报告行业投资评级 - 国债：震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周（10.20 - 10.26）国债期货震荡下跌，下周债市主线逻辑不清晰，受市场风险偏好、中美贸易谈判和税期等多重因素影响，预计震荡略偏弱，但调整是暂时的，11月后应有修复行情，当前可把握调整买入、博弈波段机会 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周国债期货震荡下跌，周一受特朗普表态影响风险偏好改善致下跌，周二上午股市强债市弱、午后宽货币预期升上涨，周三冲高回落，周四因期待政策股市拉升致下跌，周五贸易缓和预期升温、新闻发布会提及产业升级等风险偏好上升致下跌；截至10月24日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.334、105.615、108.015和115.030元，分别较上周末变动 - 0.044、 - 0.160、 - 0.250和 - 0.700元 [1][12] - 下周观点：债市主线逻辑不清晰，受市场风险偏好、中美贸易谈判和税期等影响预计震荡略偏弱；十五五规划和市场风险偏好本周下半周影响明显，下周需关注其变化，预计风险偏好偏强；中美贸易谈判变数多，需关注磋商结果和APEC会议；税期影响略偏空；降准降息预期脆弱；11月后债市应有修复行情 [14][16] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债107只，总发行量和净融资额分别为10762.78亿元和846.91亿元，分别较上周变动 + 6256.17亿元和 + 645.02亿元；地方政府债发行79只，总发行量和净融资额分别为2472.28亿元和1657.51亿元，分别较上周变动 + 2149.27亿元和 + 1855.32亿元；同业存单发行585只，总发行量和净融资额分别为9632.40亿元和3453.50亿元，分别较上周变动 + 2356.70亿元和 + 1226.50亿元 [24][25] - 二级市场：国债收益率多数上行，截至10月24日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.49%、1.62%、1.85%和2.21%，分别较上周末收盘变动 - 0.02、 + 3.18、 + 2.52和 + 1.20个bp；国债10Y - 1Y、10Y - 5Y和30Y - 10Y利差均收窄；1年、5年和10年期国开债到期收益率分别较上周末变动 + 1.75、 + 6.40和 + 1.48bp [29][30] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货震荡下跌，截至10月24日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动 - 0.044、 - 0.160、 - 0.250和 - 0.700元；2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别较上周变化 - 858、 - 6584、 - 17299和 - 5756手；持仓量分别较上周变化 + 1958、 - 1892、 + 4151和 - 672手 [37][40] - 基差、IRR：本周国债期货小幅调整，各品种基差窄幅震荡，IRR普遍低于存单利率，部分时刻TL的IRR略偏高，正套机会难把握；下周市场有调整压力但幅度有限，做空头套保必要性不高，若担忧调整应以快进快出为主 [43][44] - 跨期、跨品种价差：截至10月24日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2512 - 2603合约跨期价差分别较上周末变动 - 0.008、 + 0.020、 + 0.020和 - 0.030元；临近11月次季合约流动性将上升，但当前市场主线不清晰，跨期价差策略暂缺交易机会 [48][49] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展8672亿元逆回购和1200亿元国库现金定存操作，因7891亿元逆回购到期，实现净投放（含国库现金）1981亿元；截至10月25日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末收盘变动 - 0.36、 + 0.25、 + 0.20和 - 0.10bp；本周银行间质押式回购日均成交量为7.83万亿元，比上周少0.21万亿元，隔夜占比89.55%，略低于前一周 [53][55][57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强，截至10月24日收盘涨0.39%至98.9417；10Y美债收益率报4.02%，与上周末持平；中美10Y国债利差倒挂217.4BP；美国政府停摆，经济数据缺失，市场观望情绪浓；中美贸易摩擦边际缓和但有不确定性；9月美国CPI同比增速为3.0%，低于预期，通胀平稳，下周降息概率较高 [63] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至10月24日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 + 95.36、 + 89.44和 + 56.77个点；农产品价格涨跌互现，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别较上周末变动 - 0.29、 + 0.34和 + 0.01元/公斤 [66] 投资建议 - 预计下周市场偏弱，但调整是暂时的，建议把握调整买入的机会 [2][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好回落，A股缩量弱势震荡，短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局仍具性价比，债市震荡反弹保持观望；金银处于阶段性调整，中期调整趋势难改；铜价短期维持高位震荡；铝价偏好运行；氧化铝低位僵持；锌价弱反弹；铅价短期高位震荡，后期承压下行压力或增加；锡价短期高位窄幅盘整；工业硅短期延续低位震荡；碳酸锂短期多头情绪或驱动探涨但高度不宜乐观；镍价或有技术性反弹；纯碱玻璃后期震荡观望；钢价震荡承压；铁矿震荡调整；豆菜粕短期弱势震荡；棕榈油短期宽幅震荡 [2][3][4][6][8][10][12][14][15][16][18][20][21][22][24][25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观情况 - 海外市场风险偏好显著回落，美元指数回升至99，美债利率震荡，美股全面下跌，金价续跌，铜价、油价收涨，关注24日CPI数据及月末APEC中美元首会晤；国内A股缩量震荡、结构性行情延续，成交额回落，债市震荡反弹 [2][3] 各品种情况 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格跌势放缓，COMEX黄金期货跌0.53%，COMEX白银期货微涨0.04%，国内金价跟随外盘，沪银跌幅小于外盘；地缘政治不确定性令避险需求有韧性，多数经济学家预期美联储降息，若数据支持温和通胀路径或提振黄金；金银价格已步入阶段性调整，中期调整趋势难改 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡，伦铜夜盘小幅回落，国内近月为持平平水，现货市场成交清淡，LME库存维持13.7万吨；海外宏观扰动加剧金融市场资产价格波动性，五矿资源三季度铜产量达12.7万吨，同比+11%；短期铜价将维持高位震荡 [5][6] 铝 - 周三沪铝主力收21045元/吨，涨0.55%，LME收2805.5美元/吨，涨0.88%，现货价格上涨；10月20日电解铝锭和铝棒库存环比减少；宏观情绪观望，海外有电解铝厂开工产能受影响，国内供需稳定，预计铝价偏好运行 [7][8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2829元/吨，涨1.22%，现货价格有变动，理论进口窗口开启；上期所仓单库存和厂库持平；氧化铝企业开工保持高位，供应过剩，期货端价格跌至成本线附近有支撑，预计近期价格在低位僵持 [9][10] 锌 - 周三沪锌主力合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌小幅收涨，现货成交寡淡，升水持稳；MMG三季度锌矿产量同比增加26%，Boliden旗下矿山和冶炼厂有产量变化；美元涨势暂歇，海外挤仓支撑沪锌期价，短期锌价低位弱反弹修复 [11][12] 铅 - 周三沪铅主力合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅横盘震荡，现货市场流通货源少，持货商挺价，下游以长单采购为主；河北地区车辆管控影响运输，部分再生铅炼厂调整复产计划，短期铅价有支撑，维持高位震荡，后期炼厂复产及铅锭流入增加或使铅价承压 [13][14][15] 锡 - 周三沪锡主力合约期价日内窄幅震荡，夜间维持横盘运行，伦锡先扬后抑，现货升贴水情况；原料改善有限，加工费维持低位，下游消费表现分化，供需双弱，新增矛盾有限，短期维持高位窄幅盘整 [16] 工业硅 - 周三工业硅维持震荡，华东通氧553现货对2512合约升水，仓单库存高位回落，主流5系货源成交割主力型号；新疆地区开工率上升，川滇地区产量回落，供应总体平稳；需求侧各环节有不同表现，社会库存升至56.2万吨，预计期价短期延续低位震荡 [17][18] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡强运行，现货价格小幅探涨，原材料价格上涨；盘面上多空博弈激烈，KDJ敏感度线至超买区间；供给环增下总库存收缩，现货市场反馈积极，但价格探涨有补贴政策和套保盘阻力，短期多头情绪或驱动探涨但高度不宜乐观 [19][20] 镍 - 周三镍价震荡运行，SMM库存增加；宏观层面欧盟金融市场有问题，美印或达成贸易协议；菲律宾和印尼部分矿区进入雨季，镍矿供给格局或有调整，不锈钢消费承压，硫酸镍供需偏紧，纯镍现货交投平平，镍价或有技术性反弹 [21] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约震荡偏强，玻璃主力合约震荡运行；纯碱现货交投平平，部分产能装置复工，库存压力边际抬升；玻璃日熔量维持高位，终端需求不佳，企业库存持续抬升；纯碱玻璃基本面差异收窄，价差走扩策略可止盈，后期震荡观望 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.7万吨，部分建筑央企公布新签合同额，10月1 - 19日全国乘用车零售数据有变化；现货市场贸易成交平稳，北方旺季需求接近尾声，终端需求疲软，预计钢价震荡承压 [23][24] 铁矿 - 周三铁矿石期货震荡偏弱，港口现货成交122万吨；9月铁精粉产量环比减少，10月22日钢厂废钢库存等数据有变动；钢厂高炉高开工维持但中期铁水产量将见顶下滑，矿石供应高位需求走弱，港口库存回升，预计铁矿震荡调整 [25] 豆菜粕 - 周三豆粕、菜粕合约收跌，CBOT美豆合约涨；巴西2025/26年度大豆产量、压榨量、出口量预计创新高，阿根廷农户大豆销售和出口销售登记数量有数据；未来巴西产区降水情况有利，关注中美贸易谈判，12 - 1月船期大豆待采量多，菜粕水产需求进入淡季，预计短期连粕弱势震荡 [26][27] 棕榈油 - 周三棕榈油、豆油、菜油合约收跌，BMD马棕油主连、CBOT美豆油主连跌；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量预估增加，出口量增加；美国政府停摆市场缺乏指引，美制裁俄罗斯油价大涨，连棕受外盘带动回落，预计短期宽幅震荡 [28][29] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量、价格单位等信息 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等产业数据及变化情况 [31][34][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出地缘政治、政策调整和企业动态等因素影响市场，各品种走势分化，投资者需关注市场动态并采取相应策略 [12][16][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 欧盟批准对俄第 19 轮制裁，金价跌势放缓考察 20 日均线支撑，地缘政治风险使黄金波动加剧，制裁推动其小幅反弹但空间有限，国内有抄底迹象，欧美市场仍在抛售，金价未企稳 [12] - 关注 APEC 会议中美元首会晤及中美贸易谈判，特朗普言论使额外 100%关税加征可能性降低 [12] - 短期金价多空博弈增加，振幅加大，尚未企稳 