市场表现与行业动态 - 上周主要指数大多收涨 [1][3] - 通信行业延续强势表现，主要受益于持续的AI产业催化 [1][3] - 军工行业部分细分主题表现活跃，主要集中在可控核聚变和商业航天两大方向 [1][3] AI与通信产业 - GPT-5.2在多项高难度推理基准测试中刷新纪录，知识推理能力显著增强 [1][3] - GPT-5.2在AIME 2025数学竞赛中实现无工具满分，展现出在专业决策与复杂任务中的高实用性 [1][3] - 海外光通信企业业绩超预期，800G产品加速量产，行业维持高景气 [1][3] 军工细分领域催化 - 可控核聚变相关项目招标进入密集落地阶段，多项核心系统采购结果陆续公布 [1][3] - 可控核聚变工程化进程加快，为产业链上下游企业带来明确业务增量，有助于提升行业发展能见度 [1][3] - 商业航天领域，国际科技企业积极布局太空算力，国内星座建设与发射节奏加快 [1][3] - 国内首个太空计算星座已于近期组网，同时政策层面持续释放支持信号 [1][3] 后市展望与市场观点 - 短期跨年行情能见度有望提升 [1][3] - 近期市场表现更多沿着产业催化的脉络，后续应着重关注具有产业催化的板块 [1][3] - 经过11月的震荡蓄力后，A股市场的风险得到一定释放，因此存在一定的反弹动力 [1][3] - 短期内美股走势和A股具有较强相关性，海外映射方面值得持续关注 [1][3] - 维持新兴科技有望是市场主线的判断 [1][3] 全球竞争力与增长空间 - 全球产业竞争力的提升正推动中国企业打开新的增长空间 [2][4] - 可关注港股互联网、半导体、电力设备、创新药等领域 [2][4] 主题投资思路 - 可持续关注产业与政策新催化密集的商业航天、AI应用、机器人、内需消费等主题 [2][4] - 宽松预期将显著提振大宗商品表现，行业基本面有望持续改善 [2][4]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告的核心观点 - 商业航天发展加速，太空算力前景广阔[3] - 得益于火箭技术持续进步、产业链成熟及民营火箭企业增加导致市场竞争加剧，中国火箭发射成本持续下降，航天发射任务数量持续增加[3] - 随着商业航天行业持续发展、卫星对自主计算需求提升以及AI航天应用逐步推广，全球正积极布局太空算力，天数地算模式逐步向天数天算转变[3] - 航空航天作为国家重要新质生产力之一，在政府扶持、技术进步、供应链发展背景下迎来航天发射任务加速，相关产业链有望持续受益[3] 行业动态：成本与发射活动 - 中国卫星发射成本持续下降，由2020年的每公斤11.5万元下降至2024年的每公斤7.5万元，预计2029年有望进一步降至每公斤4.5万元[6] - 2025年1-11月，中国累计成功完成74次航天发射任务，相较2024年（全年68次）进一步提升[3][11] - 2025年11月，中国执行了9次火箭发射任务，成功将21颗航天器送入太空[11] 行业动态：市场规模预测 - 中国卫星市场规模稳步增长，2024年达827亿元，预计到2029年将增长至2661亿元，2024-2029年复合年增长率（CAGR）达26.3%[17] - 卫星运营和应用占据主要市场份额，预计2029年市场规模将达2126亿元，卫星研制和卫星发射领域将分别增长至383亿元和152亿元[17] - 全球太空算力平台市场规模稳步增长，2024年达14.8亿美元，2025年有望同比增长11%至16.4亿美元，预计到2029年将增长至28亿美元，2024-2029年CAGR达13.6%[26] 行业动态：太空算力优势 - 太空部署算力集群具有显著成本优势[21] - 以10年运行维度比较，单个40兆瓦的算力集群在太空部署的总成本为820万美元，明显低于地面的1.67亿美元[22][23] - 成本优势主要源于太空环境中更高效的冷却架构（利用大温差）、不需要水资源和备用电源，尽管需要承担发射（500万美元）和辐射屏蔽（120万美元）成本[23] 一周行情回顾：指数表现 - 本周（报告期），半导体行业指数周涨幅为2.68%，跑赢沪深300指数2.76个百分点[3][32] - 2024年年初以来，半导体行业指数上涨80.19%，跑赢沪深300指数46.68个百分点[3][32] - 本周，美国费城半导体指数周涨幅为-3.58%，中国台湾半导体指数周涨幅为1.52%[30] 一周行情回顾：市场概况 - 截至本周最后一个交易日，半导体行业整体市盈率（P/E，TTM，剔除负值）为96.3倍[36] - 本周，半导体行业168只A股成分股中，106只股价上涨，1只持平，61只下跌[36] - 涨幅前三位个股为：摩尔线程-U（涨35.70%）、赛微电子（涨29.37%）、立昂微（涨26.84%）[37]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，深成指和创业板指均下跌超过1% [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市约3000只股票下跌 [1] - 全天成交额为1.79万亿元 [1] 航天与商业航天 - 航天板块持续强势，多只个股涨停，如再升科技实现6连板，雷科防务反包涨停，航天机电实现2连板 [4] - 上海交通大学与国星宇航签约共建国内首个太空计算联合实验室，旨在围绕天基算力网需求，推动形成太空计算产业集群 [4] - 沈阳市“十五五”规划建议提出持续壮大航空航天产业，完善产业链布局，建设国际先进的航空产业基地 [4] - 国星宇航致力于构建服务AI的太空算力基础设施，并于2024年11月牵头发起“星算”计划，旨在建成由2800颗计算卫星组成的超级太空计算中心 [7] - 券商观点认为，太空算力在能源和散热方面具有优势，是解决AI算力痛点的优选之一 [7] - 中国商业航天正处于组网前夜，卫星制造正向流水线生产转型，高价值量、高准入壁垒的卫星核心单机与载荷配套商将率先兑现业绩 [7] - 马斯克暗示SpaceX可能于明年进行IPO，报道称其估值可能达到1.5万亿美元 [16] 大消费 - 大消费板块逆势大涨，板块指数上涨0.46%，阳光乳业、东百集团等十余只股票涨停 [1][10] - 《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，为板块提供政策催化 [9][10][18] - 高端白酒批价上涨，以53度500ml飞天茅台为例，25年散瓶批发价两日累计上涨6%至1570元/瓶，原箱价两日累计上涨5.9%至1590元/瓶 [9] - 券商观点认为，服务消费有望成为2026年拉动内需的重要政策抓手 [11] - 高端白酒供给侧改革被视为行业重要变革，有助于稳定价格并重塑渠道生态，当前食品饮料行业估值处于历史低位，投资机会逐步显现 [11] 福建自贸区 - 福建自贸板块再度活跃，太阳电缆、华映科技等多股涨停，平潭发展涨近10%并创历史新高 [12] - 太阳电缆受益于福建“福淡缆”项目建设，公司拥有柔性直流海底电缆技术 [13] - 《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，为板块提供政策支持 [19] 其他活跃板块 - 光伏与智能电网板块局部活跃 [13] - 智能电网板块受英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会及美股燃气轮机公司大涨消息影响 [24] - 机器人板块受美国考虑明年发布机器人行政令消息影响 [25] - 国产芯片板块受摩尔线程上市后大涨影响 [27] 领涨个股与新高个股 - 航天板块个股表现突出，雷科防务（16天8板）涨停，最新价9.98元，涨幅10.03%，流通市值129.05亿元 [6] - 航天机电（12天7板）涨停，最新价16.94元，涨幅10.00%，流通市值242.96亿元 [6] - 再升科技（6天6板）涨停，最新价9.27元，涨幅9.96%，流通市值95.50亿元 [6] - 多只个股创历史新高，包括科强股份（涨幅29.97%）、西测测试（涨幅14.94%）、天力复合（涨幅13.58%）和臻镭科技（涨幅12.07%）等，这些公司多属于航天概念 [28] 下跌板块 - 算力硬件股走弱，长飞光纤、跃岭股份跌停 [1] - 医药、光通信等板块跌幅居前 [13]

公司业务澄清 - 格灵深瞳在投资者互动平台明确表示 其业务暂未直接涉及太空算力领域 [1]

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布 局中一个颇具潜力的新选项。我国低轨星座即将进入发射高峰期。民营火箭企业即将试射的新型号如朱 雀-3、天龙-3等运力成本有望下探至2万元/kg，已经接近SpaceX的猎鹰9号的成本，随着运力成本的下 降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。火箭行业当前处于供不应求的产能扩充期， 看好高价值量+高壁垒标的。 浙商证券主要观点如下： 卫星互联网：卫星通信军民两用，太空算力打开空间 卫星互联网是通过一定数量的卫星形成规模组网，实现覆盖全球，完成地面和空中终端提供宽带互联网 接入等通信服务的新型网络。可为军队构建更强大的通信网络体系，并扩展地面用户网络系统的服务范 围。 太空算力有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈。地球电力供给限制数据中心的扩张，太空数据中心可 全天候使用高强度太阳能，不受大气影响，发电效率为地面的5倍。同时太空数据中心不需要水进行冷 却。因此，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。 低轨星座建设进度不及预期，火箭发射需求进入快速增长期 中国低轨星座规划和需求 ...

