报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘政治因素使油价向上修复，但冲突题材缺乏新意，且特朗普态度多变、宏观环境不稳定，需警惕油价回落风险，建议谨慎参与 [4] - 中期地缘政治持续扰动，交易节奏较难把握，关注过剩矛盾带来的逢高抛空机会，WTI油价波动区间预计在55 - 65美金 [4] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 本周（10.20 - 10.24）国际油价大幅反弹，WTI重新回到60美金以上，截至10月24日，WTI和Brent结算价分别为61.5美元/桶（+6.92%）和65.94美元/桶（+8.08%），INE SC结算价为466.2元/桶（+6.17%） [7] - 本周特朗普发文称不必担心中国贸易问题，市场悲观情绪有所修复，截至10月24日，标普500指数录得6791.69，VIX波动率16.37，波动率再度回落到低位 [12] - 原油ETF波动率回升，美元指数震荡，截至10月24日，原油波动率ETF 38.7，美元指数录得98.9417 [16] 原油供应端分析 - 9月欧佩克产量较上月增幅继续扩大，增加52.4万桶/日至2844万桶/日，大多国家已开始增产，沙特、阿联酋以及伊拉克引导增产节奏 [19] - 根据IEA统计口径，欧佩克9个成员国9月产量为2387万桶/日，环比增加76万桶/日，总体9国超产幅度较上月有所减小，核心7国更新补偿减产计划，集中减产量延至明年上半年 [23] - 9月沙特原油产量增加24.8万桶/日至996.1万桶/日，伊朗原油产量增加4.5万桶/日至3258万桶/日 [26] - OPEC统计口径显示俄罗斯9月原油产量932.1万桶/日，环比增加14.8万桶/日；IEA统计口径则显示其9月产量为921万桶/日，环比减少7万桶/日，受欧美制裁影响，预计产量仍处较低位置 [34] - 截至10月24日的一周，美国在线钻探油井数量420座，较前月增加2座，同比减少60座，钻井和油井效率提高使生产商能够保持创纪录的产量，同时控制资本支出 [38] - 截至10月17日的一周，美国原油产量环比上周下降至1362.9万桶/日，环比减少0.7万桶/日，同比增加0.96%，6月来的高油价提升了产油积极性，9月产量不断刷新去年以来的历史记录 [40] 原油需求端分析 - 截至10月17日的当周，美国成品油需求总量平均每日2001.4万桶/日，较上周增加28.8万桶/日，同比减少1.17%，月底需求或有一定程度缓和 [44] - 截至10月17日的四周，美国汽油平均需求量减少12.6万桶/日至858.7万桶/日，同比减少3.6%；馏分油平均需求增加2.8万桶/日至401.1万桶/日，同比增加0.2%；煤油类平均消费较上周增加5.5万桶/日至171.2万桶/日，同比减少0.06% [48] - 截至10月24日，汽油裂解价差为19.64美元/桶，取暖油裂解价差为39.43美元/桶，9月裂解价差走势符合各油品季节性，上周原油端成本坍塌使汽油裂解价差有所回升，取暖油在旺季价差回升 [52] - 截至10月24日，ICE柴油裂解价差为32.12美元/桶，取暖油裂解价差为34.99美元/桶，三季度前期欧洲柴油由于低库存和旺季补库需求表现好于取暖油，整体油品在柴油带动下处于偏暖氛围，裂解价差持续走高，9月处于高位震荡 [56] - 9月中国原油加工量同比增加396.3万吨至6269万吨（6.75%），进口量同比增加176万吨至4725万吨（+3.87%），目前中国需求进入淡季，加工量和进口量均开始回落，地炼开工率也开始松动 [60] - 10月EIA、IEA、OPEC预计今年全球原油需求增速分别为110万桶/日（↑）、70万桶/日（↓）及130万桶/日（-），明年增速分别为110万桶/日、70万桶/日及140万桶/日 [64] 原油库存端分析 - 截至10月17日，EIA商业原油库存较上周减少96.1万桶至4.2282亿桶，同比减少0.75%；SPR库存增加81.9万桶至4.0856亿桶；库欣原油库存减少77万桶至2123.1万桶 [65] - 截止10月17日四周，美国原油净进口量环比增加65.6万桶/日至171.5万桶/日，炼厂加工量较上周增加60万桶/日至1573万桶/日，炼厂开工率环比增加2.9个百分点至88.6% [69] - 截至10月24日，WTI M1 - M2月差0.54美元/桶，M1 - M5月差1.37美元/桶，月差指标继续走强，近期欧美对俄罗斯加强制裁，导致近端供应有收紧预期，价差大幅反弹 [71] - 截至10月24日，Brent M1 - M2月差0.74美元/桶，M1 - M5月差为1.98美元/桶，Brent月差和WTI月差一样呈现正套格局，但相对更强，是由于欧美对俄制裁使得欧洲区域供应预期更偏紧 [74] 原油供需平衡差异 - 据EIA10月报预测，2025年全球石油供应量日均1.0585亿桶，需求日均1.0399亿桶，日均过剩量达188万桶，较上月的过剩量继续增加，今年供增需减，过剩格局较为明确 [78] - 