公司治理与决策 - 山东黄金第七届董事会第七次会议于2025年12月8日审议通过关于控股子公司山金国际的子公司开展衍生品交易业务的议案 [1] - 该议案尚需山金国际黄金股份有限公司股东会审议批准 无需提交山东黄金矿业股份有限公司股东会审议批准 [1] 业务开展目的与范围 - 开展衍生品交易业务旨在规避因价格和汇率波动对山金国际及其子公司生产经营带来的影响和风险 确保经营业绩的持续稳定 [1] - 山金国际子公司拟开展商品期货 期权及外汇套期保值业务 该业务与生产经营紧密相关 [1] - 业务开展将遵守国家政策法规 旨在提升山金国际及其子公司生产经营水平和抗风险能力 [1] 业务背景与操作方式 - 山金国际子公司主要产品为黄金 白银 铅和锌等贵金属和有色金属 市场价格波动较大 [1] - 公司将围绕主营业务进行套期保值 使用自有资金或自筹资金 按照生产经营计划操作 [1] - 开展套期保值业务可降低金属价格以及汇率波动对经营业绩的影响 增强核心竞争力 实现可持续发展 [1]

公司治理与决策 - 山东黄金第七届董事会第七次会议于2025年12月8日审议通过其控股子公司山金国际的子公司开展衍生品交易业务的议案 [1] - 该议案尚需山金国际黄金股份有限公司股东会审议批准 无需提交山东黄金矿业股份有限公司股东会审议批准 [1] 业务开展目的与性质 - 开展衍生品交易业务旨在规避因价格和汇率波动对山金国际及其子公司生产经营带来的影响和风险 确保经营业绩的持续稳定 [1] - 拟开展的业务包括商品期货 期权及外汇套期保值业务 [1] - 该业务与山金国际子公司的生产经营紧密相关 属于围绕主营业务的套期保值行为 [1] 业务背景与操作方式 - 山金国际子公司主要产品为黄金 白银 铅和锌等贵金属和有色金属 这些产品的市场价格波动较大 [1] - 公司将使用自有资金或自筹资金进行套期保值操作 [1] - 开展此业务旨在降低金属价格以及汇率波动对经营业绩的影响 增强核心竞争力 实现可持续发展 [1]

文章核心观点 - 当前大宗商品价格不确定性加剧，企业普遍使用期货工具管理风险，但常因内部现货与期货部门脱节导致套保失效甚至异化为投机行为，其根源在于组织架构、目标设定、流程设计与激励机制等深层次制度安排存在欠缺[2] - 解决期现脱节问题不能仅靠操作优化或工具升级，而需从企业战略高度进行系统性管理变革，核心是实现现货与衍生品操作的有机协同，以提升“利润可预测性”为导向[2] - 实现深度融合的路径需从组织、流程、考核三个维度进行系统性重构，同时专业服务机构需从交易中介向战略赋能者角色演进[7][11] 目标、激励与流程的制度性错配 - 企业内部现货部门与期货部门缺乏协作甚至“各自为政”，是导致套保效率低下或异化为投机的根本原因，这主要源于深层次制度安排问题而非技术能力不足[2] - 传统企业治理中，现货部门绩效倾向于规避不确定性，而衍生品团队若以独立盈亏考核，其行为逻辑会向市场波动性倾斜，两者目标分歧导致面对同一市场信号时决策相反，违背套保初衷[3] - 绩效考核设计直接塑造决策偏好，若衍生品团队薪酬与账户盈亏挂钩，会鼓励追求短期交易收益而忽略长期对冲效果，使风险管理沦为形式主义[4] - 即便有书面套保制度，若衍生品决策游离于现货运营主干流程之外（如事后补仓），制度也难以落地，根源在于业务流程设计线性且职能分割，缺乏跨部门协同规范，忽视了风险管理的实时性与动态性[5] 套期保值的理论根基与价值重估 - 套期保值的核心目的不是盈利，而是通过构建反向头寸抵消基础资产价格波动对企业现金流或利润表的影响，以提升经营可预测性[6] - 评价套保成效的唯一合理尺度应是现货与衍生品合并后的综合经营结果，而非衍生品账户的孤立盈亏[6] - 建立“期现合并核算”框架至关重要，采购成本应包含衍生品平仓损益与基差变动，销售利润需综合考虑衍生品对冲的调节作用，如此衍生品才能回归风险管理工具的初始作用[6] 三位一体的系统性重构：组织、流程、考核 - **组织重构**：需打破传统模式，设立由企业高层直接领导的“大宗商品风险管理委员会”或“期现一体化决策小组”，赋予实质性决策权与风险否决权，核心职能包括统一制定风险偏好与敞口限额、审批重大现货计划及配套对冲方案等，将风险管理提升至战略层级[8] - **流程重构**：需将衍生品决策“前置”并“嵌入”现货运营关键节点，建立强制协同机制，如在采购谈判阶段同步评估价格风险、销售定价联动测算综合利润、建立库存—衍生品联动模型、每日跟踪风险敞口等，并通过技术实现数据自动流转与可视化[9] - **考核重构**：需彻底废除对衍生品团队的独立盈亏考核，转而采用可归因、前瞻性、整体性的综合指标，如虚拟结算价偏差率、经衍生品调整后的毛利率波动、头寸-敞口匹配度、基差覆盖率等，以“利润可预测性”为导向重塑组织行为[10][13] 专业服务机构的角色演进 - 期货公司等专业服务机构需超越传统“中介”功能，从提供交易执行、行情资讯转向深入企业风险管理的制度设计层面，成为战略赋能者[11] - 服务模式应从“产品导向”向“解决方案导向”转型，服务成功与否取决于能否切实提升客户的套保有效率与经营稳定性，而非交易量或手续费收入[11] - 专业服务机构可提供的服务内容包括协助企业进行风险治理架构设计、联合开发套保操作手册等制度文件、以及通过培训和工作坊等形式培育协同文化[11] 总结与展望 - 现货与衍生品操作脱节反映了传统大宗商品企业在风险管理认知上的滞后与理论缺失，在价格波动常态化的今天，风险管理已成为企业可持续发展的核心能力[12] - 期现部门深度融合是一场深刻的组织变革，要求企业以整体利润为目标，重塑目标体系、流程机制与激励制度，这一转变远比引进技术系统更为艰难但也更为有效[12] - 敢于打破内部壁垒、将风险管理融入经营血脉的企业将在风浪中稳健前行，在不确定的时代，确定性本身就是最大的竞争力，实现期现融合是通往确定性的必由之路[14]

美国食品供应链与农产品市场动态 - 特朗普签署行政令 要求司法部和联邦贸易委员会成立食品供应链安全工作组 调查价格垄断及反竞争行为 特别关注外资控制公司的情况 [1] - 美国官方认为外资控制公司涉足关键领域推高食品成本 指责其通过潜在勾结、价格操纵和垄断导致牛肉价格上涨 [1] - 9月份美国牛肉、咖啡和茶饮价格同比上涨超10% 美国家庭每月需多花费208美元购买与去年9月相同的商品和服务 [1] - 芝加哥农产品价格普遍较去年同期高出约10% 投机基金自10月中旬起连续两周大举做多芝加哥大豆 [1] - 芝加哥大豆主力合约报价集中在1100美分 较去年同期上涨5% 但市场认为中国对美豆采购力度不及预期 [1] - 美国官方多次强调中国会在明年2月底前采购1200万吨美豆 [1] 中国转基因作物育种市场格局 - 全国共有160个转基因玉米品种通过审定 其中使用大北农转基因性状的有95个品种 占比59% [2] - 全国共有19个转基因大豆品种通过审定 其中使用大北农转基因性状的有6个 占比32% [2] 中国玉米市场近期走势与驱动因素 - 玉米现货市场涨势加速 一周时间提价幅度接近0.1元 中储粮哈尔滨直属库收购价达1.1元 [3] - 市场对东北丰收预期产生质疑 关注黑龙江玉米产量 玉米种植面积增加未在粳稻和大豆种植面积调减上得到验证 [3] - 黄淮地区贸易企业东北囤粮现象得到验证 东北玉米入关同比大增 显示粮源流向中间贸易商 [3] - 河南贸易商在沈阳收购2万吨玉米 短短两周每吨浮盈达200元 中间商囤货意愿增强 [3] - 大连玉米主力合约出现横盘回落态势 显示市场对未来需求不乐观 特别是国家对生猪养殖业的调控预示养殖规模可能下降 [4] - 价格上涨激发部分贸易商和卖粮农户卖粮意愿 预计近期将出现一波较为强劲的卖粮潮 影响现货价格 [5] 农业企业风险管理动态 - 福建傲农生物科技拟斥资8500万元开展套期保值业务 锁定5.5亿元原料及生猪价格风险 [5]

