公司基本信息 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，有较强创新和自主研发能力，参与国家或行业标准制定 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 2024年度业绩情况 - 实现营业收入20.77亿元，归属母公司净利润1.44亿元 [2] - 营收下降受2024年光伏市场需求影响，主要原材料单价下滑 [2] - 计提资产减值损失4253.10万元，计提全年可转债利息3234.79万元，对净利润影响较大 [2] 业务发展战略 - 应对外部挑战，主动战略调整，调整产品结构，加快电梯、商用压缩机、新能源汽车、电动摩托车等新市场批量供货 [3] 浙特电机相关情况 - 客户包括上海海立、比亚迪、蒂升电梯等众多企业，已建立良好合作关系，产品有竞争优势 [4] - 已取得装备承制单位资格证书、武器装备质量管理体系等认证证书，具备承揽军品业务能力 [5] 光伏组件业务情况 - 光伏组件业务在手订单饱满，多家企业接连验厂，会根据行业趋势和订单情况做好产能规划 [6] 外延并购工作态度 - 有做好外延并购工作的决心，借助资本市场拓展新赛道，结合内生增长和外延并购 [7] - 有做优外延并购工作的信心，有多年制造业管理经验，收购子公司运营稳健，有整合效应；订单稳定，现金流充沛，盈利能力持续稳定，为收并购提供资金基础 [7][8]

产品与业务发展 - 针对宠物市场开发了宠物专用电热垫 [2] - 主营两个行业有季节性特征，相互支撑互补，可对冲季节性波动风险，秉持稳健发展原则，围绕主业寻找新的产品发展方向，拓宽产品和业务领域，发力家清类等行业，带动常年产品销售，新的相关产品正在陆续更新丰富 [2][3][4] - 在家用柔性取暖和家用卫生杀虫两大核心业务领域巩固行业龙头地位，未来利用产品研发与生产、线下渠道覆盖广等优势，推进电子商务建设，扩大市场占有率，开发和完善现有产品体系，关注户外及物理驱（捕）蚊产品机遇，加强行业间沟通交流 [4] 业绩与分红 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利4元，若方案实施，最近三个会计年度累计现金分红总额为121,142,840.00元，占最近三个会计年度平均净利润的117.91% [5] - 未来会根据实际情况考虑是否实施中期分红，如有计划或安排将按规定及时披露 [5][7] 应对市场问题措施 - 锚定质量强企、创新驱动、精细运营主线，通过产品矩阵拓展、全渠道深耕，克服产品季节性短板，发挥两个季节性产品优势，协调互补，双主业协同对冲季节性波动，开拓业绩新增长点 [3] - 产品目前暂未纳入消费品以旧换新的国家补贴范围，结合产品安全使用年限宣传安全舒适消费理念，优化以旧换新换购流程，加大优惠力度，不同季节在各大线上销售平台、线下门店不定期推出各类促销活动 [5] 股东减持情况 - 首发上市前部分股东拟减持股份，这些股份绝大部分是公司定向募集设立时认购取得，持有时间超20年，持股分散，涉及股份数量总计76,908股，占比仅0.073%，拟减持股东大都已退休，基于个人资金需求提出减持申请，减持计划不涉及控股股东层面持股变动，不会对公司控制权、治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响，公司将持续关注减持计划实施进展，督促信息披露义务人遵守规定及时披露信息 [6][7] 其他事项 - 未来会根据发展需要考虑是否推行股权激励，若涉及会按规定及时披露 [5] - 本次业绩说明会于2025年5月15日15:00 - 16:40通过网络文字互动方式在“价值在线”（https://www.ir-online.cn/）举行，参与人员为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的全体投资者以及上市公司接待人员（董事长黄朝万等） [2] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，活动过程中无使用的演示文稿、提供的文档等附件 [7]

公司基本情况 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，有较强创新与自主研发能力，参与国家或行业标准制定，受客户高度认可 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 业务相关情况 光伏组件业务 - 光伏组件业务在手订单饱满，多家企业接连验厂，光伏业务是重要发展赛道，会根据行业趋势和订单情况做好产能规划 [2] 浙特电机研发项目 - 重点研发高效永磁电机（扁线，高速）、伺服电机 [3] - 高速油冷发电电机完成产品方案设计，处于试样阶段，下半年批产 [3] - 风力发电电机改良，新款扁线风力发电机完成图纸设计，进入试样阶段，效率更高、应用场景更广 [3] - 新能源驱动电机样品完成，正与客户接洽 [3] 股东回报规划 - 自上市以来每年现金分红积极回报投资者，适时实施股份回购 [3] - 《未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》提出每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的20% [3] 外延并购情况 计划 - 将收并购视为战略发展重要途径，持续关注有潜力标的与合作机会，捕捉延伸产业链且与产业配套项目，有进展会公告 [4] 态度 - 有做好外延并购工作的决心，借助资本市场平台拓展新赛道，结合企业内生增长和外延并购 [5] - 有做优外延并购工作的信心，有多年制造业管理经验，收购子公司运营稳健、整合效应良好，订单稳定、现金流充沛、盈利能力持续稳定，为收并购提供资金基础 [6][7]

