碳市场顶层设计与战略定位 - 中办、国办发布首份中央文件，明确全国碳市场中长期发展的时间表、路线图和任务书，提升碳市场在国家气候治理体系中的战略地位[1] - 文件将全国碳市场定位为实现双碳目标的重要制度抓手，标志着碳市场建设从起步期进入全面深化阶段[1][3] - 要求加强碳排放核算与报告管理，完善信息披露制度，系统性重构成为衔接强制减排与自愿减排市场的关键纽带[1] 配额分配机制优化 - 目前全国碳市场采用碳排放强度基准法免费分配配额，虽降低企业转型阻力但减排约束力不足[2] - 提出从强度控制转向总量控制，到2027年对碳排放总量相对稳定行业优先实施配额总量控制[2] - 稳妥推行免费和有偿相结合分配方式，有序提高有偿分配比例，广东2024年部分行业免费配额比例已降至95%-97%[2][4] 核算与信息披露制度深化 - 已完成钢铁、水泥、电解铝三大高排放行业纳入工作，形成总量管控关键锚[6] - 当前披露范围和深度有限，企业排放数据、履约情况未实现统一标准化，数据可比性不足且共享机制存在部门壁垒[6] - 要求重点排放单位、金融机构等公开排放、履约、交易、质押等全链条信息，增强市场透明度和价格信号有效性[7] 碳金融市场发展机遇 - 提出丰富交易产品，稳慎推进金融机构开发与碳排放权相关的绿色金融产品和服务[8] - 建立完善碳质押、碳回购等政策制度，拓展企业碳资产管理渠道，利用全国碳市场进行价格发现[8] - 金融机构等非履约主体引入将带来更多资金、交易策略和风险管理工具，提升市场流动性和定价效率[9][10] 中小企业挑战与解决方案 - 中小企业碳盘查需要额外投入，对利润微薄企业造成负担，且存在排放量与财报数据关联风险[7] - 建议通过地方政府搭建平台推动零碳园区建设，形成规模经济降低采购区块链、AI设备成本[8] - 加强监管确保数据真实，通过政策优惠引导参与，数据连通后为碳资产奠定可靠基础[8]

上半年经济表现 - 上半年国内生产总值同比增长5.3%，比去年提高0.3个百分点[6] - 前7个月城镇新增就业820万人，完成全年目标68%，全国城镇调查失业率平均值为5.2%[6] - 以人民币计价的货物进出口额增长3.5%，其中出口额增长7.3%，外汇储备稳定在3.2万亿美元以上[6] - 前7个月固定资产投资增长1.6%，扣除房地产开发投资后全国项目投资增长5.3%[6] - 社会消费品零售总额增长4.8%，比去年提高1.3个百分点，规模以上工业增加值增长6.3%，比去年提高0.5个百分点[6] - 装备制造业增加值增长9.9%，服务业生产指数增长5.9%，比去年加快0.7个百分点[6] - 前7个月规模以上高技术制造业增加值增长9.5%，工业机器人产量增长32.9%，新能源汽车产销量增长均接近40%[6][8] 宏观政策实施 - 实施更加积极的财政政策，前7个月社保就业、教育、卫生健康等重点领域支出分别增长9.8%、5.7%、5.3%[7] - 实施适度宽松的货币政策，降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点[7] - 加快落实中央经济工作会议等各项部署，推动稳就业、稳企业、稳市场、稳预期相关举措落地见效[13] - 常态化开展政策预研储备，不断完善政策工具箱，推进重点行业产能治理[13] 内需扩大措施 - 推动出台提振消费专项行动方案，完善消费品以旧换新政策，截至7月底汽车以旧换新超过670万辆[7] - 12类家电以旧换新销售超1.1亿台，前7个月基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2%[7] - 民间项目投资（扣除房地产开发民间投资）增长3.9%，实施好提振消费专项行动，清理限制性措施[7][14] - 优化机制拓展投资增量，高质量推动"两重"建设，加快设立投放新型政策性金融工具[14] 科技创新与产业升级 - 关键核心技术攻关和国产化应用替代加快推进，深度求索、鸿蒙电脑操作系统、国产中央处理器、创新药等取得突破[6] - "东方超环"核聚变实验装置、"祖冲之三号"量子计算原型机等创造新的世界纪录[8] - 加快提升国家创新体系效能，推动关于发展新质生产力的意见加快出台[14] - 深入贯彻国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见，加快推动构建数字产业集群梯次布局体系[14] 改革开放深化 - 全国统一大市场"四梁八柱"基本构建，出台实施《全国统一大市场建设指引（试行）》，发布《市场准入负面清单（2025年版）》[8] - 民营经济促进法颁布施行，深入推进上海浦东新区、深圳、厦门等综合改革试点[8] - 单方面免签国家增加到46个，全面互免签证国家增加到29个，前7个月对共建"一带一路"国家出口增长11.7%[8] - 深化输配电价改革和供水、供气、供热等重要公用事业价格改革，加快推进海南自由贸易港全岛封关运作[15] 区域协调发展 - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区产业链分工合作和科技联合攻关加强[9] - 上半年江苏、山东、浙江地区生产总值分别增长5.7%、5.6%、5.8%，经济大省挑大梁作用进一步发挥[9] - 