美国基本面数据反映出淡季已至，期限结构继续走平，Brent由于地缘因素供应仍有偏紧预期，裂解利润较好的基础下能支撑更强势的正套结构，随着旺季需求逐渐转弱，若欧佩克持续在近月加速增产，期限结构存在转变的可能 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末中美贸易谈判释放乐观信号，双方取得一定建设性共识，月底首脑会面可期，短期市场偏乐观；地缘方面美国不排除继续对俄罗斯加码制裁，引发市场担忧；短期油价预计保持偏强震荡运行，SC2512在465 - 475区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面，中美贸易会谈有初步共识，特朗普有信心达成协议；美或对俄关键经济领域额外制裁；美国能源公司连续两周增加石油和天然气钻机数，整体偏中性 [3] - 10月24日阿曼原油现货价69.03美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价68.71美元/桶，基差51.07元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至10月17日当周API原油库存减少298.1万桶；至10月17日当周EIA库存减少96.1万桶，预期增加120.5万桶；库欣地区库存至10月17日当周减少77万桶；截止至10月24日，上海原油期货库存为521.1万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏平，价格在均线上方，偏中性 [3] - 截至9月23日，WTI原油主力持仓多单且多增；截至10月21日，布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 中美高级别经济官员贸易会谈形成初步共识，特朗普有信心达成协议，美财长预计协议推迟中国稀土等出口管制并避免新关税；同时美贸易代表办公室启动对中国新一轮关税调查，中国驻美大使馆反对并敦促美纠正错误 [5] - 美国9月消费者物价涨幅略低于预期，汽油价格飙升被租金大幅下降部分抵消，美联储有望10月28 - 29日会议再次降息，9月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨3.0%；经济学家此前预测分别为上涨0.4%和3.1%；9月核心CPI环比上涨0.2%，8月上涨0.3% [5] 多空关注 - 利多因素为中美贸易谈判有乐观信号释放，美俄会谈取消对俄制裁增加 [6] - 利空因素为中东局势缓和，美国政府关停风险，OPEC + 考虑继续增产 [6] - 行情驱动是短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值65.99，现值65.20，涨跌 - 0.79，幅度 - 1.20%；WTI原油结算价前值61.79，现值61.50，涨跌 - 0.29，幅度 - 0.47%；SC原油结算价前值454.0，现值466.2，涨跌12.20，幅度2.69%；阿曼原油结算价前值68.16，现值68.31，涨跌0.15，幅度0.22% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值65.98，现值67.04，涨跌1.06，幅度1.61%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值61.79，现值61.50，涨跌 - 0.29，幅度 - 0.47%；阿曼原油:环太平洋前值68.10，现值69.03，涨跌0.93，幅度1.37%；胜利原油：环太平洋前值61.25，现值62.40，涨跌1.15，幅度1.88%；迪拜原油:环太平洋前值68.21，现值69.05，涨跌0.84，幅度1.23% [9] - API库存走势：8月8日至10月17日期间有增有减，10月17日库存为44793.8万桶，减少298.1万桶 [10] - EIA库存走势：8月15日至10月17日期间有增有减，10月17日库存为42282.4万桶，减少96.1万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月22日至10月21日期间有增有减，9月23日净多持仓为102958，增加4249 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：8月19日至10月21日期间持续减少，10月21日净多持仓为52521，减少57085 [19]

