通胀数据表现 - 英国7月CPI同比上涨3.8% 高于6月的3.6% 创2024年1月以来最大涨幅 [1] - 服务业通胀率攀升至5% 高于央行预测的4.9% [1] - 食品价格涨幅加快至4.9% 高于前月4.5% 为2024年2月以来最高水平 [1] 价格上涨驱动因素 - 机票 酒店和汽车燃油价格上涨为主要推动力 [1] - 企业将增税和最低工资标准提高带来的数亿英镑额外成本转嫁消费者 [1] 货币政策影响 - 交易员减少对未来降息押注 11月降息概率降至三分之一 年底前降息概率仅为50% [1] - 英国央行8月7日降息25个基点至4% 政策制定者警告存在工资和价格"第二轮"影响风险 [1] 市场反应 - 英镑兑美元汇率在数据公布后收复跌幅 基本持平于1.3492 [1] - 经济与劳动力市场表现好于预期 强化保持谨慎政策立场的必要性 [1] 政治经济影响 - 通胀回升与劳动力市场降温导致实际收入复苏停滞 [2] - 批评人士将当前经济状况归咎于2023年10月提出的增税预算 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周二继续震荡，短期或延续震荡走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，美联储会议纪要及鲍威尔发言对铜价影响有限，美元指数下方支撑强，对有色金属估值有压力 [3] - 利多因素包括美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加使美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4][5] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策导致COMEX库存极度虚高 [5][7] 各部分内容总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新铜价78890元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略是做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略是做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 铜期货盘面数据 |期货品种|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铜主力|元/吨|78890|0|0%| |沪铜连一|元/吨|78870|-40|-0.05%| |沪铜连三|元/吨|78850|0|0%| |伦铜3M|美元/吨|9684.5|-67.5|-0.69%| |沪伦比|比值|8.21|0.03|0.37%| [6] 铜现货数据 |现货名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海有色1铜|元/吨|79100|-180|-0.23%| |上海物贸|元/吨|79050|-230|-0.29%| |广东南储|元/吨|78970|-180|-0.23%| |长江有色|元/吨|79220|-210|-0.26%| |上海有色升贴水|元/吨|195|-30|-13.33%| |上海物贸升贴水|元/吨|130|-40|-23.53%| |广东南储升贴水|元/吨|155|-45|-22.5%| |长江有色升贴水|元/吨|185|-5|-2.63%| [12] 铜精废价差 |项目|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |目前精废价差（含税）|元/吨|1049.89|36.38|3.59%| |合理精废价差（含税）|元/吨|1491.35|-0.7|-0.05%| |价格优势（含税）|元/吨|-441.46|37.08|-7.75%| |目前精废价差（不含税）|元/吨|5735|30|0.53%| |合理精废价差（不含税）|元/吨|6191.97|-4.86|-0.08%| |价格优势（不含税）|元/吨|-456.97|34.86|-7.09%| [17] 铜仓单及库存数据 - 上期所仓单：沪铜仓单总计25498吨，国际铜仓单总计8780吨（日跌38.82%），沪铜仓单上海2405吨，沪铜仓保税总计0吨，沪铜仓完税总计25498吨 [21] - LME铜库存：合计155150吨（日跌0.29%），欧洲24700吨，亚洲130450吨（日跌0.34%），北美洲0吨，注册仓单合计143900吨（日跌0.23%），注销仓单合计11250吨（日跌1.1%） [23] - COMEX铜库存：合计269943吨（周涨1.52%），注册仓单合计136799吨（周涨2.07%），注销仓单合计133144吨（周跌1.41%） [24] 铜进口盈亏及加工数据 |项目|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜进口盈亏|元/吨|332.39|3.25|0.99%| |铜精矿TC|美元/吨|-37.67|0|0%| [25]

