机构指出，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极变化。 8月13日，沪指开盘后迅速走高，早盘一举突破去年"9.24"行情的高点3674.40点，创2021年12月以来新高。 | 全A | 涨 2038 | 平 263 | 跌 3117 A股成 | | --- | --- | --- | --- | | 序号 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | | ح | 000001 上证指数 | 3678.01 | 12.09 0.33% | | 2 | 399001 深证成指 | 11469.09 | 117.45 1.03% | | B | 899050 北证50 | 1464.76 | 15.13 1.04% | | ব | 881001 万得全A | 5775.33 | 32.27 0.56% | | 5 | 000688 科创20 | 1073.41 | 3.60 0.34% | | 6 | 399006 创业板指 | 2463.64 | 54.24 2.25% | | 7 | 000300 泊深300 | 4168.93 | 25.11 0.61% | 国金证券指出，7月A股 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季宏观数据出台，国债期货微幅回暖，曲线阶段性转平，维持下半年大方向看震荡偏空的观点，短期需关注风险偏好对淡季宏观数据的反馈以及中美贸易谈判新动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度聚焦与行情跟踪 - 国债期货合约周度微幅回暖，曲线周度变化走平 [3] - 本周国债期货市场呈现短端韧性延续、长端波动收敛的分化特征，短端受资金面宽松支撑，长端受政策预期影响，需关注后续新发国债定价及增值税新政对长端曲线的结构性冲击 [5] 席位分析 - 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少 0.35%，外资减少 0.16%，理财子减少 0.08%；周度变化：私募减少 9.44%，外资增加 2.19%，理财子增加 2.75% [11]

报告行业投资评级 - 股指：谨慎看涨 [1] - 国债：震荡格局 [1] - 黄金：震荡格局 [1] - 白银：多头格局 [1] - 有色（铜）：谨慎偏空 [4] - 有色（铝及氧化铝）：震荡格局 [4] - 有色（镍）：震荡 [4] - 碳酸锂：震荡 [6] - 硅能源：震荡格局 [6] - 钢矿（螺纹、热卷、铁矿）：震荡格局 [6] - 煤焦（焦煤、焦炭）：震荡 [8] - 纯碱：空头格局 [8] - 玻璃：空头格局 [8] - 原油：空头格局 [8] - 甲醇：震荡格局 [8] - 聚烯烃：空头格局 [10] - 棉花：空头格局 [10] - 橡胶：谨慎看涨 [10] 报告的核心观点 - 商品期货方面，原油、纯碱基本面驱动向下，橡胶下方支撑强化，给出原油SC2509新空入场、纯碱SA509前空持有、新增买入橡胶RU2509的操作建议 [1][2] - 股指近期回调，市场回归热点板块轮动，资金量能小幅回落，但国内经济韧性显现，长期资金托底预期仍存，下行风险相对可控 [1] - 国债期货先下后上，波动加剧，宏观新增驱动有限，政策加码预期减弱，中美关税预期乐观，资金面偏宽松，国债利息收入增值税征收恢复，CTD券以短久期为主，债市预计区间震荡 [1] - 黄金、白银受美国非农数据及关税谈判影响，金价支撑较强，白银处于多头格局，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [1][4] - 铜在矿端紧张背景下中期向上格局未变，但短期内美元指数波动加剧，需求预期偏谨慎，价格上方压力或加剧 [4] - 氧化铝价格重心下移，沪铝震荡运行，氧化铝产量与开工率持续抬升，市场对中期过剩预期延续，但现货流通紧张，沪铝短期需求谨慎，供给端约束明确，中期多头策略相对稳健 [4] - 镍基本面弱势明确，宏观预期支撑走弱，镍价回归低位区间，当前价格下供需矛盾影响钝化，缺乏向下突破动能，沪镍延续低位震荡，卖出看涨期权策略继续持有 [4] - 碳酸锂期货减仓走弱，基本面定价权重上升，盐湖产能释放受阻，云母料开工下滑，总库存降库，供需结构改善，锂价预计止跌震荡 [6] - 