中国-东盟经贸合作 - 东盟是中国最大贸易伙伴 2024-2025年被定为"中国-东盟人文交流年" [1] - 8个东盟国家驻港总领事馆11名官员及4家外国驻港商会代表参与粤港澳大湾区交流活动 [1] 新能源汽车产业 - 小鹏汽车展示广州新能源汽车产业链优势 获东盟代表团高度评价 [1] - 东盟代表承诺向本国政府和企业推介广州新能源汽车产业链合作机会 [1] 智能显示设备 - 视源电子液晶显示主控板卡及交互智能平板产品获新加坡香港商会执行董事认可 [1] - 新加坡商会计划向会员企业推广视源产品 促进东盟国家智慧教室建设 [1] 智慧农业科技 - 极飞科技创立于2007年 是全球领先的智慧农业科技公司 [2] - 公司分销网络覆盖全球五大洲 产品应用于70个国家和地区 [2] - 东盟代表团承诺推动本国企业与极飞科技在农业领域的合作 [2] 区域发展规划 - 南沙区展示战略定位与区位优势 包括雨洪无人公交车站及全自动化码头 [2] - 东盟代表重点关注产业对接和港口物流合作机会 [2] 特别合作项目 - 中新广州知识城15年发展成就获新加坡驻港总领事高度认可 [1] - 新加坡承诺推介更多企业参与知识城发展项目 [1]

报告行业投资评级 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级 [2][4][73] 报告的核心观点 - 继续看好新能源汽车板块机会，2025年4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，1 - 4月同比分别增长48.3%和46.2%，表现强劲 [3][72] - 供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策发力，产业链价格处于底部，易涨难跌，需求端韧性强，调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史低水平，看好产业链优质公司 [3][72] - 政策持续呵护，供给端部分企业收缩资本开支，供需结构边际优化，2025年产业链价格触底修复，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [4][73] 根据相关目录分别进行总结 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为 +1.39%，在全市场31个申万行业中排第10名，跑赢沪深300指数0.28个百分点 [14] - 2025年初至今，电力设备涨跌幅为 -3.88%，在全市场31个申万行业中排第25位，跑输沪深300指数2.72个百分点 [18] - 截止2025年5月16日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为 +5.12%、 -0.58%、 +1.76%、 +0.97%、 -4.13%、 +5.50%，新能源汽车指数、燃料电池指数表现相对较强，锂电池指数、电气设备指数表现靠后 [22] - 参考锂电池指数，本周星云股份、*ST星光、中化国际、中材科技、比亚迪表现靠前，分别上涨22.1%、12.1%、11.7%、8.2%、7.1%，光华科技、ST合纵、中科电气、豪鹏科技、科达利表现靠后，分别下跌3.1%、3.8%、4.0%、4.2%、4.7% [5][23] 锂电产业链价格跟踪 - 年初至今，主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约43.5%，带动三元材料价格大幅上涨 [28] - 本周碳酸锂报价6.45万元/吨，较上周下跌1.1%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周下跌0.9%；LME镍报价1.54万美元/吨，较上周下跌0.2%；长江有色钴报价24.4万元/吨，较上周上涨0.4%；磷酸铁锂正极报价3.15万元/吨，较上周下跌5.3%；磷酸铁报价1.08万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价7.9、8.1、8.05万元/吨，较上周均持平；单晶622三元正极报价13.15万元/吨，报价较上周持平 [5][31] - 本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，较上周持平；六氟磷酸锂报价5.5万元/吨，价格较上周下跌0.9%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.76、1.96万元/吨，价格与上周相比均下跌0.3% [5][35] 产销数据跟踪 - 