三角防务重大合作与市场表现 - 三角防务开盘后急速20CM一字板涨停，成交额突破20亿元，创近1年新高 [1] - 公司与西门子能源公司及西门子能源加拿大有限公司签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》 [1] - 西门子能源在2025年上半年燃气轮机订单积压已达约1360亿欧元 [1] 国防军工板块整体表现 - 国防军工ETF（512810）盘中上探1%，此前4个交易日资金连续净申购，金额合计超2900万元 [1] - 部分景气敏感型上游环节二季度已呈现业绩好转态势，板块确定性增强 [3] - 季度报表显示出逐季改善趋势，四季度“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，行情或将再次上行 [3] 行业成份股业绩表现 - 国防军工ETF（512810）79只成份股中68只实现盈利，占比达86%，其中半数以上实现同比正增长 [3] - 15只成份股净利润同比增速超100%，楚江新材、高德红外净利同比增幅分别超过20倍及10倍 [3] - 三季报净利同比增速TOP15公司包括楚江新材（2089.49%）、高德红外（1058.95%）、航天科技（976.78%）等 [4]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入2.35亿元，同比增长42.78% [1] - 前三季度归母净利润0.32亿元，同比增长133.25% [1] - 前三季度扣非归母净利润0.20亿元，同比增长49.47% [1] - 第三季度单季收入0.74亿元，同比增长26.73% [1] - 第三季度单季归母净利润0.09亿元，同比增长47.82% [1] - 第三季度单季扣非归母净利润0.04亿元，同比下降31.73% [1] - 前三季度收入同比增速较上半年收窄8.88个百分点 [1] - 前三季度归母净利润同比增速较上半年收窄65.98个百分点 [1] - 前三季度扣非归母净利润同比增速较上半年收窄60.39个百分点 [1] 盈利能力分析 - 前三季度毛利率为41.78%，同比下降2.42个百分点 [1] - 第三季度单季毛利率为44.82%，环比上升1.66个百分点，但同比下降2.76个百分点 [1] - 归母净利润增长收窄主要受公允价值变动收益波动及三季度毛利率同比降幅扩大影响 [1] 费用结构分析 - 前三季度期间费用率为32.30%，同比下降10.59个百分点 [2] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为10.15%、11.55%、12.08%、-1.48%，同比分别变化-5.55、-2.07、-4.96、+1.99个百分点 [2] - 第三季度单季期间费用率为38.99%，同比下降4.93个百分点，但环比上升13.39个百分点 [2] - 第三季度财务费用率上行主要因可转债利息费用高于去年同期 [2] - 第三季度管理费用率上行预计主要因集智港中心大楼转固产生的费用 [2] 业务进展与增长动力 - 公司自主研发的"DG3高速动平衡及超速试验装备"项目于8月通过评审，标志高端旋转机械检测装备实现国产自主化突破 [3] - 子公司谛听智能于8月与某所签订战略合作框架协议书，将围绕水声信号处理技术开展研发合作 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.97亿元、1.70亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为78倍、43倍、24倍 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司增速仍高，在“国产替代+深海科技”领域取得进一步进展 [5] - 公司主业国产替代后具备潜在业绩增长性，子公司谛听的核心技术在深海科技有应用，动平衡机在机器人生产领域具有卡位优势 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.35亿元，同比增长42.78%，归母净利润0.32亿元，同比增长133.25% [7] - 单三季度收入0.74亿元，同比增长26.73%，归母净利润0.09亿元，同比增长47.82% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.97亿元、1.70亿元，对应同比增长率分别为179.47%、82.07%、75.41% [6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4.10亿元、6.23亿元、9.24亿元，对应同比增长率分别为52.47%、52.17%、48.18% [6] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率分别为78倍、43倍、24倍 [6][7] 经营状况分析 - 2025年前三季度毛利率为41.78%，同比下降2.42个百分点，单三季度毛利率为44.82%，同比下降2.76个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率为32.30%，同比下降10.59个百分点 [7] - 单三季度期间费用率为38.99%，同比降幅收窄至4.93个百分点，环比上升13.39个百分点，主要受财务费用率和管理费用率上行影响 [7] 业务进展 - 公司自主研发的“DG3高速动平衡及超速试验装备”项目通过评审，标志着我国高端旋转机械高速动平衡检测装备实现国产自主化重大突破 [7] - 子公司谛听智能与某所签订战略合作框架协议，将围绕水声信号处理技术开展合作 [7]

深海事业发展成就综述 - 深海大洋事业在35年间取得显著成绩，坚守“深海资源开发与环境保护相平衡”的理念 [1] - 发展方针为“持续开展深海勘查，大力发展深海技术，适时建立深海产业” [1] - 在国际深海治理、深海科技发展等领域取得成就，坚定不移守护人类深海家园 [1] 十大核心成就详情 - 深海资源调查勘探实现历史性突破，开辟战略性矿产新来源 [2] - 载人深潜能力跃居世界领先，开启“全海深时代” [2] - 建成从水面至海底的深海探测装备体系，筑牢深海活动根基 [2] - 深海通信实现10万公里跨越，构建自主可控的“海底信息动脉” [2] - 深海遗传资源研发实现全链条突破，为海洋经济增添新动能 [2] - 打造国家级深海科技平台体系，科研能力实现历史性跨越 [2] - 主导多项联合国“海洋十年”科学计划，构建深海研究新格局 [2] - 倡导“深海资源开发与环境保护相平衡”理念，贡献中国方案 [2] - 加强深海领域法规和制度建设，为全球海洋治理树立中国标杆 [2] - 支持发展中国家能力建设，推动形成公平合理的国际深海开发秩序 [2] 未来发展方向 - 深海工作者将继续勇攀科技高峰，深耕蓝色经济，守护深海生态，深化全球合作 [2] - 目标是为认知海洋、经略海洋、保护海洋，构建海洋命运共同体作出贡献 [2]

海洋经济概念股市场表现 - 11月5日早盘海洋经济概念股活跃走强，雪人集团、凯撒旅业、海峡股份、特变电工等多股涨停 [1] - 航天智造股价上涨超过14%，珠免集团涨超7%，飞沃科技涨超5% [1] 政策与宏观驱动因素 - 2025年政府工作报告首次将"深海科技"列为新兴产业核心 [1] - 沿海省市密集出台规划支持海洋装备、能源、养殖等领域发展 [1] - 国金证券观点认为海洋经济驱动内需增长，深海科技赋能产业升级 [1] 海上发电产业发展趋势 - 海上风光发电向深远海发展是必然趋势 [1] - 向深远海进军，漂浮式风光发电大有可为 [1] 海洋养殖产业链前景 - 随着海洋经济发展，中国深远海养殖仍有长足发展空间 [1] - 上游饲料企业市场有望随之扩容 [1] - 头部饲料企业有望通过技术优势、服务优势、种苗优势等方面抢占先机 [1] 海洋旅游行业展望 - 在政策支持和需求回暖背景下，海洋旅游特色企业有望受益 [1]

火炬传递的科技创新 - 火炬传递过程融入多项科技元素，包括全球首个5G-A人形机器人“夸父”作为火炬手、无人驾驶汽车转场以及低空飞行器跨域运输 [4][5] - 本次火炬传递实现三大创新：全运会史上首次使用智能机器人传火、首次使用低空飞行器传递、首次用无人驾驶汽车完成转场 [5] - 参与火炬传递的科创企业经过严格筛选，标准包括行业领先地位、技术创新性及安全保障能力 [6] 支撑科技创新的企业与产品 - 火炬传递中的科技设备均来自广东本土头部企业，如乐聚机器人提供人形机器人、广汽制造无人驾驶汽车并由小马智行提供技术支持、中信海洋直升机股份有限公司执飞低空飞行器 [5][6] - 广州站火炬手中科技工作者占比约28%，超过体育工作者和运动员的20%，末棒火炬手小鹏汽车董事长何小鹏的入选是对其在科技领域投入的肯定 [5] 广东的创新能力基础 - 广东省创新能力持续领跑全国，预计2024年研发经费支出约5100亿元，研发投入强度达3.6%左右，区域创新能力连续8年位居全国第一 [6] - 广东省专利授权量、发明专利有效量均居全国首位，高新技术企业数量达7.7万家 [6] 深海采火技术 - 十五运会火种采集自南海1522米深海的可燃冰，由广州海洋地质调查局牵头研发的“海马”号深海遥控潜水器完成可燃冰采集、输送与引燃等关键操作 [1][8] - 此次深海采火是首次在超深水海底远程精准引燃可燃冰获取绿色“源火”，彰显了广东在海洋科技领域的实力 [8] 海洋科技产业发展 - 广东将“向海图强”战略与科技创新结合，2025年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新兴产业发展重点 [8] - 广东在深海探测、深海机器人、深海工程装备等领域形成产业链雏形，涌现出如“明阳天成号”漂浮式风电平台、“海基二号”、“探索6000”自主潜水器等海洋重器 [9] 科技与体育的融合意义 - 体育盛事对科技设备的高要求能倒逼技术升级并推动产业发展，同时激发企业开发更多创新产品，促进“科技+体育”、“科技+文化”的融合 [10] - 火炬传递依托粤港澳大湾区现有科技成果，展示了科技创新如“火”与实体经济如“炬”的结合，预示未来科技产品将更深入地改变人类生活 [11]

