美国股市表现 - 8月首个交易日美国三大股指全线下跌 道琼斯工业平均指数跌520多点（跌幅1.2%） 标普500指数跌1.3% 纳斯达克综合指数跌1.6% [1] - 科技股表现分化 亚马逊股价暴跌7%（因运营利润指引低于预期） 苹果公司逆势上涨2%（财报超预期推动） [13] 外汇与债券市场 - 美元指数大跌1.2%至98.84 今年累计下跌8.88% 20日涨幅1.78% 60日跌幅1.77% [3][5] - 美债10年期收益率下滑13个基点 [3] - COMEX黄金期货主力突破3400美元/盎司 日内涨幅超1.5% [7] 经济数据表现 - 7月非农就业仅新增7.3万个岗位 远低于预期的10万个 前两月数据大幅下修：6月从14.7万下调至1.4万 5月从12.5万降至1.9万 [9] - 7月ISM制造业PMI录得48（预期49.5 前值49） 持续处于收缩区间 新订单指数47.1（预期48.6） 就业指数下滑至43.8（预期46.8） 物价支付指数降至64.8（预期70） [10][11][12] 政策与市场预期 - 特朗普政府实施新一轮关税措施 税率从10%至41%不等 对加拿大商品关税从25%上调至35% 对转运商品额外征收40%惩罚性关税 [12] - 市场对美联储9月降息概率预期升至66%（此前因鲍威尔观望立场曾下降） [12] - 策略师指出就业增长近乎停滞 未来或出现负值非农数据 加剧经济衰退担忧 [12]

韩国贸易部应对美国铜关税 - 韩国贸易部表示将积极应对美国铜关税 [1] - 目标是最小化美国铜关税对韩国国内的影响 [1]

中国汽车出口表现 - 2024年中国汽车出口量突破585.9万辆，同比增长19.33% [1] - 2025年前五个月中国汽车出口量达249万辆 [1] - 比亚迪等中国车企在欧洲五大核心市场（英国、法国、德国、意大利、西班牙）存在感持续提升 [1] 英国市场动态 - 英国电动车市场前六个月销量增长34.6%达22.48万辆 [10] - 比亚迪6月在英销量4583辆，同比激增557.5% [7] - 名爵凭借品牌认知度稳居中国品牌在英销量榜首 [7] 技术产品优势 - 比亚迪海豚冲浪版起售价18650英镑，配备旋转触控屏和高级驾驶辅助功能 [10] - 中国品牌凭借成熟电池技术、竞争力价格和零售网络实现快速增长 [7] - 中国车企正以标准制定者姿态重塑全球产业逻辑 [10] 全球化布局 - 比亚迪新能源汽车已进入112个国家和地区 [11] - 2025年上半年比亚迪海外销量47.21万辆创历史新高 [11] - 中国车企通过建立海外生产基地应对贸易挑战 [15] 政策环境挑战 - 英国6.5亿英镑电动车补贴政策将中国组装车辆排除在外 [4] - 欧盟对中国电动车加征惩罚性关税（名爵38.1%，比亚迪27%）[14] - 巴西阶梯式上调新能源车进口关税促使比亚迪开启本地化制造 [14] 市场影响 - 英国补贴政策可能迫使消费者购买续航更短、配置更低的欧洲车型 [10] - 政策保护或导致当地车企压缩成本而非创新 [6] - 中国品牌影响力已对英国本地市场形成真正威慑 [7]