2025年4月，汽车产销环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%，1 - 4月，汽车产销同比分别增长12.9%和10.8% [47] - 4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的47.3%，1 - 4月，新能源汽车产销同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的42.7% [47] - 车企2025年4月销量数据：比亚迪4月销量38万台/yoy + 21%；理想4月交付3.4万台/yoy + 32%；小鹏4月交付3.5万台/yoy + 273%；蔚来4月交付2.4万台/yoy + 53% [48] - 4月，我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%，其中三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，环比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，环比下降3.8%，同比增长75.9% [61] - 1 - 4月，我国动力电池累计装车量184.3GWh，累计同比增长52.8%，其中三元电池累计装车量34.3GWh，占总装车量18.6%，累计同比下降15.9%；磷酸铁锂电池累计装车量150.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长88.0% [61] 行业动态 - 国轩高科全固态迈入预量产，准固态剑指千公里续航，宣布全固态电池中试产线正式贯通，展示革新性产品 [63] - 2025款问界M9累计交付突破20000台，于3月20日上市，售价46.98万元起 [63] - 5月16日，长安汽车在泰国罗勇府举行投产仪式，下线车型为深蓝S05右舵版，面向东南亚及全球右舵市场交付 [64] - 2025年4月新能源汽车车型销量排行榜中，海鸥销量55028辆居首，较去年同期上涨57.98%；宋PLUS DM销量39685辆居第二，较去年同期上涨24.07%，本年累计销量达155331辆；宏光MINI EV销量36337辆排第三，较去年同期上涨201.25%，本年累计销量达138336辆 [65] - 美国3月电动汽车注册量同比增长20%，份额达7.5%，轻型汽车销量同比增长14% [65] - 今年3月份和第一季度，福特F - 150 Lightning在美国注册量均超过特斯拉Cybertruck，重新夺回美国市场电动皮卡销量桂冠 [66] 重点公司公告 - 鑫宏业全资子公司江苏华光电缆电器有限公司中标漳州核电厂3、4号机组及浙江金七门核电厂1、2号机组K3控制电缆设备采购项目，中标金额101881739.75元 [68] - 诺德股份拟定于2025年实施股票期权激励计划，拟授予股票期权总量3500万份，占公司股本总额的2.02%，首次授予3113万份，预留387万份，行权价格为3.41元/股，首次激励对象124人 [68] - 赛摩智能实际控制人厉达计划于2025年6月4日至9月3日减持不超1606.59万股，占公司总股本的3.0% [68] - 无锡振华收到中国证监会同意向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复，批复12个月内有效 [69] - 2025年5月7日至14日，万里扬集团增持公司股份9000000股，占公司总股本的0.69%，其及其一致行动人持有公司股份比例从33.37%增加至34.06% [70] - 飞龙股份全资子公司成为某知名自主品牌汽车公司某项目水侧热管理模块供应商，生命周期内预计销售收入达披露标准 [70] - 浙江荣泰股东宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业（有限合伙）计划自2025年6月6日至9月5日，减持不超过3637421股，即不超过公司总股本的1% [70] 行业评级及投资策略 - 继续看好板块机会，优选有望贡献超额收益方向，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [4][72][73] - 推荐主材公司：尚太科技、湖南裕能、璞泰来等 [4][73] - 推荐新方向公司：机器人（浙江荣泰、强瑞技术、铭科精技）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池（纳科诺尔）、复合集流体 [4][73]