业绩说明会核心内容 - 公司于2025年5月7日召开业绩说明会，就市场策略、产品布局、盈利增长点等关键问题作出回应 [1] 内生增长与业务梳理 - 营销策略采用大区战区协同模式，以血栓通、中华跌打丸为重点推广品种，通过专业化营销团队和区域合作客户构建销售网络 [2] - 通过策展、备展及新媒体进行品牌展销引流，拓展终端销售网络格局 [2] 大健康产品布局 - 2024年研发大健康新品154个，已投产上市51个，持续完善大健康产业链 [3] - 重点发展"中华老字号"梧州双钱龟苓膏，同时加大其他健康食品和日化品的销售推广力度 [3] 盈利增长点规划 - 医药板块聚焦血栓通纯销市场拓展和基层渠道开发，加快口服制剂销售突破 [4] - 健康食品板块打造龟苓膏、三七健康食品核心单品，拓展药食同源类养生甜品 [4] - 日化板块实施全渠道全品类战略，重点打造渠道明星单品，扩大酒店及商旅业务份额 [4] - 加快推进产品出海，借助复星医药平台拓展东南亚市场 [4] 创新药研发进展 - 1.1类中药创新药"三芪颗粒"获临床试验批准，基于30年临床使用历史获批豁免Ⅰ期临床试验 [5] - 该产品有望为公司进入慢性肾病领域奠定基础 [5] 外延并购策略 - 重点关注中药、研发端、药物代理权引进及配套医疗器械等领域并购机会 [5] - 重点筛选心血管药械、医学诊疗类及中药研发领先企业等项目 [5] 股份回购进展 - 2025年计划在3-5亿元范围内回购股份并注销 [6] - 截至4月30日已累计回购4214.7万股(占总股本1.272%)，支付金额1.006亿元 [6] 财务与业务概况 - 2025年一季度营收7.42亿元(同比-7.92%)，归母净利润1826.71万元(同比-66.61%) [7] - 主营业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆等板块 [7] - 毛利率29.62%，负债率31.89%，近3个月融资净流出1710.98万元 [7]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年5月8日15:00 - 16:30通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 参与人员为线上参与的投资者，上市公司接待人员包括董事长兼首席执行官薛永江等5人 [2] 销售毛利率情况 - 公司线上销售毛利率60%左右，线下销售毛利率50%左右，线上毛利相对高但推广费用率也高 [2] 外延拓展情况 - 2023年重整河南信心药业，取得125个品种，其中4个独家品种，扩充产品管线 [3] - 公司将继续关注符合战略布局的并购标的，近期已关注多个并对部分持续关注 [3] 核心产品规划 - 为保证洁尔阴洗液领先地位，计划与多家三甲医院及科研院所合作开展循证研究，目前处于前期沟通阶段 [3] - 规划从循证医学和品牌推广两方面提升洁尔阴产品群销售规模 [6][7] 收购产品复产及销售情况 - 收购信心药业后，部分重点产品分5批复产上市，第一批抗病毒口服液等已于2024年12月上市，抗病毒口服液列入未来3年重点培育过亿品种 [3] - 首批复产产品处于推广初期，销售情况良好，后续将在宣传、患教和渠道拓展投入资源 [5] 公司经营目标 - 2025年主营业务收入达10亿元，净利润翻一番 [5] 营收增长策略 - 药品增量：做好信心药业产品上市计划，推动重要产品上量 [5] - 私护增量：加速拓展非药私护领域，2025年上线新产品30个以上，细分品类4个，实现产品每年翻番增长 [5] - 培育核心品种：打造8 - 10个过亿量级产品群 [6] - 外延并购：组建投资部门，推动符合方向的标的并购 [6] 财务盈利情况 - 2024年度营业收入81,212.74万元，同比增长3.43%，归母净利润3,749.75万元，同比下滑 [7] - 2025年采取双轮驱动策略，提升经营效益 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收6.42亿元，同比-24.80%；归母净利润0.75亿元，同比-57.53%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-65.41% [2] - 春节错期使25Q1销售承压，合并24Q4及25Q1收入17.54亿元，同比-0.81%基本持平 [3] - 分产品25Q1火锅调料等收入下滑，菜谱式调料因加点滋味并表表现优；分渠道线上因食萃和加点滋味并表增长；分地区东部因经销商开发表现好 [3] - 25Q1毛利率40.74%，同比-3.32pct，费用率提升，盈利能力下滑 [4] - 