报告行业投资评级 - 谨慎看多品种：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、天然气、沥青 [1][2][5] - 空头反弹品种：L、PP、PVC [1] - 谨慎看空品种：甲醇、尿素 [2] - 空头盘整品种：玻璃、纯碱 [5] 报告的核心观点 - 多品种受地缘、供需、成本等因素影响价格有不同走势 ，部分品种短期有反弹但中长期受供需格局制约 [1][2][7] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅上涨，WTI上升5.62%，Brent上升4.31%，SC上升2.76% [6] - 基本逻辑：短期南美地缘升温等因素使油价反弹，但淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，油价中枢预计下移 [7] - 基本面：供给上美国制裁俄企；需求上国内9月进口量环比降3.96%，IEA下调需求增长预测；库存上美截至10月17日当周商业原油等库存有变动 [8] - 策略推荐：前期空单持有，购买看涨和看跌期权，SC关注【465 - 475】 [9] LPG - 行情回顾：10月23日，PG主力合约收于4204元/吨，环比上升1.79% [12] - 基本逻辑：走势锚定原油，受地缘扰动成本端反弹，供给下降，需求端开工率有变化，库存端炼厂升港口降 [13] - 策略推荐：买入看跌期权，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为6999元/吨 [17] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，跟随成本弱势反弹，供给宽松，需求补库动力不足，油价中枢下移 [18] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空头减持，等待布空，L【6900 - 7050】 [18] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6691元/吨 [22] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，供需弱势难改，去库压力大，油价中期有下跌风险 [23] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空单减持，等待布空，PP【6600 - 6800】 [23] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4719元/吨 [26] - 基本逻辑：社会库存高，9月出口增速高，有抢出口预期，关注装置减产，盘面高升水 [27] - 策略推荐：产业逢高套保，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [27] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置降负，需求预期改善，加工差有变化，PX国内负荷和产量有变动，进口量低，库存偏低 [28] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX【6520 - 6600】 [29] PTA - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [30] - 基本逻辑：装置检修，新装置投产，开工负荷预期升，终端需求改善，10 - 11月累库压力大，成本端原油或反弹 [31] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA【4520 - 4580】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [33] - 基本逻辑：国内装置提负、海外降负，到港及进口量低，下游聚酯和终端织造开工有分化，库存累库，成本端原油受关税影响下跌 [34] - 策略推荐：空单部分止盈，关注反弹布空机会，EG【4060 - 4140】 [35] 甲醇 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [36] - 基本逻辑：高库存压制价格，基差弱，供应端装置检修增加但10月到港量约170万吨，需求端无明显利多，成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会 [37] 尿素 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [40] - 基本逻辑：供应宽松，需求内冷外热，库存累库且处高位，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：基本面弱势空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1615 - 1645】 [43] LNG - 行情回顾：10月22日，NG主力合约收于3.450美元/百万英热，环比下降0.69% [45] - 基本逻辑：气温下降需求旺季支撑气价，但供应充足上行有压力，成本利润、供给、需求、库存方面有数据变化 [46] - 策略推荐：关注【3.198 - 3.395】 [47] 沥青 - 行情回顾：10月23日，BU主力合约收于3277元/吨，环比上升0.86% [50] - 