股价表现 - 2025年9月22日触及涨停 涨停价4.26元 涨幅10.08% 总市值425.89亿元 流通市值405.27亿元 总成交额65.46亿元 [1] 财务改善 - 净利润从亏损11.3亿元转为盈利2.19亿元 同比大增119.34% [1] - 非流动性资产处置收益达4.46亿元 债务重组收益1214万元 [1] - 债务结构优化 财务费用从1.64亿元转为-616万元 [1] 战略转型 - 公司处于战略转型关键期 基本面有所改善 [1] - 新能源领域布局加快 新任副总裁分管新能源整车业务 [1] - 新能源行业为市场热点 布局契合市场趋势 [1] 行业与市场关注 - 所属汽车零部件板块 近期多次入选龙虎榜 [1] - 9月16-22日期间资金流向波动 市场对汽车零部件板块保持关注 [1] - 股价涨停与资金短期集中流入及新能源概念炒作相关 [1]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.08%至8.02元/股 总市值49.85亿元 成交2711.84万元 换手率0.54% [1] - 主力资金净流出511.83万元 大单买入占比5.78% 卖出占比24.66% [1] - 今年以来股价上涨44.24% 近5日下跌4.75% 近20日下跌2.91% 近60日上涨7.36% [1] - 年内7次登上龙虎榜 最近7月2日净买入2233.34万元 买入总额5992.92万元占比10.45% 卖出总额3759.59万元占比6.55% [1] 股东结构变化 - 股东户数3.86万户 较上期增加27.37% 人均流通股16105股 较上期减少21.49% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.49亿元 同比减少24.79% 归母净利润-3162.40万元 同比减少1131.88% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现9336.71万元 近三年累计派现1225.57万元 [3] 主营业务与行业分类 - 主营业务为特种电缆研发生产销售 收入构成特种电缆91.97% 普通电缆5.87% 其他业务1.42% 补充业务0.74% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他 概念板块包括光伏玻璃、新能源、风能、海上风电、太阳能 [1]

板块行情表现 - 本周电力设备和新能源板块整体上涨3.07% [1][3] - 细分板块中锂电池指数涨幅最大达9.25%，风电板块上涨5.35%，工控自动化上涨2.93%，新能源汽车指数上涨1.09% [1][3] - 核电板块下跌0.73%，发电设备下跌1.06%，光伏板块下跌1.06% [1][3] 新能源汽车领域 - 全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年保持全球第一 [1][3] - 预计2025年国内新能源汽车销量保持高增长，带动电池和材料需求增长 [2] - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 [3] 电池技术发展 - 松下能源致力于生产全固态电池，目标2026年度实现样品出货 [3] - SK On全固态电池试点工厂正式落地，计划2029年实现商用 [3] - 固态电池量产加速，关注相关材料和设备企业验证进展 [2] 光伏产业动态 - 产业链上游硅料、硅片、电池继续涨价，上游产能存在收缩预期 [2] - 国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准征求意见稿 [2][3] - 隆基绿能与晶科能源达成专利诉讼和解 [3] 储能政策规划 - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [2] - 广东"136号文"鼓励配建/租赁储能，存量50%-100%，增量0.2-0.453元/kWh [3] - 集中式光伏陆上风电不参与竞价 [3] 氢能产业进展 - 国家能源局开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点 [2] - 金风科技、中船科技先后宣布投建氢氨醇一体化项目 [2] - 中船科技签订绿色甲醇销售合同，总金额高达14.4亿美元 [4] 企业合作与订单 - 龙蟠科技控股孙公司预计2026年第二季度至2031年间向宁德时代销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料，合同金额超60亿元 [4] - 富临精工控股子公司获得宁德时代15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量 [4] 核电发展动态 - 生态环境部就《环境影响评价技术导则磁约束聚变装置》公开征求意见 [3] - 英国与美国签署《大西洋先进核能伙伴关系》协议，加快新核电站建设速度 [3] 行业政策支持 - 《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》发布，有望从经济性角度疏导光伏电站矛盾 [2] - 建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC、贱金属降本方向 [2]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.01%至38.05元/股 成交1.27亿元 换手率1.30% 总市值106.61亿元 [1] - 主力资金净流出960.61万元 其中特大单卖出227.20万元占比1.79% 大单买入1894.76万元占比14.93%同时卖出2628.17万元占比20.71% [1] - 年内股价累计上涨3.17% 近5个交易日下跌8.36% 近20日上涨1.74% 近60日上涨15.23% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.83万户 较上期增加5.63% 人均流通股5210股减少5.33% [2] - 香港中央结算有限公司持股261.30万股(第五大股东) 较上期减少25.42万股 [3] - 富国中证新能源汽车指数A持股110.22万股(第九大股东) 减少2.75万股 东方新能源汽车主题混合新进持股108.40万股(第十大股东) [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入38.82亿元 同比减少10.58% [2] - 归母净利润-3.91亿元 同比增长24.24% [2] - A股上市后累计派现3.07亿元 近三年累计派现1.75亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为锂离子电池材料研发生产销售 磷酸盐系正极材料占比95.17% 其他业务占比4.83% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 概念板块包括固态电池/锂电池/磷酸铁锂/宁德时代概念/新能源等 [1] - 成立于2007年1月25日 2019年4月15日上市 注册地址位于深圳市南山区 [1]

