全球人工智能、半导体及量子计算技术竞争格局 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，中国在人工智能领域仅落后美国“几纳秒” [1] - 欧盟在人工智能、半导体和量子计算等关键技术领域落后于美国和中国 [1] - 全球科技领导地位的竞争主要在北京和华盛顿之间展开，欧盟的角色是努力抗拒 [1] 欧盟在关键技术领域的落后现状与原因 - 布鲁盖尔研究所报告指出，欧盟国家复制来自中国或美国的创新成果需要18到24个月时间，在人工智能、芯片或量子技术领域均是如此 [2] - 欧盟内部的技术复制速度也非常缓慢，一个欧盟国家复制另一个欧盟国家的突破性成果所需时间，至少与复制中国专利所需时间相当 [2] - 阻碍欧盟创新的四大因素包括：对公共财政的过度依赖（与美国庞大的风险资本市场相比）、缺乏具有强大流动性的科技公司、语言和监管的复杂性及可能过于繁琐的数据保护规则、以及单一市场的碎片化导致技术规模化和商业化困难 [3] 中美欧三地不同的创新生态系统 - 在分析的三项关键技术中，人工智能的传播速度最快，中美之间的双向流动非常明显 [2] - 美国的创新集中在一个由流动性雄厚、商业化能力强的大型企业组成的较小生态系统中，能够将重大技术进步转化为商业成果 [3] - 中国的创新模式复杂，涉及广泛的公共部门和许多企业参与 [3] - 欧盟的创新环境呈现企业并非主要创新者的局面，基础性研究缺乏统一市场，且单一市场碎片化限制了企业将创新商业化和盈利的能力 [3]

ETF市场发展现状 - 总份额达3.17万亿份，总规模达5.74万亿元，产品总量逾1300只 [1] - 标的覆盖范围持续拓宽，从传统股票型延伸至债券、商品、货币、REITs等多类资产 [1] - 覆盖行业从大消费、金融等传统领域，拓展至半导体、人工智能、碳中和等新兴赛道 [1] - 除A股外，港股、美股及全球市场相关ETF标的不断丰富 [1] ETF产品创新与策略 - 交易策略更加创新，如沪深300ETF期权挂钩产品帮助机构管理风险 [1] - 公募基金差异化布局，有公司专注为保险、养老金等提供定制化指数产品 [1] - 推出区域主题ETF，如长三角一体化ETF、粤港澳大湾区ETF，紧扣国家区域发展战略 [1] 市场发展的驱动因素 - 市场竞争激烈倒逼差异化发展，参与者加强品牌建设以构建竞争护城河 [2] - 投资者需求转向个性化，机构对定制化需求激增，催生低波动、高股息指数产品 [2] - 技术赋能推动产品创新，ETF产品高度依赖大数据与AI优化 [2] 行业转型与未来展望 - 特色化发展折射出资管行业从“产品中心”向“客户中心”转型 [2] - 行业核心从“供给驱动”转向“需求驱动”，通过产品设计、策略和服务模式创新满足需求 [2] - 未来能精准捕捉产业变迁、持续降低投资者参与成本的产品将在市场中胜出 [2]