工业硅市场开炉总数小幅增加，价格跟随多晶硅走势震荡，多晶硅头部企业增产，下游企业消耗自身库存，按需补库，需关注订单落地情况和政策节奏 [6] - 钢矿市场回归基本面定价逻辑，螺纹、热卷基本面存在边际压力，但反内卷逻辑未被证伪，8月价格或区间运行，铁矿预计价格跟随钢材波动 [6] - 煤焦市场中，焦煤短期走势震荡，关注矿山检查情况，焦炭第五轮提涨基本落实，期货走势企稳 [8] - 纯碱市场回归基本面定价逻辑，日产回升，投机需求降温，仓单和交割压力较强，建议09合约短空头寸持有，继续持有多玻璃01 - 空纯碱01策略 [8] - 浮法玻璃市场回归基本面定价逻辑，淡季基本面好于纯碱，下游刚需有补库迹象，但订单未好转，补库意愿有限，近月卖保压力较大，建议短空头寸轻仓持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略 [8] - 原油市场受OPEC + 增产和经济担忧影响，短期价格或偏弱运行 [8] - 甲醇7月产量持平，8月上旬检修装置多，全月产量不会显著增加，8月进口量或创历史新高，上旬价格有支撑，下旬预计下跌 [8] - 聚烯烃7月产量增长，8月检修装置减少，产量预计增加，成本端无支撑，下游开工率回升，但今年旺季不旺可能性较高 [10] - 棉花供需两端上行动力减弱，供应方面关注仓单流出速度，需求方面下游开机率下调，终端出口承压，棉价弱势运行 [10] - 橡胶受气候因素扰动，增产季节奏恢复偏缓，轮胎产线开工表现尚佳，终端消费增速有增量预期，胶价预计触底止跌，激进者可左侧轻仓介入多头策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策定调揭晓预期修正，债券收益率阶段性顶部明确，10年期国债利率在1.75%附近形成中期顶部 [3][10][12] - 税收政策变化对名义利率中枢有“一次性”冲击，预计税负利差在5BP附近，国债期货远月合约定价受影响 [4][13][14] - 需重新寻找利率波动中枢，10年期国债1.75%中期顶部相对可靠，1.65%波动中枢位置有效，下半年利率下行空间可能打开 [5][15][16] 根据相关目录分别进行总结 如何重新定义利率中枢 - 观点回顾：月末重要会议“反内卷”政策部署或出现，但推进速度和重视程度可能有预期差，需求端难现大规模拉动政策，长端收益率下行胜率未降，赔率提升，布局窗口打开 [10] - 政策定调：需求端拉动政策格局未变，无超预期城市更新政策；“反内卷”政策存在但推进不及预期，对物价和利率定价中长期有影响；货币政策降成本任务仍在，资金面三季度大概率稳定宽松，新一轮政策利率调降和流动性宽松在酝酿 [10][11] - 利率顶部：从政策预期看利率中枢，预期性定价充分反应，政策实际落地影响中长期存在，10年期国债利率在1.75%附近形成中期顶部 [3][12] - 税收影响：税收政策变化对名义利率中枢有“一次性”冲击，自营类和资管类机构实际税负不同，预计税负利差在5BP附近，国债期货近月合约定价影响不大，远月合约最廉可交割券选择或受影响 [4][13][14] - 波动中枢：风险偏好修复，基本面全年“前高后低”，10年期国债1.75%中期顶部意义或受挑战但仍可靠，1.65%波动中枢位置有效，下半年利率下行空间可能打开 [5][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材库存回升15.39万吨至1351.89万吨，中止4连降，为7周高位，其中社会库存环比增加15.39万吨，钢厂库存微增0.1万吨；螺纹钢社会库存增加11.17万吨，钢厂库存减少3.52万吨，周产量微降，表观需求减少6.08%或13.17万吨至203.41万吨，为5个月内最低；热卷产量增幅大于库存增幅，表需回升4.76万吨至320万吨；冷轧和中厚板表需波动相对较小 [2] - 目前产业逻辑占比逐步提高，政策预期减少，重要事件落地后市场情绪降温，短期价格进入震荡盘整阶段，但上涨趋势预计不变，动能有所放缓，后期关注终端需求能否超预期表现 [2] - 后市展望短期震荡盘整，长期上涨趋势不变；五大材产量偏多，库存偏空，铁水产量偏多，钢厂利润偏空，成材需求偏多 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场本周螺纹主力RB2510合约回调，收于3205元/吨，周环比-89元/吨，持仓181.6万手，持仓-9万手；热卷主力HC2510合约小幅回调，收于33902元/吨，周环比-66元/吨，持仓143.39万手，持仓-7.38万手 [5] - 现货市场本周螺纹钢和热卷现货价格重心下移，截止7月31，北京地区HRB400E 20MM螺纹钢较上周-60元/吨至3270元/吨，天津地区本钢5.75*1500*C:Q235B热卷较上周-30元/吨至3370元/吨 [6] 价差变动 - 期现价差本周螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E 20MM现货基差165元/吨，较前一周变动+91元/吨；热卷主力HC2510合约较上海地区5.5*1500*C:Q235B:鞍钢现货基差40元/吨，较前一周变动+57元/吨 [11] - 月间价差本周RB2601 - RB2510价差为56元/吨，较前一周变动+13元/吨；HC2601 - HC2510价差为7元/吨，较前一周变动-4元/吨 [12] - 螺卷价差本周HC2510 - RB2510价差为185元/吨，较前一周变动+34元/吨，HC2601 - RB2601价差为136元/吨，较前一周变动+17元/吨 [13] 供需情况分析 供应 - 本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加2.18个百分点；钢厂盈利率65.37%，环比增加1.73个百分点，同比增加58.88个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比减少1.52万吨，同比增加4.09万吨 [21] - 本周五大材周度产量合计867.42万吨，环比+0.45万吨，以冷热轧卷板增产为主，其余品种不同程度减产 [21] 需求 - 国务院批复同意的雅鲁藏布江下游水电工程开工，未来基建用钢需求向好 [30] - 中美第三轮经贸谈判后关税休战期延长90天，关税维持前期状态，热卷需求强于螺纹，淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性 [30] 库存 - 本周全国主要城市钢材社会库存942.37万吨，环比+15.29万吨；全国钢厂分品种库存409.52万吨，环比+0.1万吨；社会+钢厂库存合计1351.89万吨，环比+15.39吨，整体库存处于同期低位，钢厂去库显著，向下游转移，延续去库趋势 [36] 利润 - 本周247家钢厂盈利率续增至65.37%，创逾9个月高位，高炉开工率连续三周持平于83.46%，高炉炼铁产能利用率下降至90.24%，日均铁水产量回落至240.71万吨，但同比增幅仍达1.73% [47] - 本周电弧炉钢厂增产及复产，开工率及产能利用率提升，但因钢材需求销售不佳，回升幅度收窄，截至7月30日，87家独立电弧炉钢厂平均开工率增加2.19%至74.21%，产能利用率增加1.56%至57.05%，均为8周高位 [47] 原料价格 - 本周受国内政策影响，主要原料价格重心波动较大，唐山钢坯-100元/吨至3097元/吨，61.5%PB粉-17元/吨至765元/吨 [56] 总结及投资建议 - 本周五大材库存回升，产业逻辑占比提高，政策预期减少，重要事件落地后市场情绪降温，短期价格震荡盘整，上涨趋势不变但动能放缓，后期关注终端需求能否超预期表现 [60]

浮法玻璃市场价格 - 东北市场5mm大板价格维持1170元/吨不变 [1] - 西北市场5mm大板价格维持1190元/吨不变 [1] - 西南市场5mm大板价格上涨20元/吨至1180元/吨 [1] - 华东市场5mm大板价格维持1310元/吨不变 [1] - 华中市场5mm大板价格下跌10元/吨至1220元/吨 [1] - 华南市场5mm大板价格出现10-20元/吨波动 [1] - 华北市场5mm大板价格下跌10元/吨至1240元/吨 [1] 浮法玻璃市场表现 - 国内5mm浮法玻璃市场整体呈现稳中偏弱走势 [2] - 华北市场部分厂家报价下调40元/吨，接单策略趋于灵活 [2] - 华中市场下游加工厂以消化库存为主，厂家接单表现一般 [2] - 华东市场个别厂家对旧货提供2-3元/重量箱优惠 [2] - 市场情绪趋于谨慎，整体产销表现回落，下游采购以刚需补库为主 [2] 浮法玻璃指数 - 8月1日浮法玻璃价格指数为1204.02，较前日下跌11.76点，跌幅0.97% [3] 期货市场动态 - 玻璃主力合约FG2509收盘价1102元/吨，日内跌幅3.84% [6] - 盘中最高价1134元/吨，最低价1077元/吨 [6] - 持仓量1169245手，日增仓67980手 [6] - 期货价格下跌主要受政策预期落空和市场情绪回落影响 [6] - 煤炭价格下跌拖累煤制玻璃成本下移 [6] - 地产领域缺乏提振措施加剧市场悲观情绪 [6] - 库存下降主要为库存转移而非终端消化，供需矛盾未实质改善 [7] 后市展望 - 市场观望氛围浓厚，业者对后市信心不足 [8] - 多数企业持稳价态度，部分厂家接单灵活 [8] - 预计短期内价格将维持窄幅波动 [8] - 后续需重点关注库存变化及政策面动向 [8]

