报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周连续两日大幅回调后今日股市情绪有所修复 但市场量能仍收缩 领涨行业受短期信息面变化驱动 预计持续性有限 从期指指标看市场表现为空头离场 反映投资者认为短期回调可能性下降 但在无明显利多拉升下连续趋势上行可能性不大 预计股指周内走势以震荡为主 操作上不宜追高 [4] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指整体上行 小盘走势偏强 两市成交额回落998亿元 各期指均缩量上涨 市场主要以空头平仓为主 [2] 重要资讯 - 汇丰上调中国2025年及2026年GDP增长预测 [3] - 机械工业联合会称近期工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案 [3] 策略推荐 - 观望为主 [5] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |IF|0.52|7.71|-2.2338|25.4635|-0.7234| |IH|0.54|3.8519|-1.2314|9.2065|-0.4835| |IC|0.97|7.7587|-1.1855|21.695|-0.3294| |IM|1.42|18.9239|-2.3743|33.7048|-0.1172| [5] 现货市场观察 |名称|数值| | --- | --- | |上证涨跌幅（%）|0.66| |深证涨跌幅（%）|0.46| |个股涨跌数比|3.08| |两市成交额（亿元）|14985.50| |成交额环比（亿元）|-998.00| [6]

铂族金属期货及期权上市 - 广州期货交易所将于近期推出铂、钯期货及期权合约 标志着中国期货市场国际化、多元化发展迈出重要一步 [1] - 中粮期货发布《铂钯品种深度》系列报告 从多维度分析品种特性、供需、价格因素及交易规则 为市场参与者提供专业支持 [1] 铂族金属基本特性 - 铂族金属包括铂(Pt)、钯(Pd)、铑(Rh)、铱(Ir)、锇(Os)和钌(Ru)六种元素 在元素周期表中位于第5、6周期第VIII族 [3][4] - 铂族金属具有高熔点(1552-3050℃)、高沸点(2900-5020℃)、高密度(12.02-22.65g/cm³)等共性物理特性 [9] - 化学性质高度惰性 具备卓越的抗腐蚀和抗氧化能力 其中铂与铑的抗氧化能力尤为突出 [13] 全球供应格局 - 南非布什韦尔德杂岩体占全球71%铂金和36%钯金供应 2023年产铂123.05吨、钯73吨 [30] - 俄罗斯诺里尔斯克矿区钯金产量全球占比约40% 2023年产钯269.2万盎司 [30] - 美国静水-东博尔德矿区铂钯品位高达15克/吨 年产量约7.78-9.33吨 [31] - 2025年全球铂族金属供应预计整体下降 主要受南非矿山减产影响 [35] 工业应用领域 - 化工领域：铂覆盖90%以上石油化工反应 占化工行业铂族金属总需求的70% [41] - 电子电气领域：钯用于多层陶瓷电容器(MLCC) 铂用于电接触材料 铱用于OLED显示 [48][51][55] - 汽车领域：铂、钯、铑用于尾气净化催化剂 主导钯消费 [39] - 玻璃工业：铂铑合金用于制造高温玻璃熔融坩埚 [13] 需求与价格特征 - 化工与电子电气构成需求基本盘 两大领域对铂、钯的共同需求形成核心重叠区 [37] - 需求同源性导致铂族金属价格呈现强一致性 细分领域需求波动通过产业链传导强化价格协同效应 [39] - 催化剂回收率超过90% 形成闭环工业代谢循环 使市场供需弹性高于普通大宗商品 [45] 技术发展趋势 - AI技术推动高算力硬件升级 直接促进铂族金属在半导体、传感器等领域的应用需求 [55] - 电子技术向高密度、高性能发展 铂族金属在数据存储(硬盘驱动器)、先进显示(OLED)等领域重要性持续提升 [56]

大宗交易数据 - 大宗交易成交量为300万股 成交金额5250万元 成交价17 50元/股 较当日收盘价18 01元折价2 83% [1] - 买方营业部为长江证券上海都市路证券营业部 卖方营业部为东北证券宁波分公司 [1] - 该笔大宗交易成交额占当日总成交额的22 48% [1] 当日市场表现 - 开盘价17 85元 最高价18 16元 最低价17 85元 收盘上涨0 56% [1] - 当日成交额2 34亿元 换手率0 51% [1] - 主力资金净流入1462 66万元 近5个交易日累计下跌4 25% 资金净流出5933 01万元 [1] 融资融券数据 - 最新融资余额8 63亿元 近5日增加6250 34万元 增幅7 80% [1] 公司基本面 - 总市值500 09亿元 流通市值455 19亿元 [1] - 市盈率18 02倍 市净率3 95倍 [1] - 所属概念板块涵盖贵金属 内蒙古 标准普尔 富时罗素及MSCI中国 [1]