产品基本信息 - 中银品质新兴混合（A类：025184，C类：025185）于11月10日正式开启募集 [2] - 该产品采用新型浮动管理费收取机制，根据持有期限和超额收益率采用不同管理费率 [2] 业绩比较基准构成 - 业绩比较基准由四部分构成：沪深300指数收益率占比60%、恒生指数收益率占比15%、中债综合指数收益率占比20%、银行活期存款占比5% [1][2] - 沪深300指数和恒生指数均为具有代表性的宽基指数 [1][2] - 多元化基准涵盖A股和港股市场，更符合混合基金投资特征 [2] 基金经理信息 - 中银品质新兴混合由李思佳拟任基金经理 [2] - 李思佳是均衡派选手，具备周期、金融、成长研究背景，行业覆盖全面 [2] - 在组合配置上通过多收益来源避免单一beta暴露，兼顾收益率和波动率 [2] 基金经理历史业绩 - 李思佳自2023年10月起管理中银战略新兴产业股票基金 [3] - 截至2025年9月末，中银战略新兴产业股票A过去一年收益率达43.92%，同期业绩比较基准收益率15.37%，超额收益率28.55% [3] - 中银战略新兴产业股票A各年度回报表现：2020年66.16%（基准20.66%）、2021年25.75%（基准0.03%）、2024年18.19%（基准11.17%）、2025年上半年4.85%（基准0.79%）、2025年三季度34.54%（基准15.28%） [5] 投资策略与市场观点 - 长期看好科技成长类资产和泛周期行业 [3] - 关注匹配国家战略转型方向的新兴行业，特别是培育新质生产力和新兴科技产业 [3] - 认为海外AI应用快速增长催生算力板块投资机会，人形机器人产业成为供给创造需求的新赛道 [3] 公司投研能力 - 中银基金持续提升投研一体化水平，提高核心投资能力 [4] - 旨在为投资者提供多元化资产配置方案，提升持有体验 [4]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]

境外投资者对中国市场的兴趣与看法 - 境外投资者对中国市场的兴趣持续高涨，认为中国资产在全球范围内估值具备吸引力，投资价值显著 [1] - 境外机构投资者如养老金等长期资金更关注企业的基本面与长期成长潜力 [3] - 投资者心态趋于稳健，更加重视公司质量、成长性与可持续性 [3] 中国市场对境外资金的吸引力 - 中国市场的关键在于稳定性与持续性，若能维持稳定趋势，境外资金流入将会加快 [3] - 许多海外机构正密切关注中国股市的表现与波动水平 [3] - 建议在产品层面完善风险对冲机制，如推出指数期货、ETF期货及期权类避险工具，以帮助投资者降低系统性风险，提升中国市场对境外中长期资金的吸引力 [3] 中国市场的结构性机遇 - 中国正从全球制造中心向全球创新中心转型 [3] - 创新领域如人工智能与半导体具有巨大潜力 [3] - 境外市场对中国科技创新的认知仍需加深，建议加强与境外专业投资机构的深度沟通，展示中国科技创新的真实进展 [3]

会议概况 - 野村在深圳举办第十七届中国投资年会 由野村与控股合资证券公司野村东方国际证券联合主办[2][6] - 年会吸引超过40家企业和400多位投资者参与[6] - 会议包含专题小组讨论和主题演讲 聚焦全球经济展望及科技前沿议题[8][9] 公司战略与在华业务 - 野村进入中国市场已超过40年 致力于依托全球网络和在华合资公司助力中国金融市场发展[6][8] - 通过控股合资证券公司野村东方国际证券持续深耕中国市场 该公司自2019年成立至今已稳健运营近六年[8] 宏观经济与政策展望 - 中国最新公布的"十五五"规划建议专注于在2026-2030年实现有韧性、平稳和包容的经济增长[8] - 政府将继续通过大力投资和产业政策推进科技自立自强 特别是在半导体和人工智能领域[8] - 2024年全球经济在面临挑战下展现显著韧性 主要得益于人工智能革命性转型及适度宽松的货币财政政策[8] 会议核心议题 - 重点探讨中国经济和重点产业发展 包括消费趋势以及人工智能、半导体等领域的技术进步[9] - 重磅演讲嘉宾将就人形机器人和大型语言模型的最新进展等关键议题分享观点[9]

经济刺激计划总体立场 - 日本政府承诺将毫不犹豫地增加支出以支持经济[1] - 政府誓言对必要政策大胆且毫不犹豫地投入[1] - 经济刺激计划很可能包含巨额支出[1] 经济刺激计划具体措施 - 计划包括降低公用事业费和汽油费的补贴[1] - 计划包括对受美国加征关税影响企业的援助[1] - 计划预计将增加国防开支[1] - 政府将促进对人工智能、半导体和造船等关键增长领域的投资[2] 经济刺激计划规模与时间 - 政府预计将在本月晚些时候最终确定该计划[2] - 将编制本财年的补充预算为部分支出提供资金[2] - 分析师预计补充预算支出规模可能达到20万亿日元（合1330亿美元）[2] 政府对经济的判断 - 政府将日本经济描述为正处于从容易陷入通缩和削减成本的状态转型的时期[1] - 日本经济处于摆脱停滞的边缘[1]

