12月15日，港股三大指数悉数回调，恒生科技指数跌逾2%，自带"科技+红利"哑铃策略的——香港大盘 30ETF（520560）随市盘整，场内价格现跌1.48%，值得关注的是，该ETF场内宽幅溢价，显示买盘资 金更为强势，或有资金逢跌进场布局！ 中信建投证券表示，与2023年9月下调股票投资风险因子相比，此次调整新增了对股票持仓时间的门槛 限制，有助于引导险资强化长期投资。根据测算，预计合计释放最低资本约198亿元，若全部用于增配 股票，则可能带来约726亿元的增量资金。 展望后市，调整后的港股性价比更优，科技和红利方向均有机会，核心资产的中长期配置价值值得重点 关注。配置上，广发证券建议采用哑铃策略，港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，港股景气成长类 资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会： 1、港股红利方面，中金公司指出，港股股息率高于A股（以银行板块为例，港股银行板块股息率为 6.1%，高于A股银行板块的4.3%），港股投资价值或更高。 2、港股科技方面，从千问、灵光等国产大模型带动AI应用叙事和美联储降息周期持续层面来看，对于 港股科技股中长期投资价值有望日益凸显。 看好港股科技但又希望降低波动？也可以 ...

随着美光科技(MU.US)将于美东时间12月17日美股盘后(北京时间12月18日早间)公布2026财年第一季度财报，市场逐渐浮现出一个疑问：HBM(高带宽内存) 究竟是否跟过去的传统存储芯片一样是一种周期性商品？这个问题的答案，可能将决定美光自今年4月以来增加的2000亿美元市值是否合理，而本周的Q1财 报，或将成为这家美国存储巨头的"试金石"。 华尔街预计，美光本季度每股收益将达3.93美元，较上年同期的1.79美元大幅增长。营收预计将达到128.2亿美元，同比增长超过45%。 美光受益于存储超级周期 正当市场多空双方就HBM是否具有周期性、以及美光的存储业务是否仍处于繁荣-萧条循环而激烈辩论时，该公司股价却在市场上高歌猛进。本月早些时 候，美光宣布退出其"英睿达"消费级业务，这无疑为其业务的周期性争论火上浇油，市场期待本周财报能给出更多明确答案。 目前，美光在HBM领域正"激烈角逐并领跑竞争对手"。最新数据显示，美光在HBM市场的增长优势持续扩大——市场份额较此前提升330个基点，达到 25.7%，提前实现了原计划明年达成的目标。 在2025财年，推动美光发展的核心动力就是其HBM业务的快速增长，这使得公 ...

截至2025年12月15日 10:06，中证消费电子主题指数(931494)成分股方面涨跌互现，环旭电子(601231)领 涨4.76%，信维通信(300136)上涨2.00%，安克创新(300866)上涨1.52%；芯原股份(688521)领跌。消费电 子ETF(561600)最新报价1.17元。 消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电 子主题ETF发起式联接C：015895；平安中证消费电子主题ETF发起式联接E：024557)。 数据来源：wind 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读 ...