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国政府停摆，共和党党内对结束方案意见分歧，美国制裁俄两大石油巨头，特朗普取消与普京会面，俄乌冲突将持续，短期市场风险偏好走低，美元指数震荡 [14][15][16] - 美元指数短期震荡 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 特斯拉 Q3 营收反弹但盈利超预期降低 31%，美联储考虑降银行资本金要求，PrimaLend 申请破产，信贷市场有风险，市场风险偏好降低，三大股指下跌，科技和周期板块跌幅领先，市场转向避险交易 [18][19][20] - 近期美股表现震荡偏弱，可寻找逢低布局机会，整体仍以偏多思路对待 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1382 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 947 亿元，降准降息及基金费率新规扰动市场，债市窄幅震荡，双降概率低，新规落地后有利空影响但有空头回补行情，债市情绪较 Q3 改善，十五五规划政策是潜在利空但影响有限，政策落地后市场或更关注利多因素 [22] - 后续可观察市场情绪，寻找逢低布局中线多单机会，关注做平曲线策略 [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 阿根廷 9 月大豆压榨量 413.3 万吨，Abiove 预测巴西新年度大豆产量增至 1.785 亿吨，压榨量 6050 万吨，出口 1.11 亿吨，国内进口大豆成本下跌，沿海油厂豆粕现货报价普跌 10 元/吨，下游成交一般 [24][25] - 美国政府停摆，关注巴西产区天气及中美关系，内外盘期价暂维持震荡 [25] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 基建央企前三季新签“新基建”项目大增，10 月 1 - 19 日全国乘用车市场新能源零售 63.2 万辆，钢价震荡小幅反弹，市场矛盾和驱动不强，国内重要会议期间市场对明年宏观经济政策有预期，成材有库存压力，终端需求回升慢，高铁水对卷板库存有压力，钢价缺乏反弹驱动 [26][27] - 近期以震荡思路对待钢价 [28] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA 数据显示马棕 10 月 1 - 20 日产量环比增加 10.77%，油脂市场显著回调，产量大增降低四季度产地供需趋紧可能，增产或因劳工增加 [29] - 10 月产量数据超预期使市场对四季度棕榈油价格上涨信心下降，印度采购意愿一般，利多驱动减少，但市场已对利空部分交易，下方空间有限，可在 9000 元/吨附近逢低做多，以区间操作思路为主，单边趋势不明朗 [30] 黑色金属（动力煤） - 9 月纽卡斯尔港口煤炭总运量 1408.04 万吨，环比增长 15.8%，同比增长 19.57%，1 - 9 月累计 10745.19 万吨，同比下降 1.85%，10 月初火电日耗超预期转好，供应收缩，电厂提前补库，煤价供需共振走强，10 月中旬以来全国电力日耗维持 10%左右正增长，沿海高温结束后 8 省日耗回落，北方寒潮来临且冬季持续期长 [31] - 动力煤支撑较强 [31] 农产品（玉米淀粉） - 华北湿粮玉米上量结束，基层原料上量不足使玉米淀粉开机小幅下滑，东北新季玉米上量使区域开机率升高，本周全国玉米加工总量 57.4 万吨，较上周减少 0.76 万吨，玉米淀粉产量 28.77 万吨，较上周减少 0.58 万吨，开机率 55.62%，较上周降低 1.12pp [32] - 华北开机率阶段性下降，淀粉企业预计微利，库存压力缓慢提升，期货米粉价差反弹，预计还有修复空间 [33][34] 黑色金属（铁矿石） - 西芒杜首列重载列车发运 3333 吨铁矿石，铁矿石价格弱势震荡，终端成材表现平平，钢厂库存和利润压力制约矿价，但成材低位时双焦支撑使整体估值下移空间有限，矿价结构性偏弱但无趋势性行情 [35] - 矿价预计结构性偏弱，趋势性行情难现 [35] 农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格弱稳运行，期货主力合约 CJ601 收跌 1.18%，新疆红枣进入吊干期，部分枣园霜降前开始下树，集中采收预计月底开展，未来一周是收购价格形成关键期，收购客商心态分化，南北分销区现货价格弱稳 [36][37] - 期价预计受开秤价炒作频繁波动，收购价形成前观望，关注产区价格博弈和收购进度 [37] 农产品（玉米） - 截至 2025 年 10 月 17 日，北方四港玉米库存 95.9 万吨，周环比增加 10.7 万吨，下海量 80.4 万吨，周环比增加 22.30 万吨，广东港内贸玉米库存 11.8 万吨，较上周减少 7.50 万吨，外贸库存 36.2 万吨，较上周增加 16.80 万吨，进口高粱 54.4 万吨，较上周减少 2.50 万吨，进口大麦 93.8 万吨，较上周减少 9.50 万吨，期现窄幅震荡，北港库存季节性环比小增，南港谷物库存中等偏高水平，贸易商收购谨慎，等待卖压 [38] - 短期观望为主，做空风险收益比不佳，多单等待时机，关注小麦拍卖传闻落地及市场预期变化 [38] 有色金属（多晶硅） - 2025 年 9 月中国光伏组件出口量 25.63GW，环比降 6.0％，同比增 46.8％，1 - 9 月总出口量 204.27GW，同比增 4.6％，一线厂家致密料现货报价 55 元/千克，二三线厂家 52 - 53 元/千克，颗粒料新单报价 51 元/千克，节后硅料现货成交少，下游拉晶厂观望，10 月多晶硅排产预计 13.8 万吨，11 - 12 月因枯水期减产，截至 10 月 16 日，多晶硅企业工厂库存 25.3 万吨，环比增 1.3 万吨，硅片企业多晶硅库存 22.2 万吨，环比增 1.4 万吨，达 2 - 2.5 个月水平，限产未落实但限销仍执行 [39][40] - 维持 10 月现货不跌判断，盘面升水现货时对政策增量博弈性价比降低，单边考虑盘面回调至贴水现货时逢低做多 [42] 有色金属（工业硅） - 合盛集团及其一致行动人累计质押 49.91%股份，本周新疆增开 7 台，云南减少 4 台，四川减少 1 台，甘肃减少 2 台，北方大厂复工复产，南方个别硅厂提前减产，预计 10 月底减量明显，SMM 工业硅社会库存环比节前增 1.7 万吨，样本工厂库存环比节前增 