报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 钢材政策暖风再起，钢价底部震荡，建材供需双增、库存增加、产业矛盾积累使钢价承压，板材消费有韧性、价格有支撑但淡季格局未改，关注政策影响等因素，单边策略震荡偏弱 [1][2] - 铁矿铁水产量微降，震荡上行，供给环比增长、需求后续受阅兵影响将回落、库存高位回落，供需矛盾有限，关注海漂量等变化，单边策略震荡 [3][4] - 双焦受宏观情绪影响区间震荡，焦煤供应偏紧、需求刚性，焦炭提涨预期降温、供应收缩、需求谨慎，短期震荡运行，关注阅兵后钢厂复产等情况，焦煤和焦炭单边策略均为震荡 [5][6] - 动力煤供应紧张格局未改，煤价下行阻力增加，产地煤价回落、港口去库、进口煤弱稳，需求从高位回落，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况，暂无策略 [7][8] 各品种市场分析 钢材 - 期货方面，昨日螺纹钢期货合约收于3129元/吨，热卷主力合约收于3385元/吨；现货方面，今日钢材现货成交整体一般偏好，低价成交好、收货增多、投机情绪好转，昨日钢材成交10.27万吨 [1] - 建材基本面供需双增，库存持续增加，产业矛盾积累，钢价承压；板材消费韧性仍在，价格支撑尚有，淡季格局暂无改观 [1] - 昨日五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》 [1] 铁矿 - 期现货方面，昨日铁矿石期货盘面价格小幅走强，主力2601合约收于790.5元/吨，涨幅1.74%；现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报价积极性尚可，钢厂采购多以刚需为主 [3] - 本期日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨；本期45港铁矿总库存13763万吨，环比减少82万吨；昨日全国主港铁矿累计成交90.7万吨，环比下跌0.66%；远期现货累计成交137.7万吨（10笔），环比下跌13.94%（其中矿山成交量为85万吨） [3] - 伴随前期高海漂逐步形成到港，铁矿石供给环比增长；铁水产量高企保证铁矿石刚需，但后续受阅兵影响，需求将有所回落；库存方面，铁矿石港口库存环比减少，全口径库存继续高位回落；目前铁矿石供需矛盾相对有限 [3] 双焦 - 期现货方面，昨日双焦期货价格整体呈现区间震荡态势，焦煤与焦炭走势出现分化，焦煤主力合约上涨0.90%，焦炭主力合约则下跌0.51%；进口煤方面，当日通关量有所回落，贸易商多持谨慎观望态度；下游市场以刚需采购为主，整体成交量一般 [5][6] - 昨日五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，黑色商品板块午后开启反弹震荡运行；焦煤方面，随着重大阅兵活动临近，供应端呈现偏紧态势，下游需求仍以刚性采购为主，当前基本面暂无显著矛盾；焦炭方面，新一轮提涨预期有所降温，部分焦企受环保限产政策约束，供应端出现收缩，需求方面，市场对后市价格持谨慎观望态度，尽管五大成材消费量环比改善，但已连续多周处于累库状态，叠加环京地区工地停工要求，进一步抑制需求释放 [6] 动力煤 - 产地方面，产区煤价小幅回落，近期产区频繁下雨，产销继续受限，下游贸易商采购放缓，观望情绪加重，影响更多煤矿价格下调；港口方面，港口市场交易冷清，观望情绪浓厚，煤价持续回落，港口目前仍处去库周期，若后续持续去库对煤价有一定支撑；进口方面，进口煤弱稳运行，随着内贸煤价格滞涨，进口煤询盘减少，成交不多 [7] - 随着阅兵活动临近，非电行业有限产情况，电煤需求也从高位回落，短期供应紧张局势没有缓解，煤价下行阻力增加；中长期看，煤炭供应宽松格局未改 [7] 各品种策略 钢材 - 单边：震荡偏弱 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 铁矿 - 单边：震荡 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4] 双焦 - 焦煤方面：震荡 - 焦炭方面：震荡 - 跨品种：无 - 跨期：无 - 期现：无 - 期权：无 [6] 动力煤 - 无策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材跟随市场风偏和情绪，注意波段短多机会，单边背靠3100短多，前低止损，期现操作跟随基差变化，正套滚动操作 [4][9] - 双硅受钢铁行业稳增长影响有限，短期跟随黑色板块波动，反内卷政策长期化对价格形成支撑，供需有韧性但库存去化压力犹存 [5][6] - 焦煤焦炭维持震荡偏弱观点，中线布局多单者暂时观望，产业客户关注冲高后套保机会 [7][9] - 铁矿石01合约下方支撑依然有效，后续关注钢材环节变动对其的传导影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 