文章核心观点 - 2025年，中美生物制药产业发展呈现“时差”：中国板块在BD热潮和IPO窗口推动下估值迅速修复、市场情绪乐观；而美股板块受宏观环境波动影响，上半年走势低迷，直至第四季度才有所反弹 [1][2][74] - 中国在全球生物制药行业中的重要性跃居首位，其临床试验数量、BD交易活跃、人才成本优势和监管改革形成了协同发展机会，对西方药企构成挑战，促使其追求更快、更便宜、更好的创新 [2][74] - 行业提升表现的核心路径在于增加销售额和提高效率，同时需应对宏观政策波动、研发挑战及投资生态变化等多重因素 [13][86] 宏观环境与政策挑战 - 美国药品定价体系面临改革压力，过去四十年美国支付更高药价的模式难以为继，需要再平衡，但“最惠国”定价机制并非解决方案 [3][75] - 美国药品制造业存在供应链风险，三分之一的药品进口自爱尔兰和瑞士，75%的基本药物非本土生产，行业已承诺投入3600亿美元建设本土工厂，预计需5到7年 [4][77] - FDA面临稳定性挑战，员工流失率达20%，领导层频繁更替带来混乱，新任局长承诺坚守安全与疗效“金标准”并更加“创新友好” [4][77] - NIH预算面临削减风险，其作为全球最大科研资助机构（每年发放6万个项目），预算削减将损害产业长期发展的管线、人才和基础科学 [5][78] - 政府内部存在反疫苗偏见，但疫苗被视作最成功的医学突破，相关讨论应基于科学和数据 [5][79] 行业表现与估值动态 - 2025年前三季度，中国生物医药板块热度高涨，年初至今涨幅超90%，恒瑞医药完成史上最大规模IPO之一，超40家企业递交港交所上市申请 [2][33][74][106] - 美股生物制药板块受宏观焦虑影响，自选举后三个季度内行业市盈率下降25%，估值处于30年区间低位，但第四季度因宏观风险消散、企业盈利强劲等因素反弹 [2][9][74][82] - 制药行业达成里程碑：2024年全球共实施3.6万亿个限定日剂量，相当于全球每人每天服用一种药物 [12][86] 驱动销售额增长的路径与案例 - **上市新药**：2025年FDA预计批准50项新药，与过去10年均值持平，包括HIV暴露前预防疗法、首创镇痛药、潜在最佳ADC、RNAi疗法等 [14][87] - **新药来源**：过去5年，85%的新药源于大型药企外部；53%的获批项目为罕见病疗法，46%属于同类首创（FIC） [16][89] - **研发趋势**：近期获批药品中，三分之二的注册研究入组患者不足200人；其中60%可由小公司自主商业化，改变了“上市即做空”的论调 [16][90] - **拓展已上市药品**：核心是扩大适应症而非提价，案例包括Vyvgart拓展至重症肌无力、Amvuttra拓展至心肌病适应症后销量爆发 [20][93] - **研发失败与成本**：列举了赛诺菲、罗氏、强生等公司的10个研发失败项目，直接成本约35亿美元，总投入资本约100亿美元 [22][95] - **审批延迟**：FDA今年夏天发布270封完整回应函，其中50%因制造和CMC问题导致延迟 [23][96] - **专利到期影响**：过去5年，每年有100-150亿美元市场面临仿制药冲击；未来5年，该数字将增长3倍至每年450亿美元，行业每年需填补8-10款超重磅炸弹药物的市场空缺 [25][98] 提升效率：研发生产力与运营 - **研发生产力挑战**：进入1期临床的药物最终仅6-7%能获批，过去10年所有主流疗法研发成功率均下滑；但合作开发资产的损耗率表现显著优于内生项目 [27][100] - **研发周期与成本**：药物从研发构想到上市仍需12-15年；2024年是过去十余年里研发生产力投资回报率最差的一年 [30][103] - **运营效率提升**：未来5年，研发投入、销货成本及销售管理费用占销售收入比重将小幅下降，有望推高毛利和EBITDA利润，助力市盈率倍数扩张 [32][105] - **股票回购**：行业年股票回购规模从过去的150-200亿美元升至2025年的300亿美元；新兴生物技术公司如Exelixis、Neurocrine也加入回购行列 [32][105] 当前行业的五个核心问题 - **中国崛起**：全球研发管线前50企业中，中国药企从2010-2014年的3家增至20家，占比40%；中国药企参与了2025年全球约三分之一的医药授权合作交易，总价值超1300亿美元 [36][109] - **临床试验地位**：全球在中国启动的临床试验比例从十年前的5%升至30%，与美国基本持平；2010年至今全球肿瘤临床试验数量的增量全部来自中国 [37][110] - **成本优势**：同等市值规模下，中国药企CEO年薪比美国低60%，化学研发人员薪资低近70%，为200人规模公司每年节省数千万美元成本 [39][112] - **肥胖症领域热度**：约三分之一在研项目聚焦GLP及肠促胰素通路，该领域公司已被“完美定价”，临床数据瑕疵可能导致股价大幅波动，如Viking股价单日跌42%，礼来单日市值蒸发670亿美元 [39][41][112][114] - **AI的应用与局限**：AI投资驱动了美国约50%的GDP增长，但在药物研发中，AI在蛋白质-配体共折叠上对全新靶点预测成功率低，仍主要辅助已知靶点研究 [41][44][114][117] - **靶点扎堆与竞争加速**：全球有超过36个靶点聚集了超50个研发项目；同类首创（FIC）药物上市后，第三款同类药物进入市场的周期已从约15年缩短至不到2年 [44][117] - **新型疗法的潜力与风险**：细胞与基因治疗产品销售额仅占全球肿瘤药物总营收的2%；近年来有近20例死亡案例与全身性基因治疗及基因编辑疗法相关 [46][119] 生物科技投资生态新常态 - **风险投资规模**：当前美国生物科技行业风险投资总额稳定在每季度50-60亿美元，约占全球三分之二，其中半数投向B轮及之后阶段 [48][121] - **融资集中度**：2025年，超1亿美元的大额融资事件仅占总数约8%，却占据融资总额的半壁江山，资金向头部企业集中 [49][122] - **初创与资本变化**：新成立初创公司数量回落至2015年水平；非专业资本已离场，专业资本保持活跃；一年出手两次及以上的投资者数量从疫情期近900家腰斩至不足400家 [51][124][140] - **投资偏好保守化**：人才上倾向连续创业型CEO；地域上全美每1美元风险资本有60美分流向波士顿或旧金山湾区；商业模式上更偏好具体资产而非技术平台 [55][128] - **BD交易价值**：合作交易数量过去5年下滑但总金额稳中有升；BD对生物科技公司具有财务价值（避免股权稀释）和战略价值（80%的并购交易从授权洽谈起步） [55][58][128][131] - **并购市场活跃**：2025年未上市企业并购规模预计达230-250亿美元（过去5年峰值），上市企业并购规模已达900亿美元，预计全年超1000亿美元；50-100亿美元规模的交易创6年新高 [58][59][131][132] - **IPO与再融资回暖**：2025年美股仅有8家生物科技公司IPO，但市场兴趣提升；过去六个月BBC指数上涨60-70%，XBI指数反弹30-40%；10月再融资规模突破50亿美元，创近18个月新高 [60][62][133][135] - **生物科技占风险投资比例**：2025年首次降至中个位数，部分因AI/机器学习投资激增 [64][137] Atlas Venture案例与业绩 - **孵化与投资**：过去两年达成16笔新交易，其中10家未公开；已公开的Kailera完成6亿美元B轮融资；通过合作带来超3亿美元预付款 [67][140] - **管线管理**：“Atlas Pharma”管线超130个项目，约50个进入临床，相比两年前规模缩减约20%，资金更聚焦优先资产 [68][141] - **退出与回报**：2025年完成两笔并购退出（Scorpion被礼来收购，Vigil被赛诺菲收购）；推动Sionna IPO，股价涨近90%；过去两年投资5亿美元实现约10亿美元回报，净利约5亿美元；过去十年净利润18亿美元，回报总额近40亿美元 [68][70][141][143] - **基金业绩**：主力早期基金表现超过XBI指数和罗素2000指数40-50% [71][144] - **募资情况**：2024年末募集4.5亿美元基金，2025年9月募集第三支机会基金 [72][145]