报告核心观点 - 继续看好新能源汽车板块机会，2025年4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，1 - 4月同比分别增长48.3%和46.2%，产业链价格处于底部，需求端韧性强，核心公司估值低，看好产业链优质公司，维持行业“推荐”评级，优选机器人、固态电池等方向 [3][4][72] 各目录总结 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+1.39%，在全市场31个申万行业中排第10，跑赢沪深300指数0.28个百分点 [14] - 2025年初至今，电力设备涨跌幅为 - 3.88%，在全市场31个申万行业中排第25，跑输沪深300指数2.72个百分点 [18] - 截止2025年5月16日，新能源汽车指数、锂电池指数等细分指数涨跌幅分别为+5.12%、 - 0.58%等，新能源汽车指数、燃料电池指数表现相对较强 [22] - 参考锂电池指数，本周星云股份、*ST星光等个股表现靠前，光华科技、ST合纵等个股表现靠后 [5][23] 锂电产业链价格跟踪 - 年初至今，钴价上涨约43.5%带动三元材料价格上涨，本周碳酸锂、磷酸铁锂等下跌，三元前驱体、隔膜价格稳定 [28] - 本周碳酸锂报价6.45万元/吨，较上周下跌1.1%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周下跌0.9%等 [31] - 本周铝塑膜价格稳定，湿法基膜（9μ，国产）报价0.75元/平方米，干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，六氟磷酸锂报价5.5万元/吨，较上周下跌0.9%等 [35] 产销数据跟踪 - 2025年4月，汽车产销环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%；1 - 4月，汽车产销同比分别增长12.9%和10.8% [47] - 4月新能源汽车产销同比分别增长43.8%和44.2%，1 - 4月同比分别增长48.3%和46.2%，4月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.3%，1 - 4月占42.7% [47] - 车企2025年4月销量数据：比亚迪4月销量38万台/yoy + 21%；理想4月交付3.4万台/yoy + 32%等 [48] - 4月我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%；1 - 4月累计装车量184.3GWh，累计同比增长52.8% [61] 行业动态 - 国轩高科全固态迈入预量产，准固态剑指千公里续航 [63] - 2025款问界M9累计交付突破20000台 [63] - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，下线深蓝S05右舵版 [64] - 4月新能源汽车车型销量排行榜中，海鸥销量55028辆居首，宋PLUS DM销量39685辆居第二等 [65] - 美国3月电动汽车注册量同比增长20%，份额达7.5% [65] - 今年3月和第一季度，福特F - 150 Lightning在美国注册量超特斯拉Cybertruck [66] 重点公司公告 - 鑫宏业子公司中标漳州核电厂等项目，中标金额101881739.75元 [68] - 诺德股份拟定2025年实施股票期权激励计划，授予总量3500万份 [68] - 赛摩智能实控人计划减持不超1606.59万股 [68] - 无锡振华获发行可转换公司债券注册批复 [69] - 万里扬集团增持公司股份9000000股，持股比例从33.37%增至34.06% [70] - 飞龙股份子公司成为某客户水侧热管理模块供应商 [70] - 浙江荣泰股东计划减持不超3637421股 [70] 行业评级及投资策略 - 继续看好板块机会，产业链价格触底修复，优选机器人、固态电池等方向，维持新能源汽车行业“推荐”评级 [4][72][73] - 推荐主材公司如尚太科技、湖南裕能等；新方向公司如机器人领域的浙江荣泰、强瑞技术等 [4][73]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入66.16亿元，同比增长31.69% [2] - 归母净利润亏损1174.12万元，同比下降153.85% [2] - 国际货运代理业务营收41.23亿元，同比增长50.06%，毛利率5.53%，同比减少1.2个百分点 [6] - 综合物流服务营收24.94亿元，同比增长9.52%，毛利率7.65%，同比减少2.12个百分点 [6] 业务结构及影响 - 国际货运代理业务占营收六成，海运业务路线分布全面，美国业务占比较小 [3] - 