潮新闻客户端 记者 吴恩慧 A股创近十年新高，资本市场又热闹起来，与此作为对比，作为避险资产的黄金近期却跌跌不休。 黄金在周二震荡盘整，下跌0.49%，收于3315.51美元/盎司，今天早盘，黄金继续盘整，一度下跌并创下两周以来的最低点。截至目前，国内基础金价回落 至770元/克以下，周大福等品牌金店黄金零售价格在1002元/克，老庙黄金、周六福等跌破1000元/克。 为何黄金一直盘整？接下去该怎么配置黄金？ 此外，俄乌紧张局势也有缓解迹象，根据央视新闻，俄罗斯外交部长拉夫罗夫近日在接受采访时表示，关于乌克兰问题谈判的形式，俄方既不拒绝双边会 谈，也不拒绝三边会谈，普京总统对此也说过多次。 多重因素导致金价下挫 在地缘政治缓和、美元走强、美联储政策降息不确定性等多重因素扰动下，黄金已经盘整近4个月。 本周五，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年度研讨会发表演讲，市场普遍期待他释放降息信号，但经济数据的矛盾走势可能促使他采取谨慎立场。在特朗 普强烈施压要求降息的背景下，周五的这场演讲或成为全市场的焦点。 "市场预期美联储在9月降息25个基点的可能性约为80%，并已完全消化了年底前两次降息的预期，降息的预期降温对黄金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期以区间震荡为主，主力参考78000 - 79500，中长期供需矛盾提供底部支撑，但弱经济预期下上方承压 [1] - 氧化铝预计本周主力合约价格在3000 - 3300区间，市场维持小幅过剩；铝价短期在高位承压运行，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨 [3] - 铝合金现货价格或维持相对坚挺，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨 [5] - 锌价短期或震荡运行，主力参考22000 - 23000，基本面供应宽松需求偏弱，低库存提供支撑 [7][8] - 锡价若供应恢复不及预期，预计延续高位震荡 [9] - 镍价短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13500 [13] - 碳酸锂价格下方空间有限，主力短期预计维持偏强，参考8.5 - 9万区间波动 [15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等价格有跌有涨，精废价差涨3.59%，进口盈亏等有变化 [1] - **月间价差**：2509 - 2510等合约价差有变动 [1] - **基本面数据**：7月电解铜产量、进口量增加，部分库存和开工率有变化 [1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区均价有降 [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏等有变化 [3] - **月间价差**：2509 - 2510等合约价差有变动 [3] - **基本面数据**：7月氧化铝、电解铝产量增加，部分开工率和库存有变化 [3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等部分价格有变动，精废价差有涨跌 [5] - **月间价差**：2511 - 2512等合约价差有变动 [5] - **基本面数据**：7月再生、原生铝合金锭等产量有变化，部分开工率和库存有变动 [5] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水等有变化 [7] - **比价和盈亏**：进口盈亏等有变动 [7] - **月间价差**：2509 - 2510等合约价差有变动 [7] - **基本面数据**：7月精炼锌产量增加，部分开工率和库存有变化 [7] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水上涨 [9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏等有变动 [9] - **月间价差**：2509 - 2510等合约价差有变动 [9] - **基本面数据(月度)**：6月锡矿进口、产量等有变化 [9] - **库存变化**：SHEF库存等有变动 [9] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格有变动，部分升贴水和成本有变化 [10] - **月间价差**：2510 - 2511等合约价差有变动 [10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量、进口量等有变化，部分库存有变动 [10] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B等价格有变动，原料价格部分有涨 [13] - **月间价差**：2510 - 2511等合约价差有变动 [13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，部分库存有变动 [13] 锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，部分价差有变动 [15] - **月间价差**：2509 - 2511等合约价差有变动 [15] - **基本面数据**：7月碳酸锂产量、需求量等有变化，部分库存有变动 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号使地缘风险降温，美国7月PPI环比涨0.9%、同比涨3.3%致大幅降息预期降温，此前美国财长认为9月降息50基点可能性大，7月CPI同比涨2.7%低于预期，核心CPI同比3.1%略高于预期但未加速，瑞士关税曾引发黄金征税担忧后特朗普称不征，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，就业市场走弱曾支撑金银价格，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但环境仍恶化，大而美法案推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金提供长期支撑，当下金价高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [4] 期货市场 - 沪金2510现价772.60，前收盘价775.06，涨跌-2.46，涨跌幅-0.32%，持仓量191435，成交量121675，现货升贴水-0.20 [2] - 沪金2512现价774.78，前收盘价777.26，涨跌-2.48，涨跌幅-0.32%，持仓量132937，成交量23609，现货升贴水-2.38 [2] - 沪银2510现价9061.00，前收盘价9187.00，涨跌-126.00，涨跌幅-1.37%，持仓量342500，成交量272701，现货升贴水122.00 [2] - 沪银2512现价9086.00，前收盘价9210.00，涨跌-124.00，涨跌幅-1.35%，持仓量227235，成交量52145，现货升贴水97.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价772.4，涨跌-2.4，涨跌幅-0.31% [2] - 伦敦金前日收盘价765.68，涨跌-4.02，涨跌幅-0.52%，美元/盎司价格3315.51，涨跌-16.305，涨跌幅-0.49% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9183.00，涨跌-44.00，涨跌幅-0.48% [2] - 伦敦银前日收盘价37.38，涨跌-0.63，涨跌幅-1.66% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.18，前值2.20 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值25，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.11，前值83.97 [2] - 上海金/伦敦金现值7.25，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.64，前值7.55 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36333千克，前值36345千克，增减-12.00 [2] - 上期所白银库存现值1149446千克，前值1138426千克，增减11020.00 [2] - COMEX黄金库存现值38629131，前值38646556，增减-17425.86 [2] - COMEX白银库存现值508151486，前值507551254，增减600232 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值98.2790，前值98.1535，增减0.13% [2] - 标准普尔指数现值6411.37，前值6449.15，增减-0.59% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.34，增减-0.92% [2] - 布伦特原油现值65.95，前值66.46，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1882，前值7.1877，增减0.01% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 特朗普表示助乌防卫但不派地面部队，重申乌不加入北约，白宫计划在布达佩斯举行美俄乌三方会晤 [3] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [3] - 日美计划就5500亿美元对美投资磋商，涉及多领域并设核查机制 [3] - 美国7月新屋开工年化环比增5.2%，达142.8万套，升至五个月高点 [3]