深入实施区域重大战略，支持经济大省挑大梁，深入实施"东数西算"、西气东输、西电东送等工程[16] - 贯彻落实中央城市工作会议部署，深入推进新型城镇化战略五年行动计划[16] 绿色低碳发展 - 以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展，加强生态环境保护，统筹推进美丽中国先行区建设[16] - 落实空气质量持续改善行动计划，加强土壤污染源头防控，加快实施"三北"工程、重要生态系统保护和修复等重大工程[16] - 推动能耗双控向碳排放双控转变，强化能源资源集约高效利用，有力有效管控高耗能高排放项目[16] - 积极推动重点领域节能降碳改造和设备更新，加强重点用能用水单位节能节水管理[16] 民生保障措施 - 出台加力岗位挖潜扩容、支持重点群体就业创业实施方案，7月份外来农业户籍劳动力城镇调查失业率为4.9%[10] - 制定进一步保障和改善民生的政策措施，基础教育扩优提质工程深入实施，普惠养老、普惠托育服务供给扩大[10] - 落实稳岗返还提标、社保补贴扩围等稳就业政策，深入开展大规模职业技能提升培训行动[17] - 健全基本医疗保险筹资和待遇合理调整机制，强化以失能老年人照护为重点的基本养老服务[17]

政府政策引领 - 制定战略性规划并将绿色低碳理念融入城市设计与建设 合理设定城市发展速度 空间和功能以减轻环境压力 [1] - 建立健全低碳城市政策支撑体系 在法律与财政政策上提供支持 包括设立专项资金 拓宽投融资渠道 推动低碳技术试点和绿色示范项目建设 [1] - 普及节能知识 倡导反对浪费 推行绿色低碳消费与生活方式 健全考核机制并加强低碳绩效评价与激励 [1] 企业资源配置与创新 - 企业通过管理创新和技术创新实现经济与环境效益双赢 建立能耗双控向碳排放双控转型的新机制 加快构建碳排放总量和强度双控制度体系 [2] - 浙江对高碳企业强化环境管制 对绿色科技企业提供财税支持推动绿色专利增长 榆林和鄂尔多斯通过技术补贴推动煤炭企业应用智能开采设备降低吨煤能耗 [2] - 推进碳金融创新 利用碳排放权质押融资 碳汇保险及绿色债券支持企业绿色转型 鼓励链主企业要求上下游产业链披露产品碳足迹并接入绿电 [2] 非政府组织协作与监督 - 非政府组织通过独立调研与专业论证为政府提供低碳政策建议 促进法规优化与落实 并曝光企业生态环境违法违规行为 [3] - 联合科研机构研发低碳技术 推动清洁能源与循环经济方案在城市场景中的应用 在社区或园区开展分布式光伏和绿色建筑等实践 [3] - 通过国际协作对接全球环保网络 推广跨国可持续案例 整合企业及基金会等资源助力绿色产业链与可持续金融体系建设 [3] 公众参与与低碳实践 - 通过政策发动公众在居家 消费 生产和出行等方面践行节能低碳理念 开展社区生态环境教育与低碳生活培训提升绿色消费意识 [3] - 拓展多元低碳场景 从公共交通 垃圾分类 无纸办公延伸至绿色建筑改造 二手物品交易和分布式光伏安装等高减排领域 [3] - 加强社区自治微循环 组织旧物回收和绿地维护等在地化项目 推广低碳活动提升公众主动参与节能减排的积极性 [3]

宏观政策导向 - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以释放政策效应 [2] - 常态化开展政策预研储备并不断完善政策工具箱以增强政策针对性和有效性 [2] - 加强政策统筹和预期引导 推进重点行业产能治理及整治无序非理性竞争 [2] 内需与投资 - 实施提振消费专项行动 清理限制性措施并出台扩大服务消费若干措施 [2] - 激发市场活力提振消费 提质增效实施两新政策 优化机制拓展投资增量 [2] - 高质量推动两重建设 稳妥有序推进雅下水电工程 三峡水运新通道 沿江高铁 重大核电项目建设 [2] - 加快设立投放新型政策性金融工具 落实地方政府专项债券管理新机制 [2] 科技创新与产业升级 - 推动科技创新和产业创新深度融合 加快提升国家创新体系效能 [3] - 深入实施人工智能+行动 加快建设应用中试基地 推动各项行动走深走实 [3] - 加快推动构建数字产业集群梯次布局体系 落实好推进低空经济高质量发展的政策措施 [3] - 进一步加大拖欠企业账款清偿力度以落实助企帮扶政策 [3] 改革开放 - 纵深推进全国统一大市场建设 健全高效办成一件事重点事项常态化推进机制 [3] - 持续深化重点领域改革 制定国有经济布局优化和结构调整指引目录 实施好民营经济促进法 [3] - 深化输配电价改革和供水 供气 供热等重要公用事业价格改革 [3] - 扩大高水平对外开放 多措并举稳外贸稳外资 深化与重点国别经贸合作 [3] 重点领域风险化解 - 积极稳妥化解地方政府债务风险 有序化解融资平台金融债务风险 [4] - 加快构建房地产发展新模式 结合城市更新稳步推进城中村和危旧房改造 扎实有力推进好房子建设 [4] - 有序处置金融风险 按照市场化法治化原则支持中小银行风险处置 [4] - 巩固资本市场回稳向好势头 更大力度培育壮大耐心资本和长期资本 [4] 绿色低碳发展 - 以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展 加强生态环境保护 [4] - 统筹推进美丽中国先行区建设 落实空气质量持续改善行动计划 加强土壤污染源头防控 [4] - 加快实施三北工程 重要生态系统保护和修复等重大工程 [4] - 推动能耗双控向碳排放双控转变 强化能源资源集约高效利用 有力有效管控高耗能高排放项目 [4] 民生保障 - 大力稳就业促增收 落实稳岗返还提标 社保补贴扩围等稳就业政策 [5] - 深入开展大规模职业技能提升培训行动 完善最低工资标准调整机制 [5] - 加强普惠性 基础性 兜底性民生建设 健全分层分类社会救助体系 [5] - 健全基本医疗保险筹资和待遇合理调整机制 强化以失能老年人照护为重点的基本养老服务 [5]

