信捷电气电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 - 行业：工控自动化、人形机器人、半导体设备 - 公司：信捷电气（国内工控企业，主营PLC、伺服系统等产品）[2][6][7] 核心观点与论据 **1 公司主业稳健且估值较低** - 公司主营业务（工控、电机）基本面良好，估值相对较低（市值约100亿元，低于同行伟创的200亿元和雷赛的150亿元）[2][17] - 2025年公司利润预计不到3亿元，收入不到20亿元，与雷赛、伟创处于同一水平[17] **2 人形机器人领域布局与进展** - 公司布局无框力矩电机、空心杯电机及控制器产品，潜在市场空间巨大（仅特斯拉需求可能达数十亿至上百亿规模）[2][9] - 无框力矩与空心杯转向磁通产品加速研发，已应用于部分领域（如新能源汽车、3C电子、物流等）[7][9] - 新兴转向磁通技术可提升扭矩密度和轻量化，适用于机器人腿部关节[9][10] - 2024年实现编码器产品化，供货长春荣德数万套，并销往头部机器人公司[13] **3 工控自动化业务优势** - 公司擅长小型PLC，国内品牌市占率第二（2024年）[6] - 工控自动化分层：控制层（PLC）、驱动层（伺服驱动器）、执行层（伺服电机）、传感层（编码器等）[8] - 通过定增投入中大型PLC研发，提升安全性、可靠性与稳定性[2][15] **4 半导体设备领域拓展** - 推出DL6系列直驱伺服，用于半导体封装场景（高速运动响应与同步性）[2][14] - 半导体设备国产化率低（大型PLC仅8-9%），但国内市场规模潜力大（2025年全球约1000亿人民币）[14][15] - 提供半导体封装测试机、固晶机等解决方案，计划拓展焊线机与分选机设备[14] **5 海外市场与新客户拓展** - 2025年上半年海外收入增速接近50%（中东、东南亚、日韩市场）[7] - 主要客户包括比亚迪、宁德时代、立讯精密、歌尔、圆通、韵达等[7] **6 技术研发与产能扩张** - 2023年涉足空间对技术，2024年产品化[2][13] - 2024年投资8亿元建设智能驱动项目（其中3.5亿元用于设备投入），攻克关键零部件技术壁垒[13] **7 资本运作与股权激励** - 2024年底实施股权激励计划（授予100万股，每股20元），增强员工积极性与凝聚力[3][17] 其他重要内容 - 国内工控企业布局对比：汇川技术产品线最广，雷赛、伟创集中于无框力矩电机和伺服驱动器，信捷电气产品方向与同行相似但市值偏低[12][17] - 机器人手指关节技术趋势：转向系统微型化，可能替代部分无框电机和空心杯电机[10][11] - 公司未大规模宣传新产品，但稳步推进新业务，有望逐步缩小与同行的市值差距[18][19]

纪要涉及的行业或公司 * 伟创电气 一家专注于工业自动化控制和人形机器人关键部件的上市公司[1] * 人形机器人行业 特别是特斯拉链和国产链 涉及电机 关节模组 灵巧手等关键部件[4] 核心观点和论据 人形机器人市场潜力与公司机遇 * 特斯拉机器人终局市值或达200亿元 伟创电气有望占据20%-30%市场份额 为其贡献约300亿元市值[2] * 100万台特斯拉机器人对应约200亿元市场规模 按15%-20%净利润计算可贡献30-40亿元利润 对应约1000亿元市值空间[10] * 伟创电气在人形机器人领域布局微型电机和关节模组 包括空心杯电机和无框力矩电机两种技术路线[2] * 公司已开始生产灵巧手工程样机 有望在下个月推出 提升市场竞争力[7] 公司技术与产品优势 * 伟创的微型无框电机 特别是无刷有齿槽电机 尺寸可做到12毫米以下 同时具备高功率密度[8] * 通过三年前与大学团队及芯片设计公司合作自主研发驱动芯片 有效解决了手部电机散热问题 吸引了特斯拉 飞歌等大客户[8] * 产品不仅应用于手部微型电机 还延伸至关节总成 包括行星 谐波 RV及摆线等多种模组[6] * 今年预计将实现3000万至5000万元的人形机器人收入 以国内客户为主 同时积极拓展海外市场[6] 合资公司与战略布局 * 通过与银轮 克达利等公司成立合资公司（如伟达力）拓展总成业务 巩固市场地位[9] * 去年伟达力成立时注册资本为1000万 如果业务进展顺利未来可能会增加注资[9] * 由于合作伙伴在海外有产能 如果北美市场进展顺利 可能会进行海外扩产[9] 主业表现与增长亮点 * 过去五年公司利润复合增速接近30% 仅次于汇川技术[11] * 通过不断拓展行业线和产品线实现显著增长 从地产起重扩展到港口起重 纺织机械等多个行业 并从变频器延伸到伺服系统[11] * 在港口起重领域通过代工路线实现收入快速增长 纺织机械方面占据喷水织机控制系统5%的市场份额[11] * 迅速切入俄罗斯市场 应对俄乌冲突带来的出口机会[11] 海外市场拓展 * 光伏扬水产品在北非 中东和印度等干旱地区获得较好收益[2] * 去年整体出海收入占比约为25%至30%[2] * 通过与摩洛哥等单一大客户合作在细分市场取得显著成绩[15] 财务表现与未来预期 * 去年收入保持在约1亿元 今年收入同比相对稳定[13] * 预计今年收入和利润将继续增长 但增速可能不如前几年快[16] * 明年利润水平可能接近3亿元 主业有望达到90多亿元市值[16] * 叠加人形机器人业务 市值可能达到200亿至300亿元[3] 其他重要内容 产业链现状与趋势 * 机器人产业链分为特斯拉链和国产链 特斯拉链正逐步迈向量产阶段 市场机会巨大[4] * 特斯拉在中国进行审厂工作 预计将推动其生产目标从5万台到10万台甚至更高[4] * 国产链短期内仍需等待更好时机 如政策利好或财报披露带来的积极影响[4] * 国产机器人零部件中丝杠 传感器和电机等关键部件具有较大价值量[4] 客户合作与市场拓展 * 公司与北美大客户如特斯拉及Figger建立深厚合作关系[6] * 通过国内Tel 1企业向海外大客户提供样品并进行适配 浙江荣泰是其重要合作伙伴之一[6] 市值评估与对标 * 对标鸣志电器和兆威机电这两家核心供应商 它们已维持300-400亿市值较长时间 而伟创主业利润更高 预计未来也能达到类似水平[10]

