股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价上涨2.01%至119.99元/股，成交额15.02亿元，换手率0.63%，总市值9599.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出1233.97万元，特大单买入2.19亿元（占比14.61%），卖出2.40亿元（占比15.99%） [1] - 今年以来股价累计上涨26.81%，近60日上涨38.46%，但近20日下跌5.66% [2] - 最近一次登上龙虎榜为8月28日，当日龙虎榜净卖出4.22亿元，买入总额16.55亿元（占总成交额6.10%），卖出总额20.77亿元（占总成交额7.66%） [2] 公司基本面与业务构成 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入495.10亿元，同比增长18.22%，归母净利润38.18亿元，同比增长41.09% [3] - 公司主营业务为集成电路晶圆代工，该业务收入占比为93.83%，其他业务收入占比6.17% [2] - 公司提供0.35微米至14纳米多种技术节点和不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务 [2] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为33.62万户，较上期增加33.27%，人均流通股为6134股，较上期减少25.41% [3] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF持股5730.50万股（较上期减少1650.36万股），华夏上证科创板50成份ETF持股5599.90万股（较上期减少3972.76万股） [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（持股2760.90万股）和易方达沪深300ETF（持股2446.97万股）为新进十大流通股东，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-半导体-集成电路制造 [2] - 公司所属概念板块包括IGBT概念、集成电路、大基金概念、半导体、中芯国际概念等 [2]

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体股票在盘初交易中出现拉升行情 [1] - 华虹半导体股价上涨接近3% [1] - 中芯国际股价上涨2% [1]

公司股票交易与核查 - 公司股票于11月18日开市起复牌 [2] - 停牌前股价连续19个交易日涨停 [2] - 经核查未发现公共传媒报道或未公开重大信息影响股价 [2] - 公司经营情况正常且内外部经营环境未发生重大变化 [2] 公司财务与股权变更 - 前三季度营收1.347亿元同比下滑52.64% [4] - 前三季度净亏损1.513亿元 [4] - 深圳天微投资合伙企业以2.55亿元竞得原控股股东持有的7114.48万股股份 [4] - 司法拍卖过户已完成公司控股股东变更为深圳天微投资合伙企业实际控制人变更为门洪达和张伟共同控制 [4] - 深圳天微投资合伙企业成立于今年7月22日注册资本5000万元由门洪达和张伟各持股50%门洪达担任执行事务合伙人 [4] 控制权变更与业务规划 - 新实际控制人门洪达和张伟均为半导体行业资深人士 [5] - 新控股股东目前不存在未来12个月内改变或重大调整上市公司主营业务的具体计划 [5] - 如需调整主营业务将遵照上市公司治理规则及法律法规要求履行程序并披露 [5]

锂电池与电解液添加剂公司 - 公司电解液添加剂产品产能将达10000吨/年 [1] - 公司已投产六氟磷酸锂产能为18000吨/年 [1] - 公司业务布局涵盖锂电池、储能、数据中心及钠离子电池领域 [1] 光刻机与半导体业务公司 - 公司研发新项目以发展半导体板块业务 [1] - 公司业务涉及光刻机、存储芯片及机器人领域 [1] 固态电池材料供应商 - 公司拟供应超5000万平方米准固态半固态电池专用材料 [1] - 公司业务布局涵盖固态电池、储能及机器人领域 [1]

