招商期货有限公司 市场表现：6 月 4 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.42%，报收 3376.2 点；深成指 上涨 0.87%，报收 10144.58 点；创业板指上涨 1.11%，报收 2024.93 点；科创 50 指数上涨 0.45%， 报收 986.11 点。市场成交 11,774 亿元，较前日增加 136 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.63%)， 综合(+2.53%)，纺织服饰(+2.41%)涨幅居前；交通运输(-0.58%)，国防军工(-0.24%)，公用事业 (-0.12%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,964/211/1,237。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 23、-26、-45、48 亿元，分别变动+49、+40、-27、 -62 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 160.37、120.01、65.54 与 47.42 点，基差年化收益率 分别为-19.84%、-15.84%、-12.83%与-13.35%，三年期历史分位数分别为 4%、5%、1%及 5%。 期- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆丰产，巴西和阿根廷产量维持高位，国内大豆到港压力增加，豆粕累库压力明显；原糖受巴西丰产预期拖累，国内郑糖预计维持弱势；油脂短期震荡，棕榈油可逢高试空；玉米现货短期稳定，期货支撑较强；生猪供应偏宽松，价格预计偏弱；花生10合约短期偏强但反弹空间有限；鸡蛋供应充足，建议空单获利平仓观望；苹果短期内可能略有偏弱；棉花受宏观因素影响，郑棉大概率震荡 [3][5][10][18][26][30][34][45][52][58] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.58%至1045.75美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.53%至301.8美金/短吨 [2] - 相关资讯：预计美2024/25年度大豆出口净销售15 - 50万吨，2025/26年度0 - 25万吨；预计欧盟菜籽产量1920 - 1940万吨；巴西大豆出口可能放缓；截至5月23日当周，油厂大豆压榨量220.93万吨，开机率62.1%，大豆库存560.63万吨，较上周减26.2万吨，豆粕库存20.69万吨，较上周增8.52万吨 [2] - 逻辑分析：国际大豆丰产，巴西和阿根廷产量高位，国内到港压力增加，豆粕累库压力明显 [3][5] - 交易策略：单边观望；套利M11 - 1正套，MRM09价差扩大；期权卖出宽跨式策略 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约涨0.14（0.83%）至17.04美分/磅 [7] - 重要资讯：截至5月28日当周，巴西港口待运食糖船只90艘，待运食糖338.66万吨，环比增23.92万吨；印度6月食糖内销配额230万吨，较上月减5万吨；5月云南糖厂全部收榨，累计产糖241.88万吨，同比增38.68万吨；巴西中南部2025/26榨季首月单产和出糖量下降 [8][9] - 逻辑分析：原糖受巴西丰产预期拖累，国内郑糖预计维持弱势 [10] - 交易策略：单边预计短期维持弱势；套利观望；期权虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动0.96%至48.39美分/磅，BMD马棕油主力价格变动 - 0.76%至3903林吉特/吨 [15] - 相关资讯：马来西亚将提升生物柴油掺混比例；预计美大豆、豆粕、豆油出口销售净增；加拿大油菜籽出口量较前一周减10.36%，商业库存91.99万吨 [16][17] - 逻辑分析：马盘回落，5月马棕增产累库，关注中、印买船；国内豆油累库或放缓，菜油供大于求，关注美国生柴情况 [18] - 交易策略：单边短期震荡，棕榈油可逢高试空；套利观望；期权观望 [19][20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约跌0.3%，收盘447.5美分/蒲 [23] - 重要资讯：CBOT软红冬小麦期货收盘涨0.7%；全国饲料企业平均库存36.54天，较上周增1.34天；全国12个地区96家玉米加工企业玉米库存总量452.7万吨，降幅0.18%；北港收购价稳定，华北产区玉米价格稳定 [25] - 逻辑分析：美玉米播种加快，外盘回落，国内供应偏少，现货稳定，期货支撑较强 [26] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑，07玉米多单平仓观望；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可逢高累沽 [27][28] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，东北地区14 - 14.3元/公斤，华北地区14.4 - 14.6元/公斤等；仔猪和母猪价格下跌；全国农产品批发市场猪肉平均价格20.69元/公斤，下降0.7% [30] - 逻辑分析：养殖端出栏积极性增加，生猪供应偏宽松，价格预计偏弱 [30] - 交易策略：单边震荡；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略 [31] 花生 - 重要资讯：多地花生报价，如河南皇路店白沙通货米4.60 - 4.65元/斤等；多家油厂到货及成交情况；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业厂家花生库存增加，花生油库存减少 [32][33] - 逻辑分析：花生现货成交少，进口量减，价格偏强，下游消费弱，10花生短期偏强但反弹空间有限 [34] - 交易策略：单边10花生逢高建空单；套利观望；期权卖出pk510 - C - 8600期权 [35][36][37] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区均价2.91元/斤，较上一日跌0.01元/斤，主销区均价3.09元/斤；4月全国在产蛋鸡存栏量13.29亿只，较上月增0.11亿只；5月16日一周蛋鸡淘鸡出栏量1856万只，较前一周增7.5%；5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量8716吨，较上周增1.4%；生产和流通环节库存减少；鸡蛋盈利增加 [41][42][43] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，蛋价近期有稳定迹象，建议空单获利平仓观望 [45] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望；套利多08空09；期权观望 [45][46][47] 苹果 - 重要资讯：截至4月16日，全国主产区苹果冷库库存354.56万吨，环比减44.06万吨；2025年1 - 3月鲜苹果累计出口量25.56万吨，同比增9.5%，累计进口量1.33万吨，同比增123.9%；苹果市场行情平稳，价格稳定；山东烟台栖霞苹果价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.5 - 4.0元/斤；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.9元/斤，较上周涨0.2元/斤 [49][50][51] - 交易逻辑：苹果处于天气交易高峰，陕西降雨缓解干旱，消费淡季走货放缓，库存偏低支撑现货价格，短期内可能略有偏弱 [52] - 交易策略：单边AP10短期逢低建多单；套利观望；期权观望 [57][53] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约跌0.30（0.46%）至65.03美分/磅 [54] - 重要资讯：截至5月25日当周，印度棉花周度上市量11万吨，同比增128%，2024/25年度累计上市量467.1万吨，同比下滑6%；美棉15个主要种植州棉花种植率52%，较去年同期慢5%；美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行关税行政令的裁决 [55][58] - 交易逻辑：市场以宏观因素主导，郑棉大概率震荡 [58] - 交易策略：单边美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉震荡；套利观望；期权观望 [59][60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品市场进行分析并给出交易策略，各品种市场供需情况不同，走势有别，交易策略涵盖单边、套利和期权操作 [2][6][11][20][29][34][38][48][50][59] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.45%至1057.75美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.33%至302.2美金/短吨 [2] - 相关资讯：巴西大豆产量1.69亿吨，南里奥格兰州单产低；全球油菜籽产量或减80 - 90万吨；巴西启动禽流感观察期；截至5月23日当周，油厂大豆压榨量220.93万吨，开机率62.1%，大豆库存586.83万吨，豆粕库存12.17万吨 [2] - 逻辑分析：巴西丰产，国内压榨一般，供应偏宽松；阿根廷产量高，压榨量降；美豆新作种植顺利，出口一般；国内油厂开机率增，提货增加但累库压力大 [3][5] - 交易策略：单边少量布局多单；套利M11 - 1正套，MRM价差扩大；期权卖出宽跨式策略 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.32（1.81%）至17.38美分/磅 [7] - 重要资讯：上周广西白糖现货成交价6086 - 6104元/吨，周五收盘价6093元/吨；截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存约138万吨；巴西配额内、外加工完税成本环比降 [8] - 逻辑分析：巴西即将迎压榨高峰，短期震荡偏弱；国内产销比高、库存低，郑糖走势强于原糖，但原糖上行动力不足，郑糖预计震荡偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱看待；套利观望；期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动 - 0.44%至49.22美分/磅；BMD马棕油主力价格变动0.16%至3827林吉特/吨 [15] - 相关资讯：马来西亚5月1 - 20日棕榈油产量预估增3.51%；5月1 - 25日出口量1061589吨，较上月同期增11.6%；阿根廷2024/25年度大豆种植面积、产量预估增加；截至5月18日当周，加拿大油菜籽出口量增37.4% [16][17] - 