政策与监管动态 - 商务部、央行、金融监管总局联合发文，鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效，并探索运用融资担保、贷款贴息等方式引导信贷资金投向消费重点领域 [1] - 国家医保局表示，力争全国在2026年基本实现政策范围内分娩个人“无自付”，并将适宜的分娩镇痛项目及辅助生殖技术项目纳入医保支付范围 [3] - 工信部会议强调，要适度超前布局建设信息基础设施，推进6G技术研发，并加快卫星互联网建设发展 [5] - 市场监管总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，旨在规范汽车行业价格行为，东风汽车已表示将以此指引强化全链条价格合规管理 [6][7] 金融市场与宏观 - 隔夜美股三大指数悉数下跌，道琼斯工业平均指数跌0.51%至48458.05点，标普500指数跌1.07%至6827.41点，纳斯达克综合指数跌1.69%至23195.15点 [2] - 热门科技股普跌，博通跌超11%，英伟达跌超3%，汽车制造板块上涨，极星汽车涨超19%，Rivian涨超12% [2] - COMEX黄金期货当月连续合约上涨0.39%，报4329.8美元/盎司 [2] 消费品与医疗健康行业 - 茅台经销渠道战略调整，2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，非标产品（如生肖酒、公斤茅台）或将减量并市场化运作，同时停止投放2025年未完成的计划外配额 [4] - 派格生物医药-B拟以每股58.41港元的价格配售新H股，较前收市价折让10%，预计净筹资约2.96亿港元 [8] - 君实生物宣布，其EGFR/HER3双特异性抗体偶联药物JS212用于治疗晚期实体瘤的临床试验申请获得美国FDA批准 [11] - 诺诚健华宣布，奥布替尼治疗系统性红斑狼疮的IIb期临床试验取得积极结果，并已获批准启动III期临床试验 [12] 科技、通信与新兴业务 - 粉笔与华图山鼎订立战略合作协议，双方将探索股权投资合作，共同开发招录类考试培训行业的AI应用方案 [9] - 德林控股公告，公司继续积极发展及扩展机构级比特币挖矿业务，并在美国、阿曼及巴拉圭的选定海外矿场部署高效挖矿硬件 [10] 公司交易与资本运作 - 维亚生物宣布其全资附属公司出售所持Arthrosi Therapeutics的少数股权，预计将收到首笔付款约3000万美元及或然代价不超过约1700万美元，若交易完成并达成所有条件，预计将带来约4000万美元的收益 [13]

在技术开发层面，双方将共同开发招录类考试培训行业的AI应用方案。通过整合双方各自在AI技术开 发领域的优势，粉笔与华图将就AI融入课程与产品进行交流分享，共同探索开发AI主导课程的发展前 景，并促进双方核心研发团队间的专业经验交流。同时，双方将整合各自的渠道，发挥线上与线下分销 渠道的优势，以提升双方营运效率。 此外，双方共同倡导行业自律并接受用户监督，旨在通过优质服务与教学标准，树立行业标杆，抵制行 业内的不良行径。双方将共同分析行业发展趋势及用户需求变化，并为此项战略合作的调整与优化提供 数据支持。 对于订立战略合作协议的理由，粉笔表示，双方均为在招聘培训行业内具领导地位的公司。华图作为A 股上市公司，拥有广泛的线下分支机构，而粉笔作为香港上市公司，用户流量大，在行业内拥有领先技 术。"粉笔及华图将凭借在行业内的竞争优势及领导地位，加快提高行业的进入门槛，进一步整合行业 发展。" 此外，粉笔与华图将共同寻求业务合作，包括整合业务基建及应用AI技术，以大幅扩展收入基础或提 升营运与营销效率，而双方均相信此等举措将大幅改善用户的学习体验，同时巩固双方在行业的领导地 位。 新京报讯(记者徐彦琳)粉笔与华图这两家 ...

