核心观点 - 专业的伊朗货代专线公司是开拓伊朗市场的重要助力，能高效解决运输难题并显著节省时间与成本 [1] 本土化清关网络 - 公司在伊朗设有本地团队，熟悉当地海关运作规则和特殊要求，能将清关时效从行业平均7天缩短至2-3天 [2] - 专业团队提供单证预审和关税预申报服务，将申报差错率控制在1%以下，远低于行业平均的5% [2] 全链路物流解决方案 - 提供端到端的全程服务，涵盖海运、空运、铁路运输等多种方式及展会运输、危化品运输等特殊品类 [3] - 提供“物流+金融”延伸服务，如代垫关税和里亚尔/人民币双币结算，有效解决中小企业资金压力和非美元结算难题 [3] 高效时效保障 - 伊朗空运专线可实现“1天到港、2天内清关、2天到门”的高效时效，整体空运需7-10个工作日，海运需30-40天 [5] - 专业公司根据客户需求推荐运输方式：小件贵重物品适合空运，大件货物适合海运，铁运专线时效约15-18天作为折中选择 [5] 专业单证代办 - 提供全套单证代办服务，确保商业发票认证、原产地证等符合伊朗海关严格要求的单证齐全 [6] - 服务对初次出口伊朗的企业尤其有价值，可避免清关延误并减少损失 [6] 成本控制优势 - 通过规模效应和优化运输路线提供更具竞争力的价格，利用AI配载算法提升货柜利用率15%-25%，单立方米成本较行业低18% [7] - 对于单票货物小于20立方米的中小企业，拼柜服务是控制成本的有效方式，价格更实惠且操作灵活 [8]

业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止六个月将录得拥有人应占净亏损1100万港元至1500万港元 [1] - 相比去年同期录得的拥有人应占净溢利约7万港元 业绩由盈转亏 [1] 业绩变动原因 - 业绩转亏主要由于空运货代地勤服务的整体货物处理量减少 [1] - 鉴于贸易环境不确定性 公司为维持日常运作而保持稳定劳动力 导致整体劳工成本未能随收益及处理量减少而同步削减 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国庆黄金周集运“旺季不旺”，船司盈利能力降至低谷，经营策略调整或使航线布局更复杂多变，控制好头寸 [4][42] - 特朗普征收关税后供应链正在重组，中美贸易不确定性影响行业，企业和港口积极应对调整 [2][5] 各目录总结 调研总结与行情展望 调研总结 - 华南某跨境电商企业欧美区域货量占比超50%，美加征关税影响不大，2024年11月和2025年4月提前补库发运增量明显，8月正常走货，长协价高于即期运价，年底90%货物将从越南出口 [2] - 华南某货代企业2025年发运货量同比增长30%，因运力过剩收入仅增长10%，行业利润恐跌至个位数，对美出口采取“30%直航+70%转口”模式 [3] - 华南某港口美加征关税后新增美线带来增量，东南亚和西非航线运力增加，前8个月集装箱吞吐量超2000TEU，港口五期投入使用 [3] 行情展望 - 2025年国庆“旺季不旺”，船司从美线和欧线撤出54.4万TEU，各联盟停航时间不同，W40 - W43停航激增致运力下降 [4] - 船司股价回落时经营策略调整或使航线布局复杂多变，航线综合盈利能力下降会令船司改变策略 [4] 调研背景 - 2025年8月12日特朗普将中美关税休战期延长90天至11月10日，双方继续谈判，期间有多轮会面和协议进展 [5] - 2025年9月22日阿根廷取消大豆等出口关税 [5] 2025年上半年全球主要集装箱港口吞吐量情况 - 全球前30大集装箱港口吞吐量同比增长4.6%，中国11个港口上榜，总吞吐量同比增长6.9%，深圳港增速10.8%最快，香港港下降3.4%最大 [7] - 亚洲、欧洲、美国等部分港口吞吐量有不同程度增长 [7] - 