交易目的与品种 - 为有效防范或规避原材料价格波动风险 保障公司经营稳定 全资子公司福建省福蓉源再生资源开发有限公司2025年度拟开展铝锭期货套期保值业务 [1] - 交易品种为铝锭 交易工具为期货 交易场所为上海期货交易所 [1] 交易规模与资金安排 - 投入资金（保证金）控制在人民币480万元以内 有效期内任一时点的交易保证金金额不超过上述额度 额度在有效期内可滚动循环使用 [1][2] - 资金来源为再生资源公司自有资金 [2] 审议程序 - 2025年9月1日召开第三届董事会审计委员会第十三次会议及第三届董事会第二十六次会议 均以全票同意审议通过相关议案 [2] 风险控制措施 - 套期保值业务与生产经营相匹配 仅限铝锭交易 持仓时间与现货保值计价期相匹配 [3] - 合理调度自有资金 严格控制在董事会批准的480万元保证金额度内 一次性交易超100手需事先报执行董事审批 [4] - 重点关注期货交易情况 合理选择保值合约月份 避免流动性风险 [4] - 使用专业人员 建立授权和岗位牵制制度 加强培训 建立异常报告制度及风险处理程序 [4] - 设立符合要求的交易及信息系统 保证系统正常运行 错单时及时处理减少损失 [4] - 建立汇报和内审机制 交易计划事先向业务部门报备 公司提供指导并监督 超授权范围时需暂停执行并上报董事会审批 [5] 交易影响 - 开展商品套期保值业务可借助期货市场价格和风险对冲功能 规避市场价格波动风险 稳定生产成本 [5]

金价突破历史高位 - 纽约黄金期货价格触及3518.5美元/盎司 国内金条报价达820元/克 为2025年以来第三次挑战3500美元关键点位[1] - 8月金价累计上涨5.002% 创4月以来最佳单月表现 本周累计涨幅达2.86%[3] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期为首要推动因素 9月降息概率接近90%[3] - 地缘政治局势不稳定促使投资者寻求安全资产 乌克兰危机态势升级[3] - 美元表现偏弱支撑黄金上涨 形成跷跷板关系[3] 央行与机构动向 - 全球央行持续增持黄金 包括中国和土耳其央行[5] - 瑞士银行将2026年上半年金价目标上调至3700美元/盎司[5][12] - 美国银行预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司[5][12] 投资案例与配置价值 - 投资者通过长期持有中国黄金国际获得超30倍回报 公司2025年Q2净利润达1.16亿美元创历史新高[7] - 黄金在资产配置中提供避险功能 某企业配置15%流动资金于黄金对冲汇率风险[8] - 个人投资者配置10%黄金资产在2008年金融危机期间弥补股票损失[8] 投资策略分析 - 长期投资策略适合风险承受能力较低投资者 资金占用时间长但避免短期波动[9] - 波段操作策略适合有经验投资者 利用市场短期波动获取收益[9] - 套期保值策略适合黄金相关企业 锁定成本降低价格波动风险[9] 价格前景与市场观点 - 宏观经济暂无明显利空因素 短期内没有大幅下跌可能[12] - 金价上行趋势可能延续数周 取决于9月美联储降息是否落地[11] - 市场处于箱体震荡格局 地缘政治风险缓和可能导致价格下跌[11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入78.02亿元 同比增长1.03% 归母净利润5.43亿元 同比增长22.79% [1] - 第二季度营收同比下降6.6% 归母净利润同比增长9.84% [1] - 归母净利润率提升至6.96% 同比上升1.23个百分点 [3] - 经营性现金流同比增长27% [1] 业务分部表现 - 内销收入17.32亿元 同比下降3.8% 