价格表现 - 伦敦金最新价格3304.30，变化-12.20 [1] - 伦敦银最新价格37.92，变化-0.19 [1] - 伦敦铂最新价格1397.00，变化-9.00 [1] - 伦敦钯最新价格1246.00，变化1.00 [1] - WTI原油最新价格70.00，变化0.79 [1] - LME铜最新价格9775.50，变化17.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存无最新数据及变化 [2] - 上期所白银最新库存1208.09，变化3.22 [2] - 黄金ETF持仓最新955.37，变化-0.86 [2] - 白银ETF持仓最新15149.90，变化-24.02 [2] - 上金所白银库存无最新数据及变化 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] 其他数据 - 美元指数最新99.97，变化1.05 [10] - 欧元兑美元最新1.14，变化-0.01 [10] - 英镑兑美元最新1.32，变化-0.01 [10] - 美元兑日元最新149.53，变化1.06 [10]

券商8月金股推荐情况 - 截至7月31日15时 109只A股及港股标的入围券商8月金股名单 [1] - 东方财富获3家券商推荐 为最高频次标的 入围光大证券 国信证券 中泰证券名单 [1] - 8家公司获两家券商联合推荐 包括大金重工 东鹏饮料 沪电股份 华友钴业 新易盛 中国化学 中芯国际 卓易信息 [1] - 港股标的中国海洋石油 泡泡玛特 中国宏桥获券商看好 [1] 券商观点与市场展望 - 中泰证券认为市场交投持续活跃将带动东方财富估值与业绩共振向上 [1] - 中国银河预计8月A股呈现指数震荡缓升但波动加大格局 结构持续分化 [2] - 华安证券推荐三条配置主线：高弹性成长科技方向 AI 算力 机器人 军工 景气度有硬支撑领域 稀土永磁 贵金属 工程机械 摩托车 农化制品 服务消费和房地产板块 [2] 历史金股表现回顾 - 万得开源证券金股指数7月累计涨幅达15.07% 表现最佳 [2] - 万得平安证券 银河证券 招商证券 长城证券 国元证券 华泰证券金股指数7月均取得两位数涨幅 [2]