文章核心观点 - 职业教育行业两大头部企业粉笔与华图山鼎宣布达成深度战略合作，预计将重塑行业“三足鼎立”格局，推动行业进入以综合解决方案和全链条服务为核心的新阶段 [1] 合作内容与形式 - 双方将在业务协同发展的基础上，进行股权层面合作，包括战略投资、互相参股、共同成立合资公司等，并相互派驻董事以建立常态化沟通机制 [1] - 合作旨在推动资源整合，在服务深度、成本结构与业务拓展等方面协同发展，共同绘制职业教育高质量发展蓝图 [1] 合作双方的资源与优势互补 - 粉笔以线上业务起家，拥有超7000万注册用户及粉笔题库、模考、智能批改等爆款产品 [2] - 华图长期深耕线下，拥有超1000家线下交付基地网络，渠道广度与深度构成显著规模优势 [2] - 粉笔近年业务重心向AI应用侧重，凭借自研垂域AI大模型构建了从智能诊断到学习规划的技术产品壁垒，并上线了AI刷题系统班、面试AI点评等多款智能教学产品 [2] - 双方将在AI技术与教学产品深度融合、优化运营效率方面协同进化，并加强渠道与技术服务的融合，构建覆盖学员全学习周期的服务生态 [2] 合作的战略目标 - 提升就业转化效率与青年职业能力素质是合作的战略支点，旨在协同打造从技能培养到岗位匹配的就业通道，优化资源配置效率，拓展就业服务市场 [2] - 合作本质是通过AI应用优化人才培养与市场需求间的资源配置效率，为用户提供覆盖职业规划、技能提升、求职服务的全链条支持 [3] 对行业格局与竞争态势的影响 - 合作标志着行业迎来里程碑式转折，将从根本上改变由粉笔、华图山鼎、中公教育长期形成的“三足鼎立”市场格局，重塑行业竞争态势 [1] - 预计将加速市场从多强并立向头部主导演变，推动市场向精细化运营、全链条服务方向发展，竞争维度从单一教学产品提升至对学员长期职业发展的整体赋能 [4] - 两家头部企业联盟，通过技术体系与实体渠道的深度融合，将在规模化运营、产品标准化、品牌公信力等方面构建更高竞争壁垒 [4] - 合作或将成为推动整个职业教育赛道从分散走向整合的关键转折点，头部企业的市场份额与优势地位有望持续巩固 [5] 对行业环境的倡议与引导 - 双方在协议中倡议构建健康、透明的行业环境，保障用户合理的退费权益，建立清晰公允的服务协议与退出机制 [4] - 坚决抵制任何形式的虚假与夸大宣传，确保课程效果与就业数据披露的真实性、准确性 [4] - 共同抵制以牺牲教学品质与服务为代价的恶性价格竞争，引导行业竞争回归教学效果、就业质量与用户体验本身 [4] 对资本市场价值的潜在影响 - 合作带来的效率提升、模式升级及行业格局优化，预计将共同作用，对两家企业的资本市场价值产生显著积极影响 [6]

合作公告与战略意义 - 粉笔与华图山鼎宣布达成深度战略合作，将在服务、成本与业务拓展方面推动资源整合[1] - 合作包括业务协同与股权层面合作，如战略投资、互相参股、成立合资公司及相互派驻董事[1] - 此次合作标志着行业里程碑式转折，将改变粉笔、华图、中公教育长期“三足鼎立”的格局，重塑竞争态势，推动行业进入以综合解决方案和全链条服务为核心的新阶段[1] 合作双方的资源互补与协同 - 粉笔以线上业务起家，拥有粉笔题库、模考、智能批改等产品，注册用户超7000万[2] - 华图长期深耕线下，拥有超1000家线下交付基地网络，渠道广度与深度构成规模优势[2] - 粉笔业务重心向AI应用侧重，凭借自研垂域AI大模型构建技术产品服务壁垒，年内上线了AI刷题系统班、国央民企面试AI点评、精品就业班等多款智能教学产品[2] - 双方将在AI技术与教学产品深度融合、优化运营效率、教学理念与产品形态协同进化方面合作[2] - 合作战略支点是提升就业转化效率与青年职业能力素质，双方将加强渠道与技术融合，构建覆盖学员全学习周期的服务生态，协同打造从技能培养到岗位匹配的就业通道[2] 公司战略视角与业务方向 - 粉笔总裁表示此次合作是基于深刻行业洞察与长期价值的战略抉择[3] - 粉笔近期上线精品就业班产品，致力于打造从择业到就业的完整支持体系[3] - 合作本质是通过AI应用优化人才培养与市场需求间的资源配置效率，为用户提供覆盖职业规划、技能提升、求职服务的全链条支持[3] 对行业格局与竞争环境的影响 - 合作预计将加速市场从多强并立向头部主导转变，市场正朝精细化运营、全链条服务方向发展，核心是拓展用户生命周期价值[4] - 两家头部企业联盟通过技术与实体渠道深度融合，将在规模化运营、产品标准化、品牌公信力等方面构建更高竞争壁垒[4] - 