全球贸易战现状 - 中美关税谈判已落地 但全球仍有超过一半国家未与美国达成关税协定 [1] - 美国对18个重点贸易谈判对象中仅中国和英国快速达成协议 其余16国仍在僵持 [3] - 90天"对等关税"暂缓期过半 若未达成新协议 关税将恢复至4月2日税率 [3] 美国主要贸易伙伴动态 - 墨西哥作为美国最大贸易伙伴 其转口贸易地位使其成为各国通往美国的关键通道 [5] - 美墨关税矛盾未根本解决 虽暂缓25%关税 但移民问题和贸易顺差仍是核心矛盾 [7] - 加拿大因石油和汽车出口遭制裁 美加关系恶化 谈判难度大 [7][9] - 日本坚决反对25%汽车关税 首相石破茂称不会牺牲国家利益 [10][12] - 印度否认"零关税"协议传闻 强调寻求平等谈判而非单方面让步 [12] - 欧盟准备20多项反制措施 涉及1000亿美元商品制裁 [12] 中美关税核心矛盾 - 中美虽达成日内瓦协定 但仍有24%缓冲关税需在90天内谈判 [13] - 美国亟需中国稀土供应 尤其重稀土冶炼技术被中国垄断 [15][17] - 中国需求集中在高端芯片 但美国已收紧英伟达H20等特供芯片出口 [18] - 双方管控持续加码 中国强化稀土出口管制 美国废除芯片制裁法案后实施更严禁令 [18] 谈判前景与施压手段 - 美国财长贝森特警告18个贸易伙伴需在期限内展现"诚意" 否则将恢复高税率 [20] - 除中国外 多数国家缺乏与美国全面谈判的筹码和底气 [20]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 16 日 热点品种 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回升 5.6 个百分点至 34.4%，较去年同期高了 7.9 个百分点，沥青开工率继续回升，升至近年同期中性水平。据隆众资讯数据，5 月份预计排产 231.8 万吨，环比增加 2.9 万吨，增幅为 1.3%，同比增加 3 万吨， 增幅为 1.3%。本周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比持 平于 27%，略超过去两年同期水平，但仍处于偏低位，受到资金制约。本周华东 地区因主力炼厂船发为主，出货量增加较多，全国出货量环比增加 7.23%至 24.48 万吨，处于中性偏低位。沥青炼厂库存存货比本周环比继续小幅上升，但仍处于 近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍受制约，沥青实际需求仍 有待恢复。近期美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，不过伊朗核协议或将签署。 关注美国对伊朗原油的制裁是否会放松。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球 贸易战阴云仍未完全散去，原油波动较大，供需双 ...

美元走势 - 美元指数周三上涨0 06%至101 04 从早盘下跌中反弹 投资者等待全球贸易战缓解的新信号 [2] - 美元指数周一开盘上涨超过1%并触及一个月高点 因中美达成协议削减互惠关税 [2] - 周二美元下跌 因消费者价格指标低于预期 食品成本下降部分抵消租金上涨影响 [2] 外汇市场动态 - 欧元下跌0 06%至1 1177美元 英镑下跌0 32%至1 3261美元 [2][4] - 韩元兑美元上涨0 84%至1,402 66 此前涨幅达2 1% 美元兑韩元跌至一周最低水平 [2][3] - 美元兑日元下跌0 52%至146 71 盘中跌幅近1 2% [3] 央行政策预期 - 市场预计美联储9月首次降息25个基点的概率为74% 此前预期7月降息 [3] - 芝加哥联储主席称4月通胀数据未反映进口关税影响 需更多数据判断经济走向 [4] - 美联储副主席表示通胀进展良好 但新进口税可能推高价格 前景不确定 [4] 机构观点调整 - 高盛 摩根大通 巴克莱等机构下调美国经济衰退预测及美联储政策宽松预期 [4] - 高盛分析师认为贸易顺差货币在美元疲软环境中有升值空间 [3] - 杰富瑞外汇主管指出贸易仍是市场主要催化剂 美元可能通过非公开安排走低 [2] 国际会谈影响 - 韩国财政部副部长与美国财政部官员讨论外汇市场 缓解韩元波动 [2] - 彭博社报道美国不会就美元走软进行关税谈判 亚洲货币波动缓和 [3]