公司积极外延并购，线上渠道提供增量，复合餐调制品行业新渠道等有增长空间，25Q1表现承压因春节错期，经营待恢复 [5] - 下调25 - 27年营收和EPS预测，对应5月6日收盘价，PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级 [6] 盈利预测与估值 - 2025 - 2027E营业收入分别为37.04/41.19/45.23亿元，YoY分别为6.6%/11.2%/9.8% [8] - 2025 - 2027E归母净利润分别为605/690/797百万元，YoY分别为-3.1%/14.0%/15.6% [8] - 2025 - 2027E毛利率分别为40.0%/40.0%/40.5%，每股收益分别为0.57/0.65/0.75元 [8] - 2025 - 2027E ROE分别为13.0%/14.6%/16.7%，市盈率分别为19.87/17.43/15.08 [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2025 - 2027E营业总收入分别为37.04/41.19/45.23亿元，YoY分别为6.6%/11.2%/9.8% [10] - 2025 - 2027E营业成本分别为22.23/24.70/26.91亿元，销售费用分别为5.56/5.97/6.33亿元等 [10] - 2025 - 2027E净利润分别为6.24/7.11/8.22亿元，归属于母公司净利润分别为6.05/6.90/7.97亿元 [10] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为5.95/8.05/9.12亿元，投资活动现金流分别为-0.14/0.01/0.08亿元等 [10] 资产负债表 - 2025 - 2027E货币资金分别为2.89/4.75/6.53亿元，存货分别为1.42/1.51/1.67亿元等 [10] 主要财务指标 - 2025 - 2027E营业收入增长率分别为6.6%/11.2%/9.8%，净利润增长率分别为-3.1%/14.0%/15.6% [10] - 2025 - 2027E毛利率分别为40.0%/40.0%/40.5%，净利润率分别为16.3%/16.7%/17.6% [10] - 2025 - 2027E流动比率分别为3.49/3.16/2.90，速动比率分别为2.73/2.47/2.25等 [10] 每股指标 - 2025 - 2027E每股收益分别为0.57/0.65/0.75元，每股净资产分别为4.37/4.43/4.48元等 [10] 估值分析 - 2025 - 2027E PE分别为19.87/17.43/15.08，PB分别为2.57/2.53/2.51 [10]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 98.18 元 [4][10] 报告的核心观点 - 索辰科技 2024 年营收增长但归母净利润和扣非归母净利润减少，2025Q1 营收增长且亏损收窄，工程仿真软件业务是业绩增长主要动力，期间费用率控制良好，打造物理 AI 平台和战略并购有望打开全新成长空间 [1][2][3][4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 3.79 亿元，同比增长 18.24%；归母净利润 0.41 亿元，同比减少 27.89%；扣非归母净利润 0.37 亿元，同比减少 29.25% [1] - 2025Q1 实现营收 0.39 亿元，同比增长 21.73%；归母净利润 -0.16 亿元，上年同期为 -0.21 亿元；扣非归母净利润 -0.19 亿元，上年同期为 -0.26 亿元 [1] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 5.15/6.92/9.21 亿元，归母净利润分别为 0.79/1.02/1.42 亿元 [10] 业务情况 - 2024 年通用工程仿真软件产品营收 2.28 亿元，同比增长 21.72%，毛利率 96.39%，同比提升 1.28 个百分点 [2] - 2024 年定制化仿真产品开发业务营收 1.37 亿元，同比增长 4.56%，毛利率 33.21%，同比下降 0.01 个百分点 [2] - 2024 年技术服务业务营收 0.11 亿元，同比增长 3150.08%，毛利率 56.92%，同比提升 12.02 个百分点，因收购阳普智能和富迪广通致收入增加 [2] 费用情况 - 2024 年销售费用率 6.44%，同比增加 0.11 个百分点；2025Q1 为 15.73%，同比下降 3.86 个百分点 [3] - 2024 年管理费用率 17.95%，同比增加 6.10 个百分点，因收并购中介费及折旧、摊销费用增加；2025Q1 为 47.74%，同比下降 4.17 个百分点 [3] - 2024 年研发费用率 28.49%，同比下降 4.36 个百分点；2025Q1 为 54.60%，同比下降 45.02 个百分点 [3] 发展战略 - 2025 年 3 月 6 日起多地召开物理 AI 发布会，推出全场景解决方案，有望打开民用市场空间 [4] - 2024 年 12 月战略投资麦思捷，2025 年 2 月筹划并购力控科技，还投资富迪广通、焜原光电等企业，完善产业链布局形成协同效应 [9]