华南某港集装箱吞吐量波动较上海港小，2025年一季度完成652万TEU，外贸箱量超内贸，东盟和欧盟进出口增幅大 [9] - 华南某港和美线依赖度低，新兴市场和“一带一路”航线布局好，货源地集中，产业结构丰富，出口调整能力强；上海港美线占比大，受关税影响大，调整难度高 [10] 2025年5 - 8月西非四港集运转运货量情况 - 2025年7月全球集运装卸货量1645.7280万TEU，同比增长7.34%，前七个月累计同比下降1.58%，7月为市场情绪高点 [11] - 加征关税后多数时间集运装卸货量同比下降，东南亚转口贸易受影响，西非和印度洋部分港口转运重箱量有变化 [14] - 2025年5 - 8月西非四港集运转运货量均值同比增长5.69% [11] 2025年5 - 7月中国出口货量情况 - 1 - 3月中国对东南亚贸易增长明显，5 - 7月东南亚转口贸易未明显增长，中国到中东、南非、西非出口货量回升，6 - 7月中国到美国出口货量达二季度高点，西非转运货量回落 [18] - 关税政策影响船司航线运力布局和运价波动 [18] 调研对象及结论 华南某大型跨境电商企业 - 国庆节前备货与前两年相似，受关税影响提前备货多，8月采购正常 [22] - 通过越南和泰国建厂规避美国关税，预计年底90%美国订单从越南生产，越南生产成本比国内高6% - 7% [23] - 欧洲市场占销售20% - 30%，德国市场增长快，广告营销投入增加推动销量增长 [24] - 欧线海运价格下跌，小柜降至1000多美金，大柜低于2000美金 [25] 华南某货运企业 - 业务模式为市场定位是华南头部货代，主打东南亚航线；与船公司签长期合约；轻资产、一站式窗口、线上化运营；承担运费波动风险 [27] - 中美贸易不确定性抑制中美直航运量，全球运价下跌，行业利润微薄 [30] - 东南亚货量逆势增长30% - 40%，原因是跨境电商兴起、产业转移与转口贸易、东南亚内需增长；运价受全球市场影响处于低位，船公司抽调船只时运价会短期回升 [31][32] - 未来贸易重心将转向“一带一路”、东盟等区域，关注中东等新兴市场航线；公司将国际化与深耕东南亚，挖掘新需求，关注新通道建设 [33] 华南某港口 - 去年货物总吞吐量约5.92亿吨，外贸吞吐量约1.5亿吨，同比增长约5.5%；集装箱吞吐量超2500万TEU，外贸箱量约1180万TEU，港区集装箱吞吐量和外贸箱量有突破 [36] - 东南亚和非洲航线是传统优势方向，东南亚航线货量增长显著，美线货量和航线数量增加；主要货类包括家电、家具等，汽车滚装出口重要 [37] - 拥有多个深水港区，与深圳港、香港港等竞争各有侧重，在东南亚、非洲航线和内贸方面优势明显，与世界主要船公司合作 [38] - 船公司开设新航线有成熟流程，港口费用按协议以箱量结算，班轮航线有固定船期，遇特殊情况会临时调整 [39] - 认同产业转移趋势，关注新兴市场，推进港区自动化码头等基础设施建设 [40] 船司盈利能力与运价 - 2025年二季度主要船司总息税前利润为27.3亿美元，除未公布数据船司外，其余自2021年以来二季度盈利能力转弱 [41] - 国庆“旺季不旺”，船司从美线和欧线撤出运力，联盟停航致运力下降；单一欧线运价涨跌对船司盈利能力决定性作用有限，航线综合盈利能力下降会使船司改变策略 [4][42] 船司股价走势概览 未提及具体内容

