报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜因宏观环境不确定、铜矿端干扰使供应偏紧预期加深支撑铜价，但需求环比减弱、海外经济不确定，预计高位震荡[3][5] - 尿素供需宽松、内需环比转弱、出口保供稳价政策使其上涨动能不足，盘面弱势运行，不过夏季肥用肥预期或带来小幅反弹[6] - 碳酸锂供需矛盾未缓解，基本面供需双弱，价格缺乏上涨动力，预计短期内偏弱区间震荡[11] - 沥青近期高位震荡，因逐步进入旺季，建议做多沥青09 - 12价差[13] - 原油受OPEC + 增产、伊朗核协议等因素影响，供给压力大，需求端受贸易战影响，仍有下行压力[14][15] - PP和塑料受OPEC + 增产、原油价格疲软、库存压力增加等因素影响，预计偏弱震荡[16][18] - PVC因开工率下降、下游需求谨慎、出口受阻、库存压力大等因素，在需求未实质性改善前压力较大，偏弱震荡[19] - 螺纹钢在供应宽松、需求淡季及天气因素影响下，期现货价格中长线维持弱势可能性较大[20][21] - 热卷受成本端支撑减弱、需求淡季需求不足以及产业供需矛盾影响，短期或延续震荡偏弱走势[22] 各品种总结 沪铜 - 今日高开低走震荡收跌 ，国家统计局数据显示1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，汽车制造业下降5.1% [3] - 美联储对利率稳定预期加强，美元指数反弹压制铜价，刚果大型铜矿因地震停产并撤回2025年产量指引，加深矿端供应趋紧预期 [3] - 供给方面，TC/RC费用仍为负但下滑幅度放缓，冶炼厂无大幅检修，4月精炼铜产量同比增加9%，进口量同比降低11.97%，市场对铜供应紧张预期未兑现 [3] - 需求方面，下游对高价铜谨慎，需求环比减弱进入消费淡季，除地产板块外终端需求向好 [3] - 宏观环境不确定、铜矿端干扰加剧供应扰动，支撑铜价，但需求环比减弱、海外经济不确定，多空博弈，铜高位震荡 [3][5] 尿素 - 今日价格低开低走，昨日盘面小幅上探后上游工厂降价吸单，成交顺畅，今日盘面下跌，市场情绪降温，短期价格预计稳中下行 [6] - 供应端日产稳定在20万吨左右，部分企业检修计划推迟，后续出口或有局部流动性抽调问题 [6] - 需求端华北小麦收成过三成，即将迎来用肥时段，农需备肥谨慎，复合肥工厂终端走货好转，开工率或提升，但成品库存高位，需求支撑持续性有限 [6] - 本期上游工厂累库，农需恢复后或去化库存，煤价下跌，成本端支撑不足，尿素利润可观，部分联产技改氨企停售液氨产尿素 [6] - 尿素供需宽松，内需环比转弱，出口保供稳价政策下上涨动能不足，盘面弱势运行，夏季肥用肥预期或带来小幅反弹 [6] 碳酸锂 - 今日盘面开盘后低位震荡至最低点，午后震荡走强，收盘价60573.1元/吨，跌幅0.92%，现货市场低迷 [11] - 供给端周度产量有所减少但仍维持在1.6万吨左右高位，上周产量环比减少537吨，国内供过于求压力略有缓解 [11] - 需求端受新能源电动汽车终端和储能增速带动较好，但6、7月为季节性淡季，需求走弱 [11] - 库存端减产空间有限，预计库存高位运行，需求减弱及供应放量背景下社会库存将持续累积 [11] - 碳酸锂供需矛盾未缓解，价格缺乏上涨动力，预计短期内偏弱区间震荡，主力参考5.7 - 6.5万运行 [11] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落3.6个百分点至30.8%，较去年同期高2.1个百分点，降至近年同期中性偏低水平，5月预计排产环比增加2.9万吨，同比增加3万吨 [13] - 需求端上周下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比提升4个百分点至31%，略超三年同期水平但仍偏低，受资金制约，全国出货量环比增加11.93%至27.40万吨，炼厂库存环比小幅回落，仍处近年同期最低位，实际需求有待恢复 [13] - 近期美国对伊朗原油出口制裁、伊朗核协议签署情况、委内瑞拉原油出口变化等因素影响，预计沥青近期高位震荡，因进入旺季，建议做多沥青09 - 12价差 [13] 原油 - 欧佩克 + 从4月起实施逐步放松减产计划，5月日均供应量提高到41.1万桶，8个参与国将在6月增产41.1万桶/日，正讨论7月继续增产，最终决策待6月1日部长级视频会议通过，目前暂未进入增产节奏，OPEC + 补偿性减产待验证，美国原油产量在历史高位附近，其他非OPEC + 