2025年10月上交所A股新开户情况 - 10月上交所A股新开户数为230.99万户，较9月的293.72万户环比下降21.36%，较去年10月的684.68万户同比大幅减少66.26% [1][2] - 个人投资者是开户主力，开户230.22万户，机构投资者开户0.77万户 [1][2] - 去年10月新开户近685万户，为历史单月第三高水平 [2] 2025年1月至10月累计新开户趋势 - 今年1月至10月，上交所A股累计新开户2245.88万户，较去年前10个月的2031.14万户同比增长10.57% [1][4] - 2025年前10个月新开户总数为2466.52万户，其中A股2245.88万户，B股0.54万户，基金220.10万户 [3] - 股民新开户数在2025年前10个月呈现波动上升趋势，单月开户数从1月的157万户波动至9月的293.72万户 [3] 2025年10月A股市场表现 - 10月A股市场总体呈现震荡态势，沪指月内累计上涨1.85%，深证成指累计下降1.10%，创业板指下跌1.56% [5] - 10月沪深两市日均成交金额为2.14万亿元，较9月的2.39万亿元下降10.34%，市场成交额整体收缩 [5] - 沪指在10月时隔10年重登4000点高位 [5] 机构对后市走向的观点 - 机构普遍认为市场处于震荡蓄势阶段，静待事件催化 [5] - 财通证券研报认为短期情绪已回落到阶段低位，长期有较大提升空间，建议关注“十五五”规划相关新兴产业及量子通信、云计算等板块 [5] - 招商证券研报认为11月是“局部赛道”和“提前布局顺周期”的交易窗口，市场震荡蓄势是为年底发动指数级别行情进行准备 [5]

深海科技与体育赛事融合 - 一场结合深海科技与体育精神的海洋专题科普讲座于11月1日在广东科学中心举行 [1] - 讲座面向公众解密第十五届全国运动会与残特奥会海底源火采集的幕后故事 [1] - 此次活动是科技与体育跨界融合的生动实践，也是对我国深海科技成果的一次集中展示 [8] 源火采集技术细节 - 源火采集的关键地点选定在南海的“海马冷泉”区域，该区域是独特的生态秘境并蕴藏可燃冰等珍贵资源 [6] - 前往“海马冷泉”完成采火任务的核心装备是我国自主研发的“海马”号4500米级遥控作业型潜水器 [6] - 讲座向公众普及了源火采集装置研发中的技术瓶颈与攻关细节，例如“为何奔赴深海采火”、“如何突破技术难关实现深海采火”等 [3] 核心技术与研发背景 - “海马”号4500米级遥控作业型潜水器是国家863计划重点科研成果 [6] - “海马”号由中国地质调查局广州海洋地质调查局牵头研发，历经6年攻关，实现了我国大深度遥控潜水器自主研发“零的突破” [6] - 源火采集装置方案设计、研发与集成的核心负责人是广州海洋地质调查局高级工程师、海洋技术方法研究所深潜室主任冯强强 [3] 活动组织与目的 - 此次活动由广州市科技局、广州市海洋地质调查局联合主办，广东科学中心、广州科普联盟共同承办 [8] - 主办方希望通过分享“海马”号的采火故事与科研历程，激发公众对海洋探索的兴趣 [8] - 第十五届全国运动会将于11月9日在广州开幕，讲座结合了这一全民关注热点 [8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展，机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间 [5] - 营收稳健增长，公司将制冷电机及风机产品积极向储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化等领域拓展 [2] - 公司挖掘全球市场潜力，稳固冷链行业地位，积极拓展产品在机器人及深海等领域的应用 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收约11.05亿元，同比增长约8.52%；归母净利润约2.91亿元，同比增长约25.29% [1] - 2025年第三季度实现营收约3.55亿元，同比增长约5.52%，环比下降约10.11%；归母净利润约1.18亿元，同比增长约53.29%，环比增长约38.59% [1] - 