0.01 万吨，下游刚需采买，预计 11 月难去库、12 月去库 1.5 万吨 [43][44] - 基本面走弱和宏观情绪不佳使盘面走弱，价格下跌短期难造成减停产，价格突破 10000 元/吨才会带来明显供给增量，成本底明确，工业硅逢低做多更具性价比 [44] 有色金属（铅） - 河北管控入厂车辆，国五以下禁入，10 月 21 日【LME0 - 3 铅】贴水 39.69 美元/吨，持仓增 1685 手，内外铅价窄幅震荡，LME 库存去化 3175 吨至 24.4 万吨，0 - 3 升贴水低位震荡，国内铅锭进口窗口短暂开启，部分精铅和粗铅流入，河北车辆管控或影响铅锭和废料运输，关注铅锭社库到货，短期供需错配持续，社库难大幅回升，再生铅复产使国内基本面难走强，LME 铅库存高位震荡，外盘深跌无驱动，内外比价有望回归 [45][46] - 单边以震荡观察思路对待，月差观望，内外关注中线正套机会 [47] 有色金属（锌） - MMG 三季度锌矿产量增 26%，10 月 21 日【LME0 - 3 锌】升水 299.34 美元/吨，持仓增 12754 手，内外锌价震荡上行，LME 库存去化 1975 吨至 35300 吨，海外结构风险陡增带动沪锌反弹，出口利润扩大，国内贸易商寻找出口机会，交仓利润无明显优势，出口交仓体量有限，关注 LME 实际交仓，国内基本面变化不大，社库震荡，需求待改善 [48][49] - 单边观望，套利关注中线正套机会，内外维持正套思路，正套头寸逢低分批次止盈 [50] 有色金属（铜） - 南方铜业 Tía María 铜矿项目获批，预计 2026 年底或 2027 年初生产，年产能 12 万吨，9 月中国铜废碎料进口量 18.41 万吨，同比增 14.8%，1 - 9 月进口量 169.9 万吨，同比增 1.4%，9 月底起国内海关对废铜进口抽检率提升，查验原产地证件，主要港口废铜进口柜排队清关，清关时间延长，铜价走高使进口废铜亏损扩大，10 月进口量或下降，4 季度进口压力大 [51][53] - 短期宏观因素复杂，美元阶段性走强是铜价上行阻力，中期美元或转弱，国内关注经济数据和政策预期，国内库存阶段弱累积，高铜价抑制需求但会减弱，终端需求走出淡季，四季度后半段供给或收缩，库存大幅累积可能性不大，盘面及现货升贴水短期受抑制 [54] - 单边预计铜价高位宽幅震荡，关注逢低买入机会，套利观望 [54] 有色金属（碳酸锂） - 容百科技高镍及超高镍全固态正极材料实现 10 吨级出货，富锂锰基材料获客户吨级以上订单，硫化物电解质中试线预计 2026 年初竣工、上半年投产，需求旺季内显性库存好转支撑价格，市场情绪回暖，盘面增仓反弹突破震荡区间，旺季去库基本面支撑价格，但向上驱动需供应端超预期扰动 [55] - 短期区间操作，中线关注年内需求见顶回落后的沽空机会，套利关注 LC2511 - LC2601 的反套和 LC2601 对更远月合约的正套机会 [55] 有色金属（镍） - 2025 年 Q3 淡水河谷镍产量 4.68 万吨，同比持平，长港镍精炼厂创产量纪录，抵消萨德伯里铜崖镍精炼厂维护影响，镍产量朝 2025 年产量指导区间上限推进，短期市场情绪受美国政府关门和中美会面影响，降息周期下有色板块有支撑，全球显性库存累积，价格在一体化火法现金成本之上窄幅波动，四季度印尼镍矿升水预计上行，菲律宾苏里高产区进入雨季，出货收缩报价坚挺，冶炼成本走高，但四季度精炼镍累库压力大，隐性补库支撑放缓后国内或有 5 万吨过剩，空头打压价格受印尼供应扰动和国内政策托底，镍铁受不锈钢市场弱势影响，钢厂压价，心理区间下移至 925 - 930 元/镍，但矿价上涨使大 K 岛完全成本在 920 元/镍之上，跌幅有限 [56][57][58] - 镍矿 Q4 有上涨预期，纯镍全球库存高企但供应侧有潜在扰动风险，未来货币财政双宽松，配置盘逢低布局多单，投机盘关注卖靠近实值的 Put 和买偏深虚的 Call [59] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货 FOB 价格，2025 年 11 月丙烷 446 - 454 美元/吨，较上一交易日跌 7 美元/吨，丁烷 446 - 454 美元/吨，较上一交易日跌 7 美元/吨，美国至 10 月 17 日当周 C3 库存 10317.5 万桶，环比增加 79.9 万桶，产量环比小增至 284 万桶/天，需求 91 万桶/天，出口量环比小降至 189 万桶/天，美国制裁俄石油公司使油价上涨带动内外盘价格上行 [60][61] - 价格短期维持震荡走势 [62] 能源化工（原油） - 美国至 10 月 17 日当周 EIA 原油库存 - 96.1 万桶，预期 120.5 万桶，前值 352.4 万桶，精炼油库存 - 147.9 万桶，预期 - 193.3 万桶，前值 - 452.9 万桶，汽油库存 - 214.7 万桶，预期 - 80.9 万桶，前值 - 26.7 万桶，精炼厂设备利用率 88.6%，预期 85.3%，前值 85.7%，美国制裁俄两家石油企业，油价大幅上涨，此前特朗普称印度将减少购买俄石油，市场担忧供应下降，英国也增加对俄石油公司和进口码头制裁，俄乌谈判进展慢，欧美施压，近几个月俄因能源设施受袭增加原油出口量，后续关注主要买家采购意愿，俄出口下降风险上升 [63][64][65] - 短期地缘冲突扰动 [66] 能源化工（PX） - 华东一炼厂 150 万吨重整后期有停车检修计划，160 万吨 PX 装置预计维持开工率平稳运行，2025/10/22，PX2605 收盘价 6474 元，环比上涨 106 元，持仓 5107.0 手，增仓 95.0 手，PX2609 收盘价 6446 元，环比上涨 38 元，持仓 23.0 手，减仓 2.0 手，PX2601 收盘价 6450 元，环比上涨 128 元，持仓 147048.0 手，减仓 92.0 手，市场有炼厂前道装置检修消息，未影响 px 负荷，PTA 检修装置重启使 px 现货格局偏紧，浮动价格走强，原油价格企稳使 px 单边价格阶段性触底反弹 [67] - 短期低估值反弹，但空间受油价中枢影响有限 [68] 能源化工（PTA） - 江浙涤丝产销高低分化，平均产销 7 - 8 成，2025/10/22，TA2605 收盘价 4546 元，环比上涨 66 元，持仓 211034.0 手，增仓 4756.0 手，TA2609 收盘价 4576 元，环比上涨 64 元，持仓 3687

