北京时间9月18日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调 25个基点到4.00%至4.25%之间。市场对美联储开启新一轮降息周期普遍持乐观态度，但在当前全球经 济增长放缓、债务高企与地缘冲突交织的背景下，本次降息也可能带来多重风险，实际效果未必如市场 预期。 北京时间9月18日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调 25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是自去年12月以来，时隔9个月再度 降息。 本次议息会议传递出一个明确信号：美联储对就业市场放缓的担忧正在加剧。根据美国劳工部最新发布 的初步修订数据，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个。这不仅表明美国就 业市场的实际表现比先前预期更为疲软，而且意味着美国就业增长陷入停滞可能比预期更早。 在政策声明中，美联储删除了7月会议上"劳动力市场状况仍然稳健"的表述，并坦承"就业增长放缓，失 业率小幅上升但仍处于低位""就业方面的下行风险有所上升"。这一措辞上的微妙变化，证实了美联储 的政策重心已从抑制通胀向提振就业转移。 美联 ...

北京时间9月18日凌晨，美联储终于"动手"：宣布降息25个基点至4.00%—4.25%。这是美联储2025年以 来首次降息，也是时隔9个月后再度启动宽松周期。 看似"按剧本来"，但市场并不平静。降息消息一出，美股三大指数一度跳涨，科技股、周期股领涨，苹 果、英伟达等巨头股价应声上扬。但随后市场开始冷静：降息是"药"，但美国经济基本面 "病灶"还 在，指数出现回调。 作为全球资产定价的"锚"，美联储政策转向对股、债、汇、商品等大类资产影响深远。接下来，投资者 要面对的问题是：宽松浪潮重启之下，各国降息已在进程当中，未来货币政策将有什么变化？大类资产 如何走向？在降息周期中，大众投资者如何调整"篮子里的鸡蛋"？ "25个基点"的博弈 背后远不止经济理由 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，本次降息可被视为"风险管理式"的调整，意在为经济增长可能 出现的下行风险预留缓冲空间。 从措辞来看，美联储在政策声明中首次加入"就业下行的风险正在上升""失业率已开始增长"等表述，暗 示其对当前经济前景的担忧加重。种种迹象显示，美联储此举意在为潜在风险"预备药方"。 但这一次的"药方"，并不全是经济考量的结果。 9月17日，美国 ...

美股周四收高，道指、纳指、标普500指数及罗素2000小型股指数齐创盘中与收盘历史新高。美联储本 周暗示即将启动降息周期，这一信号重振了投资者信心，并增强了市场对经济增长加速的预期。截至收 盘，道指收涨0.27%，纳指收涨0.94%，标普500指数收涨0.48%。 布伦特原油合约结算价下跌51美分，跌幅为0.75%，收于每桶67.44美元。 大型科技股涨跌不一，英伟达收涨3.49%，谷歌A涨1%，Meta涨0.58%，亚马逊跌0.17%，微软跌 0.31%，苹果跌0.46%，特斯拉跌2.12%。英特尔暴涨22.77%，创最近约38年来最佳单日表现，此前英伟 达宣布将向英特尔投资50亿美元，并与其联合开发PC与数据中心芯片。网络安全公司NetSkope美国IPO 首日收涨18.37%，另一家网络安全公司CrowdStrike大涨12.8%，此前至少有9家投行上调了该股目标 价。 COMEX黄金期货（较美联储宣布降息25个基点之前大约半小时的收盘价）跌1.08%，报3677.60美元/盎 司。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.79%。网易跌超4%，哔哩哔哩跌超3%，微博、理 想汽车、阿里巴巴跌超2 ...

