报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在OPEC+进一步增产与美需求季节性转弱的时点，下半年供需过剩确定性较高，应围绕中期过剩基本面偏空思路操作 [2] - 苯乙烯基本面处于高利润、高产量、高库存格局，9 - 10月新装置集中投产压力大，基本面驱动向下，维持偏空思路 [5] - 橡胶基本面当前偏中性，无主要矛盾，但技术面短期下跌确认，维持空单持有 [8] - 合成胶基本面是成本端偏空逻辑，技术面短期下跌，空单持有 [11][14] - PX和PTA自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [18][19] - PP短期供应压力仍在，但追空需谨慎，关注15分钟反弹不过压力后再试空机会 [22][23] - 甲醇基本面偏空，技术面短期下跌，剩余空单谨慎持有 [26] - PVC基本面承压，但技术面小时周期观望 [29] - 乙二醇短期现实偏强，需关注后续新装置投产预期下供应压力，空单持有 [30] - 塑料供需偏空，需成本端原油继续走弱驱动，空单持有 [33] - 纯碱供应宽松，追空需谨慎，关注15分钟反弹不过压力后再试空机会 [37] - 烧碱短期基本面有所改善，中期关注装置检修与下游旺季下需求改善幅度，空单持有 [40] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：上周大幅增仓破位下行重回下跌结构，周五夜盘反弹异动受俄罗斯港口受袭和美欧对俄制裁威胁影响，但下半年供需过剩确定性高，不过分放大短期利多扰动，围绕中期过剩基本面偏空思路 [1][2] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日在震荡上沿减仓回落，短期是震荡区间，策略上小时级别空单谨慎持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：周度基本面未大幅好转，虽装置检修使供应端开工环比小降，但一体化装置高利润下产量同比维持高位，下游旺季需求环比增长，但进口压力下库存创历史高位，9 - 10月新装置集中投产压力大，基本面驱动向下 [5] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日增仓长阴破位，小时级别暂看震荡，小周期15分钟破位转空后7100压力，策略上夜盘关注15分钟周期反弹不过7100结束后试空信号 [5] 橡胶 - 逻辑：海外原料价格回落成本支撑减弱，库存同比高位压力仍在，原油与合成胶回落有替代效应，需求端半钢胎开工大幅回落但全钢胎开工维持高位，基本面偏中性无主要矛盾 [8] - 技术分析：日线级别中期震荡结构，小时级别下跌结构，今日增仓长阴破位，短期下跌重新确认，上方短期压力位暂看16000一线，策略上小时级别空单持有 [8] 合成橡胶 - 逻辑：自身基本面供需无太大矛盾，供应端开工回升，下游半钢胎开工高位，主要矛盾关注成本端丁二烯，近期港口库存大幅累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也将兑现过剩压力，成本端偏空 [11] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓新低延续下跌路径，上方短期压力11730一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考11730一线 [14] PX - 逻辑：利润修复开工提升，国内周负荷83%，亚洲周负荷75%，需求端聚酯旺季回升速度不及预期，开工提升有限，基本面矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [16][18] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，小时级别短期暂看震荡，15分钟小周期转跌，关注上方6760压力，策略上夜盘关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [18] PTA - 逻辑：供应周开工低位回升4%至76.8%，需求端聚酯周开工91.6%，环比持平同比维持高位，但旺季下终端开工弱于预期，自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [19] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，小时周期暂看震荡，策略上小时周期空单持有 [19] PP - 逻辑：需求端旺季环比改善幅度有限，供应端8月底宁波大榭二线投产，一线预计9月中旬投产，产能投放下供应压力增加，短期供应压力仍在，但盘面经历高位回落后追空需谨慎，关注成本端塌陷逻辑 [22][23] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日长阴反包周二上冲视为假突破，小时级别暂看震荡，小周期15分钟重新转跌，15分钟上方压力关注6975一线，策略上关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [23] 甲醇 - 逻辑：高开工与高进口压力不减，港口高库存压力传导至内地，下游MTO利率好转但未扭转基本面偏空格局 [26] - 技术分析：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日增仓长阴收盘再创新低，上方短期压力2435一线，策略上小时周期剩余空单谨慎持有，将小时线2435一线作为最终止盈位 [26] PVC - 逻辑：烧碱利润丰厚，PVC减仓动力不足供应维持高开工，下游内需难有起色，社库持续累库，高产量高库存格局难改，基本面承压 [29] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日长阴反包，下方短期支撑关注4915一线，策略上小时周期观望 [29] 乙二醇 - 逻辑：周度开工与下游开工环比波动不大，港口库存维持小幅去库，短期现实偏强供需矛盾不大，但需关注后续新装置投产预期下供应压力 [30] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落收盘接近前底延续下跌路径，短期压力4335一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考4335一线 [30] 塑料 - 逻辑：PE周开工环比回落同比偏低，但8月宁波大榭二线45万吨新产能已投入生产，剩余45万吨计划9月中旬开车，新产能投放下供应压力不减，下游需求旺季下环比回升幅度有限，旺季表现不及预期，供需偏空但9月盘面下跌已有所反应，再下一台阶需成本端原油继续走弱驱动 [33] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力7270一线，策略上小时周期空单持有，止损参考7270一线 [33] 纯碱 - 逻辑：周供应环比继续小增，供应端持续宽松，高产量高库存格局未改善，但8月以来盘面200点跌幅已对前期高估估值进行修复，追空需谨慎，短期无向上驱动 [37] - 技术分析：小时级别上涨结构，今日增仓长阴反包后周二上冲暂看假突破，小时周期暂看震荡，小周期15分钟转跌，15分钟压力关注1320一线，策略上关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [37] 烧碱 - 逻辑：供应端液氯供应维持宽松，需求端氧化铝企业普遍盈利下维持高开工格局，非铝需求上纺织印染、粘胶短纤旺季下开工有所恢复带来补库需求，周库存再度去库，同比仍是高位但压力有所缓解，短期基本面有所改善，中期关注装置检修与下游旺季下需求改善幅度 [40] - 技术分析：小时级别下跌结构，今日冲高回落长阴收场，仍是短期下跌结构，上方短期压力2625一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考2625一线 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA国内装置逐步回归产量回升、基差快速下滑，欧佩克+提高石油产量，下游利润修复、聚酯开工负荷回升至91% [2] - 乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产给盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存尚可、下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA成本支撑且部分工厂宣布检修计划，行情小涨、现货基差走强，下游涤纶长丝产销42% [2] - MEG张家港市场本周现货商谈4373 - 4375元/吨，较上一工作日下跌8.5元/吨，期货区间震荡，现货市场价格跟随窄幅波动，基差商谈小幅回落 [2] 指标变动 |指标|2025/9/16|2025/9/17|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|493.6|499.3|5.70| |PTA - SC(元/吨)|1101.0|1083.5|-17.42| |PTA/SC(比价)|1.3069|1.2986|-0.0083| |CFR中国PX|834|836|2| |PX - 石脑油价差|226|231|6| |PTA主力期价(元/吨)|4688|4712|24.0| |PTA现货价格|4610|4620|10.0| |现货加工费(元/吨)|127.9|148.1|20.2| |盘面加工费(元/吨)|215.9|230.1|14.2| |主力基差|(80)|(77)|3.0| |PTA仓单数量(张)|7889|0|-7889| |MEG主力期价(元/吨)|4272|4297|25.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(125.95)|(125.14)|0.8| |MEG内盘|4385|4373|-12.0| |主力基差|105|85|-20.0| |PX开工率|87.16%|87.16%|0.00%| |PTA开工率|78.25%|78.25%|0.00%| |MEG开工率|62.20%|62.20%|0.00%| |聚酯负荷|88.78%|88.78%|0.00%| |POY150D/48F|6710|6705|-5.0| |POY现金流|49|40|-9.0| |FDY150D/96F|6910|6910|0.0| |FDY现金流|(251)|(255)|-4.0| |DTY150D/48F|7970|7960|-10.0| |DTY现金流|109|95|-14.0| |长丝产销|40%|42%|2%| |1.4D直纺涤短|6540|6540|0| |涤短现金流|229|225|-4.0| |短纤产销|65%|53%|-12%| |半光切片|5755|5760|5.0| |切片现金流|(6)|(5)|1.0| |切片产销|120%|105%|-15%| [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8.26附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA短期跟随油价反弹，中期单边趋势仍偏弱，MEG中期单边趋势也偏弱，PX、PTA可进行11 - 01正套和1 - 5反套，PTA还可进行01/05合约加工费反弹空操作，MEG关注1 - 5反套 [2][11][12] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - PX主力昨日收盘价6772，涨跌幅0.15%；PTA主力昨日收盘价4712，涨跌幅0.51%；MEG主力昨日收盘价4297，涨跌幅0.59%；PF主力昨日收盘价6402，涨跌幅0.66%；SC主力昨日收盘价499.3，涨跌幅1.07% [4] - PX11 - 1月差昨日收盘价32，前日42，涨跌 - 10；PTA11 - 1月差昨日收盘价 - 18，前日 - 22，涨跌4；MEG1 - 5月差昨日收盘价 - 61，前日 - 50，涨跌 - 11；PF11 - 12月差昨日收盘价24，前日12，涨跌12；SC11 - 12月差昨日收盘价2.7，前日3.1，涨跌 - 0.4 [4] 现货市场表现 - PX CFR中国昨日价格835.67美元/吨，前日834.17美元/吨，涨跌1.5美元/吨；PTA华东昨日价格4620元/吨，前日4612元/吨，涨跌8元/吨；MEG现货昨日价格4373元/吨，前日4382元/吨，涨跌 - 9元/吨；石脑油MOPJ昨日价格608.88美元/吨，前日604.88美元/吨，涨跌4美元/吨；Dated布伦特昨日价格68.31美元/桶，前日68.56美元/桶，涨跌 - 0.24美元/桶 [4] - PX - 石脑油价差昨日价格232.83美元/吨，前日234.33美元/吨，涨跌 - 1.5美元/吨；PTA加工费昨日价格107.46元/吨，前日123.98元/吨，涨跌 - 16.52元/吨；短纤加工费昨日价格239.06元/吨，前日236.21元/吨，涨跌2.85元/吨；瓶片加工费昨日价格82.22元/吨，前日54.45元/吨，涨跌27.77元/吨；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01美元/吨，前日 - 6.01美元/吨，涨跌0 [4] 市场动态 - PX因上游价格走强同比小幅上涨1.50美元/吨，下游基本面黯淡，PX - 石脑油价差9月17日收于226.80美元/吨低于前一天，市场传言东北亚炼油商考虑降低重整装置芳烃产量 [6][7] - PTA国内市场利润率为负，徘徊在120 - 130元/吨左右，远低于盈亏平衡水平，新凤鸣推迟300万吨/年4号PTA生产线投产，恒力石化计划10月11日关闭220万吨/年PTA装置 [6][7] - MEG 9月17日本周及下周现货日均价4373元/吨，10月下期货日均价4365元/吨，宁波市场现货均价4398元/吨，华南市场非煤制现货均价4410元/吨 [9] - 聚酯江浙涤丝9月17日产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成，直纺涤短9月17日平均产销54% [9][10] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [11] 观点及建议 - PX短期跟随油价反弹，中期单边趋势或仍偏弱，11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈，关注浙石化等装置情况及PTA装置重启和检修 [11] - PTA短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空，关注装置情况，聚酯开工高点已现，四季度需求转弱 [11][12] - MEG短期估值回暖，中期单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套，供应压力逐步显现，聚酯开工率91.6%（ + 0.3%），开工高点已现，四季度需求转弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多数能化品种维持偏空思路，虽部分品种受短期因素扰动，但仍围绕中期过剩基本面判断，不过分放大短期利多影响，部分品种需关注成本端原油驱动及产能投放、需求旺季表现等因素影响[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：上周原油大幅增仓破位下行，周五受地缘扰动反弹，但下半年原油供需过剩确定性高，不过分放大短期利多，围绕中期过剩基本面偏空[2] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，周五高开后震荡，区间上沿关注491一线[2] - 策略：小时级别空单周五夜盘止损后，今日尾盘有区间上沿逢高试空机会，止损参考491一线[2] 苯乙烯 - 逻辑：周度基本面未大幅好转，虽有装置检修但产量同比仍高，下游需求增长但进口压力下库存创新高，9 - 10月新装置投产压力大，基本面驱动向下[4] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过7105一线压力[7] - 策略：小时周期剩余空单持有，最后止盈位7105一线[7] 橡胶 - 逻辑：海外原料价格回落，成本支撑减弱，库存同比高位，原油与合成胶回落有替代压力，需求端半钢胎开工回落，全钢胎开工维持高位，基本面中性[9] - 技术面：日线级别中期震荡结构，小时级别下跌结构，今日减仓反弹靠近16050一线压力[9] - 策略：15分钟级别空单止损后关注夜盘小时级别不过压力的反包试空机会[9] 合成橡胶 - 