第二季度同比下降2.6% [2] - 外销收入60.7亿元 同比增长2.5% 第一季度同比增长15.8% 第二季度同比下降7.7% [2] - 摩飞品牌线上零售额同比下降20% 东菱增长71% 百胜图增长52% [2] 盈利能力分析 - 综合毛利率22.08% 同比提升0.32个百分点 第二季度毛利率同比提升0.12个百分点 [3] - 外销毛利率同比提升0.66个百分点 内销毛利率同比下降0.59个百分点 [3] - 套期保值相关损失同比减少约0.71亿元 [3] 资本管理措施 - 首次实施中期分红 每股派发现金0.15元 [1] - 年初启动股份回购 回购比例达0.783% [1] 海外业务影响 - 美国加征关税导致短期业绩波动 印尼产能仍处于爬坡阶段 [2] - 美国对中国产品关税税率维持30% 印尼输美产品关税为19% [2] - 公司在美国市场业务敞口较大 [2] 竞争优势与展望 - 具备产品策划、工业设计和技术创新的体系化能力 [1] - 海外小家电行业集中度有提升空间 公司份额有望进一步增长 [2] - 东菱新兴品类与百胜图咖啡机赛道成为新增长点 [2] - 维持2025-2027年EPS预期1.43/1.57/1.75元 [4]

海外市场重大中标 - 公司中标沙特电力公司超高压高压电力变压器及电抗器本地化采购项目 成为中标单位之一 [2] - 中标产品包括超高压变压器179台 超高压和高压电抗器108台 高压变压器391台 具体执行量不低于中标量的70% [2] - 中标总金额估算约164亿元人民币 按70%执行量测算金额约为115亿元人民币 [4] - 项目执行时间为7年 每年具体履行数量及金额存在不确定性 [4] - 公司将向沙特电力公司提交金额不小于6369.3万沙特里亚尔的银行保函 保函有效期至2033年9月15日 [3] 沙特本地化生产布局 - 根据招标要求 公司将在沙特建设变压器电抗器制造工厂 实现本地化生产供应 [4] - 在沙特工厂建成前由中国工厂供货 建成后由沙特工厂供货 [4] - 沙特制造工厂投资建设将另行履行公司决策程序并进行信息披露 [4] - 中东地区输变电产品需求旺盛 沙特工厂将为沙特和中东其他地区提供产品服务 [4] 套期保值业务开展 - 控股公司防城港中丝路新材料科技将开展氧化铝套期保值业务 以降低价格波动影响 [23] - 套期保值品种为氧化铝 交易工具包括期货期权及其组合 [24][28] - 预计未来12个月内任一时点套期保值交易保证金不超过11.52亿元 最高合约价值不超过96亿元 [25] - 套期保值数量以现货数量为基础 预计卖出套期保值数量不超过240万吨 [26] - 业务期限为自子公司股东大会审议通过之日起12个月内 [30] 发电业务运营数据 - 截至2025年6月末 公司电站总装机容量9286.45MW 其中煤电5040MW占比54.27% 风电2881MW占比31.03% 光伏1365.45MW占比14.70% [39] - 2025年半年度公司电站总发电量150.16亿千瓦时 其中煤电104.80亿千瓦时 风电36.01亿千瓦时 光伏9.35亿千瓦时 [40] - 2025年半年度上网电量共计139.55亿千瓦时 [40] 水电项目融资优化 - 公司变更阿玛利亚水电项目部分融资方案 将原民生金租融资租赁方案调整为民生新创作为出租人 [45] - 融资租赁本金从不超过15亿元调整为不超过14.6亿元 [44][45] - 融资方案调整有利于优化融资结构 降低融资成本 [48] - 本次调整未新增公司担保义务 未损害公司及股东利益 [48] 公司治理与决策 - 公司十一届三次董事会会议审议通过2025年半年度报告及套期保值业务等多项议案 [8][35] - 董事会会议以通讯表决方式召开 应参会董事11人 实际收到有效表决票11份 [8] - 所有审议议案均获得全票通过 无反对票和弃权票 [8][12][15][19]