人事任命 - 吴洁贞将于2025年8月1日出任香港中华厂商联合会行政总裁 [1] - 吴洁贞此前在香港海关服务近30年，历任多个执法及管理岗位 [1] - 2019年出任助理关长，负责领导情报及调查处 [1] - 2020年至2024年接掌边境及港口处，统筹出入境管制站的海关管制及清关便利政策 [1] 专业背景 - 吴洁贞拥有丰富的跨领域知识、宏观政策视野与卓越领导才能 [1] - 在贸易政策及跨境协作方面具备深厚专业经验 [1] - 曾借调至香港财经事务及库务局及保安局，参与多项政府政策研究及制定工作 [1] 商会发展 - 厂商会会长卢金荣表示吴洁贞将为商会注入崭新思维动力 [1] - 预期将推动会务发展迈向新里程 [1] - 将更高效支援会员应对瞬息万变的贸易环境 [1] - 强化商会作为"赋能者"与"联通桥梁"的角色 [1] 未来规划 - 吴洁贞表示将协助深化政策倡议、优化服务与拓展国际网络 [1] - 助力业界驾驭变革浪潮，为香港及国家高质量发展作出贡献 [1] - 当前地缘政治及贸易保护为工商界带来不确定性，商会需提升应变力与前瞻性 [1]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）较上一季度改善2.71亿美元 [4] - 二季度出货量430万吨，较上一季度增加15万吨，单位成本下降15美元/吨，平均售价1015美元/吨，较上一季度增加35美元/吨 [20] - 若按当前定价和需求环境，12月安赛乐米塔尔板坯协议到期后，每季度EBITDA将增加1.25亿美元 [21] - 二季度末公司流动性为27亿美元，无近期到期债务，净债务可控且即将下降 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 不锈钢业务在二季度对俄亥俄州科肖克顿工厂的光亮退火生产线投资1.5亿美元并投产，该产品用于高端汽车和关键家电应用 [16] - 汽车用钢业务产能未充分利用，但交付量有所增长，随着原始设备制造商（OEM）将生产带回美国以及利率下降，该业务将受益 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月扁平材和轻型汽车进口量均触及多年低点，232条款关税对钢铁和汽车行业产生积极影响 [6] - 8月1日起巴西生铁将实施50%关税，公司不依赖进口生铁，部分竞争对手依赖进口生铁 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于削减成本和钢铁销售，推进足迹优化计划，预计下半年产生影响 [4] - 公司垂直整合，使用美国铁矿石、煤炭和天然气作为原料，与依赖进口原料的竞争对手不同 [15] - 公司聘请摩根大通为顾问，探索出售部分非核心运营资产，以加速债务削减 [24] - 日本制铁通过收购美国钢铁成为美国市场参与者，为公司带来新的投资机会 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 232条款关税对支持美国国内钢铁行业至关重要，预计政府将继续执行该关税 [5] - 美联储维持高利率阻碍汽车消费，需要新的美联储主席并降低利率，汽车行业将复苏 [12] - 公司预计2026年煤炭价格将下降，有助于进一步降低成本 [23] - 宏观趋势对公司有利，2025年下半年情况将好于上半年 [28] 其他重要信息 - 公司收购加拿大钢铁公司Stelco，利用其过剩的焦炭生产降低成本，已提前终止一份第三方焦炭供应合同，并将在年底终止另一份合同 [21][22] - 公司对闲置设施进行加速折旧，导致二季度折旧和摊销增加，预计三季度将恢复到一季度水平 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 成本降低的节奏和三季度预期，以及对营运资金的考虑 - 预计三季度成本较二季度再下降约20美元/吨，四季度进一步降低，全年成本较2024年下降50美元/吨，主要通过优化足迹、降低固定成本等实现 [32][33] - 二季度营运资金减少，主要是由于原材料库存减少，下半年预计将继续释放营运资金 [40] 问题: 2027年资本支出预期，特别是米德尔敦工厂的项目 - 2026年无与高炉检修相关的资本支出，下一次检修在2027年 [34] - 米德尔敦工厂原计划用两座电炉和直接还原线取代高炉，但因氢气供应问题，公司将与能源部合作，对项目进行改造，使用煤炭、焦炭和天然气，让高炉在人工智能下运行 [35][37] 问题: 下半年自由现金流的生成及可持续性 - 二季度自由现金流为现金流出6700万美元，主要是由于营运资金释放，下半年预计释放更多营运资金，公司过去平均每年产生超10亿美元自由现金流，若价格有支撑，自由现金流将加速增长，用于偿还债务 [40][41] 问题: 若需求回升，对营运资金减少的影响 - 二季度库存减少趋势将在三季度和四季度持续 [47] 问题: 2025年三季度平均售价、销量和折旧摊销的预期，以及对加拿大经济的看法 - 三季度销量预计与二季度持平，为430万吨，平均售价可根据不同定价机制计算得出 [53][56] - 折旧摊销因闲置设施加速折旧在二季度增加，预计三季度恢复到一季度水平 [56] - 公司收购Stelco旨在不扰乱美国大湖地区市场，认为加拿大应加强贸易保护，目前部分政客未意识到自身潜力，若减少进口，公司有能力供应加拿大市场 [58][60][61] 问题: 二季度汽车业务销量情况及未来增长潜力 - 汽车业务销量增长，OEM将生产带回美国，停止从亚洲进口钢材，公司将从美国供应墨西哥市场，未来汽车产量将增加，公司有能力支持增长 [69][70][72] 问题: 业务中CRU季度定价的占比 - CRU季度滞后定价占比为5% [77] 问题: 焦炭合同情况、内部生产焦炭的效益，以及墨西哥和家电市场的业务机会 - 6月到期的焦炭合同是与哈弗希尔二号的55万吨合同，12月到期的是与哈弗希尔一号的40万吨合同 [81] - 内部生产焦炭的效益超过100美元/吨 [82] - 墨西哥市场的业务机会是临时的，主要是纠正违反美墨加协定的行为，家电市场因232条款关税，大型企业开始在美国生产更多家电 [83][84][86] 问题: 外国对公司投资的潜在交易类型 - 公司资产丰富但被低估，正在就非核心资产进行积极对话，可能产生数十亿美元现金流入用于偿还债务，同时也收到了不同潜在投资者的兴趣 [93] 问题: 成本表现好于预期，全年成本下降50美元/吨的指引是否保守，以及迪尔伯恩和克利夫兰六号工厂的情况和非核心资产出售情况 - 公司采取保守态度，维持全年成本指引，但有机会超出预期，如废钢和生铁关税、煤炭和焦炭成本降低等因素将带来积极影响 [97][98][99] - 迪尔伯恩工厂将被克利夫兰六号工厂取代 [101] - 未提供非核心资产的具体信息 [101]