综合物流服务占营收近四成，部分客户受中美贸易政策影响 [3] - 电子制造业客户暂不受中美关税新政策影响，东南亚迁移计划持续进行 [3] - 新能源汽车运输及供应链仓储配送业务营收同比大幅提升 [6] 毛利率变动原因 - 国际海运价格上涨导致成本压力加大 [6] - 制造业产业链重构迁移导致综合物流服务收入下滑 [6] - 业务调整产生一次性成本支出 [6] - 新能源汽车供应链项目处于培育期，前期投入高，短期毛利率偏低 [6] - 关停部分业务产生一次性费用，新增项目处于爬坡期影响毛利率 [7] 市场机会与战略 - 东南亚市场整合运营体系，海外员工人数和客户数量增长迅速 [8] - 新能源汽车市场崛起重构汽车行业产业链和供应链，带来新机会 [8] - 公司收缩产能过剩领域业务量，专注新能源汽车和储能板块 [8] - 一季度营收规模收缩但净利润增长，显示业务调整成效 [8] 关税政策影响 - 关税政策变动短期主要影响以中美线货代为主的公司 [3] - 公司业务多元化，本地业务如拖车、报关等不受直接影响 [3] - 客户询价增多，抢出口现象明显 [8] - 90天"豁免期"后政策变化幅度将影响品牌商迁移决策 [3]

业绩表现 - 新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节 25Q1电池环节利润占比80 63%但仍占据主导地位 [1] - 2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78 30%/90 10%/80 63% [1] - 龙头企业24年扣非归母净利润：宁德时代449 93亿元 中伟股份12 81亿元 尚太科技8 09亿元 [1] - 龙头企业25Q1扣非归母净利润：宁德时代118 29亿元 中伟股份2 63亿元 尚太科技2 47亿元 [1] 盈利能力 - 24年锂电产业链样本70%企业ROE同比下降 行业处于出清阶段 [2] - 25Q1行业仅45%企业ROE同比下降 锂电产业链整体ROE有所修复 [2] - 铜箔环节ROE改善明显 所有样本公司ROE均出现改善 [2] - 龙头企业8个季度以来ROE提升 包括宁德时代 富临精工 尚太科技等 [5] 财务结构 - 龙头企业24年 25Q1资产负债率同比下滑 宁德时代24年YOY-4 10pct 25Q1YOY-3 74pct [3] - 其他公司加杠杆以缓解资金压力 [3] - 2024/2025Q1全产业链经营性现金流合计2874/420亿元 动力电池龙头宁德时代 比亚迪合计2304/414亿元 分别占比80%/99% [3] 运营效率 - 24年全产业链96%企业固定资产周转率下降 25Q1降速减弱但仍有57%企业同比下降 [4] - 24年 25Q1全产业链存货周转率整体平稳 [4] - 24年产业链中约79%企业应收账款周转率下降 延续账期拉长趋势 [4] 行业趋势 - 磷酸铁锂 负极 铜箔盈利环比改善 [5] - 资本开支2022Q4达峰后持续低迷 24年 25Q1呈现供需紧平衡 [5] - 电池与磷酸铁锂盈利修复迫切性高 铜箔固定资产周转率表现较好 [5]

股权转让与复牌情况 - 苏奥传感停牌近半个月后于5月7日复牌 开盘20CM涨停 报8 74元/股 总市值69 62亿元 [1] - 控股股东李宏庆与中创新航签署协议 转让8762 04万股(占总股本11%) 并放弃1 56亿股(占总股本19 55%)表决权 [1] - 中创新航将成为控股股东和实际控制人 协议转让及表决权放弃不以发行为前提 但发行以协议实施为前提 [1] - 李宏庆出具承诺函 明确不谋求公司控制权以稳定收购后股权结构 [1] 交易价格与发行细节 - 股份转让价格为5 83元/股 总价款5 11亿元 较停牌前7 28元/股折价约20% [2] - 公司拟向中创新航定向发行不超过1 19亿股 募资不超过6 73亿元 发行后中创新航持股比例将达22 61% [1] 交易背景与战略意义 - 中创新航表示交易基于对苏奥传感业务价值及前景的信心 旨在通过控制权获取落实发展战略 [4] - 中创新航计划利用新能源及汽车产业链资源为苏奥传感业务赋能 提升双方价值 [4] 新能源业务表现 - 苏奥传感2024年营收16 70亿元 同比增长48 87% 其中新能源部件收入2 54亿元 同比增速达102 84% [4] - 新能源部件领域高速增长 Busbar铜排注塑件 高低压滤波组件等创新产品已规模化交付并取得较高市占率 [5] - 新能源客户涵盖主流主机厂及一级零部件供应商 [5]