上市公司套期保值参与规模 - 2025年前7个月1383家A股上市公司发布套期保值公告 同比增长15.7% [1][2] - 提及汇率、利率、商品价格风险管理的公司数量同比分别增长13%、16%、13% [2] - 80%的上市公司在公告中提及汇率波动风险 利率风险关注度增速显著高于其他风险类型 [2] 行业分布与品种偏好 - 制造业上市公司为套期保值主力 覆盖化工、农产品加工等领域 [3] - 铜、铝、钢材、碳酸锂、白银期货为热门套保品种 碳酸锂期货提及公司数量显著增加 [2] - 2024年新上市瓶片期货已被6家上市公司用于套期保值操作 [2] 套期保值实践成效 - 金龙鱼套期工具与被套期项目合计盈利58亿元 [4] - 浙商中拓通过期现结合实现基差收益3.82亿元 [4] - 道道全相关套保项目实现损益约1.9亿元 南钢股份现货与衍生品盈亏相抵后盈利1483.33万元 [4] - 物产中大商品及外汇套保在投资收益和公允价值变动损益中合计反映20.62亿元 [4] - 厦门象屿同类项目合计反映6.14亿元 [5] 业务实践特征 - 专业团队建设与制度流程完善是盈利基础 期现一体化优势显著 [5] - 上市公司主动组建团队 将套保纳入经营重要环节 效果评估更科学 [3] - 2024年起实施新披露规则 要求合并披露被套期项目与套期工具损益 [5] 业务推进建议 - 建议按"先内后外、先虚后实、循序渐进"原则推进 [7] - 需做好顶层设计 搭建专业团队并建立完善制度流程 [7] - 操作阶段采取"稳扎稳打、小步快跑"策略 从核心风险或优势品种开展试点 [7] - 需提高衍生品认知 参加专业培训 建立内控制度防止套保变投机 [6]

公司治理与董事会变动 - 第十届董事会完成换届选举 刘畅当选董事长 陶玉岭被聘任为总裁[5][6] - 董事会新增独立董事李天田 接替被免职的彭龙[9] - 监事会完成换届 徐志刚当选股东代表监事[5] 融资与担保安排 - 2025年度计划提供总额626.3亿元融资担保 占2024年末净资产的244.1%[7][31] - 截至2025年6月30日 实际融资担保余额为201.93亿元 其中对控股子公司担保160.28亿元[32][39] - 为109家原料供应商提供85.49亿元采购货款担保 占净资产33.32%[6][56] - 截至2025年6月30日 实际原料采购担保余额为5.77亿元[57][60] 外汇风险管理 - 获批开展6亿美元额度保值型汇率利率交易业务 对冲外汇波动风险[18][41] - 业务范围涵盖外汇远期 掉期 期权及利率衍生品[44] - 交易对手为银行机构 期限不超过10年[46] 关联交易安排 - 2025年度预计关联交易总额122.4亿元 含采购37.36亿元和销售74.14亿元[8][63] - 新增关联交易额度4.3亿元 包括向成都希望食品采购肉制品7000万元 向四川集鲜销售生猪及肉制品3.6亿元[22][64] - 关联交易定价采用市场价原则[75] 融资授信与抵质押 - 获1000亿元综合授信额度 计划使用20亿元资产进行抵质押融资[15] - 授权有效期12个月[15] 债券存续情况 - 报告批准日存续债券包括希望转债(127015)和希望转2(127049)[10][26]