新能源博弈与石墨关税 - 美国商务部将对从中国进口的阳极石墨征收93.5%的初步反倾销税，最终裁定预计在12月5日前作出，叠加现有关税后，石墨总关税或达160% [1] - 征税范围涵盖碳含量≥90%的所有阳极级石墨材料，包括天然石墨、人造石墨及其混合物 [3][4] - 关税回溯至2024年底美国负极材料生产商联盟（AAAMP）的请愿，指控中国通过补贴倾销石墨，扰乱全球市场，申请税率高达920% [5] 石墨与稀土的对抗逻辑 - 石墨与稀土同为新兴产业战略资源，应用场景高度重叠，涉及新能源、军工、航空航天等领域 [2] - 中国掌控全球80%石墨精炼产能和90%稀土精炼产能，美国高度依赖进口，尤其依赖中国供应 [2] - 美国曾多次对石墨关税豁免，类似稀土的"90天缓冲期"，2024年将天然石墨25%关税计划推迟至2026年 [2] 美国本土供需与产业影响 - 美国天然石墨100%依赖进口，球形石墨73%来自中国，本土企业如NOVONIX产能尚未产业化，短期难替代 [6] - 特斯拉、松下等电动车产业链企业反对关税，CRU估算关税将使电池每千瓦时成本上涨7美元，抵消20%补贴额度 [7] - 美国政策意图抬高中国电池产品价格，使其接近本土或友岸国家成本，但供应链脱钩不现实 [6][7] 全球化与产业博弈 - 美国政策与《通胀削减法案》、地缘战略深度绑定，通过"加压-豁免-换条件"路径谈判，加剧锂电产业链不确定性 [7] - 中国锂电企业全球化战略受政策摇摆影响，进展迟滞，需探索新出路应对贸易壁垒 [7][8]

特朗普对墨西哥和欧盟征收关税计划 - 美国将从2025年8月1日起对墨西哥和欧盟所有商品征收30%关税 [1] - 对墨西哥征税条件是要求其在打击贩毒集团和阻止芬太尼流入美国方面取得"实质性成果" [1] - 对欧盟征税条件是要求其取消对美国商品的关税和非关税贸易壁垒 [3] 关税政策背景与范围 - 特朗普已向20多个国家领导人发送信件 宣布将从8月1日起陆续对这些国家出口产品征收新关税 [3] - 未收到信件的国家可能面临15%-20%的统一税率 [3] - 政策体现"美国优先"战略 旨在为国内工人争取利益 [3] 对墨西哥贸易影响 - 美墨贸易深度绑定 涉及汽车、电子、农产品等多个产业链 [5] - 30%关税将导致墨西哥出口商品价格大幅上涨 削弱竞争力 [5] - 美国市场相关商品价格可能飙升 影响鳄梨、玉米片、汽车零件等消费品 [5] 对欧盟贸易影响 - 欧盟汽车、机械、葡萄酒、奢侈品等在美国市场占有重要份额 [5] - 30%关税将冲击整个产业链 可能引发欧盟反制措施 [5] - 政策可能导致美欧贸易战从"可能"变为"开始" [5] 政策实施特点与政治信号 - 采用"极限施压"策略 通过高关税迫使谈判对象让步 [5] - 政策具有明确时间节点(2025年8月1日)和具体税率(30%) [7] - 释放政治信号 表明将重新制定国际贸易规则 [7] 潜在市场反应与后续发展 - 各国将召开紧急会议研究对策 2025年8月前存在谈判空间 [7] - 若特朗普再次当选 此类关税政策可能成为其常规外交经济手段 [7] - 市场需关注各国可能采取的谈判、拖延或反制措施 [7]