产品背景与定位 - 集运指数(欧线)期货是中国首个航运期货品种 于2023年8月在上海期货交易所挂牌上市 [1] - 该产品是服务航运行业的新型风险管理工具 旨在帮助航运企业和外贸企业应对市场波动 [1] 外贸企业应用案例 - 山东莱芜泰丰食品有限公司通过期货对冲运价波动风险 在2024年10月欧洲订单中实现风险管控 [3][4] - 企业购买期货后 现货市场运价从3800美元/FEU涨至4500美元/FEU 期货市场则从3000美元/FEU涨至3800美元/FEU [4] - 期货端产生3.2万元人民币收益 对冲现货市场4万元人民币采购成本上升 最终仅多支付8000元运费 [4][5] - 该工具使企业能安心生产并放心承接海外订单 改变了过去被动接受运价波动的局面 [7] 货代企业应用价值 - 青岛泰泽国际物流有限公司通过期货对冲提升市场竞争力 将风险转移至期货市场 [8] - 2023年7月运价上涨期间 公司对29个集装箱进行套保交易 不仅避免价格波动还获得盈利 [8] - 期货工具推动货代行业形成"看市接单、接单锁价"的新业务模式 [8] 市场运行数据 - 截至2025年8月15日 产品上市两周年累计运行483个交易日 累计成交量6104.91万手 [10] - 累计成交金额达5.28万亿元 日均成交量12.64万手 日均成交金额109.42亿元 [10] - 期末持仓量7.95万手 日均持仓量8.43万手 [10] - 产品成功经受住2023年底红海危机现货运价剧烈上涨 2024年3-7月连续涨价以及2025年4月中美经贸摩擦的价格波动冲击 [10] 行业发展现状 - 航运产业上中下游企业参与度逐步提升 从最初的不懂不接受转向主动尝试期货套期保值 [10] - 期货市场门槛较高导致推广存在挑战 部分企业对工具效果持怀疑态度 [10] - 市场推广仍需加强 需要更多培训让企业理解和使用该金融工具 [11]

服务流程标准化框架 - 标准服务流程包含订单接收与方案制定、揽收运输、港口操作、海外清关及目的港派送、亚马逊仓库交接五大核心环节 [3] - 珠三角集散中心保障揭阳地区货物快速集结 凯琦供应链提供1小时内上门提货服务 [3] - 从揭阳工厂到美西仓全程耗时9天 海外清关通过合作十大清关行实现98%准点率 [3] 关键操作节点 - 核心操作节点包含报价透明化、异常处理机制和数据同步系统三大质量控制点 [4] - 智能计价系统支持海运/空派/整柜方案比价 报价与账单差异率控制在3%以内 [4] - 5分钟内响应的1V1客服体系将异常件处理周期压缩至24小时内 物流追踪系统实现与亚马逊系统数据对接 [4] - 动态舱位管理系统和当日到港当日派送机制实现98%签收准点率 旺季保舱成功率连续4年达100% [4] 专业服务差异化特征 - 海外仓一件代发服务涵盖仓储、拆柜、贴标等全流程操作 提供7天免费仓储期较行业标准多2天 [5] - 自主装柜功能支持灵活调整货物配比 拼柜效率提升30% [5] - 针对高货值产品配备UN认证包装团队及加急运输通道 针对季节性商品提供动态定价模型 [5] - 定制化方案使某企业物流成本降低18% 投诉率从5%降至0.3% [5] 流程优化实践建议 - 建议选择具备全流程管理能力的服务商 采用海运+空派组合模式 优先选择具备智能系统的平台 [6] - 智能系统自动预警功能可提前3天提示潜在延误风险 [6] - 专业服务商通过动态定价模型、智能追踪系统及定制化方案设计 客户留存率连续5年保持90%以上 [6]

国际海运价格及贸易动态 - 上海出口集装箱综合运价指数连续第7周下跌至1592.59点 较上期下跌3.3% 较6月6日高峰下滑近三成 [2] - 美西航线运价跌至2067美元/FEU 较6月高峰下降六成 美东航线跌至3378美元/FEU 下降五成以上 [2] - 对美运价自6月13日起进入下跌模式 较关税暂缓期开启仅一个月 [2] 外贸旺季及订单状况 - 传统8月外贸旺季尚未启动 货代企业反映需求无明显增加 旺季可能推迟至8月底或9月 [3] - 前期"抢出口"订单多为4月积压订单 新订单需求整体不旺盛 [3] - 7月外贸港口集装箱吞吐量同比上行8.9个百分点至6.9% 预示短期实际出口量仍改善 [7] 中美经贸关系进展 - 中美双方于7月28-29日在斯德哥尔摩举行经贸会谈 就经贸关系及宏观政策进行建设性交流 [4] - 双方同意推动已暂停的美方24%对等关税及中方反制措施展期90天 