报告行业投资评级 - 棉花：★★★，预判趋势性上涨 [1] - 纸浆：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★★★，预判趋势性上涨 [1] - 苹果：★★★，预判趋势性上涨 [1] - 木材：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：★★★，预判趋势性上涨 [1] - 20号胶：★☆☆，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：☆☆☆，短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，部分品种可尝试特定策略，如棉花可尝试期权的牛市价差策略，纸浆可逢低轻仓试多 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉维持窄幅震荡，国产棉现货交投一般，纯棉纱市场成交走淡，纺企库存累积，下游压价增多，淡季压力增加 [2] - 2025年4月棉花进口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨；2024/25年度9 - 4月累计进口86.6万吨，同比降65% [2] - 截至5月15号国内棉花商业库存为383.4万吨，环比4月底减少31.86万吨，去库情况尚可 [2] - 若中美谈判继续向好，季末库存偏紧预期增加，操作上暂时观望或尝试期权的牛市价差策略 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，5月巴西中南部降雨减少，预计甘蔗和食糖产量回升，25/26榨季巴西中南部产糖量预计维持高位，供应预期偏空 [3] - 郑糖维持震荡，美糖下跌使食糖进口利润回升，预计后期进口量增加 [3] - 市场交易重心转向消费与进口情况，今年国产糖销量好，消费端利多，一季度食糖和糖浆进口量大幅减少，供给端也有利多，但美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价反弹，现货主流报价持稳，山东市场出货慢，客商采购谨慎，批发市场出货速度放缓 [4] - 气温升高和时令水果上市使苹果需求下降，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受高温和花期大风影响，坐果率和质量或受影响，但整体花量较足，市场对产量预估分歧大，关注后续估产情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日橡胶RU&WRBBR大跌，国内天然橡胶和丁二烯橡胶现价下跌，外盘丁二烯港口价、泰国原料市场价格总体下跌 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主要产区全面开割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，燕山石化计划5月底大检修，多家企业降负荷运行，上游丁二烯装置开工率继续回落 [6] - 上周国内轮胎开工率略微回落，国内市场消耗缓慢，出口市场放缓，轮胎产成品库存增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存略增至61.45万吨，青岛保税区库存下降而一般贸易库存增加；上周中国顺丁橡胶社会库存大幅回升至1.44万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.82万吨 [6] - 下游需求略降，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，成本驱动减弱，宏观驱动增强，市场情绪悲观，策略上NR谨慎，RU&BR观望 [6] 纸浆 - 纸浆有所上涨，山东银星现货报价6150元/吨，价格下跌50元；河北乌针布针报价5320元/吨；阔叶浆明星报价4100元/吨，价格下跌100元 [7] - 截止2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量为215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱 [7] - 国内4月份纸浆进口环比回落，预计5、6月进口或环比继续回落，纸浆估值偏低，关注前低附近的支撑情况，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [8] - 辐射松外盘价格持续下跌，外商生产意愿增强，国内贸易商接货积极，上周国内到港量增加；进入淡季后进口日均出库量回落至6万方左右 [8] - 港口原木继续去库，主要去库品种是北美材和云杉，辐射松继续累库；因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [8]

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 点评 27 日多晶硅震荡偏弱，主力 2507 收于 35290 元/吨，日内跌幅 1.16%，持 仓增仓 2449 手至 80800 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 36500 元/吨，最 低交割品 N 型硅料价格跌至 36500 元/吨，现货对主力升水收至 1210 元/ 吨。工业硅震荡偏弱，主力 2507 收于 7440 元/吨，日内跌幅 3.63%，持仓 增仓 20995 手至 22.7 万手。百川工业硅现货参考价 9125 元/吨，较上一交 易日下调 27 元/吨。最低交割品#553 价格降至 7950 元/吨，现货升水扩 至 420 元/吨。工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启 复产阶段，工业硅仍未见底部。