市场趋势转变 - 品牌营销从硬推广告转向通过共情价值观与消费者建立深层情感联结 [1] - 内容创作焦点从“年龄”转向关注30+女性的自我成长和人生价值追求 [1] - 市场从“品牌单向喊话说”转变为“和消费者双向聊得来” [1] 30+女性消费群体特征 - 该群体不存在统一消费模板，涵盖独美大女主、热辣自由人、职场家庭双核“女战士”等多元身份 [2] - 核心特质为“不被定义、无惧年龄”，消费主张从“被定义”转向“自定义” [2] - 消费选择正摒弃冲动与跟风，以“自我价值实现”为核心推动市场变革 [12] 核心消费趋势一：身体掌控 - 90%的受访30+女性保持规律运动习惯，运动被视为“专属MeTime” [3] - 淘天平台30～45岁女性在运动户外品类消费增长迅猛，户外服饰同比增幅超40%，运动服饰同比增长超20% [6] - 拳击、越野跑鞋、网球等叶子类目的目标群体指数高于大盘女性超4倍 [6] - MAIA ACTIVE品牌通过重新定义“好穿”、解决卷边痛点及场景化创新实现破圈 [6] 核心消费趋势二：悦己疗愈 - 淘天平台30～45岁女性在身体护理品类同比增长超过10% [7] - 香氛洗护、膳食营养补充等情绪相关品类的消费目标群体指数显著高于全平台女性均值 [7] - 浴见品牌将浴室定位为“心理安全屋”，其价值配方为功能50%+情绪35%+文化15% [7] 核心消费趋势三：审美多元 - 30+女性消费偏好呈现“拒绝趋同、注重品质”的特点，风格包括时尚运动风、中式东方美学、甜酷风格等 [8] - 在抗衰护肤领域，对“高效抗老”有迫切需求，雅诗兰黛白金黑钻逆龄精华水上新7天登顶天猫面部精华类目TOP1 [10] - 健康保健赛道高端化趋势明显，SwissePLUS品牌通过分龄抗衰及场景化营销，上新期间品牌销售同比提升近300% [10] 品牌创新与增长路径 - 品牌需放弃“自我叙事视角”，回归消费者场景与痛点重新定义连接点 [12] - 品牌传播需注重利他、真诚、调性，采用多元化策略而非单一广告 [12] - 新品成功路径包括深研客群需求成为细分赛道第一，或找到潜在需求显化场景成为唯一 [13] - TMIC通过全链路赋能，聚焦从需求挖掘到产品落地的完整链路，推动市场向“以用户为中心”升级 [17]

核心观点 - 尽管下半年面临贸易摩擦不确定性，具备出海扩张能力的公司仍将获得更大成长空间 [1] - 关注全球产能布局具备优势的出口链品牌商，以及内需结构性机会 [1] 社会消费品零售总额（社零）表现 - 8月社零同比增速为3.4%，低于Wind一致预期的3.8% [1] - 8月除汽车外的社零同比增速为3.7% [1] - 汽车销售项同比转正，增速为0.8% [1] - 社零餐饮项同比增速为2.1%，商品项同比增速为3.6% [1] 餐饮消费趋势 - 8月餐饮整体增速修复至2.1%，限上餐饮增速修复至1.0%，而7月同比增速分别为1.1%和-0.3% [1] - 餐饮增速修复或因外卖补贴对堂食意愿的影响边际减弱 [1] 线上与线下消费 - 1-8月社零线上实物电商同比增速为6.4%，高于1-7月的6.3% [1] - 线上增速持续好于线下 [1] 消费品类表现 - 8月可选品稳健增长 [1] - 国补品类增速边际放缓 [1] - 烟酒类消费承压 [1] 宏观经济环境 - 8月失业率季节性上升至5.3% [1] 投资机会领域 - 全球产能布局具备优势的出口链品牌商 [1] - 悦己消费领域，如潮玩零售及IP [1] - 受益于出行趋势及成本利好的包装饮料企业 [1] - 稳步成长的高股息企业 [1]