核心交易 - 复星医药控股子公司拟出资约14.12亿元收购绿谷医药，交易完成后将合计持有其53%股权，绿谷医药成为控股子公司 [1][2][3] - 交易结构分为两部分：出资1.43亿元受让2015万元注册资本，同时出资12.70亿元认缴20.09亿元新增注册资本 [3] - 收购的核心目标是获得绿谷医药的核心产品——用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病的创新药甘露特钠胶囊（商品名“九期一”）[1][2] 标的公司及核心产品状况 - 绿谷医药核心产品甘露特钠胶囊于2019年11月获有条件批准上市，并于2021年被纳入国家医保目录 [3] - 该产品自上市起便争议不断，其作用机制、临床试验过程及临床疗效均曾受到质疑 [2][4] - 因注册批件到期，自2024年11月起，甘露特钠胶囊已停止商业化生产，重新上市销售前需补充完成上市后确证性临床试验并获得药监部门批准 [4] - 受核心产品停售影响，绿谷医药业绩显著下滑：2024年营收5.72亿元，净利润7077.36万元；2025年1-9月营收1.01亿元，净利润亏损6761.11万元 [5] 市场与监管反应 - 收购公告后，复星医药股价双双下跌：港股收跌5.81%至21.06港元/股，A股收跌4.22%至26.75元/股 [5] - 上海证券交易所就此次收购向复星医药下发了监管工作函 [5] 公司战略：加码创新药 - 此次收购是复星医药“仿转创”战略的一部分，旨在扩充创新药管线并寻求资本市场重估 [1] - 近年来公司在创新药领域动作频繁，包括BD合作、许可授权及自身研发 [2] - 近期其他布局包括：2024年7月，获得用于治疗阿尔茨海默病的在研药物AR1001在中国境内及港澳地区的开发、商业化权利 [6]；全资控股细胞治疗平台复星凯特，并获得相关CAR-T产品（如奕凯达）在特定区域的独家权利 [6][7] 公司近期其他动态 - 研发进展：2024年10月，注射用HLX43获美国FDA孤儿药资格认定；多款已上市产品新增适应症纳入国家医保目录 [8] - 重大BD交易：2024年12月9日，与辉瑞就口服小分子GLP-1R激动剂达成授权协议，潜在总交易金额超20亿美元，包括1.5亿美元首付款及高达19.35亿美元的里程碑付款 [8] - 资产处置：为聚焦核心，公司持续处置非核心资产，例如出售上海克隆（对价不超12.56亿元）、出售和睦家股权（约9亿元）、减持印度Gland Pharma股权（15.32亿元）[9] - 资本运作：计划分拆疫苗业务核心平台复星安特金赴港交所主板上市 [9] 公司财务与经营表现 - 近年营收增长乏力：2022-2024年营业收入分别为439.52亿元、414.00亿元、410.67亿元 [10] - 2025年前三季度营收293.93亿元，同比下滑4.91%；归母净利润25.23亿元，同比增长25.5% [10] - 收入结构：制药业务是主要收入来源，2025年上半年制药业务收入139.01亿元，占总收入71.24%，其中创新药收入超43亿元，约占总收入22% [10] - 研发投入：2024年前三季度研发费用达27.30亿元，公司已上市10余款创新药 [11] - 资金状况：截至2025年9月30日，公司短期借款164.47亿元，一年内到期非流动性负债62.32亿元，货币资金114.78亿元，交易性金融资产20.28亿元，现金无法覆盖短期债务 [11] - 商誉高企：截至2025年9月30日，公司商誉高达108.88亿元 [12]

公司战略转型 - 公司已从“生长激素大单品”战略转向“创新能力驱动的综合药企” [1] - 公司明确提出了“创新驱动+全球化”战略及“领先的创新型全球制药公司”愿景目标 [1] - 公司坚定创新研发，持续扩容在研管线矩阵，涵盖肿瘤、免疫及呼吸等多个治疗领域 [4] 核心产品与里程碑 - 子公司金赛药业自研的国内首款IL-1β抑制剂伏欣奇拜单抗于2025年6月30日获批上市，是公司创新转型的重要里程碑 [1] - 公司近期达成一项重大BD合作，涉及GenSci098注射液，潜在总里程碑付款高达13.65亿美元 [2] - GenSci098是一款人源化促甲状腺激素受体拮抗型单克隆抗体，用于治疗甲状腺相关眼病和弥漫性毒性甲状腺肿 [2] 研发管线与创新能力 - 自9月以来，公司已有包括GenSci140、GS3-007a、GenSci143等在内的多条管线获国内外IND受理或批准 [4] - 公司拥有千人规模的科学家团队及业内较高的研发投入营收占比 [4] - 政策推动造就了全球最好的基础科研环境，助力中国创新药飞速发展 [4] 市场机会与产品潜力 - GenSci098针对的甲状腺相关眼病市场潜力巨大，现有主流药物替妥尤单抗2024年销售额达19亿美元 [3] - 替妥尤单抗存在复发率高（72周治疗复发率38%，停药后2年复发率63%）、不良反应多、价格高昂（6个月治疗费用约35万美元）等临床痛点 [3] - GenSci098通过TSHR靶点创新，有望解决现有方案的复发率高、给药频率高、安全性问题等痛点 [3] - GenSci098针对的弥漫性毒性甲状腺肿适应症市场潜力同样可观 [3] - 针对两大适应症的布局，GenSci098有望冲击未来百亿美元市场 [4] 业务发展与合作 - 公司下属上海赛增医疗与美国Yarrow Bioscience签订GenSci098项目独家许可协议 [2] - 赛增医疗预计可获得7000万美元首付款及5000万美元近期开发里程碑款项 [2] - 赛增医疗后续产品上市后有权获得超过净销售额10%的销售提成 [2] - 公司向港交所递交上市申请，是其全球化战略的一部分 [1]

当日市场行情与ETF表现 - 2025年12月16日收盘，A股主要指数普遍下跌，上证指数下跌1.11%，深证成指下跌2.1%，创业板指下跌1.51% [1][8] - 两市成交额为1.72万亿元，较上一交易日减少493亿元 [1][8] - 市场个股呈现普跌格局，上涨个股1091只，下跌个股4302只 [1][8] - 华宝基金旗下三只A系列宽基ETF当日均下跌，A50ETF华宝下跌1.11%，中证A100ETF基金下跌1.55%，中证A500ETF华宝下跌1.33% [1] 行业资金流向 - 当日资金净流入前三大行业为商贸零售、银行、纺织服饰 [2][8] - 其中，商贸零售行业资金净流入额为18.82亿元 [2] 机构市场观点 - 华西证券认为，近期海外美联储议息会议和国内高层会议落地，整体基调符合市场预期，权益市场风险偏好获得支撑 [3][9] - A股换手率边际抬升，显示市场交投活跃度边际回暖，后续多路增量资金入市可期 [3][9] - 建议结合明年经济产业政策方向和“十五五”发展规划进行布局 [3][9] - 关注方向包括：受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能；受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品；以及可能受促消费政策深化的消费板块 [3][9] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结了中证A系列三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [4][9] - A50ETF华宝跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，场内代码159596，于2024年3月18日上市 [1][4] - 中证A100ETF基金跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，场内代码562000，于2022年8月1日上市 [1][4] - 中证A500ETF华宝跟踪中证A500指数，场内代码563500，于2024年12月2日上市 [1][4]

生物科技ETF (0) [ 159837 跟踪中证生物科技主题指数 .. /////////// 该指数聚焦A股生物科技龙 该指数自2015年 �日 该指数 头,由不超过50只业务涉 发布以来估值分位 该指数涨跌 滚动市盈率 及基因诊断、生物制药、血 液制品及其它人体生物科技 53.2倍 -1.5% 59.3% 的公司股票组成。 医药ETF 唯一 512010 跟踪沪深300医药卫生指数 ·· //////////// 该指数聚焦A股医药卫生行 该指数自2007年 该指数 ck 业龙头,由沪深300指数样 发布以来估值分位 该指数涨跌 com 点率 本中属于医药卫生行业的公 司股票组成,全面覆盖化学 制药、医疗服务、医疗器械 30.3倍 42.2% -1.7% 等未来健康产业细分环节。 同标的指数中规模原第 市场今日集体承压，A股医药板块低开低走，港股医药板块午后持续回暖、跌幅大幅收窄。指数层面， 恒生港股通创新药指数下跌0.8%，中证港股通医药卫生综合指数下跌0.9%，中证生物科技主题指数下 跌1.5%，沪深300医药卫生指数下跌1.7%，中证创新药产业指数下跌1.9%。资金逆势布局，恒生创新药 ETF（1 ...