5 月多晶硅商议减产额度未达一致，企业 在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有 限，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧。近期出现大量仓单补充，淡化此前 挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏。近月供给边际与工业硅出现分歧， 仍可考虑多 PS 空 SI 价差策略。 请务必阅读正文之后的免责 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量环比增1.3% 本周产能利用率环比降3.30个百分点 样本企业产量环比降9.41% 装置检修量环比增5.13% 炼厂减产降供应压力 下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑沥青开工率低于历史均值 改性、防水卷材开工率环比有增但也低于历史均值 整体当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比减7.00% 周度山东地炼延迟焦化利润环比增48.58% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差增加 原油走弱 预计短期内支撑走弱 [7] - 基差方面5月27日山东现货价3625元/吨 09合约基差为160元/吨 现货升水期货 [7] - 库存方面社会、厂内库存持续去库 港口库存持续累库 [7] - 盘面MA20向上 09合约期价收于MA20上方 主力持仓净多且多增 [7] - 预计短期内沥青盘面窄幅震荡 沥青2509在3489 - 3543区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位 略有支撑 利空因素为高价货源需求不足 整体需求下行 欧美经济衰退预期加强 主要逻辑是供应端压力仍处高位 需求端复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨 环比增幅1.3% 本周产能利用率31.6994% 环比减少3.30个百分点 样本企业产量52.9万吨 环比减少9.41% 装置检修量预估75.8万吨 环比增加5.13% 炼厂减产降供应压力 下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率30.8% 环比减少0.10个百分点 建筑沥青开工率18.2% 环比持平 改性沥青开工率12.332% 环比增加1.07个百分点 防水卷材开工率36.8% 环比增加2.50个百分点 均低于历史平均水平 整体当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -484.05元/吨 环比减少7.00% 周度山东地炼延迟焦化利润582.0143元/吨 环比增加48.58% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差增加 原油走弱 预计短期内支撑走弱 [7] - 基差5月27日山东现货价3625元/吨 09合约基差为160元/吨 现货升水期货 [7] - 库存社会库存134.6万吨 环比减少2.53% 厂内库存82.6万吨 环比减少5.27% 港口稀释沥青库存17万吨 环比增加54.55% 社会、厂内库存去库 港口库存累库 [7] - 盘面MA20向上 09合约期价收于MA20上方 主力持仓净多且多增 [7] - 预计短期内沥青盘面窄幅震荡 沥青2509在3489 - 3543区间震荡 [7] - 利多因素原油成本相对高位 略有支撑 利空因素高价货源需求不足 整体需求下行 欧美经济衰退预期加强 主要逻辑供应端压力仍处高位 需求端复苏乏力 [9][10][11] 沥青行情概览 - 展示了各合约昨日行情指标 包括期货收盘价、周度库存、周度开工率、样本企业产量等数据及涨跌情况 如01合约收盘价3240元/吨 较前值跌18元 跌幅0.55% [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [29][30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年华东、山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2023 - 2025年沥青产能利用率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [86][87][89] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势 [90][91][93] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 展示了2019 - 2025年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [98][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡表 包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [106][107]