市场整体表现 - A股市场呈现"缩量企稳、结构分化"特征 三大指数窄幅震荡 沪指站稳3550点关键位 创业板指站稳2300点整数关口 [4] - 个股涨多跌少 3305家上涨 市场整体情绪偏暖 结构性机会占优 [5] - 两市成交额显著缩量 但仍维持在1.5万亿元以上较高水平 显示场内资金活跃度尚存 [9] 板块资金流向 - 光伏设备、医药生物板块走强 中药、物流等板块因业绩确定性与逆周期属性获得资金青睐 [4][5] - 半导体、小金属、证券等板块资金流出居前 机构对高估值科技股持谨慎态度 [7][9] - 银行、光伏设备、中药等板块获机构加仓 散户资金流入中药、教育等防御性板块及部分科技题材 [7] 投资者行为分析 - 机构避险特征明显 在政策催化与业绩确定性中寻找避风港 [7] - 散户积极参与结构性机会 在风险偏好与避险间动态平衡 [7] - 投资者仓位调查显示 加仓占比26.81% 减仓占比23.65% 按兵不动占比49.54% [13] 市场情绪指标 - 主力资金净流出 散户资金净流入 [6] - 投资者对下个交易日涨跌预期分歧较大 看涨占比53.13% 看跌占比46.87% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖原糖期价预计整体延续震荡，国内期价内强外弱，进口压力使期价上行承压，建议区间操作，卖出虚值看跌期权可继续持有 [3] - 纸浆基本面变动有限，市场乐观情绪消退后或跟随调整，短期逢高空配 [4][5] - 棉花外盘短期或低位震荡，国内短期期价或偏弱波动，操作建议观望，期权建议卖出宽跨式组合策略 [6][7] - 生鲜果品板块中，苹果短期期价波动反复，操作建议偏空思路，期权建议卖出虚值看涨期权 [7] - 红枣近期期价宽幅震荡，谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约，期权买入01合约宽跨市价差组合 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货中，苹果2510偏空思路，红枣2601持有多头 [16] - 软商品期货中，白糖2509短线波段，纸浆2507轻仓空配，棉花2509多单离场 [16] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：6月鲜苹果出口量环比减少18.62%，同比减少38.55%；截至7月30日主产区冷库库存周环比减少8.84万吨，截至7月31日全国冷库库存周环比下降7.2万吨；卓创预估全国苹果产量减产2.03%，Mysteel统计呈小幅增产趋势 [17] - 现货市场情况：本周产地冷库苹果价格总体稳定，早熟苹果高价开秤后成交价格下滑；销区到货量减少，出货速度加快，价格稳定 [18][19] 红枣市场情况 - 截止7月25日，36家样本点物理库存环比减少2.23%，同比增加73.07%；本周河北市场到货量环比增多，好货价格上涨走货加快，广东市场价格持稳走货平平 [20] 白糖市场情况 - 咨询公司StoneX下调巴西2025/26榨季食糖产量至4016万吨，预计甘蔗总入榨量减少3.7%，制糖比超过51%；广西、昆明等地现货市场报价基本稳定 [22] 纸浆市场 - 上期所纸浆期货价格反弹，买家对进口漂针浆采购热情见涨，进口漂针浆价格趋于稳定；7月南美漂阔浆价格较6月下降10美元/吨 [25] 棉花市场 - 截至7月25日，印度新年度棉花播种面积较去年同期减少约2.0%；巴基斯坦政府宣布对进口棉花等征收18%销售税 [26] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2510收盘价7814，日跌101，跌幅1.28%；红枣2509收盘价9580，日跌60，跌幅0.62%；白糖2509收盘价5793，日跌11，跌幅0.19%；纸浆2509收盘价5232，日跌94，跌幅1.76%；棉花2509收盘价13650，日跌105，跌幅0.76% [27] 