以稳定经贸关系 [4] 越南贸易及产业链调整 - 越南与美国达成贸易协定 对美出口商品征收20%关税 经越转运货物征收40%关税 [3] - 中国至越南集装箱货运量同比冲高至68.9% 而对美集装箱货运量同比下降至-7% [7] - 上半年中国对越南出口同比增长21.0% 显著高于对东盟整体14.3%的增速 [7] 企业国际化战略转型 - 部分企业停止越南转口业务 因越南严查转口且综合成本优势不明显 [6] - 中国企业更注重在越南建立全产业链生产能力 而非简单包装组装 [6] - 箱箱共用等企业实现海外营收占比近50% 通过本地制造及服务网络深化产业出海 [8] 区域贸易数据表现 - 美国自中国集装箱预定量同比持续保持在-16.9%低位 [7] - 上半年中国对越南出口增速较对东盟整体快6.7个百分点 较总值增速快13.8个百分点 [7]

美国关税政策调整 - 美国取消对中国内地和香港出口至美国价值800美元或以下商品的最低限度免税政策 自今年5月起此类货物需缴纳货物价值120%的关税或支付200美元固定费用[1] - 政策调整后通过邮政服务运输的低价值货物必须支付关税或固定费用 直接影响中国托运人通过邮政渠道运输的货物[1] 邮政系统漏洞利用 - 美国邮政系统存在明显漏洞 中国托运人以前所未有的规模大量使用邮政渠道运输货物 导致美国海关及边境保护局损失数亿甚至数十亿美元收入[1][7] - 通过邮政运输货物时提交的CN22海关申报单中原产国/地区信息为可选内容 托运人不提供原产国信息即可获得最低限度豁免 无需缴纳关税和税款且不违法[5] - 部分大品牌利用这一漏洞 通过转运方式规避关税 常用新加坡作为中转地 寄往英国的邮件则通过泽西邮政或皇家邮政寄出[5] 海关应对措施 - 美国海关及边境保护局有权采取行动阻止货物通过特定渠道进入美国 但目前尚未采取行动[8] - 海关正在寻找有效解决方案 但由于利用漏洞并未违反规定 举证责任相当重[8] - 海关获得资金用于借助私营部门方案解决问题 目前正在积极寻找但尚未找到解决方案[8] 行业展会动态 - 2025宁波国际货博会正不断扩大国际规模和影响力 将迎来80多个国家和地区展商 海外展商占比超三成[3] - 部分海内外参展企业名录对外开放 可预约对接全球货代资源[4]

欧盟史上最大税务欺诈案 - 欧洲检察官办公室发起"Calypso行动"查获480个中国集装箱 涉案金额7亿欧元(2.5亿关税+4.5亿增值税) [2] - 查扣7133辆电动自行车 580万欧元现金及27辆豪车 [2] - 犯罪集团将电动自行车伪报为"低税率零部件" 货值缩水80% [4] 走私网络运作模式 - 利用保加利亚空壳公司申请希腊VAT税号 虚构货物转运记录 [4] - 滥用欧盟CP42递延清关政策逃避增值税 [4] - 系统性腐败涉及两名希腊海关官员 搜出450万欧元赃款 [4] 欧盟监管升级 - 德国启用AI稽查系统"FiskalControl 4.0" 直连12家电商平台 [4] - 2025年推出"贸易转移监控平台" 查验率从3.7%升至21.6% [4] - 亚马逊强制卖家上传VAT税号 实施增值税代扣代缴 [4] 货代行业冲击 - 文件审核时间从2小时增至8小时 补充材料清单增加17项 [6] - 中型货代需新增3名合规专员(年薪24万欧元) [7] - 强制部署区块链溯源系统(初期投入15万欧元) 企业征信查询年费8万欧元 [7] 行业洗牌现状 - 12%德国中小货代已退出 27%大幅缩减业务规模 [7] - 货运保费率从0.35%涨至0.89% 海关扣押险暴涨5倍 [7] - 鹿特丹港电动滑板车清关费两周内暴涨200% [7] 合规转型路径 - 中欧班列咨询量激增210% 铁路运输综合成本降3.2% [9] - 中外运与德国铁路打造"合规快线" 查验率仅0.5% [9] - 1039市场采购贸易模式使资金周转效率提升230% [9] 头部企业优势 - DHL"合规保障套餐"价格比中小货代低35% [9] - "一八供应链"因坚持"英欧自税"模式 订单增长40% [9] - 深圳玩具厂通过1039资质出口节省增值税13万元 [11]