商 品 研 究 2025 年 5 月 28 日 焦炭：底部震荡 焦煤：环保督导组进驻，底部震荡 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | JM2509 | 799.5 | 0 | 0. 00% | | 期货价格 | | J2509 | 1364 | -11 | -0. 80% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2509 | 521082 | 521014 | 1529 | | | | J2509 | 26256 | 56307 | 591 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | 焦煤 | 临汾低硫主焦 山西仓单成本 | 1200 918 | 1230 918 | | | | | 金泉蒙5精煤自提价 | 970 | 970 | -30 0 | | | | 吕梁低硫主佳 | 1200 | 1200 | 0 | | | | 峰景折人民币 | 1695 | 1692 | 2 | | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅需求预期转弱，呈低位震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2507收盘价5452，较前一交易日降54；硅铁2509收盘价5358，降62；锰硅2506收盘价5560，降56；锰硅2509收盘价5616，降52 [1] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价5320，降30；硅锰FeMn65Si17内蒙价5600；锰矿Mn44块价37，降0.2；兰炭小料神木价595 [1] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 07期货） - 132，升24；锰硅期现价差（现货 - 09期货） - 16，升2；硅铁近远月价差2507 - 2509为94，升8；锰硅近远月价差2506 - 2509为 - 56，降4；锰硅与硅铁跨品种价差2507 - 2507为134，升8，2509 - 2509为258，升10 [1] 宏观及行业新闻 - 5月27日，72硅铁陕西、宁夏、内蒙等多地价格有降，75部分地区价格有降；硅锰6517期货低开，工厂报价稀少，北方主流报价5500 - 5650元/吨，南方报价5650 - 5750元/吨，均跌50 [1] - South32公布2025年7月南非半碳酸块报盘3.85美元/吨度，环比上月涨0.05；澳块报盘4.4美元/吨度 [1] - 中天常州硅锰定标5780元/吨电子凭证，采购量1500吨；敲定硅铁采购价5780元/吨，较上一轮跌220元/吨，量400吨；山东某钢厂6月硅锰价格5700元/吨承兑含税到厂，较5月降100，采购量700吨 [2][3] - 内蒙地区5月在产硅铁企业11家，在产矿热炉78台，5月硅铁企业开工率64.46%，较4月降16.53%，产量预计15.3万吨，较4月减0.58万吨，产能释放63.17% [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为 - 1，锰硅趋势强度为 - 1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油日盘跌势延续，短期偏弱震荡；低硫燃料油夜盘大幅下跌，外盘现货高低硫价差走强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，FU2507收盘价2.972元/吨，日跌2.14%，夜盘涨0.34%；FU2508收盘价2.982元/吨，日跌0.53%，夜盘跌3.22%；LU2507收盘价3.512元/吨，日跌0.51%，夜盘跌0.20%；LU2508收盘价3.505元/吨，日跌0.14%，夜盘跌1.88% [1] - 期货成交及持仓方面，FU2507昨日成交541,397，成交变动-166,483，持仓123,841，持仓变动-14,474；FU2508成交40,399，成交变动-46,726，持仓31,619，持仓变动-6,774；LU2507成交61,702，成交变动-17,667，持仓47,297，持仓变动-5,610；LU2508成交46,356，成交变动822，持仓64,572，持仓变动-3,179 [1] - 仓单方面，燃料油全市场昨日仓单（FU）28,950，仓单变化0；昨日仓单（LU）0，仓单变化0 [1] - 现货价格方面，新加坡MOPS高硫3.5%S价格420.5美元/吨，日跌1.89%，低硫0.5%S价格488.9美元/吨，日跌0.84%；新加坡Bunker高硫价格427.0美元/吨，日跌1.16%，低硫价格500.0美元/吨，日跌0.99%等多地价格有不同程度下跌 [1] - 价差方面，FU07 - 08价差-10元/吨，LU07 - 08价差7元/吨，LU07 - FU07价差540元/吨；FU2507 - 新加坡MOPS（3.5%S）价差-53.1元/吨，较前日变动-6.9元/吨；LU2507 - 新加坡MOPS（0.5%S）价差-5.9元/吨，较前日变动11.6元/吨；新加坡MOPS（0.5%S - 3.5%S）价差68.5美元/吨，较前日变动4.0美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

2025 年 5 月 28 日 沥青：区间震荡，出货转淡 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,523 | -0.45% | 3,496 | -0.77% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,516 | -0.28% | 3,487 | -0.82% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2506 | 手 | 25,910 | 1,302 | 32,675 | (5,309) | | | BU2507 | 手 | 290,517 | 35,110 | 129,546 | (15,935) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 86510 | 0 | | | | | | | 昨日价差 ...