人民财讯12月15日电，长城基金认为，军工行业部分细分主题表现活跃，看好商业航天赛道布局机会， 主要集中在两大方向：一是可控核聚变，近期相关项目招标进入密集落地阶段，多项核心系统采购结果 陆续公布，标志着工程化进程加快，为产业链上下游企业带来明确业务增量，有助于提升行业发展能见 度。二是商业航天，国际层面科技企业积极布局太空算力，国内星座建设与发射节奏加快，首个太空计 算星座已于近期组网，同时政策层面持续释放支持信号。 ...

市场表现与催化剂 - 商业航天概念股在12月15日盘中表现强劲，多只股票涨停或大涨，例如中超控股、华菱线缆实现3连板，长城电工2连板，雷科防务、太钢不锈、抚顺特钢、通宇通讯涨停，科大国创、震有科技、科隆新材、瑞华泰涨幅超过10% [1] - 市场上涨的直接催化剂是SpaceX内部信确认筹备2026年潜在IPO计划，并拟以8000亿美元估值推进内部股份出售 [1] 行业政策与战略支持 - 中国在“十四五”期间首次明确提出打造“全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系”，并特别强调“鼓励引导商业航天发展” [2] - 展望“十五五”，政策支持预计将从基础设施建设与市场培育，向规则制定与引导产业探索前沿领域演进 [2] - 2025年11月，国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，目标到2027年实现产业规模壮大、生态协同高效、安全监管完善的商业航天产业 [2] 产业链关键环节 - 商业航天产业信息化主要环节包括：遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等 [1] - 遥感产业因应用场景广泛、经济价值直观，成为商业航天发展的主要领域之一 [3] - 随着低轨卫星星座密集部署，卫星智能化飞行控制（测运控系统）需求有望大幅提升，是保障产业安全高效运行的基石 [3] - CAE仿真技术在卫星、火箭等产品的全生命周期，特别是设计与测试环节起重要作用 [3] 新兴应用场景与产业格局 - 太空算力被视为地面算力的有机补充，有望成为新应用场景 [1][4] - 海外进展包括：马斯克提出每年建设100GW太空AI数据中心，认为这是运行大规模人工智能的最低成本路径；Google公开Project Suncatcher，拟将搭载TPU的卫星送上轨道进行在轨实验 [4] - 太空算力可解决地面智算中心面临的电力消耗、土地资源及冷却等痛点，具有商业化、经济性可能 [4] - 当前商业航天发展是国企与民营企业共振周期，建议关注电科、电子系与航天系等国企标的，以及为蓝箭、银河航天等民营企业做配套的公司 [1]

行业政策与战略支持 - 国家战略层面明确鼓励引导商业航天发展 首次在“十四五”期间提出打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系 [1] - 政策支持预计从“十五五”开始 由侧重基础设施建设与市场培育 向规则制定与引导产业探索前沿领域演进 [1] - 国家航天局于2025年11月设立商业航天司 并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》 目标到2027年实现产业规模壮大、生态协同高效、安全监管完善的商业航天产业 [1] 产业发展阶段与参与主体 - 当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下 有望进入新纪元 [1] - 当前商业航天发展是国企与民营企业共振周期 [1] - 建议关注电科系、电子系与航天系等国企标的 以及为蓝箭、银河航天等民营企业做配套的公司 [1] 信息化核心环节 - 商业航天产业信息化主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等 [1] - 遥感产业因应用场景广泛且创造直观经济价值 成为商业航天产业发展的主要领域之一 [2] - 随着低轨卫星星座密集部署使太空环境复杂化 卫星智能化飞行控制技术成为保障产业安全高效运行的基石 测运控系统需求有望大幅提升 [2] - CAE技术在商业航天中贯穿卫星、火箭、探测器等产品的全生命周期 在设计与测试环节起重要作用 [2] 新兴应用场景拓展 - 新场景扩展层面关注太空算力 [1] - 太空算力有望成为新应用场景 是地面算力的有机补充 [3] - 马斯克提出每年建设100 GW太空AI数据中心 认为太空AIDC是运行大规模人工智能的最低成本路径 [3] - Google公开Project Suncatcher 拟将搭载TPU的卫星送上轨道进行在轨实验 [3] - 太空算力可解决地面智算中心面临的巨大电力消耗、土地资源及冷却问题 具有商业化与经济性可能 [3]

