报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 钢材政策暖风再起，钢价底部震荡，建材供需双增、库存增加、产业矛盾积累使钢价承压，板材消费有韧性、价格有支撑但淡季格局未改，关注政策影响等因素，单边策略震荡偏弱 [1][2] - 铁矿铁水产量微降，震荡上行，供给环比增长、需求后续受阅兵影响将回落、库存高位回落，供需矛盾有限，关注海漂量等变化，单边策略震荡 [3][4] - 双焦受宏观情绪影响区间震荡，焦煤供应偏紧、需求刚性，焦炭提涨预期降温、供应收缩、需求谨慎，短期震荡运行，关注阅兵后钢厂复产等情况，焦煤和焦炭单边策略均为震荡 [5][6] - 动力煤供应紧张格局未改，煤价下行阻力增加，产地煤价回落、港口去库、进口煤弱稳，需求从高位回落，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况，暂无策略 [7][8] 各品种市场分析 钢材 - 期货方面，昨日螺纹钢期货合约收于3129元/吨，热卷主力合约收于3385元/吨；现货方面，今日钢材现货成交整体一般偏好，低价成交好、收货增多、投机情绪好转，昨日钢材成交10.27万吨 [1] - 建材基本面供需双增，库存持续增加，产业矛盾积累，钢价承压；板材消费韧性仍在，价格支撑尚有，淡季格局暂无改观 [1] - 昨日五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》 [1] 铁矿 - 期现货方面，昨日铁矿石期货盘面价格小幅走强，主力2601合约收于790.5元/吨，涨幅1.74%；现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报价积极性尚可，钢厂采购多以刚需为主 [3] - 本期日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨；本期45港铁矿总库存13763万吨，环比减少82万吨；昨日全国主港铁矿累计成交90.7万吨，环比下跌0.66%；远期现货累计成交137.7万吨（10笔），环比下跌13.94%（其中矿山成交量为85万吨） [3] - 伴随前期高海漂逐步形成到港，铁矿石供给环比增长；铁水产量高企保证铁矿石刚需，但后续受阅兵影响，需求将有所回落；库存方面，铁矿石港口库存环比减少，全口径库存继续高位回落；目前铁矿石供需矛盾相对有限 [3] 双焦 - 期现货方面，昨日双焦期货价格整体呈现区间震荡态势，焦煤与焦炭走势出现分化，焦煤主力合约上涨0.90%，焦炭主力合约则下跌0.51%；进口煤方面，当日通关量有所回落，贸易商多持谨慎观望态度；下游市场以刚需采购为主，整体成交量一般 [5][6] - 昨日五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，黑色商品板块午后开启反弹震荡运行；焦煤方面，随着重大阅兵活动临近，供应端呈现偏紧态势，下游需求仍以刚性采购为主，当前基本面暂无显著矛盾；焦炭方面，新一轮提涨预期有所降温，部分焦企受环保限产政策约束，供应端出现收缩，需求方面，市场对后市价格持谨慎观望态度，尽管五大成材消费量环比改善，但已连续多周处于累库状态，叠加环京地区工地停工要求，进一步抑制需求释放 [6] 动力煤 - 产地方面，产区煤价小幅回落，近期产区频繁下雨，产销继续受限，下游贸易商采购放缓，观望情绪加重，影响更多煤矿价格下调；港口方面，港口市场交易冷清，观望情绪浓厚，煤价持续回落，港口目前仍处去库周期，若后续持续去库对煤价有一定支撑；进口方面，进口煤弱稳运行，随着内贸煤价格滞涨，进口煤询盘减少，成交不多 [7] - 随着阅兵活动临近，非电行业有限产情况，电煤需求也从高位回落，短期供应紧张局势没有缓解，煤价下行阻力增加；中长期看，煤炭供应宽松格局未改 [7] 各品种策略 钢材 - 单边：震荡偏弱 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 铁矿 - 单边：震荡 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4] 双焦 - 焦煤方面：震荡 - 焦炭方面：震荡 - 跨品种：无 - 跨期：无 - 期现：无 - 期权：无 [6] 动力煤 - 无策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材终端需求企稳但真实用钢需求持续性需观察，钢厂利润修复产量回升，螺纹钢表观消费稳定性待察，需关注钢厂复产速度和需求恢复情况，警惕海外关税扰动和出口新变数，短期震荡偏弱看待[2] - 