中美经贸关系 - 中共中央政治局委员、外交部长王毅强调中国对美政策保持连续性和稳定性，愿意与美方加强沟通、避免误判、管控分歧、探索合作，推动中美关系稳定发展 [1] - 中国将扩大高水平对外开放，期待美国企业继续看好中国、投资中国 [1] - 美中贸委会董事会主席表示美国工商界将继续扎根中国，扩大贸易、投资、科技创新、绿色发展、医疗卫生等领域合作 [1] - 商务部部长王文涛会见包括波音、苹果公司在内的近十家美国企业，双方就中美经贸关系、美资企业在华发展交换意见 [2] 公司动态 - 万科A董事会审议通过深铁集团向公司提供不超过8.69亿元借款的议案，关联董事回避表决 [3] - 宁德时代上半年实现收入1789亿元人民币，同比增加7.27%，净利润305亿元人民币，同比增长33.02%，综合毛利率为25.02%，同比上升1.57个百分点 [3] - 京东以每股4.60欧元现金收购德国电子产品零售商Ceconomy AG，计划建立合作伙伴关系以加速增长 [3] 宏观经济与市场 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，政策声明指出经济增长有所放缓，但通胀和就业目标仍面临风险 [4] - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对印度商品征收25%关税，并加收额外惩罚性费用 [4] - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.38%，纳指涨0.15%，标普500指数跌0.12%，贵金属、金属铜板块跌幅居前 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美元指数和10年美债收益率先抑后扬，贵金属走势与之呈镜像关系、先涨后跌，白银比黄金表现出更好的韧性，内盘贵金属表现不及外盘，市场交易主线受美联储风波、贸易谈判进展和美国宏观“硬”数据共同扰动，除短暂的美联储相关风波外，周内利空因素偏多，限制了贵金属的上行走势，预计贵金属将在不确定性中维持高位震荡 [5] - 交易策略上，单边等待回调后的低多机会，套利观望，期权采用买入虚值看涨期权策略 [11] 各章节总结 综合分析及交易策略 综合分析 - 周内伦敦金交投于3338 - 3439美元/盎司区间，周涨幅0.02%；伦敦银上触2011年9月以来新高39.523后回调，交投于38 - 39.5美元区间，周涨幅1.88%；沪金交投于774 - 794元区间，周跌幅2.46%；沪银交投于9213 - 9526区间，周涨幅1.28%；美元指数在97 - 98区间徘徊，周跌幅0.85%；10年美债收益率在4.33 - 4.44%区间盘整 [5] - 本周市场交易主线受美联储风波、贸易谈判进展和美国宏观“硬”数据共同扰动，美国宏观数据整体偏强，市场对今年下半年美联储降息的预期小幅回调 [5] - 美国至7月19日当周初请失业金人数21.7万人，预期22.6万人，前值22.1万人；美国7月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53，前值52.9；美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，预期52.7，前值52.9 [5] - 美国关税进展包括欧盟通过930亿欧元对美关税反制计划，若未达成协议8月7日生效；印度商务部长有信心与美国达成贸易协议；特朗普宣布美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资；特朗普表示将对大部分国家征收15%至50%的简单关税 [5] 逻辑分析 - 随着对等关税生效在即，美国和其他大经济体间谈判进展加速，市场避险情绪缓和，美国最新就业和服务业PMI数据展现韧性，市场对美国经济基本面恶化的担忧减少，但美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速，美联储是否能保持独立性未知，预计贵金属将维持高位震荡，近期关注关税谈判进展和月底美联储7月议息会议 [9] 交易策略 - 单边等待回调后的低多机会，套利观望，期权采用买入虚值看涨期权策略 [11] 宏观面数据追踪 美国经济 - GDP减速、消费预期变差，2024年全年GDP达2.8%，好于预期，消费部门持续拉动增长，投资部门也支撑经济；2025年1Q受关税因素扰动，经济减速，录得 - 0.3%，不及预期 - 0.2%，主要反映进口增加和政府支出减少 [18][22][23] - 最新数据显示美国居民悲观预期缓解，6月零售销售月率0.6%，预期0.1%，前值 - 0.90%；7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8，预期61.5，前值60.7；7月一年期通胀率预期初值4.4%，预期5.00%，前值5.00% [25] - 两大PMI指标发生分歧，7月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53，前值52.9；7月标普全球制造业PMI初值49.5，预期52.7，前值52.9；6月ISM非制造业PMI 50.8，预期50.5，前值49.9；6月ISM制造业PMI指数为49 [27] - 就业数据显示就业市场暂时稳健，6月季调后非农就业人口14.7万人，预期11万人，前值由13.9万人修正为14.4万人；6月失业率4.1%，预期4.3%，前值4.20%；6月平均每小时工资年率3.7%，预期3.90%，前值由3.90%修正为3.8%；至7月19日当周初请失业金人数21.7万人，预期22.6万人，前值22.1万人，本月失业率数据意外回落，市场对美联储降息的预期稍有回调 [32] 宏观面因素——通胀 - 6月整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，月率录得0.3%，为1月以来新高；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，月率录得0.2%，不及市场预期的0.3%，这组数据整体温和反弹，市场仍担心关税摩擦影响未充分反应到硬数据中，数据公布后对今年美联储降息的预期小幅回调 [36] 贵金属基本面数据追踪 ETF持仓及CFTC持仓情况 - 展示了黄金和白银的ETF持仓及CFTC持仓相关图表 [39] 黄金——供需情况 - 2024年黄金总供应量同比小幅增长1%至4,974吨，金矿产量增至3661吨，同比基本持平，回收金总量为1370吨，同比增长11%；需求总量为4554吨，同比增长1%，投资总需求增长25%至1,180吨，创四年来新高，科技用金同比上涨21吨（+7%），金饰消费量创有数据统计以来新低，仅为1,877吨，同比 - 9%，2024年全球央行购买黄金共计1044.6吨，连续第三年超过1000吨大关 [42] - 2025年预测，黄金供应量将再次增加，投资方面利好黄金ETF、场外交易和期货投资，央行可能再次净购买量超1000吨，金饰需求可能受经济增长放缓和价格高企影响，科技用金需求保持稳健 [42] 央行购金现状 - 2022年起全球央行掀起购金潮，2022年创下1082吨最高记录，2023年购金量达1037吨，2024年1045吨，以中国、波兰、土耳其、印度等为代表的发展中国家表现积极 [52] - 24年三季度央行购金活动放缓，4季度在金价回调、特朗普就任环境下，全球央行购金达333吨，同比增长54%，环比增长79% [52] - 中国央行25年3月末黄金储备2292.33吨，为24年11月恢复购金以来连续第5个月增持，目的是优化外汇储备结构、对冲地缘和经济不确定性、推动人民币国际化 [52] - 波兰央行防范地缘相关风险、提升金融安全，计划将黄金占外汇储备比例从14.7%提升至20% [52] - 土耳其对抗本币贬值与通胀危机、降低美元体系制裁风险、作为低利率货币政策下的对冲工具 [52] - 印度优化外汇储备结构、提升国际金融话语权 [52] - 约50%的央行购金数量信息不透明 [52] 白银——世界供需平衡 - 2024年全球白银供给量为31573吨，同比 + 2%，全球需求36208吨，较上年 - 3%，供需缺口4634吨 [54] - 2025年预计供给继续增长2%，为32055吨，需求方面工业用银整体变化不大，光伏用银维持在6千吨左右，供需缺口将减少至3658吨 [54] - 白银供应端相对稳定，需求变化对价格影响重要，光伏用银2022年起对需求扰动最大，但25年大概率不会高速增长甚至边际降低，原因是光伏行业增长空间受限和银价高企背景下少银无银成为趋势 [54] 白银库存 - 近期全球主要交易所的白银显性库存总量从历史低点反弹，交易员因担忧美国对白银加征关税，将伦敦的白银转移 [61]