韩国经济增长预期下调 - 韩国开发研究院将2025年经济增长预期从2%大幅下调至0.8% [1] - 较今年二月1.6%的预期值直接腰斩 [1] - 经济放缓主因贸易环境恶化及特朗普关税行动影响 [1][2] 总统选举与经济政策焦点 - 民主党候选人李在明支持率49.5%领先 国民力量党金文洙支持率38.2% [1] - 李在明计划执政百日优先处理对美贸易谈判 其团队已做准备 [2] - 金文洙主张通过扶持企业重振经济 [2] 贸易与关税现状 - 韩国被美国加征25%全面关税 4月初暂降至10%并维持90天 [2] - 汽车 钢铁和铝制品出口仍面临25%惩罚性关税 [2] - 韩国贸易部长将在亚太经合组织会议期间与美国贸易代表磋商 [2] 经济表现与政策建议 - 韩国第一季度经济已现萎缩 商业活动疲态早于关税全面冲击 [2] - 智库建议实行宽松货币政策以缓解国内外需求放缓压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油预计价格仍偏弱，建议此前空单止盈 [3] - 尿素预计小幅上涨，高位震荡为主，需关注出口事件影响 [5] - 沪铜预计短期震荡偏强 [10] - 碳酸锂短期内基本面偏空，盘面以偏弱区间震荡为主 [12] - 沥青建议观望 [13] - PP预计震荡运行 [15] - 塑料建议空单逐步止盈离场 [16] - PVC预计仍较弱，建议空单逐步止盈平仓 [18] - 豆粕建议轻仓或空仓，谨慎操作 [19] - 热卷短期内价格有一定支撑，长期趋势偏震荡偏弱 [20] - 螺纹钢短期内价格或有微弱反弹，后续需关注关键变化 [22] 各品种总结 原油 - 供给端，OPEC+增产步伐加快，美国原油产量在高位，非OPEC+释放产能，供给压力大 [3] - 需求端，全球贸易战悲观预期未扭转，三大机构下调需求增速预期，5月是消费淡季 [3] 尿素 - 供给端，本周暂无工厂检修，1 - 2家复产，日产预计20万吨左右，出口落地有望减少压力 [5] - 需求端，贸易商拿货积极，农业经销商谨慎，复合肥开工率下滑，终端走货好转，夏季刚需支撑 [5] 沪铜 - 供给端，铜矿供应紧缺加剧，5月多家冶炼厂检修，预计影响量2.1万吨 [10] - 需求端，旺季需求偏高，4月线缆开工率86.3%，5月订单预计环比增8 - 10% [10] 碳酸锂 - 供给端，部分高成本冶炼厂减产、停产，硬岩矿提锂按订单开工 [11] - 需求端，正极材料厂5月排产环比提升，但下游无明显补库，刚需采购 [11] 沥青 - 供给端，开工率环比回升，5月排产增加，出货量减少，炼厂库存上升 [13] - 需求端，下游开工率涨跌互现，实际需求有待恢复 [13] PP - 供给端，下游开工环比下降，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下降，石化累库 [14] - 需求端，下游恢复缓慢，新增订单有限 [15] 塑料 - 供给端，开工率下降，新增产能投产，新增检修装置，石化累库 [16] - 需求端，下游开工率下降，农膜进入淡季，新单跟进缓慢 [16] PVC - 供给端，开工率增加，社会库存略有下降但仍偏高 [17] - 需求端，下游开工回升但同比偏低，采购谨慎，出口受政策影响 [17] 豆粕 - 供给端，巴西大豆到港量多，油厂开机率上升，压榨量提升 [19] - 需求端，未提及明显变化 [19] 热卷 - 供给端，国内产量维持高位，供应压力大 [20] - 需求端，内需疲软，外贸出口面临不确定性，库存压力累积 [20] 螺纹钢 - 供给端，高炉开工率和铁水产量高位，产量虽降但供应仍高 [22] - 需求端，终端需求进入淡旺季转换，表观需求下降，库存压力未缓解 [22] 期市综述 - 5月12日收盘，国内期货主力合约多数上涨，集运欧线涨停，苯乙烯等涨幅较大，沪金跌超2% [7] - 资金流向方面，沪深300、中证1000、上证50流入较多，三十年国债、十年国债、螺纹钢流出较多 [7]