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 短期指数面临不确定性，中长期股指逢低做多，债市维持震荡，关注股债跷跷板，股市降温债市有望修复，贵金属维持多头思路，部分有色金属和黑色建材短期走势有震荡或偏强偏弱之分，能源化工和农产品各品种根据自身供需等情况有不同投资建议 [3][5][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 期指基差比例公布，IF、IC、IM、IH各合约有不同数值 [2] - 前期热点板块轮动致市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期因政策支持资本市场，仍以逢低做多为主 [3] 国债 - 周二TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，外交部表态中美经贸问题，日本选出新首相，央行当日净投放685亿元 [4] - 短期市场风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体供需格局或改善，市场多空交织总体维持震荡，关注股债跷跷板，股市降温债市有望震荡修复 [5] 贵金属 - 沪金跌4.64%，沪银跌4.86%，COMEX金、银有相应报价，因价格上涨斜率高及海外风险缓和价格下跌，后续仍有上涨空间需盘整，伦敦白银租赁利率上升，COMEX白银库存去化 [7] - 美联储货币政策处于宽松初期且主席人选未公布，建议维持多头思路，等待企稳逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 贵金属调整、美元反弹致铜价回调，LME和国内上期所库存、升贴水等有相应变化 [10] - 中美贸易谈判有不确定性但情绪面转暖，产业上原料供应紧张、消费改善，短期铜价震荡后可能走强，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 铝价反弹，沪铝持仓、仓单及国内外库存有相应变化，加工费下滑，成交平稳 [12] - 中美贸易紧张缓和情绪面回暖，国内库存不高、海外现货紧，叠加铜价带动，铝价支撑强，短期或震荡抬升，给出沪铝、伦铝运行区间 [13] 锌 - 周二沪锌、伦锌有相应涨跌及持仓变化，国内社会库存累库，各基差、价差等有相应数值 [14] - 国内锌矿库存去库、锌锭库存抬升，海外注册仓单低位、月间价差高企，预计沪锌短期偏弱运行 [15] 铅 - 周二沪铅、伦铅有相应涨跌及持仓变化，国内社会库存去库，各基差、价差等有相应数值 [16] - 铅矿港口库存抬升、精矿TC企稳，原生和再生铅开工率变化，下游蓄企开工率回暖，库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [17] 镍 - 周二镍价低位震荡，现货成交一般，升贴水持稳，镍矿、镍铁价格持稳，MHP系数价格高位运行 [18][19] - 中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小，产业上镍铁价格弱、库存压力大，中长期有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [20] 锡 - 2025年10月21日沪锡上涨，供给上缅甸复产慢、印尼打击非法采矿，需求上新能源汽车及AI服务器景气但传统领域低迷，旺季消费边际转好但高价有抑制 [21] - 中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但供需紧平衡、旺季需求回暖，短期锡价或维持高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [22] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数持平，合约收盘价微涨，9月进口量环比降、同比增，不同来源有不同变化 [23] - 旺季供小于求、社库和仓单去化，但国内资源供给担忧缓解，多头谨慎，若消费与宏观共振有望打开空间，近期震荡概率高，留意仓单和供给兑现，给出广期所合约运行区间 [24] 氧化铝 - 2025年10月21日氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有相应数值 [25][26] - 矿价短期有支撑雨季后或承压，冶炼产能过剩累库，美联储降息预期或驱动有色偏强，价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [27] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格有涨跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存有变化 [28] - 青山钢厂上调限价提振市场信心，刺激刚需补货，贸易商挺价，但需求端难支撑价格持续走强，预计短期维持震荡 [29] 铸造铝合金 - 周二铸造铝合金价格反弹，持仓微降，仓单增加，国内主流地区价格波动，库存微降 [30] - 中美经贸谈判情绪或回暖成本端支撑变强，但仓单高近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [31] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单、持仓量有相应变化，现货价格有增减 [33] - 商品市场氛围弱，成材价格震荡，宏观关注四中全会和中美谈判，基本面螺纹产量降、需求回升库存去化但需求恢复不足，热轧产量回落、需求回升但库存高，中长期钢价趋势未变，短期需求弱格局难改，关注政策力度与方向 [34] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货基差、基差率有相应数值 [35] - 供给上海外发运量回升，需求端铁水产量下降、钢厂盈利率下滑，终端板材库存压力大，基本面价格承压，宏观运费回落、贸易争端有不确定性，矿价震荡偏弱，关注下方支撑 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价下降，库存增加，持仓有变化 [37] - 煤制气有利润但终端需求弱致库存高，市场预期谨慎，关注政策和季节性需求 [38] - 纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化 [39] - 行业供给强需求弱，开工率高、库存上升，下游玻璃市场下跌，预计短期稳中偏弱震荡 [40] 锰硅硅铁 - 