基本逻辑：南美地缘扰动使成本端油价反弹，供给排产量有变化，需求端出货量下降，库存端社会库存下降 [51] - 策略推荐：地缘扰动短期偏强，不建议追多，BU关注【3250 - 3350】 [52] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1095元/吨 [55] - 基本逻辑：节后企业库存累库，内需弱，深加工订单低，日熔量有利润，供给承压 [56] - 策略推荐：短期谨慎参与，中期反弹偏空，FG【1050 - 1100】 [56] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1209元/吨 [59] - 基本逻辑：厂内库存去化但位置高，供给宽松，需求刚需，光伏+浮法日熔量提升，装置检修预计产量降 [60] - 策略推荐：产业逢高套保，中长期反弹偏空，多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内贵金属价格反弹，月度级别预计呈现震荡整理，短期底部或确认，后续进入震荡调整阶段，长期牛市趋势未扭转，长周期金银价格中枢仍上行 [1][3] 重点资讯总结 - 特朗普将于当地时间下午3点在华盛顿发表声明，下周将访问马来西亚、韩国和日本，美国财政部长贝森特将一同前往日本并参加在韩国举行的APEC会议 [2] - 联邦政府关门期间，美国政府国债规模周三突破38万亿美元，过去一年国债总额以每秒69713.82美元的速度增长，债务激增因人口老龄化、社保和医保参保人数增加及利息支出攀升 [2] - 美国初请失业金人数数据因政府停摆推迟发布 [2] 价格逻辑总结 - 短期底部或确认，后续进入震荡调整阶段，月内关注APEC会议前后中美会面表现，四季度关注美联储货币政策、人事变动、地缘冲突 [3] - 年内降息3次已交易充分，但2026年降息预期未体现，关注12月议息会议前后博弈 [3] - 1 - 2个季度内美联储人事变动是重要变量，感恩节后新主席提名有望确认，独立性风险或带来更大利率想象空间 [3] - 关注高市早苗当选日本新首相后右翼主义倾向的潜在影响 [3] - 长期牛市趋势未扭转，美元信用收缩是核心基石，长周期金银价格中枢上行 [3] - 周内伦敦金现关注【3900，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【46，55】美元/盎司 [3] 商品指数总结 - 特色指数中商品指数2250.50，涨0.70%；商品20指数2546.54，涨0.58%；工业品指数2229.03，涨1.12%；PPI商品指数1342.15，涨0.86% [43] 板块指数总结 - 2025年10月23日贵金属指数3302.46，今日涨跌幅 - 0.58%，近5日涨跌幅 - 5.94%，近1月涨跌幅 + 13.32%，年初至今涨跌幅 + 49.27% [44]

美股市场整体表现 - 美股三大股指集体上涨，道琼斯指数收盘报46734.61点，上涨144.20点，涨幅0.31% [2][3] - 标普500指数收盘报6738.44点，上涨39.04点，涨幅0.58% [2][3] - 纳斯达克指数收盘报22941.80点，上涨201.40点，涨幅0.89% [2][3] 热门中概股与科技股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.66% [1][4] - 个股方面，量子之歌涨近9%，迅雷涨逾7%，正业生物涨逾6%，老虎证券涨逾5% [4] - 美国科技七巨头指数上涨0.7% [4] - 特斯拉股价低开高走，收盘上涨2.28%，但盘后小幅下挫 [4] 重点公司财报与股价波动 - 英特尔第三季度营收为136.5亿美元，同比增长2.8%，公司预计第四季度营收在128亿美元至138亿美元之间 [6] - 英特尔股价收盘上涨逾3%，总市值回升至1670亿美元，盘后股价继续大涨逾7% [5][6] - 特斯拉第三季度营收同比增长12%，但调整后净利润同比下滑29% [4] - 福特汽车第三季度营收规模突破500亿美元，高于市场预期 [8] - 福特汽车将全年调整后息税前利润预期下调至60亿美元至65亿美元，此前预期为65亿美元至75亿美元 [7][8] - 福特汽车收盘下跌近1%，盘后股价出现V型反弹，上涨超3% [7][8] - 福特汽车预测2025年全年资本支出约为90亿美元，高于市场预估 [8] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货价格上涨近2%，报4143.2美元/盎司 [9] - 伦敦金现货价格上涨0.7%，报4126.49美元/盎司 [9] - 美国原油期货和布伦特原油期货主力合约双双涨逾5% [9] - 机构观点认为地缘冲突和供应端主动收缩对油价形成支撑，预计油价将呈高位震荡态势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期震荡，PXN涨至250美金/吨后工厂可套保，后期或降负荷，供需略偏紧，成本受油价支撑[10] - PTA需求有望好转，单边震荡，空单减持，新装置开车，基差变化影响仓单数量，聚酯利润修复[10] - MEG空单减持，关注装置检修情况，煤制装置利润及煤炭价格影响供应[10] - 