文章核心观点 - 文章通过发布“2025年度医疗健康行业CEO”榜单，展现了中国医疗健康产业在行业整体承压背景下，由优秀管理者引领，于创新药、高端医疗器械、国际化及资本支持等领域展现出的强劲发展动能与结构性机会 [1][6] 行业宏观态势与挑战 - 2025年上半年，规模以上医药制造业营业收入为12,275.2亿元，同比下降1.2%，利润总额为1,766.9亿元，同比下降2.8%，行业整体承压，细分领域分化加深 [1] - 政策红利持续显现，2025年上半年国家批准创新药43个、创新医疗器械45个，同比分别增长59%和87% [2] - 2025年上半年医疗器械进出口总额达410.9亿美元，同比增长1.1%，其中出口241.0亿美元，同比增长5.0%，进口169.9亿美元，同比下降3.9%，实现贸易顺差71.1亿美元，国产替代向高端领域跃迁 [3] 创新药领域动态 - 截至2025年上半年，中国创新药海外授权合作（BD）金额突破600亿美元，创下记录 [4] - 具体案例包括三生制药与辉瑞达成潜在总额超60亿美元的合作（首付款12.5亿美元），以及石药集团与阿斯利康订立总金额53.3亿美元的研发合作协议 [4] - 创新药企的BD模式多样化，包括独家授权、非独家授权、联合开发等，显示中国创新药机制获得全球验证 [4] 资本市场关注焦点 - 2025年5月，中国医疗健康产业月度融资额与融资数创下三年内新高 [5] - 融资主要集中于医疗器械及体外诊断、医药产业与研发、上游供应等领域 [5] - AI医疗在药物发现、医疗影像分析等方向成为全球性热门投资主题 [5] 上榜CEO及公司业绩表现 - 25位上榜CEO所管理企业过去一年的营收增速和净利润增速中位数分别为6.11%和16.08%，净资产收益率中位数为13.77% [9] - 截至2024年10月17日，这25家企业的平均市值为861亿元 [9] - 上榜CEO平均年龄约为54岁，最年长者为71岁（艾力斯杜锦豪），最年轻者为41岁（科伦药业刘思川） [9] - 25位CEO中仅有3位女性，分别来自翰森制药、英科医疗和三生国健 [10] - 上榜CEO多拥有硕士及以上学历，博士学历者亦占相当比重，反映了行业高技术壁垒属性 [10] - 从所属行业看，西药领域有9位CEO上榜，医疗设备领域有4位，中药、医药服务等领域代表席位相对有限 [13] 重点公司及CEO案例分析 - **药明康德（李革）**：2025年前三季度营收328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84% [16][17] - **百利天恒（朱义）**：2024年因与百时美施贵宝（BMS）就ADC产品达成合作，获得8亿美元首付款，驱动全年营收达58.23亿元，实现扭亏为盈 [17] - **迈瑞医疗（吴昊）**：2024年营收367.26亿元，其中国际业务同比增长21.28%，占比约44.75%；全年研发投入40.08亿元，占营收10.9% [18] - **翰森制药（钟慧娟）**：2024年总收入122.61亿元，其中创新药与合作产品销售收入约94.77亿元，同比增长约38.1%，占总收入77.3%；2025年6月将GLP-1/GIP双靶点激动剂海外权益授予Regeneron，首付款8000万美元，潜在里程碑付款最高19.3亿美元 [19] - **爱美客（石毅峰）**：2024年营收30.26亿元，净利润19.58亿元；分红比例达净利润的58.51%；2025年以13.86亿元收购韩国REGEN公司，开启国际化 [20]

市场整体表现 - 12月16日A股三大指数集体下挫，沪指跌1.11%报3824.81点，深证成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.10%报3071.76点 [1] - 北证50指数逆市上涨0.54%报1439.65点，科创50指数下跌1.94%报1293.38点 [1][2] - 全市场成交额1.75万亿元，较前一交易日缩量463亿元，超4300只个股下跌 [1] 领跌板块及原因 - **贵金属板块重挫**：晓程科技跌8.51%，西部黄金跌7.61%，中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等多股跟跌 [4][5] - 