2025年第三季度毛利率约30.39%，同比下降约1.75个百分点，环比下降约1.71个百分点；扣非后净利率约20.29%，同比下降约0.74个百分点，环比下降约0.2个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率合计约6.75%，同比下降约1.12个百分点，环比下降约0.48个百分点，其中财务费用率同比下降显著，达2.14个百分点 [3] 业务进展与战略布局 - 机器人领域：人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样，其中无框力矩电机已取得小批量订单 [4] - 深海领域：通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展，公司将加大海洋科技研发和产业化投入 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营收约16.45亿元，同比增长约16.8%；归母净利润约3.52亿元，同比增长约59.4% [5][12] - 预计公司2026年营收约19.12亿元，同比增长约16.2%；归母净利润约4.20亿元，同比增长约19.4% [5][12] - 预计公司2027年营收约22.25亿元，同比增长约16.4%；归母净利润约4.94亿元，同比增长约17.5% [5][12] - 截至2025年10月31日，股价对应2025年至2027年市盈率分别约为23.39倍、19.59倍、16.67倍 [5][12] 主要财务数据 - 2024年营业收入为14.09亿元，归属于母公司的净利润为2.21亿元，每股收益为0.96元 [12] - 预测2025年每股收益为1.53元，2026年为1.83元，2027年为2.15元 [12] - 预测净资产收益率2025年至2027年将维持在17.6%至17.8%的水平 [12][13]

市场行情阶段与特征 - 上证指数在冲上4000点后出现快速回落，但4000点被视为行情中继而非结束，牛市下半场或将在调整后展开[1] - 本轮牛市上半场自“924”政策转向后开启，市场连续四个交易日大涨，上证指数短期内上涨千点，并在10月8日成交量放量至3.45万亿[1] - 今年一季度人形机器人板块大涨开启科技牛行情，后续“七翻身”行情推动上证指数第二波上攻至4000点，上半场主要特征是科技股一枝独秀[1] - 当前行情被定义为结构性牛市，预计明年可能转向全面牛市，传统板块也可能迎来机会[2] - 尽管大盘站上4000点，但仍有不少投资者未能盈利，这被视为行情仍处于牛市上半场的迹象[2] 行业板块表现与轮动 - 科技股（被戏称为“小登股”）是上半场行情的主角，而新能源、电力、银行等板块（“中登股”）以及传统消费和工业制造（“老登股”）表现相对低迷[1] - 经济转型背景下，传统行业经营相对困难，而人形机器人、芯片半导体、算力算法、创新药等新兴行业呈现良好上升态势[2] - 近期出现板块轮动，科技股回调的同时，以储能、光伏、锂电池为代表的清洁能源板块（“中登股”）表现突出[2] - 科技行业具有赢者通吃效应，未来可能出现类似英伟达、特斯拉的万亿市值巨头，但许多公司可能只是陪跑[3] - 今年处于炒作科技股前期阶段，相关概念股普遍上涨，明年行情深化后科技股可能出现分化，业绩兑现能力将成为关键[3] 政策与资金面驱动因素 - 二十届四中全会公布的“十五五规划”重点提及人形机器人、芯片半导体、生物制药、低空经济、深海科技、航空航天、量子技术、可控核聚变等未来产业[3] - 本轮牛市是政策支持、资金推动及居民储蓄向资本市场大转移共同作用的结果[5] - 我国居民存款已突破160万亿，今年前三季度新增12万亿，大量储蓄需要寻找投资出口[5] - 由于楼市表现低迷，居民储蓄转移的主要方向是股市，为市场带来增量资金[5] - 当前A股总市值达到约120万亿，接近十年前5000点时70万亿总市值的两倍[4] 杠杆与风险关注点 - 两融余额已突破25000亿大关，超过十年前A股5000点时2.25万亿的历史高点[4] - 今年加杠杆的资金更多集中在涨幅较大的科技股上，这使得科技股的调整压力加大[4] - 当前杠杆率相对十年前更低，因总市值更大，且没有场外配资[4] 后市展望与投资策略 - 对后市保持积极乐观，参照美股科技股上涨十年及英伟达市值突破5万亿美元的表现，认为中国科技股行情仍有较大空间[5] - 年末市场可能震荡加剧，科技股获利回吐压力增加，但由于场外资金入场意愿强，市场大幅下跌可能性不大[5][6] - 科技股若出现调整将具备布局机会，其行情有望贯穿整个牛市[6] - 清洁能源板块在新能源大战略背景下仍具有上升空间[6] - 建议投资者可均衡配置，提前布局估值处于低位的消费白马股，这些公司分红率较高且品牌价值突出[6]