核心观点 - 报告认为港股市场正站在估值系统性抬升的起点，行业结构和投资者结构的深刻变化将推动估值中枢上移[3] - 中性情景下预计2026年恒生指数潜在收益空间为22.92%，乐观情景可达33.83%[3][84] - 投资主线聚焦科技互联网（AI驱动）、顺周期板块（PPI改善）和新股投资（精选个股）[3][4] 港股市场回顾与现状 - 2025年前10个月恒生指数上涨29.15%，恒生科技指数上涨32.23%，呈现牛市特征[3][10] - 行业表现分化显著，原材料业涨幅133.23%，医疗保健业涨幅73.39%，防御型板块涨幅落后[9][10] - 表面看估值扩张是主要驱动力，但盈利预期修正宽度持续上行，显示盈利改善公司数量增加[14] - 全球横向比较，港股估值性价比优势突出，盈利能力边际改善程度位居全球前列[15][17][19] 估值系统性抬升的驱动因素 - 港股隐含股权风险溢价（ERP）约5%，处于近年低位，但中长期有下行空间[3][20] - 行业结构变化：科技等新经济板块市值和成交额占比已超越传统经济，类似美股历史经验，新经济占比提升有助于市场估值上行[22][25][28] - 投资者结构变化：港股通成交占比升至25%-30%，"长钱"和"聪明钱"属性改善离岸折价，推动估值向全球市场靠拢[31][34][35][39] - AH溢价指数中长期有下降空间，高股息行业价值重估和新上市公司价差收敛是主要动力[40][43] 2026年市场展望与资金面 - 港股存在日历效应，一月效应显著，四季度为传统淡季[47][49] - 外资回流已自2024年9月后逐渐发生，PPI改善趋势有望强化外资流入，尤其利好周期资产[50][53][54][57][62] - 内资方面，居民存款再配置空间广阔，类似2014年经验，对股市的外溢效应有望在2026年中显现[70][72][74] - 内资在A股和港股间存在跷跷板效应，港股通集中流入往往出现在A股赚钱效应扩散后期[75][77] - 内资偏好科技主题，港股科技主题ETF规模达4530亿元，年初至今份额增长98%[78][80][82] 投资主题与行业配置 - 科技互联网：AI成为重要驱动力，阿里云AI收入占比超20%，云收入连续六个季度环比提升，AI云产品利润率更高[87][88][89][90] - 红利与顺周期：以港股折价幅度为盾，PPI改善期间港股顺周期弹性为矛，非银、公用事业、石油石化等板块存在补涨空间[91][93] - 历史数据显示PPI由低点转正期间，H股表现往往优于A股，顺周期行业港股弹性更大[94] - 新股投资：2025年首日破发率降至22.99%，创7年新低，首日涨幅中位数达16.22%，但收益分化显著，需精选个股[95][97][98][100] - "惜售"新股收益率较高，破发组换手率普遍高于未破发组，上市后流动性管理是关键[101][102][103]

财政与税收 - 1—10月证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1% [2] - 1—10月印花税总收入3781亿元，同比增长29.5% [2] - 印尼计划对黄金出口征税，税率拟定为7.5%至15%，旨在鼓励国内加工 [4][5] 汽车产业 - 中国汽车工业协会呼吁行业维护汽车出口秩序和海外品牌形象，支持二手车出口管理新政 [3] - 小鹏汽车第三季度营业收入203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损收窄至3.8亿元 [15] 房地产市场 - 香港楼市前十个月内地买家成交11290宗，占总成交量24%，总金额1097亿港元 [6] - 预计全年内地买家成交量将突破13000宗，金额达1300亿港元，连续两年创新高 [6] 金融市场与机构 - 中信证券减少业务种类被解读为收购广州证券后的整合举措，以解决潜在同业竞争 [8] - 摩根士丹利预计欧洲央行将在明年上半年降息，政策利率或降至1.50%，10年期德债收益率明年底预计为2.45% [9] - 易方达基金提示其纳斯达克100ETF存在二级市场交易价格溢价风险 [14] 证券市场表现 - 11月17日A股主要指数下跌，沪指跌0.46%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.2% [10][11] - 锂矿板块表现强势，创新药、贵金属板块走弱，全市场成交额超1.9万亿元 [11] - 恒生指数跌0.71%，恒生科技指数跌0.96% [12] - 半导体行业指数年内累计上涨40.63%，A股总市值增长1.86万亿元至5.76万亿元 [13] 公司动态与监管 - 科创信息因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [16] - 海光信息表示存储芯片价格上涨受AI服务器需求推动，公司将深化与整机厂商合作 [17] - 岱美股份拟投资1亿元设立机器人全资子公司，相关业务处于初期开发阶段 [18] 产业发展与政策 - 国家药监局提出深化化妆品监管改革，旨在培育具有国际竞争力的民族品牌 [7] - 中国商飞C919和C909飞机首次在迪拜航展亮相，展示中国商用飞机发展成果 [19]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为7673.43，52周最高点为7829.42，52周最低点为4280.14 [2] 核心观点与投资建议 - 贵金属方面，建议坚定持有，等待下一轮主升浪，并建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金，预计贵金属可能迎来2-3个月的震荡区间 [4] - 铜方面，认为供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点，建议逢低做多，主因自由港和泰克资源26年产量预期下调及对26年财政支出的强化预期 [5] - 铝方面，指出供给端刚性支撑价格中枢，长期来看海外电力供应带来电解铝停产风险，远期预期价格稳中有升，同时氧化铝价格疲软利于电解铝企业盈利能力提升 [5] - 锡方面，预计锡价将维持高位运行，回撤有限，主因全球供给维持紧缺，1-10月国内精炼锡产量同比下滑2.6%，而AI、半导体等需求持续景气 [6] - 锂方面，强调储能市场持续景气，海博思创与宁德时代签订协议，2026至2028年累计采购电量不低于200GWh，预计中国储能产业确立3-5年持续成长周期，海外储能年增速预期或达40%-50% [6][8] - 投资建议关注大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等 [9] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为0.8%，排名第18 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是国城矿业、海南矿业、闽发铝业、合金投资、大中矿业；跌幅排名前5的是云路股份、东方钽业、八一钢铁、龙磁科技、铂科新材 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜上涨1.41%、铝下跌0.12%、锌下跌1.70%、铅上涨1.03%、锡上涨2.90% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.91%、白银上涨4.51%、NYMEX钯金上涨0.57%、铂金下跌8.98% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.43%、钴上涨1.28%、碳酸锂上涨5.91% [21] 库存情况 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库18188吨、铝累库4122吨、锌累库6560吨、铅累库27899吨、锡累库159吨、镍累库1379吨 [33][35]