橡胶震荡运行，天然橡胶9月进口量环比和同比均增加[12][14] - 合成橡胶短期震荡，基本面有压力但估值中性偏低，受宏观事件影响[18] - 沥青受地缘刺激快速上扬，11月地炼排产量环比下降，厂库和社会库库存减少[19][29] - LLDPE趋势偏弱，受贸易战影响心态转弱，供应增加，库存压力大[30][31] - PP趋势偏弱，受贸易战、油价和供应等因素压制，关注贸易战节奏[35] - 烧碱远月估值受氧化铝减产预期压制，短期山东市场难大幅下跌[39] - 纸浆震荡运行，期货走强现货滞涨，关注港口库存和下游需求[42][45] - 玻璃原片价格平稳，市场价格稳中偏弱，交投偏淡[46][47] - 甲醇震荡承压，基本面压力大但估值中性偏低，受宏观事件影响[53][54] - 尿素短期震荡，基本面压力偏大且估值偏高，内需偏弱是主要问题[57][58] - 苯乙烯短期负反馈，空单止盈，阶段性震荡，下游需求不乐观[59][60] - 纯碱现货市场变化不大，供应增加，需求一般，预计偏弱震荡[63][64] - LPG盘面估值修复，宏观风险仍存；丙烯成本支撑，短期低位震荡[67] - PVC趋势偏弱，受贸易战影响，供应高开工，内需弱，库存累库[74] - 燃料油跟随原油上涨，盘面波动放大；低硫燃料油短线转强，外盘价差回弹[77] - 集运指数（欧线）相对抗跌，11月周均运力增加，需求预计季节性回升[79][89] - 短纤和瓶片成交好，短期反弹，受原料和市场成交情况影响[92][93] - 胶版印刷纸低位震荡，市场价格稳定，需求跟进偏弱[95][96] - 纯苯短期震荡，港口库存累库，价格有变化[100][101] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯主力昨日收盘价6450，涨1.86%，现货价格上涨，基本面受装置检修、进口量和需求等因素影响[5] - PTA主力昨日收盘价4482，涨1.54%，现货市场商谈氛围一般，基差偏弱[5][8] - MEG主力昨日收盘价4051，涨1.17%，有装置计划试开车和停车检修，聚酯产销有分化[5][9] 橡胶 - 期货市场主力合约日盘收盘价15150，夜盘收盘价15250，成交量和持仓量有变化，基差和月差部分稳定[12] - 现货市场外盘报价部分稳定，替代品价格有变动，青岛市场进口胶价格上涨[12] - 行业新闻显示2025年9月中国天然橡胶进口量环比和同比均增加，各胶种和主要来源国进口量有增长[14][15] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力合约日盘收盘价11050，成交量和持仓量减少，成交额下降[16] - 价差数据基差扩大，月差稳定，顺丁价格部分稳定，现货市场价格有变动[16] - 行业新闻提到丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶库存增加，基本面有压力但估值中性偏低[17][18] 沥青 - 期货市场BU2511和BU2512合约收盘价上涨，成交量和持仓量有变化，仓单数量稳定[19] - 价差数据基差、跨期价差和区域价差有变动，现货市场价格有调整，炼厂开工率和库存率微升[19] - 市场资讯显示11月国内沥青地炼排产量环比下降，厂库和社会库库存减少[29] LLDPE - 期货市场L2601合约收盘价6936，涨0.98%，成交量和持仓量减少，基差和月差有变化[30] - 现货市场价格小幅涨跌，市场交投气氛提振有限，下游补库未见明显好转[30] PP - 期货市场PP2601合约收盘价6619，涨0.72%，成交量和持仓量有变化，基差和月差有变动[34] - 现货市场价格区间窄幅波动，局部小幅走高，下游工厂备货心态谨慎，成交好转但放量有限[35] 烧碱 - 基本面数据显示01合约期货价格2380，山东现货32碱价格800，基差120[38] - 现货消息称山东液碱市场整体稳定，其他区域价格稳定为主[38] - 市场状况分析指出10月部分地区有新增检修，需求端影响库存，氧化铝行业情况影响烧碱估值[39] 纸浆 - 期货市场纸浆主力合约日盘收盘价5220，夜盘收盘价5232，成交量和持仓量减少，仓单数量减少[43] - 价差数据基差和月差有变动，现货市场各品种价格有差异，部分国际价格稳定[43] - 行业新闻显示纸浆期货走强现货滞涨，白卡纸市场有涨价心态，关注港口库存和下游需求[44][45] 玻璃 - 期货市场FG601合约收盘价1094，涨0.46%，成交量和持仓量有变化，基差和月差有变动[47] - 现货市场价格稳中偏弱，市场交投偏淡，中下游采购积极性不高[47] 甲醇 - 期货市场甲醇主力合约收盘价2261，结算价2265，成交量和持仓量有变化，仓单数量稳定[51] - 现货市场价格部分稳定，港口库存窄幅积累，基本面压力大但估值中性偏低[53] 尿素 - 期货市场尿素主力合约收盘价1621，结算价1617，成交量和持仓量有变化，仓单数量减少[56] - 