现货行情回顾 - 苹果现货价3.90元/斤，环比持平，同比降0.25元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元；白糖6030元/吨，环比降20元，同比降520元；纸浆（山东银星）5930元，环比降20元，同比降120元；棉花15325元/吨，环比降145元，同比降95元 [30] 第四部分基差情况 - 未提及具体基差数据及分析，仅给出相关图表 [38][41][45][46] 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差当前值67，环比降33，同比增10，预判震荡反复，推荐观望；红枣9 - 1价差 - 1115，环比降1165，同比降775，区间震荡，观望；白糖9 - 1价差138，环比持平，同比降193，区间偏弱，多01空09 [47] 第六部分期货持仓情况 - 未提及具体持仓分析，仅给出各品种相关持仓排名及变化图表 [56][58][63] 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比、同比无变化；红枣8739，环比无变化，同比降2131；白糖19473，环比降47，同比增3357；纸浆254637，环比降340，同比降246468；棉花8940，环比降115，同比降2400 [77] 第八部分期权相关数据 - 未提及具体期权数据分析，仅给出各品种期权成交量、持仓量、认沽认购比率及历史波动率等图表 [79][81][82]

氧化铝期货 - 上涨原因是政策预期和市场情绪推动，7月19日工信部提到将推出有色行业稳增长方案，多头资金涌入推动价格突破3500元/吨[3] - 下跌原因是市场情绪降温及基本面因素，焦煤跳水带动回调，且氧化铝市场供需偏宽松，运行产能回升，供应过剩扩大，6月净出口下滑，库存回升[3] - 短期内交易预期行为或反复，市场情绪受影响，不排除剧烈波动；中长期若宏观政策影响减弱，市场回归基本面，因供应过剩预期强，价格大概率承压下行[4] 股指期货 - 7月官方制造业PMI为49.3%，美联储连续第五次维持利率不变，操作上短期以高位震荡为主[7] 黄金 - 美联储议息会议不降息，年内降息预期降低，黄金调整，但大方向看多，周线调整充分，较大概率重启升势，偏向震荡向上[11][12] 铁矿 - 宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可，铁水产量在高位，产业链正反馈修复；技术面今日回落，近期波动大，谨慎操作保护利润[15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修，厂库边际去化，下游深加工订单补库动力不强，基本面无明显转变，走势受消息和情绪驱动；技术面今日震荡回落，谨慎操作保护利润[19] 棕榈油 - 美国新可再生燃料政策提高豆油用量，推动芝加哥豆油创新高，大连食用油期货上涨，有助于马来西亚毛棕榈油期货早盘表现，但马来西亚棕榈油出口疲软或限制上涨[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，参考观点均为区间震荡 [1] - 焦煤因乐观氛围释放震荡回调，焦炭因观望情绪增加震荡运行 [1] - 焦煤和焦炭基本面变化不大，近期利好情绪释放引发价格阶段性回调，建议暂时观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1160.0 元/吨，周环比上涨 12.62%，折合期货仓单成本约 1136 元/吨 [5] - 焦煤期货前期上涨逻辑在于“反内卷整治”，但陕西、内蒙超产情况有限，山西超产现象也得到有效遏制，行业政策实际影响有待验证 [5] - 7 月 30 日中共中央政治局会议强调释放内需潜力，持续化解重点领域风险，政策预期落地带动焦煤期货向下调整 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1420 元/吨，周环比上涨 7.58%；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1420 元/吨，周环比上涨 2.90% [6] - 7 月底煤炭行业反内卷整治带来的乐观情绪降温，以及政治局会议落地，强预期阶段性兑现，带动焦炭期货高位回调 [6]