铜价飙升至历史新高 - 2025年12月4日，长江现货1铜价单日上涨2110元，均价达到91260元/吨，系有记录以来首次突破9万元/吨大关 [1] - 2025年12月3日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜收盘价达11487.50美元/吨，单日飙升342.50美元/吨 [1] - 铜价上涨带动相关股票表现，12月4日招商中证有色金属矿业主题ETF净值上涨0.21%，锡业股份高开，洛阳钼业、西部矿业、紫金矿业、江西铜业、铜陵有色等跟涨 [1] 供应紧张与结构性短缺 - 全球核心铜矿频发生产事故导致2025年产量增长不及预期：刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿因矿震将2025年产量指引由52万~58万吨下调至37万~42万吨；智利国家铜业因事故下调2025年产量指引3万吨；印尼Grasberg铜矿事故预计导致2026年产量减少约27万吨 [4] - 国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2025年8~9月全球铜矿产量同比负增长，预计2025年全球铜矿产量下降0.12% [5] - 交易所库存显示供应趋紧：2025年12月3日，上期所铜期货注册仓单为28969吨，较前一日减少1599吨；LME铜注册仓单为105275吨，较前一日大幅减少50225吨 [3] - 交易员预警，因关税政策引发跨市场套利，大量铜金属加速流向美国，可能导致美国以外市场（尤其是亚洲）很快面临阴极铜实质性短缺 [6][7] - 摩科瑞预计，到2026年第一季度，运抵美国的铜规模将超过50万吨，美国已成为当前铜市场的“边际定价者” [6] 需求端持续旺盛 - 绿色能源与科技投资驱动铜需求：根据国际铜业协会（ICA）数据，每GW光伏装机用铜量为3950~4000吨，预计2025年全球新增光伏装机容量约550GW（乐观预期580GW），对应用铜量保守估计为217.3万~220万吨 [5] - 电动汽车、人工智能数据中心及储能投资旺盛，进一步带动铜需求上涨 [6] - 中国铜消费量持续超过国内产量 [2][6] 冶炼环节承压与加工费暴跌 - 铜精矿供应紧张叠加全球冶炼产能扩张，导致加工费大幅下跌：2025年现货加工费已跌入负值区间，截至2025年11月28日，TC现货价为-43美元/吨，处于历史低位 [8][10] - 2025年长单基准价为2024年末签订的21.25美元/吨，而2025年6月年中长单加工费已降至0美元/吨 [10] - 加工费为负意味着冶炼企业采购铜精矿加工时，不仅拿不到加工费，还需倒贴钱给矿商 [8] - 全球冶炼产能大幅增加：印度、印尼等多国扩产使2024年全球冶炼产能增加160万吨，而同年全球铜产量仅2300万吨，同比仅增长1.77% [8] 中国冶炼企业现状与挑战 - 多数中国冶炼企业原料自给率低，除紫金矿业外，自给率多数不足10%，严重依赖外采 [10] - 铜陵有色2024年阴极铜年产能超170万吨，自产铜精矿（含铜）仅15.52万吨 [10] - 江西铜业2024年阴极铜产量229.19万吨，自产铜精矿（含铜）仅19.97万吨 [10] - 云南铜业2024年阴极铜产量120万吨，自产铜精矿（含铜）仅5.48万吨 [10] - 企业盈利受挤压：以铜陵有色为例，2025年前三季度营收1218.93亿元，同比增长14.66%，但净利润仅17.71亿元，同比下跌35.14% [8] - 冶炼企业目前依赖副产品（如硫酸、黄金、白银）和超额回收率维持盈利，例如云南铜业2025年上半年硫酸收入11.86亿元，同比增长131.27%，毛利率达66.65% [11] - 有分析师指出，若后续硫酸价格下行，冶炼企业或面临亏损 [13] 行业应对与未来展望 - 企业采用金融工具对冲风险，如铜陵有色通过套期保值等工具 [12] - 中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业计划于2026年削减至少10%的粗铜产能利用率，此举可能影响未来加工费和冶炼产能供给 [11] - 产业链延伸成为破局核心：向上游布局矿山资源（如铜陵有色米拉多铜矿二期扩建、江西铜业海外并购），以及向下游延伸至电子铜箔、铜杆等深加工领域 [13] - 研究机构BMI预测，中国铜矿产量增速将逐步放缓：2025年同比增长2%，预计到2030年将出现收缩，主因低品位铜矿关闭及部分产能扩张延迟 [2][13] - 2025~2028年，得益于新增扩建项目投产，国内产量仍将保持正增长，但长期增长将放缓，推动企业持续加大海外铜矿项目投资，重点聚焦非洲地区 [2][13]