文章核心观点 - 新消费浪潮下，潮玩行业正以情绪价值为核心，通过IP创新、生态开放与技术赋能开辟增长新路径 [1] - 行业竞争的本质是“情绪共鸣能力”的竞争，理解用户的“悦己”需求，用IP传递情绪，用匠心打磨产品是长期发展的关键 [7] 消费趋势洞察 - 90后、95后及00后的消费核心已从“满足基本需求”转向“取悦自己”，更看重个性化表达、情感连接及能带来陪伴感、治愈感的潮玩产品 [3] - 年轻一代文化自信增强，对中国潮玩品牌有更强的认同感 [3] IP战略与创新 - 潮玩行业的发展模式是“IP先行于品牌，品牌再反哺IP”，优质IP的关键在于精准传递情绪，搭建与用户的情感桥梁 [4] - 公司目标是打造100个IP，覆盖100种不同情绪，以满足不同用户的情感需求 [4] - IP打造基于深度用户洞察，通过粉丝圈层和潮玩玩家圈层让核心用户参与从设计灵感征集到产品测试的全流程 [4] - 旗下IP如WAKUKU传递“潮酷与冒险”，SIINONO主打“接纳不完美”，“又梨”融合中式国风与马卡龙色系以唤醒文化自信 [4] 产品开发与市场表现 - 情绪价值需通过极致产品力落地，产品开发从原料选择到生产工艺都需匹配情绪价值的传递，细节是关键 [5] - 具体案例包括为SIINONO系列设计独特的尖鼻子造型、眼部纹路和身体毛料等“记忆点” [5] - 市场表现强劲：WAKUKU线下快闪新品上架即售罄，SIINONO部分系列上线3天销售额突破150万元，首发10分钟售出超1万盒 [5] - 在中国国际服务贸易交易会上，公司三大原创IP首次亮相核心展区，开展仅三日多款产品屡次断货，出现“抢购潮” [6] 公司发展方法论与未来布局 - 公司提出“做正确的事 + 长期主义 + 快速迭代”的方法论以持续打造爆款 [7] - “做正确的事”指选择情绪消费赛道并聚焦用户真实需求，“长期主义”指沉下心打磨每一代IP与产品细节，“快速迭代”指通过持续研发新IP和更新现有系列保持创新活力 [7] - 未来将继续以“悦己”为核心打磨IP与产品，并深化开放生态，连接更多艺术家与用户，旨在让中国潮玩成为传递情绪价值的文化符号 [7]

北京动物园科技文创产品 - AI智能熊猫玩偶搭载仿生科技内核 能够识别人类情绪并作出回应 成为服贸会人气王 [2] - 联合猿编程发布中国本土动物AR拼搭积木 可生成6种珍稀动物立体动态AR模型并同步专业讲解 [4] 文博机构科技融合展示 - 北京市文物局打造室内文博+科技与室外文博+生活两大展区 多家博物馆文创精品集中亮相 [4] - 部分展台设置现场展演区域 让观众在互动中感受传统文化魅力 [4] 传统文化与潮流艺术融合 - 泡泡玛特推出多款融合非遗技艺IP产品 将瓷器绒花等传统元素融入MOLLY等热门IP [6] - 全聚德推出萌趣烤鸭大餐毛绒玩偶组合 包含烤鸭大葱甜面酱荷叶饼 吸引观众拍照传播 [6] 文创产品消费趋势 - 日本展商指出悦己消费成为中国年轻人消费新趋势 在文创产品中尤为突出 [10] - 文创产品从工艺构造到创意不断升级 科技加持与社交玩法融入拉动购买热情 [10] 文创产业定位升级 - 中外客商认为文创产品不再是简单纪念品 而是连接历史现在与未来的情感价值载体 [7] - 文创产品成为满足人们精神消费和情感价值的全新载体 [7]