贵金属板块下跌与摩根大通报告相关，报告预计彭博商品指数(BCOM)2026年1月权重再平衡将引发抛售，白银抛售规模约占其期货市场总未平仓合约的9%，黄金抛售规模约占3% [4] - **影视院线板块下挫**：博纳影业跌停(-9.98%)，中国电影跌9.47%，慈文传媒跌9.41% [5][7] - 博纳影业发布风险提示，公司股票交易异常波动，目前仍处于亏损状态，未来盈利存在不确定性，且影片《阿凡达3》投资收益权比例较低，对短期业绩无重大影响 [6] - **可控核聚变板块下跌**：国机重装跌停(-10.04%)，精达股份跌停(-10.00%)，爱科赛博跌9.49% [7][9] - 消息面上，马斯克在社交平台公开唱衰核聚变发电，称在地球上建造小型核聚变反应堆愚蠢，并计划每年部署100GW的太阳能AI卫星 [8] - **海南板块承压**：新大洲A跌9.05%，海南高速跌6.11%，海南瑞泽跌6.00% [10] - **其他领跌板块**：海南板块、风电设备板块(飞沃科技跌逾8%)、培育钻石、船舶制造、盲盒经济等板块跌幅居前 [2] 领涨板块及原因 - **零售/商业百货板块逆市走高**：永辉超市涨停(10.10%)，翠微股份涨停(10.03%)，百大集团、欧亚集团、广百股份等多股涨停 [10][12] - 消息面上，12月14日商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [11] - **免税概念板块上涨**：百大集团、欧亚集团、广百股份涨停，东百集团涨7.32% [12][14] - 消息面上，海南省人民政府发布通告，海南自由贸易港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，相关税收政策文件将同步施行 [13] - **教育板块走强**：中公教育涨停(9.92%)，创业黑马涨4.32%，豆神教育涨2.58% [15] - **其他领涨板块**：退税商店、部分自动驾驶概念股(万集科技等多股涨停)、胎压监测及旅游酒店等板块涨幅居前 [2] 行业热力图表现 - 行业表现分化，证券板块上涨0.60%，乘用车板块上涨0.17%，炼化及贸易板块上涨0.16% [3] - 通信服务板块微涨0.02%，股份制银行板块下跌0.68%，国有大型银行板块下跌0.71% [3] - 跌幅较大的板块包括光伏设备(-3.24%)、通信设备(-3.23%)、工业金属(-2.84%)、电网设备(-2.32%)、专用设备(-2.34%)、电池(-2.12%)和通用设备(-2.12%) [3] 个股异动 - **永辉超市涨停**：报收5.56元，成交额72.89亿元，市值504.57亿元 [16][17] - 消息面上，今年中央经济工作会议继续将扩大内需列为明年八大重点任务之首 [16] 机构后市展望 - 华西证券指出，跨年行情逢低布局，国内两大重要会议指引市场主线，近期海外美联储议息会议和国内重要会议相继落地，整体基调符合市场预期，权益市场风险偏好获得支撑 [19] - 行业配置上，建议关注三条线索：一是受益产业政策支持的成长方向，如国产化、机器人、航空航天、创新药、储能等；二是受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；三是促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [20]

来源：新浪证券-红岸工作室 资金分析 今日主力净流入-1174.31万，占比0.06%，行业排名43/55，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-4.09亿，连续3日被主力资金减仓。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-1174.31万-24.76万-421.42万-2821.68万-1.80亿 12月16日，君实生物跌2.19%，成交额1.97亿元，换手率0.71%，总市值367.35亿元。 异动分析 创新药+猴痘概念+生物疫苗 1、2024年年报，公司具备完整的从创新药物的发现和开发、 在全球范围内的临床研究、 大规模生产到 商业化的全产业链能力， 旨在成为立足中国、 布局全球的创新医药公司。 