逻辑：自身供需矛盾不大，关注成本端丁二烯，近期港口库存累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也有过剩压力，成本端偏空[12] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过11760一线压力[15] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11760一线[15] PX - 逻辑：利润修复开工提升，需求端聚酯旺季回升不及预期，基本面矛盾不突出，关注成本端原油驱动[18][20] - 技术面：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡未影响短期结构，小周期关注15分钟区间上沿6770一线压力[20] - 策略：小时周期剩余空单持有[20] PTA - 逻辑：供应开工低位回升，需求端聚酯开工高位但终端开工弱于预期，自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动[22] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡未影响短期结构，上方短期压力位4700一线[22] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4700一线[22] PP - 逻辑：需求端旺季改善有限，供应端产能投放增加供应压力，盘面追空需谨慎，关注成本端塌陷逻辑[25][26] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过6985一线压力[26] - 策略：小时周期空单持有[26] 甲醇 - 逻辑：高开工与高进口压力大，港口库存压力传导至内地，下游MTO利率好转未扭转偏空格局[30] - 技术面：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日减仓反弹未过2435一线压力[30] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，将2435一线作为最终止盈位[30] PVC - 逻辑：烧碱利润丰厚，PVC供应维持高开工，下游内需难有起色，社库累库，基本面承压[31] - 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未改下跌结构，上方短期压力位4930一线[33] - 策略：小时周期空单持有[33] 乙二醇 - 逻辑：周度开工与下游开工波动不大，港口库存小幅去库，短期供需矛盾不大，关注后续新装置投产供应压力[34] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌趋势，短期压力4335一线[34] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4335一线[34] 塑料 - 逻辑：PE周开工环比回落但新产能投放供应压力大，下游需求旺季回升幅度有限，供需偏空，再下跌需原油走弱驱动[36] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日减仓反弹未过7270一线压力[36] - 策略：小时周期空单持有，止损参考7270一线[36] 纯碱 - 逻辑：周供应环比小增，供应宽松，高产量高库存格局未改善，前期高估估值已修复，追空需谨慎，短期无向上驱动[39] - 技术面：小时级别下跌结构，今日随玻璃反弹未过1320一线压力，未改下跌结构[39] - 策略：小时周期空单持有[39] 烧碱 - 逻辑：供应端液氯供应宽松，需求端氧化铝企业高开工，非铝需求旺季开工恢复有补库需求，周库存去库，短期基本面改善，中期关注装置检修与需求改善幅度[43] - 技术面：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力2625一线[43] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考2625一线[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦LPG和丙烯市场，指出地缘冲突使LPG潜在供应风险增强，丙烯因供应装置波动现货成交走高，并对相关基本面数据、趋势强度和市场资讯进行了分析[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2510昨日收盘价4462，日涨幅1.34%，夜盘收盘价4444，夜盘跌幅0.40%；PG2511昨日收盘价4414，日涨幅1.38%，夜盘收盘价4402，夜盘跌幅0.27%；PL2601昨日收盘价6408，日涨幅0.09%，夜盘收盘价6418，夜盘涨幅0.16%；PL2602昨日收盘价6453，日涨幅0.28%，夜盘收盘价6451，夜盘跌幅0.03% [1] - 持仓&成交方面，PG2510昨日成交92077，较前日增加31859，昨日持仓69115，较前日增加3817；PG2511昨日成交32932，较前日增加10261，昨日持仓45311，较前日增加3465；PL2601昨日成交2801，较前日增加215，昨日持仓10329，较前日增加331；PL2602昨日成交18，较前日减少8，昨日持仓887，较前日增加1 [1] - 价差方面，广州国产气对PG10合约前日价差117；广州进口气对PG10合约昨日价差88，前日价差217；山东丙烯对PL01合约昨日价差267，前日价差223；华东丙烯对PL01合约昨日价差192，前日价差173；华南丙烯对PL01合约昨日价差67，前日价差23 [1] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率73.1%，上周73.0%；MTBE开工率本周62.2%，上周63.5%；烷基化开工率本周44.5%，上周46.8% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 - 2025年9月10日，10月份CP纸货，丙烷550美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷523美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；11月份CP纸货，丙烷559美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨（新加坡收盘时间） [6] - 国内有多套PDH装置处于检修或计划检修，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023年5月12日开始检修，结束时间待定；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置于2023年11月下旬开始检修，结束时间待定等 [7] - 国内多家液化气工厂装置处于检修或计划检修，如正和石化全厂自2024年5月14日开始检修，结束时间待定；华星石化全厂自2024年10月22日开始检修，结束时间待定等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹 [17] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] - PX 后续关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA 关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 2.80 元/桶，涨幅 0.58%，报 486.20 元/桶 [1] - 数据：美国原油商业库存累库 3.94 百万桶至 424.65 百万桶，环比累库 0.94%；SPR 补库 0.51 百万桶至 405.22 百万桶，环比补库 0.13% [1] 甲醇 - 行情：9 月 10 日 01 合约涨 9 元/吨，报 2407 元/吨，现货涨 20 元/吨，基差 - 112 [4] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好；海外开工达同比高位，进口压力仍存；需求端港口 MTO 负荷提升，传统需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：9 月 10 日 01 合约跌 14 元/吨，报 1669 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 9 [6] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，国内农业需求淡季，出口推进，港口库存走高 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来有大雨洪水风险；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷走低；中国天然橡胶社会库存下降 [9][11] - 操作建议：中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 10 元，报 4857 元，常州 SG - 5 现货价 4650 元/吨，基差 - 207 元/吨，1 - 5 价差 - 302 元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内和社会库存增加 [14] - 操作建议：关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN 价差修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端开工上行，港口库存去库；需求端三 S 整体开工率下降 [16][17] - 展望：长期 BZN 修复，价格可能反弹 [17] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端农膜原料备库，开工率企稳 [19] - 展望：价格或将震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性反弹；整体库存压力高 [20] - 操作建议：逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] PX - 行情：PX11 合约上涨 44 元，报 6770 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 838 美元，基差 94 元，11 - 1 价差 52 元 [22] - 基本面：中国和亚洲负荷上升；装置有提负、重启情况；PTA 负荷上升；8 月韩国 PX 出口中国增加；7 月底库存下降 [22] - 展望：估值中性偏低，终端和聚酯有望回暖，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 20 元，报 4698 元，华东现货上涨 20 元，报 4625 元，基差 - 63 元，1 - 5 价差 - 28 元 [24] - 基本面：PTA 负荷上升；装置有重启和停车情况；下游负荷上升；9 月 5 日社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [24] - 操作建议：关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 3 元，报 4319 