、接单锁价"的新业务模式 [8] 市场运行数据 - 截至2025年8月15日 产品上市两周年累计运行483个交易日 累计成交量6104.91万手 [10] - 累计成交金额达5.28万亿元 日均成交量12.64万手 日均成交金额109.42亿元 [10] - 期末持仓量7.95万手 日均持仓量8.43万手 [10] - 产品成功经受住2023年底红海危机现货运价剧烈上涨 2024年3-7月连续涨价以及2025年4月中美经贸摩擦的价格波动冲击 [10] 行业发展现状 - 航运产业上中下游企业参与度逐步提升 从最初的不懂不接受转向主动尝试期货套期保值 [10] - 期货市场门槛较高导致推广存在挑战 部分企业对工具效果持怀疑态度 [10] - 市场推广仍需加强 需要更多培训让企业理解和使用该金融工具 [11]

产品上市与市场表现 - 全球首个依托中国指数开发的航运期货品种集运指数（欧线）期货于2023年8月18日在上海国际能源交易中心上市[1][8] - 上市两年累计成交量6104.91万手 累计成交金额5.28万亿元 日均成交金额109.42亿元[10] - 期末持仓量7.95万手 日均持仓量8.43万手 现金交割期现价差稳定在1%附近[10][12] 风险管理功能实现 - 为货主企业提供风险对冲工具 有效控制订舱成本 案例企业通过期货市场实现3.2万元盈利对冲现货市场4万元损失[3][4] - 帮助航运企业应对价格波动风险 平抑运价波动对企业经营造成的不确定性[2][14] - 经受住红海危机导致的运价快速上涨 2024年3-7月连续涨价及2025年4月中美经贸摩擦等多重市场冲击[11] 市场参与与国际化进展 - 货主企业和货代企业积极参与 青岛口岸涌现多个成功案例 参与机构包括宏源期货 港信期货 海通期货等[4] - 2025年3月被纳入合格境外投资者(QFI)可交易品种 首次参展新加坡海事周 同步面向境外交易者开放[12] - 填补国内航运衍生品市场空白 丰富国际集运市场风险管理工具箱[12] 业务模式创新 - 期货远期合约点位成为远期订舱运价参考因素 实现三方权益保障和远端提前锁价[16] - 企业通过期现结合手段开发新客户 协助货主企业制定中期出口计划并提前锁定运输成本[16] - 传统订舱业务得到全新诠释 企业可将更多精力集中于运营层面而非运价波动焦虑[5][6] 交易所战略规划 - 实施"启航工程"市场培育行动 对参与项目的实体企业给予资金支持[4] - 持续加强一线监管和风险控制措施 确保期货品种安全平稳运行[11][16] - 计划持续丰富航运衍生品体系 提升航运金融服务能级和服务实体经济功能[9][16]

研讨会概况 - 中期协联合中国有色金属工业协会、上期所、广期所共同举办“2025有色金属期现货市场产融结合在线研讨会” [1] - 系列研讨会将围绕铜、铝/氧化铝、锌、铅、镍、锡等11个期货品种开展11期专场活动 [1] - 首期铜专场于9月8日举行 第二期铝/氧化铝专场于9月10日举行 [1] 铜行业观点 - 中国有色金属行业持续向好的趋势没有改变 中资企业应发挥技术和产业链优势助力生产经营提质增效 [2] - 2020年以来在供需紧平衡且宏观变量增多的背景下 铜价运行中枢抬升且单边价格波动率上升 [3] - 铜价波动加大了下游企业原材料成本管控难度 建议运用期货期权对冲短期风险 现货重构定价的方法 [3] 铝行业观点 - 中国铝工业发展的优势环节在重塑 绿色低碳发展是大势 构建双循环是基本盘 做大做优消费市场是关键 [2] - 期货套期保值是为企业的长期经营、稳健经营、持续盈利保驾护航 现代企业应学会“期货+现货”两条腿走路 [3] 期货市场交易数据 - 2025年1—6月 铜期货市场成交2270万手 成交金额为8.79亿元 日均持仓量51.32万手 交割31.74万吨 [4] - 2025年上半年 上期所有色金属期货总成交量1.97亿手 成交金额27.8万亿元 日均持仓金额3451亿元 累计交割129万吨 交割金额463亿元 [5] - 2025年上半年 铝期权累计成交量773万手 氧化铝期权累计成交量2369万手 [5] 期货市场发展举措 - 上期所将完善铜期货交易、结算、交割等机制 通过多层次市场培育活动、“企业深耕计划”、建设产融服务基地来加强品牌建设与服务优化 [4] - 铸造铝合金期货于今年6月上市 填补了加工环节空白 上期所围绕铝产业链逐步完善上下游风险管理体系 [4] - 铝衍生品帮助氧化铝生产企业、电解铝冶炼厂、铝加工企业、贸易商等抵御行业周期性风险 [5] 企业套保策略 - 套保策略首先明确目标价格 基于此决定套保数量 灵活调整策略应对市场波动 [5] - 依据价格关系动态调整套保比例 有效管理自产矿冶炼销售业务风险 [5] - 采购与销售两端均利用期货市场进行套保 锁定成本与售价 保障加工销售业务稳定 [6] - 通过期货市场操作确保库存价值不低于期初价格 灵活调整原料作价期 降低库存风险 [6]