全国碳市场建设规划 - 到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场[1] - 到2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制并有序提高有偿分配比例[1] - 制度核心是通过市场机制将减排压力精准传导至企业推动碳市场转向以市场驱动为主[1] 配额定义与作用 - 配额可理解为"环境粮票"企业排放结余可出售超额排放需购买[1] - 通过配额总量控制与渐进收紧机制将国家减排目标分解至企业层面[2] - 配额分配需体现"排碳有成本、减碳有收益"原则平衡环境效益与产业竞争力[2] 当前分配方法转型 - 当前采用基于强度控制的配额分配方法只控制产品碳排放强度不限制企业排放总量[1] - 强度控制方法存在控制预期不明晰、减排约束力不足等局限性[1] - 未来将从强度控制向总量控制全面转型[1] 市场覆盖范围与影响 - 自2021年纳入发电行业2024年新增钢铁、水泥等行业后碳市场管控的二氧化碳排放量占全国总量60%以上[2] - 有偿分配可灵活调节市场碳配额供给避免碳价格过度波动[2] - 有偿分配形成的一级市场价格能为二级市场提供参考引导合理价格预期[2] 配额分配实施原则 - 配额分配需注意"松紧适度"科学分配既不超过企业承受范围又促进国家减排目标完成[3] - 分配需注重公平让先进企业获益让落后企业感到压力并主动减排[3] - 需强化企业碳排放数据核算核查完善配额登记、交易、清缴全流程溯源机制[3] 国际经验借鉴 - 欧盟碳市场有偿分配比例约60%通过有偿分配累计获得1800亿欧元财政收入[2] - 国际经验验证碳配额有偿分配的成效[2] - 目前我国碳配额为免费分配在激发企业减排动力方面存在局限市场流动性不足[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼PNBP政策使镍资源供应成本提高 但印尼镍铁产能释放产量回升 镍铁价格回落 原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂生产利润改善 因钢价上涨及原料成本涨幅弱 预计8月产量增加 [2] - 需求端下游传统消费淡季尾声 金九银十旺季预期乐观 叠加国内财政投资政策利好 供需格局有望改善 市场采购意愿回暖 前期积压订单释放 持货商出货意愿高 国内市场去库 现货升水持稳 [2] - 技术面持仓下降价格调整 多空交投有分歧 关注MA60支撑 操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12870元/吨 环比-45元/吨 10 - 11月合约价差-75元/吨 环比 15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量-16617手 环比-871手 主力合约持仓量128344手 环比 5176手 [2] - 仓单数量97554吨 环比-734吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13700元/吨 环比无变化 废不锈钢304无锡市场价9600元/吨 环比无变化 [2] - SS主力合约基差455元/吨 环比 35元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比 1120吨 镍铁月产量合计2.2万金属吨 环比-0.02万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量38234.02吨 环比 21018.74吨 镍铁月进口量83.59万吨 环比-20.55万吨 [2] - SMM1镍现货价121450元/吨 环比-100元/吨 全国镍铁(7 - 10%)平均价955元/镍点 环比无变化 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨 环比 3.98万吨 300系不锈钢合计库存周数据为57.74万吨 环比-0.94万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值月数据为35206万平方米 环比 4841.68万平方米 [2] - 挖掘机当月产量月数据为2.47万台 环比-0.21万台 大中型拖拉机月产量1.98万台 