市场动态与指数表现 - 纳斯达克指数下跌1.4% 科技巨头集体下跌 AI概念股Palantir跌幅超过9% [1] - 道琼斯指数创下历史新高 市场呈现分化态势 [1] AI行业与科技板块 - AI热潮暂时降温 英伟达和AMD等芯片龙头下跌 纳指过去四个月暴涨40%后市场进入调整阶段 [3] - 资金从纯概念科技股转向能实际应用AI提升利润的行业 包括制造业和零售业 体现板块轮动特征 [3] 贸易政策与工业影响 - 美国对407类钢铁和铝产品加征50%关税 涉及风力发电机和铁路车辆等领域 [4] - 关税政策可能推高工业成本并引发通胀 传统工业股或受益于政策保护 出口依赖型企业面临风险 [4] - 美国政府考虑收购英特尔股份 强化对芯片产业链的控制意图 [4] 地缘政治与大宗商品 - 俄乌局势变化导致油价下跌2% 美俄乌三方会谈消息影响市场情绪 [5][6] - 地缘政治不确定性持续存在 可能随时引发市场波动 [6] 货币政策与市场预期 - 美联储下周杰克逊霍尔会议受关注 鲍威尔讲话可能决定9月降息方向 [6] - 市场对9月降息25个基点的预期概率达83% 但关税政策带来的通胀压力可能影响美联储决策 [6] 企业财报与板块表现 - Home Depot财报未达预期但股价逆势上涨3.7% 公司对全年业绩信心提振市场 [6] - 消费板块展现韧性 劳氏和沃尔玛等公司财报受关注 可能成为市场新主线 [6] - 科技股高估值AI概念股需消化泡沫 具备技术壁垒的公司将凸显长期价值 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受PPI超预期影响打压降息预期，白银小幅回落；铜因美元回升价格承压；锌小幅下跌；铅受海外库存大幅增加影响价格承压；锡和铝区间震荡，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝；镍基本面逻辑窄幅震荡需警惕消息面风险，不锈钢因宏观预期与现实博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510收盘价775.06，日涨幅 -0.33%；Comex黄金2510收盘价3358.90，日涨幅 -0.57%；SPDR黄金ETF持仓962.21，较前日减少3；沪金库存36333千克，较前日减少12；黄金趋势强度为 -1 [5] - 白银方面，沪银2510收盘价9187，日涨幅 -0.77%；Comex白银2510收盘价37.820，日涨幅 -0.64%；SLV白银ETF持仓（前天）15339.66，较前日减少17；沪银库存1149446千克，较前日增加11020；白银趋势强度为 -1 [5] 铜 - 沪铜主力合约收盘价78870，日涨幅 -0.05%，夜盘收盘价79080，夜盘涨幅0.27%；伦铜3M电子盘收盘价9685，日涨幅 -0.69%；沪铜库存25498，较前日无变动；伦铜库存155150，较前日减少450；铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价22205，日跌幅0.69%；伦锌3M电子盘收盘价2784，日跌幅0.45%；LME锌库存72200吨，较前日减少3650；锌趋势强度为 -1 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价16825，日涨幅0.30%；伦铅3M电子盘收盘价1980.5，日跌幅0.03%；LME铅库存282950吨，较前日增加22475；铅趋势强度为 -1 [15] 锡 - 沪锡主力合约收盘价268090，日涨幅0.40%，夜盘收盘价268850，夜盘涨幅0.88%；伦锡3M电子盘收盘价33770，日涨幅0.30%；沪锡库存7513，较前日减少74；伦锡库存1630，较前日减少25；锡趋势强度为 -1 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝方面，沪铝主力合约收盘价20545，较前一日减少55；LME铝3M收盘价2568，较前一日减少21；LME铝锭库存47.95万吨，较前一日无变动；铝趋势强度为0 [22] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价3120，较前一日减少51；氧化铝趋势强度为 -1 [22] - 铝合金方面，铝合金主力合约收盘价20095，较前一日增加5；铝合金趋势强度为0 [22] 镍、不锈钢 - 镍方面，沪镍主力收盘价120330，较前一日减少10；镍趋势强度为0 [25] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价12885，较前一日减少125；不锈钢趋势强度为0 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济增速边际放缓但政策逐步落地见效，财政支出增速加快，后续经济数据需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言 [1][2] - 人民币汇率短期内大概率在7.15 - 7.23运行，7.20下方是主要运行区间，关注杰克逊霍尔会议 [2] - 股市短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况；债市需看到走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运指数（欧线）期货整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] - 