公司坚持质量为本、 求真务 实、 诚信合规、 追求卓越的企业价值观， 致力于通过源头创新以及合作开发等形式来研发 first-in-class （同类首创）或 best-in-class（同类最优） 的药物。 通过卓越的创新药物发现能力、 强大的生物技术研 发能力和大规模生产能力， 公司已成功开发出极具市场潜力的药品组合， 多项产品具有里程碑意义： 核心产品之一特瑞普利单抗是国 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，复宏汉霖(02696)创立于2010年，聚焦血液瘤、实体瘤、 自身免疫疾病等领域，是国内最早布局生物类似药的企业。2018年起，公司积极与海外厂商就生物类似 药、创新药的出海达成合作，以曲妥珠单抗为代表的产品已在全球50多个国家和地区获批上市。首次覆 盖，给予"推荐"评级。 1）HLX43是全球潜在BICPD-L1ADC，肺癌、胃癌、胸腺癌等多适应症临床在研。继2025年9月WCLC 大会更新1期数据后（共计56例），2025年11月2日公司公布了HLX43治疗NSCLC的关键更新数据，首 次合并了国际多中心II期临床结果，总人群疗效显著：鳞状NSCLC患者（2mg/kg，n=33）ORR为 33.3%，非鳞状NSCLC患者（2.5mg/kg，n=35）ORR为48.6%。同时，HLX43不依赖生物标志物筛选： PD-L1阴性（TPS＜1%，n=43）患者ORR为39.5%，提示疗效不受PD-L1表达限制，有望覆盖更广泛群 体。此外，HLX43安全性良好：血小板计数减少仅1.7%，血液学毒性较低。9.8%患者报告了irAE， 2.9%患者出现免疫相关性肺病，但观察到 ...

市场整体表现与调整原因 - 市场大幅调整，沪指跌1.11%报3824.81点，深成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.10%报3071.76点 [1][2] - 市场全天成交1.7万亿元，两市下跌个股超4300只，上涨1091家，45股涨停，39股跌停 [1] - 调整原因一：市场规避“灰犀牛”风险，预期日本央行可能在12月18-19日会议上加息25个基点至0.75% [1] - 调整原因二：美股甲骨文、博通持续回调，引发市场对AI叙事逻辑的分歧 [1] - 调整原因三：A股商业航天板块盘中大跌，波及国防军工板块，压制市场人气 [1] 盘面热点与资金动向 - 零售概念反复活跃，百大集团4连板，红旗连锁、广百股份2连板 [1] - 智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等十余股涨停 [1] - 数字货币概念走强，翠微股份、航天信息涨停 [1] - 地产板块午后拉升，世联行直线涨停，华夏幸福、特发服务等跟涨 [1] - 下跌板块方面，贵金属、影视院线、海南等板块跌幅靠前 [1] - 主力资金重点抢筹零售、乘用车、教育等板块，净流入居前个股包括永辉超市、北汽蓝谷、中公教育 [3] 行业与政策要闻 - 重庆市印发加氢站行业发展规划(2025—2035年)，提出适度超前系统推进加氢站及配套设施建设布局，就近利用工业副产氢，拓展可再生能源制氢 [4] - 鸿蒙智行在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测，覆盖深圳市内全部高快速道路达1000公里，已完成超2万公里实际道路验证 [5] - 国家发改委提出大力提升居民消费意愿，深入实施提振消费专项行动，强调扩大内需是做强国内大循环的关键着力点 [6] - 深圳市委金融办会议强调，围绕建设产业金融中心，支持创业板改革，持续推动资本市场、上市培育、并购重组、风投创投等系列专项行动 [7] 机构后市研判 - 光大证券认为新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，关注TMT和先进制造板块，若市场震荡可关注防御及消费板块 [8][9] - 华西证券认为市场风险偏好获支撑，建议关注受益产业政策支持的成长方向（如国产替代、机器人、航空航天等）、受益于“反内卷”政策的周期方向以及促消费政策带来的消费板块机会 [10] - 东方证券认为年底市场震荡结构特征将延续，板块轮动速度快，建议继续重视产业趋势向上的核心科技品类 [1][11]