环比-0.19万台 小型拖拉机当月产量月数据为1万台 环比无变化 [2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁作报告指出要加快稳就业等推动举措落地 落实财政和货币政策 释放内需潜力 推动科技创新与产业创新融合 深化改革扩大开放 防范化解重点领域风险 推进区域协调和城乡融合发展 推动绿色低碳发展 保障改善民生 [2] - 中国8月CPI同比转降0.4% 核心CPI增幅回升至0.9% PPI同比降幅收窄至2.9% 8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [2] - 美国8月通胀意外下跌 PPI环比-0.1% 四个月来首次转负 同比增速2.6%低于预期 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上中国实施积极宏观政策，8月CPI同比转降、核心CPI增幅回升、PPI同比降幅收窄，美国通胀意外下跌；基本面上国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口亏损扩大致进口锌流入量下降；需求端下游处于淡季尾声，镀锌板库存压力不大、加工企业开工率持稳回升，锌价跌至低位但下游按需采购、成交平淡、国内社库累增、现货升水低位小升，海外LME库存下降、现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓减少价格震荡；操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22250元/吨，环比涨35元/吨；10 - 11月合约价差-5元/吨，环比降10元/吨 [3] - LME三个月锌报价2887.5美元/吨，环比涨20.5美元/吨；沪锌总持仓量222719手，环比增970手 [3] - 沪锌前20名净持仓-6229手，环比增3619手；沪锌仓单44925吨，环比增596吨 [3] - 上期所库存87032吨，环比增1052吨；LME库存50825吨，环比降200吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22180元/吨，环比涨90元/吨；长江有色市场1锌现货价22180元/吨，环比涨260元/吨 [3] - ZN主力合约基差-70元/吨，环比涨55元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)23.01美元/吨，环比涨5.39美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16860元/吨，环比降50元/吨；上海85% - 86%破碎锌15600元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比降10.41万吨；ILZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比增10.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43万吨；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1万吨 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83吨 [3] - 锌社会库存14.01万吨，环比增0.18万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13万吨；镀锌板销量234万吨，环比降12万吨 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68万平方米；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39万平方米 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86万辆；空调产量1967.88万台，环比增347.64万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.01%，环比降0.03%；锌平值期权20日历史波动率6.16% [3] - 锌平值看跌期权隐含波动率13.02%，环比降0.02%；锌平值期权60日历史波动率11.12%，环比降0.04% [3] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁指出要加快稳就业等，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等 [3] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9% [3] - 