商业航天还有哪些投资机会？20251214 摘要 2025 年商业航天行情由商业火箭拐点和太空算力双重驱动，新型号火 箭验证及可回收技术取得进展，太空算力将地面数字基建搬到太空，提 升行业天花板。 未来商业航天板块催化剂包括长征十二号甲发射后的海南文昌大会、 SpaceX V3 版本星舰发射、长征十二号乙首飞、长十发射及蓝箭朱雀 3 遥二、天兵天龙 3 首飞等事件。 重点推荐顺浩股份，其参股公司轨道晨光在北京巨型算力星座中占据重 要位置，具备明确商业价值。同时关注航天动力等国家队火箭项目相关 标的，电科系三巨头及上海三巨头。 结构件和注箱方面，超捷和广联的产品在单颗火箭配套上价值量较大； 高华科技专注于传感器，客户覆盖范围广，具有明显优势。 地面侧相关公司中，通宇通讯的 Micro WiFi 产品已与 SpaceX 进行技 术对接，震有科技是星网建地面信关站的合作伙伴，长江通信深度绑定 G60 项目，值得重点关注。 Q&A 近期商业航天板块的整体观点是什么？与之前的行情有何不同？ 2024 年由于产业进度低于预期，商业航天板块没有出现大规模行情。相比之 下，2023 年是卫星互联网的高峰期，主要依托于星网和 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [5] 报告的核心观点 - 技术与政策共振，商业航天和卫星互联网产业不断加速，行业迎来密集催化，拐点将至 [1][12] - 商业航天、卫星互联网、太空算力成为全球科技竞争新方向，技术迭代与产业加速具备较强迫切性 [2][13] - 测试和卫星载荷厂商将率先受益，卫星测控及太空资产管理厂商将长期受益 [3][14] 本周行业观点 - **技术进展**：2025年12月3日，朱雀三号两级重复使用运载火箭成功发射；12月12日，长征十二号成功将卫星互联网低轨16组卫星送入预定轨道 [1][12] - **政策支持**：2025年11月25日，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确到2027年基本实现商业航天高质量发展目标；11月29日，国家航天局成立商业航天司，设立专职监管机构 [1][12] - **产业定位**：基于低轨卫星技术的“卫星互联网”是空天地一体化组网基础设施的重要组成部分，被视为无线连接的第三次技术革命，具备覆盖广、时延低、成本低等优点，能弥补地面网络覆盖盲点 [1][12] - **全球竞争格局**：Space X的“星链”计划目标建造由近4.2万颗卫星组成的星座，目前已开展超过290次专项发射，在轨卫星数量超过8100颗；其“星盾”计划旨在服务美国国家安全机构 [2][13] - **资源紧迫性**：近地轨道仅能容纳约6万颗卫星，且低轨卫星主要采用的Ku及Ka通信频段资源正逐渐趋于饱和，凸显了技术迭代与产业加速的迫切性 [2][13] - **太空算力新方向**：谷歌提出在太空中规模化部署TPU的“捕日者计划”；北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营功率超千兆瓦（GW）的集中式大型数据中心系统，太空部署数据中心或将成为AI算力竞争的全新领域 [2][13] - **投资受益方向**： - 卫星测控、太空资产管理及空间安全服务商将长期受益，建议关注星图测控、盛邦安全 [3][14] - 测试和仿真厂商率先受益，建议关注霍莱沃、坤恒顺维 [3][14] - 卫星载荷与综合类厂商，建议关注中科星图、航天宏图、上海瀚讯、臻镭科技、信维通信、信科移动、佳缘科技、天银机电 [3][14] 市场行情回顾 - **主要指数表现**：本周（报告期）上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，沪深300下跌0.08% [15] - **计算机板块表现**：计算机（中信）指数本周下跌0.59%，相对上证综指跑输0.25%，表现相对较弱 [15][16] - **板块横向比较**：本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第13，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第4 [18] - **细分领域指数**：卫星互联网指数本周上涨3.33%，年初至今上涨48.94%；人工智能指数本周下跌1.18%，年初至今上涨32.95%；信创产业指数本周下跌1.07%，年初至今上涨28.95% [16] - **个股表现**： - 周涨幅前十：开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%）、荣科科技（14.63%）、慧辰股份（14.22%）、淳中科技（13.90%）、合合信息（13.75%）、高凌信息（13.67%）、锐捷网络（13.31%）、宏景科技（13.17%） [22] - 周跌幅前十：佳华科技（-23.71%）、ST立方（-17.82%）、思创医惠（-14.49%）、天源迪科（-14.01%）、恒银科技（-13.62%）、威士顿（-13.42%）、恒锋信息（-11.30%）、*ST汇科（-10.24%）、中科曙光（-10.09%）、传艺科技（-10.05%） [22] 行业重要新闻 - **量子计算**：西北首台（15量子比特）量子计算机在西安正式落地，构建“量超融合”算力平台 [23]；我国首个《无液氦稀释制冷机》国家标准正式发布，将于2026年7月1日起实施 [25]；量子激光器厂商频准激光科创板IPO申请获受理，计划募资约14.1亿元 [24]；国仪量子科创板上市申请获受理，专注高端科学仪器国产替代 [24] - **人工智能**：智谱公司正式开源其AI智能体项目AutoGLM，是全球首个具备完整手机使用能力的AI智能体 [23]；OpenAI发布GPT-5.2大模型，细分为Instant、Thinking和Pro三个版本，并宣布获得迪士尼10亿美元投资 [26]