商 品 研 究 2025 年 5 月 28 日 对二甲苯：多 PX 空 PTA PTA：长丝检修落地，多 PX 空 PTA MEG：单边逢高空，多 PTA 空 MEG 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG 基本面数据 | 日 期 | P X主力收盘 | P T A主力收盘 | M E G主力收盘 | P F主力收盘 | S C主力收盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-05-27 | 6706 | 4740 | 4387 | 6456 | 3512 | | 2025-05-26 | 6674 | 4724 | 4393 | 6430 | 3530 | | 2025-05-23 | 6652 | 4716 | 4403 | 6450 | 3508 | | 2025-05-22 | 6614 | 4702 | 4411 | 6452 | 3505 | | 2025-05-21 | 6766 | 4788 | 4414 | 6544 | 3571 | | 日度变化 | 0.5% | 0.3% | -0.1% | 0.4% | -0.5% | | 月 差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，阶段性继续追空空间有限，短线投机性参与 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计近期棉价上驱动力偏弱，关注关税后一步走向 [1] - 红枣窄幅震荡，预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，需警惕筑底行情，策略上7、9、11以防守为主逢高沽空，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利 [1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，开机率上升使豆粕供应逐步缓解并进入累库周期，5 - 7月月均进口预估1000万吨以上；饲料企业库存偏低有补库需求，5月累库速度预计较缓和；5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟但实际减产预计有限 [1][4] - 价格方面，主力合约价格区间【2920，2970】，期货主力日收盘2950元/吨，较前一日跌0.07%，全国现货均价3008元/吨，较前一日跌0.66% [1][2] 菜粕 - 国内市场，沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存环比减少；国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [6] - 价格方面，主力合约价格区间【2530，2590】，隔夜菜粕小幅收跌，短线止跌反弹但尚未企稳，仍有弱势整理要求 [1][6] 棕榈油 - 库存方面，截至2025年5月23日，全国重点地区棕榈油商业库存33.87万吨，环比减5.84%，同比减14.47% [8] - 出口方面，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期增7.3% [8] - 市场走势，东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，短期偏空格局下震荡拉锯，关注反弹后逢高做空机会 [1][8] - 价格方面，主力合约价格区间【7860，8030】，期货主力日收盘7954元/吨，较前一日跌0.65%，全国均价8520元/吨，较前一日跌1.65% [1][7] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情改善至近五年高位，单产预期上行推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5% [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨，全疆棉花进入真叶期，未来一周天气利于生长；4月进口棉花环比减少、同比大幅下降，工商业库存高位去库；需求进入淡季，订单及开机率跌势放缓但增量有限，中美和谈对新疆棉纱销售刺激有限 [11] - 价格方面，主力合约价格区间【13200，13500】，郑棉主力合约CF2509收13385元/吨，国内现货跌0.07%至14604元/吨，预计棉价于70美分下方宽幅震荡，近期上驱动力偏弱 [1][9][12] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区少量开花；36家样本点物理库存环比增长，高于同期 [14] - 销区方面，货源持续供应，客商刚需补库，端午节前备货行情有限，秋冬滋补品类干果需求将季节性走弱 [14] - 价格方面，主力合约价格区间【8950，9250】，红枣主力合约CJ2509收9000元/吨，预计周内盘面窄幅震荡 [1][13][14] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增幅放缓，体重高位震荡，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期来看，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量未现产能拐点，标肥价差未给二育充裕进场空间，天气升温下屠宰及消费力度有限 [16] - 价格方面，主力合约价格区间【13400，13800】，生猪主力合约Lh2509收13600元/吨，国内生猪现货均价14360元/吨，需警惕筑底行情 [1][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边转弱月差偏强，维持多 PX 空石脑油/PTA 操作 [4][5] - PTA 单边转弱加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，6 - 7 月去库格局月差仍偏强 [5] - MEG 单边上方空间有限，多 PTA 空 MEG，月差短期偏强但不建议追高 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025 年 5 月 26 日对二甲苯、PTA、MEG 主力收盘分别为 6674、4724、4393，日度变化分别为 0.3%、0.2%、 - 0.2% [1] - 品种间价差方面，如 2025 年 5 月 26 日 PTA09 - 0.65PX09 为 386，日度变化 - 6 [1] - 基差方面，2025 年 5 月 26 日 PX 基差为 231，日度变化 33 [1] - 仓单数方面，2025 年 5 月 26 日 PTA 仓单数为 56308，日度变化 - 258 [1] 市场概览 - PX 方面，东北 70 万吨装置重启中，华东 900 万吨装置预计近日恢复，尾盘石脑油价格小幅上涨，PX 价格上涨 [3] - PTA 方面，华北 5 万吨 IPA 装置停车检修，西南 100 万吨装置重启运行 [3] - MEG 方面，华东 100 万吨/年装置重启，安徽 30 万吨/年装置降负荷，华东 15 万吨/年装置停车，贵州 30 万吨/年装置重启 [3][4] - 聚酯方面，吴江 20 万吨装置重启，华东 20 万吨瓶片装置停车，江浙涤丝产销 3 成左右，直纺涤短平均产销 45% [4] 行情观点 - PX 单边转弱月差偏强，关注 PX - MX 价差回归，维持多 PX 空石脑油/PTA 操作 [4] - PTA 单边转弱，加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，6 - 7 月去库月差偏强 [5] - MEG 单边上方空间有限，多 PTA 空 MEG，月差短期偏强不建议追高 [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 - 1 [5]