逻辑分析：5月马棕增产累库；国内大豆通关时间或延长，豆油累库放缓；菜油供大于求，盘面受影响反复，下跌空间有限 [19] - 交易策略：单边油脂震荡运行，棕榈油区间上沿逢高试空；套利YP09短期震荡逢低试扩，OI91逢低做多；期权观望 [20][21][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约回落0.3%，收盘459.5美分/蒲 [24] - 重要资讯：截至5月23日当周，CBOT玉米期货涨3.6%；美国玉米主产州未来6 - 10日部分地区气温高、降水少；截至5月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量453.5万吨，增幅0.15% [25][27] - 逻辑分析：美玉米报告稳定，播种加快，价格回落；国内玉米供应少，现货稳定，期货支撑强 [28] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑，可尝试多单；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可逢高累沽 [29][30] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体偏弱，东北地区14 - 14.2元/公斤，华北地区14.1 - 14.4元/公斤等；5月23日全国农产品批发市场猪肉平均价格20.95元/公斤，上升1.4% [32][33] - 逻辑分析：养殖端出栏积极性高，存栏量高，短期供应压力大 [33] - 交易策略：单边震荡运行；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略 [34] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价4.00 - 4.40元/斤；部分油厂到货及成交价格有别；花生油报价偏强，花生粕走货少；截至5月22日，国内花生油样本企业厂家花生库存154280吨，较上周增260吨 [35][36] - 逻辑分析：花生现货成交少，进口量减，价格偏强；油厂收购价格稳定，下游消费弱；新季种植面积预计增加，10花生短期偏强但反弹空间有限 [37] - 交易策略：单边10花生观望；套利观望；期权观望 [38][39][40] 鸡蛋 - 重要资讯：周五鸡蛋主产区均价2.88元/斤，较上周五跌0.06元/斤；4月份全国在产蛋鸡存栏量13.29亿只，较上月增0.11亿只；5月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1856万只，较前一周增7.5% [43][44] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象 [48] - 交易策略：前期空单获利平仓观望 [48] 苹果 - 重要资讯：截至4月16日，全国主产区苹果冷库库存量354.56万吨，环比上周减44.06万吨；2025年1 - 3月份累计出口量25.56万吨，同比增9.5%；上周苹果产销区行情偏稳，去库速度减速 [49] - 交易逻辑：苹果处于天气交易高峰，陕西降雨缓解旱情，市场或修复悲观预期；消费淡季，走货放缓，但库存低支撑价格，2510合约继续向下空间不大 [52] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望；套利多08空09；期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.39（0.59%）至66.06美分/磅 [54] - 重要资讯：截至5月18日，美棉15个主要种植州棉花种植率40%，较去年同期慢2%；截至5月15日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.21万吨，周增16%；截至5月16日，ON - CALL2507合约上卖方未点价合约减持1466张至17100张 [55][56][57] - 交易逻辑：市场基本面变化不大，宏观层面乐观，郑棉震荡偏强 [58] - 交易策略：单边美棉、郑棉震荡略偏强；套利观望；期权观望 [59][60]

2025.05.26-05.30 螺纹钢、铁矿石 期货品种周报 01 P A R T 螺纹钢期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 根据长城期货AI智能大数据量化策略模型分析，螺纹钢期货主力合 约本周预计运行区间为3100至2950，建议关注3100一线的压力位 置。中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 螺纹钢周度产量231万吨，表观消费量247万吨，主要钢厂库存187万 吨，社会库存629万吨。长城期货AI智能投询品种诊断报告显示螺纹钢 期货价格日线级别处于横盘阶段，资金方面则空方阵营略占优势。 2 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略。 中线策略建议 3 品种交易策略 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略。 n 上周策略回顾 n 本周策略建议 现货客户可考虑分步实施卖出保值策略，参考运行区间为 3100至2950，可留意3100一线的压力位置。 n 现货企业套期保值建议 钢材生产企业可考虑分步实施50%现货比例的卖出保值策略。 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 相关数据情况 本报告数据来源 ...