上市公司套期保值参与规模 - 2025年前7个月1383家A股上市公司发布套期保值公告 同比增长15.7% [1][2] - 提及汇率、利率、商品价格风险管理的公司数量同比分别增长13%、16%、13% [2] - 80%的上市公司在公告中提及汇率波动风险 利率风险关注度增速高于其他风险类型 [2] 行业分布与实施特点 - 制造业上市公司为套期保值主力 覆盖化工、农产品加工等领域 [3] - 铜、铝、钢材、碳酸锂、白银期货为常用套期品种 碳酸锂期货提及公司显著增加 [2] - 2024年新上市商品期货品种被纳入套保范围 例如上半年6家公司对瓶片期货进行套期 [2] 企业实践与财务表现 - 金龙鱼套期工具与被套期项目合计盈利58亿元 浙商中拓基差收益3.82亿元 [4] - 道道全实现损益约1.9亿元 南钢股份现货与衍生品相抵后盈利1483.33万元 [4] - 物产中大商品及外汇套保收益20.62亿元 厦门象屿相关收益6.14亿元 [4] 制度规范与信息披露 - 2023年沪深交易所修订指引 要求套期工具与被套期项目损益合并披露 2024年起实施 [5] - 信息披露提升业务透明度 减少信息不对称 增强投资者对企业价值的评估能力 [5] - 企业需建立完善内控制度 防止套期保值变为投机行为 [6] 实施策略与专业要求 - 企业需遵循"先内后外、先虚后实、循序渐进"原则 从顶层设计到团队搭建系统推进 [6][7] - 建议从核心风险或优势品种入手开展小规模试点 验证流程并磨合团队 [7] - 需引入外部专业机构辅导 借鉴行业标杆经验以提高效率 [7]

核心观点 - 公司制定期货和衍生品交易管理制度 旨在规范交易行为 规避原材料价格波动和汇率风险 仅从事套期保值而非投机交易 [1] - 制度适用于公司及合并报表范围内子公司 交易需遵循合法、审慎、安全、有效原则 不得使用募集资金 [1][4] 职责和权限 - 期货和衍生品交易需编制可行性分析报告 经董事会审计委员会审议后提交董事会 必要时聘请专业机构评估 [2] - 交易保证金占最近一期净利润50%以上且超500万元 或合约价值占净资产50%以上且超5000万元 需提交股东会审议 [2] - 关联交易需履行关联表决程序 董事会可授权指定部门制定和实施套期保值计划 [3] - 内审部负责监督交易运作情况 包括资金使用和制度执行 并向审计委员会报告 [3] 操作原则 - 套期保值品种限于生产经营相关原材料（铜、白银、锡等）、利率、汇率和货币 规模及期限需与风险敞口匹配 [5] - 套期保值类型包括现货库存卖出、固定价格合同对冲、浮动价格合同对冲、预期采购/产量对冲、进出口收付汇对冲及投融资对冲 [5] - 交易仅限国内合法期货交易所或经批准的金融机构 不得场外交易 需以公司或子公司名义设立账户 [6] - 境外交易需评估政治、经济、法律风险及流动性 场外交易需评估复杂度和信用风险 [6] 具体操作流程 - 董事会授权部门负责方案制定和操作 交易方案经审计委员会审议后提交董事会或股东会 [7] - 授权部门需跟踪市场价格变化 评估风险敞口 并向管理层报告交易头寸、盈亏及止损执行情况 [8] - 需及时向审计委员会和董事会秘书报告风险及信息披露要求 [8] 信息隔离与风险控制 - 交易人员需遵守保密制度 操作环节相互独立 由内审部监督 [8] - 需制定应急处置预案 设定止损限额 执行止损处理流程 [8] - 出现重大风险时需向董事会提交分析和解决方案 达到披露标准时立即公告 [9] 信息披露和档案管理 - 套期保值业务需披露交易目的、品种、工具、场所、保证金上限及合约价值 并进行风险提示 [10] - 损益或浮动亏损达最近一年净利润10%且超1000万元时需披露 并重新评估套期有效性 [10] - 定期报告可结合被套期项目披露套期效果 未适用套期会计但实现风险管理目标的需说明有效性 [11][12] - 交易资料由授权部门保管 期限不少于5年 [12]