现货市场工厂价和贸易商价格稳定，供应端开工率和日产量略有下降[56] - 行业新闻显示尿素企业库存小幅增加，基本面压力偏大但估值偏高，短期震荡[57][58] 苯乙烯 - 期货市场各合约价格有变动，价差数据有变化，现货市场空单止盈，阶段性震荡，下游需求不乐观[59][60] 纯碱 - 期货市场SA2601合约收盘价1223，涨1.33%，成交量和持仓量有变化，基差和月差有变动[64] - 现货市场弱稳震荡，个别企业价格下移，供应增加，需求一般[64] LPG、丙烯 - LPG期货市场各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，价差数据有变动，产业链开工率有下降[67] - 市场资讯显示10月22日CP纸货价格上涨，有PDH和液化气工厂装置检修计划[71][72] PVC - 期货市场01合约期货价格4719，基差和月差有数据，现货市场价格维稳，成交清淡，供需未改善[74] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场燃料油各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，仓单数量稳定，价差数据有变动[77] - 现货市场各地区价格有变动，价差有变化，低硫燃料油短线转强，外盘价差回弹[77] 集运指数（欧线） - 期货市场各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，运价指数有涨幅，即期运费有调整[79][88] - 基本面供应端11月周均运力增加，需求端10月下旬联盟船司装载有分化，预计11 - 12月货量季节性回升[89] 短纤、瓶片 - 期货市场短纤和瓶片各合约价格上涨，价差数据有变化，持仓量和成交量有变动，产销率短纤上升[92] - 现货市场短纤成交顺畅，工厂报价维稳，部分优惠缩小；瓶片工厂报价上调，成交尚可[92][93] 胶版印刷纸 - 基本面数据显示现货市场各纸种价格稳定，成本利润数据变化不大，期货收盘价有变动，基差缩小[95] - 行业新闻表明山东和广东市场价格稳定，需求跟进偏弱[96][98] 纯苯 - 期货市场各合约价格上涨，价差数据有变化，现货市场价格有变动，港口库存累库[100] - 新闻显示江苏纯苯港口样本商业库存总量增加，山东纯苯成交量和价格有变化[101]

油价调整预测 - 原油价格变化率已跌至-7.93%，预计汽柴油价格将下调320元/吨，折算为每升零售价下跌0.24至0.27元 [1] - 若调价落地，全国大部分地区92号汽油价格将全面重返6元时代，为自2021年以来的四年新低 [1] - 当前全国92号汽油均价为7.04元/升，调价后预计降至6.77至6.80元/升区间；95号汽油均价7.52元/升，预计下调后为7.25至7.28元/升；0号柴油均价6.67元/升，将降至6.40至6.43元/升 [3] 油价下跌驱动因素 - 国际油价本身正处于下行通道，美国WTI原油价格已跌至每桶56美元附近，直接拉低了国内成品油定价基准 [3] - 全球石油市场总体呈现供大于求的宽松局面，OPEC+组织逐步增产，同时俄罗斯等原油出口大国出口量也处于高位 [3] - 全球经济增长放缓的预期使得市场对石油需求的预测趋于保守，国际能源署已连续多月下调全球石油需求增长预期 [3] - 供应过剩局面或持续，第四季度原油价格整体或维持震荡偏弱的走势，OPEC增产仍在持续，且巴西、圭亚那、挪威等增产动作进一步加剧原油过剩压力 [4] 供需基本面分析 - 全球石油需求量在第四季度预计环比回落50万桶/日，而供应量环比增加70万桶/日，产量大于需求量约280万桶/日 [7] - 全球石油库存水平预计将升至5年均值以上，对油价的压制作用显著增加 [7] - 原油消费旺季结束，北半球夏季出行旺季结束后，全球炼厂进入季节性检修周期，工业与交通用油需求明显回落 [7] 地缘政治因素影响 - 短期内油价上行压力较小，长期可能存在不确定性，因为涉及地缘政治方面的突发及偶发事件 [5] - 尽管俄乌冲突未解、伊朗面临制裁升级风险，但其对油价的支撑作用已明显弱化，市场对供应中断的担忧被持续释放的产能对冲，地缘溢价逐步消退 [7] 产油国财政影响 - 石油日产量每增加100万桶，沙特的财政平衡将改善相当于国内生产总值的3.2%，经常账户改善3.7% [6] - 沙特作为全球最大的原油出口国，其产量已从略低于每日900万桶增至近每日1000万桶 [7]

中美经贸关系 - 中美计划举行新一轮经贸会谈，市场担忧缓解推动纳斯达克指数本周上涨2.1%[4][12] - 美方对华100%额外关税威胁被视为谈判前施压手段，符合预期[4][12] - 新一轮经贸会谈或聚焦短期风险控制及框架性议题，美方关注农产品出口、稀土供应等[4][12] - 美国最高法院将于11月初审理特朗普政府关税合法性案，若败诉可能取消部分关税[4][17] - 美国232调查持续聚焦半导体、关键矿产等战略安全产业[6][18] 地缘政治与市场影响 - 美俄元首计划会晤推动俄罗斯RTS指数本周上涨5.4%，布伦特油价因冲突缓和下降1.2%[4][14] - 俄乌冲突或进入"边打边谈"阶段，美俄关系稳定仍有基础[4][20] - 中东局势关注加沙和谈第二阶段及伊朗核协议失效后的谈判可能性[6][20] - 美国联邦政府停摆持续，两党缺乏解决动力[6][18] 其他风险与观察 - 日本临时国会将于10月21日举行首相指名选举，可能结束国内政治动荡[4][7] - 美国政策不确定性源于内部政治分歧，可能影响经贸及地缘策略[22][23]

