市场表现 - A股三大指数早间窄幅震荡 沪指报3364 44点跌0 09% 深成指报10142 78点跌0 36% 创业板指报2028 66点跌0 53% [3] - 全市场近3000只个股上涨 [5] - PEEK材料 机器人 生物医药 消费电子板块跌幅居前 港口航运 房地产板块走强 旅游及酒店 可控核聚变 教育 化纤板块涨幅居前 并购重组概念活跃 ST板块延续涨势 [7] 政策动态 - 证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》 简化审核程序 创新交易工具 提升监管包容度 [7] - 并购重组政策放松有望增加项目数量 配套融资业务增长 券商作为财务顾问将受益 同时利好一级市场私募基金退出及券商直投业务 [7] 机构观点 - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 政策支撑风险偏好 建议维持红利+内需+科技的哑铃型配置 [9] - 中泰证券指出银行股红利属性凸显 高股息性价比提升 建议关注大行 招行和优质城农商行 [10] - 国泰海通证券看好A/H指数缓步推高 认为无风险利率下降 资本市场改革提速 贴现率下降是股市上升动力 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为 -0.22%，不锈钢主力震荡，周线涨跌幅为 0.39%；宏观面国外贸易协议缓解市场情绪，国内完善民企参与项目机制并推出优质项目；基本面印尼政策影响镍资源成本，镍铁产能释放但需求端表现不一；技术面预计沪镍和不锈钢偏弱调整；操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪镍周度回顾：本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅 -0.22%，振幅 1.65%，收盘报价 123450 元/吨 [7] - 沪镍行情展望：宏观上国外贸易协议和国内政策有影响，基本面印尼政策提高成本，镍铁产能释放，需求端不锈钢有减产预期、新能源需求占比小，库存国内降海外累，技术面预计偏弱调整 [7] - 沪镍策略建议：操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] - 不锈钢周度回顾：本周不锈钢主力震荡，周线涨跌幅 0.39%，振幅 1.74%，收盘报价 12720 元/吨 [7] - 不锈钢行情展望：原料端印尼政策和雨季影响供应，镍铁产能释放价格回落，供应端钢厂调整产量，需求端进入旺季但下游谨慎，库存国内小幅回升，技术面多空分歧 [7] - 不锈钢策略建议：操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] 期现市场 - 期货价格：截至 5 月 9 日，平均价镍生铁(1.5 - 1.7%)为 3500 元/吨持平，镍铁(7 - 10%)为 950 元/镍跌 25 元/镍；沪镍收盘价 123450 元/吨跌 730 元/吨，不锈钢收盘价 12720 元/吨持平 [13] - 基差情况：本周沪镍基差下降、不锈钢基差上升，截至 5 月 9 日，电解镍基差 1375 元/吨，不锈钢基差 980 元/吨 [14][16] - 价格比值：本周镍不锈钢比值上涨、锡镍比值持稳，截至 5 月 9 日，上期所镍不锈钢价格比值 9.71 跌 0.06，锡镍价格比值 2.1 元/吨持平 [20] - 净买单量：本周沪镍前 20 净买单量上升、不锈钢前 20 净买单量上升，截至 5 月 9 日，沪镍前 20 名净持仓 -784 手减 4165 手，不锈钢前 20 名净持仓 -4884 手增 462 手 [24][26] 产业链情况 供应端 - 镍矿库存与利润：截至 5 月 2 日，全国主要港口镍矿库存 685.43 元/吨增 0.21%；截至 5 月 9 日，电积镍生产利润 675 元/吨降 825 元/吨 [33][34] - 电解镍产量与进口：2025 年 3 月精炼镍及合金进口量 8559.429 吨增 8.37%，1 - 3 月累计进口 42304.864 吨增 119.93% [40] - 镍库存：截至 5 月 9 日，LME 镍库存 23426 吨降 3740 吨，上期所沪镍库存 27808 吨降 2786 吨 [42][43] 需求端 - 不锈钢产量与出口：2025 年 4 月不锈粗钢总产量 350.25 万吨降 0.27%，3 月不锈钢进口量 12.48 万吨降 3.09 万吨，出口量 41.2 万吨增 17.81 万吨 [48] - 不锈钢库存：截至 5 月 9 日，佛山不锈钢库存 339134 吨增 10240 吨，无锡不锈钢库存 612232 吨增 14674 吨 [53] - 不锈钢利润：截至 5 月 9 日，不锈钢生产利润 -257 元/吨增 192 元/吨 [57] - 房地产与家电：2025 年 1 - 3 月房屋新开工面积 12996.4559 万平方米降 24.4%，竣工面积 13060.2722 万平方米降 14.3%；3 月空调产量 3371.1874 万台增 9.34%，家用电冰箱产量 938.3526 万台降 5.54%，家用洗衣机产量 1100.2182 万台增 18%，冷柜产量 251.9212 万台降 16.5% [60][61] - 汽车与机械：2025 年 3 月中国新能源汽车产量 300.6 万辆增 31.9%，销量 291.5 万辆增 22.1%；3 月挖掘机产量 33172 台增 12.4%，大中型拖拉机产量 49865 台增 3.27%，小型拖拉机产量 13000 台降 18.8% [64]