美国通胀意外下跌，8月PPI环比-0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国家推动相关举措落地见效，实施积极宏观政策，中国8月CPI、PPI等数据有变化，美国通胀意外下跌；基本面缅甸佤邦实际出矿要到四季度，刚果矿山计划恢复生产，锡矿加工费维持低位；冶炼端云南产区原料短缺严峻，江西产区开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复慢；近期锡价震荡下行，国内和LME库存有变动；技术面持仓下降价格企稳，M60有支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价271260元/吨，环比涨830；10 - 11月合约收盘价环比涨110；LME3个月锡34635美元/吨，环比涨600；主力合约持仓量26606手，环比降744；期货前20名净持仓 - 937手，环比降260；LME锡总库存2410吨，环比增55；上期所库存7773吨，环比增207；上期所仓单7504吨，环比增22 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格271100元/吨，环比涨1000；长江有色市场1锡现货价271390元/吨，环比涨1350；沪锡主力合约基差 - 330元/吨，环比降1110；LME锡升贴水(0 - 3)27美元/吨，环比降34 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29；40%锡精矿平均价259100元/吨，环比涨1000；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价263100元/吨，环比涨1000；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比增143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格175850元/吨，环比涨560；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39 [3] 行业消息 - 国家发改委主任指出要加快稳就业等举措落地，落实财政和货币政策，释放内需潜力等；财政部长强调做强国内大循环，实施积极宏观政策；中国8月CPI、核心CPI、PPI有相应变化；美国8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

国家发展和改革委员会主任郑栅洁受国务院委托作报告时介绍，从目前掌握的经济社会发展相关数据以 及各方面了解的情况看，计划执行情况总体较好。经济增长、就业、消费、外贸进出口、居民收入、基 本养老保险、粮食能源生产、绿色生态、金融等指标进展顺利。 报告指出，下半年要实施好党中央部署的各项政策措施，不断释放内需潜力，进一步推动科技创新和产 业创新深度融合，坚定不移深化改革扩大开放，持续用力防范化解重点领域风险，全面推进区域协调发 展和城乡融合发展，以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展，多措并举保障改善民生，加强重点领域 安全能力建设。(经济日报记者李万祥) 9月10日，国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告提请全国人大常委会会议审 议。 ...

宏观经济政策 - 宏观政策更加积极有为、及时发力显效，包括落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][3] - 保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，常态化开展政策预研储备，不断完善政策工具箱 [2][3] - 深入评估政策实施情况，根据评估结果进一步优化政策、细化措施、强化实施，增强政策针对性有效性 [3] 产业发展与升级 - 产业发展优化升级，推进重点行业产能治理，实施化解重点产业结构性矛盾促进提质升级的政策措施 [1][3] - 进一步推动科技创新和产业创新深度融合，综合整治无序非理性竞争 [2][3] 内需与消费提振 - 国内需求全方位扩大，实施提振消费专项行动，清理限制性措施，出台扩大服务消费若干措施 [1][3] - 激发市场活力提振消费，提质增效实施“两新”政策，优化机制拓展投资增量 [3] 投资与项目建设 - 高质量推动“两重”建设，稳妥有序推进雅下水电工程、三峡水运新通道、沿江高铁、重大核电项目建设 [3] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，落实地方政府专项债券管理新机制 [3] 改革开放与区域发展 - 改革开放不断深化，坚定不移深化改革扩大开放 [1][2] - 区域协调发展和城乡融合发展稳步推进，全面推进区域协调发展和城乡融合发展 [1][2] 绿色发展与民生保障 - 以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展，绿色生态指标进展顺利 [1][2] - 多措并举保障改善民生，就业、居民收入、基本养老保险等指标进展顺利，实施育儿补贴制度 [1][2][3]