8月28日远月合约收盘价，RB2601为3205.00元/吨，涨25.00元，涨幅0.79%；HC2601为3372.00元/吨，涨26.00元，涨幅0.78%等 [1] - 8月28日近月合约收盘价，RB2510为3129.00元/吨，涨917.00元，涨幅0.55%；HC2510为3385.00元/吨，涨28.00元，涨幅0.83%等 [1] - 8月28日跨月价差，RB2510 - 2601为 - 76.00元/吨，涨跌值 - 15.00元等 [1] - 8月28日价差/比价/利润，卷螺差256.00元，涨跌值18.00元；螺矿比3.96，涨跌值 - 0.05等 [1] 现货市场 - 8月28日现货价格，上海螺纹3280.00元/吨，涨跌值0.00元；天津螺纹3240.00元/吨，涨跌值0.00元等 [1] - 8月28日基差，HC主力25.00元/吨，涨跌值14.00元；RB主力151.00元/吨，涨跌值 - 18.00元等 [1] 各品种分析 - 钢材周四钢联数据表需环增但仍累库，期货行情反转，螺纹10合约3100位置有支撑，铁水产量在需求旺季证伪前有静态支撑 [4] - 双硅受钢铁行业稳增长影响有限，短期跟随黑色板块波动，反内卷政策长期化支撑价格，供需有韧性但库存去化压力犹存 [5][6] - 焦煤焦炭现货交投氛围走弱，期货午后增仓上涨未突破震荡区间，维持震荡偏弱观点，关注钢材库存表现，中线多单观望 [7] - 铁矿石钢材表需回升但螺纹库存或累库，铁矿下半年供应增量预期存在，01合约下方支撑有效 [8]

报告行业投资评级 - 报告对各品种中期展望大多为震荡，涉及钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等品种 [8][9][10][11][12][14][18][19][20] 报告的核心观点 - 政策再提钢铁行业稳增长，黑色反应平淡，盘面延续震荡走势，需关注后续需求和炉料供应情况 [1][2] - 铁元素供应平稳，需求有下降预期但阅兵后或恢复，库存小幅下降，价格预计震荡；碳元素煤矿生产收紧，进口影响不大，需求短期下滑，盘面阅兵前有支撑；合金方面锰硅供应压力积累、需求或下滑，硅铁短期价格下调空间有限但中长期中枢下移；玻璃现实需求弱但政策预期强，中长期需市场化去产能 [3] - 黑色价格在成本支撑位附近磨底，需求利空消化，炉料供应有扰动，价格有反弹驱动，但终端旺季需求预期偏弱压制上方空间，关注政策落实和终端需求表现 [6] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - **钢材**：政策使盘面低位探涨，现货成交一般，本周部分钢厂复产增产，螺纹产量增加、热卷持稳，淡旺季切换表需有变化但库存累积，预计短期宽幅震荡，关注钢厂限产和终端需求 [8] - **铁矿**：港口成交减少，海外矿山发运和到港量有变化，总供应平稳，铁水产量微降有下降预期但阅兵后或恢复，库存去化，预计价格震荡 [3][8][9] - **废钢**：到货量和日耗下降，库存可用天数偏低，基本面矛盾不突出，预计短期价格震荡 [10] - **焦炭**：期货震荡，现货报价有降，供应部分受限，需求受阅兵影响，短期供需偏紧，八轮提涨博弈持续，阅兵前盘面有支撑 [11] - **焦煤**：期货震荡，现货价格有降，生产收紧，进口影响不大，需求短期下滑，库存暂无压力，阅兵前供需双弱，盘面有支撑，关注监管等情况 [12] - **玻璃**：现货产销维稳，需求淡季下行但旺季有提货，供应日熔预计稳中有涨，短期期现宽幅震荡，中长期需市场化去产能价格或震荡下行 [14][16][17] - **纯碱**：供应产能将提升，需求稳中有升，盘面或重回基本面交易，预计宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [18] - **锰硅**：期价探底回升，现货报价调整不大，成本端矿价波动不大，需求和供应有变化，短期价格下跌空间有限，中长期有下行压力，关注原料成本 [19] - **硅铁**：期价阴跌，现货成交氛围弱，供应增加，需求有变化，短期价格下调空间有限，中长期价格中枢下移，关注煤炭和用电成本 [20] 商品指数情况 - 2025年8月28日，中信期货商品综合指数2215.26，涨0.18%；商品20指数2466.34，涨0.28%；工业品指数2250.61，涨0.27%；PPI商品指数1320.77，跌0.04% [105] 钢铁产业链指数情况 - 2025年8月28日，钢铁产业链指数2029.78，今日涨跌幅+1.06%，近5日涨跌幅+0.98%，近1月涨跌幅 -0.18%，年初至今涨跌幅 -3.72% [106]