战略合作与投资布局 - 丰田汽车与上海市政府签订战略合作协议，金山区政府与丰田中国签署合作备忘录，雷克萨斯新能源公司在金山区正式落地[1] - 丰田汽车独资设立雷克萨斯纯电动汽车及电池研发生产公司，标志着其在华电动化开启新阶段[1] - 公司在中国新能源汽车领域布局延伸到电池、储能等产业链上下游，与中国五矿集团合作成立湖南云储斯蔚普新能源技术有限公司，注册资本1亿元[7][9] 中国市场战略意义 - 中国作为全球最大新能源汽车市场（年容量3000万辆），是丰田电动化战略的关键[3][4] - 雷克萨斯国产化将利用中国产业链优势降低成本，提升价格竞争力[6] - 公司计划通过本土化生产贴近中国消费者需求，并借助中国技术反哺全球市场[5][6] 行业竞争格局 - 中国高端新能源车市已形成理想、蔚来等新势力与BBA的竞争格局，雷克萨斯国产化可能改变现有格局[6] - 雷克萨斯品牌在中国拥有忠实用户基础，国产后成本优势明显[6] - 行业竞争正向全产业链延伸，包括电池回收、储能等上下游领域[7][8][9] 产业链发展 - 比亚迪已构建从电池到整车再到储能的完整产业链，包括乘用车、商用车、轨道交通和太阳能电池[8] - 特斯拉上海储能超级工厂已投产，一季度全球储能系统新增装机容量达10.4GWh（同比增长156.6%）[8] - 蔚来通过换电业务扩展到虚拟电厂、电池回收等领域，丰田采取类似策略布局全产业链[9] 技术合作与创新 - 丰田将与上海在智能驾驶、氢能、电池回收等领域开展合作[7] - 公司计划展示中国新能源产业链优势，推动技术全球化[5][6] - 行业正从整车制造向更广泛的产业链竞争发展，促进整体产业进步[9]

交易概述 - 中创新航拟以5.83元/股价格受让苏奥传感实际控制人李宏庆持有的8762.04万股股份(占总股本11%)，总对价5.11亿元，较停牌前股价7.28元折价约20% [1] - 李宏庆将同步放弃1.56亿股表决权(占总股本19.55%)，期限60个月，交易完成后双方表决权比例分别为6%和11% [1] - 中创新航拟认购苏奥传感定向增发的1.19亿股(募资6.73亿元)，完成后控股比例将提升至22.61% [2] 战略协同 - 中创新航作为全球第四大动力电池厂商(2024年装车量同比增长16.6%)，首次跨界布局汽车电子领域 [2] - 苏奥传感核心产品汽车油位传感器在国内市场占据领先地位，新控股子公司博耐尔的热管理系统零部件可应用于新能源三电系统温控 [3] - 交易旨在整合中创新航在新能源产业链的资源优势，为苏奥传感业务发展提供协同赋能 [3] 资金用途 - 定向增发募集资金将专项投入AMB覆铜基板建设项目，该项目属于汽车电子上游材料领域 [2]

交易概述 - 中创新航拟以每股5 83元人民币收购苏奥传感8762 038万股A股股份 占总股本11 00% 总代价约5 11亿元人民币 [1] - 交易同时附带表决权放弃条款 卖方将放弃1 557亿股A股对应的表决权 占总股本19 55% [1] - 公司同日签署配售协议 拟以每股5 63元认购不超过1 195亿股苏奥传感A股 总金额不超过6 73亿元人民币 [1] - 交易完成后预计持股比例将达22 61% 成为控股股东 [1] 目标公司背景 - 苏奥传感属于汽车核心电子行业 主营汽车感测器 燃油系统附件 内饰件及新能源部件 [2] - 控股子公司博耐尔专注汽车热管理系统零部件 产品覆盖空调 发动机 三电模组等场景 [2] - 实控人李宏庆现持股36 55% 本次交易后控制权将转移 [1][2] 战略动机 - 交易旨在获取苏奥传感控制权 整合新能源及汽车产业链资源 [2] - 中创新航计划通过产业协同提升目标公司业务价值 强化在汽车电子领域布局 [2] - 标的公司技术积累与新能源部件业务符合收购方战略发展方向 [2]

长安基金旗下的长安裕盛A自2017年成立以来，持续跑输业绩基准的表现引发市场关注。 截至2025年一季度末，该基金净值累计下跌47.65%，跑输业绩比较基准50.58个百分点。2017年成立以来，该基金累计亏损超3亿元，但基金管理人却旱涝保 收收取超过1900万元的管理费。 根据不完全统计，截至4月29日，长安基金旗下还有多只产品成立以来净值下跌幅度较大，亏损超30%，包括长安成长优选A、长安鑫禧A等。 一季度跑输业绩基准6.46个百分点 长安裕盛A成立于2017年11月。基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*30%+恒生综合指数收益率*20%。 最新披露的2025年一季报显示，长安裕盛A一季度净值下跌4.54%，跑输业绩比较基准6.46个百分点。 截至一季度末，该基金过去六个月、过去一年、过去三年、过去五年、成立以来的回报均明显跑输业绩基准。 基金经理在一季报中表示："锂矿供给端将在本轮期货和现货价格低位震荡的过程中进一步倒逼产能去化，原有部分高成本旧产能和在扩在建新产能都可能 在压力下面临重新再考量的境地。低价倒逼供给去产能或已进入尾声阶段，新一轮的供需变化周期或已不 ...