美韩军费争议 - 特朗普要求韩国将美军驻军费用从2024年的11.3亿美元大幅提升至每年100亿美元 否则威胁撤走4500名驻韩美军 [1][3] - 韩国舆论强烈反弹 认为现有费用已过高 新要求形同"抢钱" 并提及费用足以购买首尔半数资产 [1][3] 经济施压手段 - 美国计划自8月1日起对韩国半导体 汽车 化妆品等关键出口商品加征25%关税 除非韩国进一步开放市场 [3] - 特朗普声称韩国烤肉店 泡菜厂 夜店等商业受益于美军存在 应计入军费分摊范围 [3] 军事战略调整 - 拟撤出的4500名驻韩美军可能转移至关岛 强化针对台海的军事部署 但关岛反导系统尚未完善 战时存活率模拟显示不足40% [3][5] - 美国国防部计划分散部队至天宁岛 塞班岛等第二岛链基地 降低被集中打击风险 [3] 地区连锁反应 - 韩国国内出现自主核武研发讨论及反美游行 首尔出现"美军撤离"标语 [5] - 日本加速研发高超音速导弹 菲律宾与澳大利亚签署新防务协议 显示盟友对美国承诺的信任度下降 [5] - 朝鲜可能借机进行核试验 韩国统一部警告半岛或陷入新军备竞赛 [5] 地缘政治意图 - 美国试图迫使韩国在半导体 5G领域完全倒向美国 遏制中国技术发展 [5] - 通过激化日韩矛盾及朝韩对立 阻碍RCEP区域自贸协定对美元霸权的挑战 [5] - 驻韩美军调动被视为未来干预台海冲突的兵力铺垫 同时胁迫韩国在相关议题上保持沉默 [5] 战略前景评估 - 韩国面临两难选择：支付巨额费用换取不确定保护 或承受美军撤离后果 [7] - 分析认为美国霸权衰落导致其依赖胁迫手段 可能加速亚太盟友体系瓦解 [7]

特朗普贸易政策升级 - 特朗普威胁对14国进口商品加征关税 包括药品和铜等关键商品 贸易保护政策可能进一步升级 [2] - 药品关税可能高达200% 旨在促使制药商将制造业务迁回美国 但行业团体PhRMA反对称将推高成本并导致短缺 [3] - 拟对进口铜征收50%附加税 纽约铜期货价格应声暴涨 较伦敦市场溢价达25%创纪录 [3] 铜行业市场反应 - 贸易商加速向美国运输铜材以规避潜在关税 纽约铜期货价格飙升刺激短期供应链扭曲 [4] - 摩根士丹利分析认为关税将支撑Comex铜价 但国内库存增加或缓解冲击 具体实施细节仍待明确 [4] - 美国矿业巨头Freeport-McMoRan股价盘中大涨8% 收盘涨幅2.53% 反映市场对铜企盈利预期提升 [3] 制药行业潜在影响 - 药品关税可能扰乱供应链 增加患者用药风险 制药公司普遍反对该政策 [3] - 历史上药品享受关税豁免 新政策若实施将显著改变行业成本结构 [3] 美联储政策预期 - 高盛预测美联储9月降息概率超50% 预计2024年9-12月共降息75基点 2026年再降50基点 [6] - 特朗普施压美联储主席鲍威尔辞职 称其通胀担忧"不存在" 白宫顾问纳瓦罗批评现行政策损害经济 [5]

政府采购限制措施 - 财政部决定在政府采购中对部分自欧盟进口的医疗器械采取限制措施，涉及预算金额4500万元人民币以上的项目 [1][2] - 采购进口产品时需排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与，非欧盟企业提供的自欧盟进口医疗器械占比不得超过项目合同总金额的50% [2] - 措施不适用于仅自欧盟进口医疗器械能够满足采购需求的采购项目 [2] - 措施自2025年7月6日起施行，施行前已发布中标结果的采购项目不受影响 [2] 具体品目清单 - 限制措施涉及的具体医疗器械品目包括心理仪器、手术器械、医用电子生理参数检测仪器设备、医用磁共振设备等 [5][6] - 清单涵盖医用光学仪器、医用超声波仪器及设备、医用激光仪器及设备、医用内窥镜等 [5] - 还包括临床检验设备、药房设备及器具、体外循环设备、人工脏器及功能辅助装置等 [5][6] - 其他涉及品目包括急救和生命支持设备、介/植入诊断和治疗用器械、病房护理及医院设备等 [5][6] 对等限制背景 - 商务部表示中方措施是对欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购的对等回应 [7][8] - 欧盟委员会于2025年6月20日出台措施限制中国企业参与其医疗器械公共采购 [8] - 中方措施仅针对自欧盟进口医疗器械产品，在华欧资企业生产产品不受影响 [8]