数字消费 - 基础软件开发销售收入同比增长116.3% [2] - 信息技术服务和互联网相关服务销售收入分别增长47.8%和8.2% [2] - 计算机等电子产品设备零售同比增长22.6% [3] - 家用视听设备和通信设备零售均增长36.4% [3] - 多彩贵州要素交易中心上半年完成交易额超10亿元 [2] 绿色消费 - 公共电汽车客运同比增长293.9% [4] - 公共自行车服务增长25.2% [4] - 机动车充电销售增长84.8% [4] - 兴义市新能源乘用车购置税申报量6997辆，同比增长59.28% [4] - 福泉市高新技术产值突破330亿元，专精特新企业从13家增至58家 [4] 健康消费 - 体育竞赛、体育场馆、健身休闲服务行业销售收入分别增长48.4%、18.2%和7.3% [5] - 体育用品及器材零售增长90.8% [5] - 养生保健服务增长12.2% [5] - 六盘水马拉松吸引7.4万人参赛，同比增长16.8%，带动消费超2000万元 [5] - 纳具·和园康养小镇暑期入住率达80%-90%，部分时段近100% [6] 悦己消费 - 酒吧服务和咖啡馆服务分别增长40%和19.3% [7] - 露营地和民宿服务分别增长21.8%和12.5% [7] - 贵阳市咖啡店超3000家，SeekSeeking咖啡店暑期日均销量达300杯，最高超500杯 [7] - 平塘特大桥房车营地上半年车流量7.4万辆次，接待游客24.3万人次 [7]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1.94亿元，加权平均基金份额本期利润0.1223元[3] - 上半年基金净值增长率14.22%，截至上半年末基金规模15.43亿元[3] - 近三个月复权单位净值增长率18.33%，同类排名98/182；近半年增长率20.13%，排名77/182；近一年增长率60.96%，排名42/181；近三年增长率20.04%，排名34/172[6] - 近三年夏普比率0.3485，同类排名23/174[29] - 近三年最大回撤41.72%，同类排名48/172；2024年一季度单季度最大回撤31.21%[31] 投资策略与配置 - 基金属于偏股混合型基金，截至9月3日单位净值1.114元[3] - 近三年平均股票仓位86.75%，同类平均87.22%；2024年三季度末最高仓位89.87%，2020年末最低仓位53.99%[34] - 持股集中度较高，前十大重仓股包括泡泡玛特、恺英网络、吉比特、李宁、腾讯控股、金山办公、上海电影、贝壳-W、快手-W、百润股份[45] - 最近半年换手率97.82%[42] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率26.62倍（同类均值29.05倍），加权市净率3.33倍（同类均值2.22倍），加权市销率2.32倍（同类均值1.85倍）[13] - 持有股票加权营业收入同比增长率0.06%，加权净利润同比增长率0.1%，加权年化净资产收益率0.13%[21] 持有人结构 - 基金持有人共计1.87万户，合计持有15.81亿份[39] - 管理人员工持有160.19万份，占比0.10%；机构持有份额占比6.14%；个人投资者占比93.86%[39] 行业观点与投资方向 - 科技板块最大机会来自生成式AI产业浪潮，国内科技企业积极性明显增强，可参与上游算力到终端应用等产业链环节[3] - 中长期看好提供情绪价值的悦己消费和精神消费领域[4] - 持续关注在AI大趋势耕耘推进的公司（尤其多模态方向）以及致力于带来快乐和美好的泛消费公司[4]

降费降佣成效 - 股票混合型基金管理费收入合计减少17亿元 交易佣金合计减少23.34亿元[3] - 混合型基金管理费收入同比锐减15.98亿元 同比降幅达8.26% 占比从32%降至28.81%[3] - 股票型基金管理费收入同比下降1.11亿元 同比降幅达1.23%[4] - 公募基金支付佣金42.84亿元 较去年同期下降23.34亿元 降幅高达35.27%[6] - 头部基金公司管理费率从1.5%调整至1.2% 托管费率从0.25%调整至0.2%[4] - 宽基股票ETF管理费年费率统一调降至0.15% 托管费年费率调降至0.05%[4] - 易方达基金 交银施罗德基金和华泰柏瑞基金管理费收入分别减少1.6亿元 1.57亿元和1.32亿元[5] - 货币型基金管理费同比增长14.83亿元 增幅高达9.36%[5] 持有人结构变化 - 机构投资者持有股票型基金1.48万亿份 同比增加4458亿份[8] - 机构投资者持有占比从34.44%提升至40.49% 增加6个百分点[8] - 中央汇金投资出现在21只股票ETF前十大持有人 中央汇金资产出现在15只ETF前十大持有人[8] - 中央汇金资产总持仓份额增加658.86亿份 获得10亿份级别以上增持[8] - 货币基金规模扩张至13.85万亿份 个人投资者持有比例从69.04%增加至74.32%[9] - 混合基金成为唯一遭机构和个人投资者同时减持的基金类型[9] 基金经理后市观点 - A股市场中长期仍存在上行空间 机遇总体大于风险[2][11] - 低估值红利机会将进一步扩散 重点关注制造业和消费服务业龙头公司[10] - 中国企业盈利可能逐步好转 海外财政扩张和国内政策落地将推动需求扩张[10] - 市场整体估值仍处于偏低位置 极端高估值仅存在于局部领域[11] - 高端制造出海领域展现强劲竞争力 包括汽车 军贸 创新药和家电等行业[12] - AI产业推动国产产业链全链条爆发式增长 涵盖机器人终端应用至上游硬件算力[12] - 大众快消品行业率先回升 高附加值悦己消费产业保持良好表现[12] - 医药创新领域实现原研创新药物自主突破 从辅助研发升级为全球领军者[12]