2025 年 09 月 22 日 多晶硅：短期市场情绪有所降温 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2511收盘价（元/吨） | 9,305 | 400 | 560 | 915 | | | | Si2511成交量（手） | 510,306 | 34,608 | 206,463 | -51,489 | | | | Si2511持仓量（手） | 311,097 | 26,045 | 33,109 | 31,229 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2511收盘价（元/吨） | 52,700 | -505 | -910 | - | | | | PS2511成交量（手） | 329,612 | 130,854 | -27,196 | - | | | | PS2511持仓量（手） | 115,849 | -6,985 | -19,049 | - ...

2025年09月22日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：旺季需求偏强，区间震荡 | 4 | | 工业硅：短期基本面预期有所改善 | 6 | | 多晶硅：短期市场情绪有所降温 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,500 | 560 | -480 | 190 | 1,570 | 2,610 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,860 | -15 | -90 | 10 | 4 ...

展会概况 - 第22届华南国际锂电及储能技术展览会定于2025年12月10日至12日在东莞广东现代国际展览中心举行 [1] - 展会已举办至第22届，是行业内具有相当历史和影响力的交流平台 [1] 展会定位与目标 - 展会围绕新兴能源、新能源电池、新能源装备、锂电材料等全产业链展开，聚焦新能源供给侧和需求侧 [3] - 旨在促进行业资源整合，推动更多项目落地实施，打造集专业性、实践性、国际性和前瞻性于一体的综合性平台 [3] 全产业链覆盖 - 展会覆盖从上游锂电材料（正极、负极、电解液、隔膜）到中游电池制造与新能源装备，再到下游储能系统集成和配套设备的完整链条 [5] - 全产业链布局为行业从业者或投资者提供高效获取信息的一站式观察视角 [5] 技术创新展示 - 展会汇集行业内在电池能量密度、循环寿命和安全性方面的改进，以及储能系统在智能管理、散热设计上的优化等实用技术创新 [6] - 技术进展已应用于实际产品中，观众可直观感受技术如何推动成本降低和效率提升 [6] 供需对接与资源整合 - 展会重要功能是促进供给侧与需求侧的对接，供应商可寻找潜在客户，需求方可接触更多合作伙伴 [8] - 通过策划论坛、洽谈会等形式鼓励企业间交流合作，减少信息不对称，加速项目落地 [8] 国际化参与 - 展会参与者不限于国内，许多国际企业和技术专家到场带来全球视角下的行业动态和经验分享 [9] - 有助于中国锂电行业融入全球市场，同时也是中国技术走向世界的窗口 [9] 实践与应用导向 - 展会展示内容多围绕实际产品、解决方案和案例分享展开，如工商业储能系统、家庭储能设备、电动工具用电池等 [10] - 应用贴近日常生活和工业生产，注重实践性而非空泛讨论 [10] 行业趋势观察 - 通过展会可理性把握行业当前状态和未来走向，例如关注点正从单纯追求电池容量转向综合性能优化 [11] - 成本控制仍是企业竞争关键，安全性始终是重中之重 [11]