双方在协议中倡议构建健康透明的行业环境，保障用户退费权益，抵制虚假夸大宣传与恶性价格竞争，引导竞争回归教学效果、就业质量与用户体验[4] 行业长期发展趋势与市场展望 - 头部效应强化将推动行业向更专业化、规范化方向发展，此次合作或成为推动整个职业教育赛道从分散走向整合的关键转折点[5] - 头部企业的市场份额与优势地位有望持续巩固[5] - 合作带来的效率提升、模式升级及行业格局优化，预计将对两家企业的资本市场价值产生显著积极影响[6]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且为维持评级 [4] 报告核心观点 - 迪士尼与OpenAI达成战略合作，投资10亿美元并授权其IP用于Sora生成短视频，此举标志着AI内容版权使用进一步规范，有望形成新商业模式，并强化IP在多模态技术迭代中的价值 [3][5] - AI技术持续迭代（如Nano Banana Pro、GPT-5.2发布）正加速重构内容生产范式，推动AIGC应用跳跃式创新落地，有望激发产业在用户量、时长和ARPU值方面的增长 [6][24][43] - 传媒行业景气度持续提升，建议沿“新渠道+新内容”方向布局，关注AI应用落地、硬件终端（如Vision Pro）推广带来的创新应用场景，以及积极拥抱新技术的公司 [43] 行业动态与投资要点 AI与内容产业融合 - **头部合作示范**：迪士尼与OpenAI达成三年授权协议，Sora可利用迪士尼旗下超过200个动画、角色和标志性场景生成粉丝短视频，部分精选内容可在Disney+播放，同时迪士尼将利用OpenAI API打造新产品并内部部署ChatGPT [5] - **技术进展与影响**：OpenAI发布GPT-5.2，定位为功能最强的专业知识工作模型系列；阿里千问APP公测23天月活突破3000万；文生图片能力提升有望加速IP内容升维 [6][24] - **投资关注方向**：建议关注优质IP版权公司与大模型公司的合作，以及布局AI内容生产、工具及流量平台的相关公司 [5][6] 电影与电视剧 - **电影市场**：部分优质进口片如《疯狂动物城2》表现强势，本周（12.8-12.14）全国电影周总票房为3.93亿元，其中《疯狂动物城2》周票房2.44亿元，占比62% [37][38] - **政策与内容供给**：国家广电总局印发举措促进广电视听内容供给，国内长剧制作方和长视频平台有望迎来新发展阶段 [5] - **投资关注方向**：建议关注相关电影出品/发行方、院线公司、长视频平台、IPTV/OTT平台及剧集制作方 [5] 游戏 - **市场表现**：本周中国iOS手游畅销榜上，《王者荣耀》多日位居榜首，《金铲铲之战》于12月11日至12日连续登顶 [30][31] - **产业趋势**：财报交易博弈结束，产品趋势基本验证，建议关注大单品+新管线游戏，以及头部公司在“AI+陪伴+游戏化”范式上的探索 [9] - **投资关注方向**：建议关注头部游戏公司及具备新产品周期的相关企业 [9] 互联网与AI应用 - **AI Agent进展**：豆包手机助手发布，具备系统级操作权限，AI Agent技术能力持续推进，可能影响互联网原有商业模式（如流量广告） [7][8] - **端侧AI融合**：智能硬件与多模态大模型结合趋势加速，字节、小米等头部厂商加码，玩具、教育、家居等产业面临升级机会 [6] - **投资关注方向**：建议关注头部互联网公司的平台优势、AI技术研发投入及应用落地进度 [8] 新业态及其他方向 - **团播模式**：团播推动行业从依赖个人魅力转向系统创新，模式升级带来确定性增长，建议关注直接布局团播业务、受益平台及相关服务公司 [10] - **卡牌潮玩**：建议关注泡泡玛特、姚记科技等相关标的 [10] - **国有出版**：部分出版公司在教育新业态探索落地，并强化分红持续性，同时国有传媒公司产业并购整合意向受关注 [11] 市场与数据回顾 板块行情 - **A股市场**：2025年12月8日至12月12日，传媒(申万)指数上涨0.26%，在申万行业中排名第8；期间上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74% [12][15] - **个股表现**：A股传媒板块周涨幅前五名为博纳影业(+51.70%)、广西广电(+20.53%)、北京文化(+13.29%)、三人行(+13.13%)、华策影视(+8.23%) [16][20] - **港股市场**：同期涨幅前五名为赤子城科技(+14.88%)、汇量科技(+7.46%)、天鸽互动(+2.99%)、汽车之家-S(+2.47%)、IGG(+2.42%) [22][23] 