新产品上市概况 - 胶版印刷纸期货及期权、燃料油期权、石油沥青期权和纸浆期权于9月10日在上海期货交易所同日挂牌交易 [1] - 同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权被纳入合格境外投资者（QFI）交易范围 [1] 胶版印刷纸期货首日交易表现 - 胶版印刷纸期货主力OP2601合约开盘价4150元/吨，收盘价4208元/吨，较挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅0.24% [3] - 当日成交2.19万手，成交金额37.03亿元，持仓0.29万手，成交持仓比7.42 [3] - 市场期限结构为远期小幅升水，反映市场预期未来胶版印刷纸需求改善 [3] - 开盘出现跳空低开，显示市场存在较大看空预期，但下午价格强势拉升至4332元/吨日内高点 [4] - 盘口价差较小，流动性不错，交易活跃度高，吸引了大量产业客户与投机资金入场 [4] 胶版印刷纸期货成交活跃原因 - 行业对价格波动套期保值工具需求迫切，上市首日吸引山东华泰纸业、联盛浆纸等生产企业及多家贸易企业积极参与 [4] - 挂牌基准价设定为4218元/吨，较现货市场主流报价4400元/吨小幅贴水，为多空双方创造了相对均衡的交易环境 [5] - 吸引了从其他品种（如纸浆期货）分流而来的资金，以及关注跨品种套利的资金，进一步推高了成交量 [5] 燃料油、石油沥青及纸浆期权首日交易 - 燃料油期权首日成交2373手，成交金额229.79万元，持仓1856手 [3] - 石油沥青期权首日成交1727手，成交金额68.91万元，持仓1314手 [3] - 纸浆期权首日成交6545手，成交金额620.62万元，持仓3762手 [3] 产品上市的意义与行业背景 - 胶版印刷纸期货及期权是全球首个文化用纸金融衍生品，填补了文化用纸衍生品市场空白 [6][7] - 中国是全球最大的文化用纸生产国和消费国，纸及纸板2024年产量达到1.36亿吨，连续16年位居世界第一 [7] - 新产品的推出将进一步健全和完善造纸产业链避险体系，为企业提供更灵活的风险对冲手段 [7] - 燃料油、石油沥青和纸浆期权的上市是完善行业多层次衍生品体系、加快成熟期货品种期权全覆盖进程的重要举措 [9][10] - 纸浆期货自2018年上市以来，已成为行业定价和风险管理的重要工具 [7] 行业基本面与未来展望 - 中长期看，双胶纸基本面过剩格局难有根本性扭转，新增产能持续释放而需求端增长动力不足 [8] - 上期所将持续推动产品扩面增效，加强产融互动，服务实体经济高质量发展 [10] - 标志着期货市场全面进入"期货+期权"协同发展的新阶段 [10]

股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价10.06元 较上周10.22元下跌1.57% [1] - 本周最高价10.5元（9月1日） 最低价9.65元（9月4日） [1] - 当前总市值100.35亿元 在消费电子板块市值排名37/90 两市A股市值排名1829/5152 [1] 套期保值业务 - 全资子公司福建省福蓉源再生资源开发有限公司拟开展铝锭期货套期保值业务 [2][3] - 业务目的为规避原材料价格波动风险 锁定成本和利润 保障经营稳定 [2][3] - 交易品种为铝锭 交易场所为上海期货交易所 使用期货工具 [2][3] - 保证金金额不超过480万元 资金来源为自有资金 额度可滚动使用 [2][3] - 业务授权期限至2025年12月31日 [2][3] - 已制定风险控制措施 包括合理匹配现货与期货持仓 严格资金管理等 [2][3] 公司治理变更 - 拟取消监事会及监事设置 监事会职权由董事会审计委员会行使 [4][5] - 已召开董事会及股东大会审议通过相关议案 [4] - 《监事会议事规则》废止 公司章程及相关治理制度相应修订 [4] 投资者关系活动 - 将于2025年9月16日15:00-16:00通过网络方式召开半年度业绩说明会 [5][6] - 参会人员包括董事长 总经理 独立董事 财务总监 董事会秘书等 [6] - 投资者可通过上证路演中心提前提问或在线参与互动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旧季市场收尾新季逐步上市，现货购销清淡，拍卖成交率下降凸显谨慎心态，双节备货消费回暖遭遇新季上市压力，价格承压，期货盘面空头趋势未改；新季大豆供应增加使价格持续承压，但基层余粮、消费需求及空方减仓等因素限制价格跌势[3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但卖压大，可借助期价反弹做空A2511豆一期货，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050；集中上市卖方议价权减弱，可卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格，套保比例30%，建议入场区间50 - 60 [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [2] 核心矛盾 - 旧季市场收尾新季上市，观望等价心态明显，现货购销清淡；拍卖维持单周双拍节奏，昨日中储粮拍卖成交率下降凸显谨慎心态；双节备货消费回暖遭遇新季上市压力，价格承压；期货盘面空头趋势未改 [3] 利多解读 - 基层余粮见底，贸易商清库或库存偏少，限制当下价格跌势；9月集中消费场景逐步恢复，食用消费需求预期回暖；空方席位继续减仓，带动期价反弹 [6] 利空解读 - 新季大豆作物质量及产量均有提升预期，供应集中放量使价格持续承压；昨日中储粮拍卖43120吨，成交9784吨，成交率下降，接货心态谨慎，拍卖粮冲击旧季价格体系；9月5日中储粮组织本周第二场拍卖45299吨，维持单周双拍节奏，预计现货市场承接有限；11合约技术面空头趋势未变 [4] 豆一盘面价格 - 2025年9月1 - 2日，豆一11收盘价从3965涨至3970，涨幅0.13%；豆一01收盘价从3964降至3963，跌幅0.03%；豆一03收盘价从3963涨至3966，涨幅0.08%；豆一05收盘价从4008涨至4012，涨幅0.10%；豆一07收盘价从4010涨至4013，涨幅0.07%；豆一09收盘价从4111降至4109，跌幅0.05% [4]