政策会议 - 5月7日国新办举行发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，5月17日央行等三部门发布会贯彻“425”政治局会议精神并传递稳市场政策[1][9][10] 市场信心 - 政策会议向市场传递稳增长决心，有效提振市场信心，二季度是存量政策落地期，若效果不佳三季度或打开增量政策窗口[10][11] 货币政策 - 人民币贬值压力最大阶段或已过，“五一”假期离岸人民币升值0.84%，上半年适度宽松货币政策有望落地，降息10bp[13] - 央行降准0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，配合积极财政政策[14] 促消费 - 若居民消费倾向无明显提升，全年消费增速上限5.5%-6%，未来社零增速或在6.1%-6.8%，消费修复力度不足[2][16] - 降息节省居民贷款利息超400亿元，预计拉动消费增长0.16%[17] - 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，拓展消费修复空间[18] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，阶段性调降汽车金融等公司存款准备金率至0%，助力以旧换新政策[20] 资本市场 - A股市场有韧性，上证指数完成前期冲击回补，有望“慢牛”，关注低空经济等领域投资机会[21] - 央行优化两项支持资本市场工具，合并额度8000亿元，证监会强调市场运行“稳”与“进”[23] 风险提示 - 存在全球贸易摩擦超预期、政策效果不及预期、地缘政治风险[3][25]

政策会议 - 5月7日国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，5月17日央行等三部门发布会贯彻“425”会议精神并传递稳市场政策[1][9][10] 市场信心 - 政策根据外部环境因时而动，以制度韧性应对不确定性，提振市场信心，二季度是存量政策落地期，效果不佳则三季度打开增量政策窗口[10][11] 货币政策 - 人民币贬值压力最大阶段或已过，“五一”假期离岸人民币汇率升值0.84%，上半年适度宽松货币政策有望落地，降息10bp[13] - 央行降准0.5个百分点，5月15日实施，预计提供长期流动性约1万亿元，配合积极财政政策[14] 促消费 - 若居民消费倾向无明显提升，全年消费增速上限5.5%-6%，未来社零增速6.1%-6.8%，消费修复力度不足[2][16] - 降息节省居民贷款利息支出超400亿元，预计拉动消费增长0.16%[17] - 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，拓展消费修复空间[18] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，阶段性调降两类金融机构存款准备金率至0%，助力“两新”政策[20] 资本市场 - A股市场有韧性，上证指数完成前期冲击回补，有望“慢牛”，关注低空经济等领域投资机会[21] - 央行优化两项支持资本市场工具，合并额度8000亿元，证监会强调市场“稳”与“进”[23] 风险提示 - 全球贸易摩擦超预期、政策效果不及预期、地缘政治风险[3][25]

巴菲特股东大会核心观点 - 贸易不应被用作武器 应寻求全球分工合作[5] - 日本五大商社股票将长期持有 至少未来十年不会卖出[5] - 证券市场比房地产更具投资机会 美国股票市场机会丰富[6] - 现金储备高达3477亿美元 寻找合理估值标的 可能降至500亿美元[7][15] - AI将改变游戏规则 已做好投资准备 将由阿吉特主导[8] - 近期曾考虑100亿美元投资项目 但最终未实施[10][11] - 美国财政问题令人担忧 但非美国独有问题[12] - 建议年轻人选择喜欢的工作环境 不必在意起薪[13] - 投资理念应与更优秀的人为伍 交往对象影响发展方向[14] 伯克希尔财务表现 - 一季度净利润46.03亿美元 同比下滑64%[14] - 一季度营收897.25亿美元 同比微降0.16%[14] - 投资净亏损50.38亿美元 上年同期盈利14.8亿美元[14] - 现金储备从3342亿增至3477亿美元 创历史新高[15][19] - 权益投资69%集中于五大标的：美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐[16] - 保险业务保费收入218.04亿美元 同比增长1.5%[17] - 铁路能源业务收入120.43亿美元 同比增长1.2%[17] - 连续第十个季度净卖出股票 一季度净卖出15亿美元[19] - A类股年内上涨19% 跑赢标普500指数(下跌3.3%)[19] 行业环境与公司策略 - 关税政策和地缘政治带来不确定性 影响难以预测[18] - 宏观经济事件可能影响产品成本、供应链和需求[18] - 不因短期财报表现调整策略 拒绝不当投资[12] - 季度投资收益波动可能产生误导 建议投资者关注长期[19] - 铁路运输收入56.71亿美元 同比增长0.6%[17] - 公用事业及能源收入54.94亿美元 同比增长5%[17]