元，华东现货下跌 15 元，报 4439 元，基差 117 元，1 - 5 价差 - 37 元 [25] - 基本面：海内外检修装置开启，开工上升；下游负荷上升；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正 [25] - 展望：短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成本端的驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 PTA将在震荡中前行成本是主导因素 预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年8月29日WTI原油期货结算价64.01美元/桶 较前值跌0.91% 布伦特原油期货结算价68.12美元/桶 较前值跌0.73% [1] - 2025年8月29日石脑油CFR日本现货价597.38美元/吨 较前值涨0.59% 异构级二甲苯FOB韩国现货价691.50美元/吨 较前值涨0.29% [1] - 2025年8月29日对二甲苯PX CFR中国主港现货价849.00美元/吨 较前值涨0.04% [1] - 2025年8月29日CZCE TA主力合约收盘价4784.00元/吨 较前值跌0.17% 结算价4774.00元/吨 较前值跌0.50% [1] - 2025年8月29日PTA国内现货价4776.00元/吨 较前值跌1.34% CCFEI PTA内盘价格指数4740.00元/吨 较前值跌0.73% 外盘价格指数634.00美元/吨 较前值跌0.47% [1] - 2025年8月29日CZCE PX主力合约收盘价6878.00元/吨 较前值跌0.12% 结算价6844.00元/吨 较前值跌0.67% [1] - 2025年8月29日国内对二甲苯现货价6738.00元/吨 较前值跌0.77% CFR中国台湾现货价849.00美元/吨 较前值持平 FOB韩国现货价824.00美元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日PXN价差251.63美元/吨 较前值跌1.24% PX - MX价差157.50美元/吨 较前值跌1.05% [1] - 2025年8月29日CZCE PR主力合约收盘价5956.00元/吨 较前值跌0.43% 结算价5954.00元/吨 较前值跌0.23% [1] - 2025年8月29日华东市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨 较前值持平 华南市场市场价5960.00元/吨 较前值持平 [1] - 2025年8月29日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、瓶级切片价格指数较前值持平 涤纶短纤价格指数6540.00元/吨 较前值跌0.53% 聚酯切片价格指数5885.00元/吨 较前值跌0.59% [2] 开工与产销情况 - 2025年8月29日PX开工率82.59% 较前值升2.21个百分点 PTA工厂产业链负荷率70.76% 较前值持平 聚酯工厂产业链负荷率87.15% 较前值升1.12个百分点 瓶片工厂产业链负荷率73.09% 较前值升1.16个百分点 江浙织机产业链负荷率62.03% 较前值持平 [1] - 2025年8月29日涤纶长丝产销率41.62% 较前值降1.77个百分点 涤纶短纤产销率45.86% 较前值升5.15个百分点 聚酯切片产销率77.76% 较前值升35.24个百分点 [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启 恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车 重启时间待定 [2] 重要资讯 - 本周PX价格涨后回调 周五绝对价格环比下跌0.9%至849美元/吨CFR 周均价环比上涨1.4%至855美元/吨CFR 周初期货价格因装置检修传闻上涨 证伪后涨幅回吐 PX库存处于历史低位 底部支撑稳固 效益能否持续向上取决于预期外因素 PX处于产业链优势低位 社会库存去化 临近需求旺季 聚酯开工缓步回升 [2] - 盘中原油行情弱势震荡 PTA现货供应充足 基差走弱 利空市场心态 现货去库存但流动性充足 基差可能继续走弱 当前PTA加工费进入低位区间 计划外装置检修难持续提振价格 供应端有新装置投产预期 传统旺季临近 涤纶长丝盈利好转 开工负荷或提升 预计去库量扩大 终端需求微弱复苏 下游看涨预期提升 长丝社会库存结构转变 聚酯库存向下转移 权益库存预期变化不大 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5880 - 6030元/吨 较上一交易日下跌5元/吨 聚酯原料及瓶片期货窄幅震荡 瓶片供应端报价稳跌互现 下游终端谨慎观望 交投气氛清淡 近期瓶片供应端开工窄幅调整 整体减产幅度变化不大 市场现货供应充裕 下游终端采购积极性不高 市场心态谨慎 [2] 交易策略 - 成本支撑被削弱 TA2601合约以4784元/吨（-0.29%）收盘 日内成交量60.26万手 装置检修传闻被否定 PX2601合约以6878元/吨（-0.17%）收盘 日内成交量27.00万手 PR跟随成本运行 2511合约以5956元/吨（-0.20%）收盘 日内成交量6.05万手 隔夜原油市场下跌 目前定价逻辑仍是成本主导 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情偏弱,下游聚酯瓶片可能减产的消息利空市场心态,PTA现货基差走弱,PTA行情下跌;乙二醇期货震荡走弱,现货市场价格小幅下行,基差商谈略有走强 [2] - PTA国内装置出现集中故障检修,产量略有下降;PX与石脑油的价差扩张,苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升;PX与MX的价差回升,聚酯下游负荷维持在88%左右,聚酯工厂库存表现乐观;聚酯主要减产工厂集中在短纤和瓶片两类品种,近期产销转好、库存去化,聚酯价格表现良性,长丝库存去化较好,产销持续乐观、利润明显修复 [2] - 有传闻国内将对石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,烯烃品种大幅上涨;乙二醇价格回升,海外乙二醇装置特别是沙特装置检修不断延期,后期到港量有所减少;聚酯库存表现尚可,下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从479.7元/桶涨至481.7元/桶;PTA - SC从1338.0元/吨降至1291.4元/吨;PTA/SC比价从1.3838降至1.3689 [2] - CFR中国PX从854降至849;PX - 石脑油价差从254升至259 [2] - PTA主力期价从4824元/吨降至4792元/吨;PTA现货价格从4835元/吨降至4775元/吨;现货加工费从220.5元/吨降至215.2元/吨;盘面加工费从239.5元/吨降至237.2元/吨;主力基差从(18)降至(24);PTA仓单数量从30940张降至29938张 [2] - MEG主力期价从4481元/吨降至4465元/吨;MEG - 石脑油从(93.21)降至(95.40);MEG内盘从4553降至4527;主力基差从65升至70 [2] - PX开工率维持80.38%;PTA开工率从72.16%降至70.76%;MEG开工率维持60.27%;聚酯负荷从86.11%降至86.03% [2] 交易建议 - PTA国内装置集中故障检修致产量略降,关注后续装置进展对市场的影响,近期聚酯期价波动较大,建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇价格受相关传闻及装置检修延期等因素回升,后期到港量减少,聚酯库存和下游织造负荷情况较好 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修,另一套250万吨预计8.23附近停车检修,预计检修时间一个月偏长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情下跌，现货基差走弱，国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯价格表现良性，长丝库存去化好，利润修复，建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油价格从496.1元/桶降至479.7元/桶，PTA行情下跌，现货基差走弱；张家港乙二醇市场本周现货商谈价格下跌，期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈略有走强 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率和聚酯负荷均无变化，分别为80.38%、72.16%、60.27%、86.11% [2] 产品价格及加工费 - PTA主力期价从4870元/吨降至4824元/吨，现货价格从4870元/吨降至4835元/吨，现货加工费从216.6元/吨升至220.5元/吨，盘面加工费从226.6元/吨升至239.5元/吨 [2] - MEG主力期价从4490元/吨降至4481元/吨，MEG内盘价格不变为4553元/吨 [2] 产品现金流及产销 - 涤纶长丝中POY、FDY、DTY现金流分别增加30、30、5，长丝产销从50%降至40% [2] - 涤纶短纤现金流从91增加至121，短纤产销从41%降至39% [2] - 聚酯切片半光切片价格从5890元降至5880元，切片现金流从 -149增加至 -129，切片产销从54%升至67% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置今日起停车检修，另一套250万吨预计8.23附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

当前市场表现 - 2025年国内PP市场呈现单边下行趋势 华东PP拉丝8月均价7035元/吨 环比下降0.92% 创年内新低 [1] - 下游新单跟进未见好转 成品库存去化缓慢 导致采购积极性受阻 市场上行阻力加大 [1] 供应端分析 - 宁波大榭二期二线45万吨装置已投产 二期一线45万吨装置计划9月中旬投放 [3] - 广西石化40万吨二期装置计划10月中旬释放产能 新增产能对供应冲击预期较强 [3] - 存量装置检修力度减弱 新增计划内检修减少 下半年多数企业平稳运行 [3] - 随着天气转冷 装置整体检修力度预计进一步减弱 供应偏向宽松 [3] 需求端分析 - 9月及10月内需存乐观预期 节假日及开学季将带动日用品/包装需求增长 家电促销进一步提振需求 [5] - 高温天气减少后下游开工负荷存在提升预期 [5] - 外需存在不确定性 受中美关税波动影响 出口型企业出口量缩减 [5] - 上半年"抢出口"透支部分需求 PP制品出口预计同比缩减 [5] - 国内需求预计产生增量 对市场形成较强支撑 [6] 后市展望 - 9月市场来自基本面的支撑有望增强 宏观层面存在老旧装置整改消息释放 [7] - 美联储9月降息预期较强 预计对PP市场形成提振 [7] - 市场有止跌上行预期 重心预计抬升 但受供应宽松及居民消费谨慎影响 涨幅或相对温和 [7]