大宗商品中，贵金属中长线或偏多，短线偏弱整理；铜震荡为主；铝产业链中铝震荡、氧化铝偏弱震荡、铸造铝合金震荡；锌弱势运行；镍和不锈钢持续回调涨幅但基本面有支撑；锡震荡为主；工业硅和多晶硅中多晶硅震荡偏强、工业硅受提振；铅震荡 [7][10][11][13][14][15][16][17] - 黑色系中，螺纹钢热卷震荡偏弱；铁矿石偏震荡运行；煤焦盘面跟随情绪宽幅波动；硅铁和硅锰供应压力增加 [20][21][23][24] - 能化品中，原油中期破位下行风险加剧；LPG基本面变动不大；PX - TA产业链逢低做扩PTA加工费；甲醇等待做多时机；PP偏弱震荡；PE震荡；纯苯和苯乙烯区间震荡；燃料油疲软；低硫燃料油裂解走强；沥青重心下移；橡胶和20号胶偏弱震荡；尿素震荡；玻璃纯碱烧碱中纯碱供强需弱、玻璃关注政策端、烧碱关注旺季成色；纸浆短期观望；原木上下两难；丙烯盘面现货均偏弱 [25][26][29][32][34][37][38][39][40][42][45][46][47][50][51][52] - 农产品中，生猪逢高沽空；油料逢低做多远月；油脂逢低做多远月双粕；玉米和淀粉维持震荡；棉花关注下游备货情况；白糖关注下方支撑；鸡蛋谨慎观望或套利；苹果回调接多；红枣短期走势偏强但不宜追高 [55][56][57][59][61][62][63][64][65] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内财政支出增速加快，一揽子稳经济政策逐步落地见效，海外9月是否降息不确定 [1][2] - 人民币汇率方面，在消费动能弱化与通胀隐忧交织背景下，美国经济下行风险上升，短期内美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行 [2] - 股指方面，昨日股市整体回调，短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况 [3] - 国债方面，周二期债低位震荡，短期股市震荡有利于债市企稳，但需看到债市走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运方面，昨日期价先回落再回升，后市EC整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] 大宗商品 有色 - 黄金&白银聚焦全球央行年会，中长线或偏多，短线偏弱整理，操作上维持回调做多思路 [7][9] - 铜价短期继续震荡，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，建议低位采购 [10] - 铝产业链中，铝价震荡，价格区间为20300 - 20800，建议波段操作；氧化铝基本面较弱，期价短期偏弱震荡；铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝，二者价差拉大时可考虑套利 [10][11][12] - 锌价弱势运行，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，库存持续累库，建议短期内观察宏观，震荡为主 [13] - 镍和不锈钢持续回调涨幅，但基本面有支撑，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢成交有观望情绪，硫酸镍有支撑 [14] - 锡价震荡为主，周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑 [14][15][16] - 工业硅和多晶硅中，多晶硅进入震荡偏强态势，工业硅将有所提振 [16][17] - 铅价震荡，基本面僵持，需要新矛盾刺激价格 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷呈供增需减态势，库存超季节性累库，宏观驱动减弱叠加基本面走弱，预计近期震荡偏弱 [20][21] - 铁矿石价格偏弱运行，市场交易需求不足，预计偏震荡运行，关注螺纹钢价格对电炉产量的抑制和钢材需求企稳情况 [21] - 焦煤焦炭方面，短期市场投机情绪降温，中长期煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，需关注成材库存变化情况 [22][23] - 硅铁和硅锰供应压力增加，铁合金产量位于近5年历史同期高位，需求端增长空间有限，库存可能从去库到累库，建议观望 [23][24] 能化 - 原油隔夜盘面小幅下跌，地缘支撑弱化，基本面利空累积，中期破位下行风险加剧 [25][26] - LPG基本面变动不大，维持宽松局面，以近月博弈为主 [27][28] - PX - TA产业链近端供需矛盾不大，中期需关注TA端额外检修量，操作上逢低做扩PTA加工费 [29][30][31] - 甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口累库预期强烈，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单 [32][33] - PP偏弱震荡，供给端压力大，需求端恢复慢但有弹性，预计近期震荡，关注需求端和成本端变化 [34][35] - PE震荡，供给端近期装置检修量回落但后续有检修计划，需求端处于从淡季向旺季过渡阶段，近月供需压力不大 [37] - 纯苯和苯乙烯区间震荡，纯苯供需双增但基本面改善有限，苯乙烯供应过剩程度减轻，关注下游需求恢复进度 [37][38] - 燃料油疲软，中东出口增加，需求端发电需求减弱，现货市场充裕压制价格 [39] - 低硫燃料油裂解走强，7月欧洲供应减少，需求疲软，库存端新加坡累库，建议短期观望 [40][41] - 沥青重心下移，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，中长期需求将转好但阶段性降雨多 [42][43] - 橡胶和20号胶偏弱震荡，国内轮胎产业受库存压力，海外需求承压，关注15500左右支撑和深浅价差 [45] - 尿素震荡，受市场消息影响，出口有望提升利润，但农业需求减弱，09合约预计在1650 - 1850震荡 [46][47] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，关注成本端；玻璃关注政策端指示和短期情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求改善程度 [47][48][49][50] - 纸浆短期观望，市场上行驱动主要来自阔叶浆海外减少供应但已被交易，港口库存去库不顺畅，下游需求平淡 [50][51] - 原木上下两难，基本面边际走强，供需相对平衡，盘面减仓震荡，价格在800 - 840区间震荡，建议逢低做多配合高抛 [51] - 丙烯盘面现货均偏弱，成本端原油和外盘丙烷价格影响，供应端宽松，需求端整体变化不大，关注部分装置情况 [52][53][54] 农产品 - 生猪现货博弈增强，7、8月出栏量或为全年低位，标肥价差有利润，建议逢高沽空 [55] - 油料方面，外盘美豆关注新作出口中国情况，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系远月仍具布多价值，建议逢低做多远月 [55][56] - 油脂方面，棕榈油产需高频数据利多，豆油成本预计推动，菜油后市或有缺口，建议逢低做多远月双粕 [57][58] - 玉米和淀粉维持震荡，等待新粮上市 [59][60] - 棉花短期市场宏观情绪反复，陈棉低库存支撑近月合约，随着下游边际好转，棉价重心有望小幅抬升，关注下游备货情况 [61] - 白糖短期上方存在压力，关注下方5600一带支撑 [62] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能偏宽松，产业链需去产能，建议谨慎观望或套利 [63] - 苹果短期上方承压，时令水果冲击走货，新季苹果部分存在上色问题，建议回调接多 [64] - 红枣短期走势偏强，新年度产量或下滑但减产幅度不确定，陈枣库存偏高，不宜追高，关注下游备货情况 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析，股指短期或震荡加剧但大方向逢低做多，国债利率大方向向下但短期或宽幅震荡，贵金属价格短线承压，有色金属价格多盘整或震荡调整，黑色建材价格或回归供需逻辑，能源化工价格走势不一，农产品价格多震荡[3][6][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及光伏产业座谈会、卫星互联网应用、沪深京三市成交额及上海“AI + 制造”方案等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期或震荡加剧，大方向逢低做多[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌，消息涉及财政收入、印花税及全球对冲基金买入中国股票，流动性单日净投放 4657 亿元[4] - 策略上预计利率大方向向下，短期债市或宽幅震荡[6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国 10 年期国债收益率及美元指数公布[7] - 市场展望金银价格短线承压，建议等待鲍威尔表态，若偏鸽派可逢低介入白银多单[7][8] 有色金属类 铜 - 美国关税及国内反内卷情绪影响，铜价走弱，产业层面原料供应紧张，总体铜价或盘整等待宏观驱动[10] 铝 - 美国铝关税及国内反内卷情绪影响，铝价震荡回调，产业上库存低位有支撑但消费淡和贸易局势反复有压力[11] 锌 - 锌矿显性库存下行但精矿 TC 上行，锌锭国内社会库存加速抬升，下游消费无起色，锌价有下行风险[12] 铅 - 铅矿库存偏紧加工费下行，原生铅开工率抬升，再生铅开工率下滑，需求端消费压力大，铅价偏弱运行[13] 镍 - 镍矿、镍铁、中间品、精炼镍各环节有不同表现，下游不锈钢需求改善有限，镍价有回调压力但下跌空间有限[14] 锡 - 锡价小幅上涨，供应短期偏紧，需求淡季疲软，预计锡价震荡运行[15][16] 碳酸锂 - 碳酸锂回调，利多驱动易点燃市场情绪，建议投机资金谨慎观望，持货商把握进场点位[17] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，国内外矿石供应扰动支撑矿价但产能过剩，建议逢高布局空单[18] 