会议基本信息 - 锦州永杉锂业股份有限公司将于2025年9月10日14:00召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 会议采用现场记名投票与网络投票相结合方式 现场会议主会场位于辽宁省凌海市大有乡双庙农场公司会议室 分会场位于湖南省长沙市望城区大泽湖·海归小镇研发中心1期3B栋7楼公司会议室 [1] - 会议由公司董事长杨希龙先生主持 [1] 公司治理结构调整 - 拟取消监事会设置 由董事会审计委员会行使监事会职权 此举基于2024年7月1日实施的新《公司法》及2024年12月27日证监会发布的配套制度规则 [2] - 公司股份总数由515,380,649股减少至512,290,649股 注册资本由515,380,649元减少至512,290,649元 原因是回购注销了10名激励对象持有的309万股限制性股票 [2][3] - 对《公司章程》进行全面修订 将"股东大会"统一调整为"股东会" 增加董事会专门委员会章节 删除监事会整个章节 [4] - 修订《董事会议事规则》和《股东会议事规则》 以完善公司内部管理制度 [4] 风险管理与财务控制 - 为提高抗风险能力 公司拟调整期货套期保值业务 增加交易保证金规模 [4] - 将开展碳酸锂、纯碱和烧碱的商品期货套期保值业务 合计投入保证金不超过人民币万元 额度在有效期内可循环使用 [4] - 交易期限为自股东大会审议通过之日起12个月内 [4] 议案审议程序 - 所有议案均已通过公司第五届董事会第三十六次会议审议 [2][4][5] - 会议议程包括四项议案审议：取消监事会、变更注册资本并修改章程、修订部分管理制度、调整期货套期保值业务 [1] - 股东资格审查采用登记在册股东或其代理人持有效证件参会的方式 [1]

公司背景与业务 - 江苏龙蟠科技集团股份有限公司以汽车润滑剂制造起家 2003年成立于江苏省南京市 2017年登陆上海证券交易所 2024年成为A+H股上市的新能源科技企业 目前是以绿色新能源核心材料为主要业务的国际化企业集团[2] - 乙二醇是公司主要原料之一 用于生产汽车防冻液和冷却液等核心产品 乙二醇采购具有较高业务权重和独特性[2] 期货衍生品应用策略 - 公司采用基差点价定价机制 7月16日参照张家港地区75元/吨基差签订采购合同 当时盘面价格4350元/吨 7月28日以4530元/吨点价 最终采购价4605元/吨[2] - 为规避点价期价格上涨风险 7月17日买入执行价4380元/吨看涨期权并卖出执行价4320元/吨看跌期权 构建零成本合成期货多头 7月28日期权平仓收益完全对冲增加的采购成本[3] - 针对库存套保采用熊市价差期权策略 2月5日买入执行价4750元/吨看跌期权支付权利金53元/吨 同时卖出执行价4650元/吨看跌期权收取权利金20元/吨 净支付权利金33元/吨 3月5日期货收盘价4620元/吨 实现收益67元/吨[4] 风险管理体系 - 公司拥有专业期货团队 贸易部门负责原料采购和套保策略提出 风控部门设定敞口比例和尺度 交易部门负责策略操作和执行 团队分工明确包含研究人员 交易人员和风险控制人员[5][6] - 套期会计处理围绕现金流量套期和公允价值套期两方面 现金流量套期给未来现金流提供保障 公允价值套期实时反映现有资产市场价值变化[6] 行业影响与模式创新 - 华东地区化工企业已普遍接受基差贸易模式 产业链上下游企业通过基差贸易联动 形成风险共担和利益共享的伙伴关系 促进行业构建共享共赢的健康生态[7] - 期现结合经营模式改变企业与上下游合作方式 从单纯买卖关系转变为共同研判市场的伙伴关系 推动产业链定价模式升级[7]