关税政策调整 - 即日起对70国商品征收20%-30%关税 对100国适用10%基准税率 越南转口货物关税达40% [1] - 美国进口额占全球16.5% 但东南亚/中东/非洲市场合计占比达32% [1] 企业应对策略 - 部分企业通过涨价25%转嫁成本 但可能导致订单流失30% [1] - 投入30万进行原产地认证可使实际税负降至12% [1] - 通过越南工厂完成最后组装可获取东盟原产地证 [1] - 物流方案由直运改为经墨西哥转关 清关成本增加5%但关税减少18% [1] 市场转移趋势 - 中东市场订单单价较美国低10% 但因免关税利润反增3个百分点 [1] - 跨境电商将美国站广告预算削减60%转投印尼/沙特站点 三个月内新市场GMV反超美国站22% [1] 区域市场特性 - 东南亚市场账期普遍达90天 较美国市场长30天 [5]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入18.28亿元，同比下降5.20% [6] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长30.28% [6] - 扣除非经常性损益后的净利润1.41亿元，同比增长0.51% [6] - 基本每股收益0.357元，同比上升30.29% [61] - 加权平均净资产收益率4.83%，同比增加1.02个百分点 [61] 主营业务发展 国际货代业务 - 锦海捷亚2024年通过海关AEO高级认证 [7] - 空运货量较2023年增长超20%，海运货量总体持平 [8] - 北美海运航线集中采购的合约最低箱量进一步增长 [8] - 东南亚市场业务量呈现明显增长 [8] - 新能源汽车、锂电池、半导体等行业新增数十家直接合作客户 [9] 汽车客运业务 - 商务用车市场较去年同期有较大增长 [7] - 出租车与网约车平台建立全面合作，驾驶员日均营收增幅可观 [11] - 全年承接30余个大型赛事、会务用车服务 [10] - 为20余艘邮轮的1.5万余名旅客提供用车接待服务 [10] - 新增长包车客户超50家，新增长包车近200辆 [10] 食品供应链业务 - 预制菜业务营收增幅超40% [14] - 产品矩阵达到近百款，2024年新研发上市产品30余款 [15] - 冷链物流仓配一体化营收占比超过60% [13] - 鲜牛肉供应链业务助力提升贵州关岭牛肉销售渠道 [13] - 在"第二届预制菜臻味榜测评活动"中获多项奖项 [16] 公司治理与股东回报 - 2023年度利润分配每10股派现金红利0.83元（含税） [33] - 现金分红共计45,783,638.88元，占净利润30.33% [33] - 变更会计师事务所为毕马威华振 [32] - 独立董事全年参加11次董事会会议 [24][38][50] - 监事会召开五次会议审议多项议案 [59] 数字化转型与内部管理 - 统筹各业务板块完成业财一体化平台上线 [17] - 国际货代业务完成空、海运货代系统整合 [17] - 出租汽车业务完成营运车辆实时监控平台建设 [17] - 食品供应链业务自动化冷库、智慧冷链平台投入运营 [17] - 启动全面预算系统建设，计划启动数仓、费控等新系统 [22] 2025年经营计划 - 继续深入推进"一体化经营、平台化发展"战略 [18] - 加强海运、空运业务的运力集中采购 [19] - 稳步扩大智能网联出租车运营规模 [20] - 加速发展供应链型仓配一体化食品冷链服务 [21] - 加强新品研发迭代，巩固大客户渠道优势 [22]