然而，美国通胀的风险并未消除。截至今年8月的12个月中，美国个人消费支出价格指数（PCE）上涨 了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上涨了2.9%。鲍威尔认为，主要是因为商品价格的通胀有所回升导 致，服务类价格的通胀则持续放缓。短期内的通胀指标出现波动，部分受到美国关税的影响。但是，美 联储认为通胀风险会继续下降，部分原因是劳动力市场已经疲软，美国GDP增长也出现放缓，而且美国 关税对通胀的影响可能只是一次性的，不可持续。 短期内，美国通胀风险偏向上行，就业风险则偏向下行，美联储尽管做出了降息的决定，但并没有给出 方向，而是自相矛盾的解释：在降息的同时预测经济上升与通胀提高，并且试图给出一种基于矛盾 的"更加平衡"的立场。因此，也造成了市场的混乱。 美联储否认进入降息周期而带来的不确定性，叠加美国经济的滞胀风险以及市场对美联储独立性的担 忧，导致国际资本开始寻找"避风港"，中国成为主要目的地。国际金融协会（IIF）发布的报告显示，8 月外国投资者向新兴市场股票和债券投资组合投入近450亿美元，为近一年来的最高规模，其中向中国 净投入约390亿美元。美联储降息后中美利差有望进一步收窄，大量国际资本流入中国、外 ...

新华财经新加坡9月18日电（记者刘春涛）美联储17日宣布降息25个基点，并暗示年内或将再降息两 次。华侨银行投资策略常务董事华素梅农（Vasu Menon）在18日发布的分析报告中指出，此次降息符 合市场预期，美联储在经济未陷入衰退的情况下采取宽松政策，对风险资产构成中期利好。 尽管对劳动力市场感到担忧，美联储在最新的经济预测摘要（SEP）中却上调了今明两年的经济增长预 期，预计美国经济今年将增长1.6%，高于6月预测的1.4%，并在2026年和2027年进一步加速。这表明美 联储决策者认为美国经济能够避免衰退，实现"软着陆"。 华素梅农总结道，市场对此次降息反应平淡，因为该举措已被充分预期，但从中期来看，投资者应保持 信心。历史表明，在经济未出现衰退时，降息周期通常有利于股市表现。鉴于美联储对经济前景持乐观 态度，投资者应着眼于中期，继续持有优质资产。 （文章来源：新华财经） 报告认为，美联储目前的首要关注点是疲软的劳动力市场，而非通胀。美联储主席鲍威尔在会后表示， 就业面临的下行风险似乎有所增加，这解释了为何在当前通胀率高于2%目标的情况下依然决定降息。 未来，劳动力市场的数据将是影响美联储后续政策路径的 ...

国泰海通证券 | 研究所 朱军军 石油化工联席首席分析师 行业核心洞察 反内卷叠加降息周期有 望带动行业景气度提升 价值主张 前瞻把握行业周期拐点 一般积极推反内卷,关注相关投资机会》 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：石化行业积极推进反内卷，关注相关投资机 会；报告日期：20250801；报告作者：朱军军S0880525040024；风险提示：原油价格大幅波动;政 策不及预期等。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险 还请取消关注 请勿订阅 接收或使用本订阅号中的任何信息 我们对由此给您造成的 ...

美联储降息决策 - 美联储宣布下调基准利率25个基点至4.0%—4.25% 为2024年12月以来首次降息 [1] - 声明指出美国经济活动放缓 就业增长减速 通胀有所上升且处于高位 经济前景不确定性高企 [2] - 8月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3.1% 非农就业人口增加2.2万人 失业率4.3% [2] 货币政策路径 - 鲍威尔称本次为"风险管理型"降息 旨在调整货币政策至中性水平 未来保持"逐会决策" [2] - 点阵图显示多数FOMC成员预计10月和12月各降息25个基点 年内合计50个基点降息空间 [3] - 高盛预期10月 12月分别降息25个基点 明年3月和6月季度性降息 最终利率降至3.0%—3.25% [4] 通胀与关税影响 - 商品价格上涨推动通胀走高 预计今年剩余时间及明年影响将持续加剧 [3] - 关税成本目前主要由进口企业承担 消费者尚未面临显著物价上涨 但企业计划转嫁更多成本 [3] 全球市场反应 - 亚太主要股市普遍上涨 日经225指数涨1.15%创历史新高 韩国KOSPI指数涨1.4%创新高 [5] - 美联储降息引发多国央行跟进 加拿大 挪威 约旦 中国香港等货币当局宣布降息 [5] 资产价格展望 - 中金公司预计标普500指数基准情形下6200—6400点 乐观情形下达6700点 建议关注科技与顺周期板块 [6] - 10年期美债收益率跌4个基点至4.05% 2年期国债收益率跌至3.52% 国债市场出现一周多以来最大涨幅 [6] 中国资产影响 - 美联储降息提供流动性利好中国资产 国内货币政策宽松空间打开 降准降息可期 [7] - 人民币兑美元升值明显 离岸市场升破7.10关口创去年11月以来新高 在岸市场最高至7.1036 [8] - 外资持续流入中国资产 港股市场外资占比从低位回暖至66% 较2022年79%水平仍有提升空间 [8]