业务合作 - 公司与优必选合作集中于空心杯电机及减速+编码器+丝杆一体的执行器组件 [2]

公司与优必选合作范围 - 合作目前集中于空心杯电机及减速+编码器+丝杆一体的执行器组件 [1] - 未涉及下肢关节驱动板或工业机器人定制控制器的联合研发及供应 [1]

公司合作 - 拓邦股份与优必选合作集中于空心杯电机及执行器组件[1] 产品细节 - 合作产品包括减速+编码器+丝杆一体的执行器组件[1]

全球化产能布局 - 拟在马来西亚、越南和墨西哥生产基地总投资约4.4亿元 [2] - 越南工厂已于2024年完成扩建，墨西哥工厂2025年正式投产 [2] - 马来西亚生产基地和泰国基地（鼎智科技）预计2025年底具备小批量产能力 [2] 机器人核心零部件产品线 - 产品覆盖空心杯电机、精密齿轮箱、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机 [2][3] - 提供灵巧手（高精度末端操作）、旋转关节（无框力矩电机及行星模组）、线性关节（线性执行器）全维度解决方案 [2][3] - 通过对外投资布局高精度传感器、编码器及驱动控制组件 [2][3] - 鼎智科技获评智元机器人优秀供应商，与南京蔚蓝科技建立战略合作 [3] 灵巧手业务进展 - 客户涵盖高校、研究机构及机器人本体厂商 [4] - 加快在消防、煤炭等特种机器人领域应用推广 [4] - 已在江苏雷利产线开展灵巧手替代传统工序试点应用 [4] 汽车零部件业务 - 激光雷达电机批量供应图达通，小批量供应比亚迪、速腾聚创，获禾赛定点 [5] - 推进激光雷达光电模组研发，消费级产品已量产，工业级产品在开发 [5] - 空调压缩机电机、抬头显示电机、空调执行器、压缩机控制器等产品量产顺利 [5] - 开展线控底盘转向电机、主动避震电机等新产品研发 [5] 盈利能力提升策略 - 汽车零部件业务处于产能爬坡阶段，固定成本分摊影响毛利率 [6] - 预计随产能利用率提升，规模效应将改善毛利率 [6] - 聚焦机器人及汽车零部件等高附加值产品，通过产品结构优化提升平均毛利率 [6][7]