行业数据跟踪 - **AI投融资**：本周（12.8-12.12）人工智能领域共发生22起融资事件，其中AI计算机研发商Unconventional AI获得4.75亿美元种子轮融资，内容生成平台fal获得1.4亿美元D轮融资 [27][28] - **剧集与综艺**：本周剧集《大生意人》正片播放量2.22亿，市占率16.34%排名第一；综艺《现在就出发 第三季》正片播放市占率23.55%稳居榜首 [39][40][41][42]

科创人工智能ETF市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）在12月12日早盘翻红后发力走高，场内涨幅最高上探2.3%，收涨2.12% [1][7] - 该ETF全天成交额达4729万元，环比激增92%，午后频现溢价区间，显示买盘资金强势，伴随成交放量或有资金进场布局 [1][7] - ETF的30只成份股中，28只个股收涨，超六成个股涨逾2% [4][9] 成份股领涨情况 - 合合信息领涨，涨幅达13.80%，总市值3114亿，成交额18.02亿 [2][10] - 芯原股份涨逾7.22%，总市值784亿，成交额47.85亿 [2][10] - 云天励飞-U上涨6.99%，总市值269亿，成交额15.03亿 [2][10] - 云从科技-UW上涨6.87%，总市值153亿，成交额6.16亿 [2][10] - 金山办公上涨4.02%，总市值1426亿，成交额23.33亿 [2][10] 行业与政策驱动因素 - 端侧AI领域新成果涌现：字节跳动旗下豆包手机助手发布，与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售自研夸克AI眼镜，集成千问大模型，进军消费级智能可穿戴市场 [2][11] - 国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年超90% [3][11] - 天风证券表示，端侧AI产业链暖风频吹，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年 [3][11] AI产业链投资逻辑演变 - 业内人士指出，相比算力，AI应用似乎更具想象空间，算力层估值已趋于稳固，应用层的爆发刚刚开始，其重塑各行各业、创造新商业模式的想象空间更大 [3][11] - AI投资逻辑正从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化） [3][11] - AI产业链正由云端向边缘侧发展，从依赖海外技术向自主可控发展 [3][12] 产品结构与投资主题 - 科创人工智能ETF（589520）标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节 [3][12] - 该ETF及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点，前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [5][13] - 在科技摩擦背景下，信息安全、产业安全重要性凸显，AI作为核心技术，实现自主可控至关重要 [5][13]

核心观点 - 市场在经历长时间横盘震荡后，中国“转型牛”行情将重振旗鼓并拾级而上，跨年攻势已经开始 [1][3][4] - 政策预期有望上修，中央经济工作会议定调积极，财政政策将“更加积极”并“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”并重提房地产“去库存”，同时隐含对实现“十五五”良好开局的重视 [3][4][7] - 看好科技成长、大金融（券商/保险）以及顺周期消费等板块，作为跨年攻势的主攻方向 [1][4][15] 大势研判 - 11月24日上证指数跌至3800点时，策略团队判断市场已进入关键击球区，近两周创业板指已基本收复失地 [3][4][7] - 对后市比市场共识更乐观，认为以“跨周期”解读政策不积极存在谬误，2025年的“超常规”是相较于2024年尾部风险暴露而言 [3][4] - 