交易背景与目的 - 上海期货交易所于2025年6月10日推出铸造铝合金期货及期权交易品种 新交易品种上市后期货价格将逐步影响现货定价模式 现货销售价格波动将对公司利润造成影响 [1] - 公司拟通过开展铸造铝合金期货、期权及相关衍生品交易 利用套期保值功能降低价格波动对生产经营的影响 [1] 交易规模与资金安排 - 2025年套期保值业务保证金和风险金最高额度不超过人民币10亿元 其中期货及场内期权保证金额度不超过8.2亿元 场外衍生品保证金额度不超过1.8亿元 [1] - 资金全部来源于公司及子公司自有资金 不涉及募集资金使用 [2] 交易工具与品种 - 交易工具包括期货、期权及衍生品 交易品种涵盖铝、铜、铸造铝合金等商品的期货、场内期权和场外衍生品 [2] - 金融衍生品业务包括远期结售汇、外汇套期保值、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权及其他组合产品 [2] 交易场所与执行机构 - 商品期货及场内期权交易在上海期货交易所进行 场外衍生品交易通过具有资质的期货公司、商业银行、证券公司等非关联金融机构开展 [2] 授权期限与审议程序 - 交易授权期限自董事会审议通过之日起至2025年12月31日 [2] - 调整事项已经第八届董事会第二十二次会议和第八届监事会第十九次会议审议通过 无需提交股东大会审议 不构成关联交易 [6] 风险控制体系 - 价格波动风险控制：严格匹配生产经营需求 仅交易相关商品期货品种 且仅与具备资质的金融机构开展合作 [4] - 流动性风险控制：依据合同及库存周期确定开仓合约 严格执行套保方案 及时申请套保头寸并做好仓位管理 [4] - 资金风险控制：保证金余额严格控制在10亿元限额内 合理调度自有资金并禁止使用募集资金 [4] - 内部控制措施：完善管理制度 强化审批授权机制 组织专业培训并建立异常情况报告制度 [5] - 技术风险控制：设立符合要求的计算机系统 故障时及时采取处理措施减少损失 [5] 会计处理与业务影响 - 严格按照《企业会计准则》第22号、24号和37号规定进行金融工具确认、计量和列报披露 [6] - 通过期货和衍生品端损益对冲现货端价格波动、汇率及利率波动 提升经营业绩稳定性和风险防御能力 [5] 独立财务顾问意见 - 调整事项履行了必要审议程序 风险应对措施可行 在保证风控措施有效运行前提下 业务开展可降低市场价格波动影响 不存在损害公司和股东利益的情形 [6]

交易业务概述 - 公司及子公司计划开展商品期货套期保值业务以防范原材料价格波动风险 交易保证金和权利金上限不超过人民币1,000万元 任一交易日最高合约价值不超过人民币1亿元[1][2] - 外汇套期保值业务总额不超过2,000万美元或其他等值外币 旨在规避汇率波动风险[2][3] - 两项业务均使用自有资金 期限自董事会审议通过起12个月内有效 额度可循环滚动使用[2][3] 业务操作范围 - 商品期货套期保值涉及热轧卷板、铜、铝等与生产经营相关的原材料期货品种[2] - 外汇套期保值业务品种包括远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率掉期、利率期权、货币互换等衍生品组合[3] - 交易场所选择具有监管资质的境内期货交易场所及经外汇管理局批准的金融机构[2][3] 风险控制措施 - 公司制定《期货和衍生品交易管理制度》明确决策权限、审批流程及风险控制机制[4][6] - 建立风险测算系统监控资金风险 在市场剧烈波动时执行合理止损策略[4] - 内部审计部门定期检查业务执行情况 防范操作风险[5] - 外汇业务加强对汇率的研究分析 仅与信用良好的大型金融机构合作[6] 会计处理与合规性 - 业务会计核算遵循《企业会计准则》第22号、23号、24号及37号关于金融工具和套期会计的规定[7][8] - 该事项已经2025年8月28日第三届董事会第十九次会议及监事会第十五次会议审议通过[8] - 保荐人认为业务符合生产经营需要 风险控制措施切实可行 履行了必要审议程序[8][9]