释放产能，伊朗核协议或将签署，后续原油供给压力较大 [14] - 需求端全球贸易战最恐慌时段过去，中美降低双边关税水平，美国与中东多国签署经济合作协议，但全球10%基准关税可能保留，美国与欧盟贸易谈判艰难，全球贸易战对经济伤害悲观预期未完全扭转 [15] - 随着伊朗核协议或将签署、OPEC + 增产、哈萨克斯坦原油增产、美国原油库存超预期增加，原油有下行压力，关注OPEC + 会议和伊朗核协议签署情况 [14][15] PP - 下游整体开工环比小幅回升0.89个百分点至50.72%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比上升0.4个百分点至45.7%，订单略有增加 [16] - 美国加征关税不利于PP下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [16] - 企业开工率上涨至81.5%左右，标品拉丝生产比例上涨至32%左右，石化工作日去库放缓，库存升至近年同期偏高水平 [16] - OPEC + 增产、原油价格疲软，供应上埃克森惠州两套装置投产放量，近期检修装置增加，下游恢复缓慢，新增订单有限，预计偏弱震荡 [16] 塑料 - 中海壳牌二期LLDPE、独山子石化新全密度1线等检修装置重启开车，开工率上升至84%左右，处于中性偏低水平 [17] - PE下游开工率环比上升0.13个百分点至39.39%，农膜进入淡季，包装膜订单略有回升，整体下游开工率仍处近年同期偏低位 [17][18] - 美国加征关税不利于塑料下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限 [18] - 供应上新增产能量产，5月下旬新增部分检修装置但近期逐步重启，地膜进入淡季，各地区地膜价格稳定，下游其他需求一般，新单跟进缓慢，预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格主流地区下跌25 - 50元/吨后稳定，供应端开工率环比减少1.51个百分点至76.19%，继续减少但仍处近年同期中性偏高水平 [19] - 五一节后下游开工有所回升但同比仍偏低，采购谨慎，印度反倾销政策不利于出口，BIS政策延期至2025年6月24日执行，中国台湾台塑5月报价稳定，出口高价成交受阻但低价出口交付较好，印度雨季或限制未来出口 [19] - 上周社会库存继续下降但仍偏高，库存压力大，2025年1 - 4月房地产数据略有改善但同比仍为负，新开工与竣工面积同比降幅大，竣工面积同比增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升但仍处历年同期偏低水平 [19] - 春检过半，规模不及去年同期，需求未实质性改善前PVC压力较大，随着宏观情绪消化，下游观望增加，上游电石价格持续下跌，偏弱震荡 [19] 螺纹钢 - 主力合约今日收盘价2964元/吨，较前一交易日下跌23元，跌幅 - 0.77%，成交量133.4万，盘面震荡偏弱 [20] - 成本端焦煤供应宽松，矿山生产稳定，精煤库存增加，河北地区焦炭第二轮提降于5月28日零点执行，铁矿石需求支撑减弱，成本端支撑减弱下拉价格 [20][21] - 高温雨水天气增多影响建筑钢材需求，华东地区现货大跌，投机成交回落，市场情绪降至冰点，周期表观需求环比减少 - 13.16万吨，同比减少 - 31.04万吨，处于近10年同期最低位，6月1日起南方进入主汛期，后续需求继续受抑制 [21] - 需求淡季叠加天气因素，需求端难支撑价格，下游房地产行业表现弱于预期，螺纹钢连续第二周增产，钢厂库存累库，供需矛盾加剧价格下行，期现货价格中长线维持弱势可能性较大 [21] 热卷 - 主力合约今日收于3100元/吨，较前一交易日下跌17元，跌幅 - 0.55%，成交量45.25万，整体震荡下行 [22] - 近期煤焦供应宽松，焦炭有第二轮提降计划，炼钢成本下移风险增加，铁水产量下滑，需求端支撑减弱，成本端对热卷价格支撑动力不足 [22] - 上周高炉连续两周减产，电炉开工环比回升，短流程亏损收窄复产，螺纹供应增加，板类产量连续两周下滑，需求端混凝土发运增长但受天气影响板类需求同比放缓，冷系库存高企需求下滑，热卷主要消费地加工量季节性下降，内需下行压力大，库存去化速度走弱，抢出口订单动力不足，关税缓和后新增订单不如预期，钢材市场供增需弱 [22] - 今日热卷主力合约价格下跌是成本端支撑减弱、需求淡季需求不足以及产业供需矛盾共同作用结果，短期或延续震荡偏弱走势 [22]