考虑到近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修，在人民币稳定的前提下，2026年中国央行降息预期有望提高 [4][7] - 交易层面，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交 [4][7] 春季行情规律 - 复盘2010年至今，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，经验性启动时点为春节前10–15个交易日，若前期市场充分调整且政策与流动性预期向好，启动时间将显著提前 [4][9] - 春季行情风格特征为“大盘搭台，小盘唱戏”，以春节为分水岭，春节前受年报预告压力、险资配置偏好影响，以中证800为代表的大盘风格占优；春节后步入经济与业绩空窗期，流动性季节性改善，以中证2000为代表的中小成长显著跑赢 [4][9][10] - 若上一年度的强势主线在年初仍具备景气支撑，将率先启动“估值切换”并抢跑市场上涨，例如2014年初的游戏、2015年初的互联网+、2020年初的半导体以及2021年初的茅指数 [4][10] - 考虑到前期股指大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [4][10] 行业比较与推荐 - **科技成长**：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网、传媒、计算机、算力板块，以及具备全球竞争优势的制造业出海，如电力设备、机械设备 [4][15][16] - 截至2025年9月，豆包大模型日均tokens调用量超过30万亿次，较2024年5月增长近253倍 [16][18] - 2010年来AI模型训练算力需求每年大约增长3倍（×4） [16][19] - 我国人均和产均算力规模及功率规模与美国有明显差距，例如户均算力规模为美国的1/5，产均算力规模为美国的1/16 [21][22] - 2025年11月以美元计价的出口增速为5.9%，其中汽车、船舶、集成电路等科技资本品出口增长表现出较强韧性 [16][25] - **大金融**：资本市场改革纵深有望重振风险偏好，推荐券商、保险；银行股息率仍超过4%，具备配置价值 [4][15][27] - 截至2025年12月13日，银行/非银金融的PB历史分位数（2010年以来）分别为17.42%/19.78%，明显低于沪深300的39.91% [27][28] - **顺周期消费**：消费板块调整三年后，估值与持仓处于低位，景气线索增多，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股，如食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务；周期板块看好有色、化工 [4][15][30] - 2025年11月CPI同比增速大幅回升至0.7%，服务消费、食品和部分耐用品价格边际改善明显 [30][33] - 服务消费景气改善，11月电影票房同比大幅提升，上海迪士尼拥挤度指数同比显著提升 [30][31] 主题投资推荐 - **商业航天**：长征十二甲火箭发射在即，中国星网加速卫星组网，截至2025年12月12日已完成16组127颗低轨卫星组网，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，看好液体火箭、卫星载荷、发射场等方向 [34][35] - **能源强国**：中央强调加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，依据规划，2025年我国非化石能源消费比重有望达20%，2030年达25%，2025年1-10月新增发电装机中清洁能源占比已达84%，看好智能电网、新型储能、核聚变能等方向 [36][43][46] - **AI应用**：中央提出深化拓展“人工智能+”，2025年11月阿里千问APP月活增速高达149.03%，政策要求2027年新一代智能终端等应用普及率超70%，看好港股互联网、数据中心电力等方向 [37][38] - **内需消费**：政策推动建设强大国内市场，新消费场景兴起，例如“苏超”带动江苏全域多场景消费超380亿元，2024-2025冰雪季消费规模超1875亿元同比增长25%，看好冰雪旅游、赛事经济、新兴消费等方向 [39][44]