行业供需分析 - 需求环比下降，五大品种钢材表观消费量852.03万吨，环比降16.1万吨，其中建材表观消费量279.3万吨，环比降21.48万吨，板材表观消费量572.73万吨，环比升5.38万吨 [2] - 供给端产量867.42万吨，环比升0.45万吨，总库存1351.89万吨，环比升15.39万吨，维持近年同期最低位水平 [2] - 高炉开工率83.46%环比持平，高炉产能利用率90.81%环比降0.08个百分点，电炉开工率62.82%环比升0.64个百分点，电炉产能利用率54.09%环比升0.61个百分点 [2] 盈利与成本 - 螺纹模拟平均吨毛利351.8元/吨环比升21.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利237.8元/吨环比降6.3元/吨，247家钢企盈利率65.37%环比升1.73个百分点 [3] - 45港进口铁矿库存13657.9万吨环比降132.48万吨，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，钢铁成本掣肘因素有望改善 [3] 需求与供给展望 - 地产端需求占比下降导致负向拖拽减弱，基建、制造业需求有望平稳增长，1-6月钢材出口量维持同比增长 [4] - 行业自2022Q3开始亏损，目前超30%钢企亏损，供给市场化出清已出现，工信部将推动重点行业淘汰落后产能 [4] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度更快，行业上行进展将加速 [1][4] 长期趋势 - 产业集中度提升与高质量发展是行业必然趋势，产品结构与成本优势的钢企将受益 [4] - 环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [4]

政策支持与行业改革 - 工业和信息化部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，并完善支持新型工业化的金融政策，优化企业发展环境 [1] - 超低排放改造或成为新一轮钢铁供给侧改革的重要抓手，生态环境部计划逐步将超低排放要求转化为强制性排放标准，倒逼传统产业升级转型 [1] - 2026年起未完成全流程改造的钢铁企业可能无法通过规范条件审核，政策倒逼效应显著 [1] 行业整合与供给格局改善 - 区域和跨区域产能合并有望改善钢铁行业供给格局，推动行业"反内卷" [1] - 电炉钢推广也有望正向推动行业"反内卷" [1] 钢铁ETF与行业表现 - 钢铁ETF（515210）是市场上唯一跟踪钢铁行业的ETF，跟踪中证钢铁指数，覆盖钢铁产业链上下游企业 [1] - 中证钢铁指数选取涉及钢铁制造、加工及相关服务业务的上市公司证券作为样本，反映行业整体表现 [1]

玻璃期货市场表现 - 玻璃期货主力合约开盘报1310元/吨，盘中最高触及1370元，涨幅达6.66%，呈现震荡上行走势 [1] - 盘面表现偏强，行情震荡上行 [1] 机构观点汇总 一德期货观点 - 淡季不淡，库存去化超预期，后期需求旺季存环比改善预期 [1] - 主流地价格区间为1140—1260元，短期跟随老产能被动退出预期震荡偏强 [1] - 中期关注玻璃内需恢复拉动，但现实一般，库存去化部分来自投机，旺季库存去化程度或不及预期 [1] 新世纪期货观点 - "反内卷"交易或延续，宏观中性偏强，政治局会议即将来临 [2] - 需求端深加工订单环比小幅走弱，但盘面上涨带来投机需求偏强 [2] - 供应端前期点火产线出玻璃后产量预计增加，供给端压力仍存，日熔量需降到15.4万吨以下才能满足季节性去库 [2] - 房地产行业仍处调整周期，房屋竣工面积同比下降较多，玻璃需求难以大幅回升 [2] 金信期货观点 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库边际去化，下游深加工订单补库动力不强 [2] - 基本面暂无明显转变，近期走势受消息面及情绪面驱动 [2] - 技术面多头趋势延续，今日一度冲击涨停 [2]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：上行 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：偏强 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：震荡 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强运行 [4] 轻工 - 纸浆：震荡偏多 [6] - 原木：震荡 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡回调 [6] - 棕油：震荡回调 [6] - 菜油：震荡回调 [6] - 豆粕：震荡回调 [6] - 菜粕：震荡回调 [6] - 豆二：震荡回调 [6] - 豆一：震荡回调 [6] 农产品 - 生猪：震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析给出投资评级和走势判断，黑色产业受政策和需求影响，金融市场受宏观政策和资金流向影响，轻工、油脂油料、农产品和软商品等各因自身供需、成本和市场情绪等因素呈现不同走势，投资者需关注各品种关键影响因素变化 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期交易重心在“反内卷 + 稳增长”，全球铁矿石发运总量 3109.1 万吨环比增加 122.0 万吨，后续供应宽松，铁水产量仍处高位基本面短期尚可，中长期供应回升、需求低位、港口库存累库，跟随成材走势关注 800 元/吨支撑 [2] - 煤焦：反内卷政策预期发酵，成为黑色板块龙头，第二轮提涨后焦炭成本有压力但市场看涨预期强，铁水高位基本面健康，预计盘面短期震荡偏强，关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺（螺纹）：“反内卷”引发供应端利多，钢铁行业稳增长预期推升情绪，淡季建材需求回落，五大钢材品种利润尚可产量环比回落，总库存压力不明显，关注 7 月底政治局会议政策 [2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续，宏观中性偏强，需求端深加工订单环比走弱但投机需求强，供应端产量预计增加，房地产行业调整需求难大幅回升，关注现实需求能否好转 [2] - 纯碱：未提及更多内容仅给出偏强评级 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深 300 等股指有不同涨幅，市场向上动能减弱风险偏好降低，建议股指多头减持 [4] - 国债：中债十年期到期收益率等上升，央行开展逆回购操作单日净回笼，市场利率盘整国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，受“去中心化”、避险需求等影响，短期贸易紧张局势缓和但美联储 9 月降息预期支撑，预计震荡为主 [4] - 白银：偏强运行，受黄金走势及市场避险情绪等影响 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆和阔叶浆外盘价下跌，造纸行业盈利低、纸厂库存压力大、需求淡季，基本面供需双弱，预计震荡偏多 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，6 月新西兰发运量增加，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比累库，成本端支撑增强，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：6 月马棕产量减少但库存增加，出口下降且 7 月关税上调或放缓出口，美生物柴油生产支撑豆油需求，国内三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，受益于生物柴油预期但短期或回调，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆产量预估、压榨、出口等情况综合影响年末库存上调，美豆作物生长良好，国内 7 月进口大豆到港量预计约 1000 万吨，油厂开机率高部分豆粕胀库，豆粕短期或震荡回调，关注美豆天气、大豆到港情况 [6] - 豆二：成本和出口预期提振美豆，但中西部生长条件及南美新豆出口等影响，国内大豆供应充裕，短期或震荡回调，关注美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态 [6] - 豆一：未提及更多内容仅给出震荡回调评级 [6] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势，预计多数地区仍有下行空间，全国或延续小幅微跌；重点屠宰企业结算均价小幅攀升但呈震荡下行态势，开工率降至 31.97% 环比下降，预计未来一周周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区降雨影响割胶，原料供应趋紧价格上行，轮胎行业产能利用率结构性回升但受订单制约，中国天然橡胶社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - PX：供需及地缘利空下油价承压，PTA 负荷震荡聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN 价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，整体供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不多港口库存小幅去库，终端需求低迷，国产进口量暂缓回归，中期供需平衡，短期成本端回暖盘面偏强震荡 [10] - PR：商品情绪回归理性，原料支撑一般，下游及贸易商补货后需消化，聚酯瓶片市场或横盘震荡 [10] - PF：上下支撑偏弱、自身供应压力增加，若无新增利好预计偏弱震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月22日硅铁2509合约收盘5874，上涨3.74%，锰硅2509合约收盘6012，上涨1.76% [2] - 