不锈钢 - 不锈钢市场弱势运行，受套利机构抛货影响，预计价格震荡[19] 铸造铝合金 - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，成本端支撑强但期现货价差大，价格向上阻力大[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有跌有涨，现货市场价格有变化，成材价格震荡偏弱，需求承接不足，钢价或回归供需逻辑[22][23] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收盘价微跌，供给端发运量及到港量双增，需求端铁水产量上升，库存端港口和钢厂库存增加，短期价格或小幅调整[24][25] 玻璃纯碱 - 玻璃产量高位库存压力增大，价格震荡，中长期关注政策影响；纯碱产量高位库存压力增大，价格震荡，中长期价格中枢或抬升但上涨空间受限[26][27] 锰硅硅铁 - 铁合金显著回落，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，“反内卷”情绪扰动盘面，价格最终向基本面靠拢[28][29] 工业硅&多晶硅 - 工业硅产能过剩库存高，需求端有支撑但西南增产快，价格震荡偏弱；多晶硅价格宽幅震荡，关注仓单对价格的压力[32][33] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡下跌，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有降有增，建议胶价震荡偏弱暂时观望[35][36][38] 原油 - 原油期货收跌，基本面市场健康但 8 月淡季需求转弱限制上行空间，予以短期内 WTI $70.4/桶目标价格[39][40] 甲醇 - 甲醇成本走高供应压力大，需求疲弱，旺季需求或好转，建议观望[41] 尿素 - 尿素 01 合约上涨，供应宽松需求一般，企业利润低位下方空间有限，关注多配机会[42] 苯乙烯 - 苯乙烯现货涨期货跌基差走强，成本端有支撑，价格或将跟随成本端震荡上行[43] PVC - PVC 合约下跌，供强需弱高估值，基本面差，建议观望[46] 乙二醇 - 乙二醇合约上涨，海内外检修装置开启，下游开工恢复但高度偏低，基本面强转弱，短期估值有下降压力[47] PTA - PTA 合约下跌，供给端预期累库，需求端开工好转但需等待订单改善，关注旺季做多机会[48] 对二甲苯 - PX 合约上涨，负荷维持高位有望去库，估值中性，关注旺季做多机会[49][50] 聚乙烯 PE - 聚乙烯期货价格下跌，价格由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有[51] 聚丙烯 PP - 聚丙烯期货价格下跌，成本端主导行情，预计跟随原油震荡偏强[52] 农产品类 生猪 - 国内猪价半稳半涨，市场或区间震荡，短期关注低买，中期留意压力，远月反套[53] 鸡蛋 - 鸡蛋价格大局稳定个别稍弱，供应偏大，蛋价旺季弱于预期，关注反弹后抛空机会[54] 豆菜粕 - 美豆回落豆粕跟随震荡，国内豆粕现货基差稳定，成交弱提货好，建议在成本区间低位逢低试多[55][56] 油脂 - 国内三大油脂回落，需求国需求及东南亚库存等因素支撑油脂中枢，棕榈油震荡偏强看待[57][59] 白糖 - 白糖期货价格震荡，国际市场增产预期大，国内进口供应增加，郑糖价格或下跌[60] 棉花 - 棉花期货价格震荡，USDA 报告利好但下游消费一般，短线棉价或高位震荡[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本月美国经济数据显示劳动力市场转弱、通胀面临关税风险，美联储货币政策表态谨慎，但特朗普政府干扰其独立性，经济数据客观性削弱，联储官员观点影响市场预期，需关注杰克逊霍尔央行年会中鲍威尔表态，若发言偏鸽派可逢低介入金银多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国 7 月份 PPI 数据显示通胀隐忧，但联储官员表态有所分化 - 美国 7 月 CPI 及 PPI 数据显示输入性通胀隐忧，7 月 CPI 同比 2.7%低于预期，核心 CPI 同比 3.1%高于预期，PPI 同比 3.3%大幅高于预期，进口物价指数环比 0.4%超预期，关税政策对物价影响显著 [4] - 联储官员对通胀表态分化，芝加哥联储主席古尔斯比希望等更多数据，认为应在通胀放缓和劳动力市场稳定时降息，圣路易斯联储主席穆塞莱姆认为九月降息五十个基点不符合数据，特朗普政府选拔新主席影响官员表态 [5] 美国劳动力市场有所转弱，关注鲍威尔本周表态 - 美国 7 月季调后非农就业人口变动数 7.3 万人低于预期，6、5 月新增非农就业数据大幅下修，7 月政府就业人数下降，制造业与非制造业 PMI 也低于预期 [8][11] - 特朗普解雇劳工统计局局长，鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会讲话，其讲话影响金银价格走势，市场预期九月降息 25 个基点概率 83.1%，四季度降息预期或提升，建议等鲍威尔表态，若偏鸽派可逢低介入金银多单 [1][11]