股市整体表现 - 东京证券交易所股票价格指数上涨1.14%至3359.33点，创历史新高[1] - 日经225种股票平均价格指数收盘上涨0.43%至51063.31点[1] - 两大股指当日小幅高开，受隔夜纽约股市道指创新高鼓舞[1] 日内交易动态 - 开盘后投资者因忧虑AI及半导体股过热，大举抛售软银集团、爱德万测试等股票，导致日经股指迅即转跌[1] - 早盘期间软银集团股价一度下跌10%[1] - 午盘后段日经股指在震荡中逐渐企稳并最终收涨[1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块中多数上涨[1] - 有色金属、医药品、橡胶制品等板块涨幅靠前[1] - 金属制品、信息及通信业、零售业等六个板块下跌[1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度销售收入创历史新高，达45.66亿元，同比增长21.10%，毛利率为13.5%，优于指引 [2] - 在全球半导体需求回暖和公司精益管理驱动下，公司产能利用率持续高位运行，销售收入和毛利率均实现同比及环比增长 [2] - 公司指引2025年第四季度营业收入在6.5-6.6亿美元之间，毛利率在12%-14%之间 [2] - 华力微收购完成在即，其拥有中国大陆首条全自动12英寸集成电路代工生产线，设计月产能达3.8万片，看好华虹集团后续对上市公司的资源赋能 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为170.00亿元、206.00亿元、233.00亿元，归母净利润分别为6.31亿元、11.37亿元、15.58亿元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82%；归母净利润2.51亿元，同比下降56.52% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.77亿元，同比下降43.47% [2] - 预测2025年每股收益为0.36元，2026年为0.66元，2027年为0.90元 [4][11] - 预测毛利率将从2025年的17.2%提升至2027年的20.7%，净利润率将从2025年的3.7%提升至2027年的6.7% [11] 下游需求分析 - 嵌入式非易失性存储器销售收入1.597亿美元，同比增长20.4%，主要得益于MCU产品需求增加 [2] - 独立式非易失性存储器销售收入6060万美元，同比增长106.6%，主要得益于闪存产品需求增加 [2] - 功率器件销售收入1.690亿美元，同比增长3.5%，主要得益于超级结产品需求增加 [2] - 逻辑及射频销售收入8113万美元，同比增长5.3%，主要得益于逻辑产品需求增加 [2] - 模拟与电源管理销售收入1.648亿美元，同比增长32.8%，主要得益于其他电源管理产品需求增加 [2]

股价与交易表现 - 11月12日股价报33.73元/股，当日下跌2.00%，总市值40.48亿元 [1] - 当日成交1.23亿元，换手率为4.63% [1] - 主力资金净流入1003.49万元，其中特大单净卖出122.39万元，大单净买入1125.88万元 [1] - 今年以来股价累计上涨58.46%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌5.65%、7.03%、13.22% [1] - 今年以来8次登上龙虎榜，最近一次为9月8日，龙虎榜净卖出6007.39万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司是液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业，于2022年9月14日上市 [2] - 2025年1-9月实现营业收入5.72亿元，同比增长10.68%，归母净利润6979.10万元，同比增长38.54% [2] - 液压密封件是核心业务，占主营业务收入37.11%，其次为泵阀密封件（20.77%）和液压密封包（17.18%） [2] - A股上市后累计派发现金红利3768.00万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为1.24万户，较上期减少4.03%，人均流通股增至6225股 [2] - 所属概念板块包括半导体、专精特新、基金重仓、融资融券、小盘等 [2] - 截至2025年9月30日，富国稳健增长混合A、平安先进制造主题股票发起A、富国均衡投资混合新进成为第五、第六、第七大流通股东 [3] - 易方达新丝路混合和中信保诚多策略混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]