工业和信息化部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，宏观预期较强 [2] - 铁合金生产利润为负，硅铁内蒙古现货利润-170元/吨、宁夏现货利润-70元/吨，锰硅内蒙古现货利润-90元/吨、宁夏现货利润-110元/吨 [2] - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱；锰硅厂家开工率低位连续7周回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存-4.20万吨，下游铁水产量高位 [2] - 硅铁和锰硅技术方面4小时周期K线均位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6012元/吨，环比+98元/吨；SF主力合约收盘价5874元/吨，环比+206元/吨 [2] - SM期货合约持仓量592505手，环比+962手；SF期货合约持仓量394037手，环比+1039手 [2] - 锰硅前20名净持仓-71449手，环比-984手；硅铁前20名净持仓-44311手，环比+1578手 [2] - SM1 - 9月合约价差72元/吨，环比+22元/吨；SF1 - 9月合约价差78元/吨，环比0元/吨 [2] - SM仓单78495张，环比-259张；SF仓单22150张，环比0张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5680元/吨，环比+50元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5420元/吨，环比+100元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5670元/吨，环比+20元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报5280元/吨，环比+10元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5650元/吨，环比0元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B报5380元/吨，环比+80元/吨 [2] - 锰硅指数均值5610元/吨，环比+31元/吨；SF主力合约基差-494元/吨，环比-126元/吨 [2] - SM主力合约基差-332元/吨，环比-48元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港35元/吨度，环比0元/吨度；硅石98%西北210元/吨，环比0元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦900元/吨，环比0元/吨；兰炭中料神木640元/吨，环比0元/吨 [2] - 锰矿港口库存428.50万吨，环比-4.20万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率40.53%，环比-0.02%；硅铁企业开工率32.45%，环比+1.25% [2] - 锰硅供应182840吨，环比+560吨；硅铁供应100000吨，环比+1300吨 [2] - 锰硅厂家库存216300吨，环比-4500吨；硅铁厂家库存6.35万吨，环比-0.67万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比-1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比-1.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求123381吨，环比-1547吨；五大钢种硅铁需求20013.70吨，环比-153.60吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比+0.35%；247家钢厂高炉产能利用率90.92%，环比+1.05% [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比-336.10万吨 [2] 行业消息 - 7月21日焦企开启第二轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，7月22日0时起执行 [2] - 7月19 - 20日陕晋川甘钢企高峰论坛上，与会钢企代表达成“强化自律控产”共识 [2] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [2] - 国务院公布“住房租赁条例”，9月15日起施行，鼓励多渠道增加租赁住房供给 [2]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：上行 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：偏强 