黄金近期价格表现 - 自8月20日以来的一个多月内，黄金价格大幅上涨24.5% [1] - 黄金价格已连续上涨6年，从2019年的约1200美元/盎司涨至今年4月的3500美元 [1] - 8月份价格从3300美元进一步上涨至4150美元 [1] 黄金价格上涨的驱动因素 - 核心驱动因素包括通胀因素（抗通胀保值）和避险因素（应对国际局势、地缘形势、金融形势恶化）[3] - 过去一年黄金猛涨的具体原因包括：国际大资本预期美元长期贬值、担忧更严重的地缘冲突、以及担心爆发世界金融危机 [3] - 当前涨势的疯狂程度表明，上述三个原因可能共同作用，国际大资本在押注“危机” [5] 黄金的长期与短期逻辑 - 长期看涨逻辑基于世界各国货币超发导致的货币长期贬值 [5] - 但在2021年之前，主要经济体通胀率稳定在2%以内，黄金价格曾从2011年的1921美元回落至2018年的1160美元 [6] - 2019年开始的年线级别上涨行情，叠加2020年疫情危机、2021年欧美通胀危机、2022年俄乌冲突，导致价格暴涨 [8] - 2022年因美联储激进加息，黄金价格从2069美元跌至1614美元，跌幅达22% [8] - 2023年开始的新一轮上涨更为猛烈，显示有短线因素推波助澜，已超出正常长期看涨逻辑 [8] 历史黄金牛市规律分析 - 1971年布雷顿森林体系崩塌后，黄金经历三轮大牛市 [10] - 第一轮牛市（1971-1974）：价格从35美元涨至183美元，涨幅5.2倍；1974年金融危机中跌至103美元，跌幅43.7%；危机后（1976-1980）涨至835美元，涨幅8倍 [12][19] - 第二轮牛市（2001-2008）：价格从254美元涨至1032美元，涨幅4倍；2008年次贷危机中跌至682美元，跌幅34%；危机后（2008-2011）涨至1921美元，涨幅2.8倍 [13][14][19] - 第三轮牛市（2019年至今）：价格从2018年低点1160美元涨至当前4150美元，涨幅3.5倍 [17] - 历史规律显示：危机爆发前黄金价格猛涨；危机爆发时因流动性危机价格短线暴跌；危机过后因救市宽松政策价格再次暴涨 [18][19] 当前黄金市场定位与投资策略 - 对比历史，当前黄金牛市从2018年低点算起，7年涨幅3.6倍，在时间和涨幅上可能处于危机前暴涨的末期 [22] - 建议普通投资者等待金融危机爆发，黄金可能因流动性压力出现短线30%左右的跌幅，届时抄底定投风险最低 [22][24] - 当前不建议追高，前几年已定投者可考虑适当减仓，重点防范短线风险 [24][26] - 美元是最大不确定因素，存在崩溃式贬值风险，若发生将极大推高金价；但美元真正开始大幅贬值时，黄金可能出现“买预期卖事实”的情况 [24] - 若爆发世界金融危机，全球资产价格将下跌，届时不仅是黄金，其他资产也将出现投资机会 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势；10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，期债区间震荡；黄金在特定情况前强势不改，白银维持做多思路；集运指数短期偏强震荡；钢材关注需求恢复，铁矿震荡转弱；有色各品种走势有别；能源化工品种大多走势不佳；农产品各品种表现不一；特殊商品部分品种偏空；新能源多晶硅震荡上涨，碳酸锂维持震荡 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势，短期波动或放大，保守者可等波动收敛逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主，参考中证1000执行价7000左右 [2] 国债 - 10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，下行至1.75%、1.7%点位有阻力，短期期债区间震荡，T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等超调机会 [2] 贵金属 - 黄金在地缘冲突缓和、美国政策局势明朗前强势不改，多单可继续持有并做好止盈止损；海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路 [2] 集运指数（欧线） - 短期偏强震荡，谨慎做多 [2] 钢材 - 单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛，利润收敛，关注节后需求恢复情况 [2] 