公司业务定位 - 公司是全球智能控制解决方案的领军企业 以"四电一网"技术矩阵构建完整技术生态闭环 覆盖硬件开发到云端服务 [4] - 公司构建全球化生产基地网络 覆盖亚洲、欧洲、美洲 在工具和家电行业智能控制解决方案中占据领先地位 [4] - 公司在数字能源和智能汽车以及机器人领域成为创新引领者 [4] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入105.01亿元 同比增长16.78% 实现归母净利润6.71亿元 同比增长30.25% [5] - 2025年上半年公司实现营业收入55.02亿元 同比增长9.70% 实现归母净利润3.30亿元 同比减少15.11% [5] 智能汽车业务 - 2025年上半年智能汽车业务实现收入2.60亿元 同比增长86.03% [6] - 公司围绕电动化与高阶智驾构建产品矩阵 包括激光雷达电机和充电桩 [6] - 激光雷达电机已实现规模化放量 在核心客户中份额稳定 [6] - 公司以液冷超充技术为核心 搭建覆盖交直流充电桩的全场景产品矩阵 [6] 机器人业务 - 2025年上半年机器人业务销售收入2.77亿元 同比增长22.72% [8] - 公司提供机器人部件和整机产品 部件包括控制器、电机、电源等 覆盖工业、家用、商用领域 [7] - 商用炒菜机器人在"首届中国炒菜机器人大赛"中荣获一等奖 有望持续放量并抢占市场份额 [7] - 公司自2007年布局空心杯电机技术 产品性能达行业第一梯队 在人形机器人领域已实现头部客户批量供货 [7][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 财务表现 - 2025H1实现营收8.91亿元，同比增长8.28%；归母净利润1.19亿元，同比增长2.22% [6] - 2025Q2实现营收5.01亿元，同比增长13.40%；归母净利润0.63亿元，同比增长2.19% [6] - 2025H1毛利率38.78%，同比提升0.67个百分点；销售净利率13.94%，同比下降0.42个百分点 [11] - 预计2025-2026年归母净利润分别为2.57亿元、3.17亿元，对应PE分别为60倍、48倍 [11] 业务细分表现 - 伺服系统类收入同比增长19.3%，维持国产伺服系统市场第二位地位 [11] - 步进系统类收入同比下降4.1% [11] - 可编程逻辑控制器收入同比增长11.3%，控制PLC产品收入同比增长44.09% [11] 人形机器人业务进展 - 布局关节模组、无框力矩电机、空心杯电机、灵巧手等核心部件，已获得数百家机器人公司测试和试用 [11] - 无框力矩电机、空心杯电机等组件已取得若干规模商业订单，实现数倍增长（注：占整体营收比例较小） [11] - 预计2025年第三季度启动试产试销和小批量生产15个主动自由度的灵巧手新产品 [11] 研发与竞争优势 - 持续加大交流伺服投入，驱动器、电机、编码器等产品技术实现突破，部分产品性能达到国外同类水平 [11] - 推出小型SC型系列、中型MC系列、大型LC系列运动控制PLC，均取得较好市场突破 [11]

机器人行业市场表现 - 宇树机器人概念指数强势拉升 涨幅位居市场前列 [1] - 机器人ETF（562500）上涨1.06% 最新规模达187.88亿元创历史新高 [1] - 近5个交易日连续资金净流入超9.64亿元 最新份额达180.70亿份 [1] 机器人ETF持仓股表现 - 伟创电气领涨6.19% [1] - 奥比中光 双环传动 步科股份 海得控制涨幅均超5% [1] 人工智能技术应用成效 - Lazada平台AI聊天机器人使9.9大促期间订单平均价值提升近30% [1] - 通过对话式推荐和实时客服功能增强用户互动 促销期效果显著 [1] 产业链技术布局 - 江苏雷利自主研发空心杯电机 精密齿轮箱 滚珠丝杠等核心零部件 [2] - 公司线性关节产品包含多款执行器 灵巧手组件实现高精度末端操作 [2] - 计划通过对外投资布局高精度传感器 编码器及驱动控制组件 [2] 机器人ETF产品特征 - 全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF [2] - 成分股覆盖人形机器人 工业机器人 服务机器人等多细分领域 [2] - 提供场外联接基金（A类018344 C类018345） [2]

北交所机器人概念板块规模与构成 - 北交所机器人概念板块共有25家公司 总市值达到979.43亿元（接近千亿）[2][3][4] - 去年25家公司实现营收136.79亿元 归母净利润12.62亿元[4] - 产品覆盖伺服电机、空心杯电机、小型聚合物锂电池、回转轴承、六维力传感器等领域[4] 公司细分领域特征 - 多为专精特新"小巨人"企业 集中在核心零部件、传感器、控制器及系统集成领域[4] - 鼎智科技布局滚珠丝杆和空心杯电机 丰光精密谐波减速器2025年目标产能10万套[5] - 万达轴承为叉车轴承单项冠军 苏轴股份滚针轴承配套工业机器人关节[5] 市场表现与估值特征 - 年内多家公司股价翻倍 三协电机上市首日收涨7.85倍[7] - 整体估值相对较低 但内部分化明显（如巨能股份市盈率300倍）[9] - 估值差异源于市场开户人数不足1000万、投资门槛限制及投资者决策谨慎[9] 产业链定位与发展阶段 - 多数公司聚焦核心零部件研发 与沪深公司发展阶段存在差异[11] - 较少进入特斯拉等大厂人形机器人供应链 整体处于概念验证阶段[11] - 业务拓展通过市场发掘、转型升级（如汽车零部件公司转型）及并购实现[11] 机构关注与投资逻辑 - 运动模块机械零部件/结构件企业及传感器/控制器/电子连接企业受关注[13] - 部分公司获机构调研 但私募机构对业绩预期持谨慎态度[12] - 板块成长性和专精属性突出 估值潜力随产业发展和市场认知加深被发掘[11][13]