10月21日锰硅、硅铁主力合约有涨跌，现货升水盘面，盘面价格处于震荡区间，关注支撑和趋势线方向 [41] - 中美贸易摩擦不确定性影响商品，后续情绪或缓和，当前现实端需求压力已部分体现，后续关注宏观因素，黑色板块后市不悲观，锰硅基本面不理想关注锰矿扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货基差有相应数值 [44] - 受市场环境影响价格偏弱，供给端“北增南减”周产量增加，需求端多晶硅月底有检修预期、有机硅开工率下降，成本端有支撑，短期盘整运行 [45] - 多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有相应数值 [46] - 预期计价后价格回落，现实约束仍在，10月排产增加、下游排产下降，月底检修供应压力或缓解，11月仓单注销有消纳压力，盘面受政策影响大，看做震荡区间修正，关注平台公司进展 [47] 能源化工类 橡胶 - 胶价因台风和股市大涨带动上涨，多空观点不同，行业轮胎开工率有变化，库存下降，现货价格有涨跌 [49][50][51][52] - 胶价短期上涨，建议设置止损短多、快进快出，买RU2601空RU2609对冲部分建仓 [53] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油期货有不同跌幅，富查伊拉港口油品库存有去库和累库情况 [54] - 地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 太仓价格下降，盘面合约上涨，基差、价差有相应变化 [56] - 进口卸货延缓、到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求偏弱，旺季需求落空、库存高，未来关注冬季限气预期，建议观望 [57] 尿素 - 山东现货维稳，部分地区下跌，盘面合约上涨，基差、价差有相应变化 [58] - 短期故障装置增多开工下降，企业利润低位成本支撑增强，需求端农需推后、复合肥企业开工回落，国内缺乏利多但价格低估值偏低，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [59] 纯苯&苯乙烯 - 成本端纯苯价格下跌，期现端苯乙烯价格有涨跌，基差、价差等有相应变化，供应端开工率下降、库存去库，需求端开工率上升 [60] - 现货和期货价格上涨，成本端库存将回升、供应过剩，BZN价差修复空间大，供应端开工上行、库存去库，需求端旺季开工上升，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [61] PVC - PVC01合约下跌，现货价格持平，基差、价差有相应变化，成本端持稳，开工率下降，需求端开工率下降，库存减少 [62] - 企业综合利润下滑，供给端检修少、产量高，下游开工回落、内需弱，出口预期差，成本端电石上涨、烧碱下跌，供强需弱难扭转，中期关注逢高空配机会 [63] 乙二醇 - EG01合约上涨，华东现货下跌，基差、价差有相应变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存累库，估值和成本有相应数值 [64] - 海内外装置负荷高位，国内供给量高、进口量回升，中期将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [65] PTA - PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差、价差有相应变化，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，加工费有变化 [66] - 供给端检修量下降、转为累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位、终端走弱，估值向上需终端好转或PX供需改善，短期建议观望 [68] 对二甲苯 - PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差、价差有相应变化，负荷下降，装置检修，进口量上升，库存上升，估值成本有相应数值 [69] - PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产压制加工费，库存难去化，缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望 [70] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工率下降，库存有累库和去库情况，下游开工率上升，价差扩大 [71] - 以巴冲突和谈致成本端支撑松动，现货价格不变估值向下空间有限，仓单数量高压制盘面，供应端库存去化价格支撑回归，需求端旺季开工率企稳，价格或将维持低位震荡 [72] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工率下降，库存去库，下游开工率上升，价差缩小 [73] - 成本端库存将回升、供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率反弹，供需双弱库存压力高，仓单数量高，成本端压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 国内猪价普遍上涨，养殖端出栏积极性一般，高价有消化压力，屠企白条跟涨或不及预期 [76] - 散户栏位下降但集团供应量偏大，供过于求为主基调，二育难成势，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水、远端打压估值，维持反弹抛空思路 [77] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格回落，供应正常，走货速度不快，下游采购谨慎，今日蛋价大局趋稳少数地区下滑 [78] - 现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面博弈焦点是现货涨价能否覆盖升水，短期条件不具备，目前是备货季，现货下跌空间不大但无大涨驱动，维持盘面弱势筑底判断，建议观望 [79] 豆菜粕 - 隔夜CBOT大豆下跌，国内豆粕现货持平，成交弱、提货好，饲料企业库存天数下滑，港口大豆库存和油厂豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量增加 [80] - 