财务表现 - 2024年营业总收入36.05亿元，同比增长14.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2359.75万元 [1] - 经营性现金流有较大改善 [2] 研发投入与技术突破 - 2024年研发投入达4.42亿元，较2017年的0.13亿元大幅跃升 [1] - 过去五年累计研发投入超过15亿元 [1] - 构建覆盖湿法工艺全环节的四大技术平台 [1] - 高纯特气设备、化学品设备全年累计出货量突破3.6万台，单年出货量超1万台 [1] - 88.46%设备服务于12英寸先进制程客户 [1] 供应链建设 - 自2021年开始持续进行在地化供应链建设 [1] - 基本实现自主可控，培养本土供应链的阶段目标已陆续达成 [1] - 预先建立的备货体系和技术储备有效应对外界干扰 [1] 订单情况 - 2024年新增订单总额55.77亿元 [2] - 5年以上长期订单总额1.17亿元 [2] - 新签订单同比增长17.88%（剔除长交期订单影响） [2] - 集成电路行业订单占比84.55%，其中88.46%服务于12英寸客户 [2] 业务战略 - 构建设备+材料+服务多维收入结构 [2] - 通过"内生增长"与"外延并购"方式夯实股东价值增长基底 [2] - 管理层制定计划降低运营成本并调整资源分配 [2]

事件概述 - 2024年实现营业收入6.20亿元，同比+10.49%；归母净利润-1.75亿元，同比-293.17%；扣非归母净利润-1.82亿元，同比-355.94% [1] - 25Q1实现营业收入1.70亿元，同比+23.75%；归母净利润-0.32亿元，同比-97.38%；扣非归母净利润-0.33亿元，同比-73.75% [1] 业务表现 上游业务 - 上游收入4.41亿元，同比+1.26%；中游应用收入1.76亿元，同比+46.12% [2] - "产生光子"业务销售收入1.5亿元，同比-34.42%，主要因光纤激光器市场竞争加剧和价格压力 [3] - "调控光子"业务销售收入2.87亿元，同比+38.71%，增长主要来自并购瑞士炬光带来的增量收入 [3] 中游应用 - 汽车应用销售收入0.77亿元，同比+66.63%，增长源于并购后新进入的汽车投影领域 [4] - 泛半导体制程销售收入0.69亿元，同比+10.19%，增长来自半导体晶圆退火业务和碳化硅激光退火模块 [4] - 医疗健康销售收入0.17亿元，同比+44.65%，增长源于专业激光净肤模组采用 [4] 毛利率与费用 - 2024年毛利率28.11%，同比-19.85pct；25Q1毛利率33.39%，环比+12.26pct [5] - 激光光学元器件毛利率38.35%，同比-10.39pct，主要因市场竞争和并购带来的成本压力 [6] - 汽车应用解决方案毛利率-21.79%，主要因瑞士生产成本较高 [6] - 2024年期间费用率40.15%，同比+10.90pct [7] 战略布局 - 通过并购瑞士炬光及Heptagon资产增强核心竞争力 [8] - 坚持"产生光子"+"调控光子"+"光子技术应用解决方案"+"全球光子工艺和制造服务"的战略布局 [8] - 在半导体激光原材料、激光光学、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等领域持续投入 [8][9][10] 未来展望 - 预计2025-26年营业收入分别为8.32、10.95亿元，新增2027年营业收入15.34亿元 [11] - 预计2025-26年归母净利润分别为0.46、1.53亿元，新增2027年归母净利润2.96亿元 [11]

财务表现 - 25Q1营业收入7.1亿元，同比-4.8% [1] - 25Q1归母净利润2.7亿元，同比+0.2% [1] - 25Q1扣非归母净利润2.6亿元，同比-0.6% [1] - 25Q1毛利率55.96%，同比+3.85pcts，主要因24年青菜头收购价下降31% [2] - 25Q1销售费用率12.94%，同比+0.72pcts，因城市项目投放增加 [2] - 25Q1销售净利率38.19%，同比+1.9pcts [2] 成本与费用 - 25Q1管理费用率2.6%，同比+0.04pcts [2] - 25Q1财务费用率-3.01%，同比+1.26pcts，因银行存单利息减少 [2] - 25Q1其他收益占收入比例0.47%，同比-0.80pcts，因无增值税加计抵扣 [2] 渠道与战略 - 电商渠道重新规划重点产品、价格优惠及直播推广，提供专项资源支持 [3] - 餐饮渠道2024年业绩超1亿元，2025年将加强大包装产品管控并推广非榨菜产品 [3] - 拟收购四川味滋美51%股权，24年味滋美收入2.65亿元、净利润3962万元，可互补渠道资源 [3] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测8.78/9.39/9.91亿元 [4] - 2025-2027年EPS预测0.76/0.81/0.86元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18x/17x/16x [4]