香港特区政府财政司司长陈茂波表示，较高利息环境已持续相当长一段时间，降息令企业利息负担轻一 点，对供楼人士也是好消息。港元与美元挂钩，降息方向一致，但香港未必会跟得太紧，因为要考虑香 港市场资金状况。 他说，虽然有"降息"因素支持，但由于关税及贸易保护主义等外围因素变数太大，因此目前不会调整香 港全年经济增长预测。 香港的银行降息，加上刚发表的施政报告提出放宽"新资本投资者入境计划"置业门槛，地产界人士普遍 认为，这将为香港楼市注入"强心针"。 中新社香港9月18日电 (记者 魏华都)美国联邦储备委员会(美联储)宣布降息，而且今年年内可能降息两 次。香港政商界人士18日回应，外围启动降息周期，有利营商环境和资产市场长远发展。 当地时间17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4%至4.25%之间的水平。这是自 2024年12月后再次降息，符合市场预期。 因应美联储降息，香港金融管理局宣布将基本利率下调至4.5%，即时生效。香港现有三家发钞行—— 渣打银行(香港)有限公司、中国银行(香港)有限公司、香港上海汇丰银行有限公司均宣布下调港元最优 惠利率0.125%，其他银行预料也会跟进。 9月18日， ...

黄金方面： 凌晨美联储再次开启降息，降息25个基点，但短线黄金却迎来一波下跌，有买预期卖现实的味道，前期 支撑黄金上涨的逻辑基本到头，投资者可适当转换投资方向。从中长期来看，黄金依旧有着巨大的上涨 潜力，随着降息的开启，美元指数将不可避免的走弱，弱势美元是强势黄金的坚实基础。根据德银数 据，各国央行购金需求目前仍以2011年至2021年平均水平的两倍速度增长，主要由东亚地区推动，今年 再生黄金供应量低于预期水平约4%，也为金价上行提供了空间。智昇研究市场策略师鹏程认为，根据 历史经验，降息往往是对全球新的挑战，地缘风险和各种摩擦会增加，同时各国还会伴随着输入性通胀 发生，对黄金而言是巨大利好，黄金长期来看值得持有。 来源：智昇财论 日经225方面： 技术面：黄金日线收吊颈小阴线，阶段性顶部可能已经出现。1小时周期出现向上的虚破，短期方向基 本确定，但短周期结构上有完成的可能，日内可能先上后下，日内可关注上方3670美元一线的压力。 原油方面： 隔夜油价再次开启下跌模式，走弱的美元也未对油价形成有效支撑，市场甚至直接无视大幅下降的EIA 原油库存，毕竟短期的库存变化难以影响长期库存积压的趋势。美国至9月12日当 ...

作者：李金涛/F3015806、Z0013195/ 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称"一德期货"）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 尽管如此，目前金银比还在88的高位，主要原因是黄金更加稀有，各国央行仍在以黄金为优先配置，而人为压低了白银价值。不过白银现在已经站在历史 性拐点上，投资需求涌入，工业需求爆发增长，库存枯竭，一切都指向白银可能还将经历一场价格风暴。 编辑：王舟青 审核：李煜爽 报告制作日期：2025年9月18日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 今天（北京时间9月18日）凌晨美联储如期再次降息25个基点。从投票情况来看理事基本没有太多分歧，给市场传达的信号是对这次降息基本一致认为是 预防式降息，美国经济没有发生危险的状况。随政策会议纪要一同发布的点阵图显示，多数官员预计到年底将再降息50个基点，也就是还要再降息两次， 未来两年每年再降息25个基点。 靴子落地，没有惊喜，也没有惊吓。今天贵金属和有色把前一段的降息预期溢价给跌回去了，用利多落地来解释不算意外。但从长期视角看，我认为随着 降息周期再次打开，美元环流开启 ...