铁矿石原料端供给策变动预期下表现偏弱，但铁水产量有回升空间，需求边际回暖，全球发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，短期缺乏驱动跟随成材，短期震荡偏弱看待[2] - 煤焦双焦期价隔夜冲高回落，焦煤现货价格弱，焦炭第十一轮提降落地，焦煤产量有抬升空间，下游焦企利润收缩产量下滑，钢企和焦化厂补库积极性不佳，库存高位，终端用钢需求一般，铁水产量增速不宜乐观，高库存下短期价格向上修复有阻力，关注旺季终端需求[2] - 铁合金锰硅期价昨日弱势下行，硅铁期价探底回升，锰硅成本支撑松动，硅铁成本底部抬升，终端用钢需求一般，钢厂补库积极性有限，双硅产量高位，锰硅交割库库存高，硅铁厂家有去库压力，锰硅供强需弱缺乏上涨驱动，硅铁供需宽松或偏弱运行，关注终端需求[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 焦炭01、05合约前日收盘价分别为1705、1618，较前2日分别跌13、20，涨跌幅为 -0.7%、 -1.2%；焦煤01、05合约前日收盘价分别为1140、1024，较前2日分别跌9、11，涨跌幅为 -0.7%、 -1.1%；动力煤01、05合约前日收盘价均为801，较前2日无涨跌[1] - 螺纹钢01、05合约前日收盘价分别为3281、3197，较前2日分别跌24、11，涨跌幅为 -0.7%、 -0.3%；热卷01、05合约前日收盘价分别为3422、3374，较前2日分别跌7、7，涨跌幅为 -0.2%、 -0.2%；铁矿石01、05合约前日收盘价分别为725、786，较前2日分别无涨跌、跌4，涨跌幅为0.0%、 -0.4%[1] - 焦炭跨期（1 - 5价差）现值87，前值80；煤焦比（01合约）现值1.50，前值1.49；煤焦比（05合约）现值1.58，前值1.58；焦煤跨期（1 - 5价差）现值116，前值114；动力煤跨期（1 - 5价差）现值0，前值0[1] - 螺矿比（01合约）现值4.53，前值4.56；螺矿比（05合约）现值4.07，前值4.07；螺纹跨期（1 - 5合约）现值84，前值97；铁矿跨期（1 - 5合约）现值 -61，前值 -61；卷螺差（01合约）现值141，前值124；卷螺差（05合约）现值177，前值173[1] 现货市场 - 焦炭现货市场日照港、青岛港准一现货价格均为1360，冶金焦准一级潞安焦化价格为2800，日照港准一折盘面价为1462，双焦汽运行情价格孝义 - 日照港为175，期现价差（j2401）为 -242，前值 -255[1] - 焦煤现货市场主焦煤A10.5、S1.3、G80现货价介休为1080，肥煤汇总价格晋中为1190，进口蒙3（精煤）沙河驿为1148，进口主焦煤自提价迁安沙河驿为0，1/3焦煤汇总价格临汾为1150，期现价差（jm2401）为56，前值45[1] - 动力煤现货市场秦皇岛港动力煤平仓价Q5500为675，Q5000为595，澳洲FOB价Q6000为92美元，南非FOB:Q6000为86美元，印尼FOB:Q3800为50美元，CBCFI煤炭运价综合指数为752，前值783[1] - 螺纹钢现货市场HRB400 20mm全国价格为3366，上海为3210，杭州为3220，广州为3490，北京为3230，期现价差为 -61，前值 -55[1] - 热轧卷板现货市场Q235B 4.75mm上海价格为3360，杭州为3410，南京为3380，Q345 5.75mm广州价格为3380，北京为3410，期现价差为 -62，前值 -69[1] - 铁矿石现货市场PBF(Fe61.5%)力拓为863，NHGF(Fe62.5%)必和必拓为845，MACF(Fe61%)必和必拓为863，JMBF(Fe60.5%)必和必拓为850，超特粉为862，期现价差为137，前值145[1] - 铁合金现货市场锰硅绝对价格指数为5938，硅铁绝对价格指数为5750，锰硅2201为6076，硅铁2201为6016，锰硅期现价差为 -138，硅铁期现价差为 -266，前值分别为5938、5750、6130、6002、 -192、 -252[1] 利润 - 焦炭模拟利润现值 -393，前值97；盘面钢厂利润现值 -50，前值 -52；盘面焦化利润现值 -147，前值 -152；钢材模拟利润现值217，前值222[2] 宏观消息 - 3月28日上午习近平会见国际工商界代表指出中国是外商理想、安全、有为的投资目的地，与中国同行就是与机遇同行，投资中国就是投资未来[2] 行业信息 - 3月30日中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行分别在上交所发布公告，披露向特定对象发行A股股票预案，计划募资规模共计5200亿元[2]