巴西大豆播种率上升，进口大豆成本有支撑也有压力，国内供应压力大，短期进口无转机、进入去库季节有支撑，中期全球供应宽松，仍以反弹抛空为主 [81][82] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口量和产量有相应变化，巴西10月农产品出口量预计增加，国内油脂下跌，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策提振需求、东南亚增产潜力不足、印尼生柴消费增长，油脂处于现实平衡或略宽松、预期偏紧状态，中期企稳买入 [84] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡上涨，现货价格持平，巴西汽油价格下调，10月前三周出口糖日均增加 [85] - 9月巴西甘蔗压榨和产糖数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [86][87] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格反弹，现货价格上涨，基差有相应数值，新疆机采棉和手摘棉收购指数上涨 [88] - 消费旺季需求不振，下游开机率下滑，新年度丰产预期，卖出套保压力大，近期收购价上涨带动反弹，但基本面弱，短期棉价上涨空间有限 [89]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 周二国债期货主力合约多数低开后走势分化，早盘冲高回落，午后单边上行，短线国债期货或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约多数低开，早盘冲高回落，午后单边上行，30 年期国债期货主力合约 TL2512 上涨 0.16%，10 年期 T2512 上涨 0.05%，5 年期 TF2512 上涨 0.05%，2 年期 TS2512 上涨 0.04% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周二央行开展 1595 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 910 亿元逆回购到期，净投放 685 亿元 [1] - 资金市场方面，周二银行间资金市场隔夜利率较上一交易日基本持平，DR001 全天加权平均为 1.31%，DR007 全天加权平均为 1.44% [1] - 现券市场方面，周二银行间国债现券收盘收益率多数下行，2 年期国债到期收益率下行 0.53 个 BP 至 1.50%，5 年期下行 0.71 个 BP 至 1.60%，10 年期下行 1.41 个 BP 至 1.84%，30 年期下行 2.91 个 BP 至 2.192% [1] - 10 月 21 日高市早苗当选日本首相，成为日本历史上首位女首相 [1] 市场逻辑 - 三季度中国 GDP 同比增长 4.8% 符合预期，9 月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于预期，出口超预期，规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数持平，房地产销量同比下行 [1] - 中央财政安排 5000 亿元下达地方，10 月 18 日中美经贸谈判双方牵头人同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，有利于提高短期市场风险偏好 [1] - 周二万得全 A 股指高开上涨，成交金额 1.89 万亿元较上一交易日放大，周三国债期货早盘回落午后上涨，短线或震荡 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

黄金价格波动 - 黄金价格周二重挫逾4% [1] - 金价于前一交易日创下历史新高 [1] - 过去一周高位波动率的急剧飙升释放警示信号 [1] 价格波动驱动因素 - 价格下跌受美元走强和获利了结影响 [1] - 此前上涨由美联储降息预期和持续避险需求推动 [1] - 本周初市场风险偏好改善对避险贵金属构成利空 [1] 市场参与者观点与关注点 - 交易员正在等待延迟至周五发布的美国9月CPI数据 [1] - 独立金属交易商指出价格下跌时仍有买盘介入但波动率飙升可能引发短期获利了结 [1] - 市场分析师报告指出风险偏好改善是利空因素 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价企稳回升，需关注前高压力上周铜价震荡企稳、振幅收窄中美贸易摩擦使市场风险偏好下降致铜价承压下行，但周五夜盘市场风险偏好回升使铜价企稳回升，或因中美视频通话所致宏观宽松背景下供应收缩推升铜价，COMEX高库存压制铜价国内主要精铜杆企业周度原料和成品库存环比分别下降1.78%和1.79%，产业对高铜价观望意愿强，拖累铜价上行 [2][53] - 铝价企稳回升，需关注前高压力上周铝价震荡运行，主力期价在2.1万下方震荡产业旺季电解铝和下游铝棒去化，现实需求好转支撑铝价，但产业套保在2.1万一线压力大宏观层面周五夜盘市场风险偏好回升利好有色板块，可持续关注铜价走势，技术上关注前高压力 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人与美方牵头人举行视频通话，双方围绕落实两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系重要问题交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [7] 铜 量价走势 - 报告呈现了铜期价走势、铜沪伦比值、1电解铜升贴水季节性、伦铜升贴水季节性、沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓等相关图表 [9][12][13] 铜矿加工费低位小幅回升 - 报告展示了铜精矿港口库存和铜精矿TC加工费相关图表 [23] 电解铜去库放缓 - 报告给出国内电解铜社会库存和海外期货库存（COMEX + LME）相关图表 [26][27] 下游初端 - 报告展示了铜下游月度产能利用率相关图表 [29] 铝 量价走势 - 报告呈现了铝价走势、铝沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差、沪铝月差季节性等相关图表 [30][32][34] 上游产业链 - 报告展示了铝土矿港口库存和氧化铝价格相关图表 [38][39] 电解铝累库放缓 - 报告给出海外电解铝库存（LME + COMEX）和国内电解铝社库相关图表 [43][44] 下游初端 - 报告展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存相关图表 [46][50][51] 结论 - 铜价上周震荡企稳、振幅收窄，受中美贸易摩擦和市场风险偏好影响，宏观和库存因素交织，国内产业观望致上行受限，需关注前期高位压力 [53] - 铝价上周震荡运行，主力期价在2.1万下方，产业旺季需求好转支撑铝价，但套保压力大，宏观利好有色板块，关注铜价和前高压力 [53]