于东来的思考与胖东来经营理念 - 胖东来强调企业运营的透明度和公开性 欢迎各方调查 并表达对当前商业环境的不满[3] - 公司倡导科学公平的法律执行 认为完善的法律体系能有效遏制恶意行为 保护个人权益[3] - 指出随意辱骂等行为对人格尊严的伤害 呼吁法律量刑标准需随社会发展进步[3] - 主张网络平台应及时管理违法行为 引导社会向善 认为企业和个人都需承担建设文明环境的责任[3] - 公司反对过度包容 认为这是纵容恶行 会导致更多人受害 强调正义对保护社会的重要性[3] - 胖东来坚持为国家和社会美好而努力的信仰 但会寻求更理性科学的方式继续前行[3] - 公司追求中国优秀文化与瑞士企业管理模式的结合 崇尚科学公平自信自由的世界先进管理模式[4] - 创始人反思二十多年的传道之路 认为理念虽美好但理解需要时间 未来会寻找更合适的方式分享[4] 2025黑马年中精选大课 - 大课邀请香帅卫哲江南春牛文文贾伟章苏阳杨明超等名师参与[4] - 2025年全球贸易战升级 AI重构商业底层逻辑 资本从狂热转向理性 是破局者的黄金时代[5] - 活动提供与优秀企业家AI创业者行业专家深入链接的机会 帮助参与者发现AI时代的新机遇[5] - 年中大课是创业者交流的重要场景 能感受创始人精神创业力量并获得资源对接机会[6] - 活动时间为6月6日-6月8日 地点在上海[7]

特朗普5月8日早上先在Truth Social发文称："和英国达成的协议是完整和全面的，将为巩固美英两国关系奠定长期基础。因为我们悠远的历史和联盟关系， 非常荣幸将英国作为首个宣布的协议对象。目前，多项其他协议正处于谈判的重要阶段，将陆续公布！" 斯塔默在英国中西部的一个汽车工厂接听特朗 普的电话 彭博社分析称，美英协议的细节可能将预示特朗普的全球贸易战方向。不过，美英协议似乎在两国官员的仓促之下达成，范围比较有限。 美国总统特朗普5月8日宣布，美国和英国达成关税贸易协议，这是他再次入主白宫并实施"对等关税"后达成的首份协议。彭博社指出，美英协议的细节可能 将预示特朗普的全球贸易战方向。 特朗普晚些时候在白宫正式宣布，美英达成"突破性的协议"。他表示，英国将加速开放市场，让美国产品包括牛肉、化学品和机械等进入。"协议的最终细 节将在未来几周内敲定，但协议是非常确定的。" 英国首相斯塔默在电话会议上表示，"这真是一个精彩绝伦、历史性的日子。"他指出，这项贸易协议将带动两国经贸、开放市场、创造就业机会。 根据协议，美国对大多数英国商品10%的关税将保留，25%的钢铝关税将降低至零，英国制造的前10万辆进口汽车的2 ...