金融数据表现与结构分析 - 10月社会融资规模新增8150亿元，同比少增5970亿元 [2] - 10月新增人民币贷款2200亿元，同比减少2800亿元，其中居民短期贷款同比少增3356亿元，居民中长期贷款同比少增1800亿元 [2] - 10月政府债券融资额新增4893亿元，同比少增5602亿元，因超长期特别国债和特殊再融资债已基本完成全年额度 [3] - 10月非银机构新增存款18500亿元，同比多增7700亿元，主要与资金流入股市有关 [3] 工业生产与投资趋势 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，放缓与国庆中秋长假季节性因素有关 [4] - 前10月投资累计下降1.7%，其中前10月制造业投资增长2.7%，工业整体投资增长4.9% [4] - 民间投资在扣除房地产投资后实现正增长，国家发展改革委出台措施推动其向人工智能、机器人、半导体等行业倾斜 [5][6] 消费市场动态 - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，其中除汽车以外的消费品零售额42036亿元，增长4.0% [6] - 10月家用电器和音像器材类零售额同比下降14.6% [6] - 预计11月网上消费受“双十一”提振环比增长，12月至明年1月春节因素将带动消费热潮 [6] 出口表现与区域结构 - 10月中国对欧盟出口额438.90亿美元，出口增速为0.9%；对东盟出口额532.89亿美元，同比增长11.0%；对日本出口额130.05亿美元，同比增速为-5.7% [7] - “抢出口”效应减缓导致10月出口增速回落，深化与东盟贸易是稳定出口的关键 [7] 物价水平与企业盈利 - 10月CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [7] - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比降幅收窄，重点行业如光伏、电池、半导体、有色等价格回升 [7]

公司业务进展 - 真空泵业务板块涉及半导体领域应用的相关产品目前处于研发测试阶段 [1] - 相关产品未形成批量生产和销售 [1]

公司经营近况 - 第四季度HFCs（氢氟烃，也称第三代氟制冷剂）产品价格保持上行趋势 [1] - 甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目建设正在积极有序推进中 [1] 行业前景展望 - 随着人工智能、半导体、新能源产业的快速发展以及国产化水平的提高，预计我国氟化液产品及市场将保持良好成长 [1] - 公司对全球氟制冷剂市场保持较为乐观预期 [1]