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：偏强 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：震荡偏多 [6] - 原木：震荡上行 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡回调 [6] - 棕油：震荡回调 [6] - 菜油：震荡回调 [8] - 豆粕：震荡偏多 [8] - 豆二：震荡偏多 [8] - 豆一：震荡偏多 [8] 农产品 - 生猪：震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] 聚酯 - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析 给出投资评级和走势预期 涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业 综合考虑各品种供需、政策、成本、市场情绪等因素判断走势 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期反内卷政策提振市场情绪 盘面大幅拉涨 全球发运总量环比增加 后续供应宽松 产业端淡季 五大钢材产量降但铁水产量环比涨 港口库存小幅累库 中长期供应回升、需求低位、库存累库 供需过剩格局不变 短期走势偏强 [2] - 煤焦：第二轮提涨后焦炭成本仍有压力 市场看涨预期增强 铁水维持高位 基本面健康 预计盘面短期震荡偏强 焦化厂开工稳定 出货顺畅 现货供应略偏紧 下游需求转弱但钢厂采购积极性略有提升 关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪 钢铁行业稳增长预期推升市场情绪 盘面攀升 淡季建材需求环比回落 钢材总库存压力不明显 供需矛盾不突出 总需求难有逆季节性表现 成材短期受宏观和政策面支撑 [2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续 政治局会议临近 宏观中性偏强 需求端深加工订单环比走弱但投机需求偏强 供应端产量预计增加 压力仍存 中下游库存偏低有补库空间但刚需未回暖 长期需求难大幅回升 关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅 建材、工程机械板块资金流入 教育、银行板块资金流出 欧洲理事会主席和欧盟委员会主席将访华 中国7月LPR按兵不动 央行就取消债券回购质押券冻结规定征求意见 数据体现经济韧性 市场避险情绪缓和 建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上升 央行开展逆回购操作 单日净回笼 市场利率盘整 国债走势窄幅反弹 建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用出现裂痕 去美元化进程中黄金去法币化属性凸显 金融属性上对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张 商品属性上中国实物金需求上升 预计偏强震荡为主 [4][6] - 白银：通胀数据显示韧性 随着新关税期限临近 市场不确定性增强 提振避险资金需求 美联储9月降息预期达59% 美元走软支撑金价 预计偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏强运行 外盘价下跌 成本支撑减弱 造纸行业盈利水平低 纸厂库存压力大 需求处于淡季 刚需采买原料 基本面供需双弱 反内卷政策提振市场情绪 预计震荡偏多 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加 6月新西兰发运量增加 本周预计到港量大幅增加 港口库存累库 现货市场价格偏稳 成本端支撑增强 新西兰灾害天气影响发运 供应压力不大 反内卷政策提振市场情绪 预计价格震荡上行 [6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量环比减少但库存增加 出口意外下降 7月出口关税上调或放缓出口 美生物柴油生产活动增强支撑豆油需求 国内三大油脂库存持续攀升 供应充裕需求淡季 受益于生物柴油预期抬升但短期或回调 关注美豆产区天气及马棕油产销 [6][8] - 粕类：美豆产量预估下调 年末库存上调幅度超预期 作物生长良好 压榨消费预期受生物燃料政策带动 与印尼达成农业贸易协议提升出口需求信心 国内7月进口大豆到港量多 部分油厂豆粕胀库 预计在成本及出口预期提振下短期震荡偏多 关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [8] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势 气温升高使生猪增重放缓 屠宰企业加大对低价标猪采购 