OPEC+产量调整与原油供需展望 - OPEC+在9月7日会议宣布从2025年10月开始实施每天165万桶的额外自愿减产中调整每天13.7万桶的产量 [1][2] - 今年原油供需存在大幅过剩预期 [1][2] - OPEC+进一步释放抢占原油市场份额的预期 [2] 地缘政治与短期市场影响 - 欧盟对俄罗斯开启第18次制裁 美国对印度购买俄罗斯原油征收二次关税 [2] - 欧洲制裁更多体现在运费上 影响俄罗斯原油出口价格 但短期俄罗斯原油出口未受实质影响 [2] - 旺季过后油价疲软挤压页岩油钻机数 美国油气巨头启动大规模裁员 [2] 全球供应与需求动态 - 全球油气capex迎来四年来首次下降 [2] - 非OPEC国家中美国、加拿大、巴西、圭亚那均具备增量 巴西成为最大非OPEC原油供应增加变量 [2] - 8-11月为全球炼厂检修阶段 原油季节性转弱 [2] - 钻井成本下降和钻井效率提高隐含页岩油供应脆弱性 [2] 油价支撑因素与中长期趋势 - 临近飓风季及高开工节点 风险事件可能性提高或带来短期油价支撑 [1][2] - 中长期原油供需趋于宽松 油价中枢下行 [1][2] 宏观政策与行业投资机会 - 美联储预计9月降息25bp 后续两次降息预期增加 国内宽松政策持续推进 [1][3] - 行业集中度提升 涤纶长丝龙头新凤鸣(603225)和桐昆股份(601233)充分受益 [3] - 海外炼化及乙烯产能去化 低成本乙烯龙头宝丰能源(600989)和卫星化学(002648)受益 [3] - 推荐"反内卷"背景下的炼化龙头恒力石化、荣盛石化(002493) [3] - 中长期看好上游低估值高股息标的中国海油(600938)、中国石油(601857)及现金流稳定的昆仑能源 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在OPEC+进一步增产与美需求季节性转弱的时点，下半年供需过剩确定性较高，应围绕中期过剩基本面偏空思路操作 [2] - 苯乙烯基本面处于高利润、高产量、高库存格局，9 - 10月新装置集中投产压力大，基本面驱动向下，维持偏空思路 [5] - 橡胶基本面当前偏中性，无主要矛盾，但技术面短期下跌确认，维持空单持有 [8] - 合成胶基本面是成本端偏空逻辑，技术面短期下跌，空单持有 [11][14] - PX和PTA自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [18][19] - PP短期供应压力仍在，但追空需谨慎，关注15分钟反弹不过压力后再试空机会 [22][23] - 甲醇基本面偏空，技术面短期下跌，剩余空单谨慎持有 [26] - PVC基本面承压，但技术面小时周期观望 [29] - 乙二醇短期现实偏强，需关注后续新装置投产预期下供应压力，空单持有 [30] - 塑料供需偏空，需成本端原油继续走弱驱动，空单持有 [33] - 纯碱供应宽松，追空需谨慎，关注15分钟反弹不过压力后再试空机会 [37] - 烧碱短期基本面有所改善，中期关注装置检修与下游旺季下需求改善幅度，空单持有 [40] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：上周大幅增仓破位下行重回下跌结构，周五夜盘反弹异动受俄罗斯港口受袭和美欧对俄制裁威胁影响，但下半年供需过剩确定性高，不过分放大短期利多扰动，围绕中期过剩基本面偏空思路 [1][2] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日在震荡上沿减仓回落，短期是震荡区间，策略上小时级别空单谨慎持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：周度基本面未大幅好转，虽装置检修使供应端开工环比小降，但一体化装置高利润下产量同比维持高位，下游旺季需求环比增长，但进口压力下库存创历史高位，9 - 10月新装置集中投产压力大，基本面驱动向下 [5] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日增仓长阴破位，小时级别暂看震荡，小周期15分钟破位转空后7100压力，策略上夜盘关注15分钟周期反弹不过7100结束后试空信号 [5] 橡胶 - 逻辑：海外原料价格回落成本支撑减弱，库存同比高位压力仍在，原油与合成胶回落有替代效应，需求端半钢胎开工大幅回落但全钢胎开工维持高位，基本面偏中性无主要矛盾 [8] - 技术分析：日线级别中期震荡结构，小时级别下跌结构，今日增仓长阴破位，短期下跌重新确认，上方短期压力位暂看16000一线，策略上小时级别空单持有 [8] 合成橡胶 - 逻辑：自身基本面供需无太大矛盾，供应端开工回升，下游半钢胎开工高位，主要矛盾关注成本端丁二烯，近期港口库存大幅累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也将兑现过剩压力，成本端偏空 [11] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓新低延续下跌路径，上方短期压力11730一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考11730一线 [14] PX - 逻辑：利润修复开工提升，国内周负荷83%，亚洲周负荷75%，需求端聚酯旺季回升速度不及预期，开工提升有限，基本面矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [16][18] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，小时级别短期暂看震荡，15分钟小周期转跌，关注上方6760压力，策略上夜盘关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [18] PTA - 逻辑：供应周开工低位回升4%至76.8%，需求端聚酯周开工91.6%，环比持平同比维持高位，但旺季下终端开工弱于预期，自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动 [19] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日减仓回落，小时周期暂看震荡，策略上小时周期空单持有 [19] PP - 逻辑：需求端旺季环比改善幅度有限，供应端8月底宁波大榭二线投产，一线预计9月中旬投产，产能投放下供应压力增加，短期供应压力仍在，但盘面经历高位回落后追空需谨慎，关注成本端塌陷逻辑 [22][23] - 技术追踪：小时级别短期震荡结构，今日长阴反包周二上冲视为假突破，小时级别暂看震荡，小周期15分钟重新转跌，15分钟上方压力关注6975一线，策略上关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [23] 甲醇 - 逻辑：高开工与高进口压力不减，港口高库存压力传导至内地，下游MTO利率好转但未扭转基本面偏空格局 [26] - 技术分析：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日增仓长阴收盘再创新低，上方短期压力2435一线，策略上小时周期剩余空单谨慎持有，将小时线2435一线作为最终止盈位 [26] PVC - 逻辑：烧碱利润丰厚，PVC减仓动力不足供应维持高开工，下游内需难有起色，社库持续累库，高产量高库存格局难改，基本面承压 [29] - 技术分析：日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日长阴反包，下方短期支撑关注4915一线，策略上小时周期观望 [29] 乙二醇 - 逻辑：周度开工与下游开工环比波动不大，港口库存维持小幅去库，短期现实偏强供需矛盾不大，但需关注后续新装置投产预期下供应压力 [30] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落收盘接近前底延续下跌路径，短期压力4335一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考4335一线 [30] 塑料 - 逻辑：PE周开工环比回落同比偏低，但8月宁波大榭二线45万吨新产能已投入生产，剩余45万吨计划9月中旬开车，新产能投放下供应压力不减，下游需求旺季下环比回升幅度有限，旺季表现不及预期，供需偏空但9月盘面下跌已有所反应，再下一台阶需成本端原油继续走弱驱动 [33] - 技术分析：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力7270一线，策略上小时周期空单持有，止损参考7270一线 [33] 纯碱 - 逻辑：周供应环比继续小增，供应端持续宽松，高产量高库存格局未改善，但8月以来盘面200点跌幅已对前期高估估值进行修复，追空需谨慎，短期无向上驱动 [37] - 技术分析：小时级别上涨结构，今日增仓长阴反包后周二上冲暂看假突破，小时周期暂看震荡，小周期15分钟转跌，15分钟压力关注1320一线，策略上关注15分钟是否有反弹不过压力后再试空机会 [37] 烧碱 - 逻辑：供应端液氯供应维持宽松，需求端氧化铝企业普遍盈利下维持高开工格局，非铝需求上纺织印染、粘胶短纤旺季下开工有所恢复带来补库需求，周库存再度去库，同比仍是高位但压力有所缓解，短期基本面有所改善，中期关注装置检修与下游旺季下需求改善幅度 [40] - 技术分析：小时级别下跌结构，今日冲高回落长阴收场，仍是短期下跌结构，上方短期压力2625一线，策略上小时周期空单持有，止盈参考2625一线 [40]