价格表现 - 伦敦金最新价格3365.85，变化-47.70 [1] - 伦敦银最新价格39.03，变化-0.29 [1] - 伦敦铂最新价格1426.00，变化-22.00 [1] - 伦敦钯最新价格1261.00，变化-10.00 [1] - WTI原油最新价格66.03，变化0.78 [1] - LME铜最新价格9947.00，变化71.00 [1] - 美元指数最新97.49，变化0.28 [12] - 欧元兑美元最新1.17，变化-0.00 [12] - 英镑兑美元最新1.35，变化-0.01 [12] - 美元兑日元最新147.01，变化0.49 [12] 交易数据 - COMEX白银库存最新数据未提供，变化未提供 [2] - 上期所白银库存最新1188.72，变化0.24 [2] - 黄金ETF持仓最新957.09，变化2.29 [2] - 白银ETF持仓最新15207.82，变化0.00 [2] - 上金所白银库存最新1327.23，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

黄金期货行情表现 - 沪金主力合约7月21日暂报784.74元/克 涨幅达0.63% [1] - 当日开盘价784.70元/克 最高触及787.80元/克 最低下探784.20元/克 [1] 宏观政策动态 - 欧盟正探索对美国关税采取更广泛反制措施 但仍优先选择谈判解决方案 [1] - 美国财长强调更关注高质量贸易协议而非8月1日前完成谈判 [1] - 印尼表示19%的美国关税可能于8月1日前生效 具体取决于联合声明内容 [1] - 美国共和党众议员向司法部提出对鲍威尔两次作伪证的刑事指控 [2] 货币政策预期 - 美联储官网新增总部翻修工程视频导览内容 [3] - 市场预期美联储7月维持利率不变概率达97.4% 降息25基点概率仅2.6% [3] - 9月维持利率不变概率为41.4% 累计降息25基点概率升至57.2% [3] 贵金属市场驱动因素 - 对等关税生效前夕各经济体博弈加剧 市场避险情绪显著升温 [4] - 特朗普施压鲍威尔的行为既加剧市场不安 又松动美联储维持高利率预期 [4] - 避险需求与流动性预期改善共同推动贵金属价格强势走高 [4] 行业前景展望 - 美国关税政策不确定性可能导致通胀反弹与经济减速的基准情景 [4] - 政策冲击的力度与持续性将成为市场博弈焦点 [4] - 贵金属市场预计维持易涨难跌格局 受益于持续的政策不确定性 [4]

报告行业投资评级 - 黄金和白银投资评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，近期全球地缘风险降温，风险情绪积极，美国经济具备韧性，国内有色金属等重点行业稳增长工作方案即将出台，工业品亢奋轮动上涨，黄金向上驱动不足、金银比仍有向下空间，美国关税政策截止日前不确定性仍强，风险情绪易反复，贵金属震荡观望为主 [1] 相关事件总结 关税方面 - 美商务部长有信心与欧盟达成协议，8月1日将开始对小国征收10%基准关税 [2] - 在美国贸易立场强硬之下，欧盟准备报复计划，此前特朗普对欧盟施压升级，最低关税或升至15%-20% [2] - 美国财长称日本的贸易协议仍处于“可能性范围内” [2] - 巴基斯坦财长赴美促签贸易协议 [2] 美联储方面 - 特朗普重申利率应降至1%，称“高利率正在扼杀房地产市场”，还表示不需要谁来阐明解雇鲍威尔的利害关系 [2] - 知情人士称贝森特力劝特朗普不要罢免鲍威尔 [2] - 沃勒拒绝就7月会议是否会持不同意见表态，称私营部门表现并不像人们所想的那么好，若总统让其担任美联储主席，他会答应 [2] - 古尔斯比称最新消费者价格指数数据显示关税推升商品通胀，对此持“略微担忧”态度，未来一年利率有望大幅下降 [2] 伊核谈判方面 - 伊朗同意与欧洲三国举行新一轮副外长级别谈判，于25日在伊斯坦布尔举行 [2] - 普京会见伊朗最高领袖高级顾问，探讨伊核问题 [2] - 特朗普重申伊朗所有三个核设施都已被完全摧毁 [2]