部分地区养殖场压栏增重 预计多数地区交易均重仍有下行空间 全国均价或延续微跌 结算均价小幅攀升但走势震荡下行 受出栏节奏和高温影响 屠宰企业开工率下降 预计后市开工率或维持下降 周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响 割胶作业受阻 原料供应趋紧 收购价格上行 轮胎行业产能利用率结构性回升 但部分企业订单不足制约产能提升 行业处于供需调整阶段 库存方面 青岛港口现货总库存累库幅度超预期 保税库去库 一般贸易库累库 预计胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：地缘局势缓和施压油价 近月供需偏紧 短期PXN价差压缩空间不大 价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡 整体供应回升 下游聚酯工厂负荷小幅下降 中期供需转弱 短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不多 港口库存小幅去库 终端需求低迷 供应压力稍缓 中期供需平衡 短期成本端回暖 供需改善 盘面偏强震荡 [10] - PR：成本支撑 下游买盘刚性 瓶片局部货源流通紧张 预计市场窄幅整理 [10] - PF：上下支撑偏弱 部分工厂产量下滑但后续供应压力仍大 预计市场偏弱震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于弱现实和强预期的博弈，强预期占主导，期价延续中期上行趋势，短线强势运行，建议暂时观望，调整后逢低做多，谨慎追涨 [2] - 铁矿石市场在消费淡季，预计铁水产量回落，供应端发运上升，港口库存下降支撑期价但贸易矿库存偏高，短期有望维持强势，建议暂时观望，谨慎追涨，回调后逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 政策面工信部将推出稳增长工作方案，提振市场情绪，期价脉冲式上涨 [2] - 供需上上周螺纹产量降、厂库降、社库升、总库存升、表观需求降，处于供需双弱，板块需求好于建材需求，暑期需求或走弱、库存或回升 [2] - 技术上期价大幅拉升，延续中期上行趋势，短线强势运行 [2] - 操作建议暂时维持观望，调整之后可逢低做多，谨慎追涨 [2] - 各价格指标多数上涨，如螺纹钢主力合约收盘价3224元/吨，较上日涨2.45%，较上周涨2.74% [2] - 钢厂高炉开工率83.15%，日均铁水量242.44万吨，盈利钢厂比例60.17% [2] - 全国建材钢厂螺纹钢产量209.06万吨，热卷产量321.14万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率65.08%，电炉钢厂螺纹钢产量65.18万吨 [2] - 五大品种社会库存中螺纹社会库存370.16万吨，热卷社会库存265.6万吨 [2] - 全国建筑钢材成交量（7天移动均值）22.47万吨，线螺终端采购量（上海）16600吨 [2] - 螺纹注册仓单数量86534吨，热卷注册仓单数量60454吨 [2] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，样本钢厂盈利面接近60%，上周铁水产量升，预计近期回落 [4] - 供应端全球发运处于高位且季节性回升，港口库存缓慢下降，贸易矿库存偏高 [4] - 短期在螺纹、双焦和玻璃价格上涨提振下有望维持强势，技术上期价强势上升突破阻力位 [4] - 操作建议暂时维持观望，谨慎追涨，耐心等待后市回调后再逢低做多 [4] - 各价格指标多数上涨，如麦克粉（青岛港）768元/湿吨，较上日涨2.40%，较上周涨4.77% [4] - 澳大利亚铁矿石发货量1404.9万吨，巴西铁矿石发货量833.2万吨 [4] - 北方六港到货量合计1389.2万吨，日均疏港量（45港口合计）338.76万吨 [4] - 港口库存合计13785.21万吨，港口贸易矿库存9193.54万吨 [4] - 进口矿烧结粉矿总库存（64家样本钢厂）1231.23万吨 [4] - 全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.58万吨/日 [4] - 期货仓单数量3000手 [4] 产业资讯 - 2025年7月14 - 20日中国47港铁矿石到港总量2511.8万吨，45港到港总量2371.2万吨，北方六港到港总量1389.2万吨 [7] - 2025年7月14 - 20日全球铁矿石发运总量3109.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨 [7] - 7月21日中国炼焦行业协会市场委员会决议自7月22日起，捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨 [7] - 2025年7月第3周巴西累计装出铁矿石2466.24万吨，日均装运量较去年7月增加3.21% [8]