发展是新疆长治久安的重要基础。 党的十八大以来，习近平总书记亲自擘画新疆发展蓝图，谋划新疆美好未来。总书记强调，构建新 发展格局、推动高质量发展、推进中国式现代化，新疆面临新机遇，要有新作为。 沿着总书记指引的方向，新疆把自身的区域性发展融入国家发展的总体布局中，紧贴民生推动高质 量发展，扩大高水平对外开放，立足资源禀赋构建体现新疆特色和优势的现代化产业体系。 新机遇 "最近经营情况怎么样？有没有亟待解决的问题？海外市场开拓还需要什么帮助？"乌鲁木齐国际陆 港区与临空经济区管委会陆港服务局负责人钟荷花，推开一家物流企业大门，与工作人员交谈间，把对 方的需求一一记在笔记本上。 自2016年到这里工作，从规划到项目落地，再到各个功能区发挥作用，近10年间，钟荷花成为陆港 区从"一张图"到"一个港"发展进程的参与者、见证者。 2022年，习近平总书记到新疆考察。在乌鲁木齐国际陆港区，总书记强调："随着我国扩大对外开 放、西部大开发、共建'一带一路'等深入推进，新疆从相对封闭的内陆变成对外开放的前沿"，要"加快 建设对外开放大通道"。 新动力 太阳能光伏板汇聚成"蓝色海洋"，风力发电机密如"白色森林"。穿行在新疆旷野 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年第二季度实现归母净利润10.53亿元，环比增长40.91% [2][4] - 2025年第二季度扣非归母净利润10.58亿元，环比增长41.12% [2][4] - 年中分红约15.69亿元，占2025上半年归母净利润的87% [2][4] 铜业务表现 - 2025上半年巨龙铜业矿产铜产量9.28万吨，销量9.27万吨 [5] - 巨龙铜业实现营收75.62亿元，净利润41.66亿元 [5] - 通过持有30.78%股权获得投资收益12.64亿元，占公司归母净利润70.22% [5] - 巨龙铜业投资收益同比增加4.09亿元，增幅47.82% [5] 锂业务表现 - 2025上半年碳酸锂产量5170吨，同比下降11% [5] - 碳酸锂销量4470吨，同比下降41% [5] - 碳酸锂平均售价67470元/吨，平均销售成本41478元/吨 [5] - 碳酸锂营业收入2.67亿元，同比下降57.90% [5] - 碳酸锂毛利率30.53%，同比下降19.75个百分点 [5] 钾业务表现 - 2025上半年氯化钾产量48.52万吨，同比下降7% [6] - 氯化钾销量53.59万吨，同比下降1% [6] - 氯化钾平均售价2845元/吨，同比增长25.57% [6] - 平均销售成本996元/吨，同比下降7.36% [6] - 氯化钾营业收入13.99亿元，同比增加24.60% [6] - 氯化钾毛利率61.84%，同比增加13.56个百分点 [6] 未来发展前景 - 巨龙铜矿二期预计2025年底投产，权益铜产量将达9.2-10.8万吨 [7] - 远期巨龙项目规划达到60万吨，公司权益将达18.5万吨 [7] - 西藏麻米错盐湖矿证于2025年7月落地，计划2025年第三季度启动一期5万吨建设 [7] - 建设期9-12个月，按26.95%穿透股权计算，一期对应权益产量1.35万吨LCE [7] - 青海察尔汗盐湖在产100万吨氯化钾，公司持有老挝氯化钾资源量约9.84亿吨 [7] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益2.10元，2026年3.01元，2027年3.52元 [15] - 预计2025年净资产收益率21.4%，2026年23.4%，2027年21.5% [15] - 预计2025年净利率111.7%，2026年123.9%，2027年138.7% [15]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1总营业收入48.33亿元，同比下滑24.71% [2][4] - 2025H1归母净利润0.84亿元，同比增长101.62% [2][4] - 2025H1扣非归母净利132万元，同比增长100.03% [2][4] - 2025Q2营业收入22.48亿元，环比下滑12.99% [2][4] - 2025Q2归母净亏损0.2亿元，环比下滑119.05% [2][4] - 2025Q2扣非归母净亏损0.43亿元，环比下滑197% [2][4] 业务分项表现 Greenbush业务 - 2025H1文菲尔德实现净利润17.42亿元，归属天齐公司净利润5.84亿元 [11] - 2025Q2锂精矿产量34万吨，环比持平；销量41.2万吨，环比增长12% [11] - 锂精矿平均销售价格725美元/吨，环比下滑8%；单位现金成本366澳元/吨，环比上升7% [11] - 测算Greenbush 2025Q2贡献归母净利约2.24亿元，环比有所增加 [11] - CGP3工厂预计推迟至2025年12月完工投产，届时锂精矿年产能将达214万吨 [11] SQM投资表现 - 2025H1 SQM实现净利润16.21亿元，锂盐销量10.81万吨，贡献投资收益2.35亿元 [11] - 2025Q2 SQM锂盐销量5.31万吨（智利锂盐5.17万吨，Mt Holland锂盐1300吨），平均销售价格8384美元/吨 [11] - 2025Q2 SQM实现税后归母净利8840万美元，环比下滑36% [11] - 2025Q2确认投资收益0.53亿元，其中对联营合营企业投资收益0.53亿元，环比下滑68.6%，主要因一季度按彭博预期确认，半年报按实际业绩调整冲回 [11] 锂盐冶炼业务 - 2025H1锂盐冶炼利润亏损5.3亿元 [11] - 2025Q2锂盐冶炼利润约亏损2.44亿元，环比有所改善 [11] - 假设2025Q2锂盐销量同比小幅下降10%，则倒算库存成本大幅下降至848美元/吨 [11] - 采用M-1精矿定价方式，预计2025Q3价格底部反弹背景下，冶炼利润有望转正并贡献弹性 [11] - 目前已建成锂化工产品年产能约9.16万吨，规划年产能共计12.26万吨 [11] 非经常性损益 - 2025H1计提库存减值1.85亿元，其他收益1.33亿元（主要为政府补助） [11] - 2025Q2库存减值1.64亿元，主因锂盐价格加速下跌 [11] 市场与价格环境 - 2025Q2电池级碳酸锂均价6.53万元/吨（含税），环比下滑14% [11] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益0.60元，2026年1.06元，2027年1.20元 [15] - 预计2025年市盈率74.61倍，2026年42.10倍，2027年37.23倍 [15] - 预计2025年净资产收益率2.3%，2026年3.9%，2027年4.2% [15] - 预计2025年净利率6.2%，2026年9.7%，2027年9.9% [15]