市场表现与调整 - 上周A股市场主要股指均收跌，科创50、创业板和中证1000指数跌幅较大，而中证红利指数全周小幅上涨，呈现防御特征 [1] - 从行业表现看，银行、煤炭、食品饮料和交通运输行业收涨，汽车、传媒和电子行业下跌较多 [1] - 市场成交量显示出谨慎情绪，上周日均成交额从前期约2.5万亿元滑落至2万亿元左右 [1] - 本轮市场调整表面上由中美贸易摩擦加剧触发，实质上是对前期大幅上涨的科技板块自发的获利回吐修正 [1] 进出口贸易数据 - 中国进出口增速已连续8个季度实现同比增长，且增速逐季加快 [2] - 出口产品结构持续优化，前三季度工业机器人出口增长54.9%，风力发电机组及零件出口增长23.9% [2] - 市场多元化持续推进，前三季度对共建"一带一路"国家进出口增长6.2%，对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [2] 资金面与投资者行为 - 尽管市场调整，但投资者风险偏好未明显降低，融资余额在周一到周四累计增加约150亿元 [2] - 行业主题ETF是近期主要增量资金来源之一，节后几个交易日累计增加超过600亿元 [2] 债券市场动态 - 上周利率债收益率普遍上行，信用债收益率环比普遍下行 [3] - 利率债自9月中旬后止跌转入震荡，信用债在9月走弱后于国庆以来转入震荡偏强 [3] - 本轮债市调整自6月底开始，与风险偏好摇摆及对政策的期待有关 [3] 历史表现对比 - 2013年至2015年6月创业板指数涨幅达6倍期间，曾出现多次短期10%-20%的调整，并在2014年2月至年底近一年时间里呈现震荡走势，期间几乎零收益 [1] - 科创综指自去年9月24日以来一年时间涨幅已翻倍，短期出现回调被视为必然 [1]

宏观经济与市场环境 - 国内宏观经济数据总体保持平稳，9月数据正由国家统计局陆续公布 [1] - 上市公司三季报披露期，投资者处于观望等待状态，市场风险偏好较节前有所下降 [1] - 外部局势存在不确定因素，处于靴子尚未完全落地的状态 [1] 市场表现与指数动态 - 上周市场震荡调整，沪指来回拉锯后收盘跌破30天均线 [1] - 深圳成指下跌幅度更大，处于补跌阶段，市场量能较前周出现萎缩 [1] - 沪指八月底以来进入横向整理，上有阻力下有支撑，调整低点仍在2021年市场高点之上 [1] - 节后市场尝试向上突破但遇利空回落，预计仍需时间消化整理 [1] 行业表现与投资风格 - 上周市场热点主要集中在银行和煤炭等股息率较高的行业 [1] - 投资风格方面，大盘蓝筹相对抗跌，中小盘和科技股跌幅较大 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][3][5][9] 报告核心观点 - 石油石化板块本周表现疲软，整体跑输大盘，其中聚酯和烯烃板块跌幅显著 [9][10] - 原油市场短期受地缘政治和宏观因素扰动，但中期核心矛盾仍是供需偏弱格局 [3][14][16] - 石化各细分领域景气度分化，炼油和聚酯行业处于底部企稳阶段，而烯烃产业链则呈现底部偏弱震荡态势 [3][29][56][66] 本周市场回顾 - 石油石化板块指数本周下跌2.59%，表现弱于上证指数（-1.47%）[9][10] - 细分板块中，聚酯指数跌幅最大，达-7.72%，烯烃指数下跌-4.48%，油气开采服务指数下跌-3.41% [9][10] - 石油天然气指数是唯一上涨的子板块，微涨0.23% [9][10] 石化细分板块行情综述 原油 - 油价本周回落，WTI现货收于57.46美元/桶，环比下跌1.44美元；BRENT现货收于61.08美元/桶，环比下跌3.97美元 [3][14] - 美国商业原油库存持续累积，10月10日当周增加352.4万桶，但库欣地区库存下降70.3万桶 [3][14] - 美国原油产量为1363.6万桶/天，活跃石油钻机数减少4部至418部，净进口量环比大幅下降62.4% [3][14] 炼油 - 景气度底部企稳，主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点；山东地炼开工负荷为50.28%，较上周微跌0.15个百分点 [3][31] - 炼油毛利下滑，主营炼厂平均炼油毛利为547.82元/吨，较上周期下跌71.31元/吨；山东地炼平均炼油毛利为225.77元/吨，较上周期下跌23.42元/吨 [3][31] - 汽油和柴油库存上升，山东地炼汽油库存50.99万吨，环比上涨1.77%；柴油库存86.73万吨，环比上涨4.82% [3][31] 聚酯 - 行业底部企稳，涤纶长丝盈利水平改善，POY150D平均盈利为176.46元/吨，较上周上涨60.27元/吨；FDY150D平均盈利为6.46元/吨，较上周上涨77.77元/吨 [3][75] - PTA加工费维持弱势，截至10月15日，PTA行业加工费为128.29元/吨 [3] - PX生产利润可观，PXN价差恢复至220-230美元/吨，PX-MX价差维持在110美元/吨上方 [3][76] 烯烃产业链 乙烯 - 国内乙烯市场均价为6385元/吨，较上周下跌175元/吨，跌幅2.67%；CFR东南亚价格跌至780美元/吨，较上周末下跌2.5% [3][56] - 供应端压力有所缓解，部分企业计划通过降负和提高下游自用来减少外销 [3][59] - 下游需求整体偏弱，聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等产品市场表现疲软 [58] 丙烯 - 山东地区丙烯主流成交均价为6215元/吨，较上周下跌255元/吨，跌幅3.94% [3][66] - 多套装置检修与重启计划并存，供需博弈局面持续，市场观望情绪浓厚 [3][67] - 预计下周丙烯市场价格将弱势下滑后反弹，山东地区主流价格区间在6180-6300元/吨 [67]