2025.05.19-05.23 螺纹钢、铁矿石 期货品种周报 01 P A R T 螺纹钢期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 长城期货AI智能大数据量化策略模型分析螺纹钢期货主力合约本周 运行区间为3130至2980，建议关注3130一线的压力位置。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 螺纹钢周度产量226万吨，表观消费量260万吨，主要钢厂库存185万 吨，社会库存650万吨。长城期货AI智能投询品种诊断报告显示螺纹钢 期货价格日线级别处于下行通道中。 2 目录 中线行情分析 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略。 中线策略建议 3 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略。 n 上周策略回顾 n 本周策略建议 现货客户可考虑分步实施卖出保值策略，参考运行区间为 3130至2980，可留意3130一线的压力位置。 n 现货企业套期保值建议 钢材生产企业可考虑分步实施50%现货比例的卖出保值策略。 相关数据情况 品种交易策略 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约本周运行区间为2950至3080，建议关注3080一线压力位置，日线级别处于下行通道，钢材现货客户可分步实施卖出保值策略 [7][10] - 铁矿石期货主力合约预计在640至770整理区间，日线处于横盘整理区间，横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [27] 各品种目录总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约本周运行区间2950 - 3080，关注3080一线压力 [7] - 周度产量233万吨，表观消费量214万吨，主要钢厂库存188万吨，社会库存685万吨，日线处于下行通道 [7] - 钢材现货客户可分步实施卖出保值策略 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾未提及具体内容 - 本周策略建议现货客户分步实施卖出保值策略，参考运行区间2950 - 3080，留意3080一线压力 [10] - 钢材生产企业可考虑分步实施50%现货比例的卖出保值策略 [11] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [13] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约预计运行区间640 - 770整理区间 [27] - 上周全球发运量3050万吨，中国45个主要港口到货量2449万吨，钢铁企业库存8958万吨，国内主要港口库存14238万吨，日线处于横盘整理区间 [27] - 横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [27] 品种交易策略 - 上周策略回顾显示铁矿石期货日线处于横盘整理阶段 [30] - 本周策略建议横盘整理阶段进行网格交易策略，参考天线770，地线640，网格数量22，风格间距6 [31] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约2510本周运行区间为3030至3180，建议关注3180一线压力区间，日线级别处于下行通道，钢材现货客户可分步实施卖出保值策略 [7] - 铁矿石期货主力合约预计在640至770整理区间，日线处于横盘整理区间，横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [33] 螺纹钢期货 中线行情分析 - 长城期货AI智能大数据量化策略模型显示螺纹钢期货主力合约2510本周运行区间3030 - 3180，关注3180一线压力区间 [7] - 螺纹钢周度产量233万吨，表观消费量291万吨，主要钢厂库存173万吨，社会库存694万吨，日线级别处于下行通道 [7] - 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略 [7] 品种交易策略 - 上周建议钢材现货客户分步实施卖出保值策略 [10] - 本周建议现货客户在3150至3050区域分步实施卖出保值策略 [11] - 建议钢材生产企业在3150至3050区域分步实施50%现货比例的卖出保值策略 [12] 相关数据情况 - 报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [17][28] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约预计运行区间为640至770整理区间 [33] - 供应方面，上周全球发运量3188万吨，中国45个主要港口到货量2512万吨，钢铁企业库存9335万吨，国内主要港口库存14302万吨，日线处于横盘整理区间 [33] - 横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [33] 品种交易策略 - 上周建议等待新一轮趋势明朗 [36] - 本周建议横盘整理阶段进行网格交易策略，参考天线770，地线640，网格数量22，风格间距6 [37] 相关数据情况 - 报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [40][54]

刘蒋巍表现：69.23%胜率已接近专业日内交易员水平（通常60%以上），远超量化机构平均45%胜率。 行业对比：机构量化策略常通过多品种分散化降低风险，胜率多集中在30%-55%区间。 刘蒋巍的高胜率可能源于： 策略聚焦：集中优势兵力在特定品种/周期。 信号过滤：严格筛选高胜算交易机会。 执行纪律：避免情绪化开仓。 刘蒋巍表现：7.129盈亏比（假设为平均盈利/平均亏损）远超行业合理区间（2:1-5:1）。 行业对比：机构策略盈亏比多通过参数优化平衡，例如：趋势策略：盈亏比3:1-5:1（通过大止盈小止损）套利策略：盈亏比 1:1-2:1（依赖高频低波动） 刘蒋巍的极端盈亏比可能源于： 趋势捕捉能力：精准抓取大波段行情。 止损控制：严格限制单笔亏损幅度。 持仓管理：盈利头寸动态加仓。 刘蒋巍表现：0.93%最大回撤堪称"奇迹级"风控。 行业对比：机构CTA策略平均回撤15%-25%，股票量化回撤常超20%。 刘蒋巍的低回撤可能源于： 仓位动态调整：根据波动率实时降仓。 多空对冲：构建市场中性组合。 极端行情预案：针对黑天鹅事件设置熔断机制。 1. 策略类型：疑似趋势跟踪+波段交易复合策略，兼具胜率与盈亏比优势 ...