铁矿 - 单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利多焦煤空散矿 [2] 焦煤 - 逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空散矿 [2] 焦炭 - 逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [2] 铜 - 现货成交一般，铜价震荡，主力关注84000 - 85000支撑 [2] 氧化铝 - 成本支撑松动，盘面震荡探底，主力运行区间2750 - 2950 [2] 铝 - 盘面高位小幅回落，现货升贴水回升消费端韧性犹存，主力参考20700 - 21300 [2] 铝合金 - 盘面维持高位震荡，成本支撑与库存压力博弈加剧，主力参考20200 - 20800 [2] 锌 - 基本面对价格提振有限，锌价震荡，主力参考21500 - 22500 [2] 锡 - 延续弱势，沪锡日内震荡下行，关注因宏观情绪回落的买点 [2] 镍 - 盘面维持震荡，宏观预期反复矿端空间打开，主力参考120000 - 126000 [2] 不锈钢 - 现货交投谨慎产业心态偏弱，需求兑现仍不足，主力参考12400 - 12800 [2] 原油 - 中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行，单边逢高空，WTI下方支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [2] 尿素 - 日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市看下游需求跟进情况，盘面缺乏强劲驱动，单边观望，短期支撑位1550 - 1570元/吨 [2] PX - 供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PX偏弱震荡，观望或反弹短空，月差反套 [2] PTA - 供需预期偏弱，驱动有限，观望或反弹短空，月差反套 [2] 短纤 - 库存压力不大，短期支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 乙醇 - 港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [2] 烧碱 - 下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降，空单持有 [2] PVC - 宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱，空单持有 [2] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，EB11价格反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [2] 合成橡胶 - 成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方持有 [2] LLDPE - 价格基差维持，成交一般，关注去库拐点 [2] PP - 点价盘增加，成交转好，观望 [2] 甲醇 - 盘面大幅下跌，基差走强，成交小幅放量，关注35月差正套机会 [2] 粕类 - 美豆持续承压，关注国内到港节奏，关注01在2900附近支撑 [2] 生猪 - 出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，3 - 7反套持有 [2] 玉米 - 上量逐步增加，盘面维持偏弱格局，偏弱运行 [2] 棕榈油 - 出口数据支撑，棕榈油维持强势整理，P主力短期或在9000 - 9500区间震荡 [2] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [2] 棉花 - 新棉陆续上市，供应压力渐增，空单持有 [2] 鸡蛋 - 蛋价难有起色，维持偏空走势，关注月间反套机会 [2] 苹果 - 晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8600附近运行 [2] 红枣 - 新季价格不主流，盘面维持震荡，中长期偏空 [2] 纯碱 - 供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，空单持有 [2] 玻璃 - 产销表现一般，旺季不旺逻辑持续，空单持有 [2] 橡胶 - 关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] 工业硅 - 供应增加，下游订单减少，价格偏弱震荡，区间8300 - 9000元/吨 [2] 多晶硅 - 震荡上涨，关注产能收储落地情况，多单持有 [2] 碳酸锂 - 日盘面维持震荡，供应端消息发酵基本面紧平衡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [2]