美英贸易协定 - 英国成为全球关税战中首个向美国妥协的西方国家 签署新贸易协定 [1] - 协定可能包含对英国不利条款 涉及农产品、金融服务等领域让步 [3] - 英国脱欧后经济压力加剧 急需稳定贸易伙伴 美国作为最大经济体成为优先选择 [3] 英国外交政策分析 - 英国外交高度依附美国 脱欧后更依赖"特殊关系"维持全球影响力 [3] - 政治站队表现明显 在乌克兰危机、对华科技封锁、中东问题上无条件支持美国 [3] - 选择妥协或为避免更严重贸易打击 但引发对其外交独立性质疑 [3] 中国应对策略 - 保持战略定力 不随美英协定改变经济政策 继续深化与欧盟、东盟、非洲合作 [5] - 加速去美元化 扩大与俄罗斯、中东、拉美地区本币结算合作 [6] - 加强科技自主 推动半导体、新能源、人工智能突破 优化全球供应链布局 [7] 其他国家潜在反应 - 欧盟仍对美国加征钢铝关税持强硬态度 短期内不会轻易让步 [9] - 日本、韩国在半导体等领域依赖美国 可能调整政策但不放弃自身利益 [9] - 澳大利亚、加拿大大概率跟随美国 但具体条款需谈判 [9] 全球贸易格局影响 - 英国妥协或引发连锁反应 缺乏独立外交政策国家易沦为大国竞争棋子 [11] - 中国坚持多边主义和公平贸易立场 被认为更具长远发展眼光 [11] - 全球贸易格局仍存变数 自主发展是避免受制于人的关键 [11]

新湖期货 短期沥青盘面价格重点关注原油价格变动 冠通期货 供需双弱下，建议沥青观望 国信期货 沥青基本面呈现供需皆弱格局，价格中枢锚定原油波动 新湖期货：短期沥青盘面价格重点关注原油价格变动 近期盘面基本跟随原油价格变动。山东地区主要品牌沥青仍实行限量发货策略，市场流通资源有限，这 在一定程度上促使价格平缓回落，河北主要炼厂今日另一套装置点火，后期供应或有所提升，今日炼厂 释放6月合同，市场观望氛围浓，成交量暂不多。南方地区资源供应有所增加，华南供应持续处于高 位，而需求尚未出现爆发式增长。短期盘面价格重点关注原油价格变动。 5月7日盘中，沥青期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至3441.00元。截止发稿，沥青主力合约 报3416.00元，涨幅2.18%。 沥青期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 4月16日，美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零。美伊 第四轮间接谈判推迟，近期美国持续加大对伊朗的制裁，美国最新制裁从事伊朗石油贸易的实体。关注 美国对伊朗原油的制裁是否会放松。随着全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是中美贸易战继续，而且美国 ...

英国央行本周将降息25个基点，甚至可能为自2009年以来首次连续降息铺平道路，以应对美国的全球贸 易战。大多数经济学家认为，在判断美国总统特朗普的关税及其未来计划的不确定性将拖累增长并抑制 通胀后，英国央行将转向鸽派立场。 渐进且谨慎 EY Item Club顾问Matt Swannell表示，周四的会议上，英国央行降息25个基点至4.25%"几乎确定"，这 将是该央行去年加息至5.25%峰值后的第四次降息，也是今年第二次降息。 其他人认为，英国央行甚至可能出现更鸽派的转变。巴克莱银行首席英国经济学家、前英国央行经济学 家Jack Meaning表示，货币政策委员会可能为6月再次降息25个基点做好准备。若这一预测成真，除了 2020年3月新冠疫情初期的两次紧急降息外，这将是英国央行自2009年初金融危机以来首次连续降息。 上周四，市场一度预计英国央行在今年剩余六次的会议中将降息四次，每次25个基点，至3.5%。在3月 20日上一次货币政策委员会会议决定后，市场预计英国央行2025年仅降息两次，每次25个基点，至 4%。 自3月投票以来，世界发生了翻天覆地的变化。英国央行当时维持利率不变，并指出了不确定性。那 ...