2026年度日常关联交易预计（控股股东关联方） - 公司预计2026年度与控股股东关联方（含其控股企业）发生日常关联交易，交易类别主要为与日常经营相关的采购、销售，包括向关联方销售生猪、饲料等，以及向关联方采购饲料原料、生猪白条、肉类冻品等 [10] - 关联交易定价以市场价格为基础协商确定，遵循公平合理原则，付款和结算参照行业惯例 [11][12] - 本次预计事项已获董事会审议通过（5票同意，0票反对，0票弃权），关联董事回避表决，尚需提交股东会审议 [4][5] - 独立董事认为交易预计以2026年经营计划为基础，符合公司重整后实际情况，有利于促进持续发展，不存在损害公司及中小股东利益的情形 [3] 2026年度日常关联交易预计（其他关联方） - 公司预计2026年度与其他关联方（含其控股企业）发生日常关联交易，交易类别包括销售饲料、食品及提供信息服务，以及采购饲料原料、动保产品等 [23] - 关联交易定价根据市场价格协商确定，或采取成本加合理利润方法，保证价格不显著偏离市场第三方价格 [24] - 本次预计事项已获董事会审议通过（8票同意，0票反对，0票弃权），关联董事回避表决，尚需提交股东会审议 [18] - 独立董事认为交易预计以2026年经营计划为基础，符合公司重整后实际情况，有利于促进持续发展，不存在损害公司及中小股东利益的情形 [16] 2026年度套期保值业务计划 - 公司计划开展与生产经营相关的期货和衍生品套期保值业务，以规避原材料（如玉米、豆粕）和库存产品（如生猪）价格波动风险，锁定生产成本和销售价格 [31] - 套期保值业务交易保证金和权利金上限为人民币8,500万元，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币5.50亿元 [32] - 交易品种包括但不限于玉米、豆粕、菜粕、小麦、大豆、豆油、油脂、生猪等商品期货及期权合约 [34] - 业务授权期限自董事会审议通过之日起至2026年12月31日止，已获董事会全票通过（9票同意，0票反对，0票弃权） [35][37] 独立董事变更 - 独立董事刘峰因个人原因提前辞去公司第四届董事会独立董事及专门委员会委员职务，其辞职将导致公司独立董事人数少于董事会成员三分之一 [44] - 刘峰先生持有公司股份28,600股（公司任职前持有且任职期间无变动），其辞职报告将自公司股东会选举产生新任独立董事后生效 [44][45] - 公司董事会提名游相华先生为第四届董事会独立董事候选人，游相华先生为会计学教授，具备高级会计师、美国注册管理会计师资格，未持有公司股份 [46][47] - 独立董事候选人任职资格尚需上海证券交易所审查，审查通过后将提交公司股东会审议 [46]

董事会决议与公司治理 - 公司于2025年12月4日召开第四届董事会第二十次会议，应出席董事9人，实际出席9人，其中6人以通讯方式表决，会议审议通过了九项议案 [2] - 董事会同意豁免本次会议的通知期限，并计划择日召开2025年第四次临时股东会 [3][4][25][26] - 董事会同意提名游相华先生为第四届董事会独立董事候选人，以接替辞职的独立董事刘峰先生，该任命尚需交易所审查及股东会审议 [24] 2026年度融资与授信计划 - 公司计划2026年度向金融机构申请总额不超过人民币30亿元的融资授信额度，以满足生产经营及业务发展需要 [5][29] - 该授信额度在有效期内可循环使用，实际融资金额以与金融机构发生的金额为准，相关决议尚需提交股东会审议 [29][30] 2026年度对外担保安排 - 公司及下属子公司计划2026年度为下游客户、产业链供应商等非关联方合作伙伴提供担保，责任余额上限为人民币3亿元 [7][35] - 截至2025年10月31日，公司对产业链合作伙伴的实际担保余额为9,395.77万元 [33] - 公司为产业链合作伙伴提供担保旨在深化合作、稳定供应链，并制定了包括要求反担保、资金专款专用在内的风险控制措施 [35][44][45] 2026年度内部担保安排 - 公司及下属全资、控股子公司计划在2026年度继续相互提供担保，预计担保总额度为人民币45亿元，具体包括为公司及不同资产负债率子公司提供的各类担保额度 [11][53] - 截至2025年10月31日，公司对下属子公司的实际担保余额为147,985.09万元，下属子公司之间的实际担保余额为57,531.00万元，下属子公司对母公司的实际担保余额为10,896.74万元 [54] - 内部担保旨在保障经营业务顺利开展，被担保对象均为合并报表范围内公司，公司认为风险可控 [56][64] 关联交易与套期保值业务 - 董事会审议通过了2026年度与控股股东及其他关联方的日常关联交易预计议案，关联董事均回避了相关表决 [13][14][16][19] - 公司计划2026年度开展商品期货及衍生品套期保值业务，交易保证金和权利金上限为8,500万元，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过5.50亿元 [22] 担保逾期情况 - 截至2025年10月31日，公司及下属子公司相互提供担保的逾期金额为27,582.11万元，对外担保（对合并报表范围外对象）的逾期金额为34,023.10万元 [34][49] - 对外担保逾期金额中，有26,287.09万元与已剥离至信托平台的子公司相关，另有361.56万元涉及下游客户违约风险，公司已计提预计负债并制定应对措施 [49][67]

公司治理与会议安排 - 公司将于2025年12月22日召开2025年第二次临时股东大会，会议采用现场与网络投票相结合的方式，现场会议于当日15:00在内蒙古鄂尔多斯东胜区罕台工业园区行政中心8楼会议室召开，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为当日9:15至15:00 [3][4] - 本次股东大会将审议多项议案，其中议案1、2、3为特别决议议案，全部议案均对中小投资者单独计票，议案5.01涉及关联交易，关联股东需回避表决 [6][7] - 符合资格的股东登记时间为2025年12月11日至12月19日，可通过现场、信函或电子邮件方式办理登记 [13][14] 财务报告修订 - 公司对已披露的《2025年第三季度报告》中的两处数据录入错误进行了修订，一处为合并利润表中“2024年前三季度（1-9月）”的“其他综合收益的税后净额”及“综合收益总额”科目，修订前后差异金额为9.23万元 [19] - 另一处修订为母公司现金流量表中“2025年前三季度（1-9月）”的数据，公司表示此次修订不会对2024及2025年第三季度的财务状况及经营成果产生影响 [19][21] 风险管理与业务规划 - 公司董事会已批准2026年度开展以套期保值为目的的期货和衍生品业务，旨在降低相关产品价格波动及汇率波动带来的经营风险，该议案无需提交股东大会审议 [24][30] - 期货业务保证金上限不超过人民币1亿元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币5亿元，衍生品业务额度不超过5000万美元或等值外币 [25] - 期货交易品种限于与生产经营直接相关的品种，如硅铁、硅锰、PVC、烧碱、尿素、甲醇、多晶硅等，衍生品业务主要为远期结售汇、外汇掉期、外汇期权等，将与银行金融机构开展 [27] 监事会决议 - 公司第十届监事会第十一次会议于2025年12月3日召开，会议审议并通过了三项议案，包括《关于取消监事会并修订〈公司章程〉的议案》、《关于开展资产池业务并提供担保的议案》以及《关于对2026年度日常关联交易进行预计的议案》，三项议案均以3票同意、0票反对、0票弃权获得通过 [41][42]