港股市场表现 - 恒生指数高开1.72% 恒生科技指数高开2.08% [1] - 港股消费ETF上涨2.5% 持仓股中阿里巴巴涨超17% 思摩尔国际涨近6% 美的集团涨近3.5% 小米集团/老铺黄金/青岛啤酒股份均涨超2% [1] 消费行业业绩表现 - 游戏与影视院线行业上半年净利润增速超70% [1] - 宠物经济相关企业净利润增幅达40.29% [1] - IP经济相关企业净利润增幅达54.90% [1] 消费结构变化趋势 - 服务型消费支出占比持续提升 消费结构向情感价值驱动型迁移 [2] - 情绪消费与悦己消费等新消费形态涌现 反映Z世代消费偏好变化 [2] - 消费者偏好转向情绪价值类消费及"质价比"消费 [2]

白酒板块市场表现 - A股白酒板块8月全线上涨 20只个股平均涨幅显著 酒鬼酒 舍得酒业 古井贡酒等涨幅超20% [3] - 珍酒李渡作为港股唯一白酒上市公司 股价一度突破10港元/股 月内涨幅超50% [3][9] - 中证白酒指数自2021年以来累计下跌45% 板块近5年市盈率历史分位数跌至4.37% [9] 板块复苏驱动因素 - 政策面释放消费潜力信号 国务院会议提出系统清理消费领域限制性措施 [9] - 中秋旺季临近加强业绩修复预期 市场需求稳步回升 [9] - 港股恒生指数逼近26000点大关 南向资金年内净流入近万亿 新消费板块行情上扬 [9] 行业调整与挑战 - 白酒行业处于去库存周期 面临经济波动与需求端压力测试 [11] - 2025年上半年近六成酒企营业利润减少 半数企业营业额下滑 [12] - 企业需应对产品迭代 渠道改革 组织调整及动销策略转型等多重挑战 [11] 企业创新战略 - 酒企聚焦年轻化 高端化 国际化三大增量市场 采取多线并行策略 [13] - 年轻化转型通过低度酒 啤酒 果酒等利口酒产品切入新消费群体 [13] - 高端化从规模扩张转向品牌文化深度挖掘 国际化向产业链出海过渡 [13] 珍酒李渡产品战略 - 推出牛市啤酒以"悦己消费"理念切入新消费赛道 零售价88元/375ml定位高端群体 [17] - "白+啤"多品类布局顺应全球酒业发展规律 对标保乐力加等国际巨头成功路径 [17] - 啤酒业务提升至长期战略层级 已完成研发至销售全链路系统布局 [19][20] 资本市场反馈 - 摩根士丹利 浙商证券等机构给予珍酒李渡增持或买入评级 [20] - 公司股价在牛市啤酒上市后阶段性涨幅超40% [9] - 港股白酒板块情绪高涨 估值重塑与业绩修复预期提升 [9][20]

消费市场整体表现 - 2025年上半年中国社零总额同比增长5.0% 消费对经济增长贡献率超50% [1] - 消费韧性源于政策与收入增长的"双轮驱动"及结构性变化 [1] 政策与收入支撑因素 - 国家"以旧换新"政策覆盖手机 平板 智能手表 12类家电及汽车 通过补贴刺激大宗消费 [2] - 地方政府通过消费券和补贴措施提振消费信心 [2] - 2025年上半年全国居民人均可支配收入名义增长5.3% 城镇调查失业率同比略有下降 [2] 消费结构性变化趋势 - 健康成为企业触点布局核心 户外运动热潮带动相关消费增长 [1] - Z世代推动美妆赛道向情绪价值与可持续发展转型 [1][3] - 悦己消费与国货创新成为升级关键 [1] 细分领域发展动态 - 户外活动流行（徒步 露营 骑行 水上运动）为户外用品市场注入动力 [3] - 国货美妆通过原料创新加速国产替代 并实现跨品类与跨地域拓展 [3] - 美妆与健康企业践行ESG理念 投入环保 原料创新及天然产品研发 [3] 渠道与竞争格局演变 - 电商平台向"品质+品牌"双轮驱动转型 重心转向品质信任 品牌价值与服务体验 [3] - 资本市场支持具备稳健现金流 突出品牌力 高连锁化与数字化水平的企业 [4] 资本流向与投资偏好 - 奢侈品行业资本向硬奢品类（珠宝 宝石 高档手表）倾斜 看重资产保值属性 [4] - 运动户外品牌通过并购实现快速扩张 IPO市场头部效应明显 [4] - 健康与美妆赛道资本持续关注健康科技 功效性护肤和大健康管理等新兴领域 [4] 税收与制度支持 - 增值税 个人所得税 关税等关键领域税制持续优化 助力企业稳健发展与居民收入增长 [4]