公司概况与市场地位 - 维维食品饮料股份有限公司是中国最大的豆奶生产企业，旗下拥有“维维”、“天山雪”、“六朝松”、“怡清源”等多个全国知名品牌，以及“百分植”、“豆膳司”、“维维大亨”等子品牌 [2] - 公司处于豆奶行业领先地位，维维豆奶粉连续多年市场占有率第一，累计销量突破700亿袋 [2] - 2024年，公司实现营业收入36.56亿元，净利润4.11亿元 [2] 风险管理挑战与期货工具应用 - 农产品价格波动剧烈且难以预测，是食品加工企业面临的共同难题，公司所需原材料包括大豆、玉米、粳米、豆油、菜油、棕榈油等，其价格波动会对生产经营产生影响 [2][3] - 为规避原材料和产品价格波动风险，公司参与国内商品交易所已挂牌的与主营业务相关的大豆、玉米、粳米、豆油、菜油、棕榈油等期货品种交易 [3] - 公司现有3个大商所期货交割库，分别为玉米集团交割库、绥化大豆与玉米交割库、汤旺河粳米交割库，成为指定交割库是对公司实力和专业度的权威认可 [3] 套期保值具体操作模式 - 公司应用期货工具的方式包括：对已持有的现货库存进行卖出套期保值；根据生产经营计划，对预期原材料采购进行买入套期保值，以及对预期产成品进行卖出套期保值；对已签订的固定价格或浮动价格购销合同进行相应套期保值操作 [4] - 以2024年下半年大豆采购为例，公司精准把握市场价格下行至近几年低位区间的机遇，启动现货采购并通过期货市场同步开展套保操作，将未来生产所需大豆的采购成本锁定在低位 [4] - 公司灵活运用基差点价与贸易商进行采购合作，并依托期货价格信号优化经营决策，提前预判原料价格走势，合理规划采购时机，动态调整库存水平 [4] 套期保值业务管理原则 - 公司开展期货套期保值业务以保证主体业务经营为前提，不以投机交易为目的，根植现货，辅之以期货，以风险可控、资金安全为前提，以规避风险、降低采购成本、锁定利润为经营目标 [5][6] - 公司坚持“合规为先、风控为要”的原则，制定了完善的《套期保值业务管理制度》，对审批权限、内部审核流程、风险处理程序等作出明确规定 [6] - 公司按照决策、分析、交易、风控、交割等岗位相分离的原则，各司其职，通过实行授权和岗位牵制等措施进行风险控制 [6] 期货工具的战略意义与未来规划 - 套期保值对公司的意义在于锁风险、稳经营、强竞争，具体包括对冲价格波动避免成本激增或收益缩水、稳定现金流与利润空间以聚焦核心业务、通过成本可控保持市场竞争优势 [7] - 未来公司将从三方面深化期货工具应用：升级期现结合模式，探索应用更多期货衍生工具；强化产业链信息协同，与上下游共建风险应对共同体；提升专业服务能力，加强市场研究与人才培养 [7] - 套期保值已成为公司日常经营中像车间生产、产品销售一样的常规环节，传统产业与金融工具的结合能使企业焕发新的发展生机 [8]

担保事项 - 公司董事会同意为下属全资子公司提供担保，以满足其生产经营和业务拓展的资金需求，担保风险被认为可控 [1] - 截至公告日，公司对控股子公司提供的担保总额为433,652.98万元，占公司最近一期经审计净资产的63.77% [1] - 公司及其控股子公司对外担保总额、以及对控股股东和实际控制人及其关联人提供的担保总额均为0万元 [1] 期货与衍生品交易 - 公司计划于2026年度开展以套期保值为目的的商品期货交易，以规避原材料与产成品价格波动风险 [4] - 交易品种限于与生产经营相关的纸浆、胶版印刷纸、烧碱等，交易期限为2026年1月1日至12月31日 [5] - 公司设定的交易额度为：任一时点占用的保证金最高不超过1.5亿元，任一交易日持有的最高合约价值不超过15亿元 [4] 对外投资项目 - 公司计划投资170,066万元，在现有厂区内将化学木浆产能从年产9.5万吨扩建至32万吨 [12][13] - 该项目旨在调整原材料产品结构，提高原料自供比例，降低生产成本，并提升公司核心竞争力 [17][21] - 项目已取得备案，资金来源为公司自有资金及银行借款，目前尚未开始建设 [16][18] 公司治理与股东会 - 公司修订了部分治理制度，以进一步促进规范运作并建立健全内部治理机制 [26] - 公司将于2025年12月19日召开第三次临时股东会，审议包括担保事项及期货套期保值计划在内的议案 [30][31] - 股东会采用现场与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行 [30][31]